Deux ans apr\u00e8s le lancement d’EigenLayer, le restaking reste l’un des paris les plus ambitieux de l’\u00e9cosyst\u00e8me Ethereum. Mais en 2026, l’histoire ne se r\u00e9sume plus \u00e0 un seul protocole : elle inclut aussi ses concurrents, et ce qu’ils choisissent de ne pas faire. EigenLayer, devenu EigenCloud, a un jeton cot\u00e9 (EIGEN), une capitalisation publique et un historique de prix consultable en quelques secondes. Ses deux principaux rivaux directs, Symbiotic et Karak, n’ont ni l’un ni l’autre franchi cette \u00e9tape. Pire, ou mieux selon le point de vue : l’un des deux vient tout simplement de changer de nom et, en partie, de m\u00e9tier.<\/p>
Cet article revient sur ce que Symbiotic et Karak (devenu OpenGDP) ont r\u00e9ellement construit depuis 2024, pourquoi ils ont choisi de ne pas \u00e9mettre de jeton alors que leurs concurrents l’ont fait, et ce que la chute de plus de 90% des jetons EIGEN, SSV et BABY depuis leur sommet historique dit sur la pertinence, ou non, de cette prudence. Pour les bases du restaking lui-m\u00eame (d\u00e9finition, m\u00e9canismes de slashing, origines du concept), notre dossier consacr\u00e9 \u00e0 l’anatomie de ce pari de plusieurs milliards de dollars sur Ethereum<\/a> reste la r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 consulter en parall\u00e8le.<\/p> Le restaking consiste \u00e0 r\u00e9engager un actif d\u00e9j\u00e0 mis en jeu (de l’ETH stak\u00e9 ou un jeton de liquid staking) pour s\u00e9curiser, en plus de la cha\u00eene Ethereum elle-m\u00eame, des services tiers appel\u00e9s AVS (Actively Validated Services) : oracles, ponts inter-cha\u00eenes, couches de disponibilit\u00e9 des donn\u00e9es, s\u00e9quenceurs de rollups. En \u00e9change, l’utilisateur touche un rendement additionnel, mais accepte aussi de nouvelles conditions de slashing, c’est-\u00e0-dire de nouveaux motifs de saisie partielle ou totale de son capital.<\/p> Le concept a \u00e9t\u00e9 formalis\u00e9 par EigenLayer \u00e0 partir de 2023, mais il a imm\u00e9diatement suscit\u00e9 la m\u00e9fiance d’une partie de la communaut\u00e9 Ethereum, \u00e0 commencer par son propre cofondateur. Dans un billet rest\u00e9 une r\u00e9f\u00e9rence du d\u00e9bat, Vitalik Buterin, cofondateur d’Ethereum, avait averti que \u00abtoute extension des devoirs du consensus d’Ethereum augmente les co\u00fbts, la complexit\u00e9 et les risques li\u00e9s au fait de faire tourner un validateur\u00bb<\/a>, ajoutant que le consensus social des communaut\u00e9s blockchain est \u00abune chose fragile\u00bb et que chaque extension de ce type \u00abfragilise le noyau lui-m\u00eame\u00bb. Cette mise en garde n’a pas emp\u00each\u00e9 le secteur de grossir rapidement, mais elle explique en partie pourquoi certains acteurs, comme on le verra, pr\u00e9f\u00e8rent aujourd’hui avancer sans les pressions qu’impose un jeton cot\u00e9 sur les march\u00e9s.<\/p> En 2026, le paysage du restaking ne se limite plus \u00e0 EigenLayer. Trois familles d’architectures coexistent : le mod\u00e8le EigenLayer\/EigenCloud, centr\u00e9 sur Ethereum et d\u00e9sormais recentr\u00e9 vers le \u00abcloud v\u00e9rifiable\u00bb ; le mod\u00e8le Symbiotic, ouvert \u00e0 n’importe quel collat\u00e9ral ERC-20 ; et le mod\u00e8le, en pleine mutation, de Karak, rebaptis\u00e9 OpenGDP. \u00c0 cela s’ajoutent des variantes comme le restaking Bitcoin de Babylon ou l’approche par validation distribu\u00e9e de SSV Network. Ce dossier se concentre sur un angle rest\u00e9 peu trait\u00e9 jusqu’ici : pourquoi les deux principaux challengers d’EigenLayer n’ont, \u00e0 ce jour, toujours pas mis en circulation de jeton public, alors qu’EigenLayer, lui, l’a fait d\u00e8s 2024.<\/p> EigenLayer reste, de tr\u00e8s loin, le plus grand acteur du secteur. Rebaptis\u00e9 EigenCloud pour refl\u00e9ter son virage vers le calcul v\u00e9rifiable (EigenDA, EigenCompute, EigenVerify) au-del\u00e0 du seul restaking, le protocole a activ\u00e9 le slashing sur son mainnet le 17 avril 2025, franchissant une \u00e9tape que ses concurrents n’ont, pour la plupart, pas encore atteinte. Selon une analyse publi\u00e9e par blockeden.xyz<\/a>, le TVL restak\u00e9 a franchi les 18 milliards de dollars (environ 15,7 milliards d’euros) en f\u00e9vrier 2026, avec pr\u00e8s de 1 900 op\u00e9rateurs actifs. Ce chiffre doit toutefois \u00eatre pris avec prudence : les diff\u00e9rents agr\u00e9gateurs, DefiLlama compris, livrent des lectures tr\u00e8s divergentes d’une semaine \u00e0 l’autre, certains \u00e9voquant un repli sous les 5 milliards de dollars quelques mois plus tard. Ce qui est certain, c’est que le sommet d\u00e9passant les 19 milliards de dollars atteint fin 2025 ne s’est pas maintenu dans la dur\u00e9e.<\/p> Le jeton EIGEN, lui, est cot\u00e9 depuis 2024. Au 18 juillet 2026, il \u00e9voluait autour de 0,2346 $ (environ 0,205 \u20ac) pour une capitalisation d’environ 173,9 millions de dollars (environ 151,9 millions d’euros), selon CoinGecko<\/a>. Son sommet historique de 5,65 $, atteint le 16 d\u00e9cembre 2024, semble aujourd’hui appartenir \u00e0 une autre \u00e9poque : le jeton a perdu pr\u00e8s de 96% de sa valeur depuis.<\/p> Sreeram Kannan, cofondateur d’EigenLayer, avait pourtant mis en garde d\u00e8s 2023 contre une lecture trop optimiste du restaking. Dans un entretien accord\u00e9 \u00e0 CoinDesk<\/a>, il affirmait que \u00abtout ce que le restaking peut faire, le liquid staking peut d\u00e9j\u00e0 le faire\u00bb, se disant convaincu que \u00able restaking est un risque moindre que le liquid staking\u00bb, tout en avertissant qu’aucun protocole ne devait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme trop gros pour \u00e9chouer. Cette lucidit\u00e9 affich\u00e9e par le fondateur lui-m\u00eame n’a pas emp\u00each\u00e9 EIGEN de suivre la trajectoire classique d’un jeton lanc\u00e9 au sommet d’un cycle : forte volatilit\u00e9, puis compression durable. Plus r\u00e9cemment, EigenCloud a aussi commenc\u00e9 \u00e0 mettre en avant la v\u00e9rifiabilit\u00e9 pour les agents IA autonomes comme nouvel axe de croissance, une diversification qui rappelle, sur le fond, celle que Symbiotic et Karak ont entreprise de leur c\u00f4t\u00e9 vers d’autres march\u00e9s.<\/p> Symbiotic occupe une position particuli\u00e8re : c’est le concurrent le mieux financ\u00e9 d’EigenLayer, et pourtant celui qui a le plus longtemps r\u00e9sist\u00e9 \u00e0 la tentation d’un jeton. Lanc\u00e9 en mainnet le 28 janvier 2025 avec le slashing actif d\u00e8s le premier jour (contrairement \u00e0 EigenLayer, qui a mis pr\u00e8s de deux ans \u00e0 l’activer), Symbiotic se distingue par une architecture ouverte \u00e0 n’importe quel jeton ERC-20 comme collat\u00e9ral, organis\u00e9e en vaults modulaires o\u00f9 chaque r\u00e9seau choisit lui-m\u00eame son mod\u00e8le de slashing et son \u00abresolver\u00bb, une entit\u00e9 tierce (comit\u00e9, UMA ou Kleros par exemple) charg\u00e9e d’arbitrer les cas litigieux.<\/p> Le protocole a lev\u00e9 34,8 millions de dollars (environ 30,4 millions d’euros) en deux tours : une lev\u00e9e d’amor\u00e7age de 5,8 millions de dollars co-men\u00e9e par Paradigm et Cyber Fund en juin 2024, puis une s\u00e9rie A de 29 millions de dollars men\u00e9e par Pantera Capital avec la participation de Coinbase Ventures en avril 2025, selon CoinDesk<\/a>. Malgr\u00e9 ce soutien, et malgr\u00e9 un programme de points actif depuis juin 2024, soit plus de deux ans, aucune date de TGE (Token Generation Event), aucune structure d’offre, aucun calendrier de vesting n’a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 publiquement \u00e0 ce jour.<\/p> Une enqu\u00eate de FinanceFeeds<\/a> pointe justement ce silence prolong\u00e9 comme un risque en soi : plus les mois passent sans annonce, plus la probabilit\u00e9 augmente que les capitaux en attente de rendement se tournent vers des protocoles \u00e0 la tokenomie d\u00e9j\u00e0 connue. Le TVL total de Symbiotic est estim\u00e9 entre 1,6 et 1,7 milliard de dollars (environ 1,4 \u00e0 1,5 milliard d’euros) selon les agr\u00e9gateurs, en forte hausse par rapport aux quelque 897 millions de dollars mesur\u00e9s d\u00e9but juillet, port\u00e9 notamment par Liquid Lane, un produit lanc\u00e9 le 2 juin 2026 qui \u00e9tend le mod\u00e8le de vaults de Symbiotic au financement d’actifs du monde r\u00e9el (RWA) : cr\u00e9dit, assurance, stablecoins, liquidit\u00e9 d’actifs tokenis\u00e9s. Ce seul produit s\u00e9curiserait d\u00e9j\u00e0 plus de 550 millions de dollars (environ 480,5 millions d’euros) r\u00e9partis sur plusieurs dizaines d’applications.<\/p> Misha Putiatin, cofondateur de Symbiotic, justifie ce virage par un constat de march\u00e9 : \u00able march\u00e9 des RWA a franchi les 33 milliards de dollars, mais la plupart de ces actifs restent impossibles \u00e0 racheter \u00e0 la demande\u00bb, expliquait-il, cit\u00e9 par FinanceFeeds<\/a>. Autrement dit, Symbiotic ne se contente plus d’\u00eatre une alternative \u00e0 EigenLayer sur le seul terrain de la s\u00e9curit\u00e9 d’Ethereum : le protocole cherche \u00e0 devenir une infrastructure de liquidit\u00e9 plus g\u00e9n\u00e9rique, avec ou sans jeton natif pour l’instant. Notre article sur la demande r\u00e9elle pour les AVS, qui reste largement \u00e0 prouver<\/a>, \u00e9claire d’ailleurs pourquoi ce type de diversification peut s’av\u00e9rer plus rentable, \u00e0 court terme, que d’attendre une demande organique pour la s\u00e9curit\u00e9 pure.<\/p> Le cas de Karak est plus radical encore. Fond\u00e9 par Andalusia Labs, le protocole s’\u00e9tait positionn\u00e9 d\u00e8s 2023 comme une couche de restaking \u00abuniverselle\u00bb, agnostique tant en actifs (ETH, jetons de liquid staking, stablecoins, WBTC, jetons de LP) qu’en cha\u00eenes (Ethereum, Arbitrum, BSC, Blast, Mantle, et son propre r\u00e9seau K2). La lev\u00e9e de fonds fut spectaculaire pour l’\u00e9poque : 48 millions de dollars (environ 41,9 millions d’euros) en s\u00e9rie A men\u00e9e par Lightspeed Venture Partners en d\u00e9cembre 2023, avec la participation de Coinbase Ventures, Pantera Capital, Mubadala Capital et Framework Ventures, pour une valorisation d\u00e9passant le milliard de dollars (environ 873,6 millions d’euros), selon Financial IT<\/a>.<\/p> Comme Symbiotic, Karak a fait tourner une campagne de points et d’\u00abXP\u00bb pendant pr\u00e8s de deux ans sans jamais confirmer de TGE public sur une grande plateforme d’\u00e9change centralis\u00e9e. Son TVL, qui avait d\u00e9pass\u00e9 plusieurs centaines de millions de dollars \u00e0 son pic, s’est ensuite tass\u00e9 autour de 100 millions de dollars (environ 87,4 millions d’euros), soit \u00e0 peine 0,6% du march\u00e9 du restaking selon les derni\u00e8res lectures de mars 2026, loin derri\u00e8re EigenLayer et Symbiotic.<\/p> Puis, courant 2026, Karak a purement et simplement chang\u00e9 de nom. Le protocole s’appelle d\u00e9sormais OpenGDP<\/a>, pour \u00abThe Global Base Layer for Programmable GDP\u00bb (la couche de base mondiale pour un PIB programmable). Le site officiel d\u00e9crit l’ambition ainsi : \u00ables stablecoins rendent le r\u00e8glement instantan\u00e9, la tokenisation rend les droits \u00e9conomiques programmables, OpenGDP unifie les contr\u00f4les, la liquidit\u00e9, la confidentialit\u00e9, l’audit et les syst\u00e8mes autonomes qui les entourent\u00bb. Le projet justifie sa bascule par une mission qui aurait grossi en cours de route : parti d’une exp\u00e9rimentation autour de la s\u00e9curit\u00e9 et de l’infrastructure crypto haute performance, Karak affirme que ses clients et sa communaut\u00e9 r\u00e9clamaient une couche de base unique capable de tokeniser des \u00e9conomies r\u00e9elles, d’assurer l’\u00e9change et le r\u00e8glement natifs, et de coordonner \u00e0 l’\u00e9chelle institutionnelle.<\/p> Dans les faits, cela signifie que l’un des deux principaux challengers historiques d’EigenLayer sur le terrain strict du restaking abandonne, au moins en partie, ce terrain. Le r\u00e9seau K2 est \u00e9voqu\u00e9 comme \u00e9tant en cours de fermeture par plusieurs guides communautaires, les utilisateurs \u00e9tant invit\u00e9s \u00e0 retirer leurs positions (unstake) et migrer leurs actifs vers d’autres cha\u00eenes. Le protocole affirme cependant que \u00abrien ne change aujourd’hui pour les utilisateurs existants en dehors de la marque et des URLs\u00bb, une formulation qui laisse ouverte la question du sort \u00e0 moyen terme de ses activit\u00e9s de restaking historiques. Aucun jeton KAR n’a, \u00e0 notre connaissance, jamais \u00e9t\u00e9 officiellement list\u00e9 sur une plateforme d’\u00e9change centralis\u00e9e majeure ni sur une fiche stable de CoinGecko ; les rares cotations observ\u00e9es sur des march\u00e9s d\u00e9centralis\u00e9s restent trop peu liquides pour servir de r\u00e9f\u00e9rence de prix fiable.<\/p> Vu de l’ext\u00e9rieur, l’absence de jeton apr\u00e8s deux ans d’activit\u00e9 et des dizaines de millions de dollars lev\u00e9s peut ressembler \u00e0 un \u00e9chec. Plusieurs arguments plaident pourtant pour une lecture plus strat\u00e9gique.<\/p> D’abord, l’exemple m\u00eame d’EigenLayer, de SSV Network et de Babylon, d\u00e9taill\u00e9 plus loin, montre qu’un lancement de jeton n’est pas une garantie de succ\u00e8s : les trois ont vu leur cours reculer de plus de 90% depuis leur sommet. Un jeton cot\u00e9 impose une pression trimestrielle, presque quotidienne, que les \u00e9quipes de Symbiotic et de Karak\/OpenGDP semblent avoir choisi d’\u00e9viter pour l’instant, quitte \u00e0 frustrer une base d’utilisateurs qui accumule des points depuis parfois plus de deux ans sans certitude de conversion.<\/p> Ensuite, l’incertitude r\u00e9glementaire reste r\u00e9elle des deux c\u00f4t\u00e9s de l’Atlantique. Tant que le statut juridique exact d’un jeton de gouvernance ou de r\u00e9compense adoss\u00e9 \u00e0 des activit\u00e9s de s\u00e9curit\u00e9 ou de restaking n’est pas stabilis\u00e9, diff\u00e9rer l’\u00e9mission limite l’exposition \u00e0 une requalification a posteriori en instrument financier.<\/p> Enfin, l’absence de jeton laisse davantage de latitude strat\u00e9gique. Le pivot de Karak vers OpenGDP aurait \u00e9t\u00e9 bien plus compliqu\u00e9 \u00e0 n\u00e9gocier avec une communaut\u00e9 de d\u00e9tenteurs de jetons habitu\u00e9s \u00e0 un narratif de s\u00e9curit\u00e9 crypto-native et soudain confront\u00e9s \u00e0 un changement de mission vers la tokenisation d’actifs du monde r\u00e9el. Sans jeton cot\u00e9, ni march\u00e9 secondaire \u00e0 d\u00e9fendre, ni communaut\u00e9 de porteurs \u00e0 convaincre par un vote de gouvernance, le changement de cap se n\u00e9gocie presque uniquement avec les investisseurs en capital, un cercle bien plus restreint.<\/p> Pour juger si la prudence de Symbiotic et de Karak est fond\u00e9e, il suffit de regarder ce qui est arriv\u00e9 aux trois principaux jetons du secteur qui, eux, ont choisi de se coter t\u00f4t.<\/p>Le restaking en quelques mots : d\u00e9finition et mise en garde<\/h2>
EigenLayer \/ EigenCloud : le g\u00e9ant qui a un jeton cot\u00e9<\/h2>
Symbiotic : l’architecture ouverte qui refuse toujours son jeton<\/h2>
Karak devient OpenGDP : quand un rival du restaking change de nom<\/h2>
Pourquoi refuser un jeton ? La logique derri\u00e8re l’attentisme<\/h2>
EIGEN, SSV, BABY : le prix d’avoir \u00e9t\u00e9 press\u00e9<\/h2>