{"id":110,"date":"2026-06-26T10:23:46","date_gmt":"2026-06-26T10:23:46","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/restaking-2026-double-rendement-risque\/"},"modified":"2026-06-26T10:23:46","modified_gmt":"2026-06-26T10:23:46","slug":"restaking-2026-double-rendement-risque","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/restaking-2026-double-rendement-risque\/","title":{"rendered":"Restaking en 2026 : le double rendement \u00e0 l&#8217;\u00e9preuve du risque"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le restaking s&#8217;est impos\u00e9 en deux ans comme l&#8217;un des moteurs les plus comment\u00e9s de la finance d\u00e9centralis\u00e9e. L&#8217;id\u00e9e tient en une phrase : r\u00e9utiliser de l&#8217;ether d\u00e9j\u00e0 mis en jeu pour s\u00e9curiser d&#8217;autres services, et percevoir une r\u00e9mun\u00e9ration suppl\u00e9mentaire au passage. La promesse a drain\u00e9 des milliards de dollars vers une poign\u00e9e de protocoles. Le premier semestre 2026 en a aussi expos\u00e9 la facture : un vol de 292 millions de dollars chez Kelp DAO, un reflux marqu\u00e9 des encours et une \u00e9ch\u00e9ance r\u00e9glementaire d\u00e9sormais imminente pour les plateformes hexagonales. Voici l&#8217;\u00e9tat des lieux, chiffres \u00e0 l&#8217;appui.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Le restaking, ou comment recycler la s\u00e9curit\u00e9 d&#8217;Ethereum<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sur Ethereum, le staking consiste \u00e0 immobiliser de l&#8217;ether pour valider les blocs et toucher un rendement. Le restaking ajoute une couche : ce m\u00eame ether, ou un jeton qui le repr\u00e9sente, sert aussi \u00e0 garantir le bon fonctionnement de services tiers, appel\u00e9s Actively Validated Services (AVS). Oracles, ponts, couches de disponibilit\u00e9 des donn\u00e9es ou r\u00e9seaux de calcul peuvent ainsi louer la s\u00e9curit\u00e9 d&#8217;Ethereum plut\u00f4t que de b\u00e2tir la leur de z\u00e9ro.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L&#8217;int\u00e9r\u00eat pour les jeunes projets est \u00e9vident : recruter et r\u00e9mun\u00e9rer un ensemble de validateurs fiables co\u00fbte cher et prend du temps. En s&#8217;adossant \u00e0 de l&#8217;ether d\u00e9j\u00e0 stak\u00e9, un AVS h\u00e9rite d&#8217;un capital de s\u00e9curit\u00e9 consid\u00e9rable d\u00e8s le premier jour. Le pionnier du cr\u00e9neau s&#8217;appelle EigenLayer. Le protocole permet \u00e0 un d\u00e9tenteur d&#8217;ETH de d\u00e9l\u00e9guer sa mise \u00e0 des op\u00e9rateurs, qui s&#8217;engagent \u00e0 faire tourner ces services correctement. En contrepartie d&#8217;un risque accru, le restaker esp\u00e8re empiler plusieurs sources de r\u00e9mun\u00e9ration. La <a href=\"https:\/\/docs.eigencloud.xyz\/eigenlayer\/restakers\/concepts\/overview\">documentation d&#8217;EigenLayer<\/a> d\u00e9taille ce m\u00e9canisme de s\u00e9curit\u00e9 mutualis\u00e9e ; les sanctions financi\u00e8res (slashing) qui l&#8217;accompagnent sont actives sur le r\u00e9seau principal depuis 2025.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Du staking au restaking : le m\u00e9canisme en clair<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour le particulier, l&#8217;op\u00e9ration passe le plus souvent par un jeton de restaking liquide (liquid restaking token, ou LRT). Le parcours type se r\u00e9sume en quatre \u00e9tapes.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Vous d\u00e9posez de l&#8217;ETH ou un jeton de staking liquide aupr\u00e8s d&#8217;un \u00e9metteur comme ether.fi, Renzo ou Kernel (l&#8217;ex-Kelp DAO).<\/li><li>Vous recevez en \u00e9change un LRT (eETH, ezETH, rsETH) qui repr\u00e9sente votre d\u00e9p\u00f4t et continue de produire un rendement.<\/li><li>L&#8217;\u00e9metteur r\u00e9achemine les fonds vers EigenLayer ou un protocole concurrent, qui les alloue \u00e0 des op\u00e9rateurs et \u00e0 des AVS.<\/li><li>Le LRT reste \u00e9changeable et utilisable ailleurs en DeFi, ce qui permet, en th\u00e9orie, de cumuler les rendements.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cette liquidit\u00e9 fait tout l&#8217;attrait du produit : votre capital travaille sur plusieurs fronts sans rester bloqu\u00e9. Elle en fait aussi un maillon fragile, car un m\u00eame collat\u00e9ral se retrouve mobilis\u00e9 sur plusieurs \u00e9tages \u00e0 la fois. En 2024 et 2025, la course aux \u00ab points \u00bb et aux promesses d&#8217;airdrops a gonfl\u00e9 artificiellement les d\u00e9p\u00f4ts, attirant des capitaux davantage motiv\u00e9s par la sp\u00e9culation sur de futurs jetons que par le rendement r\u00e9el des AVS.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">\u00c9tat du march\u00e9 : des milliards qui refluent<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Apr\u00e8s l&#8217;euphorie de 2024 et 2025, le secteur s&#8217;est nettement d\u00e9gonfl\u00e9. La baisse de l&#8217;ether y est pour beaucoup : selon <a href=\"https:\/\/www.coingecko.com\/en\/coins\/ethereum\/eur\">CoinGecko<\/a>, l&#8217;ETH s&#8217;\u00e9change autour de 1 359 euros le 26 juin 2026, en recul d&#8217;environ 7,7 % sur sept jours. Les sorties de capitaux qui ont suivi le piratage de Kelp DAO ont fait le reste. Le tableau ci-dessous reprend les encours (TVL) des principaux acteurs, d&#8217;apr\u00e8s <a href=\"https:\/\/defillama.com\/protocol\/eigenlayer\">DefiLlama<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table><thead><tr><th>Protocole<\/th><th>Jeton<\/th><th>Encours (TVL)<\/th><th>Particularit\u00e9<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>EigenLayer<\/td><td>ETH, LST<\/td><td>~4,3 Md$<\/td><td>Pionnier, slashing actif<\/td><\/tr><tr><td>ether.fi<\/td><td>eETH<\/td><td>~2,8 Md$<\/td><td>Premier \u00e9metteur de LRT<\/td><\/tr><tr><td>Kernel (ex-Kelp)<\/td><td>rsETH<\/td><td>~878 M$<\/td><td>Victime du hack d&#8217;avril<\/td><\/tr><tr><td>Symbiotic<\/td><td>multi-actifs<\/td><td>~299 M$<\/td><td>Architecture modulaire<\/td><\/tr><tr><td>Renzo<\/td><td>ezETH<\/td><td>~88 M$<\/td><td>Fort reflux des encours<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><figcaption class=\"wp-block-table__caption\">Encours au 26 juin 2026, source DefiLlama.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">EigenLayer reste de loin le leader, avec environ 4,3 milliards de dollars d&#8217;encours (de l&#8217;ordre de 4 milliards d&#8217;euros au cours actuel). On est toutefois loin des sommets : le protocole a d\u00e9pass\u00e9 15 milliards de dollars en 2024, \u00e0 l&#8217;apog\u00e9e de la course aux points. Attention \u00e0 la lecture des chiffres : <a href=\"https:\/\/defillama.com\/protocol\/ether.fi\">DefiLlama<\/a> \u00e9vite la double comptabilisation, et n&#8217;attribue pas \u00e0 EigenLayer les fonds qui transitent par les \u00e9metteurs de LRT. En additionnant les principaux acteurs, l&#8217;ensemble du compartiment p\u00e8se aujourd&#8217;hui de l&#8217;ordre de 8 \u00e0 9 milliards de dollars. La hi\u00e9rarchie a \u00e9t\u00e9 rebattue : ether.fi domine d\u00e9sormais le segment des LRT, tandis que <a href=\"https:\/\/defillama.com\/protocol\/renzo\">Renzo<\/a>, qui pesait plusieurs milliards \u00e0 son apog\u00e9e, est retomb\u00e9 sous la barre des 90 millions de dollars.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">L&#8217;affaire Kelp DAO : 292 millions et un pont compromis<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le 18 avril 2026, vers 17h35 UTC, un attaquant a vid\u00e9 environ 116 500 rsETH, soit pr\u00e8s de 292 millions de dollars, sur le protocole Kelp DAO. C&#8217;est, \u00e0 ce jour, le plus gros vol de la DeFi en 2026, comme l&#8217;a rapport\u00e9 <a href=\"https:\/\/www.coindesk.com\/tech\/2026\/04\/19\/2026-s-biggest-crypto-exploit-kelp-dao-hit-for-usd292-million-with-wrapped-ether-stranded-across-20-chains\">CoinDesk<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Particularit\u00e9 : il ne s&#8217;agissait pas d&#8217;une faille de contrat intelligent, mais d&#8217;une attaque sur l&#8217;infrastructure hors cha\u00eene. Selon l&#8217;analyse de <a href=\"https:\/\/www.chainalysis.com\/blog\/kelpdao-bridge-exploit-april-2026\/\">Chainalysis<\/a>, les assaillants ont compromis le pont du protocole, b\u00e2ti sur LayerZero, en exploitant un r\u00e9seau de v\u00e9rification r\u00e9duit \u00e0 un seul point de d\u00e9faillance. Des n\u0153uds RPC internes ont \u00e9t\u00e9 corrompus et des n\u0153uds externes satur\u00e9s par d\u00e9ni de service, afin de faire valider au contrat un \u00ab burn \u00bb de jetons qui n&#8217;avait jamais eu lieu. Les fonds drain\u00e9s repr\u00e9sentaient environ 18 % du rsETH en circulation.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La contagion a \u00e9t\u00e9 imm\u00e9diate. Aave a gel\u00e9 ses march\u00e9s rsETH en quelques heures, imit\u00e9 par SparkLend et Fluid. Les chercheurs en s\u00e9curit\u00e9 ont attribu\u00e9 l&#8217;op\u00e9ration au groupe Lazarus, li\u00e9 \u00e0 la Cor\u00e9e du Nord. Kernel a depuis finalis\u00e9 un plan de compensation pour les d\u00e9tenteurs, mais l&#8217;\u00e9pisode a laiss\u00e9 des traces durables : le rsETH ne p\u00e8se plus que 878 millions de dollars d&#8217;encours, selon <a href=\"https:\/\/defillama.com\/protocol\/kelp\">DefiLlama<\/a>, et la confiance dans les LRT d\u00e9ploy\u00e9s sur plusieurs cha\u00eenes en a pris un coup.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Symbiotic, Karak et la guerre du restaking<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">EigenLayer n&#8217;a plus le march\u00e9 pour lui seul. Deux concurrents montent : Symbiotic et Karak. Le premier mise sur une architecture modulaire de coffres (vaults) : n&#8217;importe quel jeton ERC-20 peut servir de collat\u00e9ral, pas seulement l&#8217;ETH ou ses d\u00e9riv\u00e9s, et chaque r\u00e9seau configure ses propres r\u00e8gles de slashing. <a href=\"https:\/\/www.coingecko.com\/learn\/what-is-symbiotic-restaking-crypto\">CoinGecko<\/a> d\u00e9crit ce mod\u00e8le sans permission comme la principale alternative au leader. D&#8217;apr\u00e8s <a href=\"https:\/\/defillama.com\/protocol\/symbiotic\">DefiLlama<\/a>, Symbiotic rassemble pr\u00e8s de 299 millions de dollars d&#8217;encours.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Karak, plus modeste (autour de 100 millions de dollars), pousse encore plus loin la diversit\u00e9 des actifs accept\u00e9s : jetons LP, stablecoins, wBTC. Face \u00e0 cette concurrence, EigenLayer a fait \u00e9voluer son offre vers des AVS sp\u00e9cialis\u00e9s (disponibilit\u00e9 des donn\u00e9es, calcul v\u00e9rifiable, intelligence artificielle) et a introduit un slashing \u00ab redistribuable \u00bb, qui permet de r\u00e9orienter les fonds confisqu\u00e9s plut\u00f4t que de les d\u00e9truire. La bataille pour la \u00ab s\u00e9curit\u00e9 partag\u00e9e \u00bb se joue d\u00e9sormais sur la flexibilit\u00e9 offerte aux d\u00e9veloppeurs, autant que sur le rendement promis aux d\u00e9posants.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Slashing et rehypoth\u00e9cation : la carte des risques<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le restaking empile les risques au lieu de les diluer. Quatre m\u00e9ritent une attention particuli\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><strong>Le slashing.<\/strong> Un op\u00e9rateur fautif peut voir une partie de la mise confisqu\u00e9e. Plus un d\u00e9p\u00f4t s\u00e9curise d&#8217;AVS, plus la surface de sanction s&#8217;\u00e9largit.<\/li><li><strong>La rehypoth\u00e9cation.<\/strong> Le m\u00eame collat\u00e9ral garantit plusieurs services ; un incident sur l&#8217;un peut se propager aux autres et d\u00e9clencher des retraits en cha\u00eene, comme l&#8217;a montr\u00e9 l&#8217;affaire Kelp.<\/li><li><strong>Le d\u00e9crochage du LRT.<\/strong> Si la confiance s&#8217;\u00e9rode, un jeton comme l&#8217;ezETH ou le rsETH peut se n\u00e9gocier sous la valeur de son sous-jacent, p\u00e9nalisant ceux qui l&#8217;utilisent comme garantie ailleurs.<\/li><li><strong>La concentration.<\/strong> Une poign\u00e9e d&#8217;op\u00e9rateurs et d&#8217;\u00e9metteurs capte l&#8217;essentiel des d\u00e9p\u00f4ts, ce qui recr\u00e9e des points de d\u00e9faillance uniques au c\u0153ur d&#8217;un syst\u00e8me cens\u00e9 \u00eatre d\u00e9centralis\u00e9.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ces fragilit\u00e9s ne sont pas une d\u00e9couverte. D\u00e8s 2023, dans un billet rest\u00e9 c\u00e9l\u00e8bre, <a href=\"https:\/\/vitalik.eth.limo\/general\/2023\/05\/21\/dont_overload.html\">Vitalik Buterin mettait en garde<\/a> contre la tentation de \u00ab surcharger \u00bb le consensus d&#8217;Ethereum : \u00e9tendre les responsabilit\u00e9s des validateurs \u00e0 des usages externes, pr\u00e9venait-il, fait peser des risques syst\u00e9miques sur l&#8217;ensemble de l&#8217;\u00e9cosyst\u00e8me. Le piratage d&#8217;avril en a offert une d\u00e9monstration concr\u00e8te.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">AMF et MiCA : ce qui change pour les \u00e9pargnants fran\u00e7ais<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pour un investisseur en France, le calendrier r\u00e9glementaire compte autant que les rendements. La p\u00e9riode transitoire du r\u00e8glement europ\u00e9en MiCA s&#8217;ach\u00e8ve le 1er juillet 2026. Pass\u00e9 cette date, seuls les prestataires agr\u00e9\u00e9s CASP pourront proposer l\u00e9galement des services sur crypto-actifs dans l&#8217;Hexagone, rappelle l&#8217;<a href=\"https:\/\/www.amf-france.org\/en\/news-publications\/news\/amf-reminds-digital-asset-service-providers-transitional-period-allowing-them-continue-providing\">Autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers<\/a>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le rappel de l&#8217;AMF est sans ambigu\u00eft\u00e9 : un acteur non agr\u00e9\u00e9 s&#8217;expose \u00e0 deux ans d&#8217;emprisonnement et \u00e0 30 000 euros d&#8217;amende au titre du Code mon\u00e9taire et financier. Les prestataires qui n&#8217;ont pas d\u00e9pos\u00e9 de dossier devaient, d\u00e8s le 30 mars 2026, organiser une fermeture ordonn\u00e9e de leurs activit\u00e9s. Le statut pr\u00e9cis du restaking au regard de MiCA reste flou : selon sa structure, un LRT peut relever du r\u00e9gime des jetons se r\u00e9f\u00e9rant \u00e0 des actifs, ou \u00e9chapper aux cat\u00e9gories existantes. En clair, l&#8217;\u00e9pargnant doit v\u00e9rifier que son interm\u00e9diaire est bien agr\u00e9\u00e9, conserver la ma\u00eetrise de ses cl\u00e9s quand c&#8217;est possible, et ne jamais confondre un rendement affich\u00e9 avec une garantie de capital.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Rendements : ce que touche r\u00e9ellement un restaker<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Que rapporte vraiment le restaking ? Le rendement de base du staking ETH tourne autour de 3 % par an. Les couches de restaking ajoutent, selon les AVS et les incitations, quelques points suppl\u00e9mentaires, souvent vers\u00e9s en jetons de gouvernance dont la valeur fluctue fortement. La plupart des airdrops promis en 2024 et 2025 ont d&#8217;ailleurs d\u00e9\u00e7u, valoris\u00e9s bien en de\u00e7\u00e0 des attentes une fois cot\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Prenons un exemple. Sur 10 000 euros d&#8217;ETH restak\u00e9 \u00e0 un rendement combin\u00e9 optimiste de 6 %, le gain brut atteint 600 euros sur un an, avant frais de l&#8217;\u00e9metteur et avant imp\u00f4t. Ce calcul ignore pourtant le risque de slashing et celui d&#8217;un d\u00e9crochage du LRT : une seule journ\u00e9e comme le 18 avril peut effacer plusieurs ann\u00e9es de rendement. Le suppl\u00e9ment offert par le restaking, deux \u00e0 trois points au mieux par rapport au staking simple, n&#8217;est pas toujours \u00e0 la hauteur du risque encaiss\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Faut-il restaker en 2026 ? Notre lecture<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Le restaking n&#8217;est pas une mode passag\u00e8re : la s\u00e9curit\u00e9 mutualis\u00e9e r\u00e9pond \u00e0 un vrai besoin d&#8217;infrastructure, et EigenLayer comme Symbiotic continuent d&#8217;attirer des projets s\u00e9rieux. Mais le premier semestre 2026 a recadr\u00e9 les attentes. Les encours ont fondu, un acteur majeur a \u00e9t\u00e9 pill\u00e9, et le rendement suppl\u00e9mentaire s&#8217;est r\u00e9v\u00e9l\u00e9 plus mince et plus risqu\u00e9 que ne le sugg\u00e9raient les tableaux de bord de 2024.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Notre lecture : le produit s&#8217;adresse \u00e0 des utilisateurs avertis, capables d&#8217;\u00e9valuer la qualit\u00e9 d&#8217;un op\u00e9rateur, la concentration d&#8217;un LRT et la solidit\u00e9 d&#8217;un pont. Pour les autres, le staking classique offre d\u00e9j\u00e0 l&#8217;essentiel du rendement, sans empiler les points de d\u00e9faillance. Et quel que soit le choix, la premi\u00e8re v\u00e9rification, en France, reste l&#8217;agr\u00e9ment de l&#8217;interm\u00e9diaire aupr\u00e8s de l&#8217;AMF. Le rendement attendra ; le capital, lui, ne se r\u00e9cup\u00e8re pas toujours.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Par la r\u00e9daction de HOGE Wire, p\u00f4le DeFi et on-chain.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le restaking promet de doubler les rendements de l&#8217;ETH en s\u00e9curisant plusieurs services \u00e0 la fois. Entre le hack de Kelp DAO et l&#8217;\u00e9ch\u00e9ance MiCA du 1er juillet, l&#8217;heure est \u00e0 la prudence.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":111,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-110","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-defi-on-chain"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/110","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=110"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/110\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/111"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=110"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=110"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=110"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}