{"id":584,"date":"2026-11-03T05:04:59","date_gmt":"2026-11-03T05:04:59","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/marathon-vs-riot-q3-tulosviikko-kayva-arvo-2026\/"},"modified":"2026-11-03T05:04:59","modified_gmt":"2026-11-03T05:04:59","slug":"marathon-vs-riot-q3-tulosviikko-kayva-arvo-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/marathon-vs-riot-q3-tulosviikko-kayva-arvo-2026\/","title":{"rendered":"Marathon vs Riot: tulosviikko, jossa voittorivi voi valehdella"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\">Tiistaiaamuna 3. marraskuuta 2026 kaksi Yhdysvaltain suurinta p\u00f6rssilistattua Bitcoin-louhijaa seisoo saman koetuksen edess\u00e4, mutta eri kellonaikoina. Marathon Digital, nyky\u00e4\u00e4n MARA Holdings, julkistaa kolmannen nelj\u00e4nneksen lukunsa t\u00e4n\u00e4 iltana Yhdysvaltain p\u00f6rssien sulkeuduttua. Riot Platforms seuraa huomenna keskiviikkona ennen avausta, noin kello kahdeksan New Yorkin aikaa. Molemmat osakkeet ovat vajonneet l\u00e4helle vuoden pohjalukemiaan juuri ennen tuloksia, ja molempien tarina kiteytyy samaan kysymykseen: kannattaako louhijan hyp\u00e4t\u00e4 bitcoinin kaivamisesta teko\u00e4lyn konesaleihin, ja kumpi n\u00e4ist\u00e4 kahdesta on tehnyt sen oikein.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">T\u00e4ll\u00e4 kertaa tuloksissa on kuitenkin ansa. Bitcoin nousi hein\u00e4-syyskuussa noin 43 prosenttia, sen paras kvartaali sitten vuoden 2024 alun, ja se muuttaa sen, milt\u00e4 molempien yhti\u00f6iden tulosrivi n\u00e4ytt\u00e4\u00e4. K\u00e4yv\u00e4n arvon kirjanpito voi k\u00e4\u00e4nt\u00e4\u00e4 raportoidun GAAP-tuloksen plussalle, vaikka itse louhinta j\u00e4isi tappiolle. Pahimmillaan voittorivi kertoo lukijalle juuri p\u00e4invastaista kuin mit\u00e4 yhti\u00f6iden strategioissa oikeasti tapahtuu. K\u00e4yd\u00e4\u00e4n l\u00e4pi, mit\u00e4 molempien luvuista kannattaa katsoa, ja miksi otsikkonumero voi johtaa harhaan. T\u00e4m\u00e4 on HOGE Wiren viides katsaus Marathonin ja Riotin eroihin, mutta ensimm\u00e4inen, joka ajoittuu suoraan tulosviikolle.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Kaksi tulosta, kaksi p\u00e4iv\u00e4\u00e4: miksi juuri t\u00e4m\u00e4 viikko ratkaisee<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Ajoitus ei ole sattumaa. MARAn odotetaan julkistavan Q3-lukunsa tiistaina 3. marraskuuta p\u00f6rssin sulkeuduttua, ja analyytikkojen konsensus on osakekohtainen tulos noin miinus 0,39 dollaria sek\u00e4 liikevaihto noin 183 miljoonaa dollaria (<a href='https:\/\/www.marketbeat.com\/earnings\/reports\/2026-11-3-marathon-patent-group-inc-stock\/'>MarketBeat<\/a>). Riot julkistaa omansa keskiviikkona 4. marraskuuta kello 8 New Yorkin aikaa, konsensus miinus 0,34 dollaria ja liikevaihto noin 160 miljoonaa dollaria (<a href='https:\/\/www.marketbeat.com\/earnings\/reports\/2026-11-4-riot-blockchain-inc-stock\/'>MarketBeat<\/a>). Kaksi l\u00e4hes identtist\u00e4 yhti\u00f6t\u00e4, kaksi l\u00e4hes identtist\u00e4 konsensusennustetta, alle vuorokauden v\u00e4lein.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Konsensusluvut ovat kuitenkin p\u00e4\u00e4osin louhinnan liiketoiminnan ennusteita. Ne kuvaavat sit\u00e4, paljonko yhti\u00f6 tienaa koneillaan miinus s\u00e4hk\u00f6, palkat ja poistot. Raportoitu GAAP-tulos voi poiketa niist\u00e4 rajusti, koska molemmat yhti\u00f6t kirjaavat bitcoin-omistuksensa k\u00e4yp\u00e4\u00e4n arvoon ja viev\u00e4t arvonmuutoksen suoraan tulokseen. Juuri t\u00e4st\u00e4 syyst\u00e4 Q3:n otsikkonumero kannattaa lukea kahtena eri asiana: mit\u00e4 louhinta ja konesalit tuottivat, ja mit\u00e4 bitcoinin kurssi teki taseessa makaaville kolikoille. N\u00e4m\u00e4 kaksi voivat osoittaa eri suuntiin.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Sama l\u00e4ht\u00f6ruutu, eri veto: lyhyt kertaus<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Vuosi sitten Marathon ja Riot olivat k\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 kaksoset: kaksi teksasilais-amerikkalaista louhijaa, jotka kaivoivat bitcoinia halvalla energialla ja pitiv\u00e4t osan saaliista taseessa. Sitten tiet erkanivat. Riot teki elokuussa 20-vuotisen vuokrasopimuksen, jonka se kertoo olevan ankkuri ohjaten sen datakeskukset teko\u00e4lylaskennan k\u00e4ytt\u00f6\u00f6n: 191 megawattia kriittist\u00e4 IT-kapasiteettia kes\u00e4kuuhun 2048 asti, perussopimuksen arvo noin 9,1 miljardia dollaria ja optioineen jopa 16,1 miljardia (<a href='https:\/\/www.riotplatforms.com\/riot-platforms-reports-second-quarter-2026-financial-results-and-strategic-highlights\/'>Riot Platforms<\/a>). Riot kutsuu vastapuolta vain johtavaksi teko\u00e4lylaboratorioksi; useat mediat, muun muassa CNBC, ovat nimenneet sen Anthropiciksi, mutta Riot itse ei ole vahvistanut nime\u00e4.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">MARA valitsi p\u00e4invastaisen tien. Se ei ole hankkinut yht\u00e4 suurta ankkurivuokralaista, vaan rakentaa omaa s\u00e4hk\u00f6ntuotantoaan ja konesalikapasiteettiaan. Kev\u00e4\u00e4ll\u00e4 se sopi ostavansa Long Ridge Energyn, 505 megawatin kaasuvoimalan Ohiossa, ja nosti pitk\u00e4n aikav\u00e4lin tehotavoitteensa noin 4,8 gigawattiin (<a href='https:\/\/www.coindesk.com\/business\/2026\/04\/30\/mara-holdings-to-buy-long-ridge-energy'>CoinDesk<\/a>). MARAn pitching on olla pystysuoraan integroitu digitaalisen infrastruktuurin omistaja, joka myy kapasiteettia vasta kun vuokralainen on allekirjoittanut. Toistaiseksi iso nimi puuttuu: yhti\u00f6 on ohjeistanut solmivansa v\u00e4hint\u00e4\u00e4n kaksi teko\u00e4ly- tai HPC-vuokrasopimusta vuoden loppuun menness\u00e4 (<a href='https:\/\/www.blockspace.media\/insight\/mara-targets-ai-hpc-leases-2026'>Blockspace<\/a>). Taulukko kokoaa l\u00e4ht\u00f6asetelman ennen tuloksia.<\/p><figure class='wp-block-table'><table><thead><tr><th>Mittari<\/th><th>MARA Holdings (MARA)<\/th><th>Riot Platforms (RIOT)<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Osakekurssi (2.11.)<\/td><td>noin 6,43 $ (~5,70 \u20ac)<\/td><td>noin 11,84 $ (~10,60 \u20ac)<\/td><\/tr><tr><td>Markkina-arvo<\/td><td>noin 2,5 mrd $ (~2,2 mrd \u20ac)<\/td><td>noin 4,4 mrd $ (~3,9 mrd \u20ac)<\/td><\/tr><tr><td>Asema 52 vk vaihteluv\u00e4lill\u00e4<\/td><td>l\u00e4hell\u00e4 pohjaa<\/td><td>l\u00e4hell\u00e4 pohjaa (~11,50 $)<\/td><\/tr><tr><td>Q3-tuloksen ajankohta<\/td><td>ti 3.11. p\u00f6rssin sulkeuduttua<\/td><td>ke 4.11. klo 8 ET<\/td><\/tr><tr><td>Konsensus EPS<\/td><td>noin -0,39 $<\/td><td>noin -0,34 $<\/td><\/tr><tr><td>Konsensus liikevaihto<\/td><td>noin 183 M$<\/td><td>noin 160 M$<\/td><\/tr><tr><td>Bitcoin-omistus (Q2 lopussa)<\/td><td>noin 35 577 BTC<\/td><td>noin 11 380 BTC<\/td><\/tr><tr><td>Teko\u00e4lyn ankkurivuokralainen<\/td><td>ei viel\u00e4 (tavoite \u22652 sopimusta 2026)<\/td><td>Anthropic*: 191 MW \/ 20 v \/ 9,1 mrd $<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><figcaption>L\u00e4hteet: MarketBeat, Riot Platforms, CoinDesk, Blockspace. *Riot kutsuu vastapuolta johtavaksi teko\u00e4lylaboratorioksi; nimi Anthropic perustuu mediatietoihin. Eurot laskettu kurssilla 1,12.<\/figcaption><\/figure><p class=\"wp-block-paragraph\">Erkaneminen ei ole vain n\u00e4iden kahden tarina, vaan koko toimialan. P\u00f6rssilouhijat ovat solmineet teko\u00e4ly- ja HPC-sopimuksia yhteens\u00e4 yli 70 miljardin dollarin edest\u00e4, ja Riotin kaltaisia esimerkkej\u00e4 on useita: Core Scientific vuokraa kapasiteettia suurille teko\u00e4lypilville, ja Hut 8 sek\u00e4 TeraWulf ovat tehneet omat monivuotiset sopimuksensa (<a href='https:\/\/www.investing.com\/analysis\/these-3-bitcoin-miner-stocks-are-riding-the-ai-data-center-boom-200682639'>Investing.com<\/a>). Louhijoilla on kaksi asiaa, joita teko\u00e4ly tarvitsee kipe\u00e4sti: valmista s\u00e4hk\u00f6liitynt\u00e4\u00e4 ja j\u00e4\u00e4hdytetty\u00e4 konesalitilaa. Siksi sijoittajat eiv\u00e4t en\u00e4\u00e4 arvota n\u00e4it\u00e4 yhti\u00f6it\u00e4 pelk\u00e4n bitcoinin kautta, vaan sen mukaan, kuinka hyvin ne osaavat myyd\u00e4 megawattinsa laskennalle.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>K\u00e4yv\u00e4n arvon k\u00e4\u00e4nne: miksi voittorivi voi yll\u00e4tt\u00e4\u00e4<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Ymm\u00e4rt\u00e4\u00e4kseen Q3:n ison kuvan on ymm\u00e4rrett\u00e4v\u00e4 yksi kirjanpitos\u00e4\u00e4nt\u00f6. Yhdysvaltain kirjanpitostandardien p\u00e4ivitys (FASB:n ASU 2023-08, voimassa vuoden 2025 alusta) pakottaa yhti\u00f6t arvostamaan bitcoin-omistuksensa k\u00e4yp\u00e4\u00e4n markkina-arvoon joka nelj\u00e4nnes ja viem\u00e4\u00e4n arvonmuutoksen suoraan tulokseen. Kun bitcoin laskee, taseessa olevat kolikot tuottavat realisoitumattoman tappion, joka sy\u00f6 nettotulosta, vaikka yht\u00e4k\u00e4\u00e4n kolikkoa ei myyt\u00e4isi. Juuri t\u00e4m\u00e4 ajoi MARAn alkuvuoden miljardiluokan tappiot: ensimm\u00e4isell\u00e4 nelj\u00e4nneksell\u00e4 nettotappio oli noin 1,3 miljardia dollaria, josta valtaosa oli pelkk\u00e4\u00e4 bitcoinin arvon alaskirjausta.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Kolmannella nelj\u00e4nneksell\u00e4 mekanismi k\u00e4\u00e4ntyy p\u00e4\u00e4laelleen. Bitcoin p\u00e4\u00e4tti kes\u00e4kuun noin 58 500 dollarissa ja syyskuun lopun noin 83 550 dollarissa, eli nousua kertyi noin 43 prosenttia, paras kvartaali sitten vuoden 2024 alun (<a href='https:\/\/cryptobriefing.com\/bitcoin-q3-up-44-best-quarter\/'>Crypto Briefing<\/a>, <a href='https:\/\/www.investing.com\/news\/cryptocurrency-news\/bitcoin-stalls-at-83k-but-set-for-42-jump-in-q3-4924162'>Investing.com<\/a>). Sama s\u00e4\u00e4nt\u00f6, joka tuotti alkuvuonna tappioita, tuottaa nyt realisoitumattoman voiton. Mit\u00e4 enemm\u00e4n bitcoinia yhti\u00f6ll\u00e4 on taseessa, sit\u00e4 suurempi on heiluri kumpaankin suuntaan. Ja t\u00e4ss\u00e4 on se kiusallinen yksityiskohta: MARAlla on taseessa yli kolminkertainen m\u00e4\u00e4r\u00e4 bitcoinia Riotiin n\u00e4hden.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Toisin sanoen bitcoinin kurssik\u00e4\u00e4nne kaunistaa eniten sen yhti\u00f6n otsikkolukua, jonka strategia on j\u00e4\u00e4nyt j\u00e4lkeen. MARAn louhinta- ja konesaliliiketoiminta on yh\u00e4 ilman isoa vuokralaista, mutta sen 35 000 kolikon kasa voi tuottaa niin suuren realisoitumattoman voiton, ett\u00e4 GAAP-tulos k\u00e4\u00e4ntyy plussalle. Riot, joka on tehnyt alan katsotuimman teko\u00e4lysopimuksen, saattaa n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 pienemp\u00e4\u00e4 kirjanpidollista voittoa yksinkertaisesti siksi, ett\u00e4 se on myynyt ison osan bitcoineistaan rahoittaakseen rakentamista. Lukija, joka vilkaisee vain voittorivi\u00e4, voi vet\u00e4\u00e4 koko divergenssist\u00e4 t\u00e4ysin v\u00e4\u00e4r\u00e4n johtop\u00e4\u00e4t\u00f6ksen.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Kannattaa huomata, ettei t\u00e4m\u00e4 ole MARAn erikoisuus. Molemmat yhti\u00f6t noudattavat samaa standardia, joten sama heiluri koskee Riotia; ero on vain kolikkojen m\u00e4\u00e4r\u00e4ss\u00e4. Siksi analyytikkojen konsensus, se noin miinus 0,39 ja miinus 0,34 dollaria, mallintaa yleens\u00e4 operatiivista louhintaa eik\u00e4 yrit\u00e4 arvata bitcoinin kvartaalivaihtelua. Raportoitu GAAP-rivi sen sijaan sis\u00e4lt\u00e4\u00e4 koko realisoitumattoman arvonmuutoksen. Siksi voi hyvin k\u00e4yd\u00e4 niin, ett\u00e4 yhti\u00f6 ohittaa konsensuksen operatiivisesti mutta n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 silti suurta kirjanpidollista voittoa tai tappiota sen mukaan, mit\u00e4 kurssi teki. Sijoittajan teht\u00e4v\u00e4 on erottaa n\u00e4m\u00e4 kaksi toisistaan, koska vain toinen niist\u00e4 toistuu ensi nelj\u00e4nneksell\u00e4.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Laskuharjoitus: paljonko bitcoin-nousu paikkaa tulosta<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Tehd\u00e4\u00e4n karkea laskelma, joka ei ole raportoitu luku vaan havainnollistus. Jos bitcoin nousi nelj\u00e4nneksen aikana noin 25 000 dollaria kolikolta (58 524 dollarista 83 554 dollariin) ja MARA piti noin 35 577 bitcoinia, realisoitumaton arvonnousu on luokkaa 0,9 miljardia dollaria. Riotin noin 11 380 kolikolla sama hinnanmuutos tuottaa noin 0,28 miljardin realisoitumattoman voiton. Tarkat luvut riippuvat nelj\u00e4nneksen aikaisista osto- ja myyntiliikkeist\u00e4 sek\u00e4 lopullisesta kirjanpidosta, mutta suuruusluokka kertoo olennaisen.<\/p><figure class='wp-block-table'><table><thead><tr><th>Laskennallinen er\u00e4<\/th><th>MARA Holdings<\/th><th>Riot Platforms<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Bitcoin-omistus (Q2 lopussa)<\/td><td>noin 35 577 BTC<\/td><td>noin 11 380 BTC<\/td><\/tr><tr><td>BTC-hinta 30.6.<\/td><td>58 524 $<\/td><td>58 524 $<\/td><\/tr><tr><td>BTC-hinta 30.9.<\/td><td>noin 83 554 $<\/td><td>noin 83 554 $<\/td><\/tr><tr><td>Hinnanmuutos \/ BTC<\/td><td>+25 030 $<\/td><td>+25 030 $<\/td><\/tr><tr><td>Laskennallinen realisoitumaton arvonnousu<\/td><td>noin 0,9 mrd $<\/td><td>noin 0,28 mrd $<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><figcaption>Suuntaa-antava havainnollistus, ei raportoitu tulos. L\u00e4hteet omistuksille ja hinnoille: Riot Platforms Q2, CoinDesk, Crypto Briefing.<\/figcaption><\/figure><p class=\"wp-block-paragraph\">Sama 25 000 dollarin kurssinousu voi siis tuottaa MARAlle kertaluonteisen, ei-kassavirtaisen voiton, joka on moninkertainen koko nelj\u00e4nneksen odotettuun liikevaihtoon n\u00e4hden. T\u00e4m\u00e4 ei tarkoita, ett\u00e4 louhinta olisi yht\u00e4kki\u00e4 kannattavaa. Se on pelkk\u00e4 kirjanpidollinen heijastus bitcoinin kurssista, ja se voi kadota yht\u00e4 nopeasti ensi nelj\u00e4nneksell\u00e4, jos kurssi k\u00e4\u00e4ntyy. Syyskuussa louhijoiden tulot ylittiv\u00e4t arvioidut kokonaiskustannukset ensi kertaa kymmeneen kuukauteen, ja vain kuudella prosentilla (<a href='https:\/\/au.finance.yahoo.com\/news\/bitcoin-posts-strongest-q3-since-230716614.html'>Yahoo Finance<\/a>), joten operatiivinen marginaali on yh\u00e4 veitsenter\u00e4ll\u00e4. Juuri t\u00e4m\u00e4 ero kirjanpidollisen ja operatiivisen tuloksen v\u00e4lill\u00e4 on se linssi, jolla molemmat tulokset kannattaa lukea.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Mit\u00e4 katsoa MARAn illan luvuista<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Kun MARAn luvut tulevat t\u00e4n\u00e4 iltana, otsikkotulos on v\u00e4hiten kiinnostava rivi. N\u00e4m\u00e4 ovat ne kohdat, jotka kertovat, onko strategia etenem\u00e4ss\u00e4:<\/p><ul class='wp-block-list'><li><strong>GAAP-tulos vastaan operatiivinen tulos.<\/strong> K\u00e4\u00e4ntyyk\u00f6 nettotulos plussalle bitcoinin k\u00e4yv\u00e4n arvon vuoksi, ja erottaako yhti\u00f6 selv\u00e4sti realisoitumattoman voiton louhinnan liiketuloksesta? Jos ei, otsikko h\u00e4m\u00e4\u00e4.<\/li><li><strong>Ankkurivuokralainen.<\/strong> T\u00e4rkein yksitt\u00e4inen kysymys: onko MARA solminut edes yhden ison teko\u00e4ly- tai HPC-vuokrasopimuksen, vai pysyyk\u00f6 lupaus kahdesta sopimuksesta pelkk\u00e4n\u00e4 ohjeistuksena? T\u00e4m\u00e4 on koko karhuskenaarion ydin.<\/li><li><strong>Long Ridge ja teho.<\/strong> Eteneek\u00f6 505 megawatin kaasuvoimalan kauppa, ja saako yhti\u00f6 siihen tarvittavat luvat? Tehoportfolion kasvu on MARAn p\u00e4\u00e4argumentti.<\/li><li><strong>Louhinnan perusluvut.<\/strong> Tuotetut bitcoinit, energoitu hashrate ja kustannus per bitcoin. N\u00e4ist\u00e4 n\u00e4kee, kuinka paljon Q3:n kurssinousu paransi todellista katetta.<\/li><li><strong>Kassa ja velka.<\/strong> Likviditeetti, vaihtovelkakirjat ja se, joutuuko yhti\u00f6 myym\u00e4\u00e4n bitcoinia tai laskemaan liikkeelle osakkeita rahoittaakseen rakentamista.<\/li><\/ul><p class=\"wp-block-paragraph\">MARAn toimitusjohtaja Fred Thiel on kehyst\u00e4nyt alan s\u00e4\u00e4lim\u00e4tt\u00f6m\u00e4sti. H\u00e4nen mukaansa louhinta on nollasummapeli\u00e4: <em>kun lis\u00e4\u00e4 kapasiteettia tulee verkkoon, kaikilla muilla menee vaikeammaksi, marginaalit puristuvat ja lattiasi on energiakustannuksesi<\/em> (<a href='https:\/\/coingeek.com\/block-reward-miners-cant-pivot-to-ai-fast-enough\/'>CoinGeek<\/a>). Thiel on my\u00f6s ennustanut, ett\u00e4 vuoteen 2028 menness\u00e4 louhija on joko s\u00e4hk\u00f6ntuottaja, s\u00e4hk\u00f6ntuottajan omistama tai s\u00e4hk\u00f6ntuottajan kumppani. Omistamalla tehonsa MARA pyrkii juuri siihen; kysymys on vain, ehtiik\u00f6 se saada vuokralaiset ennen kuin tase pett\u00e4\u00e4.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Taustalla MARA on my\u00f6s muokannut tarinaansa. Yhti\u00f6 on alkanut kuvata itse\u00e4\u00e4n digitaalisen infrastruktuurin ja energiateknologian yhti\u00f6n\u00e4, joka muuttaa ylij\u00e4\u00e4m\u00e4s\u00e4hk\u00f6\u00e4 digitaaliseksi p\u00e4\u00e4omaksi, ei pelkk\u00e4n\u00e4 bitcoinin louhijana. Konkreettisin askel teko\u00e4lyn suuntaan on yhteisyritys Starwood Digital Venturesin kanssa, jonka kautta MARA tavoittelee l\u00e4hivuosina noin gigawatin verran IT-kuormaa ja pidemm\u00e4ll\u00e4 aikav\u00e4lill\u00e4 selv\u00e4sti enemm\u00e4n. Ongelma on, ett\u00e4 t\u00e4m\u00e4 on yh\u00e4 kapasiteettia ilman nimetty\u00e4 vuokralaista. Juuri siksi t\u00e4m\u00e4n illan luvuista etsit\u00e4\u00e4n merkkej\u00e4 siit\u00e4, ett\u00e4 rakennettu teho alkaa muuttua allekirjoitetuiksi sopimuksiksi eik\u00e4 j\u00e4\u00e4 pelk\u00e4ksi kasvavaksi tehotavoitteeksi.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Mit\u00e4 katsoa Riotin aamun luvuista<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Riotin keskiviikkoaamun tulos on ensimm\u00e4inen t\u00e4ysi nelj\u00e4nnes Anthropic-sopimuksen j\u00e4lkeen. Sen lukemisessa painopiste on aivan muualla kuin bitcoinissa:<\/p><ul class='wp-block-list'><li><strong>Datakeskussegmentin liikevaihto.<\/strong> Kasvaako uusi, bitcoinista riippumaton tulorivi? Toisella nelj\u00e4nneksell\u00e4 datakeskus toi 23,2 miljoonaa ja insin\u00f6\u00f6risegmentti 37,3 miljoonaa dollaria, eli ei-louhinta oli jo 60,5 miljoonaa (<a href='https:\/\/www.riotplatforms.com\/riot-platforms-reports-second-quarter-2026-financial-results-and-strategic-highlights\/'>Riot Platforms<\/a>).<\/li><li><strong>Rahoitus.<\/strong> Onko Morgan Stanleyn 573 miljoonan v\u00e4liaikaisrahoitus muutettu pitk\u00e4aikaiseksi, ja miten Riot aikoo kattaa noin 2,1-2,3 miljardin rakennusinvestoinnit? P\u00e4\u00e4oman hinta ratkaisee t\u00e4ss\u00e4 mallissa kaiken.<\/li><li><strong>Tuotantokustannus.<\/strong> Riotin k\u00e4teis- ja kokonaiskustannus per bitcoin, ja ERCOTin tehons\u00e4\u00e4t\u00f6hyvitykset, jotka olivat Q2:lla 10 miljoonaa dollaria.<\/li><li><strong>Rakentamisen aikataulu.<\/strong> Pysyyk\u00f6 Anthropic-kohteen toimitus aikataulussa (96 megawattia vuoden 2027 loppuun, t\u00e4ysi 191 megawattia kes\u00e4kuuhun 2028)?<\/li><li><strong>Bitcoinin k\u00e4yv\u00e4n arvon voitto.<\/strong> Riotin pienempi kolikkokasa tuottaa pienemm\u00e4n realisoitumattoman voiton, joten sen GAAP-tulos heijastaa enemm\u00e4n oikeaa liiketoimintaa kuin MARAn.<\/li><\/ul><p class=\"wp-block-paragraph\">Toimitusjohtaja Jason Les on kuvannut sopimusta <em>ratkaisevaksi hetkeksi matkallamme johtavaksi suurten datakeskusten kehitt\u00e4j\u00e4ksi<\/em> (<a href='https:\/\/www.riotplatforms.com\/riot-platforms-reports-second-quarter-2026-financial-results-and-strategic-highlights\/'>Riot Platforms<\/a>). Bernsteinin analyytikko Gautam Chhugani on arvioinut, ett\u00e4 Anthropic-sopimus tuo noin 457 miljoonan dollarin vuotuisen toistuvan liikevaihdon ja 365-411 miljoonan nettotoimintatulon, ja pit\u00e4nyt osaketta ostettavana (<a href='https:\/\/cryptobriefing.com\/bernstein-raises-riot-price-target-ai-deal\/'>Crypto Briefing<\/a>). Juuri t\u00e4m\u00e4 sopimusvirta on se, mit\u00e4 Q3-luvuista haetaan: n\u00e4kyyk\u00f6 se jo tuloslaskelmassa vai vasta tulevaisuuden lupauksena.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Anthropic ei my\u00f6sk\u00e4\u00e4n ole Riotin ainoa teko\u00e4lyasiakas. Yhti\u00f6 on sopinut sirunvalmistaja AMD:n kanssa 50 megawatin kapasiteetista, mik\u00e4 nostaa sen sopimuskapasiteetin yhteens\u00e4 noin 241 megawattiin ja sopimusvirran l\u00e4hemm\u00e4s kymment\u00e4 miljardia dollaria (<a href='https:\/\/www.riotplatforms.com\/riot-platforms-reports-second-quarter-2026-financial-results-and-strategic-highlights\/'>Riot Platforms<\/a>). Lis\u00e4ksi Riot on pitk\u00e4\u00e4n hy\u00f6dynt\u00e4nyt Teksasin ERCOT-verkon joustopalveluita: kun s\u00e4hk\u00f6n hinta nousee huippuunsa, se sammuttaa koneensa ja saa siit\u00e4 hyvityksi\u00e4, jotka olivat toisella nelj\u00e4nneksell\u00e4 kymmenen miljoonaa ja alkuvuonna yhteens\u00e4 yli 30 miljoonaa dollaria. N\u00e4m\u00e4 hyvitykset ovat louhijalle poikkeuksellisen helppoja, koska ainoa kustannus koneiden sammuttamisesta on menetetty hashrate, toisin kuin tehtaalla, jossa pys\u00e4ytys pilaa tuotteen.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Louhinnan tosiasia: tuotantokustannus ei ole vertailukelpoinen<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Kun luet yhti\u00f6iden ilmoittamaa kustannusta per bitcoin, varo suoraa vertailua. Luvut eiv\u00e4t mittaa samaa asiaa. Riot raportoi toisella nelj\u00e4nneksell\u00e4 k\u00e4teiskustannukseksi 49 912 dollaria per bitcoin ja kokonaiskustannukseksi poistot mukaan lukien 90 631 dollaria, mik\u00e4 oli noin 126 prosenttia tuotannon arvosta; k\u00e4teisell\u00e4 mitattuna louhinta oli voitollista, mutta poistojen j\u00e4lkeen GAAP-mieless\u00e4 tappiollista samalla nelj\u00e4nneksell\u00e4 (<a href='https:\/\/www.riotplatforms.com\/riot-platforms-reports-second-quarter-2026-financial-results-and-strategic-highlights\/'>Riot Platforms<\/a>). MARA puolestaan ilmoitti kapean, vain ostetun energian kustannukseksi 38 690 dollaria, mik\u00e4 ei ole vertailukelpoinen Riotin laajempaan k\u00e4teiskustannukseen.<\/p><figure class='wp-block-table'><table><thead><tr><th>Yhti\u00f6 (Q2 2026)<\/th><th>K\u00e4teiskustannus \/ BTC<\/th><th>Kokonaiskustannus (sis. poistot) \/ BTC<\/th><th>Huomio<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Riot Platforms<\/td><td>49 912 $<\/td><td>90 631 $<\/td><td>GAAP-kustannus noin 126 % tuotantoarvosta<\/td><\/tr><tr><td>MARA Holdings<\/td><td>38 690 $ (kapea)<\/td><td>ei vertailukelpoinen<\/td><td>vain ostetun energian m\u00e4\u00e4ritelm\u00e4<\/td><\/tr><tr><td>CoinShares (p\u00f6rssilouhijat, painotettu ka.)<\/td><td>noin 75 500 $<\/td><td>noin 137 800 $<\/td><td>painotettu k\u00e4teiskustannus ylitti Q2:n BTC-hinnan<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><figcaption>L\u00e4hteet: Riot Platforms Q2, CoinShares Bitcoin Mining Report Q2 2026. Kustannusm\u00e4\u00e4ritelm\u00e4t eroavat yhti\u00f6itt\u00e4in, eiv\u00e4tk\u00e4 luvut ole suoraan vertailukelpoisia.<\/figcaption><\/figure><p class=\"wp-block-paragraph\">Ero on olennainen juuri nyt. CoinSharesin mukaan p\u00f6rssilouhijoiden painotettu k\u00e4teiskustannus oli toisella nelj\u00e4nneksell\u00e4 noin 75 500 dollaria, mik\u00e4 itse asiassa ylitti nelj\u00e4nneksen bitcoin-hinnan. JPMorganin Nikolaos Panigirtzoglou on arvioinut koko verkon tuotantokustannukseksi noin 78 000 dollaria ja muistuttaa itsekorjaavasta mekanismista: <em>kun bitcoin k\u00e4y alle tuotantokustannuksensa, korkeamman kustannuksen louhijat sammuttavat koneita, hashrate laskee ja vaikeustaso s\u00e4\u00e4tyy alemmas<\/em> (<a href='https:\/\/www.tftc.io\/bitcoin-mining-costs-jpmorgan-below-production-cost-2026\/'>TFTC<\/a>). Q3:n kurssinousu nosti koko toimialan hetkeksi takaisin pinnalle, mutta mekanismi toimii my\u00f6s toiseen suuntaan.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Verkko puristaa: vaikeustaso ja hashprice taustalla<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Tulosviikon taustalla verkko tekee omaa ty\u00f6t\u00e4\u00e4n, ja se ty\u00f6 sy\u00f6 katetta. Bitcoinin vaikeustaso kiipesi lokakuun lopun s\u00e4\u00e4d\u00f6ss\u00e4 noin 148 biljoonaan, vuoden 2026 yhdenteentoista nousuun, en\u00e4\u00e4 joitakin prosentteja alle lokakuun 2025 enn\u00e4tyksen (<a href='https:\/\/www.tokenpost.com\/news\/investing\/45471'>TokenPost<\/a>). Samaan aikaan hashprice, eli arvioitu p\u00e4iv\u00e4tulo laskentatehon yksikk\u00f6\u00e4 kohti, on valunut noin 33 dollariin petahashilta p\u00e4iv\u00e4ss\u00e4, pudotusta noin 14 prosenttia parissa viikossa ja selv\u00e4sti alle lokakuun alun yli 40 dollarin lukemien (<a href='https:\/\/www.tokenpost.com\/news\/insights\/46943'>TokenPost<\/a>). Verkon hashrate on noussut takaisin yli tuhannen eksahashin sekunnissa, kun kes\u00e4n curtailment-kaudet ovat ohi.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Yhdistelm\u00e4 on ik\u00e4v\u00e4: korkeampi vaikeustaso ja matalampi hashprice tarkoittavat, ett\u00e4 sama kone tuottaa v\u00e4hemm\u00e4n bitcoinia ja v\u00e4hemm\u00e4n dollareita kuin kuukausi sitten. T\u00e4m\u00e4 kaksoispuristus on sama ilmi\u00f6, jota k\u00e4vimme l\u00e4pi jutussa <a href='https:\/\/hoge.gg\/fi\/bitcoin-louhintakate-2026-kaksoispuristus-q3\/'>louhintakatteen kaksoispuristuksesta ennen Q3-tuloksia<\/a>, ja se on my\u00f6s syy, miksi vaikeustason hyppy <a href='https:\/\/hoge.gg\/fi\/hashprice-2026-vaikeustaso-verkko-elpyminen\/'>s\u00f6i hashpricen elpymisen<\/a> juuri kun kurssi olisi antanut heng\u00e4hdystauon. Louhijalle, joka ei omista halpaa s\u00e4hk\u00f6\u00e4 tai tehokkainta rautaa, marginaali on taas ohut, ja se n\u00e4kyy my\u00f6s siin\u00e4, mink\u00e4 poolin kautta kannattaa louhia; k\u00e4sittelimme valintaa <a href='https:\/\/hoge.gg\/fi\/louhintapoolin-valinta-2026-porssipoolin-loppu\/'>louhintapoolin valinnassa<\/a>. Juuri t\u00e4st\u00e4 syyst\u00e4 teko\u00e4lyvuokra, joka maksaa saman verran riippumatta bitcoinin kurssista, n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 niin houkuttelevalta.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Verkon nousu ei ole sattumaa, vaan osin kausittaista. Kes\u00e4ll\u00e4 teksasilaiset louhijat sammuttavat koneita helteen huipputunteina ja ker\u00e4\u00e4v\u00e4t verkkohyvityksi\u00e4, mik\u00e4 laskee hashratea; syksyll\u00e4 koneet palaavat verkkoon ja hashrate nousee takaisin yli tuhannen eksahashin, jolloin vaikeustaso seuraa per\u00e4ss\u00e4. T\u00e4m\u00e4 on louhijan kannalta kaksiter\u00e4inen miekka: sama kylmenev\u00e4 s\u00e4\u00e4, joka tuo koneet takaisin tuottamaan, nostaa my\u00f6s kilpailua ja painaa hashpricea. Nelj\u00e4nnelle vuosinelj\u00e4nnekselle ment\u00e4ess\u00e4 se tarkoittaa, ett\u00e4 bitcoinin kurssin on noustava, jotta marginaali s\u00e4ilyy, koska verkko sy\u00f6 elpymisen hiljalleen takaisin.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Miksi osakkeet myytiin alas juuri ennen tuloksia<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Jos teko\u00e4lyveto on niin lupaava, miksi molemmat osakkeet painuivat l\u00e4helle vuoden pohjaa juuri ennen tuloksia? Vastaus l\u00f6ytyy osittain Keefe, Bruyette &amp; Woodsin tuoreesta analyysist\u00e4. Pankin analyytikko Stephen Glagola laski seitsem\u00e4n louhijan tavoitehintoja ja varoitti vuokrasopimuskatalyyttien kuivuudesta (<em>lease catalyst drought<\/em>) alkuvuoteen 2027 saakka: markkinoilla ei v\u00e4ltt\u00e4m\u00e4tt\u00e4 ole luvassa uusia isoja teko\u00e4lysopimuksia, jotka nostaisivat kursseja, ja Teksasin s\u00e4\u00e4ntely-ymp\u00e4rist\u00f6 sek\u00e4 rakennuskustannusten ja rahoituksen ep\u00e4varmuus painavat (<a href='https:\/\/finance.yahoo.com\/markets\/stocks\/articles\/riot-platforms-sinks-5-cipher-182739114.html'>Yahoo Finance<\/a>). Glagola laski Riotin tavoitehinnan 20 dollariin aiemmasta 35:st\u00e4 mutta s\u00e4ilytti ostosuosituksen; rajuin leikkaus osui Cipher Miningiin.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Viesti on t\u00e4rke\u00e4, koska se kertoo, miten markkina nyt arvottaa n\u00e4it\u00e4 yhti\u00f6it\u00e4. Kun Anthropic-sopimus julkistettiin elokuussa, Riotin osake hypp\u00e4si p\u00e4iv\u00e4ss\u00e4 kymmeni\u00e4 prosentteja. Nyt se on antanut suuren osan noususta takaisin, koska sijoittajat ovat jo hinnoitelleet sopimuksen sis\u00e4\u00e4n ja odottavat seuraavaa katalyytti\u00e4. Glagola huomautti my\u00f6s, ett\u00e4 useat louhijat k\u00e4yv\u00e4t nyt kauppaa l\u00e4hell\u00e4 tai alle sopimustensa laskennallisen arvon. Toisin sanoen markkina on lakannut maksamasta pelk\u00e4st\u00e4 teko\u00e4lytarinasta ja haluaa n\u00e4hd\u00e4 sen muuttuvan kassavirraksi. Juuri sen todistustaakan Q3-luvut nyt kantavat.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Korko on uusi hashprice: lokakuun Fed ja joulukuun veto<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Toinen syy painuneille kursseille on makro. Yhdysvaltain keskuspankki piti 28. lokakuuta ohjauskoron ennallaan 3,75-4,00 prosentissa \u00e4\u00e4nin 10-2, kaksi j\u00e4sent\u00e4 olisi halunnut nostaa, ja puheenjohtaja Kevin Warsh j\u00e4tti joulukuun oven auki (<a href='https:\/\/www.cnn.com\/2026\/10\/28\/business\/live-news\/federal-reserve-interest-rate-october'>CNN<\/a>). P\u00e4\u00e4t\u00f6ksen j\u00e4lkeen futuurimarkkina hinnoitteli joulukuun 9. p\u00e4iv\u00e4n koronnoston todenn\u00e4k\u00f6isyydeksi noin 85 prosenttia, kun se ennen kokousta oli alle 80 (<a href='https:\/\/www.tokenpost.com\/news\/investing\/42847'>TokenPost<\/a>). Korkean koron ymp\u00e4rist\u00f6 osuu n\u00e4ihin yhti\u00f6ihin suoraan.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Molemmat ovat muuttuneet p\u00e4\u00e4omaintensiivisiksi rakentajiksi, ja niiden arvostus riippuu nyt p\u00e4\u00e4oman hinnasta v\u00e4hint\u00e4\u00e4n yht\u00e4 paljon kuin bitcoinin kurssista. Riotin malli on erityisen korkoherkk\u00e4: 20 vuoden vuokratulo vuoteen 2048 asti on kuin pitk\u00e4 joukkolaina, jonka nykyarvo laskee, kun diskonttokorko nousee. MARAa korko iskee toista kautta, sen vaihtovelkakirjojen uudelleenrahoituksen ja bitcoin-painotteisen taseen diskonttauksen kautta. T\u00e4m\u00e4n takia k\u00e4vi elokuussa niin, ett\u00e4 molemmat osakkeet laskivat samana p\u00e4iv\u00e4n\u00e4, kun kymmenvuotinen Yhdysvaltain valtionlaina nousi l\u00e4helle vuoden huippua, vaikka bitcoin samaan aikaan nousi. Markkina hinnoittelee n\u00e4it\u00e4 yh\u00e4 v\u00e4hemm\u00e4n bitcoinin peilein\u00e4 ja yh\u00e4 enemm\u00e4n infrastruktuurin kehitt\u00e4jin\u00e4.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Korolla on viel\u00e4 yksi, hienovaraisempi vaikutus. Teko\u00e4lysopimukset ovat itse asiassa laskeneet n\u00e4iden yhti\u00f6iden p\u00e4\u00e4oman hintaa, koska pitk\u00e4 sopimuksellinen vuokratulo tekee niist\u00e4 luotottajan silmiss\u00e4 v\u00e4hemm\u00e4n riskisi\u00e4; louhijoiden joukkolainojen korkoerot ovat kaventuneet viime vuoden noin yhdeks\u00e4st\u00e4 prosentista l\u00e4hemm\u00e4s kuutta tai seitsem\u00e4\u00e4 (<a href='https:\/\/minerweekly.com\/p\/how-bitcoin-miners-finally-won-cheaper'>Miner Weekly<\/a>). Koronnosto vet\u00e4\u00e4 t\u00e4t\u00e4 kehityst\u00e4 vastakkaiseen suuntaan. Samaan aikaan molemmilla on edess\u00e4\u00e4n rahoitussein\u00e4: MARAn vaihtovelkakirjat er\u00e4\u00e4ntyv\u00e4t vuosikymmenen loppupuolella, ja Riotin on muutettava Morgan Stanleyn v\u00e4liaikaisrahoitus pysyv\u00e4ksi ja l\u00f6ydett\u00e4v\u00e4 miljardit rakentamiseen. Mit\u00e4 korkeampi korko, sit\u00e4 kalliimmaksi t\u00e4m\u00e4 k\u00e4y ja sit\u00e4 enemm\u00e4n se sy\u00f6 teko\u00e4lysopimusten tuomaa hy\u00f6ty\u00e4.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Treasury vastaan vuokrasopimus: kaksi tapaa luoda arvoa<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Pohjimmiltaan MARA ja Riot pyyt\u00e4v\u00e4t sijoittajaa arvostamaan kahta eri asiaa. MARA on bitcoin-treasury, jonka p\u00e4\u00e4lle on rakennettu louhinta ja lupaus teko\u00e4lykapasiteetista. Sen arvosta iso osa on suoraan taseen 35 000 kolikossa, joiden markkina-arvo noin 83 500 dollarin kurssilla on luokkaa 3 miljardia dollaria, mik\u00e4 on jo l\u00e4hell\u00e4 koko yhti\u00f6n markkina-arvoa. Riot taas on yh\u00e4 enemm\u00e4n vuokranantaja ja kehitt\u00e4j\u00e4, jonka arvo tulee sopimusvirrasta: Anthropic-sopimuksen kumulatiivinen nettotoimintatulo on yhti\u00f6n mukaan 7,3-8,2 miljardia dollaria sopimuskauden yli (<a href='https:\/\/www.riotplatforms.com\/riot-platforms-reports-second-quarter-2026-financial-results-and-strategic-highlights\/'>Riot Platforms<\/a>). N\u00e4it\u00e4 kahta ei voi arvostaa samalla mittarilla.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Molemmissa malleissa sijoittajan on luotettava ilmoitettuihin lukuihin. MARAn kohdalla kysymys on, pit\u00e4v\u00e4tk\u00f6 taseen kolikot ja niiden hallinta paikkansa, ja Riotin kohdalla, toteutuuko vuokratulo niin kuin sopimus lupaa. T\u00e4m\u00e4 on sama todentamisongelma, joka vaivaa monia kryptovaroja: lupaus on olemassa, mutta onko kohde oikeasti olemassa luvatussa muodossa? K\u00e4sittelimme vastaavaa n\u00e4yt\u00f6n ja todellisuuden kuilua jutussa <a href='https:\/\/hoge.gg\/fi\/rwa-nft-oraakkeliongelma-proof-of-reserve-2026\/'>RWA-NFT:n oraakkeliongelmasta ja proof of reservesta<\/a>. Louhijan tapauksessa paras suoja on julkisen yhti\u00f6n raportointivelvollisuus: molemmat j\u00e4tt\u00e4v\u00e4t Yhdysvaltain arvopaperivalvojalle SEC:lle s\u00e4\u00e4nn\u00f6lliset raportit, joista omistukset ja sopimukset voi tarkistaa.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">CoinSharesin James Butterfill on arvioinut, ett\u00e4 osa p\u00f6rssilouhijoista voi saada jopa 70 prosenttia liikevaihdostaan teko\u00e4lyst\u00e4 vuoden 2026 loppuun menness\u00e4, kun osuus oli aiemmin noin 30 (<a href='https:\/\/www.theblock.co\/post\/395259\/bitcoin-miners-face-breakeven-pressure-as-ai-pivot-accelerates-coinshares-says'>The Block<\/a>). Jos t\u00e4m\u00e4 toteutuu, sijoittajan on opittava lukemaan n\u00e4it\u00e4 yhti\u00f6it\u00e4 konesaliyhti\u00f6in\u00e4, ei pelkkin\u00e4 bitcoinin johdannaisina. Vertailun vuoksi: tuoton tavoittelussa louhinta on vain yksi malli muiden joukossa, ja sit\u00e4 voi punnita esimerkiksi validaattorin katetaloutta vasten, kuten teimme jutussa <a href='https:\/\/hoge.gg\/fi\/beam-node-2026-validaattori-louhinta-staking-tuotto\/'>validaattorin ja louhinnan tuotoista<\/a>.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Mit\u00e4 t\u00e4m\u00e4 tarkoittaa suomalaiselle sijoittajalle<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Suomalaiselle lukijalle on syyt\u00e4 tehd\u00e4 selv\u00e4 ero. Marathon ja Riot ovat Nasdaqissa noteerattuja yhdysvaltalaisia osakkeita, eiv\u00e4t kryptovaroja. Niiden kaupank\u00e4yntiin ei sovelleta EU:n MiCA-asetusta, vaan Yhdysvaltain arvopaperimarkkinas\u00e4\u00e4ntely\u00e4; suomalainen ostaa niit\u00e4 tavallisen arvopaperiv\u00e4litt\u00e4j\u00e4n kautta samalla tavalla kuin mit\u00e4 tahansa ulkomaista osaketta. Finanssivalvonta valvoo Suomessa MiCAn mukaisia kryptovarapalvelun tarjoajia, kuten p\u00f6rssej\u00e4 ja s\u00e4ilytyspalveluita, ei n\u00e4it\u00e4 p\u00f6rssiosakkeita eik\u00e4 louhintaa itsess\u00e4\u00e4n. Louhinta ei ole luvanvarainen rahoituspalvelu.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Jos altistuksen hakee johdannaisten, kuten CFD:iden tai futuurien, kautta, tilanne muuttuu. Kryptojohdannaiset ja osakejohdannaiset ovat MiFID II:n alaisia rahoitusv\u00e4lineit\u00e4, ja ESMAn vipuvaikutusrajat sek\u00e4 sijoittajansuojas\u00e4\u00e4nn\u00f6t koskevat niit\u00e4; n\u00e4m\u00e4 ovat volatiileja osakkeita, joissa vipu moninkertaistaa sek\u00e4 tuoton ett\u00e4 tappion. Hyv\u00e4 muistaa my\u00f6s, ett\u00e4 louhinta sin\u00e4ns\u00e4 ei ole Yhdysvalloissakaan arvopaperin liikkeeseenlasku: SEC:n henkil\u00f6st\u00f6 totesi jo 2025, ettei proof of work -louhinta julkisessa verkossa ole arvopaperitarjous (<a href='https:\/\/www.sec.gov\/newsroom\/speeches-statements\/statement-certain-proof-work-mining-activities-032025'>SEC<\/a>). Sijoituskohteena yhti\u00f6t ovat siis tavallisia osakkeita, mutta niiden tulos heiluu bitcoinin kurssin mukana, ja kuten t\u00e4m\u00e4 tulosviikko osoittaa, tilinp\u00e4\u00e4t\u00f6ksen voittorivi voi n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 aivan muuta kuin liiketoiminnan kunto. Eurom\u00e4\u00e4r\u00e4isesti bitcoin py\u00f6ri marraskuun alussa noin 68 000 eurossa (noin 77 000 dollaria), euron ja dollarin kurssin ollessa noin 1,12 (<a href='https:\/\/tradingeconomics.com\/euro-area\/currency'>Trading Economics<\/a>).<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">K\u00e4yt\u00e4nn\u00f6ss\u00e4 suomalainen p\u00e4\u00e4see n\u00e4ihin kiinni muutamalla tavalla. Suorin on ostaa osakkeita Nasdaqista tavallisen v\u00e4litt\u00e4j\u00e4n kautta; kumpikaan yhti\u00f6 ei maksa osinkoa, joten koko tuotto tulee kurssimuutoksesta. Myyntivoitot verotetaan Suomessa p\u00e4\u00e4omatulona, eli 30 prosenttia 30 000 euroon asti ja 34 prosenttia sen ylitt\u00e4v\u00e4lt\u00e4 osalta. Vaihtoehtoisesti altistuksen voi hakea louhijoihin sijoittavien p\u00f6rssirahastojen kautta tai, suuremmalla riskill\u00e4, johdannaisilla. Olennaista on muistaa, ett\u00e4 n\u00e4m\u00e4 ovat yksitt\u00e4isi\u00e4 ja eritt\u00e4in volatiileja osakkeita, joiden tulos riippuu sek\u00e4 bitcoinin kurssista ett\u00e4 p\u00e4\u00e4oman hinnasta; hajautus ja oma riskinsietokyky kannattaa punnita ennen kuin tulosviikon otsikot houkuttelevat mukaan.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Kolme skenaariota tulosviikolle<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Miten viikko voi edet\u00e4, kun MARAn luvut tulevat t\u00e4n\u00e4 iltana ja Riotin huomenna? Kolme karkeaa skenaariota:<\/p><ul class='wp-block-list'><li><strong>Molemmat ylitt\u00e4v\u00e4t odotukset.<\/strong> Bitcoinin k\u00e4yv\u00e4n arvon voitto k\u00e4\u00e4nt\u00e4\u00e4 molempien GAAP-tuloksen plussalle, Riot n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 datakeskustulon selv\u00e4\u00e4 kasvua ja MARA ilmoittaa vihdoin ainakin yhden teko\u00e4lyvuokralaisen. Osakkeet nousevat, ja divergenssi vahvistuu Riotin eduksi, mutta nyt my\u00f6s MARAn karhuskenaario heikkenee.<\/li><li><strong>Jakautunut tulos (todenn\u00e4k\u00f6isin).<\/strong> Kurssinousu kaunistaa molempien otsikkorivin, mutta operatiivisesti vain Riotin konesalitarina etenee, ja MARAlta puuttuu yh\u00e4 ankkurivuokralainen. Markkina palkitsee toteutuksen, ei kirjanpidollista voittoa, ja reaktio riippuu siit\u00e4, kuinka selv\u00e4sti yhti\u00f6t erottavat realisoitumattoman bitcoin-voiton operatiivisesta tuloksesta.<\/li><li><strong>Molemmat pett\u00e4v\u00e4t.<\/strong> Teko\u00e4lysopimukset eiv\u00e4t viel\u00e4 n\u00e4y kassavirrassa, rahoitushuolet ja nouseva korko painavat, ja kurssinousun tuoma kirjanpitovoitto alkaa haihtua, kun bitcoin on jo valunut marraskuun alussa noin 77 000 dollariin. Glagolan varoitus katalyyttien kuivuudesta toteutuu, ja osakkeet painuvat uusiin pohjiin.<\/li><\/ul><p class=\"wp-block-paragraph\">Olipa tulos mik\u00e4 tahansa, yksi asia pysyy: Q3:n otsikkonumero kertoo yht\u00e4 aikaa kahta tarinaa, joista vain toinen koskee liiketoiminnan kuntoa. Bitcoinin kurssi ratkaisee sen, milt\u00e4 tulos n\u00e4ytt\u00e4\u00e4; teko\u00e4lysopimusten toteutus ratkaisee sen, kummalla yhti\u00f6ll\u00e4 on tulevaisuus. N\u00e4m\u00e4 kaksi eiv\u00e4t t\u00e4ll\u00e4 nelj\u00e4nneksell\u00e4 v\u00e4ltt\u00e4m\u00e4tt\u00e4 osoita samaan suuntaan, ja juuri siksi lukijan kannattaa katsoa voittorivin taakse ennen kuin uskoo sit\u00e4.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Usein kysytyt kysymykset<\/h2><h3 class='wp-block-heading'>Milloin Marathon ja Riot julkistavat Q3 2026 -tuloksensa?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">MARA Holdingsin odotetaan julkistavan kolmannen nelj\u00e4nneksen 2026 tuloksensa tiistaina 3. marraskuuta p\u00f6rssin sulkeuduttua, ja Riot Platforms keskiviikkona 4. marraskuuta kello 8 New Yorkin aikaa. Analyytikkojen konsensus on MARAlle noin miinus 0,39 dollaria osakkeelta ja Riotille noin miinus 0,34 dollaria.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Voiko Marathonin tulos n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 voittoa, vaikka louhinta on tappiollista?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Kyll\u00e4. K\u00e4yv\u00e4n arvon kirjanpito (FASB:n ASU 2023-08) vie bitcoinin arvonmuutoksen suoraan tulokseen, joten Q3:n noin 43 prosentin kurssinousu voi tuottaa MARAlle luokkaa 0,9 miljardin dollarin realisoitumattoman voiton. Se voi k\u00e4\u00e4nt\u00e4\u00e4 GAAP-tuloksen plussalle, vaikka louhinta itsess\u00e4\u00e4n j\u00e4isi tappiolle.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Mik\u00e4 on Riotin Anthropic-sopimus?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Riot teki 20-vuotisen vuokrasopimuksen 191 megawatista kriittist\u00e4 IT-kapasiteettia kes\u00e4kuuhun 2048 asti. Perussopimuksen arvo on noin 9,1 miljardia dollaria ja optioineen jopa 16,1 miljardia. Riot kutsuu vastapuolta johtavaksi teko\u00e4lylaboratorioksi, ja mediatietojen mukaan kyse on Anthropicista.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Miksi louhintaosakkeet laskivat ennen tuloksia?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">KBW:n analyytikko Stephen Glagola varoitti vuokrasopimuskatalyyttien kuivuudesta alkuvuoteen 2027 ja laski Riotin tavoitehinnan 20 dollariin. Lis\u00e4ksi bitcoin py\u00f6ri noin 77 000 dollarissa, hashprice valui noin 33 dollariin ja joulukuun koronnoston todenn\u00e4k\u00f6isyys nousi noin 85 prosenttiin.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Voiko suomalainen sijoittaa Marathoniin tai Riotiin?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Kyll\u00e4. Ne ovat Nasdaqissa noteerattuja yhdysvaltalaisia osakkeita, joita ostetaan tavallisen arvopaperiv\u00e4litt\u00e4j\u00e4n kautta. Ne eiv\u00e4t ole MiCAn alaisia kryptovaroja, joten Finanssivalvonta ei valvo niit\u00e4; johdannaiset kuten CFD:t ovat kuitenkin MiFID II:n ja ESMAn vipurajojen piiriss\u00e4.<\/p><script type=\"application\/ld+json\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@type\":\"FAQPage\",\"mainEntity\":[{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"Milloin Marathon ja Riot julkistavat Q3 2026 -tuloksensa?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"MARA Holdingsin odotetaan julkistavan kolmannen nelj\u00e4nneksen 2026 tuloksensa tiistaina 3. marraskuuta p\u00f6rssin sulkeuduttua, ja Riot Platforms keskiviikkona 4. marraskuuta kello 8 New Yorkin aikaa. Analyytikkojen konsensus on MARAlle noin miinus 0,39 dollaria osakkeelta ja Riotille noin miinus 0,34 dollaria.\"}},{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"Voiko Marathonin tulos n\u00e4ytt\u00e4\u00e4 voittoa, vaikka louhinta on tappiollista?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"Kyll\u00e4. K\u00e4yv\u00e4n arvon kirjanpito (FASB:n ASU 2023-08) vie bitcoinin arvonmuutoksen suoraan tulokseen, joten Q3:n noin 43 prosentin kurssinousu voi tuottaa MARAlle luokkaa 0,9 miljardin dollarin realisoitumattoman voiton. Se voi k\u00e4\u00e4nt\u00e4\u00e4 GAAP-tuloksen plussalle, vaikka louhinta itsess\u00e4\u00e4n j\u00e4isi tappiolle.\"}},{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"Mik\u00e4 on Riotin Anthropic-sopimus?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"Riot teki 20-vuotisen vuokrasopimuksen 191 megawatista kriittist\u00e4 IT-kapasiteettia kes\u00e4kuuhun 2048 asti. Perussopimuksen arvo on noin 9,1 miljardia dollaria ja optioineen jopa 16,1 miljardia. Riot kutsuu vastapuolta johtavaksi teko\u00e4lylaboratorioksi, ja mediatietojen mukaan kyse on Anthropicista.\"}},{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"Miksi louhintaosakkeet laskivat ennen tuloksia?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"KBW:n analyytikko Stephen Glagola varoitti vuokrasopimuskatalyyttien kuivuudesta alkuvuoteen 2027 ja laski Riotin tavoitehinnan 20 dollariin. Lis\u00e4ksi bitcoin py\u00f6ri noin 77 000 dollarissa, hashprice valui noin 33 dollariin ja joulukuun koronnoston todenn\u00e4k\u00f6isyys nousi noin 85 prosenttiin.\"}},{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"Voiko suomalainen sijoittaa Marathoniin tai Riotiin?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"Kyll\u00e4. Ne ovat Nasdaqissa noteerattuja yhdysvaltalaisia osakkeita, joita ostetaan tavallisen arvopaperiv\u00e4litt\u00e4j\u00e4n kautta. Ne eiv\u00e4t ole MiCAn alaisia kryptovaroja, joten Finanssivalvonta ei valvo niit\u00e4; johdannaiset kuten CFD:t ovat kuitenkin MiFID II:n ja ESMAn vipurajojen piiriss\u00e4.\"}}]}<\/script><p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Kirjoittanut Yuki Tanaka, HOGE Wiren vanhempi toimittaja (louhinta ja staking).<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Marathon julkistaa Q3-lukunsa tiistai-iltana, Riot keskiviikkoaamuna. Bitcoinin 43 prosentin kvartaalinousu voi kaunistaa voittorivin, mutta se ei kerro kumpi teko\u00e4lyveto oikeasti kantaa.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":585,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[11],"tags":[],"class_list":["post-584","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-mining-staking"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/584","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=584"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/584\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media\/585"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=584"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=584"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fi\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=584"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}