{"id":47,"date":"2026-06-25T14:06:33","date_gmt":"2026-06-25T14:06:33","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/at\/btc-reclaims-six-figures-as-etf-flows-hit-eighth-net-positive-session\/"},"modified":"2026-06-25T14:06:33","modified_gmt":"2026-06-25T14:06:33","slug":"btc-reclaims-six-figures-as-etf-flows-hit-eighth-net-positive-session","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/at\/btc-reclaims-six-figures-as-etf-flows-hit-eighth-net-positive-session\/","title":{"rendered":"BTC gewinnt wieder sechs Stellen zur\u00fcck, da ETF-Zufl\u00fcsse den achten Tag mit Netto-Positivwerten erreichen"},"content":{"rendered":"\r\n

Bitcoin notierte am Dienstag bei 16:00 Uhr ET beim ETF-Referenzfix mit 101.840 EUR, dem ersten sechsstelligen Schluss seit dem Drawdown am 9. Mai, getrieben von Netto-Spot-ETF-Zufl\u00fcssen von 487 Mio. EUR, die von Farside Investors<\/a> verfolgt werden. Das ist der eighth Tag mit Netto-Positivwerten in Folge, die l\u00e4ngste Serie seit der April-2024-Serie nach dem Halving. BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT)<\/a> nahm 312 Mio. EUR des Tagesgesamtums auf, Fidelity’s FBTC 94 Mio. EUR, ARK 21Shares’ ARKB 51 Mio. EUR und Bitwise’s BITB 38 Mio. EUR. Grayscale’s GBTC verlor 24 Mio. EUR, was mit seinem nun routinem\u00e4\u00dfigen Geb\u00fchren-Arbitrage-Druck \u00fcbereinstimmt, w\u00e4hrend Franklin’s EZBC und VanEck’s HODL flach bis positiv notierten. Kumulative Netto-Zufl\u00fcsse seit dem Start im Januar 2024 \u00fcberstiegen 42,1 Mrd. EUR, wobei IBIT allein rund 587.000 BTC hielt.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Was auf dem Spiel steht, ist, ob dies ein Regimewechsel oder ein weiterer Mean-Reversion-Sprung ist. Die acht-Tage-Serie begann an einem Tag, als die Rendite der 2-j\u00e4hrigen US-Staatsanleihe um 4 bp anstieg \u2013 was bedeutet, dass der Kaufauftrag ohne Zins-Tailwind eintraf. Das ist ein anderes Signal wie die Zufl\u00fcsse von 2024, die sich um eine dovish-gepr\u00e4gte Fed-Preisbildung gruppierten. Wenn der marginale ETF-Allokator nun zinsunabh\u00e4ngig ist \u2013 Pensions-Overlay, Multi-Strategie-Makro, souver\u00e4n \u2013 dann schw\u00e4cht sich der Duration-Trade, der BTC in 2022\u201323 definierte, tats\u00e4chlich. Wir sind noch nicht dort. Aber das Tape dieser Woche ist der sauberste Beweis seit Monaten, dass der strukturelle Kaufauftrag sich vom vorderen Ende der Kurve abgekoppelt hat.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Die Zusammensetzung der Zufl\u00fcsse ist wichtiger als der Kopfzahl<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Der 487-Mio.-EUR-Notierung ist nach 2024-Standards nicht gro\u00df \u2013 IBIT allein nahm im M\u00e4rz 2024 an seinem gr\u00f6\u00dften Einzeltag 788 Mio. EUR auf. Was ungew\u00f6hnlich ist, ist die Dispersion. In der Frenzy nach dem Start erfasste IBIT typischerweise 60\u201370 % der t\u00e4glichen Netto-Zufl\u00fcsse. Die Aufteilung am Dienstag \u2013 IBIT 64 %, FBTC 19 %, ARKB 10 %, BITB 8 % \u2013 sieht zun\u00e4chst \u00e4hnlich, verbirgt aber eine bedeutende Ver\u00e4nderung im Netto-Asset-Wertwachstum. FBTC, das IBIT bei der AUM-Akkumulation durch 2025 unterlegen war, hat nun sechs der letzten acht Tage als Netto-Positiv-F\u00fchrer nach AUM-Prozentsatz notiert. Das stimmt mit Fidelity’s institutioneller Pipeline \u00fcberein, die endlich die Verwahrungs- und Compliance-\u00dcberpr\u00fcfungen durchlaufen hat, die Allokationen bis Q1 verz\u00f6gert hatten.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

ETF<\/th>Ticker<\/th>Netto-Zufluss am Dienstag<\/th>8-Tage-Kumulativ<\/th>AUM (ca.)<\/th><\/tr><\/thead>
iShares Bitcoin Trust<\/td>IBIT<\/td>+312 Mio. EUR<\/td>+1,81 Mrd. EUR<\/td>58,4 Mrd. EUR<\/td><\/tr>
Fidelity Wise Origin<\/td>FBTC<\/td>+94 Mio. EUR<\/td>+612 Mio. EUR<\/td>19,2 Mrd. EUR<\/td><\/tr>
ARK 21Shares<\/td>ARKB<\/td>+51 Mio. EUR<\/td>+287 Mio. EUR<\/td>4,7 Mrd. EUR<\/td><\/tr>
Bitwise<\/td>BITB<\/td>+38 Mio. EUR<\/td>+201 Mio. EUR<\/td>3,1 Mrd. EUR<\/td><\/tr>
Grayscale Bitcoin Trust<\/td>GBTC<\/td>-24 Mio. EUR<\/td>-112 Mio. EUR<\/td>18,6 Mrd. EUR<\/td><\/tr>
Franklin Bitcoin<\/td>EZBC<\/td>+9 Mio. EUR<\/td>+41 Mio. EUR<\/td>612 Mio. EUR<\/td><\/tr>
VanEck Bitcoin<\/td>HODL<\/td>+7 Mio. EUR<\/td>+33 Mio. EUR<\/td>478 Mio. EUR<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
US-Spot-Bitcoin-ETF-Zufl\u00fcsse, 8-Tage-Kumulativ bis Dienstag. Quelle: Farside Investors und Issuer-Diskussionen.<\/figcaption><\/figure>\r\n\r\n\r\n\r\n

Das sechsstellige Niveau ist nicht nur eine Rundzahl<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

100.000 EUR fungierte als psychologischer Pin f\u00fcr neunzehn Wochen der Preisaktion. Die realisierte Volatilit\u00e4t von BTC um dieses Niveau hat sich komprimiert: Die 30-Tage-annualisierte Volatilit\u00e4t liegt bei 41 %, laut Deribit’s DVOL-Index<\/a>, abw\u00e4rts von 58 % im Februar. Diese Kompression macht das Niveau f\u00fcr systematische Allokatoren interessant \u2013 Volatilit\u00e4tszielb\u00fccher, die bei 60 % Volatilit\u00e4t strukturell untergewichtet waren, k\u00f6nnen Positionen bei 40 % wieder aufbauen. Der gleiche Effekt ist im offenen Interesse der CME-Futures sichtbar, das am Montagsschluss einen neuen Jahreshigh von 11,4 Mrd. EUR Nominalwert erreichte, laut CME Group’s t\u00e4glichem Settlement-File<\/a>. Zusammen gelesen, der Spot-ETF-Kaufauftrag und der Aufbau des Futures-OI stimmen mit einem Basis-Trade \u00fcberein, der sich wieder ge\u00f6ffnet hat: Cash-and-Carry auf CME gepaart mit IBIT\/FBTC-Erstellungsk\u00f6rben kl\u00e4rt bei 8\u20139 % annualisiert, deutlich \u00fcber SOFR.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Wo der marginale Verk\u00e4ufer gegangen ist<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Zum achten Tag in Folge waren die Miner-Ausfl\u00fcsse, verfolgt von Glassnode<\/a>, unter dem trailing 30-Tage-Durchschnitt \u2013 etwa 2.100 BTC bewegten sich von Miner-tagged Wallets, gegen\u00fcber einem 30-Tage-Durchschnitt von 3.400 BTC. Das ist das sauberste Signal in der Chain, dass \u00f6ffentliche Miner nicht in diesen Kaufauftrag verkaufen. Die Gewinnphase hilft: CleanSpark, Riot und Marathon gaben alle in ihren Q1-Anrufen niedrigere Capex f\u00fcr 2026 an, was den operativen Grund zur Liquidierung der Treasury entfernt. Langfristige Holder \u2013 Coins, die 155+ Tage nicht bewegt wurden \u2013 haben tats\u00e4chlich netto 41.000 BTC im letzten Monat nach Glassnode’s LTH-Supply-Metrik akkumuliert. Der marginale Verk\u00e4ufer dieser Woche waren kurzfristige Holder, die den Move von 94.000 EUR auf 101.800 EUR monetarisierten, nicht strukturelle Distribution.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Exchange-Bilanzen erz\u00e4hlen die gleiche Geschichte. Coinbase Prime-Bilanzen sanken w\u00f6chentlich um 8.200 BTC, Binance-Bilanzen stiegen um 3.100 BTC, Kraken flach. Netto aller Venues sank Exchange-held BTC auf 2,34 Mio., ein neues siebenj\u00e4hriges Tief laut Coinglass<\/a>. Das setzt einen strukturellen Drawdown fort, der im M\u00e4rz 2020 begann und seit dem ETF-Start beschleunigt wurde \u2013 Coins migrieren von Hot-Wallets in qualifizierte Verwahrung, wo sie funktional illiquide sind. Der Float, der f\u00fcr kurzfristige Preisfindung verf\u00fcgbar ist, schrumpft, was die Preiswirkung jedes inkrementellen ETF-Erstellungsschritts verst\u00e4rkt. Wir verfolgen dies in Echtzeit im Market Hub<\/a>.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Das Gamma-Profil in Optionen hat sich lang gerollt<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Deribit’s BTC-Optionsbuch trug rund 14,2 Mrd. EUR offenen Interest bis zum Dienstag-Notierung, wobei Dealer nun signifikant lang Gamma \u00fcber dem 100.000-EUR-Strike sind. Die Mechanik: Wenn der Preis h\u00f6her gr\u00e4bt, m\u00fcssen Dealer, die Upside-Calls an Retail und strukturierte-Produkt-Desks verkauft haben, nun Spot kaufen, um sich zu hedgen, was die Volatilit\u00e4t d\u00e4mpft, aber den Trend verst\u00e4rkt. Das Gegenteil war im M\u00e4rz wahr, als Dealer kurz Gamma unter 90.000 EUR waren und in die Schw\u00e4che verkaufen mussten. Der Flip erfolgte \u00fcber die letzten zwei Wochen, als der 30. Mai-Expiry abrollte. Die aggregierte Dealer-Positionierung, laut Deribit’s Metrics Dashboard<\/a>, deutet auf einen Gamma-Neutralpunkt bei 98.500 EUR, mit lang-Gamma-Exposure, das durch 105.000 EUR zunimmt und bei 112.000 EUR den H\u00f6hepunkt erreicht. \u00dcber 112.000 EUR flippt das Buch wieder kurz, da die 27. Juni-120.000-EUR-Strike-Calls den dominanten Flow werden.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Das ist wichtig, weil es dir sagt, wo die Preisaktion sticky wird und wo sie sich beschleunigt. Der Korridor 100.000\u2013105.000 EUR ist der am st\u00e4rksten hedged Abschnitt auf der Oberfl\u00e4che. Erwarte Grind, nicht Gap. \u00dcber 105.000 EUR \u00f6ffnet sich der Weg. Unter 98.500 EUR flippt das Gamma kurz und jede Verkaufsdruck tendiert sich zu verl\u00e4ngern. Die 25-Delta-Risk-Reversal \u2013 ein sauberes Ma\u00df f\u00fcr Skew \u2013 bewegte sich von -3,2 Volatilit\u00e4tpunkten auf -0,7 Volatilit\u00e4tpunkte \u00fcber die acht-Tage-Serie, das kleinste Call-Pr\u00e4mium gegen\u00fcber Puts seit vierzehn Wochen. Lesen als: Der Markt zahlt nicht mehr f\u00fcr Downside-Schutz.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Das internationale Flussbild rotiert ebenfalls<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Hong Kongs Spot-Bitcoin-ETF-Komplex \u2013 ChinaAMC, Harvest, Bosera \u2013 notierte 84 Mio. EUR Netto-Zufl\u00fcsse \u00fcber denselben acht-Tage-Zeitrahmen, die st\u00e4rkste Serie seit dem April-2024-Start. Das ist bedeutend, weil Hong Kong-Fluss f\u00fcr den gr\u00f6\u00dften Teil von Q1 2026 netto null oder negativ war, als mainland-China-adjacent Kapital an der Seite blieb. Die Umkehrung stimmt mit der Klarstellung der Hong Kong Monetary Authority \u00fcberein, dass virtuelle-Asset-Spot-ETFs f\u00fcr die Einbeziehung in den Stock-Connect-Southbound-Link geeignet sind, derzeit in Policy-Konsultation laut der Securities and Futures Commission<\/a>. Jede tats\u00e4chliche Einbeziehung in Southbound-Fl\u00fcsse w\u00fcrde strukturell gr\u00f6\u00dferen mainland-Allokatorbedarf entfalten. Der europ\u00e4ische ETN-Komplex \u2013 21Shares, CoinShares, WisdomTree \u2013 addierte 62 Mio. EUR in der Woche, mit dem gr\u00f6\u00dften einzelnen Flow in 21Shares’ ABTC-physikalisch-backed Produkt, das in Schweiz domiziliert ist.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Der Stablecoin-Tape ist der untersch\u00e4tzte Tell<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

USDT und USDC aggregierte Marktkapitalisierung stieg 4,2 Mrd. EUR \u00fcber den acht-Tage-Zeitrahmen, wobei USDT 3,1 Mrd. EUR und USDC 1,1 Mrd. EUR laut CoinGecko’s Stablecoin Tracker<\/a> beitrug. Das ist das sauberste Ma\u00df f\u00fcr neue Dollar-\u00e4quivalente Zufl\u00fcsse in die Crypto-Marktstruktur, und die trailing 30-Tage-Pace ist die st\u00e4rkste seit Dezember 2024. Der Mechanismus ist direkt: Stablecoin-Issuance w\u00e4chst, wenn Wallets und Exchanges neue Dollar-Depots absorbieren, was die operative Voraussetzung f\u00fcr Spot-Kaufdruck \u00fcber BTC, ETH und den Alt-Komplex ist. Das USDT-Wachstum stammt insbesondere \u00fcberwiegend von Tether’s Tron-Chain-Issuance, was historisch asiatische institutionelle und Family-Office-Fl\u00fcsse verfolgt, nicht US-ETF-Fl\u00fcsse. Zusammen gelesen mit den Hong Kong-ETF-Notierungen, der Stablecoin-Tape deutet darauf, dass der Kaufauftrag dieser Woche bedeutend internationaler ist, als die Kopfzahl-US-ETF-Nummern implizieren w\u00fcrden.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Was dies nicht ist<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Es ist kein Melt-Up. Acht Tage mit 400\u2013500 Mio. EUR t\u00e4glichen Zufl\u00fcssen extrapolieren auf rund 130 Mrd. EUR annualisiert, was gro\u00df, aber nicht transformativ gegen\u00fcber einer 2-Mrd.-EUR-Marktkapitalisierung ist. Es wird nicht von einem einzigen Katalysator getrieben \u2013 es gab keine SEC-Aktion, keine Treasury-Policy-Shift, kein Halving-Jubil\u00e4um. Die Post-Mortem wird wahrscheinlich nach \u201emakro-Liquidit\u00e4t” als Erkl\u00e4rung greifen, was die Analysten-Favorit-Tautologie ist. N\u00e4her am Boden, vier Dinge haben sich tats\u00e4chlich verschoben: realisierte Volatilit\u00e4t fiel unter den Schwellenwert, wo Volatilit\u00e4tszielb\u00fccher wieder eingreifen; der Cash-and-Carry-Basis \u00f6ffnete sich wieder \u00fcber SOFR; Fidelity’s institutionelle Pipeline durchlief endlich; und die Hong Kong- und europ\u00e4ischen Fluss-Tapes wurden parallel positiv. Keines davon ist permanent. Alle sind beobachtbar.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n

  • 30-Tage realisierte Volatilit\u00e4t: 41 % (abw\u00e4rts von 58 % im Februar)<\/li>\r\n\r\n\r\n
  • CME BTC Futures OI: 11,4 Mrd. EUR Nominal (neues YTD-High)<\/li>\r\n\r\n\r\n
  • Cash-and-Carry-Basis (CME Front Month vs Spot): ~8,8 % annualisiert<\/li>\r\n\r\n\r\n
  • 25-Delta-Risk-Reversal: -0,7 Volatilit\u00e4tpunkte (von -3,2)<\/li>\r\n\r\n\r\n
  • Exchange-held BTC: 2,34 Mio. (7-Jahres-Tief)<\/li>\r\n\r\n\r\n
  • LTH-Supply-Change (14d): +41.000 BTC<\/li>\r\n\r\n\r\n\r\n\r\n

    Was n\u00e4chstes zu beobachten ist<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

    Drei Dinge sagen dir, ob das Regime h\u00e4lt. Erstens, ob ETF-Zufl\u00fcsse an einem Tag persistieren, wenn die Rendite der 2-j\u00e4hrigen US-Staatsanleihe um 5+ bp springt \u2013 der sauberste Test, ob der Kaufauftrag wirklich zinsunabh\u00e4ngig ist. Zweitens, ob GBTC-Ausfl\u00fcsse schrumpfen. Grayscale’s Drag war 18 Monate t\u00e4glich 20\u201330 Mio. EUR; wenn das auf Single-Digits komprimiert, sagt dir das, dass die Geb\u00fchren-Arbitrage-Rotation sich der Ersch\u00f6pfung n\u00e4hert und der Rest des Komplexes relativ sauberer Attribution wird. Drittens, ob perp-Funding auf Binance und OKX nachhaltig positiv flippt \u2013 wir decken die Gamma-Seite davon im Companion-Piece \u00fcber Funding-Rates. Der 312-Tage-Countdown zum n\u00e4chsten Halving l\u00e4uft im Hintergrund; f\u00fcr jetzt ist die unmittelbare Frage, ob der Kaufauftrag, der diese Woche eintraf, eine einzelne Kohorte war, die eine vorabgereinigte Allokation erf\u00fcllte, oder der Beginn einer breiteren Re-Engagement. Wir werden innerhalb von zehn Sessions wissen. Tracke das t\u00e4gliche Flow-Tape in unserem Tools-Sektion<\/a> und im BTC schloss am Dienstag bei 101.840 EUR nach Netto-Spot-ETF-Zufl\u00fcssen von 487 Mio. EUR, dem achten konsekutiven Tag mit Netto-Positivwerten, angef\u00fchrt von IBIT und FBTC. Der marginale Kaufauftrag ist institutionell und nicht von Zinsen abh\u00e4ngig.<\/p>\n","protected":false},"author":0,"featured_media":197,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[],"class_list":["post-47","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-markets"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=47"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/47\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=47"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=47"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/at\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=47"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}