{"id":778,"date":"2026-10-12T16:32:49","date_gmt":"2026-10-12T16:32:49","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/perspectives-crypto-fin-2026-levier-taux-longs\/"},"modified":"2026-10-12T16:32:49","modified_gmt":"2026-10-12T16:32:49","slug":"perspectives-crypto-fin-2026-levier-taux-longs","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/perspectives-crypto-fin-2026-levier-taux-longs\/","title":{"rendered":"Perspectives crypto fin 2026 : le levier reprend la main"},"content":{"rendered":"

Il y a quelque chose d’inhabituel dans la s\u00e9ance de ce 12 octobre 2026. Le Bitcoin s’\u00e9change autour de 74 500 EUR (environ 83 400 dollars), l’Ethereum pr\u00e8s de 2 260 EUR, et pourtant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est d\u00e9sormais attendue sur un statu quo le 28 octobre. Normalement, une Fed qui ne durcit pas, c’est un vent arri\u00e8re pour les actifs risqu\u00e9s. Cette fois, le Bitcoin vient de signer sa pire semaine en un mois et l’Ethereum a chut\u00e9 plus fort encore. Autrement dit, ce qui fait bouger le prix en cette fin d’ann\u00e9e n’est plus le taux directeur.<\/p>

Pendant presque tout 2026, la question de fin d’ann\u00e9e se r\u00e9sumait \u00e0 un pari sur une r\u00e9union : la Fed va-t-elle encore relever ses taux ? Ce d\u00e9bat se referme, octobre ressemble \u00e0 une pause. Les deux forces qui ont repris le relais sont les plus anciennes du m\u00e9tier : le levier et le march\u00e9 obligataire. Un an jour pour jour apr\u00e8s la plus grande journ\u00e9e de liquidations de l’histoire de la crypto, les deux clignotent en m\u00eame temps. Cet article est un guide de lecture de la derni\u00e8re ligne droite : ce qui d\u00e9place r\u00e9ellement le prix d’ici au 31 d\u00e9cembre, quels chiffres surveiller, et comment lire les objectifs des analystes sans se faire pi\u00e9ger par eux.<\/p>

Le tableau au 12 octobre : prix, flux, positionnement<\/h2>

Partons des faits. Le Bitcoin a ouvert la journ\u00e9e \u00e0 83 673 dollars<\/a>, a touch\u00e9 un plus haut de s\u00e9ance vers 84 250 dollars et s’appuie sur un support autour de 82 000 dollars, selon CoinDesk<\/a>. Sur sept jours, il recule de 3,2 pour cent ; sur un mois, il progresse encore de 8,4 pour cent ; sur un an, il c\u00e8de 24,5 pour cent, d’apr\u00e8s les donn\u00e9es de Yahoo Finance<\/a>. Le Bitcoin \u00e9volue ainsi environ 34 pour cent sous son record absolu en dollars (126 080 dollars le 6 octobre 2025) et autour de 31 pour cent sous son record en euros, l’\u00e9cart s’expliquant par un euro qui s’est affaibli sur l’ann\u00e9e.<\/p>

L’Ethereum, lui, a ouvert \u00e0 2 534 dollars et perd 7,1 pour cent sur la semaine, un repli nettement plus marqu\u00e9 que celui du Bitcoin, pour un recul de 32,4 pour cent sur douze mois. L’euro se n\u00e9gocie autour de 1,118 dollar, en baisse de 3,18 pour cent sur un mois, et les cambistes voient la paire lorgner vers 1,11 \u00e0 l’approche du test d’inflation am\u00e9ricain, rapporte Exchange Rates UK<\/a>. Le tableau ci-dessous r\u00e9sume l’instantan\u00e9.<\/p>

Indicateur (12 octobre)<\/th>Niveau<\/th>Variation<\/th><\/tr><\/thead>
Bitcoin<\/td>~74 500 EUR (83 400 $)<\/td>-3,2 % \/ 7 jours<\/td><\/tr>
Ethereum<\/td>~2 260 EUR (2 530 $)<\/td>-7,1 % \/ 7 jours<\/td><\/tr>
Bitcoin sous son record (USD)<\/td>126 080 $ (6 oct. 2025)<\/td>~-34 %<\/td><\/tr>
EUR\/USD<\/td>~1,118<\/td>-3,2 % \/ 1 mois<\/td><\/tr>
ETF spot BTC (US), semaine<\/td>sorties ~679 M$<\/td>plus forte depuis juin<\/td><\/tr>
Rendement du 10 ans US<\/td>plus haut depuis 24 ans<\/td>en hausse<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

La th\u00e8se : la Fed n’est plus le juge de paix de d\u00e9cembre<\/h2>

Depuis l’\u00e9t\u00e9, chaque s\u00e9ance crypto se jouait sur un seul mot : hausse ou pause. Ce n’est plus le cas. Pour la r\u00e9union du 27 et 28 octobre, les march\u00e9s de pr\u00e9diction donnent le maintien des taux largement gagnant, autour de 86 pour cent sur Polymarket contre 14 pour cent pour une hausse de 25 points de base, selon l’agr\u00e9gateur DeFiRate<\/a> ; la probabilit\u00e9 implicite de march\u00e9 d’un statu quo tourne autour de 82 pour cent d’apr\u00e8s Admiral Markets<\/a>. Le basculement est intervenu apr\u00e8s que le pr\u00e9sident de la Fed de New York, John Williams, a refroidi l’id\u00e9e d’un nouveau tour de vis imminent, comme l’a relev\u00e9 Startup Fortune<\/a>.<\/p>

Rappelons le point de d\u00e9part : le 16 septembre, le Comit\u00e9 a relev\u00e9 ses taux d’un quart de point, \u00e0 une fourchette de 3,75 \u00e0 4,00 pour cent, la premi\u00e8re hausse depuis juillet 2023, par un vote unanime, rapporte CNBC<\/a>. Le pr\u00e9sident Kevin Warsh n’a pas m\u00e2ch\u00e9 ses mots : \u00ab The plain fact is that inflation is too high, and has been for too long \u00bb, a-t-il d\u00e9clar\u00e9 en conf\u00e9rence de presse, reprise par PBS<\/a>. Le point important pour la fin d’ann\u00e9e : une pause en octobre n’est pas un pivot. La projection m\u00e9diane du Comit\u00e9 voit encore une hausse d’ici fin 2026 (taux cible m\u00e9dian de 4,10 pour cent, 16 membres sur 18 anticipant au moins un tour de vis suppl\u00e9mentaire), note Chase<\/a>. Si la Fed s’efface d’octobre, la question est : qui prend le relais ? La s\u00e9ance d’aujourd’hui donne la r\u00e9ponse. Notre analyse du cycle que la Fed a invers\u00e9<\/a> expliquait pourquoi une banque centrale qui resserre casse le sc\u00e9nario haussier de quatri\u00e8me trimestre ; la suite logique, c’est ce qui se passe quand ce m\u00eame resserrement marque une pause.<\/p>

Un an apr\u00e8s le 10\/10 : le levier a repris la main<\/h2>

Le 10 octobre 2025 reste grav\u00e9 dans la m\u00e9moire du march\u00e9 : en une seule journ\u00e9e, environ 19 milliards de dollars de positions ont \u00e9t\u00e9 liquid\u00e9es, la plus grande purge de levier jamais enregistr\u00e9e dans la crypto, rappelle CCN<\/a>. Un an plus tard, les signaux d’alerte sont revenus : r\u00e9-accumulation de levier, open interest de l’Ethereum rest\u00e9 \u00e9lev\u00e9, et de nouvelles vagues de liquidations dans les jours pr\u00e9c\u00e9dant l’anniversaire. Le 8 octobre 2026, plus de 1,1 milliard de dollars de positions ont saut\u00e9 en vingt-quatre heures, dont pr\u00e8s de 90 pour cent de positions longues, touchant environ 191 700 traders, selon Bitget<\/a>.<\/p>

Ce d\u00e9tail est capital. Quand le prix baisse une semaine o\u00f9 la Fed est cens\u00e9e ne rien faire, le mouvement n’est pas macro, il est technique : c’est du positionnement qui se d\u00e9noue. Les analystes de Investing.com<\/a> le r\u00e9sument sans d\u00e9tour : c’est le levier, pas les fondamentaux, qui a men\u00e9 la baisse. Pour comprendre la m\u00e9canique pr\u00e9cise de ces cascades, de la prime de financement aux moteurs de liquidation, notre reconstitution de ce qui a vraiment cass\u00e9 le 10\/10<\/a> fait r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>

Comment rep\u00e9rer ce risque avant qu’il ne se mat\u00e9rialise ? Trois jauges suffisent. Le taux de financement des perp\u00e9tuels, d’abord : quand il grimpe franchement en territoire positif, c’est que les acheteurs \u00e0 levier paient cher pour rester longs, un signe de surchauffe. L’open interest, ensuite : un montant de positions ouvertes qui enfle plus vite que le prix trahit un march\u00e9 qui carbure au cr\u00e9dit, pas \u00e0 l’argent frais. Les cascades de liquidations, enfin, qui agissent comme des acc\u00e9l\u00e9rateurs : chaque position ferm\u00e9e de force pousse le prix plus loin et d\u00e9clenche la suivante. C’est pr\u00e9cis\u00e9ment cet encha\u00eenement qui a transform\u00e9 une correction ordinaire en la plus grande liquidation de l’histoire il y a un an.<\/p>

O\u00f9 vit ce levier aujourd’hui ? De plus en plus sur les plateformes de perp\u00e9tuels d\u00e9centralis\u00e9es, dont le poids a explos\u00e9 en 2026. C’est un changement de structure : l’effet de levier qui jadis se concentrait sur quelques exchanges centralis\u00e9s se disperse d\u00e9sormais sur des carnets d’ordres on-chain, comme le d\u00e9taille notre panorama des perp DEX et de la domination d’Hyperliquid<\/a>. Cela rend la purge plus rapide, plus visible, et plus difficile \u00e0 amortir par un teneur de march\u00e9 unique. Le r\u00e9sultat, paradoxalement, c’est un march\u00e9 qui peut se vider de son levier en quelques heures, pour repartir sur une base plus saine. La question de fin d’ann\u00e9e devient alors : la purge d’octobre a-t-elle suffi \u00e0 nettoyer le carnet, ou reste-t-il du levier \u00e0 \u00e9vacuer avant un vrai rebond ?<\/p>

Les taux longs, le vrai adversaire de la fin d’ann\u00e9e<\/h2>

Le deuxi\u00e8me relais, c’est le march\u00e9 obligataire, et il est plus redoutable que la Fed parce que la Fed ne le contr\u00f4le pas. Durant la semaine achev\u00e9e le 9 octobre, les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont atteint leur plus haut niveau depuis vingt-quatre ans, souligne Purvang Mashru, analyste principal chez BitDelta, cit\u00e9 par CoinDesk<\/a>. Le m\u00e9canisme est simple : quand les rendements sans risque montent, l’investisseur peut gagner un rendement sup\u00e9rieur sans supporter le risque de la crypto, ce qui d\u00e9tourne des capitaux du Bitcoin, qui ne verse aucun coupon, explique Yahoo Finance<\/a>.<\/p>

Il faut distinguer rendement nominal et rendement r\u00e9el. Ce qui concurrence vraiment un actif sans coupon comme le Bitcoin, c’est le rendement r\u00e9el, c’est-\u00e0-dire le taux une fois l’inflation retranch\u00e9e. Tant que les taux nominaux montent plus vite que l’inflation anticip\u00e9e, le r\u00e9el se tend et le co\u00fbt d’opportunit\u00e9 de d\u00e9tenir de la crypto augmente. C’est le m\u00eame m\u00e9canisme qui a longtemps pes\u00e9 sur l’or avant que la donne ne s’inverse. Pour la fin d’ann\u00e9e, surveiller le 10 ans r\u00e9el am\u00e9ricain en dit souvent plus long que le taux directeur de la Fed.<\/p>

Voici la nuance qui \u00e9chappe souvent au d\u00e9bat sur la Fed : la banque centrale fixe le taux court (le taux directeur), mais le taux long d\u00e9pend d’autres forces, prime de terme, offre de dette, d\u00e9ficits budg\u00e9taires, anticipations d’inflation. Une Fed qui fait une pause en octobre n’emp\u00eache donc pas le 10 ans de durcir les conditions financi\u00e8res de son c\u00f4t\u00e9. C’est pr\u00e9cis\u00e9ment ce qui se joue : le resserrement vient d\u00e9sormais du long terme, pas de la salle du FOMC. Et cette hausse des rendements a une cons\u00e9quence directe sur la d\u00e9finition m\u00eame du \u00ab rendement r\u00e9el \u00bb dans la crypto : les bons du Tr\u00e9sor tokenis\u00e9s offrent aujourd’hui une alternative concr\u00e8te aux protocoles DeFi, ce que notre bilan du rendement r\u00e9el un an apr\u00e8s le krach<\/a> examine en d\u00e9tail. Tant que le 10 ans monte, le vent restera de face, quoi que d\u00e9cide la Fed le 28 octobre.<\/p>

Pourquoi le statu quo d’octobre ne r\u00e8gle rien<\/h2>

Un maintien des taux le 28 octobre ne veut pas dire assouplissement. La r\u00e9union qui compte vraiment pour la fin d’ann\u00e9e est celle du 8 et 9 d\u00e9cembre, o\u00f9 une hausse reste anticip\u00e9e autour de 75 \u00e0 85 pour cent, selon Admiral Markets<\/a>, coh\u00e9rent avec un dot plot qui pointe encore un tour de vis. Entre les deux, un rendez-vous imm\u00e9diat : le 14 octobre \u00e0 8h30 (heure de New York), l’indice des prix \u00e0 la consommation de septembre. Le consensus voit l’inflation globale r\u00e9-acc\u00e9l\u00e9rer, de 3,4 pour cent \u00e0 environ 3,6 ou 3,7 pour cent sur un an, l’inflation sous-jacente restant proche de 2,4 pour cent, indique Nowflation<\/a>.<\/p>

C’est l\u00e0 que tout se tient. Un chiffre chaud le 14 octobre ranime le sc\u00e9nario d’une hausse en d\u00e9cembre et pousse de nouveau les rendements longs vers le haut, exactement la force qui p\u00e8se sur la crypto en ce moment. Voil\u00e0 pourquoi le march\u00e9 se positionne prudemment avant la donn\u00e9e, comme le notent Yahoo Finance et CoinDesk. La fin d’ann\u00e9e se lit donc comme une s\u00e9quence, pas comme un \u00e9v\u00e9nement unique : IPC du 14 octobre, puis statu quo probable le 28 octobre, puis d\u00e9cision et nouveau dot plot le 9 d\u00e9cembre. Chaque maillon peut rouvrir ou refermer la fen\u00eatre haussi\u00e8re.<\/p>

Une dimension saisonni\u00e8re joue elle aussi \u00e0 contre-emploi cette ann\u00e9e. Octobre, surnomm\u00e9 Uptober par les habitu\u00e9s pour sa r\u00e9putation de mois haussier, s’ouvre en 2026 sur une note bien plus heurt\u00e9e. La saisonnalit\u00e9 n’est qu’une statistique, pas une loi, et elle c\u00e8de toujours devant un catalyseur macro ou une purge de levier. Le rappel est utile \u00e0 l’heure o\u00f9 certains attendent un rebond m\u00e9canique au seul motif que le calendrier l’aurait, dit-on, toujours offert.<\/p>

Le dollar fort et la facture de change en euros<\/h2>

Pour un investisseur bas\u00e9 en zone euro, le taux de change n’est pas un d\u00e9tail. \u00c0 1,118 dollar, l’euro a perdu plus de 3 pour cent en un mois et vise 1,11 si l’inflation am\u00e9ricaine surprend \u00e0 la hausse. Cela joue dans les deux sens. D’un c\u00f4t\u00e9, les objectifs libell\u00e9s en dollars se convertissent en moins d’euros, ce qui gonfle m\u00e9caniquement le prix d’entr\u00e9e pour un acheteur europ\u00e9en. De l’autre, un euro faible amortit la baisse exprim\u00e9e en euros : le Bitcoin est \u00e0 environ 34 pour cent sous son record en dollars, mais seulement 31 pour cent sous son record en euros. Le change a donc coussin\u00e9 une partie de la correction pour un portefeuille en euros.<\/p>

C\u00f4t\u00e9 banque centrale europ\u00e9enne, le taux de d\u00e9p\u00f4t est remont\u00e9 \u00e0 2,50 pour cent, un resserrement qui renforce l’euro \u00e0 la marge mais ne suffit pas \u00e0 compenser la vigueur du dollar li\u00e9e aux taux longs am\u00e9ricains. Concr\u00e8tement, un Europ\u00e9en qui lit \u00ab objectif 100 000 dollars \u00bb doit traduire : cela fait environ 89 400 EUR au change du jour, et non une barre psychologique ronde en euros. Garder cette conversion en t\u00eate \u00e9vite de surestimer la distance qui s\u00e9pare le prix actuel des cibles affich\u00e9es.<\/p>

Les flux ETF : l’acheteur marginal h\u00e9site<\/h2>

Depuis l’arriv\u00e9e des ETF spot et des tr\u00e9soreries d’entreprise, l’acheteur marginal du Bitcoin n’est plus le particulier, mais l’institution. Les flux de ces v\u00e9hicules sont donc devenus le meilleur thermom\u00e8tre de la demande. Or la semaine du 5 au 9 octobre a \u00e9t\u00e9 rouge : les ETF spot am\u00e9ricains ont enregistr\u00e9 environ 679 millions de dollars de sorties nettes, la plus forte ponction hebdomadaire depuis juin, selon KuCoin<\/a>. Le gros des retraits s’est concentr\u00e9 le 7 octobre (environ 485 millions de dollars, la pire s\u00e9ance) et le 8 octobre (244 millions), le fonds FBTC de Fidelity et l’ARKB d’ARK 21Shares absorbant l’essentiel des d\u00e9gagements.<\/p>

\u00ab ETF flows remain volatile. US spot Bitcoin ETFs saw heavy outflows on October 7 and 8, signaling cautious institutional sentiment \u00bb, r\u00e9sume Vikram Subburaj, directeur g\u00e9n\u00e9ral de la plateforme Giottus, cit\u00e9 par CoinDesk<\/a>. Attention toutefois \u00e0 ne pas sur-interpr\u00e9ter : m\u00eame lors d’une ann\u00e9e difficile, ces ETF ont encaiss\u00e9 des entr\u00e9es nettes positives malgr\u00e9 des sorties pr\u00e8s d’une s\u00e9ance sur deux. Une mauvaise semaine n’est pas une rupture de tendance, c’est une h\u00e9sitation avant l’IPC. Le vrai signal sera la reprise, ou non, des entr\u00e9es une fois la donn\u00e9e d’inflation dig\u00e9r\u00e9e.<\/p>

Le carnet des analystes : de 25 000 \u00e0 250 000 dollars<\/h2>

Face \u00e0 cette incertitude, les maisons de recherche affichent des cibles qui couvrent un \u00e9ventail vertigineux. Citi a relev\u00e9 son objectif \u00e0 douze mois \u00e0 113 000 dollars dans un sc\u00e9nario central, avec un cas de base \u00e0 143 000 dollars, un cas haussier au nord de 189 000 dollars et un plancher baissier autour de 78 500 dollars, rapporte Coin-Turk<\/a>. Standard Chartered maintient 100 000 dollars pour la fin d’ann\u00e9e, apr\u00e8s avoir rabot\u00e9 sa cible de 300 000 \u00e0 150 000 puis 100 000 dollars au fil de 2026, retrace Phemex<\/a>. Bernstein vise 125 000 dollars fin 2026, 150 000 \u00e0 mi-2027 et jusqu’\u00e0 1 million d’ici 2033, selon Coinpedia<\/a>. \u00c0 l’autre extr\u00e9mit\u00e9, Tom Lee se dit \u00ab really bullish \u00bb pour les douze prochains mois, \u00e0 l’approche du creux de cycle, note CoinOtag<\/a>.<\/p>

Maison (sc\u00e9nario)<\/th>Cible BTC (USD)<\/th>\u00c9quivalent EUR (~1,118)<\/th>\u00c9cart depuis ~74 600 EUR<\/th><\/tr><\/thead>
Citi (baissier)<\/td>~78 500 $<\/td>~70 200 EUR<\/td>-6 %<\/td><\/tr>
Standard Chartered<\/td>100 000 $<\/td>~89 400 EUR<\/td>+20 %<\/td><\/tr>
Citi (12 mois)<\/td>113 000 $<\/td>~101 000 EUR<\/td>+35 %<\/td><\/tr>
Bernstein<\/td>125 000 $<\/td>~111 800 EUR<\/td>+50 %<\/td><\/tr>
Citi (base)<\/td>143 000 $<\/td>~127 900 EUR<\/td>+71 %<\/td><\/tr>
Citi (haussier)<\/td>189 000 $<\/td>~169 100 EUR<\/td>+127 %<\/td><\/tr>
Tom Lee \/ Galaxy<\/td>200 000 \u00e0 250 000 $<\/td>~179 000 \u00e0 223 600 EUR<\/td>+140 % \u00e0 +200 %<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

Comment lire ce carnet ? D’abord, l’\u00e9cart lui-m\u00eame est le message : lorsque des maisons s\u00e9rieuses s’\u00e9talent de -6 pour cent \u00e0 +200 pour cent, la r\u00e9ponse honn\u00eate n’est pas un point, c’est une distribution large. Ensuite, le sens des r\u00e9visions compte autant que le chiffre : Standard Chartered a coup\u00e9 trois fois en un an, ce qui en dit plus long sur la trajectoire que la cible finale. Enfin, une cible n’a de valeur qu’avec son horizon et ses hypoth\u00e8ses (flux d’ETF suppos\u00e9s, assouplissement de la Fed, clart\u00e9 r\u00e9glementaire). Prendre un objectif \u00e0 douze mois pour une promesse de fin d\u00e9cembre est l’erreur de lecture la plus courante.<\/p>

\u00c0 l’autre bout du carnet, les ours ne manquent pas d’arguments. Les pr\u00e9visions les plus basses, autour de 25 000 dollars, s’appuient sur des mod\u00e8les de co\u00fbt de production mini\u00e8re et sur l’hypoth\u00e8se d’un retrait durable des flux institutionnels. Elles paraissent extr\u00eames au vu du socle d’ETF, mais elles rappellent une v\u00e9rit\u00e9 utile : la plupart des cibles \u00e0 six chiffres supposaient \u00e0 la fois une Fed qui assouplit et une clart\u00e9 r\u00e9glementaire am\u00e9ricaine, deux hypoth\u00e8ses qui ne se sont pas v\u00e9rifi\u00e9es en 2026. Lire une cible, c’est d’abord auditer ses hypoth\u00e8ses, pas m\u00e9moriser son chiffre.<\/p>

Cycle de quatre ans : mort, att\u00e9nu\u00e9 ou simplement report\u00e9 ?<\/h2>

Derri\u00e8re les objectifs se cache un d\u00e9bat de fond : le fameux cycle de quatre ans est-il encore vivant ? Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, soutient que les forces institutionnelles (l’arriv\u00e9e de Morgan Stanley, Wells Fargo ou Merrill Lynch dans l’allocation crypto) vont briser ce sch\u00e9ma et ouvrir plut\u00f4t \u00ab a 10-year grind upward of strong returns \u00bb, une d\u00e9cennie de hausses solides mais sans flamb\u00e9e spectaculaire, rapporte Bitbo<\/a>. Son raisonnement vise directement notre sujet : \u00ab the forces that previously drove four-year cycles, the Bitcoin halving, interest rate cycles, and crypto’s leverage-fueled booms and busts, are significantly weaker than they’ve been in past cycles \u00bb, \u00e9crit-il, cit\u00e9 par The Block<\/a>.<\/p>

L’ironie, c’est qu’en f\u00e9vrier 2026, lors d’une forte baisse, le m\u00eame Hougan citait \u00ab le cycle de quatre ans \u00bb comme premi\u00e8re raison des pertes, selon CNBC<\/a>. La v\u00e9rit\u00e9 se situe sans doute entre les deux : le cycle n’est pas mort, il est amorti. La preuve est dans les chiffres de ce repli : environ 34 pour cent sous le record, bien loin des effondrements de 75 \u00e0 85 pour cent qu’ont connus les march\u00e9s baissiers de 2018 et 2022. Le socle d’ETF et de tr\u00e9soreries amortit la chute, mais plafonne aussi l’envol\u00e9e. Pour une pr\u00e9vision de fin d’ann\u00e9e, cela signifie : n’attendez ni une verticale \u00e0 la 2021, ni un krach \u00e0 -80 pour cent. La purge de levier d’octobre colle parfaitement \u00e0 ce r\u00e9gime \u00ab coussin\u00e9 mais pas calme \u00bb.<\/p>

Ethereum, le trimestre qui devait \u00eatre le sien<\/h2>

Si une classe d’actifs incarne la d\u00e9ception de la fin d’ann\u00e9e, c’est l’Ethereum. \u00c0 environ 2 260 EUR, il recule de 7,1 pour cent sur la semaine, davantage que le Bitcoin, et de 32,4 pour cent sur un an. Pourtant, le discours haussier \u00e9tait massif : Geoff Kendrick, de Standard Chartered, avait qualifi\u00e9 2026 d’\u00ab ann\u00e9e de l’Ethereum \u00bb avec un objectif de 7 500 dollars. La r\u00e9alit\u00e9 est trois fois plus basse. Une partie de l’explication est m\u00e9canique : l’open interest sur l’Ethereum est rest\u00e9 \u00e9lev\u00e9 \u00e0 l’approche de l’anniversaire du 10\/10, selon CCN, ce qui signifie que l’actif portait davantage de levier et a donc chut\u00e9 plus fort lors de la purge.<\/p>

Le barom\u00e8tre \u00e0 suivre est le ratio ETH\/BTC. Tant qu’il s’effrite, le march\u00e9 exprime une pr\u00e9f\u00e9rence pour la relative s\u00e9curit\u00e9 du Bitcoin au d\u00e9triment des actifs plus risqu\u00e9s, soit l’inverse d’une rotation saine vers les altcoins. Un retournement durable de ce ratio serait le premier signe qu’un app\u00e9tit pour le risque revient, condition n\u00e9cessaire \u00e0 un rallye de fin d’ann\u00e9e \u00e9largi au-del\u00e0 du seul Bitcoin. En attendant, l’Ethereum reste l’amplificateur du march\u00e9, \u00e0 la hausse comme \u00e0 la baisse.<\/p>

Le r\u00e9cit structurel reste intact (verrouillage du staking, ETF, question de l’offre nette), mais il ne s’est pas traduit dans le prix. Le verrou du staking retire bien de l’offre en circulation, mais l’\u00e9mission et la faiblesse du burn compliquent le calcul de raret\u00e9, un point que d\u00e9cortique notre analyse de l’offre d’ETH et de son angle mort logiciel<\/a>. Pour la fin d’ann\u00e9e, l’Ethereum est le pari \u00e0 b\u00eata \u00e9lev\u00e9 : il surperformera le Bitcoin si le levier se reconstitue dans le bon sens et si les flux reviennent, mais il reste le premier \u00e0 souffrir d’une nouvelle secousse obligataire.<\/p>

Le calendrier du dernier trimestre<\/h2>

La derni\u00e8re ligne droite n’est pas une ligne, c’est une succession de portes. Chacune peut renforcer ou casser le mouvement. Voici les \u00e9ch\u00e9ances qui structurent la fin d’ann\u00e9e, du test d’inflation imminent au dot plot de d\u00e9cembre.<\/p>

Date<\/th>\u00c9v\u00e9nement<\/th>Pourquoi \u00e7a compte<\/th><\/tr><\/thead>
14 octobre<\/td>IPC US (septembre)<\/td>dernier test d’inflation avant le FOMC ; r\u00e9-acc\u00e9l\u00e9ration attendue<\/td><\/tr>
27 et 28 octobre<\/td>R\u00e9union du FOMC<\/td>statu quo probable (~82 \u00e0 86 %) ; le ton comptera plus que la d\u00e9cision<\/td><\/tr>
30 octobre<\/td>\u00c9ch\u00e9ance VASP (Br\u00e9sil)<\/td>un march\u00e9 crypto majeur se met en conformit\u00e9<\/td><\/tr>
3 novembre<\/td>\u00c9lections de mi-mandat (US)<\/td>composition du Congr\u00e8s et agenda crypto de 2027<\/td><\/tr>
D\u00e9cembre<\/td>\u00c9ch\u00e9ance d’options (Deribit)<\/td>effets de max pain et murs de strikes<\/td><\/tr>
8 et 9 d\u00e9cembre<\/td>FOMC et nouveau dot plot<\/td>la vraie d\u00e9cision de fin d’ann\u00e9e ; hausse pric\u00e9e \u00e0 ~75 \u00e0 85 %<\/td><\/tr>
11 d\u00e9cembre<\/td>Mur budg\u00e9taire (US)<\/td>financement de l’\u00c9tat jusqu’\u00e0 cette date<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

France et Europe : l’AMF, MiCA et l’acc\u00e8s au march\u00e9<\/h2>

Pour l’investisseur fran\u00e7ais, la fin d’ann\u00e9e a aussi une dimension r\u00e9glementaire qui conditionne la fa\u00e7on m\u00eame d’exprimer une vue. Le r\u00e9gime transitoire des PSAN, h\u00e9rit\u00e9 de la loi PACTE, a pris fin au 1er juillet 2026 ; les prestataires non conformes doivent ex\u00e9cuter une liquidation ordonn\u00e9e, a pr\u00e9venu l’Autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers<\/a>. MiCA s’applique d\u00e9sormais pleinement, l’AMF d\u00e9livrant les agr\u00e9ments CASP au niveau national.<\/p>

Trois points pratiques en d\u00e9coulent. D’abord, il n’existe pas d’ETF spot crypto au format UCITS pour le grand public europ\u00e9en : l’exposition passe par des ETP, avec un risque \u00e9metteur \u00e0 surveiller. Ensuite, les contrats perp\u00e9tuels sont, en Europe, des CFD relevant de MiFID II, avec un levier plafonn\u00e9 \u00e0 2 pour 1 pour les particuliers et une supervision par l’AMF, et non par MiCA (qui ne couvre que les crypto-actifs au comptant et les prestataires). Enfin, c\u00f4t\u00e9 fiscalit\u00e9, la cession de crypto reste soumise au pr\u00e9l\u00e8vement forfaitaire unique de 30 pour cent. Ces garde-fous changent l’\u00e9quation : un particulier fran\u00e7ais ne peut pas prendre le m\u00eame levier qu’un trader sur une plateforme offshore, ce qui, en pleine purge de levier, n’est pas forc\u00e9ment un handicap.<\/p>

Trois sc\u00e9narios jusqu’au 31 d\u00e9cembre<\/h2>

En assemblant ces pi\u00e8ces, trois trajectoires se d\u00e9gagent pour la cl\u00f4ture de l’ann\u00e9e. Les niveaux sont indicatifs, pas des pr\u00e9dictions ; ils servent \u00e0 cadrer la r\u00e9flexion, pas \u00e0 promettre un prix.<\/p>

Sc\u00e9nario<\/th>D\u00e9clencheur<\/th>BTC fin d\u00e9cembre (indicatif)<\/th>Probabilit\u00e9<\/th><\/tr><\/thead>
D\u00e9sendettement et rebond<\/td>IPC doux, Fed en pause au ton accommodant, d\u00e9tente des taux longs, levier d\u00e9j\u00e0 purg\u00e9<\/td>~89 000 \u00e0 101 000 EUR (100 \u00e0 113 k$)<\/td>Moyenne<\/td><\/tr>
Grind lat\u00e9ral<\/td>IPC conforme ou un peu chaud, Fed en pause mais d\u00e9cembre reste vivant, rendements collants, flux ETF en dents de scie<\/td>~67 000 \u00e0 83 000 EUR (75 \u00e0 93 k$)<\/td>\u00c9lev\u00e9e<\/td><\/tr>
Re-correction par les taux<\/td>IPC chaud, hausse de d\u00e9cembre probable, taux longs qui cassent \u00e0 la hausse, dollar fort, nouveau d\u00e9nouement de levier<\/td>~60 000 \u00e0 67 000 EUR (67 \u00e0 75 k$) voire moins<\/td>Moyenne \u00e0 faible<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

Le sc\u00e9nario central n’est ni le rebond euphorique ni le krach : c’est le grind lat\u00e9ral, un march\u00e9 qui dig\u00e8re sa purge de levier en attendant le dot plot de d\u00e9cembre. C’est pr\u00e9cis\u00e9ment parce que la Fed s’efface qu’aucun des deux extr\u00eames ne s’impose ; ce sont d\u00e9sormais l’inflation du 14 octobre et le long terme obligataire qui arbitreront entre les trois.<\/p>

Ce qu’il faut surveiller : la checklist<\/h2>

Plut\u00f4t qu’un chiffre magique, gardez sous les yeux les quelques jauges qui d\u00e9cident vraiment de la fin d’ann\u00e9e.<\/p>

  • Levier et funding : taux de financement des perp\u00e9tuels, open interest, cascades de liquidations.<\/li>
  • Le 10 ans am\u00e9ricain et la prime de terme : tant qu’ils montent, le vent reste de face.<\/li>
  • Flux nets des ETF spot : l’acheteur marginal est devenu institutionnel.<\/li>
  • IPC du 14 octobre : une r\u00e9-acc\u00e9l\u00e9ration rend la hausse de d\u00e9cembre \u00e0 nouveau vivante.<\/li>
  • Dot plot du 9 d\u00e9cembre : la vraie boussole de fin d’ann\u00e9e.<\/li>
  • DXY et EUR\/USD : le dollar fort p\u00e8se sur les cours, mais amortit la perte en euros.<\/li>
  • \u00c9ch\u00e9ance d’options de d\u00e9cembre : effets de max pain et murs de strikes.<\/li><\/ul>

    C\u00f4t\u00e9 posture, le bon sens prime : dans un march\u00e9 qui vient de purger son levier, ce n’est pas le moment d’en remettre. Taille de position mod\u00e9r\u00e9e, horizon clair, et lecture des objectifs d’analystes comme des sc\u00e9narios conditionnels, jamais comme des promesses dat\u00e9es.<\/p>

    Frequently Asked Questions<\/h2>

    Bitcoin peut-il encore atteindre 100 000 dollars d’ici fin 2026 ?<\/h3>

    Oui, c’est possible mais loin d’\u00eatre acquis. Depuis environ 74 500 EUR (83 400 dollars), un objectif de 100 000 dollars repr\u00e9sente une hausse d’\u00e0 peu pr\u00e8s 20 pour cent. Standard Chartered maintient cette cible, mais la fen\u00eatre est courte et d\u00e9pend surtout de l’inflation du 14 octobre et du ton de la Fed le 8 et 9 d\u00e9cembre.<\/p>

    La Fed va-t-elle relever ses taux le 28 octobre 2026 ?<\/h3>

    Les march\u00e9s penchent tr\u00e8s largement pour un statu quo, autour de 82 \u00e0 86 pour cent de probabilit\u00e9, le taux restant \u00e0 3,75 \u00e0 4,00 pour cent. Le v\u00e9ritable rendez-vous est le 8 et 9 d\u00e9cembre, o\u00f9 une hausse reste anticip\u00e9e autour de 75 \u00e0 85 pour cent.<\/p>

    Pourquoi la crypto baisse-t-elle alors que la Fed devrait faire une pause ?<\/h3>

    Parce que deux autres forces dominent : le levier et les taux longs. Un an apr\u00e8s le krach du 10 octobre 2025 (environ 19 milliards de dollars liquid\u00e9s), le march\u00e9 a r\u00e9-accumul\u00e9 du levier, et les rendements du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain au plus haut depuis vingt-quatre ans d\u00e9tournent des capitaux de la crypto.<\/p>

    Comment un investisseur en euros doit-il lire les objectifs en dollars ?<\/h3>

    En les convertissant au taux EUR\/USD du moment (environ 1,118) et en gardant \u00e0 l’esprit qu’un euro faible gonfle la valeur en euros. Le Bitcoin est \u00e0 environ 34 pour cent sous son record en dollars, mais seulement 31 pour cent sous son record en euros.<\/p>

    Quels chiffres faut-il surveiller d’ici le 31 d\u00e9cembre ?<\/h3>

    L’IPC am\u00e9ricain du 14 octobre, le ton du FOMC du 28 octobre, le dot plot du 9 d\u00e9cembre, les flux nets des ETF spot, le rendement du 10 ans am\u00e9ricain et les taux de financement des perp\u00e9tuels.<\/p>