{"id":774,"date":"2026-10-12T04:35:26","date_gmt":"2026-10-12T04:35:26","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/cote-stablecoin-monnaie-cachee-volume-crypto-2026\/"},"modified":"2026-10-12T04:35:26","modified_gmt":"2026-10-12T04:35:26","slug":"cote-stablecoin-monnaie-cachee-volume-crypto-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/cote-stablecoin-monnaie-cachee-volume-crypto-2026\/","title":{"rendered":"Cot\u00e9 en stablecoin : la monnaie cach\u00e9e du volume crypto"},"content":{"rendered":"

Le 8 octobre 2026, l’Autorit\u00e9 europ\u00e9enne des march\u00e9s financiers (ESMA) a donn\u00e9 aux plateformes crypto trois mois pour cesser d’offrir les stablecoins non conformes \u00e0 MiCA, avec une date butoir fix\u00e9e au 8 janvier 2027. Deux jetons \u00e9taient vis\u00e9s en premier: l’USDT de Tether et le PYUSD de PayPal, selon la d\u00e9cision rapport\u00e9e par CoinDesk<\/a>. Dans la foul\u00e9e, Coinbase a pr\u00e9venu ses clients de l’Espace \u00e9conomique europ\u00e9en qu’ils avaient jusqu’au 30 octobre pour sortir ces jetons de la plateforme.<\/p>

Derri\u00e8re ces annonces se cache une question que presque personne ne pose en lisant un chiffre de volume: en quelle monnaie ce volume est-il compt\u00e9 ? Chaque transaction a deux jambes, l’actif que l’on ach\u00e8te et la devise qui sert \u00e0 le payer. On regarde toujours la premi\u00e8re (le Bitcoin, l’Ethereum) et jamais la seconde. Pourtant, c’est la devise de cotation qui raconte en 2026 l’histoire la plus politique du march\u00e9: celle d’un march\u00e9 libell\u00e9 tr\u00e8s majoritairement en dollar synth\u00e9tique, que l’Europe cherche d\u00e9sormais \u00e0 red\u00e9nominer en euro.<\/p>

Tout volume a une devise de cotation, et personne ne la regarde<\/h2>

Un chiffre de volume ne veut rien dire sans son unit\u00e9. Quand un agr\u00e9gateur annonce qu’une plateforme a trait\u00e9 \u00ab 1 000 milliards de dollars \u00bb sur un mois, ce \u00ab dollar \u00bb n’est presque jamais un virement bancaire: c’est un stablecoin, le plus souvent de l’USDT. La devise de cotation, la monnaie dans laquelle le prix est exprim\u00e9 puis r\u00e9gl\u00e9, est la moiti\u00e9 invisible de chaque paire. Elle d\u00e9cide de ce que le volume mesure r\u00e9ellement.<\/p>

Cette moiti\u00e9 invisible n’a rien de neutre. Elle d\u00e9termine qui peut acc\u00e9der au march\u00e9 (faut-il un compte bancaire ou un simple portefeuille ?), \u00e0 quelle vitesse (les rails bancaires ferment le week-end, pas les stablecoins) et, surtout, dans quelle juridiction loge le risque. Un volume cot\u00e9 en USDT d\u00e9pend de la solvabilit\u00e9 d’une soci\u00e9t\u00e9 priv\u00e9e, Tether. Un volume cot\u00e9 en euro tokenis\u00e9 d\u00e9pend d’un \u00e9metteur agr\u00e9\u00e9 en Europe. Le m\u00eame Bitcoin, la m\u00eame bougie de prix, mais pas du tout le m\u00eame risque selon la jambe que l’on ignore. C’est pourquoi la devise de cotation est devenue, en 2026, un sujet de souverainet\u00e9 autant que de microstructure.<\/p>

BTC\/USDT: anatomie d’une paire<\/h2>

Une paire s’\u00e9crit toujours de la m\u00eame mani\u00e8re: actif de base d’abord, devise de cotation ensuite. Dans \u00ab BTC\/USDT \u00bb, le Bitcoin est la base et l’USDT la cotation; le prix affich\u00e9 (environ 82 900 \u00e0 la mi-octobre) indique combien d’unit\u00e9s de cotation il faut pour acheter une unit\u00e9 de base. Changez la devise de cotation et vous changez de march\u00e9: \u00ab BTC\/USD \u00bb transite par une banque, \u00ab BTC\/USDT \u00bb par un stablecoin, \u00ab BTC\/EUR \u00bb par de l’euro fiat, \u00ab BTC\/EURC \u00bb par un euro tokenis\u00e9. Quatre carnets d’ordres distincts, quatre r\u00e9servoirs de liquidit\u00e9, quatre prix qui ne bougent jamais exactement ensemble.<\/p>

La cons\u00e9quence est pratique: deux plateformes peuvent afficher le \u00ab m\u00eame \u00bb volume Bitcoin tout en parlant des langues diff\u00e9rentes. L’une concentre ses \u00e9changes sur des paires en USDT, l’autre sur des paires en euro. Comparer leurs chiffres bruts sans regarder la devise de cotation revient \u00e0 additionner des kilom\u00e8tres et des miles. Et quand une plateforme d\u00e9cide d’offrir des frais nuls sur une paire pr\u00e9cise, elle ne cr\u00e9e pas seulement du volume: elle fabrique de la demande pour une devise de cotation donn\u00e9e, comme on le verra plus loin.<\/p>

Trois quarts du volume crypto se comptent en stablecoin<\/h2>

Le chiffre qui r\u00e9sume tout: au premier trimestre 2026, les stablecoins repr\u00e9sentaient environ 75 % de l’ensemble du volume d’\u00e9change crypto, un plus haut historique, sur pr\u00e8s de 8 300 milliards de dollars n\u00e9goci\u00e9s, selon le rapport trimestriel de CEX.IO<\/a>. Autrement dit, trois transactions sur quatre ne sont pas r\u00e9gl\u00e9es en dollars ou en euros \u00ab r\u00e9els \u00bb, mais dans un jeton priv\u00e9 qui promet de valoir un dollar.<\/p>

Dans ce total, l’USDT pesait \u00e0 lui seul 68 % de tout le volume crypto (contre 63 % au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent) et 86 % du seul volume en stablecoins; l’USDC suivait loin derri\u00e8re, autour de 10 % du volume en stablecoins. La domination n’est donc pas celle des stablecoins en g\u00e9n\u00e9ral, mais celle d’un stablecoin en particulier. Le trimestre suivant a vu l’activit\u00e9 se contracter (le volume total en stablecoins a recul\u00e9 de 18 % \u00e0 6 800 milliards de dollars au deuxi\u00e8me trimestre, l’USDT perdant 24 %, selon le rapport T2 de CEX.IO<\/a>), mais la hi\u00e9rarchie des devises de cotation, elle, n’a pas boug\u00e9.<\/p>

Devise de cotation<\/th>Part du volume d’\u00e9change crypto<\/th>P\u00e9riode (source)<\/th><\/tr><\/thead>
Stablecoins (ensemble)<\/td>~75 %, plus haut jamais atteint<\/td>T1 2026 (CEX.IO)<\/td><\/tr>
USDT seul<\/td>68 % de tout le volume crypto<\/td>T1 2026 (CEX.IO)<\/td><\/tr>
USDC<\/td>~10 % du volume en stablecoins<\/td>T1 2026 (CEX.IO)<\/td><\/tr>
Monnaies fiat (USD, EUR par virement)<\/td>part minoritaire et en d\u00e9clin<\/td>T1 2026 (CEX.IO)<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
En quoi se compte le volume crypto. Source: CEX.IO, rapports stablecoins 2026.<\/figcaption><\/figure>

USDT, le dollar op\u00e9rationnel du march\u00e9<\/h2>

Pourquoi un jeton priv\u00e9 a-t-il supplant\u00e9 le vrai dollar dans les carnets d’ordres ? Parce qu’il est plus commode. Un stablecoin circule 24 heures sur 24, r\u00e8gle en quelques secondes, ne demande aucun compte en banque am\u00e9ricain et conserve la m\u00eame valeur faciale d’une blockchain \u00e0 l’autre. Pour un trader \u00e0 Lagos, Buenos Aires ou Paris, d\u00e9tenir des USDT revient \u00e0 d\u00e9tenir un dollar utilisable imm\u00e9diatement, l\u00e0 o\u00f9 un virement en dollars suppose une banque correspondante et des horaires d’ouverture.<\/p>

Le r\u00e9sultat se lit dans les donn\u00e9es. Parmi le volume spot libell\u00e9 en dollar, environ 83 % passait par des stablecoins et seulement 17 % par du dollar fiat au printemps 2026, d’apr\u00e8s des chiffres de Kaiko rapport\u00e9s par Bitcoin.com<\/a>; en 2021, le partage \u00e9tait encore de 77,75 % contre 22,25 %. Le stablecoin est devenu, de fait, le dollar op\u00e9rationnel de la crypto: il cote, il r\u00e8gle et il sert de garantie, sans jamais toucher un compte bancaire. Cette commodit\u00e9 a un prix cach\u00e9, celui de la concentration: parier sur le volume crypto, c’est parier sur la sant\u00e9 d’un \u00e9metteur priv\u00e9.<\/p>

Comment un frais nul fabrique une devise<\/h2>

La domination d’une devise de cotation n’est pas toujours spontan\u00e9e: elle s’ach\u00e8te. Le levier le plus efficace est le frais nul. En supprimant la commission sur une paire pr\u00e9cise, une plateforme y attire m\u00e9caniquement le volume, et ce volume se met \u00e0 parler la devise de cotation de cette paire. Deux \u00e9pisodes, tous deux ant\u00e9rieurs \u00e0 2026, le montrent sans ambigu\u00eft\u00e9.<\/p>

Au printemps 2023, Binance a lanc\u00e9 une paire BTC-TUSD \u00e0 frais nuls: en trois mois, le TUSD est pass\u00e9 de moins de 1 % \u00e0 19 % du volume spot de la plateforme, selon Kaiko<\/a>. En avril 2024, le m\u00eame m\u00e9canisme a propuls\u00e9 le FDUSD au-del\u00e0 de 35 % du volume spot de Binance, d’apr\u00e8s The Block<\/a>. Dans les deux cas, d\u00e8s que la promotion a cess\u00e9, le volume de la paire s’est effondr\u00e9. La le\u00e7on vaut pour n’importe quel chiffre: une devise de cotation peut r\u00e9gner simplement parce qu’elle est gratuite, pas parce qu’elle est choisie. C’est le prolongement direct de ce que nous avons montr\u00e9 dans notre enqu\u00eate sur le prix cach\u00e9 derri\u00e8re le volume crypto<\/a>: un frais n’est jamais qu’un frais.<\/p>

Les d\u00e9riv\u00e9s aussi parlent stablecoin<\/h2>

La cotation en stablecoin ne s’arr\u00eate pas au comptant, et c’est l\u00e0 que les montants deviennent vertigineux. Le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s est plusieurs fois plus gros que le spot: en septembre 2026, les contrats perp\u00e9tuels ont brass\u00e9 environ 4 560 milliards de dollars, contre pr\u00e8s de 970 milliards pour le comptant sur les plateformes centralis\u00e9es, selon des donn\u00e9es de CryptoRank relay\u00e9es par Cryptopolitan<\/a>. Or l’immense majorit\u00e9 de ces perp\u00e9tuels sont libell\u00e9s et collat\u00e9ralis\u00e9s en USDT.<\/p>

Concr\u00e8tement, un contrat \u00ab marg\u00e9 en USDT \u00bb utilise des USDT \u00e0 la fois comme garantie d\u00e9pos\u00e9e, comme unit\u00e9 de calcul du profit et de la perte, et comme monnaie de r\u00e8glement du financement (le funding). La devise de cotation ne d\u00e9crit donc pas seulement ce que l’on \u00e9change au comptant: elle irrigue tout l’\u00e9tage du levier. Un probl\u00e8me sur l’USDT ne serait pas un probl\u00e8me de stablecoin cantonn\u00e9 \u00e0 un coin du march\u00e9, ce serait un probl\u00e8me de collat\u00e9ral pour des milliers de milliards de dollars de positions \u00e0 effet de levier. La moiti\u00e9 invisible de la paire est aussi la fondation invisible des d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>@@CONTENT@@","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Chaque chiffre de volume crypto est libell\u00e9 dans une devise de cotation que personne ne regarde. Entre l’USDT dollar et l’euro on-chain que MiCA encourage, voici en quoi se compte vraiment le march\u00e9.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":775,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[],"class_list":["post-774","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-markets"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/774","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=774"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/774\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/775"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=774"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=774"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=774"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}