{"id":536,"date":"2026-09-10T16:34:19","date_gmt":"2026-09-10T16:34:19","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/argentine-2027-crypto-dollarisation-urnes\/"},"modified":"2026-09-10T16:34:19","modified_gmt":"2026-09-10T16:34:19","slug":"argentine-2027-crypto-dollarisation-urnes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/argentine-2027-crypto-dollarisation-urnes\/","title":{"rendered":"Argentine 2027 : quand les portefeuilles votent avant les urnes"},"content":{"rendered":"

Pendant que les lecteurs europ\u00e9ens surveillent le vote de proc\u00e9dure du CLARITY Act au S\u00e9nat am\u00e9ricain, attendu le 15 septembre, et guettent la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la d\u00e9monstration la plus compl\u00e8te de l’effet des \u00e9lections sur la crypto se joue \u00e0 onze mille kilom\u00e8tres au sud. En Argentine, la vraie question n’est pas de savoir si un scrutin fera bouger le march\u00e9. Le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 vot\u00e9. Depuis des ann\u00e9es, des millions d’Argentins convertissent leurs pesos en dollars num\u00e9riques d\u00e8s qu’ils touchent un salaire, et ils le font en tr\u00e8s grande majorit\u00e9 via des stablecoins. Le rendez-vous pr\u00e9sidentiel du 24 octobre 2027 ne d\u00e9clenchera donc pas l’adoption : il servira de r\u00e9f\u00e9rendum sur l’officialisation d’une pratique d\u00e9j\u00e0 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. Bitcoin s’\u00e9change autour de 66 200 euros d’apr\u00e8s CoinGecko<\/a>, en hausse d’environ 21 % sur trente jours, mais pour lire l’Argentine, mieux vaut regarder l’ordre dans lequel les choses arrivent plut\u00f4t que le cours du jour.<\/p>

L’exp\u00e9rience qui tourne \u00e0 l’envers<\/h2>

Dans le mod\u00e8le am\u00e9ricain que nos \u00e9ditions d\u00e9cryptent depuis des mois, la politique atteint le prix par le haut. Des comit\u00e9s d’action politique financent les campagnes, les \u00e9lus nomment les r\u00e9gulateurs, et la loi finit, lentement, par suivre. En Argentine, la s\u00e9quence est invers\u00e9e. L’adoption vient d’abord, par le bas, pouss\u00e9e par des m\u00e9nages qui fuient une monnaie qui perd sa valeur chaque mois. La r\u00e9gulation arrive ensuite. Et le bulletin de vote passe en dernier, pour ratifier ou pour renverser un mouvement d\u00e9j\u00e0 accompli dans les portefeuilles.<\/p>

Cette inversion fait de l’Argentine un laboratoire pr\u00e9cieux. L\u00e0 o\u00f9 le d\u00e9bat am\u00e9ricain m\u00eale id\u00e9ologie libertarienne, sp\u00e9culation et lobbying, le cas argentin isole la variable la plus puissante de toutes : la d\u00e9tresse mon\u00e9taire. On y voit, \u00e0 l’\u00e9tat presque pur, ce qui pousse une population enti\u00e8re vers les actifs num\u00e9riques quand la confiance dans la monnaie nationale s’effondre. Pour un investisseur en euros, habitu\u00e9 \u00e0 la stabilit\u00e9 d’une zone o\u00f9 l’inflation se compte en unit\u00e9s et non en dizaines, c’est l’occasion d’observer le moteur d’adoption le plus brut, d\u00e9barrass\u00e9 du vernis id\u00e9ologique.<\/p>

Le paradoxe est que ce pays a port\u00e9 au pouvoir l’un des dirigeants les plus ouvertement pro-crypto de la plan\u00e8te, tout en produisant le scandale de memecoin le plus retentissant de la d\u00e9cennie. Les deux faces tiennent dans le m\u00eame homme, Javier Milei, et le scrutin de 2027 tranchera entre elles. Comprendre l’Argentine, c’est donc tenir ensemble ces deux r\u00e9cits contradictoires, sans r\u00e9duire l’un \u00e0 l’autre.<\/p>

94 % : un pays d\u00e9j\u00e0 dollaris\u00e9 par le bas<\/h2>

Le chiffre qui r\u00e9sume tout est tomb\u00e9 fin ao\u00fbt. Selon un rapport publi\u00e9 le 30 ao\u00fbt 2026 par le fonds a16z crypto, relay\u00e9 par CryptoBriefing<\/a>, 94 % du volume d’\u00e9change crypto libell\u00e9 en pesos se dirige d\u00e9sormais vers des stablecoins, la proportion la plus \u00e9lev\u00e9e de toutes les grandes monnaies suivies par la soci\u00e9t\u00e9 d’analyse Artemis. Autrement dit, quand un Argentin ach\u00e8te de la crypto avec ses pesos, il n’ach\u00e8te presque jamais du Bitcoin pour sp\u00e9culer : il ach\u00e8te un dollar num\u00e9rique pour se prot\u00e9ger.<\/p>

Les autres indicateurs confirment l’ampleur du ph\u00e9nom\u00e8ne. Environ un Argentin sur cinq utilise des actifs num\u00e9riques, et les t\u00e9l\u00e9chargements des quinze principales applications crypto ont bondi de 93 % en 2024. Les paiements en USDC vers des travailleurs ind\u00e9pendants argentins avaient explos\u00e9 de 289 % sur un an en avril 2024, au plus fort de la crise ; ce rythme a depuis reflu\u00e9, mais, point crucial, le volume absolu ne s’est pas effondr\u00e9. Une fois le dollar num\u00e9rique adopt\u00e9, on n’y renonce pas. Comme le r\u00e9sume le rapport a16z, les ind\u00e9pendants pay\u00e9s en USDC \u00ab ne parient pas sur une hausse des cours, ils choisissent le stablecoin comme mode de r\u00e9mun\u00e9ration pr\u00e9f\u00e9r\u00e9 \u00bb, un choix qui traduit \u00ab une profonde d\u00e9fiance envers la monnaie locale \u00bb.<\/p>

Ce dollar num\u00e9rique n’est pas exactement un dollar. C’est une reconnaissance de dette priv\u00e9e, adoss\u00e9e en principe \u00e0 des liquidit\u00e9s et \u00e0 des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. L’Argentin qui d\u00e9tient de l’USDT ou de l’USDC obtient la stabilit\u00e9 du billet vert sans en toucher le rendement, lequel revient \u00e0 l’\u00e9metteur ; nous avons d\u00e9taill\u00e9 cette m\u00e9canique du rendement r\u00e9el import\u00e9 via les bons du Tr\u00e9sor tokenis\u00e9s<\/a>. Le pays s’est donc dollaris\u00e9 sans que l’\u00c9tat argentin n’\u00e9mette quoi que ce soit : la substitution mon\u00e9taire s’est faite sur des rails priv\u00e9s.<\/p>

Pourquoi des stablecoins, et pas du Bitcoin<\/h2>

La distinction est d\u00e9cisive et souvent mal comprise en Europe. L’Argentin moyen ne cherche pas l’exposition \u00e0 la volatilit\u00e9 de Bitcoin : il veut pr\u00e9cis\u00e9ment \u00e9chapper \u00e0 la volatilit\u00e9, celle du peso. Un actif qui peut perdre un tiers de sa valeur en une semaine ne remplit pas la fonction recherch\u00e9e, qui est de conserver du pouvoir d’achat entre deux courses au supermarch\u00e9. Le stablecoin adoss\u00e9 au dollar, lui, remplit cette fonction. C’est pourquoi le volume se concentre sur l’USDT et l’USDC plut\u00f4t que sur les cryptos \u00e0 cours flottant.<\/p>

Cette pr\u00e9f\u00e9rence a une cons\u00e9quence directe : ce que r\u00e9gule ou d\u00e9r\u00e9gule un gouvernement argentin, ce n’est pas d’abord un march\u00e9 sp\u00e9culatif, c’est l’acc\u00e8s \u00e0 un dollar priv\u00e9. La question de 2027 n’est pas \u00ab faut-il autoriser Bitcoin \u00bb, elle l’est d\u00e9j\u00e0, mais \u00ab jusqu’o\u00f9 laisser les m\u00e9nages substituer une monnaie \u00e9trang\u00e8re priv\u00e9e \u00e0 la monnaie nationale \u00bb. Le risque, pour le d\u00e9tenteur, se d\u00e9place du prix vers l’\u00e9metteur et le r\u00e9gulateur : solvabilit\u00e9 des r\u00e9serves, gel r\u00e9glementaire, restrictions de rachat. C’est la m\u00eame interrogation que celle qui traverse le d\u00e9bat sur l’origine du rendement des stablecoins, entre mod\u00e8les surcollat\u00e9ralis\u00e9s et dette souveraine, que nous avons oppos\u00e9s dans notre comparaison Sky contre Ethena<\/a>.<\/p>

Il faut aussi noter le contexte r\u00e9glementaire local. En avril 2025, les autorit\u00e9s ont assoupli les restrictions d’achat de dollars, le fameux \u00ab cepo \u00bb cambiaire, et la prime du dollar num\u00e9rique sur le taux officiel s’est resserr\u00e9e autour de 4 % fin ao\u00fbt 2026. Moins de friction pour acc\u00e9der au dollar officiel n’a pas fait reculer les stablecoins : ils offrent une rapidit\u00e9, une portabilit\u00e9 et une r\u00e9sistance \u00e0 la saisie que le compte en dollars d’une banque locale n’\u00e9gale pas.<\/p>

Milei, le pr\u00e9sident le plus crypto du monde<\/h2>

Javier Milei n’est pas seulement favorable \u00e0 la crypto : sa doctrine \u00e9conomique la rend presque in\u00e9vitable. \u00c9conomiste ultralib\u00e9ral, il consid\u00e8re la banque centrale comme la source de l’inflation et d\u00e9fend une \u00ab concurrence des monnaies \u00bb o\u00f9 le peso et le dollar, entre autres, cohabiteraient librement. Le 30 juillet 2026, son gouvernement a annonc\u00e9 une r\u00e9forme de la charte organique de la banque centrale (BCRA) qui, selon Rio Times<\/a>, revient \u00e0 un mandat unique, pr\u00e9server la valeur de la monnaie, et interdit explicitement \u00e0 l’institution de financer l’\u00c9tat, \u00e0 tous les niveaux.<\/p>

Sa vision de la dollarisation est \u00ab endog\u00e8ne \u00bb : pas de d\u00e9cret imposant le dollar du jour au lendemain, mais un processus par lequel, le contr\u00f4le des changes lev\u00e9, les citoyens adoptent d’eux-m\u00eames la devise de leur choix, jusqu’\u00e0 ce que le peso s’efface. Interrog\u00e9 sur l’horizon de cette transition, Milei a livr\u00e9 une formule rest\u00e9e c\u00e9l\u00e8bre, rapport\u00e9e par \u00c1mbito<\/a> : \u00ab \u00c0 un moment donn\u00e9, il y aura tellement de dollars dans l’\u00e9conomie que ce jour-l\u00e0 nous pourrons peut-\u00eatre fermer la Banque centrale. Et ce jour-l\u00e0, si je suis encore au gouvernement, n’ayez aucun doute, je la fermerai. \u00bb<\/p>

Pour la crypto, l’alignement est structurel. Un chef d’\u00c9tat qui r\u00eave d’abolir la banque centrale et de laisser le dollar l’emporter travaille, qu’il le veuille ou non, dans le m\u00eame sens que l’adoption des stablecoins. Chaque salari\u00e9 qui bascule son \u00e9pargne en dollars num\u00e9riques rapproche l’\u00e9conomie du sc\u00e9nario que Milei appelle de ses voeux. C’est la premi\u00e8re fois qu’un champion politique aussi explicite de la substitution mon\u00e9taire dirige un pays du G20, et les march\u00e9s le savent.<\/p>

Et le scandale qui le poursuit : LIBRA<\/h2>

Le revers de la m\u00e9daille porte un nom : LIBRA. Le 14 f\u00e9vrier 2025, Milei a relay\u00e9 sur son compte un token baptis\u00e9 LIBRA, pr\u00e9sent\u00e9 comme un projet de financement de l’\u00e9conomie argentine. En quelques heures, la capitalisation a flamb\u00e9 jusqu’\u00e0 environ 4 milliards de dollars, avant de s’effondrer d’\u00e0 peu pr\u00e8s 95 %. Selon les donn\u00e9es de Nansen reprises par CoinDesk<\/a>, 86 % des traders ont perdu de l’argent, pour un total de 251 millions de dollars \u00e9vapor\u00e9s.<\/p>

De l’autre c\u00f4t\u00e9 du registre, une poign\u00e9e d’adresses a rafl\u00e9 la mise. The Block<\/a> rapporte que les \u00ab snipers \u00bb les plus rapides ont empoch\u00e9 environ 180 millions de dollars, et que Hayden Davis, la figure publique du projet, ainsi que Kelsier Ventures, revendiquaient pr\u00e8s de 100 millions. Le nombre de d\u00e9tenteurs uniques a chut\u00e9 de plus de 50 000 \u00e0 moins de 36 000 en quelques jours. Structurellement, LIBRA a fonctionn\u00e9 comme un rug pull : quelques initi\u00e9s se font payer pendant que la foule \u00e9ponge les pertes, un sch\u00e9ma dont nous avons cartographi\u00e9 l’\u00e9conomie des interm\u00e9diaires<\/a>.<\/p>

L’affaire n’est pas referm\u00e9e. Une commission d’enqu\u00eate de la chambre basse a conclu, selon le Buenos Aires Herald<\/a>, que Milei avait utilis\u00e9 sa fonction pr\u00e9sidentielle pour propager une \u00ab arnaque pr\u00e9sum\u00e9e \u00bb, relevant qu’un dispositif quasi identique (le token KIP) avait \u00e9t\u00e9 promu deux mois plus t\u00f4t par les m\u00eames intervenants, et \u00e9voquant un projet d’accord de 5 millions de dollars. La commission a cherch\u00e9 \u00e0 convoquer sa soeur, Karina Milei, secr\u00e9taire g\u00e9n\u00e9rale de la pr\u00e9sidence. Le pr\u00e9sident, lui, se d\u00e9fend d’avoir voulu inciter \u00e0 l’achat : il affirme avoir simplement voulu \u00ab faire conna\u00eetre \u00bb le projet. Il n’a pas \u00e9t\u00e9 condamn\u00e9 \u00e0 ce stade.<\/p>

LIBRA en chiffres<\/th>Donn\u00e9e<\/th><\/tr><\/thead>
Lancement<\/td>14 f\u00e9vrier 2025 (cha\u00eene Solana)<\/td><\/tr>
Pic de capitalisation<\/td>Environ 4 milliards de dollars<\/td><\/tr>
Effondrement<\/td>Environ 95 % en quelques heures<\/td><\/tr>
Traders en perte<\/td>86 %, soit 251 millions de dollars<\/td><\/tr>
Gains des \u00ab snipers \u00bb<\/td>Environ 180 millions, dont pr\u00e8s de 100 pour Davis et Kelsier Ventures<\/td><\/tr>
Statut judiciaire<\/td>Enqu\u00eate ouverte, commission parlementaire \u00e0 charge, pas de condamnation<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

Ce que LIBRA a enseign\u00e9, du sniper au signal pr\u00e9sidentiel<\/h2>

Au-del\u00e0 du scandale politique, LIBRA a livr\u00e9 deux le\u00e7ons de march\u00e9 qui d\u00e9passent l’Argentine. La premi\u00e8re tient \u00e0 la r\u00e9flexivit\u00e9. L’endossement d’un chef d’\u00c9tat est devenu, en temps r\u00e9el, un signal n\u00e9gociable. Les acteurs les plus outill\u00e9s ont lu la transaction d\u00e8s le premier bloc et ont devanc\u00e9 la foule, exactement le type de comportement que nous d\u00e9crivons quand nous expliquons que la baleine sait qu’on la regarde<\/a>. Sur une cha\u00eene publique, la trace est permanente : on peut reconstituer, adresse par adresse, qui a gagn\u00e9 et qui a perdu.<\/p>

La seconde le\u00e7on touche \u00e0 la confiance. Un memecoin sans substance a pu emprunter, l’espace d’un message, la cr\u00e9dibilit\u00e9 d’une pr\u00e9sidence. Le petit porteur n’avait presque aucun moyen de distinguer un soutien officiel d’un simple relais d’enthousiasme. C’est le m\u00eame m\u00e9canisme de fa\u00e7ade que celui des faux audits qui vendent un label de s\u00e9curit\u00e9<\/a> : le vernis de l\u00e9gitimit\u00e9 vaut, pour un temps, autant que la l\u00e9gitimit\u00e9 elle-m\u00eame. LIBRA a montr\u00e9 qu’en crypto, la caution la plus dangereuse est celle que l’on ne peut pas v\u00e9rifier.<\/p>

Politiquement, LIBRA est le contrepoids exact de l’image de Milei en champion de la crypto. L’opposition l’utilisera en 2027 comme preuve que la r\u00e9volution num\u00e9rique du pr\u00e9sident a d’abord enrichi des initi\u00e9s \u00e9trangers. Surtout, l’affaire a politis\u00e9 la crypto en Argentine d’une mani\u00e8re qu’aucune publicit\u00e9 de comit\u00e9 d’action politique n’a r\u00e9ussie aux \u00c9tats-Unis : elle a li\u00e9, dans l’opinion, le mot \u00ab crypto \u00bb au nom du pr\u00e9sident et \u00e0 un autre mot, \u00ab arnaque \u00bb.<\/p>

Les canaux par lesquels le vote atteint le prix<\/h2>

Pour un lecteur habitu\u00e9 au d\u00e9cryptage am\u00e9ricain, il est utile de cartographier par o\u00f9, concr\u00e8tement, un scrutin argentin se transmet aux actifs num\u00e9riques. Contrairement aux \u00c9tats-Unis, o\u00f9 les canaux dominants sont l’argent de campagne et le pouvoir de nomination des r\u00e9gulateurs, l’Argentine fait passer l’essentiel par le canal macro-mon\u00e9taire, parce que la demande de crypto y est une fonction directe de la d\u00e9fiance envers le peso.<\/p>

Canal<\/th>Comment il agit en Argentine<\/th>Intensit\u00e9<\/th><\/tr><\/thead>
Macro et mon\u00e9taire<\/td>Inflation et sort du peso pilotent directement la demande de stablecoins<\/td>\u00c9lev\u00e9e<\/td><\/tr>
R\u00e9glementaire<\/td>Registre PSAV de la CNV, r\u00e9gime anti-blanchiment, acc\u00e8s aux dollars<\/td>Moyenne<\/td><\/tr>
Adoption<\/td>Substitution mon\u00e9taire d\u00e9j\u00e0 install\u00e9e, difficile \u00e0 inverser<\/td>Structurelle<\/td><\/tr>
G\u00e9opolitique<\/td>Soutien du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain au peso (ligne de swap de 20 milliards)<\/td>\u00c9lev\u00e9e mais r\u00e9versible<\/td><\/tr>
Confiance<\/td>H\u00e9ritage LIBRA, risque de scandale, cr\u00e9dibilit\u00e9 pr\u00e9sidentielle<\/td>Variable<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

Ce tableau explique pourquoi une \u00e9lection argentine ne se lit pas comme une \u00e9lection am\u00e9ricaine. Le prix de Bitcoin en euros ne r\u00e9agira quasiment pas \u00e0 un ballottage \u00e0 Buenos Aires ; en revanche, la demande locale de dollars num\u00e9riques, elle, d\u00e9pend int\u00e9gralement de qui gagne et de ce qu’il fait du peso.<\/p>

Le canal macro : une d\u00e9sinflation encore fragile<\/h2>

Le grand argument de Milei pour 2027 est l’inflation. Apr\u00e8s une hausse des prix \u00e0 trois chiffres il y a dix-huit mois, l’inflation annuelle est retomb\u00e9e \u00e0 33,8 % en juillet 2026. Mais le mois de juillet a aussi marqu\u00e9 un accroc : la hausse mensuelle est remont\u00e9e \u00e0 2,1 %, contre 1,9 % en juin, mettant fin \u00e0 trois mois de ralentissement, la banque centrale visant tout de m\u00eame une cl\u00f4ture d’ann\u00e9e autour de 29,8 %, d’apr\u00e8s le Buenos Aires Times<\/a>. Le dernier kilom\u00e8tre, celui qui ram\u00e8ne une inflation chronique vers un seul chiffre, est toujours le plus difficile.<\/p>

Pour la crypto, la dynamique est contre-cyclique mais surtout collante. Quand l’inflation flambe, la ru\u00e9e vers les stablecoins s’acc\u00e9l\u00e8re ; quand elle reflue, la croissance de ces flux ralentit, sans que le stock ne se vide. Le rapport a16z le montre bien : le rythme d’adoption a baiss\u00e9 avec l’inflation, pas le volume absolu. Une population qui a appris \u00e0 vivre en dollars num\u00e9riques ne revient pas au peso au premier trimestre de calme.<\/p>

La cons\u00e9quence \u00e9lectorale est double. Si la d\u00e9sinflation tient jusqu’au vote, le r\u00e9cit de la \u00ab dollarisation naturelle \u00bb de Milei gagne en cr\u00e9dibilit\u00e9 et son dossier de r\u00e9\u00e9lection se renforce. Si elle d\u00e9rape, le m\u00e9contentement grossit. Mais dans les deux cas, la demande structurelle de stablecoins persiste : elle prosp\u00e8re dans la crise, et elle survit \u00e0 l’accalmie. C’est pr\u00e9cis\u00e9ment ce qui rend le cas argentin instructif pour qui veut comprendre le plancher d’adoption d’un actif num\u00e9rique.<\/p>

Le canal g\u00e9opolitique : le filet de 20 milliards de Washington<\/h2>

La stabilit\u00e9 du peso, dont d\u00e9pend en partie l’intensit\u00e9 de la ru\u00e9e vers les stablecoins, ne se joue pas qu’\u00e0 Buenos Aires. Le 9 octobre 2025, le secr\u00e9taire am\u00e9ricain au Tr\u00e9sor Scott Bessent a annonc\u00e9 une ligne d’\u00e9change de devises pouvant atteindre 20 milliards de dollars avec la banque centrale argentine, puis\u00e9e dans le Fonds de stabilisation des changes. D’apr\u00e8s Al Jazeera<\/a> et une note du service de recherche du Congr\u00e8s<\/a>, Buenos Aires avait tir\u00e9 2,5 milliards fin octobre 2025, montant depuis int\u00e9gralement rembours\u00e9.<\/p>

Ce filet est un canal politique \u00e0 part enti\u00e8re, et il relie directement l’Argentine aux urnes am\u00e9ricaines. Un Tr\u00e9sor favorable soutient le peso et ach\u00e8te du temps \u00e0 Milei ; un Tr\u00e9sor hostile pourrait couper le robinet. Or ce robinet est d\u00e9j\u00e0 contest\u00e9 \u00e0 Washington : la s\u00e9natrice Elizabeth Warren a demand\u00e9 \u00e0 Scott Bessent de mettre fin \u00e0 ce swap de 20 milliards, jugeant qu’un soutien de cette ampleur \u00e0 un gouvernement \u00e9tranger n’avait pas lieu d’\u00eatre, comme l’a rapport\u00e9 Bloomberg<\/a>.<\/p>

La boucle se referme ici : les m\u00eames \u00e9lections de mi-mandat am\u00e9ricaines du 3 novembre 2026 que nos lecteurs suivent pour le sort du CLARITY Act d\u00e9cideront aussi de la composition du S\u00e9nat qui, demain, pourra maintenir ou retirer le coussin en dollars sous le peso. Le risque politique argentin est, pour partie, un risque politique am\u00e9ricain d\u00e9plac\u00e9.<\/p>

Le canal r\u00e9glementaire : la CNV argentine face \u00e0 l’AMF<\/h2>

L’Argentine a formalis\u00e9 son march\u00e9 crypto en un temps record. La loi 27.739, sanctionn\u00e9e le 14 mars 2024, a int\u00e9gr\u00e9 les prestataires de services sur actifs virtuels (PSAV) au dispositif anti-blanchiment et cr\u00e9\u00e9 un registre aupr\u00e8s de la Commission nationale des valeurs (CNV). La r\u00e9solution g\u00e9n\u00e9rale 994\/2024 a ouvert l’enregistrement, et la RG 1058\/2025 y a ajout\u00e9 des r\u00e8gles de fonctionnement, de conservation, de gouvernance, de cybers\u00e9curit\u00e9 et de reporting, l’essentiel du chapitre III devenant exigible pour les acteurs d\u00e9j\u00e0 enregistr\u00e9s au 31 d\u00e9cembre 2025, selon CryptoSlate<\/a>.<\/p>

Le contraste avec la France est \u00e9clairant. Chez nous, le r\u00e9gime transitoire des prestataires de services sur actifs num\u00e9riques (PSAN) s’est \u00e9teint le 1er juillet 2026 : exercer sans agr\u00e9ment CASP rel\u00e8ve d\u00e9sormais du d\u00e9lit, passible de deux ans d’emprisonnement et de 30 000 euros d’amende, comme le rappelle l’AMF<\/a>. Les d\u00e9riv\u00e9s crypto, eux, rel\u00e8vent des CFD sous MiFID II, avec un effet de levier plafonn\u00e9 \u00e0 2 pour 1 pour le grand public.<\/p>

La logique du livre de r\u00e8gles est identique des deux c\u00f4t\u00e9s de l’Atlantique sud : enregistrer l’interm\u00e9diaire, imposer le contr\u00f4le d’identit\u00e9, surveiller les flux. Mais le d\u00e9cor mon\u00e9taire est oppos\u00e9. L’AMF encadre un march\u00e9 d’investissement dans une zone \u00e0 monnaie stable ; la CNV encadre, elle, l’infrastructure d’une substitution mon\u00e9taire de survie. Le m\u00eame outil r\u00e9glementaire ne joue pas le m\u00eame r\u00f4le social selon qu’il s’applique \u00e0 un placement ou \u00e0 un radeau de sauvetage.<\/p>

Un d\u00e9tail a son importance pour le lecteur fran\u00e7ais tent\u00e9 de copier la recette argentine. Sous MiCA, tous les stablecoins ne se valent pas aux yeux du r\u00e9gulateur : les jetons adoss\u00e9s \u00e0 l’euro comme l’EURC et certains jetons dollar comme l’USDC ont re\u00e7u le feu vert, tandis que plusieurs stablecoins dollar, l’USDT en t\u00eate, pr\u00e9cis\u00e9ment le plus utilis\u00e9 en Argentine, ont \u00e9t\u00e9 retir\u00e9s des plateformes de d\u00e9tail europ\u00e9ennes faute d’autorisation. Le radeau de sauvetage argentin n’est donc pas librement accessible dans la zone euro, non parce que le dollar y manquerait, mais parce que l’Europe encadre l’\u00e9metteur l\u00e0 o\u00f9 l’Argentin, lui, se contente de fuir sa propre monnaie. La diff\u00e9rence de d\u00e9cor mon\u00e9taire produit une diff\u00e9rence de droit : l\u00e0 o\u00f9 l’Argentine formalise l’acc\u00e8s \u00e0 un dollar priv\u00e9, l’Union europ\u00e9enne filtre les \u00e9metteurs pour prot\u00e9ger la souverainet\u00e9 de l’euro.<\/p>

Le miroir invers\u00e9 : Argentine contre mod\u00e8le am\u00e9ricain<\/h2>

Mis c\u00f4te \u00e0 c\u00f4te, les deux pays dessinent les deux extr\u00e9mit\u00e9s d’un m\u00eame tuyau. Les \u00c9tats-Unis exportent le prix : la liquidit\u00e9 en dollars y fixe la valeur mondiale de Bitcoin. L’Argentine importe le dollar : elle aspire, via les stablecoins, la monnaie que la premi\u00e8re fabrique. Le tableau ci-dessous r\u00e9sume l’inversion.<\/p>

Dimension<\/th>\u00c9tats-Unis<\/th>Argentine<\/th><\/tr><\/thead>
Moteur d’adoption<\/td>Id\u00e9ologie et sp\u00e9culation<\/td>Survie mon\u00e9taire<\/td><\/tr>
Sens du flux<\/td>Haut vers bas (PAC, loi, nominations)<\/td>Bas vers haut (portefeuilles des m\u00e9nages)<\/td><\/tr>
Actif dominant<\/td>Bitcoin, ETF, produits institutionnels<\/td>Stablecoins adoss\u00e9s au dollar<\/td><\/tr>
R\u00f4le de l’\u00e9lection<\/td>Choisir les arbitres et \u00e9crire la loi<\/td>Ratifier ou renverser la dollarisation<\/td><\/tr>
March\u00e9s pr\u00e9dictifs<\/td>Liquidit\u00e9 profonde (Polymarket, Kalshi)<\/td>Peu pertinents, faible couverture<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

Cette sym\u00e9trie a une implication pratique. Le lecteur europ\u00e9en qui veut jauger l’effet politique sur la crypto ne doit pas chercher le m\u00eame signal des deux c\u00f4t\u00e9s. Aux \u00c9tats-Unis, il surveille un vote, un texte, une nomination. En Argentine, il surveille un taux d’inflation, une prime de change et la sant\u00e9 d’une ligne de swap. Ce sont deux grammaires diff\u00e9rentes de la m\u00eame phrase.<\/p>

2027 : un r\u00e9f\u00e9rendum sur la dollarisation<\/h2>

L’\u00e9lection g\u00e9n\u00e9rale argentine est fix\u00e9e au 24 octobre 2027 : pr\u00e9sidence, vice-pr\u00e9sidence, une partie du Congr\u00e8s et de nombreux gouverneurs. Milei a confirm\u00e9 qu’il briguerait un second mandat, rapporte UPI<\/a>. Sa cote de popularit\u00e9 est pourtant sous la ligne de flottaison, autour de 37 % d’opinions favorables contre plus de 60 % de d\u00e9favorables dans une enqu\u00eate de fin juillet. Son parti, La Libertad Avanza, domine la plupart des sondages de 2027 quand on interroge sur l’\u00e9tiquette, mais l’avance se r\u00e9duit \u00e0 moins d’un point d\u00e8s que l’on teste des candidats nomm\u00e9s.<\/p>

Le pr\u00e9c\u00e9dent qui sert de boussole est le scrutin de mi-mandat d’octobre 2025, que NPR<\/a> a d\u00e9crit comme un triomphe de Milei \u00ab suivi de pr\u00e8s par Washington \u00bb. Les march\u00e9s savent depuis lors qu’un vote argentin peut valider ou fragiliser tout le programme mon\u00e9taire. Le Buenos Aires Times esquisse trois trajectoires<\/a> pour 2027 : une r\u00e9\u00e9lection de Milei si l’\u00e9conomie s’am\u00e9liore concr\u00e8tement, un retour du p\u00e9ronisme si le plan n’atteint pas le portefeuille des \u00e9lecteurs, ou l’\u00e9mergence d’une troisi\u00e8me voie centriste maintenant le cap avec des ajustements.<\/p>

Sc\u00e9nario 2027<\/th>D\u00e9clencheur<\/th>Effet sur la crypto locale<\/th><\/tr><\/thead>
Milei r\u00e9\u00e9lu<\/td>D\u00e9sinflation tenue, \u00e9conomie per\u00e7ue en am\u00e9lioration<\/td>Concurrence des monnaies ratifi\u00e9e, \u00e9conomie stablecoin consolid\u00e9e<\/td><\/tr>
Retour du p\u00e9ronisme<\/td>Le plan n’atteint pas les revenus r\u00e9els<\/td>Retour possible du \u00ab cepo \u00bb, ce qui doperait paradoxalement la demande de dollars num\u00e9riques<\/td><\/tr>
Troisi\u00e8me voie<\/td>Usure du duel, offre centriste cr\u00e9dible<\/td>Cap maintenu, d\u00e9r\u00e9gulation plus lente et plus prudente<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

L’ironie du r\u00e9f\u00e9rendum est l\u00e0. Une victoire de Milei officialiserait la substitution par le dollar et, avec elle, l’\u00e9cosyst\u00e8me stablecoin. Mais une victoire p\u00e9roniste, souvent pr\u00e9sent\u00e9e comme le sc\u00e9nario anti-crypto, pourrait r\u00e9tablir le contr\u00f4le des changes, lequel a historiquement suraliment\u00e9 la demande d’actifs num\u00e9riques. En Argentine, resserrer l’acc\u00e8s au dollar officiel n’\u00e9teint pas l’app\u00e9tit pour le dollar : il le pousse sur les rails priv\u00e9s.<\/p>

Ce que l’investisseur en euros doit en retenir<\/h2>

Quatre enseignements se d\u00e9gagent pour un portefeuille libell\u00e9 en euros. Premi\u00e8rement, l’adoption crypto la plus robuste na\u00eet de la d\u00e9tresse mon\u00e9taire, pas de l’euphorie de march\u00e9 : le signal d’adoption le plus fiable est une monnaie qui se d\u00e9lite, pas un cours qui grimpe. Deuxi\u00e8mement, le \u00ab dollar \u00bb que d\u00e9tiennent les Argentins est un stablecoin priv\u00e9, une cr\u00e9ance sur des r\u00e9serves ; son risque est r\u00e9glementaire et de contrepartie, pas de prix. Troisi\u00e8mement, le risque politique dans un march\u00e9 \u00e9mergent est d’abord une histoire de demande de stablecoins.<\/p>

Quatri\u00e8mement, pour l’Europe, la transmission reste indirecte. La d\u00e9tresse argentine ne fait presque jamais bouger le cours de Bitcoin en euros ; elle offre en revanche un test grandeur nature de ce que la zone euro, pr\u00e9cis\u00e9ment parce que sa monnaie est stable, n’a jamais \u00e0 \u00e9prouver. Regarder l’Argentine, c’est voir en creux de quoi une monnaie de r\u00e9serve prot\u00e8ge.<\/p>

Un mot de prudence m\u00e9thodologique pour finir. L’outil naturel pour chiffrer les probabilit\u00e9s de 2027, un march\u00e9 pr\u00e9dictif comme Polymarket, est inaccessible en France : l’Autorit\u00e9 nationale des jeux en a ordonn\u00e9 le blocage. Le lecteur europ\u00e9en doit donc se contenter des sondages, moins r\u00e9actifs et plus bruit\u00e9s, et se garder d’extrapoler une exp\u00e9rience nationale singuli\u00e8re \u00e0 toute la classe d’actifs. L’Argentine ne prouve pas que la crypto remplacera les monnaies partout ; elle montre ce qui arrive quand une monnaie cesse de remplir son office, et que des citoyens votent, un virement apr\u00e8s l’autre, bien avant d’entrer dans l’isoloir.<\/p>

Foire aux questions<\/h2>

Pourquoi les Argentins utilisent-ils autant les stablecoins ?<\/h3>

Parce que le peso perd sa valeur trop vite pour servir de r\u00e9serve. Face \u00e0 une inflation longtemps \u00e0 trois chiffres, les m\u00e9nages convertissent leurs revenus en dollars num\u00e9riques pour pr\u00e9server leur pouvoir d’achat. Selon a16z crypto, 94 % du volume d’\u00e9change crypto en pesos passe d\u00e9sormais par des stablecoins, un choix de protection plus que de sp\u00e9culation.<\/p>

Qu’est-ce que le scandale LIBRA et Milei a-t-il \u00e9t\u00e9 condamn\u00e9 ?<\/h3>

LIBRA est un memecoin que Javier Milei a relay\u00e9 le 14 f\u00e9vrier 2025. Apr\u00e8s un pic proche de 4 milliards de dollars, il s’est effondr\u00e9 de pr\u00e8s de 95 %, faisant perdre 251 millions de dollars \u00e0 86 % des traders. Une commission parlementaire a conclu que le pr\u00e9sident avait utilis\u00e9 sa fonction pour promouvoir une arnaque pr\u00e9sum\u00e9e, mais Milei nie et n’a pas \u00e9t\u00e9 condamn\u00e9 \u00e0 ce jour.<\/p>

L’Argentine va-t-elle vraiment se dollariser ?<\/h3>

Milei ne vise pas une dollarisation par d\u00e9cret mais une concurrence des monnaies : le contr\u00f4le des changes lev\u00e9, les citoyens adopteraient d’eux-m\u00eames le dollar jusqu’\u00e0 ce que le peso s’efface. Il a m\u00eame conditionn\u00e9 la fermeture de la banque centrale \u00e0 ce basculement. Le rythme d\u00e9pendra de la confiance retrouv\u00e9e dans le peso et de l’issue du vote de 2027.<\/p>

Quand a lieu l’\u00e9lection pr\u00e9sidentielle argentine de 2027 ?<\/h3>

Le scrutin g\u00e9n\u00e9ral est fix\u00e9 au 24 octobre 2027 (pr\u00e9sidence, Congr\u00e8s partiel, gouverneurs). Milei a confirm\u00e9 sa candidature \u00e0 un second mandat. Son parti m\u00e8ne la plupart des sondages sur l’\u00e9tiquette, mais l’avance devient tr\u00e8s serr\u00e9e d\u00e8s que l’on teste des candidats nomm\u00e9s, sur fond de cote de popularit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 40 %.<\/p>

Comment suivre le risque politique argentin depuis l’Europe ?<\/h3>

Les march\u00e9s pr\u00e9dictifs comme Polymarket \u00e9tant bloqu\u00e9s en France, il faut s’appuyer sur les sondages et sur trois indicateurs macro : le taux d’inflation mensuel, la prime du dollar num\u00e9rique sur le taux officiel, et la sant\u00e9 de la ligne de swap de 20 milliards de dollars avec le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Ces variables pilotent la demande locale de stablecoins bien plus que le cours mondial de Bitcoin.<\/p>