Le restaking a connu son heure de gloire en 2024, port\u00e9 par l’explosion du TVL sur EigenLayer, puis une gueule de bois s\u00e9v\u00e8re en 2026 avec un effondrement de plusieurs milliards de dollars et des jetons de gouvernance qui ont perdu l’essentiel de leur valeur. Mi-2026, le secteur ne se r\u00e9sume plus \u00e0 un seul protocole ni \u00e0 un seul actif : Bitcoin y fait une entr\u00e9e remarqu\u00e9e via Babylon, la s\u00e9curit\u00e9 distribu\u00e9e gagne du terrain avec SSV Network, et l’\u00e8re des points et des airdrops sp\u00e9culatifs c\u00e8de la place \u00e0 une question plus aust\u00e8re, celle du rendement r\u00e9ellement g\u00e9n\u00e9r\u00e9. Ce tour d’horizon fait le point sur o\u00f9 en est vraiment le restaking cet \u00e9t\u00e9, au-del\u00e0 du seul r\u00e9cit centr\u00e9 sur EigenLayer. Sauf mention contraire, les conversions en euros ci-dessous reposent sur un taux EUR\/USD d’environ 1,14.<\/p>
Comprendre ces bascules importe au-del\u00e0 du cercle des seuls d\u00e9tenteurs de jetons de gouvernance : les protocoles de restaking s\u00e9curisent aujourd’hui des services utilis\u00e9s par une bonne partie de l’\u00e9cosyst\u00e8me DeFi, des oracles de prix aux ponts inter-cha\u00eenes, et leurs incidents, comme la crise Kelp DAO x Aave d\u00e9taill\u00e9e plus loin, se propagent vite au-del\u00e0 de leur p\u00e9rim\u00e8tre d’origine.<\/p>
Le restaking, ou r\u00e9empilage, consiste \u00e0 r\u00e9utiliser une position d’ether d\u00e9j\u00e0 stak\u00e9e, ou un jeton de liquid staking comme stETH, pour s\u00e9curiser en plus des services tiers baptis\u00e9s AVS (Actively Validated Services) : oracles, ponts inter-cha\u00eenes, couches de disponibilit\u00e9 des donn\u00e9es, s\u00e9quenceurs de rollups. En \u00e9change, le validateur touche un rendement suppl\u00e9mentaire, mais accepte de nouvelles conditions de slashing, la p\u00e9nalit\u00e9 qui ampute sa mise en cas de faute. Le concept a \u00e9t\u00e9 invent\u00e9 et popularis\u00e9 par EigenLayer \u00e0 partir de 2023, avant que le protocole ne se rebaptise EigenCloud (voir plus loin). Pour une explication plus d\u00e9taill\u00e9e de la m\u00e9canique originelle, notre anatomie du pari \u00e0 plusieurs milliards de dollars sur Ethereum<\/a> reste une bonne porte d’entr\u00e9e.<\/p> D\u00e8s 2023, Vitalik Buterin avait mis en garde contre la surcharge du consensus d’Ethereum<\/a> par des usages trop complexes : selon lui, toute extension des \u00ab devoirs \u00bb du consensus d’Ethereum augmente les co\u00fbts, la complexit\u00e9 et les risques de faire tourner un validateur, et fragilise le consensus social qui tient la cha\u00eene ensemble. Sreeram Kannan, cofondateur d’EigenLayer, avait r\u00e9pondu dans une interview accord\u00e9e \u00e0 CoinDesk<\/a> que \u00ab tout ce que le restaking peut faire, le liquid staking peut d\u00e9j\u00e0 le faire \u00bb, qu’il consid\u00e9rait le restaking comme un risque moindre que le liquid staking, tout en \u00e9cartant l’id\u00e9e qu’un protocole puisse \u00eatre trop gros pour \u00e9chouer puisque Ethereum pourrait toujours \u00ab forker autour \u00bb de son \u00e9chec.<\/p> Mi-2026, pr\u00e8s d’un tiers de l’offre d’ether est stak\u00e9, sur environ 900 000 validateurs, pour un rendement natif tournant autour de 2,7 \u00e0 2,8 % par an ; le MEV (maximal extractable value) ajoute encore 0,5 \u00e0 1 point. Le restaking se greffe sur cette base pour promettre un rendement compl\u00e9mentaire, sans immobiliser de capital suppl\u00e9mentaire, du moins en apparence.<\/p> Pour un d\u00e9tenteur d’ether, la d\u00e9cision de restaker ou non revient donc \u00e0 arbitrer entre un suppl\u00e9ment de rendement, g\u00e9n\u00e9ralement de l’ordre de quelques points de pourcentage, et une exposition \u00e0 des modes de d\u00e9faillance in\u00e9dits : un bug dans le code d’un AVS tiers, une mauvaise configuration d’op\u00e9rateur, ou une gouvernance d\u00e9ficiente peuvent d\u00e9sormais affecter un capital qui, en simple staking, n’aurait couru que le risque bien document\u00e9 d’inactivit\u00e9 ou de double signature.<\/p> En 2025, EigenLayer a chang\u00e9 de nom pour devenir EigenCloud, d\u00e9pla\u00e7ant son discours du seul restaking vers l’id\u00e9e d’un \u00ab cloud v\u00e9rifiable \u00bb, une infrastructure regroupant EigenDA (disponibilit\u00e9 des donn\u00e9es), EigenCompute et EigenVerify pour ex\u00e9cuter et v\u00e9rifier du calcul hors cha\u00eene avec des garanties crypto\u00e9conomiques plut\u00f4t que la simple confiance en un fournisseur centralis\u00e9. Sreeram Kannan a r\u00e9sum\u00e9 cette ambition sur le podcast Bankless : \u00ab tout ce que vous pouvez programmer sur le cloud, vous devriez pouvoir le programmer sur EigenCloud avec une v\u00e9rifiabilit\u00e9 de niveau cryptographique ; si vous le faites sur cette base, vous n’avez besoin de faire confiance \u00e0 personne. \u00bb Eigen Labs a lev\u00e9 70 millions de dollars aupr\u00e8s d’a16z mi-2025 pour financer ce virage.<\/p> Le slashing, la p\u00e9nalit\u00e9 appliqu\u00e9e en cas de mauvais comportement d’un op\u00e9rateur, est actif sur le mainnet depuis le 17 avril 2025, sur une base optative. Le protocole revendique environ 190 AVS en d\u00e9veloppement, une quarantaine d\u00e9j\u00e0 actifs sur le mainnet, plus de 2 000 op\u00e9rateurs et 80 000 adresses. Le TVL raconte une autre histoire : apr\u00e8s un pic \u00e9valu\u00e9 autour de 17,3 milliards d’euros (19,7 milliards de dollars) fin 2024 ou d\u00e9but 2025 selon les agr\u00e9gateurs, il s’est effondr\u00e9. Les chiffres divergent fortement d’un tracker \u00e0 l’autre mi-2026, entre environ 4,4 et 13 milliards d’euros (5 \u00e0 15 milliards de dollars) selon la source consult\u00e9e, ce qui traduit autant une vraie fuite de capitaux qu’une difficult\u00e9 \u00e0 mesurer un secteur o\u00f9 une part du TVL est compt\u00e9e \u00e0 la fois dans le protocole de base et dans les jetons de restaking liquide qui le repr\u00e9sentent. Le jeton EIGEN, lui, ne s’est jamais approch\u00e9 de son pic : il cote autour de 0,22 euro (0,25 dollar) pour une capitalisation proche de 160 millions d’euros (183 millions de dollars), loin des 5,65 dollars atteints le 16 d\u00e9cembre 2024, soit une chute de plus de 95 %, selon CoinGecko<\/a>.<\/p> Le terme AVS reste abstrait tant qu’on ne l’incarne pas dans des exemples r\u00e9els. EigenDA, la couche de disponibilit\u00e9 des donn\u00e9es d\u00e9velopp\u00e9e par EigenLayer lui-m\u00eame, a \u00e9t\u00e9 le premier AVS \u00e0 rejoindre le mainnet d\u00e8s le printemps 2024, et figure encore parmi les services affichant les meilleurs taux de disponibilit\u00e9 des op\u00e9rateurs. Lagrange a \u00e9t\u00e9 le premier AVS \u00e0 exploiter des preuves \u00e0 divulgation nulle de connaissance (ZK), en s’appuyant sur des comit\u00e9s d’\u00e9tat s\u00e9curis\u00e9s par de l’ether restak\u00e9 pour v\u00e9rifier des rollups optimistes plus rapidement qu’un d\u00e9lai de contestation classique ne le permettrait. Omni Network, de son c\u00f4t\u00e9, se positionne comme un hub d’interop\u00e9rabilit\u00e9 reliant plusieurs rollups Ethereum entre eux, toujours en s’appuyant sur la s\u00e9curit\u00e9 \u00e9conomique apport\u00e9e par le restaking plut\u00f4t que sur un pont classique \u00e0 validateurs propres.<\/p> Ces trois exemples illustrent la promesse initiale du restaking : plut\u00f4t que chaque nouveau service doive recruter et r\u00e9mun\u00e9rer son propre ensemble de validateurs depuis z\u00e9ro, il loue une s\u00e9curit\u00e9 d\u00e9j\u00e0 existante et \u00e9conomiquement co\u00fbteuse \u00e0 attaquer. Reste que le nombre de services de ce type r\u00e9ellement en production, g\u00e9n\u00e9rant des frais suffisants pour justifier le risque de slashing pris par les op\u00e9rateurs, demeure restreint au regard des dizaines de milliards de dollars qui ont, \u00e0 un moment ou un autre, transit\u00e9 par ces protocoles.<\/p> Les jetons de restaking liquide (LRT) r\u00e9solvent le probl\u00e8me d’illiquidit\u00e9 du restaking classique : au lieu d’immobiliser des ETH pendant toute la dur\u00e9e du restaking, le d\u00e9posant re\u00e7oit un jeton liquide repr\u00e9sentant sa position, r\u00e9utilisable ailleurs dans la DeFi comme collat\u00e9ral de pr\u00eat, comme part de pool de liquidit\u00e9 ou comme brique de strat\u00e9gies \u00e0 effet de levier. C’est ce qu’on appelle la r\u00e9hypoth\u00e9cation : le m\u00eame capital sert, sur le papier, \u00e0 plusieurs usages simultan\u00e9ment.<\/p> ether.fi (eETH) domine largement le segment, avec pr\u00e8s des trois quarts des LRT en circulation et plus de 2,8 milliards d’euros (3,2 milliards de dollars) de d\u00e9p\u00f4ts. Renzo (ezETH) suit avec environ 1,75 milliard d’euros (2 milliards de dollars), une r\u00e9vision \u00e0 la baisse par rapport aux pics ant\u00e9rieurs. Puffer (pufETH) p\u00e8se environ 1,14 milliard d’euros (1,3 milliard de dollars). Kelp DAO (rsETH), durement touch\u00e9 par la crise d’avril 2026 d\u00e9taill\u00e9e plus loin, est aujourd’hui remont\u00e9 autour de 1,3 milliard d’euros (1,5 milliard de dollars) apr\u00e8s \u00eatre bri\u00e8vement tomb\u00e9 \u00e0 environ 650 millions d’euros (740 millions de dollars) pendant l’exploit. Les rendements annonc\u00e9s oscillent g\u00e9n\u00e9ralement entre 8 et 12 % par an, une fourchette qui agr\u00e8ge le rendement de staking de base, les r\u00e9compenses de restaking et, historiquement, des points destin\u00e9s \u00e0 un futur airdrop.<\/p>EigenLayer et le pivot vers EigenCloud<\/h2>
Que s\u00e9curisent vraiment les AVS ? Quelques exemples concrets<\/h2>
Les jetons de restaking liquide : ether.fi, Renzo, Kelp DAO, Puffer<\/h2>