{"id":184,"date":"2026-08-12T05:05:43","date_gmt":"2026-08-12T05:05:43","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/bitcoin-louhintamarginaalit-2026-kate-sahkovero\/"},"modified":"2026-08-12T05:05:43","modified_gmt":"2026-08-12T05:05:43","slug":"bitcoin-louhintamarginaalit-2026-kate-sahkovero","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/bitcoin-louhintamarginaalit-2026-kate-sahkovero\/","title":{"rendered":"Bitcoinin louhintamarginaalit 2026: n\u00e4in kate syntyy ja katoaa"},"content":{"rendered":"

Bitcoinin hinta py\u00f6rii elokuussa 2026 noin 55 500 euron tuntumassa, kun mittarina on CoinGeckon eurom\u00e4\u00e4r\u00e4inen kurssi<\/a>, ja se on yh\u00e4 noin 49 prosenttia lokakuun 2025 enn\u00e4tyksen alapuolella. Samaan aikaan hashprice, eli louhijan yht\u00e4 laskentatehon yksikk\u00f6\u00e4 kohti odottama p\u00e4iv\u00e4tulo, makaa l\u00e4hell\u00e4 kaikkien aikojen pohjaa. Ja hein\u00e4kuun 2026 alusta suomalaisten konesalien s\u00e4hk\u00f6vero nousi kertarys\u00e4yksell\u00e4 l\u00e4hes 45-kertaiseksi. Bitcoin-louhinnan marginaali, se ohut ero tuotetun bitcoinin arvon ja sen tuottamisen kustannuksen v\u00e4lill\u00e4, on nyt puristuksissa kuin harvoin ennen.<\/p>

Marginaali on t\u00e4ss\u00e4 liiketoiminnassa koko juju. Louhija ei myy tuotetta asiakkaalle vaan muuntaa s\u00e4hk\u00f6\u00e4 ja laitteistoa bitcoineiksi, ja voitto on pelkk\u00e4 erotus: paljonko tuotettu bitcoin on arvoltaan, ja paljonko sen synnytt\u00e4minen maksoi s\u00e4hk\u00f6n\u00e4, laitteistona ja p\u00e4\u00e4omana. Kun hinta laskee ja verkon vaikeustaso nousee, tuo erotus kapenee, ja heikoimmat toimijat valuvat tappiolle. T\u00e4ss\u00e4 artikkelissa avataan, miten marginaali oikeasti lasketaan, mist\u00e4 kustannukset koostuvat, miksi k\u00e4teiskate ja kokonaiskate kertovat kaksi eri tarinaa, ja miksi juuri suomalaisella louhijalla on vuonna 2026 poikkeuksellisen konkreettinen syy laskea lukunsa tarkkaan.<\/p>

Hashprice kuvaa louhinnan tulopuolta; t\u00e4m\u00e4 juttu keskittyy kustannuspuoleen ja siihen, mit\u00e4 j\u00e4\u00e4 viivan alle. Hashrate Indexin<\/a> mukaan noin 32 dollarin hashpricella suuri osa laitteistokannasta toimii kannattavuusrajalla tai sen alapuolella, joten se, kuka j\u00e4\u00e4 eloon, ratkeaa nyt kustannusrivill\u00e4 eik\u00e4 kurssitaulussa.<\/p>

Mik\u00e4 louhinnan marginaali oikeastaan on?<\/h2>

Louhinnan kannattavuudesta puhuttaessa sekoitetaan usein kolme eri asiaa, jotka kannattaa pit\u00e4\u00e4 erill\u00e4\u00e4n. Bruttokate on karkein: se on hashpricen eli tulon ja pelk\u00e4n suoran s\u00e4hk\u00f6kulun erotus. Se kertoo, tuottaako yksitt\u00e4inen kone enemm\u00e4n kuin kuluttaa s\u00e4hk\u00f6\u00e4, mutta j\u00e4tt\u00e4\u00e4 huomiotta kaiken muun.<\/p>

K\u00e4teiskate on louhijan t\u00e4rkein p\u00e4ivitt\u00e4inen mittari. Siin\u00e4 tulosta v\u00e4hennet\u00e4\u00e4n kaikki rahana maksettavat k\u00e4ytt\u00f6kulut: s\u00e4hk\u00f6, s\u00e4hk\u00f6vero ja verkkomaksut, konesalivuokra tai oman laitoksen yll\u00e4pito, pool-maksut, henkil\u00f6st\u00f6 ja huolto. Poistoja ei lasketa mukaan. K\u00e4teiskate vastaa kysymykseen, kannattaako koneiden py\u00f6ri\u00e4 juuri nyt: niin kauan kuin tuotettu bitcoin kattaa k\u00e4teiskulut, koneen sammuttaminen olisi typer\u00e4\u00e4, koska s\u00e4hk\u00f6lasku katoaa mutta kiinte\u00e4t kulut j\u00e4\u00e4v\u00e4t.<\/p>

Kokonaiskate eli all-in-kate on ankarin. Siin\u00e4 otetaan mukaan my\u00f6s laitteiston ja infran poistot sek\u00e4 rahoituskulut. Se kertoo, luoko toiminta arvoa laitteiston koko elini\u00e4n yli, eli tienaako yhti\u00f6 takaisin sen, mit\u00e4 ASIC-koneet ja konesali maksoivat. Ratkaiseva oivallus on, ett\u00e4 louhija voi olla samaan aikaan k\u00e4teispositiivinen ja kokonaistappiollinen. Ero n\u00e4iden kahden v\u00e4lill\u00e4 on k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 poistot, ja juuri siksi mediassa toistuva otsikko louhinnan tappiollisuudesta voi olla teknisesti tosi mutta harhaanjohtava: kone kannattaa pit\u00e4\u00e4 p\u00e4\u00e4ll\u00e4, vaikka kirjanpito n\u00e4ytt\u00e4isi punaista.<\/p>

T\u00e4m\u00e4 ero tekee my\u00f6s eri yhti\u00f6iden vertailusta hankalaa. Poistopolitiikka, laitekannan ik\u00e4 ja rahoitusrakenne vaihtelevat, joten kahden louhijan ilmoittama kustannus yht\u00e4 bitcoinia kohti ei ole suoraan vertailukelpoinen. Sama p\u00e4tee siihen, ostaako louhija s\u00e4hk\u00f6ns\u00e4 p\u00f6rssist\u00e4 vai kiinte\u00e4ll\u00e4 sopimuksella, ja louhiiko se itse vai vuokraako laskentatehoa palveluntarjoajalta.<\/p>

Hashprice: tulopuolen mittayksikk\u00f6<\/h2>

Ennen kuin kustannuksia voi verrata mihink\u00e4\u00e4n, tarvitaan tulon mittari. Se on hashprice, termi jonka Luxorin Hashrate Index vakiinnutti. Hashprice kertoo, paljonko yksi laskentatehon yksikk\u00f6 tuottaa louhijalle p\u00e4iv\u00e4ss\u00e4, ja se noteerataan tavan mukaan Yhdysvaltain dollareina yht\u00e4 petahashia sekunnissa (PH\/s) kohti vuorokaudessa. Kaava on suoraviivainen: noin 144 lohkoa p\u00e4iv\u00e4ss\u00e4 kerrottuna lohkopalkkiolla (t\u00e4ll\u00e4 hetkell\u00e4 3,125 bitcoinia plus siirtomaksut) ja bitcoinin hinnalla, jaettuna koko verkon laskentateholla.<\/p>

Elokuun 2026 alussa hashprice oli Hashrate Indexin roundupin mukaan noin 31,73 dollaria eli suunnilleen 27 euroa per PH vuorokaudessa, bitcoineina 0,00049633 BTC. Luku on l\u00e4hell\u00e4 viiden vuoden pohjaa ja noin kaksi kolmasosaa alempana kuin syksyn 2025 huipussa. Kaavasta n\u00e4kee, mik\u00e4 hashpricea painaa: bitcoinin hinta on puolittunut huipusta, verkon laskentateho on historiallisen korkealla, ja siirtomaksut ovat mit\u00e4tt\u00f6m\u00e4t, vain noin 0,74 prosenttia lohkopalkkiosta. Kun tulo lasketaan yht\u00e4l\u00f6n yl\u00e4osassa ja jaetaan valtavalla laskentateholla, jokaiselle koneelle j\u00e4\u00e4 entist\u00e4 ohuempi siivu.<\/p>

Hashprice on siis pelkk\u00e4 tulomittari. Marginaali syntyy vasta, kun siit\u00e4 v\u00e4hennet\u00e4\u00e4n kustannukset. Jos konesalin toimitettu s\u00e4hk\u00f6nhinta ylitt\u00e4\u00e4 sen, mit\u00e4 hashprice antaa kyseisen konemallin tehokkuudella, kone painuu tappiolle. Juuri t\u00e4st\u00e4 syyst\u00e4 sama hashprice voi tarkoittaa toiselle louhijalle mukavaa katetta ja toiselle konkurssia: ratkaisu on kustannusrivill\u00e4.<\/p>

Kustannuspino: mist\u00e4 louhinnan kulut koostuvat<\/h2>

Louhinnan kustannukset kannattaa hahmottaa pinona, jossa jokainen kerros sy\u00f6 osansa hashpricesta. Ylivoimaisesti suurin er\u00e4 on s\u00e4hk\u00f6, joka muodostaa tyypillisesti 60-80 prosenttia k\u00e4teiskuluista. Se on my\u00f6s ainoa muuttuja, jota louhija voi aidosti optimoida sijainnilla ja sopimuksilla, ja siksi koko liiketoiminta on pohjimmiltaan energia-arbitraasia: halvan s\u00e4hk\u00f6n muuntamista digitaaliseksi omaisuudeksi.<\/p>

Toinen kerros on laitteisto. ASIC-koneet ovat kertaluontoinen investointi, joka poistetaan tuloslaskelmassa muutamassa vuodessa. Niiden tehokkuus, joka mitataan jouleina terahashia kohti (J\/TH), ratkaisee, montako bitcoinia sama kilowattitunti tuottaa. Kolmas kerros on toiminnan yleiskulut: konesalin yll\u00e4pito, j\u00e4\u00e4hdytys, henkil\u00f6st\u00f6 ja huolto, tai jos louhija ostaa laskentatehoa muualta, konesalivuokra eli colocation-maksu. Nelj\u00e4s kerros on pool-maksut, tyypillisesti 0-4 prosenttia, joilla louhija ostaa vakaan tulovirran ep\u00e4varman yksitt\u00e4isonnistumisen sijaan. Viides kerros ovat verot ja verkkomaksut, jotka nousivat Suomessa juuri rajusti. Kuudes on rahoituskulu eli p\u00e4\u00e4oman hinta, joka n\u00e4kyy varsinkin velkarahalla laajentaneilla yhti\u00f6ill\u00e4.<\/p>

T\u00e4ss\u00e4 pinossa piilee my\u00f6s se, ketk\u00e4 louhinnassa tienaavat luotettavimmin: lapiokauppiaat. Aivan kuten kultarynt\u00e4yksess\u00e4 rikastuivat hakkujen ja lapioiden myyj\u00e4t, Bitcoin-louhinnassa vakainta bisnest\u00e4 py\u00f6ritt\u00e4v\u00e4t laitevalmistajat kuten Bitmain, MicroBT ja Canaan, jotka myyv\u00e4t koneita katteesta riippumatta siit\u00e4, kuka lopulta louhii voitolla. Sama lapiokaupan logiikka<\/a> toistuu l\u00e4pi kryptomaailman infrastruktuurin: myyj\u00e4 saa rahansa etuk\u00e4teen, k\u00e4ytt\u00e4j\u00e4 kantaa syklin riskin.<\/p>

K\u00e4teiskustannus vastaan kokonaiskustannus: Riotin oppikirjaesimerkki<\/h2>

Teoria konkretisoituu parhaiten p\u00f6rssilistatun louhijan luvuilla. Riot Platformsin ensimm\u00e4isen vuosinelj\u00e4nneksen 2026 raportointi on t\u00e4h\u00e4n kuin oppikirjaesimerkki, koska yhti\u00f6 erittelee kummankin kustannusk\u00e4sitteen. Yhdysvaltain arvopaperivalvojalle SEC:lle j\u00e4tetyn osavuosikatsauksen<\/a> mukaan Riotin kustannus yhden bitcoinin louhimiseksi ilman poistoja oli 44 629 dollaria, kun taas tuotetun bitcoinin arvo oli 75 964 dollaria. K\u00e4teispohjalta Riot siis painoi rahaa: kate oli noin 31 000 dollaria eli yli 70 prosenttia jokaista louhittua bitcoinia kohti.<\/p>

Kun mukaan otetaan poistot, kuva k\u00e4\u00e4ntyy p\u00e4\u00e4laelleen. Poistot mukaan lukien kustannus nousi 96 283 dollariin, mik\u00e4 on 126,7 prosenttia tuotantoarvosta. Toisin sanoen samalla nelj\u00e4nneksell\u00e4, jolloin Riot oli reilusti k\u00e4teispositiivinen, se oli kirjanpidollisesti tappiollinen: jokainen louhittu bitcoin maksoi enemm\u00e4n kuin oli arvoltaan, kun mukaan laskettiin nopeasti laajenevan laitekannan poistot. Ero n\u00e4iden kahden luvun v\u00e4lill\u00e4 ei johdu tehottomuudesta vaan siit\u00e4, ett\u00e4 kasvava yhti\u00f6 kirjaa suuria poistoja tuoreesta laitteistosta.<\/p>

Er\u00e4, yht\u00e4 bitcoinia kohti<\/th>USD<\/th>EUR (noin)<\/th><\/tr><\/thead>
Tuotantoarvo<\/td>75 964<\/td>65 700<\/td><\/tr>
K\u00e4teiskustannus (ilman poistoja)<\/td>44 629<\/td>38 600<\/td><\/tr>
K\u00e4teiskate<\/td>+31 335 (+70 %)<\/td>+27 100<\/td><\/tr>
Kokonaiskustannus (poistot mukaan)<\/td>96 283<\/td>83 300<\/td><\/tr>
Kokonaiskustannus \/ tuotantoarvo<\/td>126,7 %<\/td>tappiollinen<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
L\u00e4hde: Riot Platforms, osavuosikatsaus Q1 2026 (SEC). Eurom\u00e4\u00e4r\u00e4t ovat suuntaa-antavia kurssilla noin 1,16 dollaria per euro.<\/figcaption><\/figure>

Riotin lukuja pehment\u00e4\u00e4 viel\u00e4 yksi paikallisesti kiinnostava er\u00e4: verkkopalvelukorvaukset. Yhti\u00f6 sai ensimm\u00e4isell\u00e4 nelj\u00e4nneksell\u00e4<\/a> noin 21 miljoonaa dollaria korvauksia siit\u00e4, ett\u00e4 se leikkasi kulutustaan s\u00e4hk\u00f6verkon huippuhetkin\u00e4, kasvua per\u00e4ti 169 prosenttia vuodentakaisesta. T\u00e4m\u00e4 alentaa efektiivist\u00e4 s\u00e4hk\u00f6kustannusta suoraan. Toimitusjohtaja Jason Les kuvasi nelj\u00e4nnest\u00e4 yhti\u00f6n tiedotteessa k\u00e4\u00e4nnekohdaksi, jossa Riotista tuli aktiivinen, tuloa tuottava konesalioperaattori, ei en\u00e4\u00e4 pelkk\u00e4 louhija. Tuo lause tiivist\u00e4\u00e4 koko alan suunnan, johon palataan tuonnempana.<\/p>

ASIC-tehokkuus ratkaisee kannattavuusrajan<\/h2>

Jos s\u00e4hk\u00f6 on kustannuspinon pohja, laitteiston tehokkuus m\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4, montako bitcoinia siit\u00e4 s\u00e4hk\u00f6st\u00e4 saa irti. Tehokkuus mitataan jouleina terahashia kohti, ja pienempi luku on parempi. Nykyisen huippuluokan Antminer S21 XP<\/a> ylt\u00e4\u00e4 noin 13,5 J\/TH tehokkuuteen, S21 Pro noin 15 J\/TH, WhatsMiner M60S noin 18,5 J\/TH, ja viel\u00e4 yleinen mutta vanheneva S19 XP noin 21,5 J\/TH. Ero kuulostaa pienelt\u00e4, mutta se ratkaisee kannattavuuden.<\/p>

Hashrate Indexin mukaan tuloa megawattituntia kohti kertyy elokuussa 2026 karkeasti n\u00e4in: alle 14 J\/TH koneilla noin 112 dollaria, 14-19 J\/TH tasolla noin 81 dollaria, 19-25 J\/TH tasolla noin 61 dollaria ja 25-38 J\/TH tasolla vain noin 42 dollaria. Tehokas kone tuottaa siis samasta s\u00e4hk\u00f6st\u00e4 l\u00e4hes kolminkertaisen tulon verrattuna vanhaan rautaan. T\u00e4st\u00e4 voidaan johtaa jokaiselle koneelle karkea kannattavuusraja: se s\u00e4hk\u00f6n hinta, jonka yl\u00e4puolella kone painuu tappiolle. Kaava on yksinkertainen: kannattavuusraja dollaria per kilowattitunti on suunnilleen hashprice jaettuna tuhannella ja jaettuna tehokkuudella kerrottuna 0,024.<\/p>

ASIC-malli<\/th>Tehokkuus (J\/TH)<\/th>Teho (TH\/s)<\/th>Kannattavuusraja (USD\/kWh)<\/th>Kannattavuusraja (snt\/kWh)<\/th><\/tr><\/thead>
Antminer S21 XP<\/td>13,5<\/td>270<\/td>0,098<\/td>8,5<\/td><\/tr>
Antminer S21 Pro<\/td>15<\/td>234<\/td>0,088<\/td>7,6<\/td><\/tr>
WhatsMiner M60S<\/td>18,5<\/td>184<\/td>0,072<\/td>6,2<\/td><\/tr>
Antminer S19 XP<\/td>21,5<\/td>140<\/td>0,062<\/td>5,3<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Havainnollistava laskelma hashpricella noin 31,73 dollaria per PH\/vrk. Oletuksena 100 prosentin k\u00e4ytt\u00f6aste; todellinen raja on matalampi, kun pool-maksut ja yleiskulut lis\u00e4t\u00e4\u00e4n. Snt\/kWh on euroina, kurssilla noin 1,16.<\/figcaption><\/figure>

Taulukko kertoo, miksi vanha rauta sammuu ensin, kun hashprice laskee. S21 XP kest\u00e4\u00e4 viel\u00e4 noin 8,5 sentin s\u00e4hk\u00f6n kilowattitunnilta, mutta S19 XP tarvitsee alle 5,3 sentti\u00e4 pysy\u00e4kseen voitolla, ja sekin ennen pool-maksuja ja yleiskuluja. Juuri t\u00e4h\u00e4n marginaaliin Suomen tuore s\u00e4hk\u00f6vero iskee suoraan.<\/p>

Suomen s\u00e4hk\u00f6vero nousi: paikallinen marginaalileikkuri<\/h2>

Suomalaiselle louhijalle marginaalin t\u00e4rkein uutinen ei tullut kryptop\u00f6rssist\u00e4 vaan eduskunnasta. Hallituksen esityksen HE 156\/2025 vp mukaisesti konesaleissa k\u00e4ytetyn s\u00e4hk\u00f6n verotus siirtyi 1. hein\u00e4kuuta 2026 alkaen alemmasta s\u00e4hk\u00f6veroluokasta II yleiseen veroluokkaan I. Valtioneuvoston tiedotteen<\/a> mukaan yleisen luokan vero on 2,24 sentti\u00e4 kilowattitunnilta, kun alempi luokka oli vain 0,05 sentti\u00e4; korotus on 2,19 sentti\u00e4 kilowattitunnilta, eli l\u00e4hes 45-kertainen. Muutoksen arvioidaan kasvattavan valtion s\u00e4hk\u00f6verotuloja noin 47 miljoonalla eurolla vuodessa t\u00e4ydell\u00e4 tasolla.<\/p>

Kytke t\u00e4m\u00e4 edellisen luvun taulukkoon, niin vaikutus n\u00e4kyy heti. Kannattavuusrajat lasketaan koneen siet\u00e4m\u00e4lle toimitetulle kokonaishinnalle, joka sis\u00e4lt\u00e4\u00e4 p\u00f6rssihinnan, siirtomaksun ja veron. Jos suomalaisen laitoksen raakas\u00e4hk\u00f6 maksaisi vaikka viisi sentti\u00e4 kilowattitunnilta, uuden 2,24 sentin veron ja siirtomaksujen p\u00e4\u00e4lle pinottuna toimitettu hinta nousee helposti seitsem\u00e4\u00e4n senttiin tai yli. Sill\u00e4 tasolla S19 XP (raja 5,3 snt) ja M60S (6,2 snt) painuvat tappiolle, ja vain tuorein huippurauta kuten S21 XP (8,5 snt) pysyy niukasti pinnalla. Yksi lakimuutos siis siirt\u00e4\u00e4 osan suomalaisesta laitekannasta kannattavuusrajan v\u00e4\u00e4r\u00e4lle puolelle kertaheitolla.<\/p>

Silti pohjoismainen etuly\u00f6ntiasema ei katoa. Suomessa on yh\u00e4 Euroopan matalimpia s\u00e4hk\u00f6n tukkuhintoja Olkiluoto 3:n ydinvoiman, vesivoiman ja kasvavan tuulivoiman ansiosta, ja Nord Poolin p\u00e4iv\u00e4hinnat painuvat tuulisina jaksoina ajoittain jopa nollan alle. Kylm\u00e4 ilmasto leikkaa j\u00e4\u00e4hdytyksen kustannusta, joka l\u00e4mpimill\u00e4 leveysasteilla sy\u00f6 oman siivunsa marginaalista. Vero kaventaa etua mutta ei poista sit\u00e4. Kiinnostavin yksityiskohta on hallituksen linjaus: samaan aikaan kun veroa kiristet\u00e4\u00e4n, valmistellaan syksylle 2026 tukiohjelmaa, joka kohdistuu erityisesti lis\u00e4arvoa tuottaviin konesaleihin. K\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 valtio siis verottaa kaikkia konesaleja kovemmin mutta aikoo tukea teko\u00e4ly- ja pilvikapasiteettia, mik\u00e4 ohjaa kannustimet pois puhtaasta louhinnasta kohti korkeamman jalostusarvon laskentaa. Sama k\u00e4\u00e4nne, joka n\u00e4kyy globaalisti yhti\u00f6tasolla, on Suomessa kirjattu jo veropolitiikkaan.<\/p>

Hukkal\u00e4mm\u00f6st\u00e4 lis\u00e4tuloa: kaukol\u00e4mp\u00f6 marginaalin tukena<\/h2>

Jos vero on Suomen louhijalle miinusmerkkinen erikoisuus, kaukol\u00e4mp\u00f6 on plusmerkkinen. Louhinta muuttaa l\u00e4hes kaiken kuluttamansa s\u00e4hk\u00f6n l\u00e4mm\u00f6ksi, ja kylm\u00e4ss\u00e4 ilmastossa tuo l\u00e4mp\u00f6 on myyt\u00e4v\u00e4\u00e4 tavaraa. MARA Holdings on integroinut Bitcoin-louhinnan kahteen suomalaiseen kaukol\u00e4mp\u00f6verkkoon ja l\u00e4mmitt\u00e4\u00e4 nyky\u00e4\u00e4n noin 80 000 asukkaan kotitalouksia<\/a> louhinnan hukkal\u00e4mm\u00f6ll\u00e4. Koneiden l\u00e4pi kierr\u00e4tetty vesi poistuu 50-78 asteisena ja pumpataan olemassa olevaan kaukol\u00e4mp\u00f6verkkoon, mik\u00e4 korvaa turvetta, \u00f6ljy\u00e4 ja puuta. Yhti\u00f6n mukaan hanke on s\u00e4\u00e4st\u00e4nyt noin 5 000 tonnia kasvihuonekaasup\u00e4\u00e4st\u00f6j\u00e4 puolentoista vuoden aikana. Grist<\/a> raportoi, ett\u00e4 molemmat laitokset saatiin kytketty\u00e4 verkkoon alle 30 p\u00e4iv\u00e4ss\u00e4.<\/p>

MARA ei ole yksin. Laitevalmistaja Canaan voitti pohjoismaisen kaukol\u00e4mp\u00f6tarjouskilpailun ja toimittaa nestej\u00e4\u00e4hdytteisi\u00e4 Avalon A1566HA -yksik\u00f6it\u00e4<\/a>: ensin 2 megawatin er\u00e4 228 laitetta, ja maaliskuussa 2026 jatkotilaus 6 megawattia lis\u00e4\u00e4 692 laitteella, yhteens\u00e4 noin 2 800 kodin l\u00e4mmitt\u00e4miseen. Talousmieless\u00e4 idea on nerokas: j\u00e4\u00e4hdytys, joka on muualla pelkk\u00e4 kustannus, muuttuu Suomessa tulovirraksi, joka alentaa efektiivist\u00e4 nettoenergiakustannusta ja pehment\u00e4\u00e4 marginaalia.<\/p>

Kannattaa silti pysy\u00e4 maltillisena. L\u00e4mp\u00f6markkina on paikallinen ja kausiluonteinen: kes\u00e4ll\u00e4 kaukol\u00e4mm\u00f6n kysynt\u00e4 romahtaa, ja verkkoon mahtuu vain rajallinen m\u00e4\u00e4r\u00e4 megawatteja. Hukkal\u00e4mp\u00f6 on siis marginaalin tuki, ei sen pelastus. Se auttaa juuri sen verran, ett\u00e4 pohjoismainen sijainti voi k\u00e4\u00e4nt\u00e4\u00e4 tappiollisen laitoksen niukasti voitolliseksi, mutta se ei tee 20 J\/TH koneesta kilpailukykyist\u00e4 13 J\/TH koneen rinnalla. Yhdistelm\u00e4 puhdas s\u00e4hk\u00f6, kylm\u00e4 ilmasto ja myyt\u00e4v\u00e4 l\u00e4mp\u00f6 on kuitenkin juuri se rakenteellinen etu, jonka takia louhinta on Suomessa yh\u00e4 j\u00e4rkev\u00e4\u00e4, veronkorotuksesta huolimatta.<\/p>

MARA vastaan Riot: kahden j\u00e4ttil\u00e4isen marginaalit<\/h2>

Kun marginaalia katsoo suurimpien p\u00f6rssilistattujen louhijoiden kautta, n\u00e4kee kaksi erilaista strategiaa saman puristuksen alla. MARA Holdings tuotti ensimm\u00e4isell\u00e4 nelj\u00e4nneksell\u00e4 2026 yhteens\u00e4 2 247 bitcoinia, sen energisoitu laskentateho oli 72,2 EH\/s ja liikevaihto 174,6 miljoonaa dollaria. Silti yhti\u00f6 kirjasi noin 1,3 miljardin dollarin nettotappion, joka johtui l\u00e4hes kokonaan bitcoin-omistusten k\u00e4yv\u00e4n arvon laskusta. MARA my\u00f6s myi noin 1,5 miljardin dollarin edest\u00e4 bitcoineja rahoittaakseen siirtym\u00e4\u00e4ns\u00e4 teko\u00e4lykonesaliin.<\/p>

Riot puolestaan tuotti 1 473 bitcoinia, sen k\u00e4yt\u00f6ss\u00e4 oleva laskentateho oli 42,5 EH\/s (toiminnassa 36,4 EH\/s) ja liikevaihto noin 167 miljoonaa dollaria, josta jo 33,2 miljoonaa tuli uudesta konesalisegmentist\u00e4. T\u00e4ss\u00e4 piilee t\u00e4rke\u00e4 ansa: MARAn energisoitu 72,2 EH\/s kuulostaa Riotin lukua paljon suuremmalta, mutta energisoitu laskentateho laskee mukaan my\u00f6s kytketyt mutta seisovat koneet, joten se yliarvioi todellista tuotantoa. Tuotettujen bitcoinien suhde (2 247 vastaan 1 473) on realistisempi mittari kuin otsikkohashrate.<\/p>

Mittari, Q1 2026<\/th>MARA<\/th>Riot<\/th><\/tr><\/thead>
Liikevaihto<\/td>174,6 milj. USD<\/td>noin 167 milj. USD<\/td><\/tr>
Nettotulos<\/td>noin -1,3 mrd USD<\/td>noin -0,5 mrd USD<\/td><\/tr>
Tuotetut bitcoinit<\/td>2 247<\/td>1 473<\/td><\/tr>
Laskentateho<\/td>72,2 EH\/s (energisoitu)<\/td>42,5 EH\/s (k\u00e4yt\u00f6ss\u00e4)<\/td><\/tr>
K\u00e4teiskustannus \/ BTC<\/td>poikkeava, poistopolitiikan vuoksi<\/td>44 629 USD<\/td><\/tr>
Konesalistrategia<\/td>Long Ridge -osto, myi 1,5 mrd USD BTC<\/td>Corsicana, 33,2 milj. USD datakeskustuloa<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
L\u00e4hteet: MARA ja Riot, osavuosikatsaukset Q1 2026. MARAn per-bitcoin-kustannus on alan poikkeama laitekannan poistojen vuoksi, joten sit\u00e4 ei ilmoiteta t\u00e4sm\u00e4lukuna.<\/figcaption><\/figure>

Molemmat yhti\u00f6t arvostavat bitcoin-omistuksensa k\u00e4yp\u00e4\u00e4n arvoon, joten kurssiheilunta valuu suoraan tulokseen. K\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 nelj\u00e4nnestulos on osittain veto bitcoinin hinnasta, ei pelkk\u00e4 mittari louhinnan operatiivisesta tehokkuudesta. T\u00e4m\u00e4 on hyv\u00e4 muistaa, kun louhijaosaketta arvioi: yhti\u00f6 voi n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 yhdell\u00e4 mittarilla terveelt\u00e4 ja toisella tappiolliselta samaan aikaan, aivan kuten monet kryptomaailman ansaintamallit<\/a> n\u00e4ytt\u00e4v\u00e4t kest\u00e4vilt\u00e4, kunnes yksikk\u00f6talous paljastaa toisen tarinan.<\/p>

Teko\u00e4ly- ja HPC-k\u00e4\u00e4nne: marginaalin uusi paineventtiili<\/h2>

Suurin muutos louhinnan taloudessa ei ole hashpricessa vaan siin\u00e4, mihin megawatit kannattaa laittaa. CoinSharesin arvion mukaan p\u00f6rssilistattu louhintasektori on ilmoittanut yli 70 miljardin dollarin edest\u00e4 teko\u00e4ly- ja HPC-sopimuksia. Ajatus on yksinkertainen: sama s\u00e4hk\u00f6liittym\u00e4, joka tuottaa louhinnassa vaihtelevaa ja laskevaa hashpricea, voi tuottaa teko\u00e4lykonesalina kiinte\u00e4\u00e4, sopimuksella lukittua vuokraa. Kun louhinnan tulo megawattituntia kohti on tehokkuudesta riippuen noin 36-97 euroa, mutta teko\u00e4lyvuokra voi olla moninkertainen ja ennustettava, marginaalin todellinen kysymys on nyky\u00e4\u00e4n vaihtoehtoiskustannus.<\/p>

Alan johtajat sanovat t\u00e4m\u00e4n suoraan. MARAn toimitusjohtaja Fred Thiel kuvasi CoinGeekin haastattelussa<\/a> louhintaa nollasummapeliksi, jossa kapasiteetin lis\u00e4\u00e4ntyess\u00e4 marginaalit puristuvat ja lattiana on aina oma energiakustannus. H\u00e4nen mukaansa vuoteen 2028 menness\u00e4 louhija on joko itse s\u00e4hk\u00f6ntuottaja, s\u00e4hk\u00f6ntuottajan omistama tai sen kanssa kumppanuudessa; pelkk\u00e4 verkkoon kytketty louhija on katoava laji. Needhamin analyytikko John Todaro tiivisti saman talouden: tulo megawattia kohti ja EBITDA-marginaali ovat HPC- ja teko\u00e4lykonesalissa selv\u00e4sti korkeammat kuin louhinnassa.<\/p>

CoinSharesin tutkimusjohtaja James Butterfill arvioi The Blockin<\/a> mukaan, ett\u00e4 teko\u00e4lyn osuus alan liikevaihdosta voi nousta jopa 70 prosenttiin vuoden 2026 loppuun menness\u00e4, kun se viel\u00e4 oli noin 30 prosenttia. K\u00e4\u00e4nne ei kuitenkaan ole ilmainen: se vaatii s\u00e4hk\u00f6\u00e4, maata, p\u00e4\u00e4omaa ja ennen kaikkea maksavan vuokralaisen. Skeptinen lukija testaa jokaisen teko\u00e4lylupauksen kolmella kysymyksell\u00e4: onko sopimus allekirjoitettu, onko rahoitus j\u00e4rjestetty, ja onko ankkurivuokralainen nimetty. Ilman n\u00e4it\u00e4 kyseess\u00e4 on toivelista, ei marginaalin pelastus. Suomessa sama logiikka on kirjattu jo veropolitiikkaan, kun tuki kohdistetaan lis\u00e4arvoa tuottaviin konesaleihin.<\/p>

Vaikeustaso on louhinnan itsekorjautuva termostaatti<\/h2>

Miksi louhinta ei sitten koskaan kuole kokonaan, vaikka marginaalit painuvat pakkaselle? Vastaus on vaikeustason automaattinen s\u00e4\u00e4t\u00f6, joka toimii kuin termostaatti. Kun bitcoinin hinta painuu tuotantokustannuksen alle, kalleimmat louhijat sammuttavat koneensa, verkon laskentateho laskee, ja noin kahden viikon v\u00e4lein tapahtuva vaikeuss\u00e4\u00e4t\u00f6 laskee vaikeustasoa. Silloin j\u00e4ljelle j\u00e4\u00e4vien louhijoiden osuus lohkopalkkioista kasvaa, ja hashprice per kone nousee. J\u00e4rjestelm\u00e4 siis tervehdytt\u00e4\u00e4 itse itsens\u00e4 siirt\u00e4m\u00e4ll\u00e4 tulon tehokkaimmille.<\/p>

JPMorganin analyytikko Nikolaos Panigirtzoglou arvioi asiakaskirjeess\u00e4\u00e4n<\/a>, ett\u00e4 bitcoinin koko tuotantokustannus oli noin 78 000 dollaria ja hinta oli pysytellyt tuon alapuolella viitisen kuukautta. H\u00e4nen mukaansa juuri t\u00e4m\u00e4 on mekanismi: kun bitcoin k\u00e4y tuotantokustannuksensa alapuolella, kalliimmat louhijat sammuvat, laskentateho laskee ja vaikeustaso sopeutuu alasp\u00e4in. Vuosi 2026 n\u00e4ytti t\u00e4m\u00e4n harvinaisen selv\u00e4sti, sill\u00e4 vaikeustaso laski useaan otteeseen vuositasolla, ja CoinWarzin<\/a> mukaan seuraavaksikin arvioitiin noin kolmen prosentin lasku elokuun lopulle.<\/p>

Termostaatti on kuitenkin karkea ja hidas. Se s\u00e4\u00e4t\u00e4\u00e4 verkon keskiarvoa, ei yksitt\u00e4ist\u00e4 laitosta, joten yksitt\u00e4inen ylivelkainen louhija voi menn\u00e4 konkurssiin kauan ennen kuin keskim\u00e4\u00e4r\u00e4inen vaikeustaso ehtii sopeutua. T\u00e4m\u00e4 on my\u00f6s se voima, joka keskitt\u00e4\u00e4 laskentatehoa ja nostaa kysymyksen siit\u00e4, kuka lopulta hallitsee Bitcoinin louhintaa<\/a>, kun heikot toimijat karsiutuvat ja vahvat ostavat niiden kapasiteettia.<\/p>

Suojaus ja johdannaiset: marginaalin lukitseminen<\/h2>

Kokeneet louhijat eiv\u00e4t j\u00e4t\u00e4 marginaaliaan pelk\u00e4n kurssin ja vaikeustason armoille, vaan suojaavat sit\u00e4 johdannaisilla. Luxor tarjoaa hashprice-termiinej\u00e4 jopa 12 kuukauden p\u00e4\u00e4h\u00e4n, ja Bitnomialilla k\u00e4yd\u00e4\u00e4n kauppaa hashrate-futuureilla tunnuksella HUP. N\u00e4ill\u00e4 louhija voi lukita tulevan hashpricensa etuk\u00e4teen ja tasata marginaaliaan, samaan tapaan kuin maanviljelij\u00e4 myy sadon termiinill\u00e4 ennen korjuuta. Toukokuussa 2026 termiinimarkkina hinnoitteli hashpricea noin 28,94 dollariin per PH vuorokaudessa, ja markkinan implikoima louhijan p\u00e4\u00e4oman kustannus asettui vuositasolla noin 6-13 prosenttiin.<\/p>

Suojaus ei rajoitu hashpriceen. Louhija voi lukita bitcoinin myyntihinnan termiineill\u00e4 ja s\u00e4hk\u00f6n hinnan kiinteill\u00e4 s\u00e4hk\u00f6sopimuksilla, jolloin marginaalin molemmat p\u00e4\u00e4t ovat tiedossa. Suomalaiselle toimijalle kiinte\u00e4 s\u00e4hk\u00f6sopimus on erityisen houkutteleva juuri Nord Poolin heilunnan takia, vaikka se tarkoittaakin luopumista niist\u00e4 hetkist\u00e4, jolloin p\u00f6rssihinta painuu l\u00e4helle nollaa.<\/p>

S\u00e4\u00e4ntelymieless\u00e4 kannattaa huomata, ett\u00e4 n\u00e4m\u00e4 hashrate- ja bitcoin-johdannaiset ovat rahoitusv\u00e4lineit\u00e4, joita valvotaan MiFID II -kehikossa, ei MiCA-asetuksen alla. Rakenteellisesti louhinta muistuttaa t\u00e4ss\u00e4 stakingia: molemmissa tuotto syntyy protokollan palkkioista miinus kustannukset, ja molemmissa palkkio ohenee ajan my\u00f6t\u00e4. Se, mist\u00e4 stakingin tuotto oikeasti syntyy ja katoaa<\/a>, seuraa h\u00e4mm\u00e4stytt\u00e4v\u00e4n samaa logiikkaa kuin louhinnan marginaali: turvabudjetti maksetaan jollekin, ja se joku joutuu kilpailemaan kustannuksillaan.<\/p>

S\u00e4\u00e4ntely: Finanssivalvonta valvoo p\u00f6rssej\u00e4, ei louhintaa<\/h2>

Suomalaisen louhijan kannalta on olennaista tiet\u00e4\u00e4, mit\u00e4 s\u00e4\u00e4ntely h\u00e4nt\u00e4 koskee ja mit\u00e4 ei. Finanssivalvonta valvoo MiCA-asetuksen nojalla kryptovarapalvelun tarjoajia<\/a> eli p\u00f6rssej\u00e4 ja s\u00e4ilytyspalveluita, ei louhintaa itse\u00e4\u00e4n. Bitcoinin louhinta ei ole luvanvarainen rahoituspalvelu, joten louhija ei tarvitse Finanssivalvonnan lupaa eik\u00e4 ole sen valvonnassa pelk\u00e4n louhinnan perusteella. Suomen MiCA-siirtym\u00e4aika p\u00e4\u00e4ttyi jo 30. kes\u00e4kuuta 2025, yhten\u00e4 EU-alueen lyhyimmist\u00e4, mutta t\u00e4m\u00e4 koskee palveluntarjoajia, ei louhintalaitoksia.<\/p>

K\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 t\u00e4m\u00e4 tarkoittaa, ett\u00e4 suomalaisen louhijan marginaaliin vaikuttava todellinen s\u00e4\u00e4ntelyvipu ei ole arvopaperilaki vaan energiapolitiikka: s\u00e4hk\u00f6vero, verkkomaksut ja mahdolliset tukiohjelmat, joista p\u00e4\u00e4tt\u00e4\u00e4 valtiovarainministeri\u00f6 ja eduskunta. Juuri siksi hein\u00e4kuun 2026 veromuutos on louhijalle painavampi uutinen kuin mik\u00e4\u00e4n Finanssivalvonnan tiedote. Jos louhija k\u00e4ytt\u00e4\u00e4 johdannaisia marginaalin suojaamiseen, ne kuuluvat MiFID II:n piiriin ja kansallisen markkinavalvojan alaisuuteen.<\/p>

Vertailun vuoksi Yhdysvalloissa arvopaperivalvoja SEC linjasi maaliskuussa 2025 henkil\u00f6st\u00f6lausunnossaan, ettei julkisen proof-of-work-verkon louhinta ole arvopaperin tarjoamista, koska louhija luottaa omaan ty\u00f6h\u00f6ns\u00e4 eik\u00e4 kolmannen osapuolen ponnisteluihin. MARAn ja Riotin kaltaiset yhti\u00f6t ovat SEC:n rekister\u00f6imi\u00e4 osakkeidensa vuoksi, eiv\u00e4t louhinnan takia. S\u00e4\u00e4ntelyn ydinviesti on kummallakin puolella Atlanttia sama: louhinta on energialiiketoimintaa, ja sit\u00e4 s\u00e4\u00e4dell\u00e4\u00e4n energiana, ei arvopaperina.<\/p>

N\u00e4kym\u00e4t: vuoden 2028 halving ja marginaalien tulevaisuus<\/h2>

Marginaalin seuraava suuri koetinkivi on jo kalenterissa. Kev\u00e4\u00e4ll\u00e4 2028 lohkopalkkio puolittuu 3,125 bitcoinista 1,5625 bitcoiniin, mik\u00e4 k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 puolittaa hashpricen kertaheitolla, ellei bitcoinin hinta tai siirtomaksut nouse kompensoimaan. Fred Thielin mukaan louhinnan matematiikka muuttuu vaikeaksi vuoden 2028 j\u00e4lkeen ilman yli 50 prosentin vuotuista hinnannousua, ja odotettu siirtym\u00e4 siirtomaksuvetoiseen turvabudjettiin ei ole toteutunut: maksut ovat yh\u00e4 alle prosentin lohkopalkkiosta.<\/p>

Todenn\u00e4k\u00f6isin lopputulos ei ole louhinnan kuolema vaan sen jyrkk\u00e4 kahtiajako. Tehokkaimmat, halvinta s\u00e4hk\u00f6\u00e4 k\u00e4ytt\u00e4v\u00e4t ja teko\u00e4lyoption omaavat louhijat selvi\u00e4v\u00e4t ja jopa vahvistuvat, kun ne ostavat kaatuvien kapasiteettia. Loput karsiutuvat tai sulautuvat. Butterfillin mukaan bitcoinin toipuminen sadan tuhannen dollarin tasolle ei ole ep\u00e4realistista, ja se nostaisi hashpricen noin 37 dollariin, mik\u00e4 helpottaisi painetta mutta ei poistaisi rakenteellista kilpailua tehokkuudesta.<\/p>

Suomalaiselle louhijalle tulevaisuus on kaksinkertainen puristus: hein\u00e4kuun veronkorotus nyt ja halving 2028. Vastal\u00e4\u00e4kkeet ovat samat kuin globaalisti mutta paikallisesti ter\u00e4v\u00e4mm\u00e4t: \u00e4\u00e4rimm\u00e4inen laitetehokkuus, hukkal\u00e4mm\u00f6n myynti kaukol\u00e4mp\u00f6n\u00e4, kiinte\u00e4t s\u00e4hk\u00f6sopimukset ja mahdollisesti k\u00e4\u00e4nne kohti lis\u00e4arvoa tuottavaa laskentaa, jota valtio aikoo tukea. Loppup\u00e4\u00e4telm\u00e4 on selv\u00e4: bitcoinin hinta ratkaisee otsikot, mutta marginaali ratkaisee sen, kuka on yh\u00e4 louhimassa vuonna 2029.<\/p>

Usein kysytyt kysymykset<\/h2>

Mik\u00e4 on Bitcoin-louhinnan marginaali?<\/h3>

Louhinnan marginaali on erotus tuotetun bitcoinin arvon ja sen tuottamisen kustannuksen v\u00e4lill\u00e4. Sit\u00e4 mitataan kolmella tasolla: bruttokate (tulo miinus pelkk\u00e4 s\u00e4hk\u00f6), k\u00e4teiskate (tulo miinus kaikki rahana maksettavat k\u00e4ytt\u00f6kulut ilman poistoja) ja kokonaiskate (mukana my\u00f6s poistot ja rahoituskulut). K\u00e4teiskate kertoo, kannattaako koneiden py\u00f6ri\u00e4 nyt, ja kokonaiskate, luoko toiminta arvoa laitteiston koko elini\u00e4n yli.<\/p>

Onko Bitcoin-louhinta kannattavaa Suomessa 2026?<\/h3>

Se riippuu laitteiston tehokkuudesta ja s\u00e4hk\u00f6sopimuksesta. Hein\u00e4kuussa 2026 konesalien s\u00e4hk\u00f6vero nousi 0,05 sentist\u00e4 2,24 senttiin kilowattitunnilta, mik\u00e4 siirsi osan vanhemmasta laitekannasta tappiolle. Uusin huippurauta yhdistettyn\u00e4 halpaan pohjoismaiseen s\u00e4hk\u00f6\u00f6n, kylm\u00e4\u00e4n ilmastoon ja hukkal\u00e4mm\u00f6n myyntiin kaukol\u00e4mp\u00f6n\u00e4 voi silti olla kannattavaa, mutta vanhoilla koneilla marginaali on ohut tai negatiivinen.<\/p>

Mik\u00e4 on hashprice ja miksi se on niin alhaalla?<\/h3>

Hashprice kertoo, paljonko yksi laskentatehon yksikk\u00f6 tuottaa louhijalle p\u00e4iv\u00e4ss\u00e4, ja se noteerataan dollareina per PH vuorokaudessa. Elokuussa 2026 se oli noin 31,73 dollaria eli l\u00e4hell\u00e4 viiden vuoden pohjaa. Syit\u00e4 ovat bitcoinin hinnan puolittuminen huipusta, verkon historiallisen korkea laskentateho ja mit\u00e4tt\u00f6m\u00e4t siirtomaksut, jotka yhdess\u00e4 ohentavat jokaiselle koneelle j\u00e4\u00e4v\u00e4\u00e4 tulon siivua.<\/p>

Miten Suomen uusi s\u00e4hk\u00f6vero vaikuttaa louhintaan?<\/h3>

Hallituksen esityksen HE 156\/2025 vp mukaisesti konesalien s\u00e4hk\u00f6 siirtyi 1. hein\u00e4kuuta 2026 alkaen alemmasta veroluokasta II yleiseen luokkaan I, eli 0,05 sentist\u00e4 2,24 senttiin kilowattitunnilta. Korotus 2,19 sentti\u00e4 lis\u00e4t\u00e4\u00e4n suoraan louhijan toimitettuun s\u00e4hk\u00f6nhintaan ja sy\u00f6 kannattavuusrajan headroomia, mik\u00e4 osuu erityisesti v\u00e4hemm\u00e4n tehokkaisiin koneisiin. Valtio arvioi ker\u00e4\u00e4v\u00e4ns\u00e4 muutoksella noin 47 miljoonaa euroa vuodessa.<\/p>

Mit\u00e4 eroa on k\u00e4teiskatteella ja kokonaiskatteella?<\/h3>

K\u00e4teiskate j\u00e4tt\u00e4\u00e4 poistot pois ja kertoo, tuottaako kone enemm\u00e4n kuin sen k\u00e4ytt\u00e4minen maksaa rahana; niin kauan kuin k\u00e4teiskate on positiivinen, koneet kannattaa pit\u00e4\u00e4 p\u00e4\u00e4ll\u00e4. Kokonaiskate laskee mukaan my\u00f6s laitteiston poistot ja rahoituskulut. Louhija voi olla samaan aikaan k\u00e4teispositiivinen ja kokonaistappiollinen, kuten Riotin Q1 2026 luvut osoittavat: k\u00e4teiskate oli reilusti plussalla, mutta poistot mukaan lukien kustannus ylitti tuotantoarvon.<\/p>