{"id":36,"date":"2026-06-25T13:35:40","date_gmt":"2026-06-25T13:35:40","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/uk-treasurys-draft-crypto-regime-is-more-permissive-than-the-rumour-mill-suggested\/"},"modified":"2026-06-25T13:35:40","modified_gmt":"2026-06-25T13:35:40","slug":"uk-treasurys-draft-crypto-regime-is-more-permissive-than-the-rumour-mill-suggested","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/uk-treasurys-draft-crypto-regime-is-more-permissive-than-the-rumour-mill-suggested\/","title":{"rendered":"Britannian valtiovarainministeri\u00f6n ehdotus kryptoviranomaisuudesta on sallivampi kuin huhupuhuri oli ennustanut"},"content":{"rendered":"\r\n

16. kes\u00e4kuuta 2026 HM Treasury julkaisi ehdotuksen Financial Services and Markets Act 2000 (Regulated Activities) (Cryptoassets) Order 2026 -s\u00e4\u00e4d\u00f6ksest\u00e4 sek\u00e4 94-sivuisen selitt\u00e4v\u00e4n kuulemisasiakirjan nimelt\u00e4 “Future financial services regulatory regime for cryptoassets \u00e2\u20ac\u201d final policy statement and draft SI”<\/a>. Johdantomuistion on allekirjoittanut valtiovarainministeri\u00f6n talousministeri Tulip Siddiq, joka otti kryptovaluuttatoimintojen vastuun Bim Afolamilta hein\u00e4kuun 2024 uudelleenj\u00e4rjestelyss\u00e4 ja on ollut vastuussa ministeri kolmen kuulemiskierroksen ajan. Ehdotettu SI on odotettu toiminnallinen teksti, joka muuttaa helmikuun 2023 kuulemisessa ensimm\u00e4isen kerran esitetyt politiikkasuositukset sitovaksi s\u00e4\u00e4ntelyrajaksi. Se asetetaan parlamentin k\u00e4sittelyyn syksyll\u00e4 vahvistamismenettelyyn, ja s\u00e4\u00e4ntelyj\u00e4rjestelm\u00e4n odotetaan tulevan voimaan 1. huhtikuuta 2027.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Ennen julkaisua tehty tiedotuskierros viittasi siihen, ett\u00e4 HM Treasury asettuisi l\u00e4helle MiCA:ta: tiukkoja varantorakennetta koskevia s\u00e4\u00e4nt\u00f6j\u00e4, pakollista custodian eriytt\u00e4mist\u00e4 asiakasvaroille ja issuance-volyymista skaalattuja prudential-kapitalivaatimuksia. Ehdotus ei tee sit\u00e4. Se on kolmessa tarkassa paikassa \u00e2\u20ac\u201d fiat-tukiset vakauden varannot, asiakasvarojen custodian ja CASP-yhti\u00f6iden prudential-k\u00e4sittely \u00e2\u20ac\u201d olennaisesti sallivampi kuin EU:n s\u00e4\u00e4ntelyj\u00e4rjestelm\u00e4. Kysymys on, pystyyk\u00f6 Britannia uskottavasti asettumaan s\u00e4\u00e4nnellyksi jurisdiktioksi, joka on my\u00f6s kaupallisesti kilpailukykyinen Dubaihin, Singaporeen ja GENIUS-lain j\u00e4lkeiseen Yhdysvaltoihin verrattuna, ilman ett\u00e4 se laskeutuu “s\u00e4\u00e4nnelty mutta valvottu” keskitasoon, jossa Kypros ja Malta olivat 2017\u20132021 ICO-aikana. Ehdotus yritt\u00e4\u00e4 tehd\u00e4 t\u00e4t\u00e4. Onnistuu se riippuu siit\u00e4, miten FCA kirjoittaa Level 2 sourcebook-kappaleet seuraavan yhdeks\u00e4n kuukauden aikana.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Mit\u00e4 ehdotettu SI oikeasti tekee<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Laillinen mekanismi on Britannian perinteinen l\u00e4hestymistapa: muokata FSMA Regulated Activities Order 2001<\/a> ja lis\u00e4t\u00e4 seitsem\u00e4n uutta s\u00e4\u00e4nnelty\u00e4 toimintaa \u00e2\u20ac\u201d fiat-tukisten vakauden liikkeeseenlasku, kryptovaluuttoiden custodian, kryptovaluuttakauppapaikan toiminta, kryptovaluuttoiden kaupank\u00e4ynti p\u00e4\u00e4miehen\u00e4, kryptovaluuttoiden kaupank\u00e4ynti agenttina, kryptovaluuttakaupan j\u00e4rjest\u00e4minen ja automatisoidun kryptovaluuttakauppaj\u00e4rjestelm\u00e4n toiminta \u00e2\u20ac\u201d ja sitottaa n\u00e4m\u00e4 toiminnat nykyiseen FSMA-luparajaksi osan 4A mukaisesti. Kun toiminta on s\u00e4\u00e4nnelty, FCA:n peruss\u00e4\u00e4nn\u00f6t soveltuvat: PRIN<\/a>, SYSC<\/a>, uusi CASS-kappale (CASS 18), joka on laadittu erityisesti krypto-custodiania, ja COBS:n toimintas\u00e4\u00e4nn\u00f6t COBS<\/a>. Laadinta on teknisesti selke\u00e4\u00e4. Se hy\u00f6dynt\u00e4\u00e4 kolmen vuosikymmenen FSMA-oikeustapauksia ja valvontak\u00e4yt\u00e4nt\u00f6j\u00e4 sen sijaan, ett\u00e4 se rakentaisi rinnakkaista j\u00e4rjestelm\u00e4\u00e4.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Fiat-tukisten vakauden varantos\u00e4\u00e4nt\u00f6 ehdotetussa artiklassa 9D on se, jossa ero MiCA:sta alkaa. Britannian s\u00e4\u00e4nt\u00f6 vaatii v\u00e4hint\u00e4\u00e4n 100 % liikkeess\u00e4 olevien tokenien arvosta vastaavia varantoja, jotka eriytet\u00e4\u00e4n asiakasrahoina uuden CASS-osas\u00e4\u00e4nn\u00f6n mukaisesti ja sijoitetaan johonkin nelj\u00e4st\u00e4 kategoriasta: Britannian tai vastaavan jurisdiktion pankkien talletukset, alle 12 kuukauden j\u00e4ljellej\u00e4\u00e4m\u00e4ll\u00e4 olevat Britannian valtiontalletukset, Bank of Englandin talletukset tai Britannian luvan saaneen laadullisen rahamarkkinarahaston osuudet. Merkitt\u00e4v\u00e4sti puuttuva: mit\u00e4\u00e4n tietty\u00e4 v\u00e4himm\u00e4isprosenttia, joka olisi oltava pankkitalletuksissa T-billien sijaan. MiCA artikla 36 yhdess\u00e4 EBA RTS:n kanssa asettaa t\u00e4m\u00e4n pohjan 30 % ei-merkitt\u00e4ville EMT:ille ja 60 % merkitt\u00e4ville; Britannian ehdotus antaa liikkeeseenlaskijalle valita oman yhdistelm\u00e4n, yleisen liikkuvuustestin mukaisesti uuden SYSC-vaatimuksen alaisena. T\u00e4m\u00e4 on merkitt\u00e4v\u00e4 my\u00f6nnytys tuottoekonomiikkaan, ja se selitt\u00e4\u00e4, miksi Circle:n Britannian sivuliike oli hiljaa kuulemiskierroksilla ja sitten hyvin julkisesti tukemassa lopullista ehdotusta.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Miss\u00e4 Britannian ja EU:n s\u00e4\u00e4ntelyj\u00e4rjestelm\u00e4t eroavat k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n
Vaade<\/th>EU (MiCA Title IV)<\/th>Britannian ehdotettu SI 2026<\/th><\/tr><\/thead>
Varantorakenteen pohja (pankitalletukset)<\/td>30 % ei-merkitt\u00e4v\u00e4 \/ 60 % merkitt\u00e4v\u00e4<\/td>Ei v\u00e4himm\u00e4isvaatimusta; liikkeeseenlaskijan valinta nelj\u00e4n kelvollisen kategorian v\u00e4lill\u00e4<\/td><\/tr>
Ei-GBP\/EUR vakauden volyymiraja<\/td>\u20ac200m\/p\u00e4iv\u00e4, 1m transaktio\/p\u00e4iv\u00e4 (Art. 58)<\/td>Ei rajaa<\/td><\/tr>
Custodian eriytt\u00e4minen<\/td>Title V Art. 75; pakollinen eriytt\u00e4minen<\/td>CASS 18, pakollinen mutta omnibus-tilit sallittu ilmoituksen ehdolla<\/td><\/tr>
Prudential-kapitali (CASP \/ VASP)<\/td>\u20ac50k\u2013\u20ac150k aloitus; jatkuva 0,02\u20130,25 % asiakasvaroista<\/td>\u00a3100k aloitus; jatkuva IFPR K-faktorimenetelm\u00e4ll\u00e4, yleens\u00e4 kevyempi<\/td><\/tr>
Lupamenettelyt<\/td>Yksi toimivaltainen viranomainen + ESMA-passi<\/td>FCA Part 4A lupamenettely, ei vastaavuusj\u00e4rjestelm\u00e4\u00e4 viel\u00e4<\/td><\/tr>
Algoritmiset vakaudet<\/td>Ei sallittu markkinoitavana tuotteena (Art. 19(2)(b))<\/td>Rajan ulkopuolella; ei s\u00e4\u00e4nnelty, ei kielletty<\/td><\/tr>
Valtioselvitysvaade<\/th>Pakollinen, NCA:n hyv\u00e4ksytty<\/td>Ilmoitusvaade, ei ennakkohyv\u00e4ksynt\u00e4\u00e4<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Sivuttain vertailu toiminnallisista s\u00e4\u00e4nn\u00f6ksist\u00e4. L\u00e4hde: eur-lex.europa.eu (Regulation EU 2023\/1114), gov.uk (ehdotettu SI 2026 selitt\u00e4v\u00e4 asiakirja).<\/figcaption><\/figure>\r\n\r\n\r\n\r\n

Custodian: CASS 18:n hiljainen yll\u00e4tys<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Ehdotuksen toiminnallisesti merkitt\u00e4vin s\u00e4\u00e4nn\u00f6s on uuden CASS 18:n 4. kappale, joka sallii custodianien pit\u00e4\u00e4 asiakas-kryptovaluuttoja omnibus-lompakoissa \u00e2\u20ac\u201d lompakoissa, jotka yhdist\u00e4v\u00e4t useiden asiakkaiden varat yhdeksi on-chain-osoitteeksi \u00e2\u20ac\u201d jos custodian pit\u00e4\u00e4 sis\u00e4ist\u00e4 kirjanpitoa, joka mahdollistaa jokaisen asiakkaan hy\u00f6dyllisen omistuksen rekonstruoinnin reaaliajassa, ja jos omnibus-j\u00e4rjestely on ilmoitettu asiakasolosuhteissa. MiCA ei my\u00f6sk\u00e4\u00e4n kielt\u00e4\u00e4 omnibus-custodiania, mutta ESMA Level 3 Q&A 2025_7501 on tehokkaasti ohjannut EU:n custodianit eriytettyihin lompakoihin asiakasta kohden, sill\u00e4 omnibus-j\u00e4rjestelyt vaikeuttavat irtisanomisen eriytt\u00e4mist\u00e4 artiklan 75 mukaisesti. FCA:n kuulemisasiakirja CP 26\/12<\/a>, joka julkaistiin ehdotetun SI:n mukana, ottaa vastakkaisen n\u00e4kemyksen: omnibus on toiminnallisesti edullisempi, eriytt\u00e4miskysymys ratkeaa kirjanpitovelvollisuuden kautta, ja Britannian irtisanomisen poikkeus asiakasvaroille Investment Bank Special Administration Regulations 2011<\/a> -s\u00e4\u00e4nn\u00f6ksess\u00e4 hoitaa jo yhdist\u00e4miskysymyst\u00e4.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

K\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 t\u00e4m\u00e4 tarkoittaa, ett\u00e4 Britannian luvan saanut custodian \u00e2\u20ac\u201d Coinbase Custody International, Komainu, Anchorage:n suunniteltu Lontoon-yhti\u00f6 \u00e2\u20ac\u201d voi ajaa olennaisesti edullisemman toiminnallisen mallin kuin sen EU:n vastine. Kustannusero ei ongelma. Lompakon perusgas-kustannukset sek\u00e4 toiminnallinen ylikuormitus, joka syntyy kymmenien tuhansien yksitt\u00e4isten on-chain-osoitteiden generoinnista, allekirjoittamisesta ja tasapainottamisesta, lis\u00e4\u00e4v\u00e4t t\u00e4ysin eriytetyn custodian-kustannuksen noin 4\u20138 peruspistett\u00e4 omnibus-mallin verrattuna. Fundille, joka hallinnoi 2 miljardia USD kryptovaroja custodianissa, t\u00e4m\u00e4 on todellista rahaa. T\u00e4m\u00e4 on my\u00f6s t\u00e4llainen yksityiskohta, joka ei n\u00e4y lehdist\u00f6tiedotteessa, mutta joka n\u00e4kyy valinnassa Lontoo vs. Frankfurt custodian-hubiksi vuonna 2027.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Prudential-k\u00e4sittely: kevyempi, mutta ei kevyt<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Ehdotus soveltaa Investment Firm Prudential Regime<\/a> (IFPR), joka toteutettiin vuonna 2022 EU:n IFR\/IFD-j\u00e4rjestelm\u00e4n siirt\u00e4miseksi Britannian alueelle, CASP-yhti\u00f6ille. T\u00e4m\u00e4 tarkoittaa K-faktoripohjaisia jatkuvia kapitalivaatimuksia \u00e2\u20ac\u201d K-AUM (hallinnoimat varat), K-ASA (turvattut ja hallinnoimat varat), K-CMH (asiakasrahat) ja uusi K-CAS (turvattut kryptovaluutat) -faktori, joka on erityisesti lis\u00e4tty ehdotukseen \u00e2\u20ac\u201d korvaa MiCA Annex IV:n asiakasvaroista prosenttiosuuden. Useimmille keskisuurille yhti\u00f6ille IFPR-lasku tuottaa pienemm\u00e4n jatkuvan kapitalin kuin MiCA. Bank of Englandin Prudential Regulation Authority<\/a> s\u00e4ilytt\u00e4\u00e4 takaportin voiman antaa yksil\u00f6llisi\u00e4 kapitaliohjeita SS 31\/15 mukaisesti, jos yhti\u00f6n riskiprofiili vaatii sit\u00e4, mik\u00e4 s\u00e4ilytt\u00e4\u00e4 valvontavapauden ilman, ett\u00e4 v\u00e4himm\u00e4isvaatimus sidotetaan ensisijaiseen lains\u00e4\u00e4d\u00e4nt\u00f6\u00f6n.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Britannialla ei ole vastaavaa MiCA artiklan 58 transaktiorajaa ei-kotimaisen valuutan vakaudille. USD-m\u00e4\u00e4r\u00e4inen vakaus, joka on luvattu Britannian alueella, voidaan liikkeeseen laskea ilman volyymirajaa, vain yleisten varanto- ja toimintas\u00e4\u00e4nt\u00f6jen alaisena. Poliittisen talouden selitys, joka annettiin puolijulkisesti valtiovarainministeri\u00f6n viranomaisten Bank of Englandin kes\u00e4kuun Financial Stability Roundtable<\/a> -tapahtumassa, on, ett\u00e4 punnalla ei ole uhkaa valuuttasubstituutiosta USD-vakauden kautta samalla tavalla kuin euroa, kun otetaan huomioon punnan rahamarkkinoiden syvyys ja mink\u00e4\u00e4n rajatylitt\u00e4v\u00e4n k\u00e4ytt\u00f6tapauksen puuttuminen, jossa Britannian myyj\u00e4 halusi maksaa USDC:ll\u00e4 GBP:n sijaan. T\u00e4m\u00e4 on luultavasti oikea t\u00e4n\u00e4\u00e4n. On se viel\u00e4 oikea vuonna 2030, jos Yhdysvaltain rekister\u00f6ity USD-vakaus saavuttaa GENIUS-lain mahdollistaman nopeuden, on erillinen kysymys. Ehdotettu SI ei k\u00e4sittele sit\u00e4.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Miksi huhupuhuri meni v\u00e4\u00e4rin<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Ennen julkaisua vallinnut konsensus Crypto Twitteriss\u00e4, kaupallisissa julkaisuissa ja Cityn lakimarkkinan eksyyneiss\u00e4 osissa oli, ett\u00e4 HM Treasury yhdistyisi MiCA:han sis\u00e4ll\u00f6lt\u00e4\u00e4n, sill\u00e4 poliittinen paine “yhdist\u00e4\u00e4 Brysseliin” oli ylivoimainen. T\u00e4m\u00e4 lukeminen arvioi v\u00e4\u00e4rin kolme asiaa. Ensinn\u00e4kin se v\u00e4h\u00e4tteli Chancellorin Mansion House-agendan vaikutusta, joka on marraskuusta 2025 l\u00e4htien ohjannut kaikkia Britannian finanssipalvelus\u00e4\u00e4ntely\u00e4 “toissijaisen kasvun ja kansallisen kilpailukyvyn tavoitteeseen” \u00e2\u20ac\u201d koodattu Financial Services and Markets Act 2023 -lain 25. kappaleeseen \u00e2\u20ac\u201d jonka FCA ja PRA ovat nyt velvoitettuja ottamaan huomioon turvallisuuden ja vakauden rinnalla. Toiseksi se yliarvioi Britannian nykyisen FSMA-arkkitehtuurin ja MiCA:n erityisen j\u00e4rjestelm\u00e4n toiminnallisen samankaltaisuuden; k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 MiCA-tyyppisten s\u00e4\u00e4nt\u00f6jen p\u00e4\u00e4llekk\u00e4isyys Britannian CASS-j\u00e4rjestelm\u00e4\u00e4n olisi ollut ep\u00e4tarkka ja se ei on FCA:n teknisten ty\u00f6ntekij\u00f6iden haluama. Kolmanneksi se v\u00e4h\u00e4tteli Circle:n, Coinbase:n, Britannian Kryptovaluuttayrityskonsortion ja LSE Groupin lobbauskoordinaation, jotka kaikki tekiv\u00e4t saman viisiportaisen esityksen kolmen kuulemiskierroksen aikana.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Heid\u00e4n esityksens\u00e4 oli tiivistetyss\u00e4 muodossa: kerro meille, mit\u00e4 haluat s\u00e4\u00e4nnelty\u00e4 (raja), kerro meille toimintas\u00e4\u00e4nn\u00f6t, anna meille tunnettu valvontaviranomainen ja \u00e4l\u00e4 luota volyymirajoituksia tai ainutlaatuisia varantos\u00e4\u00e4nt\u00f6j\u00e4, joita emme pysty operoimaan. T\u00e4m\u00e4 on suunnilleen mit\u00e4 ehdotus tuottaa. On viel\u00e4 todellisia velvoitteita \u00e2\u20ac\u201d FCA:n lupagate ei on paperilupa, ja uusi CASS 18 vaatii ei-triviaaleja j\u00e4rjestelm\u00e4investointeja mist\u00e4 tahansa custodianista, joka on operoinut kevyemp\u00e4\u00e4 offshore-mallia \u00e2\u20ac\u201d mutta j\u00e4rjestelm\u00e4 on tunnistettava kenelle tahansa, joka jo operoi luvattuna yhti\u00f6n\u00e4 Britannian alueella. T\u00e4m\u00e4 on deliberate-valinta.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Mit\u00e4 seurata seuraavan yhdeks\u00e4n kuukauden aikana<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n
  • FCA Policy Statement PS 26\/8<\/strong>, odotettu lokaku","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    HM Treasury julkaisi 16. kes\u00e4kuuta 2026 ehdotuksen kryptovaluuttatoimintoja koskevasta s\u00e4\u00e4d\u00f6ksest\u00e4 (SI), joka on MiCA:ta kevyempi l\u00e4hestymistapa vakauden varantojen, custodian ja prudential-kapitalin osalta. Tulip Siddiqin muistio selitt\u00e4\u00e4, miksi.<\/p>\n","protected":false},"author":0,"featured_media":186,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-36","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-regulation"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=36"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/36\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=36"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=36"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=36"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}