{"id":461,"date":"2026-09-01T10:29:09","date_gmt":"2026-09-01T10:29:09","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/staking-liquide-steth-collateral-defi-2026\/"},"modified":"2026-09-01T10:29:09","modified_gmt":"2026-09-01T10:29:09","slug":"staking-liquide-steth-collateral-defi-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/staking-liquide-steth-collateral-defi-2026\/","title":{"rendered":"Staking liquide 2026 : le stETH, collat\u00e9ral de r\u00e9serve de la DeFi"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\">Le staking liquide a r\u00e9gl\u00e9 un probl\u00e8me simple : immobiliser des ETH dans un validateur, c&#8217;est renoncer \u00e0 la liquidit\u00e9 de ce capital. En \u00e9change de vos ETH, un protocole comme Lido vous remet un jeton, le stETH, qui continue de circuler pendant que vos ETH s\u00e9curisent Ethereum. On croyait l&#8217;histoire finie l\u00e0. Sauf qu&#8217;en 2026, le stETH est devenu bien plus qu&#8217;un re\u00e7u de rendement : il s&#8217;est impos\u00e9 comme le collat\u00e9ral de r\u00e9serve de la finance d\u00e9centralis\u00e9e, l&#8217;actif que les protocoles de pr\u00eat acceptent presque comme du cash et sur lequel se sont b\u00e2ties des strat\u00e9gies \u00e0 effet de levier pesant des milliards.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">C&#8217;est l\u00e0 que le risque a migr\u00e9. Le rendement de base du staking, autour de 2,7 % selon <a href='https:\/\/www.datawallet.com\/crypto\/ethereum-staking-statistics-and-trends'>Datawallet<\/a>, n&#8217;a plus rien de spectaculaire. Ce qui fait la richesse, et la fragilit\u00e9, du staking liquide aujourd&#8217;hui, c&#8217;est ce que la DeFi construit par-dessus : le looping, les oracles qui fixent la valeur du collat\u00e9ral, la concentration d&#8217;un acteur dominant, et cette question devenue soudain tr\u00e8s concr\u00e8te de savoir qui r\u00e8gle les param\u00e8tres de risque quand des dizaines de milliards de dollars en d\u00e9pendent. Avec un ETH qui s&#8217;\u00e9change autour de <a href='https:\/\/www.coingecko.com\/en\/coins\/ethereum\/eur'>2 115 euros<\/a>, voici comment lire cette couche de collat\u00e9ral, et comment ne pas s&#8217;y br\u00fbler.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Du rendement au collat\u00e9ral : la mue du staking liquide<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Le principe, lui, n&#8217;a pas boug\u00e9. Vous d\u00e9posez des ETH aupr\u00e8s d&#8217;un protocole de staking liquide, il les d\u00e9l\u00e8gue \u00e0 des op\u00e9rateurs de validateurs, et il vous \u00e9met en retour un jeton de re\u00e7u, le liquid staking token (LST). Ce jeton repr\u00e9sente votre d\u00e9p\u00f4t plus les r\u00e9compenses accumul\u00e9es ; vous pouvez le vendre, le pr\u00eater ou le d\u00e9poser ailleurs sans jamais toucher \u00e0 la file d&#8217;attente de retrait des validateurs. La liquidit\u00e9, c&#8217;est tout l&#8217;argument.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Ce qui a chang\u00e9, c&#8217;est l&#8217;\u00e9chelle et l&#8217;usage. Une quarantaine de millions d&#8217;ETH sont aujourd&#8217;hui en staking, soit environ un tiers de l&#8217;offre en circulation, pour un rendement de base tomb\u00e9 autour de 2,7 % (<a href='https:\/\/www.datawallet.com\/crypto\/ethereum-staking-statistics-and-trends'>Datawallet<\/a>). Le segment liquide \u00e0 lui seul p\u00e8se quelque 14 millions d&#8217;ETH r\u00e9partis sur une trentaine de protocoles. Et le plus gros de ces jetons, le stETH de Lido, affiche une capitalisation d&#8217;environ 23,7 milliards de dollars (<a href='https:\/\/www.coingecko.com\/en\/coins\/lido-staked-ether'>CoinGecko<\/a>). Mais l&#8217;essentiel n&#8217;est plus dans ces chiffres bruts : il tient au fait que ce stETH est devenu la brique de base d&#8217;\u00e0 peu pr\u00e8s toute la DeFi de pr\u00eat.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Autrement dit, le staking liquide de 2026 ne se juge plus \u00e0 son rendement affich\u00e9, mais \u00e0 ce que l&#8217;on peut empiler dessus. Le jeton est pass\u00e9 du statut de placement \u00e0 celui d&#8217;infrastructure. Et comme toute infrastructure, ses points de rupture ne sont pas l\u00e0 o\u00f9 on les cherche d&#8217;habitude.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>stETH ou wstETH : rebasing contre taux de change<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Premier pi\u00e8ge pour qui d\u00e9couvre le sujet : il existe deux versions du m\u00eame actif, et la DeFi n&#8217;utilise presque jamais celle que les d\u00e9butants connaissent. Le stETH classique fonctionne en rebasing : le solde affich\u00e9 dans votre portefeuille augmente chaque jour, \u00e0 mesure que les r\u00e9compenses tombent. Pratique pour suivre son rendement \u00e0 l&#8217;oeil, cauchemardesque pour un contrat intelligent, dont la comptabilit\u00e9 d\u00e9teste qu&#8217;un solde change tout seul.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">D&#8217;o\u00f9 le wstETH (wrapped stETH), qui inverse la m\u00e9canique : le solde reste fixe, c&#8217;est la valeur du jeton qui monte. Un wstETH vaut aujourd&#8217;hui environ 1,2469 ETH (<a href='https:\/\/www.coingecko.com\/en\/coins\/wrapped-steth'>CoinGecko<\/a>), non pas parce qu&#8217;il se n\u00e9gocie avec une prime, mais parce qu&#8217;il incorpore plus de deux ans de r\u00e9compenses accumul\u00e9es. Ce d\u00e9tail est capital : quand un n\u00e9ophyte voit \u00ab 1 wstETH = 1,25 ETH \u00bb et croit \u00e0 une d\u00e9cote ou \u00e0 une surcote, il se trompe de rep\u00e8re. Le taux de change monte m\u00e9caniquement, par construction.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Pour les protocoles de pr\u00eat, ce mod\u00e8le \u00e0 taux de change est bien plus commode : un solde constant se comptabilise sans heurt, se prend en collat\u00e9ral sans r\u00e9\u00e9valuation permanente, et se pr\u00eate sans casse-t\u00eate. C&#8217;est pour cette raison que, d\u00e8s qu&#8217;on parle de collat\u00e9ral, on parle de wstETH (ou de rETH, de cbETH, tous \u00e0 taux de change), pas du stETH rebasant. La distinction para\u00eet technique ; elle explique pourquoi le staking liquide a pu se glisser au coeur de la finance on-chain.<\/p><ul class='wp-block-list'><li><strong>stETH (rebasing)<\/strong> : solde qui grossit chaque jour, id\u00e9al pour d\u00e9tenir et suivre son rendement \u00e0 l&#8217;oeil nu.<\/li><li><strong>wstETH (taux de change)<\/strong> : solde fixe, valeur croissante, format pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 des protocoles DeFi.<\/li><li>Conversion r\u00e9versible \u00e0 tout moment entre les deux, sans passer par la file de retrait.<\/li><\/ul><h2 class='wp-block-heading'>La carte du march\u00e9 et le probl\u00e8me du tiers<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Le march\u00e9 du staking liquide est l&#8217;un des plus concentr\u00e9s de la crypto. Lido domine de tr\u00e8s loin : son stETH repr\u00e9sente environ 62 % du segment liquide et p\u00e8se quelque 8,9 millions d&#8217;ETH, m\u00eame si sa part de l&#8217;ensemble des ETH en staking est retomb\u00e9e autour de 23 %, contre un pic proche de 32 % fin 2023 (<a href='https:\/\/www.ccn.com\/analysis\/crypto\/lido-loses-ground-staked-eth-market-share-falls\/'>CCN<\/a>). Derri\u00e8re, le peloton est clairsem\u00e9 : le rETH de Rocket Pool (environ 915 millions de dollars, <a href='https:\/\/www.coingecko.com\/en\/coins\/rocket-pool-eth'>CoinGecko<\/a>), le wBETH de Binance et le cbETH de Coinbase (deux jetons custodial), puis les jetons frxETH et sfrxETH de Frax.<\/p><figure class='wp-block-table'><table><thead><tr><th>Protocole<\/th><th>Jeton<\/th><th>Mod\u00e8le<\/th><th>Taille<\/th><th>Part du segment liquide<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Lido<\/td><td>stETH \/ wstETH<\/td><td>Rebasing \/ taux de change<\/td><td>~23,7 Mds $ (stETH)<\/td><td>~62 %<\/td><\/tr><tr><td>Rocket Pool<\/td><td>rETH<\/td><td>Taux de change<\/td><td>~915 M$<\/td><td>quelques %<\/td><\/tr><tr><td>Binance<\/td><td>wBETH<\/td><td>Taux de change (custodial)<\/td><td>plusieurs Mds $<\/td><td>2e du segment<\/td><\/tr><tr><td>Coinbase<\/td><td>cbETH<\/td><td>Taux de change (custodial)<\/td><td>quelques centaines de M$<\/td><td>en recul<\/td><\/tr><tr><td>Frax<\/td><td>frxETH \/ sfrxETH<\/td><td>Deux jetons<\/td><td>moins de 300 M$<\/td><td>marginal<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure><p class=\"wp-block-paragraph\">Cette domination n&#8217;est pas qu&#8217;une curiosit\u00e9 de parts de march\u00e9. Elle touche \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 m\u00eame d&#8217;Ethereum. Le chercheur Danny Ryan a popularis\u00e9 une grille de lecture d\u00e9sormais classique (<a href='https:\/\/notes.ethereum.org\/@djrtwo\/risks-of-lsd'>notes.ethereum.org<\/a>) : un acteur qui contr\u00f4lerait un tiers des ETH en staking pourrait emp\u00eacher la finalisation du r\u00e9seau, la moiti\u00e9 lui permettrait de censurer, et deux tiers de finaliser une cha\u00eene invalide. C&#8217;est le fameux \u00ab probl\u00e8me du tiers \u00bb.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Vitalik Buterin ne dit pas autre chose. Il a rang\u00e9 la domination d&#8217;un fournisseur de staking parmi \u00ab les plus grands risques \u00bb pesant sur Ethereum, dans le cadre de sa feuille de route de recherche dite \u00ab the Scourge \u00bb (<a href='https:\/\/www.theblock.co\/post\/322140'>The Block<\/a>). Le paradoxe est cruel : le staking liquide a si bien r\u00e9solu le probl\u00e8me de la liquidit\u00e9 qu&#8217;il en a cr\u00e9\u00e9 un autre, celui de la concentration. Nous y reviendrons, car la parade de Lido, la double gouvernance, est l&#8217;un des chantiers les plus int\u00e9ressants de l&#8217;ann\u00e9e.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Pourquoi le stETH est devenu le collat\u00e9ral de r\u00e9serve<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Un bon collat\u00e9ral coche trois cases : il est liquide, sa valeur est pr\u00e9visible, et il rapporte de pr\u00e9f\u00e9rence quelque chose pendant qu&#8217;il dort en garantie. Le wstETH les coche toutes. Il est corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 l&#8217;ETH presque \u00e0 l&#8217;unit\u00e9, ce qui rend son risque facile \u00e0 mod\u00e9liser. Il jouit d&#8217;une liquidit\u00e9 profonde sur les march\u00e9s secondaires. Et surtout, il continue de produire du rendement de staking m\u00eame d\u00e9pos\u00e9 en garantie : c&#8217;est un collat\u00e9ral productif, l\u00e0 o\u00f9 un stablecoin ou de l&#8217;ETH nu dort sans rien rapporter.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">R\u00e9sultat, le wstETH s&#8217;est hiss\u00e9 au rang de troisi\u00e8me actif de collat\u00e9ral sur Aave d\u00e8s octobre 2025 (<a href='https:\/\/aave.com\/blog\/lido-aave-case-study'>Aave<\/a>), aux c\u00f4t\u00e9s du wBTC et des stablecoins. Aave lui a m\u00eame d\u00e9di\u00e9 un march\u00e9 sp\u00e9cifique, le march\u00e9 Lido, o\u00f9 le couple wstETH\/WETH b\u00e9n\u00e9ficie de ratios pr\u00eat-valeur (LTV) pouvant grimper jusqu&#8217;\u00e0 95 % en mode d&#8217;efficacit\u00e9 (e-mode). On retrouve le m\u00eame sch\u00e9ma sur Spark, sur Morpho et sur la plupart des places de pr\u00eat on-chain : le wstETH y joue le r\u00f4le de garantie de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Cette adoption a une cons\u00e9quence directe : la sant\u00e9 de tout un pan de la DeFi de pr\u00eat d\u00e9pend d\u00e9sormais de la bonne tenue d&#8217;un seul actif, lui-m\u00eame \u00e9mis par un seul protocole dominant. Le collat\u00e9ral de r\u00e9serve concentre donc \u00e0 la fois la commodit\u00e9 et le risque syst\u00e9mique. Pour comprendre l&#8217;un, il faut regarder l&#8217;autre.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Le looping : transformer 3 % en rendement \u00e0 deux chiffres<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Puisque le wstETH sert de garantie et que l&#8217;ETH s&#8217;emprunte \u00e0 bas co\u00fbt, une strat\u00e9gie s&#8217;est impos\u00e9e : le looping, ou staking \u00e0 effet de levier. Le principe tient en une boucle. Vous d\u00e9posez du wstETH en collat\u00e9ral, vous empruntez du WETH contre lui, vous \u00e9changez ce WETH contre davantage de wstETH, que vous red\u00e9posez, et vous recommencez. Chaque tour empile de l&#8217;exposition au rendement de staking sur le m\u00eame capital de d\u00e9part.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Le e-mode d&#8217;Aave, qui autorise des LTV jusqu&#8217;\u00e0 95 % pour des actifs corr\u00e9l\u00e9s, pousse la m\u00e9canique \u00e0 l&#8217;extr\u00eame. Math\u00e9matiquement, un LTV de 90 % permet un levier th\u00e9orique de dix fois (le multiplicateur vaut 1 divis\u00e9 par 1 moins le LTV). Un rendement de base de 2,6 % peut alors, sur le papier, se transformer en rendement \u00e0 deux chiffres. Le tableau ci-dessous illustre la m\u00e9canique, avec des hypoth\u00e8ses volontairement simples.<\/p><figure class='wp-block-table'><table><thead><tr><th>LTV (e-mode)<\/th><th>Levier approx.<\/th><th>Rendement net approx.<\/th><th>Marge avant liquidation<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>0 %<\/td><td>1x<\/td><td>~2,6 %<\/td><td>totale<\/td><\/tr><tr><td>50 %<\/td><td>2x<\/td><td>~3,2 %<\/td><td>large<\/td><\/tr><tr><td>75 %<\/td><td>4x<\/td><td>~4,4 %<\/td><td>moyenne<\/td><\/tr><tr><td>90 %<\/td><td>10x<\/td><td>~8,0 %<\/td><td>mince<\/td><\/tr><tr><td>93 %<\/td><td>~14x<\/td><td>~10,6 %<\/td><td>quasi nulle<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure><p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Exemple illustratif. Rendement net estim\u00e9 = levier x 2,6 % moins (levier moins 1) x 2,0 %. Les taux d&#8217;emprunt sur Aave sont variables : une simple hausse suffit \u00e0 faire passer le rendement dans le rouge.<\/em><\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">La colonne de droite est la plus importante. Plus le levier monte, plus la marge avant liquidation fond. \u00c0 90 % de LTV, la moindre secousse sur le prix relatif du collat\u00e9ral, ou un simple hoquet de l&#8217;oracle qui le valorise, suffit \u00e0 d\u00e9clencher une liquidation. Le looping n&#8217;est pas une martingale : c&#8217;est un \u00e9change de rendement contre fragilit\u00e9, dont les termes se d\u00e9gradent brutalement dans les extr\u00eames.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Les maths du carry : quand le levier se retourne<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Le looping est un carry trade, ni plus ni moins. Vous encaissez un rendement (le staking, multipli\u00e9 par le levier) et vous payez un co\u00fbt (l&#8217;int\u00e9r\u00eat sur l&#8217;ETH emprunt\u00e9, multipli\u00e9 par le levier moins un). Tant que le premier d\u00e9passe le second, la boucle est profitable. Le jour o\u00f9 le taux d&#8217;emprunt de l&#8217;ETH passe au-dessus du rendement de staking, le carry devient n\u00e9gatif : vous payez pour rester expos\u00e9, et le levier amplifie la perte au lieu du gain.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Or ce taux d&#8217;emprunt n&#8217;a rien de fixe. Sur Aave, il monte avec la demande d&#8217;emprunt et se tend quand le taux sans risque global grimpe. C&#8217;est le lien souvent oubli\u00e9 entre la DeFi et la macro : quand le loyer de l&#8217;argent augmente, le rendement du carry on-chain se comprime, exactement comme pour <a href='https:\/\/hoge.gg\/fr\/base-futures-warsh-taux-sans-risque-2026\/'>la base des contrats \u00e0 terme sur le bitcoin<\/a>, qui sert de plancher au rendement du carry. Un op\u00e9rateur de looping doit surveiller ce spread comme le lait sur le feu.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">La le\u00e7on pratique est simple : un rendement affich\u00e9 \u00e0 deux chiffres sur une position \u00e0 effet de levier n&#8217;est jamais acquis. Il suppose que le taux d&#8217;emprunt reste sage, que l&#8217;oracle reste juste, et que le collat\u00e9ral ne d\u00e9croche pas. Trois hypoth\u00e8ses qui tiennent la plupart du temps, jusqu&#8217;au jour o\u00f9 elles c\u00e8dent, toutes en m\u00eame temps.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>L&#8217;oracle est le vrai risque : l&#8217;incident Aave CAPO<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Le 10 mars 2026, Aave a offert une d\u00e9monstration grandeur nature de ce dernier point. Ce jour-l\u00e0, ce n&#8217;est pas le march\u00e9 qui a l\u00e2ch\u00e9, c&#8217;est un oracle. Le CAPO (Correlated Asset Price Oracle), un garde-fou cens\u00e9 lisser le prix du wstETH par rapport \u00e0 l&#8217;ETH, s&#8217;est retrouv\u00e9 mal configur\u00e9 : une incoh\u00e9rence entre le ratio et son horodatage lui a fait afficher un taux d&#8217;environ 1,1939 au lieu de la valeur r\u00e9elle proche de 1,228, soit un wstETH sous-\u00e9valu\u00e9 d&#8217;environ 2,85 % (<a href='https:\/\/www.theblock.co\/post\/393121'>The Block<\/a>).<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Sous-\u00e9valuer le collat\u00e9ral, c&#8217;est d\u00e9clencher des liquidations qui n&#8217;auraient pas d\u00fb avoir lieu. Environ 26 millions de dollars de positions wstETH, r\u00e9parties sur 34 comptes, ont \u00e9t\u00e9 liquid\u00e9es \u00e0 tort, pour quelque 10 938 wstETH. La cause racine : un plafond on-chain limitant la hausse du ratio \u00e0 3 % par p\u00e9riode de trois jours, qu&#8217;un processus hors-cha\u00eene n&#8217;avait pas anticip\u00e9, plus un horodatage p\u00e9rim\u00e9. Aucune cr\u00e9ance douteuse n&#8217;en a r\u00e9sult\u00e9, et un plan de compensation (141,5 ETH r\u00e9cup\u00e9r\u00e9s plus jusqu&#8217;\u00e0 345 ETH pr\u00e9lev\u00e9s sur la tr\u00e9sorerie du DAO) a d\u00e9dommag\u00e9 les victimes ; les liquidateurs tiers, eux, ont empoch\u00e9 environ 499 ETH.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">La morale est contre-intuitive. Le wstETH n&#8217;avait pas d\u00e9croch\u00e9 ; sa valeur r\u00e9elle \u00e9tait intacte. C&#8217;est la repr\u00e9sentation de cette valeur, l&#8217;oracle, qui a failli. Pour un collat\u00e9ral aussi syst\u00e9mique, le prix qui compte n&#8217;est pas celui du march\u00e9, mais celui que le protocole croit voir. Ce type de dysfonctionnement, o\u00f9 la plomberie de valorisation fait plus de d\u00e9g\u00e2ts qu&#8217;un vrai mouvement de prix, est devenu un motif r\u00e9current en 2026, comme l&#8217;a rappel\u00e9 <a href='https:\/\/hoge.gg\/fr\/certik-bilan-aout-2026-defi-manipulation-prix\/'>le bilan d&#8217;ao\u00fbt de CertiK sur la manipulation de prix dans la DeFi<\/a>.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Qui surveille le collat\u00e9ral ? Le d\u00e9part de Chaos Labs<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">L&#8217;incident de mars pose une question d\u00e9rangeante : qui d\u00e9cide, au juste, du LTV maximal du wstETH, de son seuil de liquidation, du r\u00e9glage de son oracle ? La r\u00e9ponse, sur Aave, \u00e9tait longtemps : Chaos Labs, la soci\u00e9t\u00e9 de gestion de risque qui calibrait les param\u00e8tres du protocole depuis novembre 2022. Or, en avril 2026, Chaos Labs a claqu\u00e9 la porte (<a href='https:\/\/www.coindesk.com\/tech\/2026\/04\/06\/aave-loses-key-risk-manager-chaos-labs-amid-contributor-exodus-and-disputes'>CoinDesk<\/a>).<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Le motif tient autant du budget que de la responsabilit\u00e9. La firme a refus\u00e9 une proposition de renouvellement \u00e0 5 millions de dollars, estimant qu&#8217;il lui en faudrait au moins 8 pour couvrir \u00e0 la fois le d\u00e9ploiement V3 existant et la future architecture V4, jug\u00e9e bien plus complexe. Rapport\u00e9 aux 142 millions de dollars de revenus d&#8217;Aave en 2025, ce budget de gestion du risque repr\u00e9sentait \u00e0 peine 2 % des recettes. Son patron, Omer Goldberg, a \u00e9voqu\u00e9 un d\u00e9salignement fondamental avec la strat\u00e9gie d&#8217;Aave et, surtout, le poids d&#8217;une responsabilit\u00e9 juridique non d\u00e9finie pour qui r\u00e8gle les curseurs de dizaines de milliards de dollars de pr\u00eats (<a href='https:\/\/www.theblock.co\/post\/396458'>The Block<\/a>).<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Chaos Labs est le troisi\u00e8me contributeur majeur \u00e0 quitter Aave, apr\u00e8s BGD Labs et l&#8217;Aave Chan Initiative. Pour l&#8217;utilisateur de staking liquide, ce feuilleton de gouvernance n&#8217;est pas anecdotique : le collat\u00e9ral de r\u00e9serve de la DeFi ne vaut que par la qualit\u00e9 des param\u00e8tres qui l&#8217;encadrent, et ces param\u00e8tres sont r\u00e9gl\u00e9s par des humains, r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s par des votes de tr\u00e9sorerie, expos\u00e9s \u00e0 un risque l\u00e9gal flou. La solidit\u00e9 du wstETH-collat\u00e9ral tient autant \u00e0 la sociologie de la gouvernance qu&#8217;aux math\u00e9matiques du contrat.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Le peg qui n&#8217;en est pas un : prix de march\u00e9 contre valeur liquidative<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Revenons au malentendu du \u00ab peg \u00bb. Un wstETH \u00e0 1,2469 ETH ou un rETH \u00e0 1,1741 ETH (<a href='https:\/\/www.coingecko.com\/en\/coins\/rocket-pool-eth'>CoinGecko<\/a>) ne sont pas des jetons au-dessus de leur ancrage : ils valent plus d&#8217;un ETH parce qu&#8217;ils en contiennent plus d&#8217;un, r\u00e9compenses comprises. Le seul ancrage \u00e0 surveiller, c&#8217;est l&#8217;\u00e9cart entre le prix de march\u00e9 du jeton et sa valeur liquidative (la quantit\u00e9 d&#8217;ETH qu&#8217;il repr\u00e9sente r\u00e9ellement). Tant que les deux collent, tout va bien. Quand ils divergent, c&#8217;est le signal d&#8217;un stress de liquidit\u00e9, pas d&#8217;un vice de construction.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">L&#8217;histoire a un pr\u00e9c\u00e9dent fondateur. En mai et juin 2022, dans le sillage de l&#8217;effondrement de Terra, le stETH s&#8217;est n\u00e9goci\u00e9 en d\u00e9cote : Celsius avait mis en gage des centaines de millions de dollars de stETH sur Aave, et Three Arrows Capital a retir\u00e9 d&#8217;un coup pr\u00e8s de 400 millions de dollars du principal pool Curve stETH\/ETH, ass\u00e9chant la sortie. Le stETH est tomb\u00e9 autour de 0,93 \u00e0 0,95 ETH (<a href='https:\/\/www.coindesk.com\/business\/2022\/06\/29\/nansen-casts-blame-for-steth-de-peg-on-terra'>CoinDesk<\/a>). Pas de hack, pas de d\u00e9faut du protocole : une simple crise de confiance et de liquidit\u00e9, aggrav\u00e9e par le fait qu&#8217;\u00e0 l&#8217;\u00e9poque, avant Shapella, le stETH n&#8217;\u00e9tait m\u00eame pas encore remboursable en ETH.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Ce qui d\u00e9termine ce prix de march\u00e9, c&#8217;est le carnet d&#8217;ordres et la profondeur des pools, pas une promesse de parit\u00e9. C&#8217;est la m\u00eame logique que celle qui fixe <a href='https:\/\/hoge.gg\/fr\/qui-fixe-prix-bitcoin-volume-cotation-2026\/'>la cotation du bitcoin, o\u00f9 le volume fait le prix<\/a> bien plus que n&#8217;importe quel juste th\u00e9orique. Pour un collat\u00e9ral, cette nuance est vitale : un protocole qui liquide sur le prix de march\u00e9 plut\u00f4t que sur la valeur liquidative peut punir des positions parfaitement saines lors d&#8217;un simple trou d&#8217;air de liquidit\u00e9.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Cascades de liquidation et collat\u00e9ral partag\u00e9<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Quand tout le monde utilise le m\u00eame collat\u00e9ral pour la m\u00eame strat\u00e9gie, le risque cesse d&#8217;\u00eatre individuel. Une baisse brutale du prix relatif du wstETH, r\u00e9elle ou provoqu\u00e9e par un oracle, fait franchir \u00e0 des milliers de positions leur seuil de liquidation en m\u00eame temps. Les liquidateurs vendent le collat\u00e9ral saisi, ce qui p\u00e8se encore sur son prix, ce qui d\u00e9clenche de nouvelles liquidations : la cascade. Plus le looping a comprim\u00e9 les marges, plus l&#8217;amorce est facile.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Le staking liquide a \u00e9vit\u00e9 le pire jusqu&#8217;ici, mais son cousin, le restaking, a montr\u00e9 le sc\u00e9nario noir. En avril 2026, un actif de restaking liquide (le rsETH de Kelp), utilis\u00e9 en collat\u00e9ral, a laiss\u00e9 pr\u00e8s de 200 millions de dollars de cr\u00e9ances douteuses sur Aave apr\u00e8s un exploit (<a href='https:\/\/www.forbes.com\/sites\/digital-assets\/2026\/04\/18\/withdraw-now-inside-aaves-sudden-200m-bad-debt-crisis\/'>Forbes<\/a>). La distinction est essentielle et souvent brouill\u00e9e : un jeton de staking liquide repr\u00e9sente de l&#8217;ETH en staking simple, un jeton de restaking y superpose des couches de risque suppl\u00e9mentaires. Confondre les deux dans un m\u00eame bac \u00e0 collat\u00e9ral, c&#8217;est importer le risque de l&#8217;un dans l&#8217;autre.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Ce risque de corr\u00e9lation est aussi un risque de positionnement. Quand le levier agr\u00e9g\u00e9 est \u00e9lev\u00e9 et la volatilit\u00e9 faible, tout para\u00eet calme ; c&#8217;est pr\u00e9cis\u00e9ment le moment o\u00f9 une secousse fait le plus de d\u00e9g\u00e2ts, comme le rappellent les lectures de <a href='https:\/\/hoge.gg\/fr\/positionnement-derives-surface-volatilite-septembre-2026\/'>surface de volatilit\u00e9 et de positionnement des d\u00e9riv\u00e9s<\/a>. Le collat\u00e9ral partag\u00e9 transforme un incident local en \u00e9v\u00e9nement de march\u00e9.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Concentration et double gouvernance : la parade de Lido<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Reste le risque de fond, celui de la concentration. Si Lido p\u00e8se une part aussi grande du staking, alors gouverner Lido revient presque \u00e0 gouverner une fraction critique d&#8217;Ethereum. La r\u00e9ponse du protocole s&#8217;appelle la double gouvernance (dual governance), entr\u00e9e en vigueur \u00e0 l&#8217;\u00e9t\u00e9 2025 (<a href='https:\/\/www.theblock.co\/post\/360212'>The Block<\/a>). L&#8217;id\u00e9e : les d\u00e9tenteurs de stETH ne votent pas les d\u00e9cisions, mais ils peuvent les bloquer. Un seuil de 1 % du stETH en opposition d\u00e9clenche un timelock dynamique de plusieurs jours ; au-del\u00e0 de 10 %, un m\u00e9canisme de rage quit g\u00e8le la d\u00e9cision le temps que les m\u00e9contents sortent leurs ETH.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">C&#8217;est une architecture de contre-pouvoir, pens\u00e9e pour qu&#8217;un d\u00e9tournement des jetons de gouvernance (les LDO) ne puisse pas imposer une d\u00e9cision aux d\u00e9tenteurs du capital r\u00e9el (les stETH). Le timelock y joue le r\u00f4le central, exactement le genre de garde-fou dont la crypto d\u00e9couvre chaque ann\u00e9e la fragilit\u00e9 : on l&#8217;a vu avec <a href='https:\/\/hoge.gg\/fr\/term-finance-attaque-gouvernance-timelock-2026\/'>l&#8217;attaque de gouvernance de Term Finance, qui a su d\u00e9jouer un timelock<\/a> que l&#8217;on croyait suffisant. La double gouvernance de Lido est un pari : rester incapturable plut\u00f4t que se plafonner soi-m\u00eame.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">En parall\u00e8le, Lido a lanc\u00e9 en 2026 une consolidation de son parc de validateurs, en s&#8217;appuyant sur l&#8217;EIP-7251 qui a relev\u00e9 le solde effectif maximal d&#8217;un validateur de 32 \u00e0 2 048 ETH (<a href='https:\/\/eips.ethereum.org\/EIPS\/eip-7251'>eips.ethereum.org<\/a>). Moins de validateurs, mais mieux dot\u00e9s et forc\u00e9s de d\u00e9poser des cautions : la manoeuvre r\u00e9duit la surface d&#8217;attaque op\u00e9rationnelle sans rien changer, h\u00e9las, \u00e0 la question de la concentration \u00e9conomique. Sur ce front, la seule vraie parade reste la diversification du march\u00e9, que le peloton peine \u00e0 imposer.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>D&#8217;o\u00f9 vient vraiment le rendement<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Il vaut la peine de rappeler d&#8217;o\u00f9 sort ce rendement de base, car il conditionne tout le reste. Un validateur Ethereum gagne trois choses : l&#8217;\u00e9mission de nouveaux ETH pour son travail de consensus, les frais de priorit\u00e9 pay\u00e9s par les utilisateurs, et la valeur extractible par les mineurs, la fameuse MEV, capt\u00e9e via des ench\u00e8res de blocs. L&#8217;\u00e9mission d\u00e9pend du nombre total d&#8217;ETH en staking (plus il y a de stakers, moins chacun touche) ; les frais et la MEV, eux, d\u00e9pendent de l&#8217;activit\u00e9 r\u00e9elle du r\u00e9seau.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Sur ce brut, Lido pr\u00e9l\u00e8ve une commission de 10 %, partag\u00e9e entre les op\u00e9rateurs et le DAO. Le d\u00e9tenteur de stETH touche donc un net d&#8217;environ 2,6 %, la fourchette tous frais compris montant vers 3,1 \u00e0 3,3 % les bons mois gr\u00e2ce \u00e0 la MEV (<a href='https:\/\/www.datawallet.com\/crypto\/ethereum-staking-statistics-and-trends'>Datawallet<\/a>). La distinction compte pour juger de la qualit\u00e9 d&#8217;un rendement : la part issue de l&#8217;\u00e9mission est en partie une dilution, tandis que la part issue des frais et de la MEV est un vrai revenu, tir\u00e9 de l&#8217;usage. Un LST qui affiche un rendement sup\u00e9rieur ne fait souvent que concentrer la m\u00eame r\u00e9compense sur moins de jetons, ou prendre plus de risque.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">L&#8217;EIP-7251, en autorisant le compounding automatique des r\u00e9compenses sur des validateurs \u00e0 plus gros solde, am\u00e9liore l\u00e9g\u00e8rement le rendement compos\u00e9 et simplifie la vie des gros op\u00e9rateurs. Mais l&#8217;ordre de grandeur ne bouge pas : le staking d&#8217;ETH est un placement \u00e0 rendement modeste. Tout ce qui promet beaucoup plus vient d&#8217;un levier, d&#8217;un risque de contrepartie, ou des deux.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>R\u00e9gulation : l&#8217;AMF, MiCA et le feu vert de la SEC<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">C\u00f4t\u00e9 europ\u00e9en, le staking liquide avance dans un angle mort. MiCA, le r\u00e8glement europ\u00e9en sur les crypto-actifs, ne pr\u00e9voit pas de cat\u00e9gorie de service \u00ab staking \u00bb en tant que telle. Un staking custodial, o\u00f9 une plateforme conserve vos cl\u00e9s et stake pour vous, rel\u00e8ve des services de conservation et d&#8217;administration soumis \u00e0 l&#8217;agr\u00e9ment CASP ; un LST purement d\u00e9centralis\u00e9, o\u00f9 un contrat \u00e9met le jeton, tombe dans la zone grise de la DeFi que MiCA ne tranche pas encore. En France, l&#8217;AMF supervise les prestataires (CASP), pas les protocoles.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Le calendrier ajoute une pression. La p\u00e9riode transitoire qui permettait aux anciens PSAN fran\u00e7ais d&#8217;op\u00e9rer sans agr\u00e9ment MiCA complet s&#8217;est achev\u00e9e le 1er juillet 2026 ; l&#8217;AMF a rappel\u00e9 d\u00e8s f\u00e9vrier 2026 que les acteurs non conformes devaient organiser une sortie ordonn\u00e9e, sous peine de sanctions p\u00e9nales (<a href='https:\/\/www.amf-france.org\/en\/news-publications\/news\/end-mica-transitional-period-esma-sets-out-its-expectations-professionals-and-warns-retail-investors'>AMF<\/a>). Pour un fournisseur de staking custodial servant des clients fran\u00e7ais, la question n&#8217;est plus th\u00e9orique.<\/p><figure class='wp-block-table'><table><thead><tr><th>Juridiction<\/th><th>Autorit\u00e9<\/th><th>Traitement du staking liquide<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>France \/ UE<\/td><td>AMF + MiCA<\/td><td>Pas de cat\u00e9gorie staking d\u00e9di\u00e9e ; custodial = service de conservation (CASP), LST d\u00e9centralis\u00e9 en zone grise<\/td><\/tr><tr><td>\u00c9tats-Unis<\/td><td>SEC<\/td><td>Safe harbor du 5 ao\u00fbt 2025 : staking liquide et jetons-re\u00e7us non qualifi\u00e9s de titres, sous conditions<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure><p class=\"wp-block-paragraph\">Outre-Atlantique, la clart\u00e9 est venue plus vite. Le 5 ao\u00fbt 2025, la division Corporation Finance de la SEC a explicitement \u00e9tendu son safe harbor au staking liquide et aux jetons de re\u00e7u comme le stETH : correctement structur\u00e9s, ils ne sont pas des titres financiers (<a href='https:\/\/www.sec.gov\/newsroom\/press-releases\/2025-104'>SEC<\/a>). La commissaire Hester Peirce a r\u00e9sum\u00e9 la doctrine dans une d\u00e9claration au titre limpide, \u00ab Providing Security is not a &#8216;Security&#8217; \u00bb (<a href='https:\/\/www.sec.gov\/newsroom\/speeches-statements\/peirce-statement-protocol-staking-052925'>SEC<\/a>). Le garde-fou est clair, toutefois : un custodian qui garantirait un rendement fixe ou exercerait une discr\u00e9tion sur le staking sortirait du refuge. La s\u00e9curit\u00e9, oui ; la promesse de rendement garanti, non.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Utiliser le stETH comme collat\u00e9ral sans se faire liquider<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Pour l&#8217;utilisateur, la synth\u00e8se tient en quelques r\u00e8gles de survie. Elles ne rendent pas le looping s\u00fbr, elles le rendent moins imprudent.<\/p><ul class='wp-block-list'><li><strong>Gardez une marge.<\/strong> Un LTV proche du plafond e-mode ne laisse aucune place \u00e0 un hoquet d&#8217;oracle ou \u00e0 un trou de liquidit\u00e9 ; visez un tampon large plut\u00f4t que le rendement maximal.<\/li><li><strong>Surveillez le taux d&#8217;emprunt.<\/strong> Un carry positif ce matin peut virer au rouge cet apr\u00e8s-midi si la demande d&#8217;ETH emprunt\u00e9 se tend ; le rendement affich\u00e9 n&#8217;est jamais garanti.<\/li><li><strong>Comprenez l&#8217;oracle.<\/strong> Sachez si le protocole valorise votre collat\u00e9ral au prix de march\u00e9 ou \u00e0 la valeur liquidative, et connaissez ses garde-fous (comme le CAPO) et leurs modes de d\u00e9faillance.<\/li><li><strong>Ne m\u00e9langez pas staking et restaking.<\/strong> Un jeton de restaking (rsETH et consorts) porte un risque suppl\u00e9mentaire ; ne le traitez pas comme du wstETH.<\/li><li><strong>Pensez \u00e0 la sortie.<\/strong> La conversion en ETH via la file de retrait prend de un \u00e0 plusieurs jours ; en cas de stress, le march\u00e9 secondaire peut se payer cher.<\/li><\/ul><p class=\"wp-block-paragraph\">Au-del\u00e0 de l&#8217;utilisateur, la trajectoire de fond est claire : le staking liquide est devenu une infrastructure institutionnelle. Des produits comme l&#8217;ETF ETH stak\u00e9s de BlackRock, les coffres modulaires de Lido V3 et l&#8217;arriv\u00e9e de tr\u00e9soreries d&#8217;entreprise sur le wstETH tirent la demande vers le haut. Le collat\u00e9ral productif de la DeFi est en train de devenir le collat\u00e9ral productif de la finance tout court. Reste \u00e0 savoir si la gestion du risque, la gouvernance et les oracles suivront le rythme de cette institutionnalisation. En 2026, c&#8217;est la vraie question du staking liquide, bien plus que le demi-point de rendement.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Foire aux questions<\/h2><h3 class='wp-block-heading'>Quelle est la diff\u00e9rence entre stETH et wstETH ?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Le stETH est la version rebasing : son solde augmente chaque jour au rythme des r\u00e9compenses. Le wstETH est la version \u00e0 taux de change : le solde reste fixe et c&#8217;est la valeur du jeton qui monte (environ 1,2469 ETH aujourd&#8217;hui). Les deux repr\u00e9sentent le m\u00eame d\u00e9p\u00f4t et se convertissent librement ; la DeFi pr\u00e9f\u00e8re le wstETH parce qu&#8217;un solde constant est plus simple \u00e0 utiliser comme collat\u00e9ral.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Le stETH peut-il perdre son ancrage \u00e0 l&#8217;ETH ?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Le stETH ne vise pas une parit\u00e9 fixe avec l&#8217;ETH : il vaut ce que valent les ETH qu&#8217;il repr\u00e9sente. Le seul \u00e9cart \u00e0 surveiller est celui entre son prix de march\u00e9 et sa valeur liquidative. Cet \u00e9cart s&#8217;est creus\u00e9 en 2022, lors de la crise Terra et Celsius, quand le stETH s&#8217;est n\u00e9goci\u00e9 autour de 0,93 \u00e0 0,95 ETH faute de liquidit\u00e9 de sortie. Ce fut un stress de march\u00e9, pas un d\u00e9faut du protocole.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Qu&#8217;est-ce que le looping du stETH et est-ce risqu\u00e9 ?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Le looping consiste \u00e0 d\u00e9poser du wstETH, emprunter de l&#8217;ETH, racheter du wstETH, red\u00e9poser et r\u00e9p\u00e9ter, pour multiplier l&#8217;exposition au rendement de staking. C&#8217;est un carry trade \u00e0 effet de levier : il amplifie les gains quand le rendement d\u00e9passe le co\u00fbt d&#8217;emprunt, mais il amplifie aussi les pertes et rapproche la position du seuil de liquidation. Une hausse du taux d&#8217;emprunt ou une erreur d&#8217;oracle peut suffire \u00e0 le faire basculer.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Le staking liquide est-il l\u00e9gal et r\u00e9glement\u00e9 en France ?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Oui. En Europe, MiCA ne cr\u00e9e pas de cat\u00e9gorie staking sp\u00e9cifique : un staking custodial rel\u00e8ve des services de conservation soumis \u00e0 l&#8217;agr\u00e9ment CASP, supervis\u00e9 en France par l&#8217;AMF, tandis qu&#8217;un LST d\u00e9centralis\u00e9 reste dans une zone grise. La p\u00e9riode transitoire pour les anciens PSAN s&#8217;est achev\u00e9e le 1er juillet 2026. Aux \u00c9tats-Unis, la SEC a pr\u00e9cis\u00e9 en ao\u00fbt 2025 que le staking liquide correctement structur\u00e9 n&#8217;est pas un titre financier.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Pourquoi Lido pose-t-il un probl\u00e8me de concentration ?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Parce que Lido contr\u00f4le une part importante des ETH en staking, une prise de contr\u00f4le de sa gouvernance \u00e9quivaudrait presque \u00e0 une prise de contr\u00f4le d&#8217;une fraction critique d&#8217;Ethereum. Un acteur d\u00e9passant un tiers du staking pourrait perturber la finalisation du r\u00e9seau. Lido a r\u00e9pondu avec la double gouvernance, qui donne aux d\u00e9tenteurs de stETH un droit de v\u00e9to et une option de sortie, mais le risque de fond de la concentration demeure.<\/p><script type='application\/ld+json'>{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@type\":\"FAQPage\",\"mainEntity\":[{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"Quelle est la diff\u00e9rence entre stETH et wstETH ?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"Le stETH est la version rebasing : son solde augmente chaque jour au rythme des r\u00e9compenses. Le wstETH est la version \u00e0 taux de change : le solde reste fixe et c'est la valeur du jeton qui monte (environ 1,2469 ETH aujourd'hui). Les deux repr\u00e9sentent le m\u00eame d\u00e9p\u00f4t et se convertissent librement ; la DeFi pr\u00e9f\u00e8re le wstETH parce qu'un solde constant est plus simple \u00e0 utiliser comme collat\u00e9ral.\"}},{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"Le stETH peut-il perdre son ancrage \u00e0 l'ETH ?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"Le stETH ne vise pas une parit\u00e9 fixe avec l'ETH : il vaut ce que valent les ETH qu'il repr\u00e9sente. Le seul \u00e9cart \u00e0 surveiller est celui entre son prix de march\u00e9 et sa valeur liquidative. Cet \u00e9cart s'est creus\u00e9 en 2022, lors de la crise Terra et Celsius, quand le stETH s'est n\u00e9goci\u00e9 autour de 0,93 \u00e0 0,95 ETH faute de liquidit\u00e9 de sortie. 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En Europe, MiCA ne cr\u00e9e pas de cat\u00e9gorie staking sp\u00e9cifique : un staking custodial rel\u00e8ve des services de conservation soumis \u00e0 l'agr\u00e9ment CASP, supervis\u00e9 en France par l'AMF, tandis qu'un LST d\u00e9centralis\u00e9 reste dans une zone grise. La p\u00e9riode transitoire pour les anciens PSAN s'est achev\u00e9e le 1er juillet 2026. Aux \u00c9tats-Unis, la SEC a pr\u00e9cis\u00e9 en ao\u00fbt 2025 que le staking liquide correctement structur\u00e9 n'est pas un titre financier.\"}},{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"Pourquoi Lido pose-t-il un probl\u00e8me de concentration ?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"Parce que Lido contr\u00f4le une part importante des ETH en staking, une prise de contr\u00f4le de sa gouvernance \u00e9quivaudrait presque \u00e0 une prise de contr\u00f4le d'une fraction critique d'Ethereum. Un acteur d\u00e9passant un tiers du staking pourrait perturber la finalisation du r\u00e9seau. Lido a r\u00e9pondu avec la double gouvernance, qui donne aux d\u00e9tenteurs de stETH un droit de v\u00e9to et une option de sortie, mais le risque de fond de la concentration demeure.\"}}]}<\/script><p class=\"wp-block-paragraph\">Par Julien Mercier, r\u00e9daction DeFi de HOGE Wire.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En 2026, le stETH n&#8217;est plus un simple jeton de rendement : il est devenu le collat\u00e9ral de r\u00e9serve de la DeFi. Levier, risque oracle et cascades de liquidation, voici ce que cela change.<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":462,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-461","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-defi-on-chain"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/461","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/3"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=461"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/461\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/462"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=461"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=461"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=461"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}