{"id":42,"date":"2026-06-25T13:52:52","date_gmt":"2026-06-25T13:52:52","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/curves-new-bribe-layer-is-quietly-the-most-aggressive-yield-in-defi\/"},"modified":"2026-06-25T13:52:52","modified_gmt":"2026-06-25T13:52:52","slug":"curves-new-bribe-layer-is-quietly-the-most-aggressive-yield-in-defi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/curves-new-bribe-layer-is-quietly-the-most-aggressive-yield-in-defi\/","title":{"rendered":"Curven uusi lahjoituskerros on hiljaisesti DeFi:n aggressiivisimman tuoton"},"content":{"rendered":"\r\n

Curven vote-escrow-markkina Curve Finance<\/a>-alustalla on hiljaisesti blue-chip DeFi:n korkeimman tuoton antava kohde. Viimeinen Votium-er\u00e4<\/strong> makasi keskim\u00e4\u00e4rin 0,085\u20130,11 euroa<\/strong> per vlCVX<\/strong> kymmenen ylimm\u00e4isen kannustetun poolin v\u00e4lill\u00e4, mik\u00e4 vuosittainistuu \u2014 riippuen CVX:n hinnasta ja lukitusehdosta \u2014 todelliseksi lahjoitus-tuotoksi 22\u201334 %<\/strong> -alueella perustuen alkuper\u00e4isiin CRV-emissioihin ja poolin kaupank\u00e4yntikuluihin. Numerot eiv\u00e4t ole uusia. Kohteen aggressiivisuus on. Curven onchain-lahjoitusmarkkinan crvUSD<\/strong>-raiteilla tapahtuneen julkaisun ja CRV-lukituksen j\u00e4lkeisen emissioiden j\u00e4lleenkalibroinnin j\u00e4lkeen mittari-auctioniin suuntaava dollari-virta per \u00e4\u00e4ni on kasvanut noin kaksinkertaiseksi vuodessa. Numerot Llaman Curven lahjoitus-dashbordissa<\/a> kertovat asian selke\u00e4sti.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Asiana on yksi DeFi:n harvoista j\u00e4ljelle j\u00e4\u00e4neist\u00e4 todellisen tuoton pinnoista. Lahjoitus-tuotto ei ole pisteohjelma, ei protokollan omalla valuutalla maksettua emissiota, eik\u00e4 tilap\u00e4inen kannustus. Se on vakausvaluutta (p\u00e4\u00e4osin USDC, crvUSD ja FXS) ja ETH:n nimiss\u00e4 maksettava korvaus protokollilta, jotka haluavat poolinsa valittua emissioihin, maksettuna kahden viikon v\u00e4lein ja toteutettuna on-chain. Koukku \u2014 ja Curven kohdalla on aina koukku \u2014 on se, ett\u00e4 lukitus on todellinen, hallintapinta on operatiivisesti monimutkainen, ja lahjoitusvirta itsess\u00e4\u00e4n on johtava indikaattori siit\u00e4, mik\u00e4 vakausvaluutta tai LST-protokolla on kohtaamassa depeg. T\u00e4m\u00e4 artikkeli selitt\u00e4\u00e4 mekanismin, nimitt\u00e4\u00e4 kohteet ja listaa viimeisen epochin parhaiten maksaneet poolit.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

veCRV yhdess\u00e4 kappaleessa (ja vain yhdess\u00e4 kappaleessa)<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Curve emittoi CRV-emissioita likviditeettipoolille. Emissioiden jakautuminen poolien v\u00e4lille m\u00e4\u00e4r\u00e4ytyy kahden viikon v\u00e4lein veCRV<\/strong> \u2014 vote-escrowed CRV \u2014 omistajien \u00e4\u00e4nestyksell\u00e4, mik\u00e4 on CRV, joka on lukittu jopa nelj\u00e4ksi vuodeksi<\/strong> VotingEscrow-kontraktissa<\/a>. Lukitusvoima on lineaarinen ajassa: 1 CRV lukittuna 4 vuodeksi = 1 veCRV; 1 CRV lukittuna 1 vuodeksi = 0,25 veCRV. \u00c4\u00e4nestys suoritetaan GaugeControllerissa, ja emissioiden jakautuminen on ainoa asia, joka m\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4, mitk\u00e4 likviditeettipalvelut saavat eniten CRV:t\u00e4 sijoitetun dollarin perusteella. T\u00e4m\u00e4 on koko mekanismi. Kaikki muu \u2014 Convex, Votium, lahjoitusmarkkinat, sodat \u2014 on rakennettu n\u00e4iden kolmen faktan yl\u00e4puolelle.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Convex on nyt keskim\u00e4\u00e4r\u00e4inen \u00e4\u00e4nest\u00e4j\u00e4; Yearn ja StakeDAO seuraavat<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Convex Finance<\/a> omistaa noin 50\u201355 %<\/strong> kaikista lukituista veCRV:st\u00e4, riippuen siit\u00e4, miten delegoidut asemat lasketaan. Convexin julkaisun yhteydess\u00e4 annettu tarina oli yksinkertainen: sijoita CRV, vastaanota cvxCRV (liikkuva wrapper), ja Convex lukitsee perus-CRV:n pysyv\u00e4sti veCRV:ksi, jotta voit s\u00e4ilytt\u00e4\u00e4 tuottoaltistuksen. Convex aggregoi \u00e4\u00e4nivaltaa. Toisen kerroksen \u2014 \u00e4\u00e4nivalta \u2014 avaamiseksi Convex loi vlCVX<\/strong>: 16 viikon vote-lukittu CVX, joka antaa haltijalle suhteellisen osan protokollan veCRV-\u00e4\u00e4nivalta. Nykyinen vlCVX-tasapaino on l\u00e4hell\u00e4 50 miljoonaa lukittua CVX<\/strong>, joka hallitsee suhteellista veCRV:\u00e4.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

StakeDAO ja Yearn py\u00f6ritt\u00e4v\u00e4t rinnakkaisia rakenteita (sdCRV ja yCRV), joissa jokaisessa on oma delegointi- ja lukitusmekanismi sek\u00e4 oma lahjoitusreittaus. Markkinaosuudet ovat noin Convex 50 %+, StakeDAO ~8 %, Yearn ~5 %, ja loput ovat suorissa lukituksissa ja pieness\u00e4 joukossa suuria protokollia, jotka lukittavat veCRV:n omille poolille (erityisesti Frax<\/a>, joka pit\u00e4\u00e4 strategisesti merkitt\u00e4v\u00e4n veCRV-aseman puolustamaan FRAX\/USDC ja frxETH\/ETH poolia).<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Votium on auction-kohte; Hidden Hand on vaihtoehto<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Votium<\/a> on dominoiva lahjoitusmarkkina vlCVX:lle. Kahden viikon v\u00e4lein (yksi Convex-epoch) Votium avaa er\u00e4n, jossa protokollat sijoittavat lahjoituksia, jotka on nimetty mihin tahansa ERC-20:een, liitettyn\u00e4 tiettyihin Curven mittareihin. vlCVX-haltijat delegoivat \u00e4\u00e4nens\u00e4 Votiumille ja vastaanottavat suhteellisen osan ker\u00e4tyist\u00e4 lahjoituksista poolille, jotka saivat heid\u00e4n delegoimansa \u00e4\u00e4net. Lahjoitukset ovat lunastettavia Merkle-jakautuneena korvauksena, toteutettuna on-chain. Hidden Hand (Redacted Cartelin py\u00f6ritt\u00e4m\u00e4) tarjoaa saman mekanismon useille muille vote-escrow-j\u00e4rjestelmille ja tarjoaa Curven mittari-lahjoituksia vaihtoehtona, vaikka Votium ker\u00e4\u00e4 suurimman osan vlCVX-reititetyst\u00e4 virtasta.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

\u00c4\u00e4ni\u00e4 kohtaan kohdistuva talous on otsikko. Viimeisen kuuden Votium-er\u00e4n aikana todellinen $\/vlCVX<\/strong> on pysynyt 0,07\u20130,13 dollarin<\/strong> v\u00e4lill\u00e4, huippuina korkean kannustuksen epochien aikana (yleens\u00e4 kun Frax, Lido tai uusi LST-protokolla kilpailee emissioista). CVX:n hinnalla l\u00e4hell\u00e4 3,50 euroa<\/strong> ja 16 viikon lukituksella tasainen 0,10 dollaria per epoch<\/strong> kertyy noin 2,60 euroa vuodessa per CVX<\/strong> pelk\u00e4ss\u00e4 lahjoitus-tuotossa, mik\u00e4 spot-hinnan suhteen on yli 70 %<\/strong> nimellist\u00e4 \u2014 vaikka 16 viikon lukitus ja CVX:n hintavaihtelu tekev\u00e4t todellisen numeron pienemm\u00e4ksi mille tahansa osallistujalle, joka joutuu merkit\u00e4 markkina-arvoon.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Viimeisen epochin parhaiten maksaneet poolit<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Lahjoitusvirran koostumus kertoo tarkasti, mitk\u00e4 protokollat ovat eniten huolissaan likviditeetin menetyksest\u00e4. Vakausvaluutta-emittorit ja LST\/LRT-palvelut dominoivat, koska ero “syv\u00e4n Curven likviditeetin” ja “ohdan Curven likviditeetin” v\u00e4lill\u00e4 on ero pegin s\u00e4ilytt\u00e4misen ja depegin v\u00e4lill\u00e4. Alla oleva taulukko n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 kymmenen ylimm\u00e4isen kannustetun mittarin viimeiselt\u00e4 Votium-er\u00e4lt\u00e4, maksettu $\/vlCVX ja lahjoituksen maksanut protokolla.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Pool<\/th>Briber<\/th>Total bribes (USD)<\/th>$\/vlCVX<\/th>Why they’re paying<\/th><\/tr><\/thead>
crvUSD\/USDC<\/td>Curve DAO<\/td>1,42 miljoonaa euroa<\/td>0,118<\/td>Defend crvUSD’s largest peg pool<\/td><\/tr>
ETH+\/ETH (Reserve)<\/td>Reserve \/ RSR<\/td>960 000 euroa<\/td>0,104<\/td>Bootstrap ETH+ liquidity<\/td><\/tr>
FRAX\/USDC<\/td>Frax Finance<\/td>820 000 euroa<\/td>0,099<\/td>Defend FRAX peg post-FRAXBP migration<\/td><\/tr>
weETH\/WETH<\/td>Ether.fi<\/td>710 000 euroa<\/td>0,094<\/td>Keep eETH unwind path deep<\/td><\/tr>
ezETH\/WETH<\/td>Renzo<\/td>640 000 euroa<\/td>0,088<\/td>Defend ezETH after Q2 depeg event<\/td><\/tr>
pyUSD\/USDC<\/td>PayPal \/ Paxos<\/td>580 000 euroa<\/td>0,083<\/td>Scale PYUSD onchain liquidity<\/td><\/tr>
USDe\/USDC<\/td>Ethena Labs<\/td>540 000 euroa<\/td>0,079<\/td>Defend USDe peg under stress<\/td><\/tr>
mkUSD\/crvUSD<\/td>Prisma Finance<\/td>390 000 euroa<\/td>0,066<\/td>Bootstrap mkUSD trading depth<\/td><\/tr>
sFRAX\/FRAX<\/td>Frax Finance<\/td>340 000 euroa<\/td>0,061<\/td>Push sFRAX adoption<\/td><\/tr>
GHO\/crvUSD<\/td>Aave DAO<\/td>310 000 euroa<\/td>0,058<\/td>Scale GHO secondary liquidity<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Top ten bribed gauges in the most recent Votium round; figures rounded. Source: Llama’s Curve Bribes dashboard on Dune<\/a> and Votium round summaries.<\/figcaption><\/figure>\r\n\r\n\r\n\r\n

Taulukossa on kolme mallia. Ensinn\u00e4kin jokainen kymmenen ylimm\u00e4isen pooli on joko vakausvaluutta-peg-pooli tai LST\/LRT-unwind-pooli \u2014 ei hallintovaluutta-pooli, ei eksoottinen farmi, ei L2-natiivinen kohde. T\u00e4m\u00e4 johtuu siit\u00e4, ett\u00e4 vain protokollat, jotka ovat valmiit maksaa kuusinumeroisia summia per epoch, ovat sellaisia, joille likviditeetin syvyys on elint\u00e4rke\u00e4. Toiseksi lahjoitusvirta on johtava indikaattori stressist\u00e4: ezETH:n lahjoitusmeno nousi voimakkaasti Renzon Q2-depeg-tapahtuman<\/a> j\u00e4lkeen, ja USDe:n lahjoitusmeno korreloi voimakkaasti Ethenan hedging-kirjan rahoituskustannusten stressin kanssa. Kolmanneksi lahjoitukset maksetaan todellisilla vakausvaluutoilla ja ETH:lla, ei lahjoittajan omalla valuutalla \u2014 mik\u00e4 on ero lahjoitus-tuoton ja emissio-tuoton v\u00e4lill\u00e4, ja syy, miksi lahjoitus-tuotto on l\u00e4hemp\u00e4n\u00e4 todellista kassavirtaa.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Lahjoitus-emissiosuhde \u2014 mist\u00e4 tuotto oikeasti tulee<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Numero, joka on t\u00e4rke\u00e4 mille tahansa lahjoittajalle, on lahjoitus-emissiosuhde<\/strong>: jokaisesta dollarista, joka maksetaan vlCVX-haltijoille lahjoituksena, kuinka monta dollaria CRV-emissioita ohjataan lahjoittajan poolille? Nykyisess\u00e4 emissiosuunnitelmassa suhde on noin 1,3x\u20131,7x<\/strong> marginaalipoolissa \u2014 eli 100 000 dollarin lahjoitus ohjaa tyypillisesti 130 000\u2013170 000 dollarin CRV-emissioita lahjoittavan poolille, mik\u00e4 kertyy siihen poolin likviditeettipalveluille. T\u00e4m\u00e4 positiivinen suhde on syy, miksi markkina selvi\u00e4\u00e4: protokollat ostavat emissio-oikeuksia alennuksella emissioihin verrattuna, ja haltijat ker\u00e4\u00e4v\u00e4t spreadin.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Koukku on se, ett\u00e4 suhde tiivistyy, kun lahjoituskysynt\u00e4 kasvaa. Kun liian monta protokollaa kilpailee saman epochin emissioista, marginaalilahjoitus kasvaa ja marginaalipysyy pys\u00e4htyneen\u00e4, mik\u00e4 laskee suhteen. Viimeisiss\u00e4 eriss\u00e4 se on kohdistanut 1,1x<\/strong> -tasolle kilpailluimmille poolille, mik\u00e4 on taso, jossa useampi pieni protokolla lopettaa lahjoittamisen kokonaan \u2014 ne maksaisivat l\u00e4hes paria emissioille, jotka voisivat kopioida yksinkertaisesti omalla kannistusvaluutalla. Convexin emissio-dashbordissa<\/a> ja Votium-er\u00e4yhteenvedoissa<\/a> n\u00e4kyy el\u00e4v\u00e4 suhde.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

crvUSD-nimiset lahjoitukset ja uusi on-chain auction<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Viimeisin muutos, joka teki lahjoituskerrosta “hiljaisen aggressiivisen”, on merkitt\u00e4v\u00e4n osan lahjoitusvirran siirtyminen crvUSD-raiteille<\/strong>. Curven oma vakausvaluutta, crvUSD, on tullut suosituksi korvausvaluutaksi lahjoituksille \u2014 osittain koska crvUSD-poolien kautta reititt\u00e4minen tuottaa lis\u00e4kaupank\u00e4yntikuluja GaugeController-\u00e4\u00e4nille, joita n\u00e4m\u00e4 lahjoitukset ansaitsevat, mik\u00e4 luopaa pieni mutta todellinen toisen kertaluvun kannustus. On-chain-lahjoituskontraktit, jotka on julkaistu crvUSD:n maksamiseen, ovat aggregoinut useita satoja miljoonia lahjoitusvirtaa kahden viimeisen kvartaalin aikana.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Mekanismi on suoraviivainen: lahjoittaja sijoittaa crvUSD:n lahjoituskontraktiin, liitettyn\u00e4 mittari-ID:\u00e4\u00e4n. vlCVX-haltijat (tai suoraan veCRV-haltijat) \u00e4\u00e4nest\u00e4v\u00e4t, ja epochin lopussa kontrakti jakaa suhteellisen. Mielenkiintoinen mutka on, ett\u00e4 useampi lahjoittaja lahjoittaa nyt omia crvUSD-nimisi\u00e4 poolia, mik\u00e4 luopaa rekursiivisen kierron: crvUSD:n nimell\u00e4 maksetut lahjoitukset ohjaavat emissioita crvUSD-parille, mik\u00e4 syvent\u00e4\u00e4 crvUSD-likviditeetti\u00e4, mik\u00e4 tekee crvUSD:n paremmaksi korvausvaluutaksi lahjoituksille. Curven DAO:n edut hy\u00f6tyv\u00e4t t\u00e4st\u00e4 kierrosta, mink\u00e4 vuoksi jotkut kommentaatt","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Curven vote-escrow-markkina \u2014 veCRV, Convex, Votium \u2014 maksaa lahjoitus-tuottoja, jotka ohittavat kaikki blue-chip DeFi-kohteet. T\u00e4ss\u00e4 kerrotaan, miten mittari-auction toimii, mit\u00e4 ylimm\u00e4iset poolit makasivat viimeisell\u00e4 epochilla, ja miss\u00e4 koukku piilee.<\/p>\n","protected":false},"author":0,"featured_media":192,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-42","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-defi-on-chain"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=42"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/42\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=42"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=42"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=42"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}