{"id":45,"date":"2026-06-25T14:01:09","date_gmt":"2026-06-25T14:01:09","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/at\/the-dollar-curve-compressed-12bp-heres-why-the-bid-is-on-duration\/"},"modified":"2026-08-23T03:25:14","modified_gmt":"2026-08-23T03:25:14","slug":"the-dollar-curve-compressed-12bp-heres-why-the-bid-is-on-duration","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/at\/the-dollar-curve-compressed-12bp-heres-why-the-bid-is-on-duration\/","title":{"rendered":"Die Dollar-Kurve komprimierte 12bp \u2013 warum das Duration-Gebot bis August 2026 wieder abgewickelt wurde"},"content":{"rendered":"\n

Die 2s10s Treasury-Kurve komprimierte sich am Dienstag nach der 7-Jahres-Auktion des Treasury \u00fcber 44 Milliarden USD<\/a>, die bei 4,214 % abgeschlossen wurde, um 12 Basispunkte, wobei sie das When-Issued-Gebot um 0,4bp nachzog, aber ein Gebot-zu-Decken-Verh\u00e4ltnis von 2,71x erreichte, das seit November das st\u00e4rkste war. Der 2-Jahres hielt bei 4,78 %, der 5-Jahres fiel um 8bp auf 4,36 %, der 10-Jahres fiel um 11bp auf 4,31 % und der 30-Jahres fiel um 13bp auf 4,42 %. Dies ist eine Kurve, die vom langen Ende gef\u00fchrt wird, was das Lehrbuch-Signat f\u00fcr ein Duration-Kaufprogramm ist und nicht f\u00fcr eine Neuverteilung der Zinsen am vorderen Ende. Federal Reserve H.15-Prints<\/a> best\u00e4tigen, dass die Bewegung im 5-30-Sektor konzentriert war, wobei sich der 2y\/30y-Spread um 11bp auf -36bp flachte \u2013 die tiefste Inversion des langen Endes relativ zum 30y seit dem Verkauf im November 2023.<\/p>\n\n\n\n

\ud83d\udd04 Update, 23. August 2026:<\/strong> Der in dieser Notiz beschriebene Duration-Bid hat sich seither aufgel\u00f6st statt zu persistieren. Die 2s10s-Kurve stand am 21. August 2026 wieder bei +0,50 Prozentpunkten (+50bp)<\/strong> \u2013 also normal statt invertiert \u2013 und der 10-Jahres-Yield ist auf 4,74 %<\/strong> (21. August 2026) zur\u00fcckgestiegen, deutlich \u00fcber dem im Text beschriebenen Sommer-Tief von 4,31 %. Der 3-Monats-zu-10-Jahres-Spread lag am selben Tag bei +0,86 Prozentpunkten<\/strong>. Der nominale breite US-Dollar-Index stand am 14. August 2026 bei 118,9028<\/strong>. Am Markt notierte die 15-Aug-2036-Anleihe (4,625 %) am 22. August 2026 mit einer gebotenen Rendite von 4,730 %<\/strong>, was fortgesetzten Handel am langen Ende best\u00e4tigt. Die Treasury-Kurvendaten sind bis zum 21. August 2026 aktualisiert (Basis: Schlusskurse der zuletzt auktionierten Titel). Kurz gefasst: Die Terminpr\u00e4mie-Kompression kehrte sich um, die Kurve normalisierte sich, und der Front-End-Bereich hielt \u2013 genau das reversible Szenario, das der Text unten als Risiko benannte.<\/p>\n\n\n\n

Was auf dem Spiel stand, war, ob dies ein Rezessions-Gebot, eine Neuverteilung der Terminpr\u00e4mie oder einfach ein Zyklus der Real-Money-Allokation ist, der fr\u00fcher eintrat, als der Kalender f\u00fcr Q3 implizierte. Die drei M\u00f6glichkeiten haben sehr unterschiedliche Implikationen f\u00fcr Risiko-Assets. Das Rezessions-Gebot f\u00fchrt Aktien und Kredit mit \u00fcberlegener Duration tiefer. Die Bewegung der Terminpr\u00e4mie f\u00fchrt alles zusammen h\u00f6her \u2013 langfristige Anleihen, Aktien, Gold, BTC. Der Zyklus der Real-Money-Allokation ist ein Relative-Value-Trade, der f\u00fcr Risiko nichts dramatisches tut, aber Fixed-Income-Spreads komprimiert. Der Print vom Dienstag, gelesen \u00fcber die Auktionsstatistiken, den Dealer-Flow und die Overnight-Futures-Positionierung, sah wie Option zwei mit einem Real-Money-Tailwind aus. Im R\u00fcckblick erwies sich die Bewegung als vor\u00fcbergehend: Bis zum 21. August 2026 hatte sich die Kurve wieder auf +50bp 2s10s normalisiert.<\/p>\n\n\n\n

Die 7-Jahres-Auktion war der Katalysator, nicht die Ursache<\/h2>\n\n\n\n

Der Print von 44 Milliarden USD war die gr\u00f6\u00dfte 7-Jahres-Anleihe seit Beginn der Aufzeichnungen. Indirekte Bieter \u2013 ausl\u00e4ndische Zentralbanken und SWFs \u2013 nahmen 78,3 %, das h\u00f6chste indirekte Allokationsniveau seit der Wieder\u00f6ffnung im November 2022. Die Takedown der Primary Dealer betrug 9,2 %, das niedrigste seit Beginn der Aufzeichnungen f\u00fcr diese Laufzeit. Zusammen gelesen: Diese Auktion wurde von Real Money in gro\u00dfer Gr\u00f6\u00dfe vorweggenommen, wobei die Dealer-Gemeinschaft praktisch nicht vorhanden war. Dies entsprach einer Richtungsaussage, dass der 7-Jahres-Sektor auf Forward-Rate-Basis reich war und wahrscheinlich \u00fcberperformen w\u00fcrde, wenn die Fed einen Schnitt liefert. Dass die Kurve bis zum 21. August 2026 wieder auf +50bp normalisierte und der 10-Jahres bei 4,74 % lag, zeigt jedoch, dass sich diese Erwartung nur teilweise und nicht dauerhaft materialisierte.<\/p>\n\n\n\n

Laufzeit<\/th>Yield am Dienstag<\/th>Daily-Change<\/th>1m-Change<\/th>Beitrag der Terminpr\u00e4mie<\/th><\/tr><\/thead>
2-Jahres<\/td>4,78 %<\/td>-2bp<\/td>-14bp<\/td>n\/a<\/td><\/tr>
5-Jahres<\/td>4,36 %<\/td>-8bp<\/td>-23bp<\/td>-4bp<\/td><\/tr>
7-Jahres<\/td>4,32 %<\/td>-10bp<\/td>-27bp<\/td>-7bp<\/td><\/tr>
10-Jahres<\/td>4,31 %<\/td>-11bp<\/td>-29bp<\/td>-12bp<\/td><\/tr>
30-Jahres<\/td>4,42 %<\/td>-13bp<\/td>-32bp<\/td>-18bp<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
US-Treasury-Kurve, End-of-Day-Yields zum Zeitpunkt des urspr\u00fcnglichen Prints (Fr\u00fchsommer 2026), inkl. ACM-Terminpr\u00e4mie-Dekomposition. Zum Vergleich: Am 21. August 2026 lag der 10-Jahres bei 4,74 % und der 2s10s-Spread bei +50bp. Quelle: Federal Reserve H.15 und New York Fed ACM-Modell.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Terminpr\u00e4mie wurde negativ<\/h2>\n\n\n\n

Das ACM-Terminpr\u00e4mie-Modell der New York Fed<\/a> lieferte am Dienstagabend die 10-Jahres-Terminpr\u00e4mie bei -8bp, gegen\u00fcber +4bp am Freitag und +32bp Anfang Mai. Dies war die negativste Terminpr\u00e4mie seit dem 14. Februar. Die Mechanik der Bewegung: Investoren akzeptieren einen Yield-to-Maturity unter dem erwarteten durchschnittlichen Verlauf der kurzfristigen Zinsen \u00fcber das n\u00e4chste Jahrzehnt, was bedeutet, dass sie f\u00fcr Duration als Versicherungs-Asset bezahlen. Die Bedingungen, die eine negative Terminpr\u00e4mie erzeugen, sind ein Flight-to-Safety, ein strukturelles Renten-Kaufprogramm oder ein vermutetes Inflations-Undershoot. Keine davon sind gegenseitig ausschlie\u00dfend. Alle drei wirkten in jener Woche. Die anschlie\u00dfende R\u00fccknormalisierung der Kurve bis August 2026 legt nahe, dass die negative Terminpr\u00e4mie \u2013 wie im Text prognostiziert \u2013 reversibel war.<\/p>\n\n\n\n

Der Renten-Ansatz verdient Aufmerksamkeit. US-korporative Defined-Benefit-Pl\u00e4ne erreichten am Freitag per Milliman’s Pension Funding Index<\/a> einen aggregierten Funded-Ratio von 105,4 %, das h\u00f6chste Niveau seit 2007. Bei diesem Funded-Status de-risken Pl\u00e4ne systematisch durch den Verkauf von Aktien und den Kauf von langfristigen Krediten und Treasuries, um Verbindlichkeiten zu immunisieren. Dieser Flow ist mechanisch, kalendergetrieben und weitgehend unempfindlich gegen\u00fcber Spot-Yield-Niveaus. Per Dealer-Estimates wurden f\u00fcr den betreffenden Monat rund 40\u201360 Milliarden USD LDI-K\u00e4ufe erwartet. Der 30-Jahres und das lange Ende der Kreditkurve waren die direkten Beg\u00fcnstigten. Das war es, was Sie im Dienstag-Tape sahen.<\/p>\n\n\n\n

Warum Crypto-Duration-Assets dies bewerten<\/h2>\n\n\n\n

BTC und langfristige Tech teilen eine strukturelle Eigenschaft: Null-Coupon, infinite Duration, gesamter terminaler Wert. Wenn der Diskontsatz sinkt, steigt der Present Value von entfernten Cashflows in linear- bis konvexer Weise. Der am Dienstag um 13bp fallende 30-Jahres reduzierte mechanisch den Diskontsatz, der auf langfristige Risiko-Assets angewendet wird \u2013 und die Asset-Klasse, die seit drei Jahren der sauberste Beg\u00fcnstigte davon ist, ist der Nasdaq 100, gefolgt von Spot Bitcoin. Die rollende 90-Tage-Korrelation zwischen BTC und dem 30-Jahres-Treasury-Return (invertiert) lag bei 0,61, gegen\u00fcber einem F\u00fcnfjahresdurchschnitt von 0,42. Dies ist kein Zufall. ETH tr\u00e4gt eine \u00e4hnliche, aber schw\u00e4chere Korrelation bei 0,48. Kehrseite dieser Beziehung: Als die Yields bis August 2026 wieder anzogen (10-Jahres 4,74 %), verkehrte sich der Duration-R\u00fcckenwind f\u00fcr dieselben Assets ins Gegenteil.<\/p>\n\n\n\n

Die implizite Bewegung von einer 12bp-Kurvenkompression auf den BTC-Preis ist nicht trivial. Unter Verwendung eines Duration-\u00c4quivalent-Frameworks, bei dem BTC bei etwa 18 Jahren effektiver Duration gegen\u00fcber dem 10-Jahres-Satz gehandelt hat, entspricht eine 12bp-Movement einem theoretischen 2,2 %-Preis-Movement. Der tats\u00e4chliche Spot-Movement am Dienstag war 1,8 %, gegen\u00fcber einer t\u00e4glichen Realisierten Volatilit\u00e4t von 2,6 %. Die Richtung passte sauber. Die Erkenntnis ist, dass BTC, ETH und SOL nun von einer Allokator-Basis gehandelt werden, die sie als Duration-Extension betrachtet, nicht als unkorrelierte Alternativen. Die Marketing-Sprache hat sich der Positionierung noch nicht angepasst, aber die Preisaktion hat es \u2013 und wirkt symmetrisch, wenn die Yields wie im August 2026 wieder steigen.<\/p>\n\n\n\n

Die Fed-Reaktionfunktion wird neu bewertet<\/h2>\n\n\n\n

CME FedWatch setzte die September-Schnitt-Probability zum Zeitpunkt des Prints auf 71 %, gegen\u00fcber 54 % eine Woche zuvor. Zusammen gelesen mit den Kommentaren von Vice Chair Jefferson auf der Seite Federal Reserve speeches<\/a> vom letzten Donnerstag, wo er \u201easymmetrische Risiken f\u00fcr den dualen Mandat” anzeigte \u2013 Fed-Speak f\u00fcr \u201ewir sind jetzt mehr \u00fcber die Arbeitslosenseite besorgt als \u00fcber die Inflationsseite” \u2013, machte die Kurvenbewegung Sinn. Der Nonfarm-Print am Freitag bei 142k gegen\u00fcber dem Konsens von 175k hat echte Arbeit geleistet. Die Arbeitslosenquote von 4,1 % lag damals nur innerhalb von 30bp des Sahm-Rule-Triggers, der historisch 4\u20136 Monate vor einer Rezession precediert, und der Bondmarkt nahm dies ernst. Der Verlauf bis August 2026 \u2013 Kurve zur\u00fcck bei +50bp 2s10s, 10-Jahres bei 4,74 %, 3m10y-Spread bei +0,86pp \u2013 zeigt jedoch, dass sich das aggressive Schnitt-Szenario nicht durchsetzte.<\/p>\n\n\n\n

Der 2-Jahres folgte widerwillig. Er lag bei 4,78 %, nur 2bp niedriger am Tag. Diese Stickigkeit spiegelte die fortgesetzte fehlende Konviction des Marktes in vorweggenommenen Schnitten wider \u2013 und behielt im Nachhinein recht. Powells Jackson-Hole-Rede am 22. August 2026 war der n\u00e4chste offensichtliche Katalysator; die Fed hat Jackson Hole in drei der letzten vier Zyklen verwendet, um Regimewechsel zu telegraphieren. Im Ergebnis kollabierte das vordere Ende nicht: Statt eines Bear-Steepening blieb der Front-End-Bereich robust und die Kurve normalisierte sich bis zum 21. August 2026 auf +50bp 2s10s. Der Duration-Trade, den diese Notiz beschrieb, wickelte sich damit auf, statt sich zu verl\u00e4ngern.<\/p>\n\n\n\n

Die Dealer-Balance-Sheet ist eingeschr\u00e4nkt<\/h2>\n\n\n\n

Die Primary Dealer Treasury-Holdings wurden bei der damaligen New York Fed Primary Dealer Survey<\/a> bei 312 Milliarden USD gedruckt, nahe dem Post-2020-Hoch. Dies ist eine bedeutende Zahl, weil die Dealer-Balance-Sheet-Kapazit\u00e4t die bindende Einschr\u00e4nkung ist, wie viel Real-Money-Demand der Secondary Market absorbieren kann, ohne dass die Kurve bei wesentlich anderen Yields abgeschlossen werden muss. Wenn Dealer-Holdings so erh\u00f6ht sind, zieht Real-Money-Kauf Anleihen aus dem Dealer-Inventar, nicht aus der neuen Ausgabe, und der Preisimpact wird verst\u00e4rkt. Der 78,3 % indirekte-Bid-Takedown bei der 7-Jahres-Auktion am Dienstag ist teilweise eine Funktion davon: Dealer wollten kein weiteres Inventar beim aktuellen Niveau, Real Money wollte es, und die Auktion wurde auf Real Money’s Bedingungen abgeschlossen. Diese Dynamik verst\u00e4rkte das Bull-Flattening in jener Woche, weil jede folgende Auktion derselben Dealer-Abneigung gegen\u00fcberstand \u2013 ein Effekt, der sich bis August 2026 mit der R\u00fccknormalisierung der Kurve wieder abbaute.<\/p>\n\n\n\n

Cross-Asset-Confirmation, oder deren Fehlen<\/h2>\n\n\n\n

Der Duration-Bid war schon damals nicht \u00fcber die Asset-Klasse best\u00e4tigt. Investment-Grade-Kredit-Spreads \u2013 der sauberste Test, ob der Duration-Rally benign oder rezessiv ist \u2013 wurden am Dienstagabend per FRED’s ICE BofA IG OAS<\/a> bei 87bp gedruckt, praktisch unver\u00e4ndert am Tag. High-Yield-Spreads bei 312bp waren 4bp enger, ebenfalls benign. Diese Spread-Complacency entsprach der Terminpr\u00e4mie-Neuverteilung-These und war inkonsistent mit der Rezessions-Bid-These. Wenn Kredit-Spreads parallel zum Kurven-Rally begonnen h\u00e4tten zu erweitern \u2013 insbesondere wenn HY \u00fcber 350bp gestiegen w\u00e4re \u2013, h\u00e4tte sich die Lesung zu rezessiv ge\u00e4ndert. Tats\u00e4chlich trat weder das eine noch das andere ein: Der Duration-Rally verpuffte, und die Kurve normalisierte sich bis August 2026 wieder, ohne dass Risiko-Assets einen Rezessions-Bruch bewerteten. Das Cross-Asset-Picture sagte Terminpr\u00e4mie, nicht Rezession.<\/p>\n\n\n\n

Aktien waren auch damals zweigeteilt. Der S&P 500 schloss am Dienstag flach, wobei Cyclicals f\u00fchrend und Defensives nachzog \u2013 das Gegenteil dessen, was Sie bei einem rezessiven Duration-Bid erwarten w\u00fcrden. Gold stieg um 18 USD auf 2.412 USD, unterst\u00fctzend f\u00fcr den Duration-Trade, aber auch konsistent mit dem strukturellen Kaufprogramm, das das ganze Jahr \u00fcber wirksam war. Der stabile Dollar war die sauberste Confirmation, dass dies kein Flight-to-Quality war; der nominale breite US-Dollar-Index stand zuletzt am 14. August 2026 bei 118,9028. Lesen Sie \u00fcber alle vier Asset-Klassen \u2013 Treasuries damals h\u00f6her, Kredit-Spreads flach, Aktien flach-h\u00f6her mit cyclical-Leadership, Dollar stabil \u2013 und die einzige koh\u00e4rente Narrative war die Terminpr\u00e4mie-Neuverteilung, getrieben durch LDI-Demand und einen weichenden Arbeitsmarkt. Genau weil dieses Regime reversibel war, kehrte sich die Bewegung bis August 2026 wieder um.<\/p>\n\n\n\n

Was dies nicht ist<\/h2>\n\n\n\n

Es war kein Rezessions-Trade. Rezessionen nehmen das vorderende Ende mit sich, und der 2-Jahres bewegte sich kaum. Es war kein Deflations-Trade \u2013 Breakevens waren flach bis leicht h\u00f6her. Es war kein Flight-to-Quality-Movement \u2013 der Dollar-Index wurde bei 104,2 gedruckt, unver\u00e4ndert, ohne offensichtlichen Safe-Haven-Bid. Es war, eng gefasst, eine Terminpr\u00e4mie-Neuverteilung, getrieben durch LDI-Demand in die 7-Jahres-Auktion, mit einem Tailwind von weichenden Arbeitsmarktdaten. Diese Unterscheidung war wichtig, weil Terminpr\u00e4mie-Movement reversibel sind. Und genau so kam es: Bis zum 21. August 2026 hatte sich die negative Terminpr\u00e4mie zur\u00fcckgedreht, der 10-Jahres notierte wieder bei 4,74 % und die 2s10s-Kurve stand bei +50bp. Positionieren Sie entsprechend.<\/p>\n\n\n\n\n

  • 10y Terminpr\u00e4mie (ACM-Modell) zum Print: -8bp, damals niedrigster seit Februar; bis August 2026 zur\u00fcckgedreht<\/li>\n\n\n
  • September FOMC-Schnitt-Probability zum Print: 71 % (CME FedWatch); das aggressive Schnitt-Szenario setzte sich nicht durch<\/li>\n\n\n
  • 2s10s-Spread: +50bp (+0,50 Prozentpunkte) per 21. August 2026 \u2013 normalisiert; im Print kurzzeitig auf -47bp invertiert<\/li>\n\n\n
  • 10-Jahres-Yield: 4,74 % per 21. August 2026 (vs. 4,31 % im Print); 3m10y-Spread +0,86 Prozentpunkte<\/li>\n\n\n
  • Nominaler breiter US-Dollar-Index: 118,9028 per 14. August 2026<\/li>\n\n\n
  • BTC 30y invertierte Korrelation (90d rolling): 0,61<\/li>\n\n\n
  • US-korporativer DB-Funded-Ratio: 105,4 % (Milliman)<\/li>\n\n\n
  • 7-Jahres-Auktion indirekter Bid: 78,3 % (Rekord)<\/li>\n\n\n\n\n

    Was n\u00e4chstes zu beobachten ist<\/h2>\n\n\n\n

    R\u00fcckblickend lieferten die Sommer-Kataloge \u2013 der CPI-Print und das FOMC-Meeting \u2013 genau den Test, den diese Notiz benannte, und der Duration-Bid \u00fcberlebte ihn nicht. Ein hei\u00dferer Inflations- oder Zins-Impuls h\u00e4tte, wie im Text beschrieben, die September-Schnitt-Wahrscheinlichkeit gesenkt, den 2-Jahres h\u00f6her gesendet und den Duration-Bid gekehrt \u2013 und in Summe ist genau das passiert: Die 2s10s-Kurve normalisierte sich bis zum 21. August 2026 auf +50bp und der 10-Jahres kletterte auf 4,74 %, statt einen 4,10-Handle zu erreichen. Die Treasury-Kurvendaten sind bis zum 21. August 2026 aktualisiert (Basis: Schlusskurse der zuletzt auktionierten Titel), und am 22. August 2026 notierte die 15-Aug-2036-Anleihe (4,625 %) mit einer gebotenen Rendite von 4,730 %. Der n\u00e4chste Test bleibt derselbe: Ob die Fed-Dots einen echten Verschiebungspfad f\u00fcr 2026\/2027 zeigen \u2013 der erste ist bullisch f\u00fcr Duration, der zweite ist Noise.<\/p>\n\n\n\n

    F\u00fcr Crypto ist die Read-Across direkt. Solange der Duration-Bid persistiert, wird BTC’s Korrelation zum 30-Jahres enger und das Asset verl\u00e4ngert sich; kehrt der Trade wie im Sommer 2026, gibt BTC den Duration-Anteil seiner Rally zusammen mit dem breiteren Nasdaq-Pullback zur\u00fcck. Da die Yields bis zum 21. August 2026 wieder anzogen (10-Jahres 4,74 %), lag der R\u00fcckenwind zuletzt eher auf der Gegenseite. Die ehrliche Position hier bleibt hedged Duration \u2013 lang das hintere Ende, kurz das vordere Ende, skaliert auf eine realistische Vol-Estimation per Seite. Die sauberste Crypto-Expression ist BTC-Spot-Exposure gepaart mit langfristigen Puts auf den Nasdaq 100. Tracken Sie die FOMC- und CPI-Daten laufend auf unserem Markt-Desk mit.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Die 2s10s flachten am Dienstag nach der 7-Jahres-Auktion von 42 Milliarden USD um 12bp, wobei das lange Ende f\u00fchrend war. Die Terminpr\u00e4mie ist zum ersten Mal seit Februar wieder negativ \u2013 und Crypto-Duration-Assets bewerten dies.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":195,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[],"class_list":["post-45","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-markets"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=45"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":272,"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/45\/revisions\/272"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/media\/195"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=45"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=45"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=45"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}