{"id":580,"date":"2026-10-31T05:05:29","date_gmt":"2026-10-31T05:05:29","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/bitcoin-louhintakate-2026-kaksoispuristus-q3\/"},"modified":"2026-10-31T05:05:29","modified_gmt":"2026-10-31T05:05:29","slug":"bitcoin-louhintakate-2026-kaksoispuristus-q3","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/bitcoin-louhintakate-2026-kaksoispuristus-q3\/","title":{"rendered":"Louhintakate 2026: kaksoispuristus ennen Q3-tuloksia"},"content":{"rendered":"

Kahdessa vuorokaudessa louhijan katelaskelma meni uusiksi kahdesta suunnasta yht\u00e4 aikaa. Keskiviikkona 28. lokakuuta Yhdysvaltain keskuspankki j\u00e4tti ohjauskoron ennalleen haukkamaiseen s\u00e4vyyn, ja kryptomarkkina, joka oli ehtinyt hinnoitella koronlaskua, valui alasp\u00e4in: Bitcoin putosi alle 80 000 dollarin ja k\u00e4vi torstaina noin 77 000 dollarissa eli noin 68 800 eurossa CoinGeckon<\/a> mukaan. Vuorokautta my\u00f6hemmin, 29. lokakuuta, verkon vaikeustaso nousi noin kuusi prosenttia ja palasi vajaan nelj\u00e4n prosentin p\u00e4\u00e4h\u00e4n kaikkien aikojen huipusta. Ensimm\u00e4inen isku osui louhijan tuloihin, toinen h\u00e4nen kilpailuasemaansa, ja molemmat samalla viikolla, jolla kvartaalin Q3-tuloskausi avautuu.<\/p>

Hetki on louhintakatteen kannalta poikkeuksellisen havainnollinen. Kate syntyy, kun tulot ylitt\u00e4v\u00e4t kustannukset, mutta Bitcoin-louhinnassa kumpikin puoli k\u00e4ytt\u00e4ytyy omalla tavallaan. Tulot tulevat protokollalta kiinte\u00e4n\u00e4 palkkiona, jonka eurom\u00e4\u00e4r\u00e4inen arvo heiluu kurssin mukana, ja kilpailu s\u00e4\u00e4t\u00e4\u00e4 sit\u00e4, kuinka suuren siivun yksitt\u00e4inen louhija tuosta kiinte\u00e4st\u00e4 palkkiosta saa. Lokakuun lopussa molemmat vivut k\u00e4\u00e4ntyiv\u00e4t louhijaa vastaan samaan aikaan: kurssi laski ja kilpailu kiristyi. T\u00e4ss\u00e4 jutussa k\u00e4yd\u00e4\u00e4n l\u00e4pi mit\u00e4 oikeasti tapahtui, mit\u00e4 viimeisimm\u00e4t vahvistetut luvut kertovat, mit\u00e4 marraskuun tulosjulkistusten pit\u00e4isi paljastaa, ja mit\u00e4 t\u00e4m\u00e4 kaikki tarkoittaa suomalaiselle, joka maksaa s\u00e4hk\u00f6ns\u00e4 euroissa ja Pohjoismaiden puhtaasta mutta ei halvimmasta verkosta.<\/p>

Kaksoispuristus 48 tunnissa<\/h2>

Fed piti ohjauskoron haarukassa 3,75-4,0 prosenttia \u00e4\u00e4nin 10-2. Poikkeuksellista oli se, kumpaan suuntaan eri\u00e4v\u00e4t \u00e4\u00e4net osoittivat: sek\u00e4 keskuspankin johtokunnan j\u00e4sen Lisa Cook ett\u00e4 Clevelandin aluepankin johtaja Beth Hammack olisivat nostaneet korkoa<\/a> nelj\u00e4nneksell\u00e4. Komitea totesi, ett\u00e4 inflaatio pysyy koholla, ja futuurimarkkina hinnoittelee jo vahvaa mahdollisuutta uudelle koronnostolle joulukuussa. Riskisijoituksille t\u00e4m\u00e4 on kylm\u00e4 viesti: se poistaa sen rahapoliittisen my\u00f6t\u00e4tuulen, jolle syksyn kurssinousu nojasi.<\/p>

Seuraavana p\u00e4iv\u00e4n\u00e4 verkko iski omasta suunnastaan. Vaikeustaso, joka s\u00e4\u00e4t\u00e4\u00e4 automaattisesti kuinka vaikeaa lohkon l\u00f6yt\u00e4minen on, nousi 29. lokakuuta noin kuusi prosenttia<\/a> noin 149 biljoonaan. Luku on en\u00e4\u00e4 noin nelj\u00e4 prosenttia alle lokakuussa 2025 n\u00e4hdyn enn\u00e4tyksen (noin 156 biljoonaa). Kyseess\u00e4 oli jo toinen raju nousu kahdessa viikossa: 16. lokakuuta vaikeustaso oli hyp\u00e4nnyt 5,92 prosenttia<\/a> 140,58 biljoonaan, vuoden kolmanneksi suurin kiristys. Samalla verkon laskentateho palasi yli yhden tsettahashin sekunnissa (ZH\/s) ensimm\u00e4ist\u00e4 kertaa maaliskuun j\u00e4lkeen. Mit\u00e4 korkeampi vaikeustaso ja hashrate, sit\u00e4 pienemm\u00e4n osuuden palkkiosta sama kone louhii, eli sit\u00e4 pienempi hashprice ja kate.<\/p>

Lopputulos n\u00e4kyy suoraan louhijan p\u00e4iv\u00e4palkassa. Hashprice, eli odotettu tulo laskentatehon yksikk\u00f6\u00e4 kohti vuorokaudessa, oli 26. lokakuuta 35,95 dollaria petahashilta p\u00e4iv\u00e4ss\u00e4 ja painui vaikeustason noston my\u00f6t\u00e4 noin 34 dollariin, vaikka kurssi ei juuri liikkunut. Alla on tilannekuva lokakuun lopusta.<\/p>

Mittari<\/th>Lukema (30.10.2026)<\/th><\/tr><\/thead>
Bitcoinin hinta<\/td>noin 77 000 $ (noin 68 800 \u20ac)<\/td><\/tr>
Markkina-arvo<\/td>noin 1,33 biljoonaa $<\/td><\/tr>
Hashprice<\/td>noin 34 $\/PH\/pv (noin 30,50 \u20ac), noin 0,00045 BTC<\/td><\/tr>
Vaikeustaso<\/td>noin 149 biljoonaa (~4 % alle enn\u00e4tyksen 156 T)<\/td><\/tr>
Verkon hashrate (7 pv ka.)<\/td>noin 1 084 EH\/s (yli 1 ZH\/s)<\/td><\/tr>
Turvabudjetti<\/td>noin 13 mrd $ vuodessa<\/td><\/tr>
Syyskuun louhintatulot<\/td>noin 1,12 mrd $ (paras sitten tammikuun)<\/td><\/tr>
EUR\/USD<\/td>noin 1,11<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
L\u00e4hteet: CoinGecko, oneminers, news.bitcoin.com, millionminer (lokakuu 2026).<\/figcaption><\/figure>

Mit\u00e4 louhintakate tarkoittaa: brutto, kassa ja kokonaiskate<\/h2>

Louhintakatteesta puhutaan usein kuin se olisi yksi luku, mutta todellisuudessa niit\u00e4 on kolme, ja ne kertovat eri tarinaa. Bruttokate on karkein: louhinnan tuotto miinus suora s\u00e4hk\u00f6lasku. Kassakate (cash cost) on jo tarkempi. Se laskee yhteen kaiken, mit\u00e4 yhden bitcoinin louhiminen maksaa k\u00e4teisen\u00e4: s\u00e4hk\u00f6n, hosting-maksut, poolimaksut, laitteiden huollon ja palkat, mutta ei poistoja. Kokonaiskate (all-in cost) lis\u00e4\u00e4 mukaan poistot eli sen, ett\u00e4 kallis ASIC-laitteisto kuluu loppuun muutamassa vuodessa ja se on kirjanpidossa kustannus, vaikka rahaa ei kuukausittain l\u00e4htisik\u00e4\u00e4n ulos.<\/p>

Ero on ratkaiseva, koska se m\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4 kaksi eri asiaa. Kassakate kertoo, kannattaako koneen antaa py\u00f6ri\u00e4 t\u00e4n\u00e4\u00e4n: niin kauan kuin louhinnan tuotto ylitt\u00e4\u00e4 k\u00e4teiskustannukset, jokainen p\u00e4iv\u00e4 tuo rahaa, jolla kattaa kiinteit\u00e4 menoja. Kokonaiskate kertoo, tuottaako toiminta voittoa tilinp\u00e4\u00e4t\u00f6ksess\u00e4. Juuri t\u00e4st\u00e4 syyst\u00e4 sama louhija voi raportoida saman kvartaalin, jolla se oli kassavirraltaan plussalla mutta kirjanpidollisesti tappiollinen. Palaamme t\u00e4h\u00e4n eroon konkreettisten lukujen kanssa, kun k\u00e4sittelemme viime kvartaalin tulostaulua, sill\u00e4 se on koko lokakuun lopun puristuksen ydin.<\/p>

Kolmas t\u00e4rke\u00e4 k\u00e4site on, ett\u00e4 louhinta on raaka-ainebisnes. Palkkio on protokollan m\u00e4\u00e4r\u00e4\u00e4m\u00e4 ja kiinte\u00e4 (t\u00e4ll\u00e4 hetkell\u00e4 3,125 BTC per lohko, kunnes kev\u00e4\u00e4n 2028 halving puolittaa sen 1,5625 bitcoiniin), joten kukaan louhija ei voi tuottaa enemm\u00e4n bitcoinia hankkimalla lis\u00e4\u00e4 koneita. H\u00e4n voi vain vied\u00e4 suuremman siivun samasta kiinte\u00e4st\u00e4 palkkiopotista, ja heti kun h\u00e4n tekee niin, kilpailijat seuraavat ja vaikeustaso nousee. Kate kilpailtuu siis pois kohti marginaalisimman eli kalleimman viel\u00e4 mukana olevan louhijan kustannusta. T\u00e4m\u00e4 on se mekanismi, joka lokakuun lopussa jyll\u00e4si t\u00e4ysill\u00e4.<\/p>

Hashprice on yhden ty\u00f6p\u00e4iv\u00e4n palkka<\/h2>

Jos louhintakate halutaan tiivist\u00e4\u00e4 yhteen mittariin, se on hashprice. Luxorin Hashrate Index loi termin vuonna 2019, ja se tarkoittaa odotettua tuloa laskentatehon yksikk\u00f6\u00e4 kohti vuorokaudessa, yleens\u00e4 dollareina petahashilta p\u00e4iv\u00e4ss\u00e4 (PH\/pv). Kaava on suora: noin 144 lohkoa p\u00e4iv\u00e4ss\u00e4 kerrottuna (lohkopalkkio plus siirtomaksut) kerrottuna Bitcoinin hinnalla, jaettuna koko verkon hashratella. Luku sis\u00e4lt\u00e4\u00e4 kaikki kolme muuttujaa, joita louhija ei voi hallita: palkkion, kurssin ja kilpailun. Ainoa, mit\u00e4 hashprice ei kerro, on s\u00e4hk\u00f6n hinta, ja juuri siksi sama hashprice tuottaa aivan eri katteen Suomessa kuin Texasissa.<\/p>

Vuoden 2026 hashprice-k\u00e4yr\u00e4 on tarina romahduksesta ja hauraasta elpymisest\u00e4. Se avasi vuoden noin 37,60 dollarissa, painui kes\u00e4kuun lopussa noin 27,70 dollariin (viiden vuoden pohjalukemiin), elpyi elokuun kurssinousun my\u00f6t\u00e4 ja k\u00e4vi 2. lokakuuta noin 41,50 dollarissa, korkeimmillaan sitten tammikuun. Sielt\u00e4 se on valunut takaisin: 18. lokakuuta noin 36,75 dollaria, 26. lokakuuta 35,95 dollaria ja 29. lokakuun vaikeustason noston j\u00e4lkeen noin 34 dollaria. Olennaista on, ett\u00e4 pudotus lokakuun aikana ei johtunut kurssista. Kurssi oli kuukauden alussa korkeampi kuin lopussa, mutta koko lasku tuli nimitt\u00e4j\u00e4st\u00e4: verkko kasvoi nopeammin kuin tuotto.<\/p>

Bitcoin-m\u00e4\u00e4r\u00e4isen\u00e4 hashprice on itse asiassa ollut melko vakaa, noin 0,00045 BTC petahashilta p\u00e4iv\u00e4ss\u00e4. Se kertoo saman asian toisin p\u00e4in: dollarim\u00e4\u00e4r\u00e4inen elpyminen oli kurssitapahtuma, ei verkkotapahtuma, ja kun kurssi ei en\u00e4\u00e4 ved\u00e4, j\u00e4ljelle j\u00e4\u00e4 pelkk\u00e4 verkon kiristyminen. T\u00e4t\u00e4 samaa dynamiikkaa, jossa vaikeustason hyppy s\u00f6i kurssinousun hy\u00f6dyn, k\u00e4siteltiin tarkemmin hashpricen lokakuun katsauksessa<\/a>. Syyskuun louhintatulot olivat silti noin 1,12 miljardia dollaria eli parhaat sitten tammikuun, millionminerin<\/a> mukaan, mutta tuo luku jakautuu nyt entist\u00e4 suuremmalle hashratelle, joten per kone tuotto ohenee.<\/p>

Nimitt\u00e4j\u00e4 iski: vaikeustaso palasi l\u00e4helle enn\u00e4tyst\u00e4<\/h2>

Vaikeustaso on Bitcoin-protokollan sis\u00e4\u00e4nrakennettu termostaatti. Se s\u00e4\u00e4tyy noin kahden viikon v\u00e4lein niin, ett\u00e4 lohkoja syntyy keskim\u00e4\u00e4rin kymmenen minuutin v\u00e4lein riippumatta siit\u00e4, kuinka paljon laskentatehoa verkossa on. Kun kone kytket\u00e4\u00e4n p\u00e4\u00e4lle, vaikeustaso nousee ja kaikki muut saavat pienemm\u00e4n osuuden. Kun koneita sammutetaan, se laskee. Mik\u00e4\u00e4n muu liiketoiminta ei toimi n\u00e4in: jos louhija kaksinkertaistaa kapasiteettinsa, h\u00e4n ei saa kaksinkertaista tuottoa, vaan pakottaa koko verkon tuoton per yksikk\u00f6 alemmas.<\/p>

Alkuvuonna 2026 termostaatti toimi louhijan eduksi: vaikeustaso laski nettom\u00e4\u00e4r\u00e4isesti, kun kannattamatonta kapasiteettia sammui. Syksyll\u00e4 suunta k\u00e4\u00e4ntyi, ja nopeasti. Alla oleva taulukko n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 viimeisten viikkojen kiihtyv\u00e4n nousukierron, joka on vienyt vaikeustason takaisin l\u00e4helle enn\u00e4tyst\u00e4.<\/p>

P\u00e4iv\u00e4<\/th>Muutos<\/th>Uusi vaikeustaso<\/th><\/tr><\/thead>
5.9.2026<\/td>+1,31 %<\/td>127,45 T<\/td><\/tr>
19.9.2026<\/td>+4,16 %<\/td>132,76 T<\/td><\/tr>
3.10.2026<\/td>-0,03 %<\/td>132,72 T<\/td><\/tr>
16.10.2026<\/td>+5,92 %<\/td>140,58 T<\/td><\/tr>
29.10.2026<\/td>noin +6 %<\/td>noin 149 T<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Vaikeustason s\u00e4\u00e4d\u00f6t syksyll\u00e4 2026. Enn\u00e4tys oli 155,97 biljoonaa (lokakuu 2025). L\u00e4hteet: news.bitcoin.com, oneminers, CoinWarz.<\/figcaption><\/figure>

JPMorganin analyytikko Nikolaos Panigirtzoglou kuvasi kes\u00e4ll\u00e4 mekanismin, jolla verkko korjaa itse\u00e4\u00e4n: kun Bitcoin k\u00e4y tuotantokustannuksensa (h\u00e4nen arvionsa mukaan noin 78 000 dollaria) alapuolella, kalliimmat louhijat sammuttavat koneensa<\/a>, hashrate laskee ja vaikeustaso s\u00e4\u00e4tyy alasp\u00e4in. Lokakuussa sama mekanismi py\u00f6ri toisin p\u00e4in: kurssi oli elokuusta l\u00e4htien korkeammalla, koneet pysyiv\u00e4t p\u00e4\u00e4ll\u00e4 ja uutta kapasiteettia kytkettiin, joten hashrate ja vaikeustaso nousivat, kunnes ne s\u00f6iv\u00e4t kurssin tuoman katteen takaisin. Termostaatti ei siis ole louhijan yst\u00e4v\u00e4 eik\u00e4 vihollinen, vaan armoton vakauttaja, joka vet\u00e4\u00e4 katteen aina kohti marginaalilouhijan kustannusta.<\/p>

Osoittaja petti: miksi korkotauko sattuu<\/h2>

Jos vaikeustaso on kateyht\u00e4l\u00f6n nimitt\u00e4j\u00e4, Bitcoinin kurssi on sen osoittaja. Se on ainoa muuttuja, joka voi nostaa koko louhijakent\u00e4n katetta kerralla: kun kurssi nousee, hashprice nousee suoraan samassa suhteessa, eik\u00e4 yksitt\u00e4isen louhijan tarvitse tehd\u00e4 mit\u00e4\u00e4n. Juuri siksi lokakuun lopun Fed-kokous oli louhijoille niin t\u00e4rke\u00e4, vaikka keskuspankki ei sano sanaakaan bitcoinista. Kolmas vuosinelj\u00e4nnes oli Bitcoinille vahva, kurssin kannalta paras kvartaali pariin vuoteen, ja tuo nousu nojasi odotukseen rahapolitiikan keventymisest\u00e4.<\/p>

Haukkamainen tauko vei tuon odotuksen. Kun korko pysyy paikallaan, kaksi j\u00e4sent\u00e4 \u00e4\u00e4nest\u00e4\u00e4 jopa noston puolesta ja komitea sanoo inflaation pysyv\u00e4n koholla, markkina joutuu siirt\u00e4m\u00e4\u00e4n keventymistoiveensa eteenp\u00e4in. Bitcoinin putoaminen alle 80 000 dollarin heti p\u00e4\u00e4t\u00f6ksen j\u00e4lkeen oli t\u00e4st\u00e4 suora seuraus. Louhijalle se tarkoittaa, ett\u00e4 osoittaja ei tule h\u00e4tiin: kateparannus, joka voisi tulla kurssinoususta, on juuri siirretty tuntemattomaan tulevaisuuteen, kun taas nimitt\u00e4j\u00e4 (vaikeustaso) nousi k\u00e4den k\u00e4\u00e4nteess\u00e4. T\u00e4m\u00e4 on puristuksen ep\u00e4symmetria: kilpailu kiristyy automaattisesti ja heti, mutta kurssiapu riippuu makrotalouden tuulista, joihin yksik\u00e4\u00e4n louhija ei voi vaikuttaa.<\/p>

Joulukuun kokous pysyy el\u00e4v\u00e4n\u00e4 riskin\u00e4 kumpaankin suuntaan. Jos Fed todella nostaa korkoa viel\u00e4 kerran, kuten futuurit hinnoittelevat, rahapoliittinen vastatuuli jatkuu talven yli. Jos taas inflaatio taittuu ja keskuspankki k\u00e4\u00e4ntyy, osoittaja voi palata louhijan puolelle nopeasti. T\u00e4ss\u00e4 on syyt\u00e4 muistaa, ettei louhijalla ole t\u00e4h\u00e4n mit\u00e4\u00e4n suojaa muuta kuin kustannuskuri: ainoa, mit\u00e4 h\u00e4n voi hallita, on oma s\u00e4hk\u00f6laskunsa.<\/p>

Viimeinen vahvistettu tulostaulu: Q2:n kassa- ja kokonaiskate<\/h2>

Ennen kuin katsotaan tulevaa, kannattaa katsoa viimeisint\u00e4 varmaa dataa. Tuorein kvartaali, jolta on vahvistetut luvut, on Q2 2026, ja se on oppikirjaesimerkki kassakatteen ja kokonaiskatteen erosta. Riot Platformsin oma raportointi kertoo, ett\u00e4 yhden bitcoinin louhiminen maksoi ilman poistoja 49 912 dollaria eli 69,6 prosenttia tuotannon arvosta (kassavirraltaan selv\u00e4sti plussalla), mutta poistot mukaan laskien kustannus oli 90 631 dollaria<\/a> eli 126 prosenttia tuotannon arvosta. Sama kvartaali, kaksi vastakkaista totuutta: k\u00e4teist\u00e4 tuli sis\u00e4\u00e4n, mutta tilinp\u00e4\u00e4t\u00f6s oli tappiolla.<\/p>

Alla oleva taulukko kokoaa kent\u00e4n hajonnan. Huomaa, ett\u00e4 luvut eiv\u00e4t ole suoraan vertailukelpoisia: MARAn 38 690 dollaria on pelkk\u00e4 ostetun energian kustannus omilla laitoksilla (noin 0,04 dollaria\/kWh), ei Riotin kaltainen laajempi kassakustannus, ja TeraWulfin luvut ovat teko\u00e4lysiirtym\u00e4n v\u00e4\u00e4rist\u00e4mi\u00e4. Juuri t\u00e4m\u00e4 vertailukelvottomuus on syy, miksi mining-osakkeiden tulosraportteja pit\u00e4\u00e4 lukea tarkasti: jokainen yhti\u00f6 m\u00e4\u00e4rittelee kustannuksensa hieman eri tavalla.<\/p>

Yhti\u00f6<\/th>Kustannus \/ BTC (Q2 2026)<\/th>Mittarin tyyppi<\/th><\/tr><\/thead>
Riot Platforms<\/td>49 912 $<\/td>kassakate ilman poistoja (69,6 % tuotannon arvosta)<\/td><\/tr>
Riot Platforms<\/td>90 631 $<\/td>kokonaiskate poistoineen (126 % tuotannon arvosta)<\/td><\/tr>
MARA<\/td>38 690 $<\/td>pelkk\u00e4 ostettu energia, ei vertailukelpoinen<\/td><\/tr>
CoinShares (koko toimiala)<\/td>noin 75 500 $<\/td>painotettu kassakustannus, ylitti Q2-kurssin<\/td><\/tr>
TeraWulf<\/td>471 841 $ \/ 384 517 $<\/td>kokonais \/ kassa, teko\u00e4lysiirtym\u00e4n v\u00e4\u00e4rist\u00e4m\u00e4<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
L\u00e4hteet: Riot Platforms Q2 2026, MARA 8-K, CoinShares Bitcoin Mining Report Q2 2026.<\/figcaption><\/figure>

CoinSharesin arvio on t\u00e4ss\u00e4 karuin: koko julkisen louhijakent\u00e4n painotettu kassakustannus oli Q2:lla noin 75 500 dollaria bitcoinilta, mik\u00e4 itse asiassa ylitti kvartaalin keskim\u00e4\u00e4r\u00e4isen kurssin. Toisin sanoen keskim\u00e4\u00e4r\u00e4inen julkinen louhija louhi k\u00e4teistappiolla jo ennen poistoja, ja arviolta 15-20 prosenttia vanhemmasta laitekannasta oli kokonaan kannattamatonta. Harvat, kuten IREN, louhivat alle toteutuneen kurssin ja olivat selv\u00e4sti voitollisia. Se, mik\u00e4 erotti voittajat h\u00e4vi\u00e4jist\u00e4, ei ollut hashprice, joka on kaikille sama, vaan s\u00e4hk\u00f6n hinta ja laitteiston ik\u00e4. Poistojen ja taseen puolta, eli miksi moni kassavirraltaan plussalla oleva louhija silti tekee tappiota, on k\u00e4sitelty tarkemmin jutussa louhinnan kate selvi\u00e4\u00e4 s\u00e4hk\u00f6st\u00e4 mutta kaatuu taseeseen<\/a>.<\/p>

Q3-tuloskausi avautuu: mit\u00e4 lukujen pit\u00e4isi kertoa<\/h2>

Marraskuun ensimm\u00e4inen viikko on louhijoille koetinkivi. Cipher raportoi kolmannen nelj\u00e4nneksen 2. marraskuuta, MARA 3. marraskuuta ja Riot 4. marraskuuta<\/a>. N\u00e4m\u00e4 raportit koskevat hein\u00e4-syyskuuta, siis juuri sit\u00e4 vahvaa kvartaalia, jolla kurssi nousi. Siksi lukujen takapeili n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 todenn\u00e4k\u00f6isesti valoisalta: tuotannon arvo per bitcoin oli Q3:lla korkeampi kuin Q2:lla, ja moni louhija palasi kassavirraltaan plussalle. Vaara on siin\u00e4, ett\u00e4 sijoittaja lukee valoisan takapeilin ja unohtaa, ett\u00e4 reaaliaikainen kate on jo lokakuun lopussa puristettu kasaan korkeammalla vaikeustasolla ja matalammalla kurssilla.<\/p>

Kolme asiaa kannattaa poimia raporteista. Ensinn\u00e4kin hajonta: keskiarvo ei kerro mit\u00e4\u00e4n, koska kentt\u00e4 on jakautunut tehokkaiden ja tehottomien v\u00e4lill\u00e4 suuruusluokalla. Moni louhija painuu todenn\u00e4k\u00f6isesti osakekohtaiseen tappioon, vaikka kassakate olisi plussalla, kun poistot ja rahoituskulut sy\u00f6v\u00e4t tuloksen. Toiseksi kustannuksen m\u00e4\u00e4ritelm\u00e4: katso, ilmoittaako yhti\u00f6 kassakatteen ilman poistoja (imartelevampi) vai kokonaiskatteen, ja mit\u00e4 kaikkea se laskee s\u00e4hk\u00f6n lis\u00e4ksi mukaan. Kolmanneksi teko\u00e4lyn tulovirta: yh\u00e4 suurempi osa n\u00e4iden yhti\u00f6iden liikevaihdosta tulee teko\u00e4ly- ja HPC-vuokrauksesta, eik\u00e4 louhinnasta, ja tuo osuus on nopein tapa erottaa selviytyj\u00e4t jumissa olevista.<\/p>

Tuloskausi on siis todellisuustesti sille bifurkaatiolle, jota kateanalyysissa on ennakoitu koko syksyn: enn\u00e4tyskvartaali ei kavenna kuilua tehokkaiden ja tehottomien v\u00e4lill\u00e4, vaan levitt\u00e4\u00e4 sit\u00e4, koska vaikeustaso vet\u00e4\u00e4 keskiarvon kohti marginaalikustannusta mutta ei kavenna hajontaa. Katetta ei voi lukea yhdest\u00e4 luvusta, vaan jakaumasta.<\/p>

ASIC ja kipuraja: milloin kone kannattaa sammuttaa<\/h2>

Koska hashprice on kaikille sama, katepeli ratkeaa kahdessa muuttujassa: koneen hy\u00f6tysuhteessa (kuinka monta joulea se kuluttaa terahashia kohti, J\/TH) ja s\u00e4hk\u00f6n hinnassa. N\u00e4ist\u00e4 voi laskea kipurajan eli sen s\u00e4hk\u00f6n hinnan, jolla kassakate menee nollaan: kipuraja euroissa per kilowattitunti on suunnilleen hashprice jaettuna luvulla 24 kertaa koneen J\/TH. Jos oma s\u00e4hk\u00f6 maksaa t\u00e4t\u00e4 v\u00e4hemm\u00e4n, kone kannattaa pit\u00e4\u00e4 p\u00e4\u00e4ll\u00e4. Jos enemm\u00e4n, jokainen py\u00f6rimisp\u00e4iv\u00e4 polttaa rahaa, ja rationaalinen louhija sammuttaa sen.<\/p>

Alla oleva taulukko n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 kipurajat nykyisell\u00e4 noin 34 dollarin hashpricella yleisimmille koneille. Vertailuksi on lis\u00e4tty s\u00e4hk\u00f6n hintoja: Suomen p\u00f6rssis\u00e4hk\u00f6n alkuvuoden 2026 keskiarvo oli noin 7,2 sentti\u00e4\/kWh, Ruotsin teollisuuss\u00e4hk\u00f6 noin 9,7 ja Saksan per\u00e4ti 22,6 sentti\u00e4 (Eurostat), kun taas Texasissa, Persianlahdella ja osassa Afrikkaa laitokset p\u00e4\u00e4sev\u00e4t noin 5-6 Yhdysvaltain senttiin.<\/p>

ASIC-malli<\/th>Hy\u00f6tysuhde (J\/TH)<\/th>Kipuraja $\/kWh<\/th>Kipuraja \u20ac\/kWh<\/th><\/tr><\/thead>
Antminer S23<\/td>9,5<\/td>0,149<\/td>0,134<\/td><\/tr>
Antminer S21 XP<\/td>13,5<\/td>0,105<\/td>0,095<\/td><\/tr>
Antminer S21 Pro<\/td>15<\/td>0,094<\/td>0,085<\/td><\/tr>
WhatsMiner M60S<\/td>18,5<\/td>0,077<\/td>0,069<\/td><\/tr>
Antminer S19 XP<\/td>21,5<\/td>0,066<\/td>0,059<\/td><\/tr>
Antminer S19j Pro<\/td>29,5<\/td>0,048<\/td>0,043<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Kipuraja = hashprice \/ (24 x J\/TH), hashprice 34 $\/PH\/pv, EUR\/USD 1,11. L\u00e4hteet: Bitmain-spesifikaatiot, Eurostat, oneminers.<\/figcaption><\/figure>

Taulukko tiivist\u00e4\u00e4 koko puristuksen. Uusin laitekanta, kuten 9,5 J\/TH:n Antminer S23, kest\u00e4\u00e4 jopa noin 13,4 sentin euros\u00e4hk\u00f6n ja on reilusti kannattava melkein kaikkialla. Mutta jo muutaman vuoden vanha S19 XP (21,5 J\/TH) vaatii alle kuuden sentin s\u00e4hk\u00f6n, ja viel\u00e4 vanhempi S19j Pro on kannattamaton kaikkialla muualla kuin halvimmissa laitoksissa. Kun hashprice painuu 34 dollariin, kipurajat laskevat, ja yh\u00e4 suurempi osa maailman laitekannasta liukuu nollarajan v\u00e4\u00e4r\u00e4lle puolelle. T\u00e4m\u00e4 on se mekanismi, jolla vaikeustaso lopulta korjaa itsens\u00e4: tappiolliset koneet sammuvat, hashrate laskee ja vaikeustaso tulee alas. Lokakuun lopussa tuo korjaus ei ollut viel\u00e4 alkanut, joten paine kohdistui kokonaisuudessaan katteeseen.<\/p>

Suomen lasku: puhdas muttei halvin s\u00e4hk\u00f6<\/h2>

Suomalaiselle louhijalle kateyht\u00e4l\u00f6n ratkaiseva muuttuja, s\u00e4hk\u00f6, on kaksiter\u00e4inen. Verkko on yli 90-prosenttisesti fossiilivapaa, Olkiluoto 3:n 1 600 megawattia on tuotannossa, ja hukkal\u00e4mm\u00f6n voi myyd\u00e4 kaukol\u00e4mp\u00f6verkkoon, mik\u00e4 parantaa laitoksen taloutta. Mutta halpaa Suomen s\u00e4hk\u00f6 ei ole. P\u00f6rssis\u00e4hk\u00f6n keskihinta oli alkuvuonna 2026 noin 7,2 sentti\u00e4 kilowattitunnilta, ja kun p\u00e4\u00e4lle lis\u00e4t\u00e4\u00e4n siirto ja s\u00e4hk\u00f6vero, tehokkaankin laitoksen efektiivinen kustannus nousee helposti kipurajan tuntumaan tai yli. Taulukon valossa t\u00e4m\u00e4 tarkoittaa, ett\u00e4 Suomessa vain uusin, alle 15 J\/TH:n laitekanta on nykyisell\u00e4 hashpricella selv\u00e4sti kassapositiivinen, ja vanhempi kalusto on tappiolla.<\/p>

S\u00e4hk\u00f6veron rooli muuttui 1. hein\u00e4kuuta 2026. V\u00e4hint\u00e4\u00e4n 0,5 megawatin datakeskukset siirrettiin alennetusta s\u00e4hk\u00f6veroluokasta II (0,05 sentti\u00e4\/kWh) normaaliin luokkaan I (2,24 sentti\u00e4\/kWh), eli vero l\u00e4hes 45-kertaistui. Lakimuutoksen perustana oli hallituksen esitys HE 156\/2025 vp, joka hyv\u00e4ksyttiin lokakuussa 2025<\/a>. Olennainen vivahde on t\u00e4m\u00e4: s\u00e4\u00e4nt\u00f6j\u00e4 noudattava kryptolouhija ei ollut koskaan oikeutettu luokkaan II, joten uudistus ei nostanut lainkuuliaisen louhijan veroa (h\u00e4n oli aina luokassa I). Uudistuksen varsinainen k\u00e4rki osuu laillisiin teko\u00e4ly- ja HPC-keskuksiin, jotka menettiv\u00e4t alennuksen, sek\u00e4 niihin louhijoihin, jotka olivat sit\u00e4 aiheetta saaneet.<\/p>

Verohallinnon p\u00e4\u00e4johtaja Markku Heikura on todennut, etteiv\u00e4t louhijat ole oikeutettuja s\u00e4hk\u00f6tukeen eiv\u00e4tk\u00e4 arvonlis\u00e4v\u00e4hennyksiin ja ett\u00e4 osa on silti yritt\u00e4nyt kaikin keinoin<\/a> p\u00e4\u00e4st\u00e4 n\u00e4ihin muotoihin; kahdeksassa 44:st\u00e4 datakeskuksesta on havaittu kryptolouhintaa, ja kaikki 44 maksoivat yhteens\u00e4 vain 7,7 miljoonaa euroa veroa vuonna 2024. Datakeskusyhdistyksen Antti Poikola on muistuttanut, ettei kryptolouhinta ole toimialaetu. Valtiovarainministeri Riikka Purra taas on linjannut, ettei veronmaksaja voi loputtomasti tukea j\u00e4ttiyhti\u00f6iden kasvavaa s\u00e4hk\u00f6nkulutusta. Suunnitteilla oleva syksyn 2026 datakeskustuki suosii arvoa tuottavia keskuksia, mik\u00e4 k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 tarkoittaa teko\u00e4ly\u00e4 eik\u00e4 louhintaa. Suomen s\u00e4hk\u00f6veron ja katteen suhdetta on puitu laajemmin jutussa louhintakate 2026 ja Suomen s\u00e4hk\u00f6vero<\/a>.<\/p>

Mist\u00e4 muualta kate vuotaa: pooli ja maksutavat<\/h2>

S\u00e4hk\u00f6 on suurin yksitt\u00e4inen kuluer\u00e4, mutta kate vuotaa muualtakin. L\u00e4hes jokainen louhija liittyy pooliin tasatakseen tuoton, ja pooli ottaa palkkionsa, tyypillisesti nollasta nelj\u00e4\u00e4n prosenttia tuotosta. Maksutapa ratkaisee, kuka kantaa riskin: FPPS-mallissa pooli maksaa sek\u00e4 lohkopalkkion ett\u00e4 siirtomaksut tasaisesti ja kantaa varianssin, kun taas PPLNS maksaa vasta l\u00f6ytyneist\u00e4 lohkoista ja siirt\u00e4\u00e4 varianssin louhijalle. Parin prosentin ero poolimaksussa voi ohuella katteella olla sama kuin useiden senttien ero s\u00e4hk\u00f6n hinnassa. Poolin valinnan ja p\u00f6rssipoolien aseman muutosta on k\u00e4sitelty jutussa louhintapoolin valinta 2026<\/a>.<\/p>

Katen\u00e4k\u00f6kulma yhdist\u00e4\u00e4 louhinnan my\u00f6s staking-maailmaan, joka on t\u00e4m\u00e4n klusterin toinen puoli. Sek\u00e4 louhija ett\u00e4 validaattori myyv\u00e4t samaa asiaa, lohkoketjun turvaa, ja saavat siit\u00e4 tuoton: louhija energialla ja laitteistolla, validaattori sidotulla p\u00e4\u00e4omalla. Molempien tuotto on 2026 painunut monivuotisiin pohjiin, kun turvan tarjonta on noussut enn\u00e4tyksiin. Ero on siin\u00e4, ett\u00e4 louhijan katetta korjaa automaattinen vaikeustaso, kun taas staking-tuottoa s\u00e4\u00e4t\u00e4\u00e4 inflaatio ja kilpailu validaattoreista. N\u00e4it\u00e4 katetalouksia on vertailtu rinnakkain jutussa validaattorin katetalous vs louhinta ja staking<\/a>.<\/p>

Teko\u00e4ly on ainoa pakotie<\/h2>

Jos kate kilpailtuu pois kohti marginaalilouhijan s\u00e4hk\u00f6kustannusta, mihin suuri louhija pakenee? Vuonna 2026 vastaus on yh\u00e4 selvemmin teko\u00e4ly. Suuret p\u00f6rssilistatut louhijat ovat solmineet kymmenien miljardien dollarien edest\u00e4 teko\u00e4ly- ja HPC-sopimuksia, koska saman megawatin voi myyd\u00e4 teko\u00e4lykonesalille moninkertaisella katteella verrattuna louhintaan. MARAn toimitusjohtaja Fred Thiel on kuvannut louhintaa nollasummapeliksi, jossa kapasiteetin lis\u00e4\u00e4minen vaikeuttaa kaikkien muiden asemaa, kate pakkautuu ja lattiana on oma energiakustannus<\/a>. Thielin mukaan vuoteen 2028 menness\u00e4 louhija on joko s\u00e4hk\u00f6ntuottaja, s\u00e4hk\u00f6ntuottajan omistama tai sellaisen kumppani; pelkk\u00e4 verkkoon kytketty louhija on katoava laji.<\/p>

Needhamin analyytikko John Todaro on tiivist\u00e4nyt saman talouden: liikevaihto megawattia kohti ja k\u00e4ytt\u00f6kate ovat HPC- ja teko\u00e4lykolokaatiossa huomattavasti louhintaa korkeammat. CoinSharesin tutkimusjohtaja James Butterfill on puolestaan kutsunut nykyvaihetta yhdeksi haastavimmista jaksoista<\/a> louhijoille ja arvioinut, ett\u00e4 joidenkin louhijoiden liikevaihdosta jopa 70 prosenttia voi tulla teko\u00e4lyst\u00e4 vuoden 2026 loppuun menness\u00e4, kun osuus oli aiemmin noin 30 prosenttia. Juuri t\u00e4m\u00e4 osuus on se, mit\u00e4 marraskuun tulosraporteista kannattaa katsoa: se erottaa ne, joille louhinta on en\u00e4\u00e4 yksi liiketoiminta muiden joukossa, niist\u00e4, jotka ovat pelk\u00e4n hashpricen armoilla.<\/p>

Suomelle t\u00e4ll\u00e4 on erityinen kaiku. Puhdas, vakaa ja hyvin yhteen kytketty verkko on juuri sit\u00e4, mit\u00e4 teko\u00e4lykonesalit etsiv\u00e4t, ja syksyn 2026 datakeskustuki on muotoiltu suosimaan juuri niit\u00e4. Sama megawatti, joka on louhinnalle marginaalinen, voi olla teko\u00e4lylle houkutteleva, ja t\u00e4m\u00e4 ohjaa suomalaisen datakeskuskapasiteetin pois louhinnasta. Pitk\u00e4ll\u00e4 aikav\u00e4lill\u00e4 se tarkoittaa, ett\u00e4 Suomessa louhinta j\u00e4\u00e4 todenn\u00e4k\u00f6isesti niche-toiminnaksi, joka nojaa hukkal\u00e4mm\u00f6n myyntiin ja ylij\u00e4\u00e4m\u00e4s\u00e4hk\u00f6n hetkiin, ei teolliseen mittakaavaan.<\/p>

Finanssivalvonta ei valvo louhintaa<\/h2>

Suomalaisen lukijan on hyv\u00e4 tiet\u00e4\u00e4, mihin louhinta sijoittuu s\u00e4\u00e4ntelyss\u00e4. Bitcoinin louhinta ei ole luvanvarainen rahoituspalvelu, joten Finanssivalvonta<\/a> ei valvo louhintaa sin\u00e4ns\u00e4. Finanssivalvonnan toimivalta MiCA-asetuksen alla koskee kryptovarapalvelun tarjoajia (CASP), kuten p\u00f6rssej\u00e4 ja s\u00e4ilytyspalveluita, ei lohkon louhimista. Suomen MiCA-siirtym\u00e4aika p\u00e4\u00e4ttyi jo 30. kes\u00e4kuuta 2025, yhten\u00e4 EU:n lyhyimmist\u00e4, joten palveluntarjoajien on pit\u00e4nyt olla toimiluvan piiriss\u00e4 pidemp\u00e4\u00e4n kuin monessa muussa j\u00e4senmaassa.<\/p>

Louhinnan taloutta sivuavat silti kaksi muuta s\u00e4\u00e4ntelykulmaa. Ensinn\u00e4kin verotus: louhittu bitcoin on veronalaista tuloa jo louhintahetkell\u00e4 k\u00e4yv\u00e4n arvon mukaan, ja my\u00f6hempi myynti synnytt\u00e4\u00e4 erikseen luovutusvoiton tai -tappion, mik\u00e4 on louhijan katelaskennassa oma lukunsa. Toiseksi johdannaiset: hashprice-futuurit ja muut louhinnan suojausinstrumentit ovat rahoitusv\u00e4lineit\u00e4 MiFID II:n alla, siis markkinavalvojan eiv\u00e4tk\u00e4 MiCAn piiriss\u00e4. Louhija voi siis suojata hashpriceaan termiineill\u00e4, mutta se tapahtuu rahoitusmarkkinas\u00e4\u00e4ntelyn puolella. K\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 suomalaista pienlouhijaa koskettaa eniten verotus ja s\u00e4hk\u00f6n hinta, ei rahoitusvalvonta.<\/p>

Mit\u00e4 marraskuussa seurataan<\/h2>

Lyhyell\u00e4 aikav\u00e4lill\u00e4 kalenteri on tiivis. Ensimm\u00e4inen marraskuun viikko tuo Q3-tulokset Cipherilt\u00e4, MARAlta ja Riotilta, ja niist\u00e4 n\u00e4kee, kuinka laajalle kassavirran elpyminen ylt\u00e4\u00e4 ja kuinka suuri osuus liikevaihdosta tulee jo teko\u00e4lyst\u00e4. Seuraava vaikeustason s\u00e4\u00e4t\u00f6 osuu marraskuun puoliv\u00e4liin: jos kurssi pysyy matalana eik\u00e4 hashprice elvy, osa laitekannasta alkaa sammua, ja silloin termostaatti k\u00e4\u00e4ntyy vihdoin louhijan eduksi laskemalla vaikeustasoa. Jos taas kurssi nousee, koneet pysyv\u00e4t p\u00e4\u00e4ll\u00e4 ja vaikeustaso jatkaa kiipe\u00e4mist\u00e4 kohti enn\u00e4tyst\u00e4.<\/p>

Joulukuun Fed-kokous on makropuolen seuraava k\u00e4\u00e4nnekohta. Koronnosto jatkaisi vastatuulta, kun taas pehme\u00e4mpi inflaatioluku voisi palauttaa osoittajan louhijan puolelle. Taustalla h\u00e4\u00e4m\u00f6tt\u00e4\u00e4 kev\u00e4\u00e4n 2028 halving, joka puolittaa lohkopalkkion ja siten turvabudjetin pohjan: ellei kurssi tai siirtomaksut nouse merkitt\u00e4v\u00e4sti, louhijan tulot per yksikk\u00f6 puolittuvat kertaheitolla. Se tekee t\u00e4m\u00e4nhetkisest\u00e4 kustannuskurista pakollista harjoittelua sille, mit\u00e4 parin vuoden p\u00e4\u00e4st\u00e4 on edess\u00e4.<\/p>

Iso kuva on t\u00e4m\u00e4: lokakuun lopun kaksoispuristus ei ollut poikkeus vaan tiivistym\u00e4 siit\u00e4, mit\u00e4 Bitcoin-louhinta on. Kate on operatiivista vipua kurssin p\u00e4\u00e4lle, jonka p\u00e4\u00e4ll\u00e4 on protokollatason s\u00e4\u00e4din, jollaista mill\u00e4\u00e4n muulla toimialalla ei ole. Jokainen kateparannus on ehdollinen sille, ett\u00e4 kurssi juoksee vaikeustasoa nopeammin, ja juuri nyt kurssilta vietiin vauhti samalla, kun vaikeustaso kiihdytti. Selviytyj\u00e4t ovat ne, joilla on halvin s\u00e4hk\u00f6, uusin kalusto ja todellinen jalka teko\u00e4lyn ovenraossa.<\/p>

Usein kysytyt kysymykset<\/h2>

Mik\u00e4 on louhintakate ja miten se lasketaan?<\/h3>

Louhintakate on louhinnan tuoton ja kustannusten erotus. K\u00e4yt\u00e4nn\u00f6n mittari on hashprice, eli odotettu tulo laskentatehon yksikk\u00f6\u00e4 kohti vuorokaudessa, josta v\u00e4hennet\u00e4\u00e4n s\u00e4hk\u00f6n ja muiden kulujen osuus; lokakuun lopussa 2026 hashprice oli noin 34 dollaria petahashilta p\u00e4iv\u00e4ss\u00e4.<\/p>

Miksi hashprice laski lokakuussa 2026, vaikka Bitcoinin kurssi ei romahtanut?<\/h3>

Koska lasku tuli nimitt\u00e4j\u00e4st\u00e4 eik\u00e4 osoittajasta. Verkon vaikeustaso nousi 16. lokakuuta 5,92 prosenttia ja 29. lokakuuta noin kuusi prosenttia, jolloin sama kone louhi pienemm\u00e4n osuuden kiinte\u00e4st\u00e4 palkkiosta ja hashprice painui noin 34 dollariin kurssin pysyess\u00e4 suunnilleen paikallaan.<\/p>

Kannattaako Bitcoinin louhinta Suomessa 2026?<\/h3>

Vain uusimmalla, alle 15 J\/TH:n kalustolla. Suomen p\u00f6rssis\u00e4hk\u00f6n noin 7 sentin keskihinta yhdistettyn\u00e4 siirtoon ja luokan I s\u00e4hk\u00f6veroon nostaa kustannuksen l\u00e4helle tehokkaankin koneen kipurajaa, joten vanhempi laitekanta on nykyisell\u00e4 hashpricella tappiollista.<\/p>

Mit\u00e4 eroa on kassakatteella ja kokonaiskatteella?<\/h3>

Kassakate laskee vain k\u00e4teiskulut, kuten s\u00e4hk\u00f6n ja poolimaksut, ja kertoo kannattaako kone pit\u00e4\u00e4 p\u00e4\u00e4ll\u00e4. Kokonaiskate lis\u00e4\u00e4 mukaan poistot, ja juuri siksi louhija voi olla samalla kvartaalilla kassavirraltaan plussalla mutta kirjanpidollisesti tappiollinen, kuten Riotin Q2 2026 -luvuissa.<\/p>

Miten 28. lokakuuta tehty Fedin korkop\u00e4\u00e4t\u00f6s vaikutti louhijoihin?<\/h3>

Fed j\u00e4tti koron ennalleen haukkamaiseen s\u00e4vyyn, kaksi j\u00e4sent\u00e4 olisi jopa nostanut sit\u00e4, ja Bitcoin painui alle 80 000 dollarin. Louhijalle se poisti sen kurssinousun, joka olisi voinut nostaa koko kent\u00e4n katetta, samaan aikaan kun vaikeustaso kiristyi.<\/p>