{"id":917,"date":"2026-11-10T04:34:28","date_gmt":"2026-11-10T04:34:28","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/marches-predictifs-volume-record-midterms-2026\/"},"modified":"2026-11-10T04:34:28","modified_gmt":"2026-11-10T04:34:28","slug":"marches-predictifs-volume-record-midterms-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/fr\/marches-predictifs-volume-record-midterms-2026\/","title":{"rendered":"March\u00e9s pr\u00e9dictifs : le volume record n\u00e9 des midterms 2026"},"content":{"rendered":"

Pendant que les traders du spot crypto regardaient les volumes refluer pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif en octobre 2026, un autre compartiment du march\u00e9 imprimait, lui, le plus gros mois de son histoire. Les march\u00e9s pr\u00e9dictifs, ces plateformes o\u00f9 l’on ach\u00e8te et vend la probabilit\u00e9 d’un \u00e9v\u00e9nement, ont \u00e9chang\u00e9 pr\u00e8s de 120,7 milliards de dollars (environ 108 milliards d’euros) sur le seul mois d’octobre, en hausse de 64 % sur un mois et un record absolu, port\u00e9s par la perspective des \u00e9lections de mi-mandat am\u00e9ricaines du 3 novembre. Kalshi et Polymarket<\/a> ont battu leurs records respectifs la m\u00eame semaine. C’est un chiffre que les classements habituels du volume des exchanges ne voient pas passer, et qui m\u00e9rite qu’on s’y arr\u00eate.<\/p>

Car ce volume n’est plus une curiosit\u00e9 de campagne \u00e9lectorale. \u00c0 plus de 120 milliards de dollars mensuels, les march\u00e9s pr\u00e9dictifs p\u00e8sent d\u00e9sormais pr\u00e8s d’un cinqui\u00e8me du volume spot cumul\u00e9 des quatorze principales plateformes crypto, et ils grossissent quand ce dernier se contracte. Wall Street l’a compris: le propri\u00e9taire du New York Stock Exchange a engag\u00e9 jusqu’\u00e0 2 milliards de dollars dans Polymarket, non pas pour sp\u00e9culer, mais pour la donn\u00e9e. L’Europe, elle, fait le chemin inverse et verrouille l’acc\u00e8s de ses particuliers. Cet article retrace d’o\u00f9 vient ce volume, comment il se fabrique et se r\u00e8gle, qui le d\u00e9tient d\u00e9sormais, et pourquoi un trader fran\u00e7ais ne peut l\u00e9galement pas toucher \u00e0 la plus grosse de ces plateformes.<\/p>

Un volume record quand la crypto spot patine<\/h2>

Le contraste d’octobre est saisissant. D’un c\u00f4t\u00e9, le volume spot des exchanges crypto a recul\u00e9: le panel des quatorze plus grandes plateformes a trait\u00e9 environ 623,6 milliards de dollars (pr\u00e8s de 558 milliards d’euros), en baisse de 9,3 % par rapport aux 687,7 milliards de septembre, selon le d\u00e9compte mensuel repris par TokenPost<\/a>. De l’autre, les march\u00e9s pr\u00e9dictifs ont fait exactement l’inverse: 120,7 milliards de dollars \u00e9chang\u00e9s, un record, d’apr\u00e8s les donn\u00e9es agr\u00e9g\u00e9es par DeFi Rate<\/a>. Les m\u00e9thodologies diff\u00e8rent (le panel crypto ne couvre pas tout l’univers des plateformes, et des agr\u00e9gateurs comme la CoinDesk Exchange Review<\/a> publient des totaux plus \u00e9lev\u00e9s sur un p\u00e9rim\u00e8tre plus large), mais la direction, elle, ne pr\u00eate pas \u00e0 discussion: l’un baisse, l’autre explose.<\/p>

Rapport\u00e9 l’un \u00e0 l’autre, le message est limpide. Le volume sp\u00e9culatif ne dispara\u00eet pas quand le spot crypto faiblit, il se d\u00e9place. Une partie de l’app\u00e9tit pour le risque qui, il y a deux ans, serait all\u00e9e sur une paire BTC\/USDT part aujourd’hui sur un contrat \u00able parti d\u00e9mocrate contr\u00f4lera-t-il la Chambre des repr\u00e9sentants\u00bb. Les deux univers se r\u00e8glent d’ailleurs souvent dans la m\u00eame monnaie, le dollar ou son \u00e9quivalent tokenis\u00e9 l’USDC, et visent la m\u00eame client\u00e8le: des particuliers connect\u00e9s, mobiles, \u00e0 l’aise avec un carnet d’ordres et une interface de trading. Pour comprendre ce basculement, il faut d’abord regarder le catalyseur du mois.<\/p>

Octobre 2026<\/th>Volume \u00e9chang\u00e9<\/th>Variation sur un mois<\/th>Part du secteur<\/th><\/tr><\/thead>
Kalshi<\/td>~98 Md$<\/td>record mensuel<\/td>~80 %<\/td><\/tr>
Polymarket US<\/td>~14,8 Md$<\/td>record mensuel<\/td>~12 %<\/td><\/tr>
Ensemble des plateformes<\/td>~120,7 Md$<\/td>+64 %<\/td>100 %<\/td><\/tr>
Rappel: spot crypto (14 plateformes)<\/td>~623,6 Md$<\/td>-9,3 %<\/td>sans objet<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Sources: DeFi Rate, coinpaper, TokenPost. Les plateformes pr\u00e9dictives r\u00e8glent en dollars (Kalshi) ou en USDC (Polymarket).<\/figcaption><\/figure>

Les midterms, carburant d’un mois historique<\/h2>

Le volume des march\u00e9s pr\u00e9dictifs ne monte pas en ligne droite: il suit les \u00e9v\u00e9nements, exactement comme la volatilit\u00e9 crypto suit les catalyseurs macro. Octobre a align\u00e9 le plus gros d’entre eux, l’anticipation du scrutin de mi-mandat. Kalshi a connu sa journ\u00e9e la plus active du mois le 24 octobre, avec 5,30 milliards de dollars \u00e9chang\u00e9s en vingt-quatre heures, et a trait\u00e9 \u00e0 elle seule pr\u00e8s de 98 milliards sur le mois, soit environ 80 % du volume des huit plateformes am\u00e9ricaines suivies par DeFi Rate<\/a>. C\u00f4t\u00e9 Polymarket, la version am\u00e9ricaine r\u00e9gul\u00e9e a enregistr\u00e9 plus de 74 millions de transactions sur le mois, un record d’activit\u00e9 que rel\u00e8ve The Cryptonomist<\/a>.<\/p>

Sur les contrats \u00e9lectoraux eux-m\u00eames, les chiffres sont vertigineux. Kalshi a vu passer environ 2,5 milliards de dollars de volume sur ses march\u00e9s de mi-mandat, soit pr\u00e8s du double des 1,3 milliard du cycle pr\u00e9sidentiel de 2024, tandis que le volume sur les scrutins locaux et de second rang a \u00e9t\u00e9 multipli\u00e9 par pr\u00e8s de cinq pour atteindre quelque 1,8 milliard, selon la CBC<\/a>. Les deux plateformes de Polymarket ont de leur c\u00f4t\u00e9 r\u00e9uni pr\u00e8s de 700 millions de dollars sur les contrats de mi-mandat, rapporte CNBC<\/a>. Le soir du 3 novembre, Kalshi a trait\u00e9 \u00e0 elle seule 729 millions de dollars sur ses contrats \u00e9lectoraux, contre 244 millions le jour de la pr\u00e9sidentielle de 2024. Le Washington Post<\/a> chiffrait \u00e0 pr\u00e8s de 1,9 milliard le total mis\u00e9 sur les midterms.<\/p>

La le\u00e7on rejoint celle que conna\u00eet bien tout observateur des d\u00e9riv\u00e9s crypto: le volume est une r\u00e9action, pas une constante. Il se tarit dans le calme et explose sur l’\u00e9v\u00e9nement. Ce que les march\u00e9s pr\u00e9dictifs ajoutent, c’est un calendrier de catalyseurs qui leur est propre (\u00e9lections, d\u00e9cisions de justice, chiffres macro, r\u00e9sultats d’entreprises) et qui ne se superpose pas forc\u00e9ment \u00e0 celui de la crypto. Un trader qui veut parier sur la trajectoire des taux ou sur une \u00e9ch\u00e9ance politique n’a plus besoin de passer par un proxy crypto; il peut acheter directement le contrat correspondant. Les perspectives de fin d’ann\u00e9e<\/a> du march\u00e9 crypto, suspendues \u00e0 la r\u00e9union de la Fed du 9 d\u00e9cembre, se n\u00e9gocient d’ailleurs aussi, d\u00e9sormais, sous forme de contrats pr\u00e9dictifs.<\/p>

Qu’est-ce qu’un march\u00e9 pr\u00e9dictif, au juste ?<\/h2>

Un march\u00e9 pr\u00e9dictif transforme une question \u00e0 r\u00e9ponse binaire (\u00abtel candidat gagnera-t-il ?\u00bb, \u00able Bitcoin d\u00e9passera-t-il tel niveau au 31 d\u00e9cembre ?\u00bb) en un contrat qui se n\u00e9gocie entre 0 et 1 dollar. Le prix du contrat est, par construction, la probabilit\u00e9 que le march\u00e9 attribue \u00e0 l’\u00e9v\u00e9nement: un contrat \u00aboui\u00bb \u00e0 0,62 dollar signifie que la foule estime l’issue probable \u00e0 62 %. \u00c0 l’\u00e9ch\u00e9ance, le contrat vaut 1 dollar s’il se r\u00e9alise, 0 sinon. Celui qui a achet\u00e9 \u00aboui\u00bb \u00e0 0,62 et qui gagne empoche 0,38 dollar de profit par contrat; celui qui a vendu encaisse la prime si l’\u00e9v\u00e9nement ne se produit pas. L’addition des \u00aboui\u00bb et des \u00abnon\u00bb d’un m\u00eame march\u00e9 tend vers 1 dollar, ce qui donne une cote implicite lisible instantan\u00e9ment.<\/p>

Un exemple concret aide \u00e0 fixer les id\u00e9es. Prenons un contrat \u00able Bitcoin cl\u00f4turera-t-il l’ann\u00e9e au-dessus de 70 000 euros ?\u00bb. S’il se n\u00e9gocie \u00e0 0,40 dollar, le march\u00e9 estime la probabilit\u00e9 \u00e0 40 %. Un trader convaincu du contraire peut acheter le \u00abnon\u00bb \u00e0 0,60 dollar; si le Bitcoin termine sous le seuil, son contrat vaut 1 dollar et il gagne 0,40 dollar par unit\u00e9. Le volume de ce march\u00e9, c’est la somme de tous ces \u00e9changes \u00aboui\u00bb contre \u00abnon\u00bb jusqu’\u00e0 l’\u00e9ch\u00e9ance, et c’est lui qui rend la cote cr\u00e9dible ou non. Une probabilit\u00e9 adoss\u00e9e \u00e0 quelques milliers de dollars de volume ne p\u00e8se pas celle qu’un march\u00e9 \u00e0 plusieurs centaines de millions a fa\u00e7onn\u00e9e.<\/p>

Cette m\u00e9canique n’a rien de nouveau (les bourses d’id\u00e9es existent depuis les ann\u00e9es 1980 dans le monde acad\u00e9mique), mais deux choses ont chang\u00e9 en 2026: l’\u00e9chelle et l’infrastructure. L’\u00e9chelle, parce que le secteur a grossi d’un facteur vingt et un en un an, d’apr\u00e8s une estimation relay\u00e9e par Yahoo Finance<\/a>. L’infrastructure, parce que le r\u00e8glement s’appuie d\u00e9sormais, pour la plus grosse plateforme, sur une blockchain et un stablecoin, ce qui rapproche m\u00e9caniquement ces march\u00e9s de l’univers crypto. Le volume d’un march\u00e9 pr\u00e9dictif se mesure comme celui d’un exchange: c’est la somme des montants effectivement \u00e9chang\u00e9s entre acheteurs et vendeurs, pas la valeur des positions ouvertes.<\/p>

Il faut d’embl\u00e9e \u00e9carter une confusion fr\u00e9quente. Un march\u00e9 pr\u00e9dictif n’est pas un sondage, et son volume n’est pas une mesure de certitude. C’est un march\u00e9, avec ses teneurs de march\u00e9, ses carnets plus ou moins profonds, ses frais et ses manipulations potentielles. Un contrat tr\u00e8s liquide donne une cote robuste; un contrat peu trait\u00e9 peut afficher une probabilit\u00e9 que quelques centaines de dollars suffisent \u00e0 d\u00e9placer. La distinction entre volume affich\u00e9 et liquidit\u00e9 r\u00e9elle, centrale dans l’analyse du risque de contrepartie<\/a> sur les d\u00e9riv\u00e9s, vaut tout autant ici.<\/p>

Kalshi contre Polymarket : deux architectures du volume<\/h2>

Les deux leaders g\u00e9n\u00e8rent leur volume de fa\u00e7ons tr\u00e8s diff\u00e9rentes, et cette diff\u00e9rence explique l’essentiel de leurs rapports avec le r\u00e9gulateur. Kalshi est une bourse am\u00e9ricaine de plein exercice: elle a \u00e9t\u00e9 agr\u00e9\u00e9e par la CFTC<\/a> comme designated contract market (DCM), le m\u00eame statut qu’un march\u00e9 \u00e0 terme r\u00e9glement\u00e9. Tout y est centralis\u00e9, libell\u00e9 en dollars, et passe par un carnet d’ordres classique op\u00e9r\u00e9 par l’entreprise. Polymarket, \u00e0 l’inverse, est n\u00e9 d\u00e9centralis\u00e9: ses contrats vivent sur Polygon, une cha\u00eene compatible Ethereum, et se r\u00e8glent en USDC. Chaque part \u00aboui\u00bb est un jeton qui paie 1 USDC si l’\u00e9v\u00e9nement se r\u00e9alise, via le Conditional Token Framework d\u00e9crit par Grayscale Research<\/a>.<\/p>

Depuis son retour aux \u00c9tats-Unis, Polymarket y op\u00e8re toutefois une entit\u00e9 r\u00e9gul\u00e9e distincte: apr\u00e8s avoir rachet\u00e9 la plateforme QCEX d\u00e9j\u00e0 licenci\u00e9e par la CFTC, la soci\u00e9t\u00e9 a relanc\u00e9 Polymarket US sous le statut de DCM le 3 d\u00e9cembre 2025, comme le d\u00e9taille QuantVPS<\/a>. On a donc d’un c\u00f4t\u00e9 le Polymarket international, d\u00e9centralis\u00e9, qui r\u00e8gle en USDC et que la France bloque, et de l’autre un Polymarket US r\u00e9gul\u00e9 qui ressemble, c\u00f4t\u00e9 conformit\u00e9, \u00e0 son rival Kalshi. Le tableau suivant r\u00e9sume ces deux routes vers le m\u00eame pari.<\/p>

Crit\u00e8re<\/th>Kalshi<\/th>Polymarket (international)<\/th><\/tr><\/thead>
Statut<\/td>DCM agr\u00e9\u00e9 CFTC<\/td>D\u00e9centralis\u00e9 (version US r\u00e9gul\u00e9e via DCM)<\/td><\/tr>
Monnaie de r\u00e8glement<\/td>Dollar (USD)<\/td>USDC<\/td><\/tr>
Infrastructure<\/td>Serveurs de la bourse<\/td>Blockchain Polygon<\/td><\/tr>
Appariement des ordres<\/td>Carnet d’ordres central<\/td>Carnet hors cha\u00eene, r\u00e8glement sur cha\u00eene<\/td><\/tr>
R\u00e9solution \/ oracle<\/td>Interne \u00e0 la bourse<\/td>Oracle optimiste UMA<\/td><\/tr>
Acc\u00e8s depuis la France<\/td>Non propos\u00e9<\/td>Bloqu\u00e9 par l’ANJ<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Sources: CFTC, Grayscale Research, QuantVPS, ANJ.<\/figcaption><\/figure>

Comment le volume se forme et se r\u00e8gle<\/h2>

Sur Kalshi comme sur Polymarket, le volume na\u00eet d’un carnet d’ordres: des acheteurs et des vendeurs se rencontrent sur un prix, et chaque appariement ajoute au total \u00e9chang\u00e9. Polymarket utilise un mod\u00e8le hybride o\u00f9 l’appariement se fait hors cha\u00eene, dans un carnet central \u00e0 limites (CLOB) pour la vitesse, tandis que la garde des fonds et le r\u00e8glement d\u00e9finitif ont lieu sur cha\u00eene. Cette architecture, d\u00e9crite en d\u00e9tail par la plateforme et ses analystes, lui permet d’afficher des volumes de place boursi\u00e8re tout en conservant la tra\u00e7abilit\u00e9 du on-chain: chaque transaction, chaque jeton de position et chaque paiement final est une op\u00e9ration USDC v\u00e9rifiable sur Polygon.<\/p>

Ce volume se mon\u00e9tise ensuite diff\u00e9remment selon la plateforme, et la fa\u00e7on dont chacune pr\u00e9l\u00e8ve sa part \u00e9claire son mod\u00e8le. Kalshi, en bourse r\u00e9gul\u00e9e, facture des frais de transaction adoss\u00e9s \u00e0 la probabilit\u00e9 du contrat, de sorte que son chiffre d’affaires suit m\u00e9caniquement le volume \u00e9chang\u00e9. Polymarket a longtemps laiss\u00e9 le trading quasi gratuit et mon\u00e9tise plut\u00f4t la liquidit\u00e9 et, d\u00e9sormais, la revente de sa donn\u00e9e. Dans les deux cas, la logique rejoint celle d’un exchange crypto: le volume est la mati\u00e8re premi\u00e8re, et la marge se pr\u00e9l\u00e8ve \u00e0 chaque appariement ou \u00e0 la p\u00e9riph\u00e9rie du carnet. Un volume en hausse de 64 % sur un mois, c’est donc aussi une base de revenus qui gonfle d’autant, ce qui explique en partie l’app\u00e9tit des investisseurs pour le secteur.<\/p>

Reste la question qui d\u00e9cide de tout: qui tranche l’issue ? C’est l\u00e0 qu’intervient l’oracle. Polymarket s’appuie sur l’Optimistic Oracle d’UMA, un m\u00e9canisme en trois temps (demande, proposition, contestation). \u00c0 la cl\u00f4ture d’un march\u00e9, un \u00abasserteur\u00bb d\u00e9pose une caution en USDC pour proposer un r\u00e9sultat; si personne ne conteste dans la fen\u00eatre impartie, le r\u00e9sultat est ent\u00e9rin\u00e9 et la caution rendue avec une prime; en cas de contestation, un vote des d\u00e9tenteurs du jeton UMA tranche, et la partie qui a tort perd sa caution. Ce dispositif cr\u00e9e une surface d’attaque propre aux march\u00e9s pr\u00e9dictifs, celle du r\u00e9sultat lui-m\u00eame, un angle que nos confr\u00e8res ont explor\u00e9 sous l’angle de la s\u00e9curit\u00e9 avec le rapport de CertiK<\/a>.<\/p>

Pour le trader, la cons\u00e9quence pratique est double. D’abord, le volume d’un march\u00e9 pr\u00e9dictif est aussi r\u00e9el que celui d’un exchange crypto, puisqu’il correspond \u00e0 des transactions effectivement appari\u00e9es et r\u00e9gl\u00e9es. Ensuite, la liquidit\u00e9 y est tr\u00e8s in\u00e9gale: un march\u00e9 phare comme \u00abqui contr\u00f4lera la Chambre\u00bb a cumul\u00e9 plus de 400 millions de dollars de volume, quand des march\u00e9s de niche restent squelettiques. Comme sur une plateforme crypto, il faut regarder la profondeur du carnet, pas seulement le chiffre affich\u00e9, avant de conclure qu’un prix est significatif.<\/p>

La ru\u00e9e institutionnelle : ICE et les nouvelles valorisations<\/h2>

Le volume attire le capital, et le capital qui afflue sur les march\u00e9s pr\u00e9dictifs ne vient plus seulement du capital-risque crypto. Kalshi, valoris\u00e9e environ 2 milliards de dollars \u00e0 l’\u00e9t\u00e9 2025, est pass\u00e9e \u00e0 11 milliards en novembre 2025 apr\u00e8s une lev\u00e9e d’un milliard rapport\u00e9e par TechCrunch<\/a>, puis \u00e0 22 milliards lors d’une s\u00e9rie F d’un milliard men\u00e9e par Coatue au printemps 2026, aux c\u00f4t\u00e9s de Sequoia, Andreessen Horowitz, Paradigm, Morgan Stanley et ARK Invest, selon Exploding Topics<\/a>. La maison new-yorkaise est r\u00e9gul\u00e9e par la CFTC et revendique d\u00e9sormais une rentabilit\u00e9, chose rare dans la galaxie des plateformes.<\/p>

Du c\u00f4t\u00e9 de Polymarket, c’est l’arriv\u00e9e d’Intercontinental Exchange (ICE), la maison m\u00e8re du New York Stock Exchange, qui a chang\u00e9 la donne. ICE a annonc\u00e9 en octobre 2025 un investissement pouvant atteindre 2 milliards de dollars, sur une valorisation d’environ 8 milliards avant argent frais, puis a boucl\u00e9 un apport compl\u00e9mentaire de 600 millions en mars 2026, comme l’a rapport\u00e9 CNBC<\/a>. Polymarket a ensuite lev\u00e9 un milliard de dollars sur une valorisation d’environ 15 milliards au printemps 2026, et la presse financi\u00e8re a \u00e9voqu\u00e9 jusqu’\u00e0 21 milliards sur des discussions ult\u00e9rieures. En quelques trimestres, deux acteurs n\u00e9s en marge de la finance traditionnelle se sont ainsi dot\u00e9s de tables de capitalisation dignes de licornes majeures.<\/p>

Ce basculement d\u00e9passe la simple valorisation. Lynn Martin, pr\u00e9sidente du NYSE, a affirm\u00e9 d\u00e9but 2026 que ce qui se joue sur les plateformes pr\u00e9dictives peut d\u00e9sormais orienter les march\u00e9s traditionnels, Polymarket ayant par exemple d\u00e9sign\u00e9 le vainqueur de la pr\u00e9sidentielle de 2024 avant d’autres sources, comme le rapportait CoinDesk<\/a>. Quand le patron de la Bourse de New York qualifie une plateforme de pari en ligne d’intrant pour la finance de march\u00e9, le signal est difficile \u00e0 ignorer.<\/p>

Le volume comme donn\u00e9e : pourquoi Wall Street ach\u00e8te<\/h2>

La raison pour laquelle ICE a mis\u00e9 des milliards n’est pas la commission sur les paris. Jeffrey Sprecher, le PDG du groupe, a expliqu\u00e9 que l’investissement visait \u00e0 exploiter la donn\u00e9e de Polymarket au profit des clients d’ICE, et a confirm\u00e9 lors de la pr\u00e9sentation des r\u00e9sultats du 30 avril que la distribution de ces flux \u00e9v\u00e9nementiels aux institutionnels avait d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9, un point d\u00e9taill\u00e9 par Sportico<\/a>. Pour ICE, le volume pr\u00e9dictif est une mati\u00e8re premi\u00e8re: il transforme la conviction de la foule en un signal de sentiment en temps r\u00e9el, vendable \u00e0 des g\u00e9rants qui veulent lire l’humeur du march\u00e9 avant qu’elle ne se traduise en prix.<\/p>

Cette logique rapproche les march\u00e9s pr\u00e9dictifs de la crypto par un autre biais que le r\u00e8glement en stablecoin: celui de l’oracle et du flux de donn\u00e9es. Un carnet d’ordres profond sur \u00abla Fed baissera-t-elle en d\u00e9cembre\u00bb produit une probabilit\u00e9 que l’on peut injecter dans un mod\u00e8le de risque, exactement comme un oracle de prix alimente un protocole DeFi. La fronti\u00e8re entre sp\u00e9culer sur un \u00e9v\u00e9nement et vendre la mesure de cette sp\u00e9culation devient floue, et c’est pr\u00e9cis\u00e9ment cette couche de donn\u00e9es qu’ICE ach\u00e8te. Le pari institutionnel ne porte pas sur le gain d’un contrat, mais sur la valeur du thermom\u00e8tre.<\/p>

Il reste que ce thermom\u00e8tre a besoin de volume pour \u00eatre fiable. Une cote n’a de valeur informationnelle que si elle repose sur des montants suffisants pour d\u00e9courager la manipulation. C’est la grande diff\u00e9rence avec un sondage: personne ne risque d’argent pour r\u00e9pondre \u00e0 un sondage, alors que sur un march\u00e9 pr\u00e9dictif, chaque dollar mis\u00e9 est un vote pond\u00e9r\u00e9 par la conviction. Plus le volume est \u00e9pais, plus la cote est difficile \u00e0 fausser, et plus la donn\u00e9e vaut cher. Le volume n’est donc pas seulement le produit vendu, c’est la condition de qualit\u00e9 du produit.<\/p>

Pr\u00e9dictifs, spot, d\u00e9riv\u00e9s : o\u00f9 va le volume sp\u00e9culatif<\/h2>

Mettre les trois univers c\u00f4te \u00e0 c\u00f4te \u00e9claire la trajectoire. Le spot crypto reste de loin le plus gros en valeur absolue, et les d\u00e9riv\u00e9s le d\u00e9passent encore largement (ils repr\u00e9sentent toujours plus des trois quarts du volume total du march\u00e9 crypto). Mais c’est la dynamique qui compte: en octobre, les d\u00e9riv\u00e9s et le spot ont \u00e9volu\u00e9 sans tendance claire, parfois en repli, quand les march\u00e9s pr\u00e9dictifs ont progress\u00e9 de 64 % sur un mois. Rapport\u00e9 \u00e0 la taille, le secteur pr\u00e9dictif n’est plus un nain: son volume mensuel \u00e9quivaut \u00e0 pr\u00e8s d’un cinqui\u00e8me du panel spot crypto de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>

Segment (octobre 2026)<\/th>Volume mensuel<\/th>Tendance<\/th>Nature du volume<\/th><\/tr><\/thead>
March\u00e9s pr\u00e9dictifs<\/td>~120,7 Md$<\/td>+64 %<\/td>Contrats d’\u00e9v\u00e9nement 0-1 $<\/td><\/tr>
Spot crypto (14 plateformes)<\/td>~623,6 Md$<\/td>-9,3 %<\/td>Achat-vente d’actifs au comptant<\/td><\/tr>
D\u00e9riv\u00e9s crypto<\/td>Plusieurs milliers de Md$<\/td>sans tendance nette<\/td>Perp\u00e9tuels, futures, options<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Ordres de grandeur. Sources: DeFi Rate, TokenPost, CoinDesk Exchange Review. Les d\u00e9riv\u00e9s dominent toujours le volume crypto total.<\/figcaption><\/figure>

La convergence ne s’arr\u00eate pas aux volumes. Les march\u00e9s pr\u00e9dictifs s’\u00e9tendent vers les actifs financiers classiques: Kalshi a nou\u00e9 un partenariat avec S&P Dow Jones Indices pour cr\u00e9er des contrats adoss\u00e9s au S&P 500, au Dow Jones et \u00e0 d’autres indices, et la presse sp\u00e9cialis\u00e9e note que la prochaine fronti\u00e8re du secteur tient \u00abdavantage aux actions qu’au sport\u00bb, selon Covers<\/a>. Cette atomisation d’un indice en une s\u00e9rie d’\u00e9v\u00e9nements n\u00e9gociables rappelle de pr\u00e8s la tokenisation des actions qui irrigue d\u00e9j\u00e0 la DeFi, un mouvement que nous avons d\u00e9crit \u00e0 propos des AMM sous licence qui cotent des actions<\/a>. Les fronti\u00e8res entre bourse d’\u00e9v\u00e9nements, exchange crypto et march\u00e9 actions deviennent poreuses.<\/p>

Le revers du d\u00e9cor : volume n’est pas information fiable<\/h2>

Le r\u00e9cit du \u00abmarch\u00e9 toujours plus intelligent que les sondages\u00bb m\u00e9rite d’\u00eatre nuanc\u00e9. Sur les midterms, les plateformes ont vu juste dans l’ensemble: plus de 87 % des march\u00e9s donnaient le bon candidat gagnant \u00e0 au moins 90 % vingt-quatre heures avant le vote, et les cotes ont correctement anticip\u00e9 la vague d\u00e9mocrate qui a donn\u00e9 aux deux chambres au parti. Mais elles ont aussi rat\u00e9 plusieurs surprises locales, comme le souligne Crowdfund Insider<\/a>. Un volume record ne garantit donc pas une pr\u00e9vision parfaite; il garantit surtout une cote tr\u00e8s liquide, ce qui n’est pas la m\u00eame chose.<\/p>

Surtout, le volume lui-m\u00eame peut \u00eatre trompeur. Un march\u00e9 peu profond se manipule \u00e0 bon compte: il suffit de quelques ordres bien plac\u00e9s pour d\u00e9placer une probabilit\u00e9 et cr\u00e9er, au passage, un faux signal qui se r\u00e9pand sur les r\u00e9seaux. C’est une version \u00e9v\u00e9nementielle du wash trading que connaissent bien les exchanges crypto, et c’est l’un des arguments qu’a retenus le r\u00e9gulateur fran\u00e7ais, qui a \u00e9voqu\u00e9 des soup\u00e7ons de manipulation de donn\u00e9es m\u00e9t\u00e9orologiques sur certains contrats de Polymarket. La question n’est pas th\u00e9orique: quand une cote pr\u00e9dictive devient un intrant pour des mod\u00e8les de march\u00e9, la fausser revient \u00e0 empoisonner la source.<\/p>

Enfin, la r\u00e9solution reste un point de friction. Un oracle qui tranche mal, un \u00e9nonc\u00e9 de contrat ambigu, une contestation qui tourne au rapport de force entre d\u00e9tenteurs de jetons: autant de fa\u00e7ons pour un march\u00e9 de produire un volume important et un r\u00e9sultat discut\u00e9. La transparence du on-chain aide \u00e0 l’audit a posteriori, mais elle ne remplace pas un arbitre incontestable. Le volume, ici comme ailleurs, mesure l’activit\u00e9, pas la v\u00e9rit\u00e9.<\/p>

Washington prot\u00e8ge, l’Europe verrouille<\/h2>

Le m\u00eame objet, les march\u00e9s pr\u00e9dictifs, est trait\u00e9 de fa\u00e7on oppos\u00e9e des deux c\u00f4t\u00e9s de l’Atlantique, et cette divergence r\u00e9glementaire p\u00e8se directement sur la r\u00e9partition du volume. Aux \u00c9tats-Unis, le vent est porteur. Michael Selig, que Donald Trump a plac\u00e9 \u00e0 la t\u00eate de la CFTC, a offert aux plateformes un refuge face aux lois anti-jeu des \u00c9tats et engag\u00e9 l’agence f\u00e9d\u00e9rale dans les proc\u00e9dures judiciaires aux c\u00f4t\u00e9s de Kalshi et de Polymarket, comme le d\u00e9taille Reason<\/a>. Ce parapluie f\u00e9d\u00e9ral est l’une des raisons pour lesquelles le volume am\u00e9ricain a pu exploser sans entrave en octobre.<\/p>

Cette bienveillance ne fait pas l’unanimit\u00e9. Dans une lettre du 28 octobre, des s\u00e9nateurs d\u00e9mocrates ont jug\u00e9 que ces march\u00e9s n’\u00e9taient \u00abni plus ni moins qu’un jeu d’argent\u00bb et reproch\u00e9 \u00e0 la CFTC de risquer de devenir, en attaquant les r\u00e9gulateurs des \u00c9tats, un instrument qui aide les plateformes \u00e0 contourner les protections des consommateurs, un d\u00e9bat rapport\u00e9 par CNBC<\/a>. La victoire d\u00e9mocrate aux midterms promet d’ailleurs de durcir ce bras de fer. Mais tant que le cadre f\u00e9d\u00e9ral tient, l’argent afflue. En Europe, la logique est inverse, et c’est tout le probl\u00e8me pour les plateformes.<\/p>

ESMA, MiFID et le fant\u00f4me de l’option binaire<\/h2>

Le r\u00e9gulateur europ\u00e9en des march\u00e9s, l’ESMA, a lev\u00e9 l’ambigu\u00eft\u00e9 le 3 juillet 2026: lorsqu’un contrat d’\u00e9v\u00e9nement constitue un instrument financier, il s’agit d’un d\u00e9riv\u00e9, et sa structure de gain binaire (tout ou rien) le fait tomber sous les mesures nationales d’intervention sur les options binaires, pr\u00e9cis\u00e9ment celles introduites en 2018 pour prot\u00e9ger les particuliers de ces produits sp\u00e9culatifs. La CoinDesk<\/a> y voyait, d\u00e8s l’\u00e9t\u00e9, une porte en train de se fermer pour le d\u00e9tail europ\u00e9en. \u00c0 l’automne, l’ESMA a franchi un cran de plus en int\u00e9grant les march\u00e9s pr\u00e9dictifs \u00e0 son moniteur formel des risques de l’Union, d’apr\u00e8s Crypto Briefing<\/a>.<\/p>

Face \u00e0 ce mur, Polymarket a tent\u00e9 une man\u0153uvre juridique: demander aux autorit\u00e9s europ\u00e9ennes de traiter les march\u00e9s pr\u00e9dictifs comme de la finance, et non comme du jeu d’argent, afin d’obtenir un agr\u00e9ment au titre de la directive MiFID II et de passeporter ses services dans toute l’Union plut\u00f4t que de solliciter une licence de jeu dans chaque \u00c9tat membre, comme le rapporte Crowdfund Insider<\/a>. Le probl\u00e8me est que gagner cet argument le ferait entrer de plain-pied dans le r\u00e9gime MiFID, donc dans les restrictions sur les options binaires qu’il cherchait justement \u00e0 \u00e9viter. Le secteur se retrouve coinc\u00e9 entre quatre r\u00e9gimes qui se chevauchent (MiFID II, MiCA pour le stablecoin de r\u00e8glement, droit national du jeu et mesures sur les options binaires), et il n’existe \u00e0 ce jour aucun op\u00e9rateur de march\u00e9 pr\u00e9dictif agr\u00e9\u00e9 dans l’Union.<\/p>

Pour le lecteur habitu\u00e9 \u00e0 nos analyses, ce t\u00e9lescopage de r\u00e9gimes rappelle l’embouteillage r\u00e9glementaire que nous avons cartographi\u00e9 dans notre compte \u00e0 rebours r\u00e9glementaire<\/a>. La crypto spot rel\u00e8ve de MiCA et des autorit\u00e9s de march\u00e9; les perp\u00e9tuels rel\u00e8vent de MiFID II; les contrats d’\u00e9v\u00e9nement, eux, flottent entre la finance et le casino, selon la lecture qu’en fait chaque pays. Cette incertitude a un co\u00fbt tr\u00e8s concret: elle prive les plateformes du march\u00e9 europ\u00e9en et d\u00e9tourne le volume vers les \u00c9tats-Unis.<\/p>

En France, Polymarket est hors-jeu<\/h2>

La France a tranch\u00e9 par la voie du droit du jeu. Le 16 juillet 2026, l’Autorit\u00e9 nationale des jeux (ANJ) a ordonn\u00e9 aux fournisseurs d’acc\u00e8s \u00e0 internet de bloquer le site de Polymarket, qu’elle qualifie d’offre de jeux d’argent ill\u00e9gale, selon sa d\u00e9cision officielle<\/a>. Le r\u00e9gulateur avait rappel\u00e9 d\u00e8s f\u00e9vrier 2026 que les sites de march\u00e9s pr\u00e9dictifs ne sont pas autoris\u00e9s sur le territoire; l’absence totale de proc\u00e9dures de connaissance du client (KYC) et des soup\u00e7ons de manipulation de donn\u00e9es ont pr\u00e9cipit\u00e9 la mesure. Polymarket avait bien instaur\u00e9 un blocage de ses transactions financi\u00e8res en France, mais l’ANJ l’a jug\u00e9 contournable et donc insuffisant. La plateforme a d\u00e9pos\u00e9 un recours le 21 ao\u00fbt 2026, rapporte Cointelegraph France<\/a>.<\/p>

Le choix de l’ANJ plut\u00f4t que de l’Autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers (AMF) n’est pas anodin. En rangeant Polymarket du c\u00f4t\u00e9 du jeu d’argent, la France \u00e9vite le d\u00e9bat sur la nature d’instrument financier du contrat d’\u00e9v\u00e9nement, d\u00e9bat qui rel\u00e8verait, lui, de l’AMF et du cadre MiFID II. Pour un particulier fran\u00e7ais, la cons\u00e9quence est simple: la plus grosse plateforme mondiale de march\u00e9s pr\u00e9dictifs est inaccessible l\u00e9galement, et contourner le blocage l’expose aux risques (dont l’addiction) que le r\u00e9gulateur met pr\u00e9cis\u00e9ment en avant. C’est le paradoxe du volume record d’octobre: il s’est fait presque enti\u00e8rement hors d’atteinte du public europ\u00e9en.<\/p>

Concr\u00e8tement, que reste-t-il \u00e0 un r\u00e9sident fran\u00e7ais ? Kalshi, de son c\u00f4t\u00e9, ne propose pas non plus ses contrats en France, si bien que les deux plus grandes plateformes du secteur sont de facto ferm\u00e9es au public hexagonal. Le pari sur \u00e9v\u00e9nement reste accessible par d’autres canaux (paris sportifs agr\u00e9\u00e9s, options cot\u00e9es ou produits d\u00e9riv\u00e9s encadr\u00e9s par la r\u00e9glementation europ\u00e9enne), mais pas sous la forme de contrats pr\u00e9dictifs libres. Pour l’investisseur, l’enseignement est surtout informationnel: les cotes de Polymarket et de Kalshi restent consultables et continuent d’alimenter l’analyse, m\u00eame quand la participation directe est hors de port\u00e9e.<\/p>

Cette asym\u00e9trie a des effets de march\u00e9 mesurables. L’ESMA note elle-m\u00eame que les grandes plateformes restreignent les utilisateurs de certains pays de l’Union et pas d’autres, une incoh\u00e9rence qui fragmente le volume europ\u00e9en et pousse les flux vers les juridictions accueillantes. Autrement dit, le verrou r\u00e9glementaire ne fait pas dispara\u00eetre la demande; il la d\u00e9place, exactement comme les restrictions sur les stablecoins ont redessin\u00e9 la carte du volume en euro apr\u00e8s l’entr\u00e9e en vigueur de MiCA. Le volume suit toujours la voie de moindre r\u00e9sistance.<\/p>

Ce que le volume pr\u00e9dictif dit (et tait) au march\u00e9 crypto<\/h2>

Pour l’investisseur crypto, les march\u00e9s pr\u00e9dictifs sont devenus une source d’information difficile \u00e0 ignorer. La probabilit\u00e9 d’une baisse de taux de la Fed, d’une approbation r\u00e9glementaire ou d’un vote au Congr\u00e8s s’y lit en temps r\u00e9el, pond\u00e9r\u00e9e par de l’argent r\u00e9el. C’est un compl\u00e9ment pr\u00e9cieux aux cibles de prix des analystes, dont nous avons montr\u00e9 qu’elles reposent toujours sur un pari implicite sur la macro et la liquidit\u00e9, dans notre dossier sur les objectifs de prix 2026<\/a>. L\u00e0 o\u00f9 un analyste publie une cible, un march\u00e9 pr\u00e9dictif publie une distribution de probabilit\u00e9s, et il la met \u00e0 jour \u00e0 chaque transaction.<\/p>

Mais la prudence reste de mise. Le volume record d’octobre dit que l’int\u00e9r\u00eat sp\u00e9culatif pour les \u00e9v\u00e9nements est massif et croissant; il ne dit pas que ces cotes sont infaillibles, ni qu’elles sont \u00e0 l’abri de la manipulation sur les march\u00e9s les moins profonds. Le bon r\u00e9flexe est celui que l’on applique \u00e0 n’importe quel exchange: v\u00e9rifier la liquidit\u00e9 derri\u00e8re le chiffre, se m\u00e9fier d’une cote qu’un petit montant suffit \u00e0 d\u00e9placer, et distinguer le signal des march\u00e9s phares (tr\u00e8s trait\u00e9s, difficiles \u00e0 fausser) de celui des contrats de niche. Le Bitcoin, lui, s’\u00e9changeait autour de 66 800 euros le 10 novembre, en repli hebdomadaire, tandis que l’euro valait pr\u00e8s de 1,12 dollar, un d\u00e9cor macro que les contrats pr\u00e9dictifs sur la Fed d\u00e9cortiquent d\u00e9sormais autant que les carnets crypto.<\/p>

La trajectoire, enfin, semble trac\u00e9e. Tant que la CFTC prot\u00e8ge le secteur et que l’Europe le tient \u00e0 distance, le volume pr\u00e9dictif continuera de cro\u00eetre surtout outre-Atlantique, de converger avec les actions via des contrats indiciels, et d’int\u00e9resser des acteurs comme ICE pour sa donn\u00e9e plus que pour ses commissions. Pour le march\u00e9 crypto, le message est double: une partie du volume sp\u00e9culatif a trouv\u00e9 un nouveau terrain de jeu, et une nouvelle source de sentiment vient s’ajouter aux oracles existants. Ignorer ce volume, d\u00e9sormais, reviendrait \u00e0 ne regarder qu’une moiti\u00e9 du march\u00e9.<\/p>

Foire aux questions<\/h2>

Quel volume les march\u00e9s pr\u00e9dictifs ont-ils \u00e9chang\u00e9 en octobre 2026 ?<\/h3>

Le secteur a trait\u00e9 environ 120,7 milliards de dollars (pr\u00e8s de 108 milliards d’euros) sur le mois, en hausse de 64 % et un record, selon les donn\u00e9es de DeFi Rate. Kalshi en repr\u00e9sentait pr\u00e8s de 98 milliards, soit environ 80 % du total am\u00e9ricain, et Polymarket US a enregistr\u00e9 plus de 74 millions de transactions. \u00c0 titre de comparaison, le volume spot des quatorze principales plateformes crypto a recul\u00e9 de 9,3 % \u00e0 environ 623,6 milliards de dollars sur le m\u00eame mois.<\/p>

Pourquoi les midterms 2026 ont-ils dop\u00e9 ce volume ?<\/h3>

Comme en crypto, le volume pr\u00e9dictif suit les \u00e9v\u00e9nements. Le scrutin de mi-mandat du 3 novembre a concentr\u00e9 une activit\u00e9 massive: Kalshi a vu passer environ 2,5 milliards de dollars sur ses contrats \u00e9lectoraux, pr\u00e8s du double du cycle 2024, et a trait\u00e9 729 millions sur la seule journ\u00e9e du 3 novembre. Les contrats sur les scrutins locaux ont vu leur volume multipli\u00e9 par pr\u00e8s de cinq, \u00e0 quelque 1,8 milliard de dollars.<\/p>

Quelle diff\u00e9rence entre Kalshi et Polymarket ?<\/h3>

Kalshi est une bourse am\u00e9ricaine agr\u00e9\u00e9e par la CFTC, centralis\u00e9e et libell\u00e9e en dollars. Polymarket, dans sa version internationale, est d\u00e9centralis\u00e9: ses contrats vivent sur la blockchain Polygon, se r\u00e8glent en USDC et sont tranch\u00e9s par l’oracle optimiste d’UMA. Depuis d\u00e9cembre 2025, Polymarket exploite aussi une entit\u00e9 am\u00e9ricaine r\u00e9gul\u00e9e (DCM) apr\u00e8s le rachat d’une plateforme d\u00e9j\u00e0 licenci\u00e9e par la CFTC.<\/p>

Peut-on utiliser Polymarket en France ?<\/h3>

Non. L’Autorit\u00e9 nationale des jeux (ANJ) a ordonn\u00e9 le blocage du site le 16 juillet 2026, le consid\u00e9rant comme une offre de jeux d’argent ill\u00e9gale, notamment en raison de l’absence de proc\u00e9dures KYC. Polymarket a d\u00e9pos\u00e9 un recours le 21 ao\u00fbt 2026, mais l’acc\u00e8s reste bloqu\u00e9. Au niveau europ\u00e9en, aucun op\u00e9rateur de march\u00e9 pr\u00e9dictif n’est \u00e0 ce jour agr\u00e9\u00e9.<\/p>

Le volume d’un march\u00e9 pr\u00e9dictif est-il un indicateur fiable ?<\/h3>

En partie. Un march\u00e9 tr\u00e8s liquide produit une cote robuste et difficile \u00e0 manipuler, qui a correctement anticip\u00e9 l’essentiel des midterms. Mais un contrat peu trait\u00e9 peut \u00eatre d\u00e9plac\u00e9 par quelques ordres, cr\u00e9ant un faux signal, et la r\u00e9solution via oracle reste un point de friction. Comme pour un exchange crypto, il faut v\u00e9rifier la liquidit\u00e9 derri\u00e8re le chiffre avant d’en tirer une conclusion.<\/p>