{"id":165,"date":"2026-07-11T04:38:55","date_gmt":"2026-07-11T04:38:55","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/it\/bitcoin-azioni-correlazione-2026\/"},"modified":"2026-07-11T04:38:55","modified_gmt":"2026-07-11T04:38:55","slug":"bitcoin-azioni-correlazione-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/it\/bitcoin-azioni-correlazione-2026\/","title":{"rendered":"Bitcoin e azioni nel 2026: perch\u00e9 la correlazione si \u00e8 rotta"},"content":{"rendered":"

Ai primi di luglio 2026 la Borsa di New York viaggia a un soffio dai record storici, spinta dal rally dei titoli legati all’intelligenza artificiale, mentre Bitcoin resta inchiodato oltre il 50% sotto il proprio massimo di ottobre 2025. Chi osserva i due mercati da fuori fatica a conciliare questa immagine con la narrativa, ripetuta per anni, di un Bitcoin ormai \u00absincronizzato\u00bb con Wall Street. Ne avevamo gi\u00e0 parlato in un nostro precedente approfondimento sulla correlazione tra azioni e crypto<\/a>, ma i mesi successivi hanno riscritto buona parte della trama. La realt\u00e0, come spesso accade con la statistica applicata ai mercati, \u00e8 pi\u00f9 sfumata: la correlazione esiste, \u00e8 misurabile, ma cambia intensit\u00e0 nel tempo e pu\u00f2 invertirsi proprio nei momenti in cui sembrerebbe pi\u00f9 scontata. In questo approfondimento ricostruiamo come si \u00e8 evoluta questa relazione dal 2017 a oggi, cosa dicono i numeri pi\u00f9 recenti e cosa significa per chi investe da Milano o da qualunque altro angolo dell’Eurozona.<\/p>

Un luglio anomalo: Wall Street ai record, Bitcoin ancora gi\u00f9 del 50%<\/h2>

A inizio luglio 2026 lo S&P 500 viaggiava a un soffio dai propri massimi storici, dopo aver toccato ripetutamente nuovi record nel corso della primavera. Bitcoin, nello stesso periodo, veniva scambiato poco sopra i 60.000 dollari (circa 53.000-54.000 euro ai cambi correnti), oltre la met\u00e0 in meno rispetto al massimo storico di 126.198 dollari toccato il 6 ottobre 2025, come ricostruito da CoinDesk<\/a>. Due mercati, due direzioni opposte, nello stesso trimestre.<\/p>

Secondo Samir Kerbage, chief investment officer di Hashdex, il motivo \u00e8 semplice: \u00abIl capitale segue l’attenzione e le narrative. Le criptovalute ne hanno beneficiato in passato, ma in questo momento l’attenzione \u00e8 altrove\u00bb, ha dichiarato in un’intervista riportata da CoinDesk<\/a>, riferendosi ai flussi che nel 2026 si sono spostati verso l’infrastruttura per l’intelligenza artificiale e verso il calendario delle nuove quotazioni in borsa. Jim Ferraioli, responsabile della ricerca sulle valute digitali di Charles Schwab, offre una lettura pi\u00f9 ciclica: Bitcoin seguirebbe lo schema storico post halving, che richiede oltre un anno per riportare il prezzo sopra il costo di produzione dei minatori meno efficienti, stimato attorno ai 95.000 dollari.<\/p>

Per capire se questo scollamento sia una novit\u00e0 strutturale o solo l’ennesima oscillazione di una relazione statistica volubile, occorre partire dalla definizione stessa di correlazione, e da come viene effettivamente calcolata sui mercati crypto.<\/p>

Cos’\u00e8 la correlazione (e cosa non \u00e8): la statistica in parole semplici<\/h2>

In finanza la parola \u00abcorrelazione\u00bb indica quasi sempre il coefficiente di Pearson, calcolato sui rendimenti giornalieri di due attivi in una finestra temporale mobile, tipicamente di 30, 60 o 90 giorni. Il risultato \u00e8 un numero compreso tra -1 e +1: vicino a +1 significa che i due asset si muovono quasi sempre nella stessa direzione, vicino a -1 che si muovono in direzioni opposte, vicino a zero che non esiste una relazione lineare riconoscibile. Piattaforme come The Block pubblicano un indice di correlazione a 30 giorni tra Bitcoin e S&P 500 aggiornato quotidianamente, utile per farsi un’idea di come cambia questa relazione nel tempo.<\/p>

Il punto pi\u00f9 frainteso \u00e8 che un coefficiente alto non dimostra alcun nesso di causalit\u00e0. Bitcoin e le azioni tecnologiche possono muoversi insieme non perch\u00e9 uno guidi l’altro, ma perch\u00e9 entrambi reagiscono agli stessi input: le decisioni sui tassi della Federal Reserve, l’andamento della liquidit\u00e0 globale in dollari, l’appetito per il rischio di fondi e famiglie. Quando questi input cambiano, la correlazione pu\u00f2 salire o scollarsi molto rapidamente, ed \u00e8 esattamente quello che \u00e8 successo pi\u00f9 volte nel 2026, come vedremo.<\/p>

2017-2021: da asset di nicchia a proxy della liquidit\u00e0 globale<\/h2>

Tra il 2017 e il 2019 Bitcoin viveva in un universo statistico quasi separato da quello azionario: la correlazione con lo S&P 500 si aggirava attorno allo 0,01, secondo l’analisi pubblicata dal Fondo Monetario Internazionale<\/a> nel gennaio 2022. In pratica i due mercati non avevano alcuna relazione lineare riconoscibile: Bitcoin saliva o scendeva per ragioni proprie, legate all’adozione, alle notizie regolatorie o alle chiusure di piattaforme di scambio, senza che Wall Street ne fosse minimamente influenzata, e viceversa.<\/p>

Lo scenario \u00e8 cambiato con la pandemia. Gli stimoli monetari e fiscali senza precedenti varati nel 2020 hanno inondato di liquidit\u00e0 tutte le classi di attivo contemporaneamente, e Bitcoin ha iniziato a comportarsi sempre pi\u00f9 come un titolo growth ad alto beta: secondo lo stesso studio del FMI, la correlazione media con lo S&P 500 \u00e8 salita a circa 0,36 nel biennio 2020-2021, oltre trenta volte il livello pre pandemico. L’ingresso di investitori istituzionali, i primi fondi che allocavano Bitcoin come copertura contro l’inflazione e la crescita dei derivati regolamentati hanno tutti contribuito ad ancorare Bitcoin al ciclo di liquidit\u00e0 globale invece che a una logica propria.<\/p>

Il picco del 2022: quando Bitcoin \u00e8 diventato un titolo tech a leva<\/h2>

Il 2022 ha portato la relazione a un livello mai visto prima. Con l’inflazione statunitense ai massimi da quarant’anni, la Federal Reserve ha alzato i tassi da un intervallo prossimo allo zero a oltre il 4% nel giro di pochi mesi, colpendo duramente gli asset pi\u00f9 speculativi. La correlazione mobile tra Bitcoin e il Nasdaq 100 ha toccato punte stimate tra 0,6 e 0,7 attorno a maggio 2022, livelli da manuale per un asset che fino a tre anni prima si muoveva in modo pressoch\u00e9 indipendente. Bitcoin ha chiuso l’anno con una perdita di circa due terzi del proprio valore, in parallelo ai cali a doppia cifra di Nasdaq e S&P 500, mentre i collassi di Terra\/Luna, Celsius e FTX aggiungevano una componente di rischio sistemico tutta interna al settore crypto, sommandosi allo shock macro comune invece di sostituirlo.<\/p>

2023: crisi bancaria, attesa degli ETF e i primi scollamenti<\/h2>

Il 2023 ha introdotto le prime crepe nella narrativa della sincronia totale. A marzo, il collasso di Silicon Valley Bank e Signature Bank ha scatenato la pi\u00f9 grave crisi bancaria regionale statunitense dal 2008: paradossalmente, in quei giorni Bitcoin ha guadagnato terreno proprio mentre le banche regionali crollavano, riscoprendo per qualche settimana argomenti simili a quelli usati per l’oro come riserva alternativa al sistema bancario tradizionale. Nello stesso anno la correlazione tra Bitcoin e l’oro \u00e8 salita, mentre cresceva parallelamente l’attesa per l’approvazione dei primi ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti, un evento che gli investitori istituzionali leggevano come un catalizzatore autonomo, sganciato dal ciclo dei tassi. Sono i primi segnali di un fatto che diventer\u00e0 centrale nel 2026: la correlazione con le azioni non \u00e8 un dato fisso, ma oscilla in base a quale narrativa domina il mercato in un dato momento.<\/p>

2024-2025: i ponti strutturali tra Wall Street e le crypto<\/h2>

Il 10 gennaio 2024 la SEC ha approvato undici ETF spot su Bitcoin, tra cui l’IBIT di BlackRock, aprendo per la prima volta un canale regolamentato che collega direttamente i conti di intermediazione tradizionali al prezzo di Bitcoin. L’allora presidente della SEC, Gary Gensler, dichiar\u00f2 che l’agenzia approvava il prodotto pur \u00abnon appoggiando o sostenendo Bitcoin\u00bb, come si legge nella sua dichiarazione ufficiale<\/a>. Da quel momento i flussi degli ETF sono diventati uno degli indicatori pi\u00f9 seguiti per capire la domanda istituzionale, al punto che i loro deflussi record di giugno 2026, di cui parliamo pi\u00f9 avanti, sono stati letti come un segnale di stress a s\u00e9 stante.<\/p>

Due eventi successivi hanno reso il legame ancora pi\u00f9 diretto. A dicembre 2024 Strategy, l’ex MicroStrategy, \u00e8 entrata nel Nasdaq-100, l’indice che alimenta ETF passivi da centinaia di miliardi di dollari, secondo quanto riportato da CoinDesk<\/a>: da quel momento chiunque possieda un fondo che replica il Nasdaq-100 detiene indirettamente un’esposizione a Bitcoin, senza saperlo necessariamente. A maggio 2025 \u00e8 stata la volta di Coinbase, entrata nello S&P 500 al posto di Discover Financial: il titolo COIN \u00e8 salito del 24% nella sola giornata dell’annuncio, secondo il comunicato di S&P Global<\/a>, diventando la prima azienda nativa crypto ad accedere all’indice pi\u00f9 replicato al mondo. Questi ponti strutturali significano che, indipendentemente da quanto Bitcoin e azioni siano storicamente correlati, esistono oggi canali meccanici che trasmettono le oscillazioni di prezzo di Bitcoin dentro i portafogli azionari passivi di milioni di risparmiatori, anche quelli che non hanno mai acquistato una criptovaluta direttamente.<\/p>

Il 2026 in due tempi: il picco di marzo e il divorzio dell’estate<\/h2>

Il 6 marzo 2026 la correlazione mobile a 30 giorni tra Bitcoin e S&P 500 ha toccato 0,74, il livello pi\u00f9 alto dell’anno, in coincidenza con un’improvvisa ondata di volatilit\u00e0 sui mercati, secondo l’analisi di Bloomberg<\/a>. Per confronto, la media quinquennale della stessa correlazione calcolata su una finestra di 90 giorni si aggira intorno a 0,30: il picco di marzo ha quindi rappresentato pi\u00f9 del doppio della norma storica recente, segno che nei momenti di stress i due mercati tendono a muoversi come un blocco unico.<\/p>

Quella fase di tensione ha una causa identificabile: il 27 febbraio 2026 \u00e8 esploso un conflitto che ha coinvolto Iran, Israele e Stati Uniti, con i timori per la chiusura dello stretto di Hormuz, da cui transita circa un quinto del petrolio mondiale, che hanno spinto tutti i mercati rischiosi a scendere in blocco nelle prime 48 ore, come ricostruito da Cointelegraph<\/a>. In quella finestra Bitcoin ha perso circa il 12% mentre l’oro guadagnava il 5,2%: una divergenza che riprendiamo pi\u00f9 avanti, perch\u00e9 \u00e8 la prova pi\u00f9 netta che i due beni rifugio, oro e Bitcoin, hanno risposto in modo opposto allo stesso shock.<\/p>

Nei mesi successivi, per\u00f2, la relazione tra Bitcoin e Wall Street si \u00e8 complicata ulteriormente. A inizio giugno la correlazione a 20 giorni tra Bitcoin e il paniere dei titoli software, misurato dall’ETF IGV, \u00e8 scesa a 0,58, il valore pi\u00f9 basso da fine 2023, con Bitcoin in calo di circa il 10% mentre l’IGV guadagnava il 12%, secondo i dati riportati da CoinDesk<\/a>. Bitcoin ha poi chiuso giugno con un calo di circa il 20%, il peggior mese da giugno 2022, proprio mentre lo S&P 500 macinava una delle settimane migliori degli ultimi due mesi. Allo stesso tempo, dati aggregati da Kestrel citati sempre da CoinDesk mostravano correlazioni in aumento tra azioni, obbligazioni, materie prime e crypto su base pi\u00f9 ampia, segno che gli investitori stavano reagendo pi\u00f9 alle mosse di policy, tassi, dazi, geopolitica, che ai fondamentali delle singole societ\u00e0 o dei singoli protocolli. Le due letture non sono contraddittorie: significano semplicemente che la correlazione dipende moltissimo da quale paniere si sceglie come termine di paragone e da quale finestra temporale si osserva.<\/p>

Periodo<\/th>Correlazione stimata<\/th>Contesto<\/th><\/tr><\/thead>
2017-2019<\/td>~0,01 (vs S&P 500)<\/td>Bitcoin come asset di nicchia, isolato da Wall Street<\/td><\/tr>
2020-2021<\/td>~0,36 (vs S&P 500)<\/td>Stimoli monetari post pandemia, ingresso investitori istituzionali<\/td><\/tr>
Maggio 2022<\/td>0,6-0,7 (vs Nasdaq 100)<\/td>Stretta della Fed, Bitcoin trattato come titolo tech a leva<\/td><\/tr>
6 marzo 2026<\/td>0,74 su 30 giorni (vs S&P 500)<\/td>Picco di volatilit\u00e0 legato allo shock geopolitico di fine febbraio<\/td><\/tr>
Inizio giugno 2026<\/td>0,58 su 20 giorni (vs ETF IGV)<\/td>Bitcoin si scolla dai titoli software, minimo dal 2023<\/td><\/tr>
Fine giugno 2026<\/td>in aumento su base cross asset<\/td>Correlazione guidata da policy (tassi, dazi) pi\u00f9 che da fondamentali<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

STRC, MSTR e Strategy: quando la correlazione diventa strutturale<\/h2>

Il caso di Strategy, l’azienda fondata da Michael Saylor che ha fatto del possesso di Bitcoin la propria ragion d’essere, mostra come la correlazione possa diventare un problema di progettazione finanziaria, non solo un dato statistico. Nel luglio 2025 l’azienda ha lanciato STRC, un’azione privilegiata perpetua con valore nominale di 100 dollari e un dividendo mensile pari all’11,5% annualizzato, pensata esplicitamente per offrire un’esposizione pi\u00f9 stabile al business di Strategy, che possiede oggi 847.363 Bitcoin, rispetto all’azione ordinaria MSTR. A giugno 2026, per\u00f2, la correlazione a 90 giorni tra STRC e Bitcoin \u00e8 salita a circa 0,70, il livello pi\u00f9 alto da quando lo strumento \u00e8 stato lanciato, secondo CoinDesk<\/a>: nello stesso mese STRC ha perso il 23% del proprio valore, scendendo a 76 dollari, mentre Bitcoin cedeva circa il 20% sotto i 60.000 dollari. Lo strumento pensato per scollarsi da Bitcoin si \u00e8 invece mosso quasi in tandem con esso.<\/p>

Il titolo ordinario MSTR ha subito un contraccolpo persino pi\u00f9 simbolico. Il 27 giugno 2026 l’mNAV, il rapporto tra il valore d’impresa di Strategy e il valore di mercato del Bitcoin detenuto in cassa, \u00e8 sceso sotto 1 per la prima volta nella storia dell’azienda: il mercato valutava l’intera Strategy, debito e attivit\u00e0 operative comprese, meno di quanto valessero i suoi soli Bitcoin in bilancio, con il titolo scambiato attorno agli 82 dollari, l’85% sotto il massimo di novembre 2024, secondo CoinDesk<\/a>. Un mNAV sotto 1 toglie a Strategy la leva che ne ha alimentato la crescita per anni, cio\u00e8 la possibilit\u00e0 di emettere nuove azioni a premio per comprare altro Bitcoin: a premio azzerato, ogni nuova emissione diluisce gli azionisti esistenti invece di arricchirli, ed \u00e8 uno dei motivi per cui l’azienda ha iniziato a vendere piccole quantit\u00e0 di Bitcoin per finanziare i dividendi delle proprie azioni privilegiate, invertendo per la prima volta la propria strategia di accumulo pressoch\u00e9 ininterrotta.<\/p>

I minatori quotati: MARA, Riot e la beta amplificata di Bitcoin<\/h2>

Un’altra categoria di azioni che amplifica meccanicamente i movimenti di Bitcoin \u00e8 quella dei minatori quotati in borsa, come MARA Holdings e Riot Platforms. Entrambe le societ\u00e0 contabilizzano il Bitcoin posseduto al valore di mercato corrente, quindi ogni oscillazione del prezzo si riflette direttamente nei loro conti trimestrali, prima ancora di considerare l’attivit\u00e0 mineraria vera e propria. A inizio luglio 2026 MARA aveva perso circa un quarto del proprio valore rispetto al massimo dell’anno, con cali paragonabili per Riot Platforms e per il minatore IREN, penalizzate da una combinazione di fattori: il calo di Bitcoin, la concorrenza crescente di operatori cloud dedicati all’intelligenza artificiale come CoreWeave e Nebius nella corsa a riconvertire capacit\u00e0 elettrica in data center, il rincaro di oltre il 50% dei prezzi della memoria ad alta banda necessaria ai server IA, e posizioni corte superiori al 15% del flottante su entrambi i titoli, secondo Benzinga<\/a>. Il paradosso \u00e8 che questi minatori stanno cercando di ridurre la propria dipendenza da Bitcoin riconvertendo capacit\u00e0 elettrica verso l’affitto di infrastrutture per l’intelligenza artificiale, ma nel frattempo restano, contabilmente, tra i titoli azionari a beta pi\u00f9 alto rispetto a Bitcoin disponibili su Wall Street.<\/p>

Oro contro Bitcoin: due beni rifugio, due direzioni opposte<\/h2>

Il conflitto scoppiato il 27 febbraio 2026 tra Iran, Israele e Stati Uniti ha funzionato come un test in tempo reale delle due narrative di bene rifugio che si contendono da anni lo stesso spazio concettuale, quella dell’oro e quella di Bitcoin come oro digitale. L’esito, ricostruito da Cointelegraph<\/a>, non ha lasciato molti dubbi: nelle prime 48 ore l’oro \u00e8 salito del 5,2% mentre Bitcoin crollava del 12%. Nelle settimane successive l’oro si \u00e8 stabilizzato attorno ai 4.700 dollari l’oncia, sostenuto dagli acquisti proseguiti delle banche centrali, mentre Bitcoin scendeva fino a un minimo vicino ai 72.000 dollari, un ribasso del 35% dai massimi del 2025, muovendosi in pratica in tandem con Nasdaq e S&P 500 invece che come copertura difensiva.<\/p>

La correlazione a un anno tra oro e Bitcoin \u00e8 scesa fino a -0,17 a febbraio 2026, un valore negativo che indica una vera diversificazione, non una doppia esposizione alla stessa tesi di investimento come molti sostenitori del \u00abdigital gold\u00bb avevano ipotizzato negli anni precedenti. Come avevamo gi\u00e0 raccontato nel nostro approfondimento su oro contro Bitcoin<\/a>, la spiegazione pi\u00f9 convincente \u00e8 strutturale: l’oro continua ad attrarre capitali istituzionali stabili, comprese le banche centrali, che nel primo trimestre 2026 hanno acquistato 244 tonnellate di metallo, il diciassettesimo mese consecutivo di acquisti netti secondo il World Gold Council, con Polonia (31 tonnellate) e Uzbekistan (25 tonnellate) tra i compratori pi\u00f9 attivi. Bitcoin, al contrario, resta legato a un pubblico pi\u00f9 speculativo e a canali di flusso, come gli ETF spot, molto pi\u00f9 volatili.<\/p>

A inizio luglio 2026 l’oro veniva scambiato tra i 4.050 e i 4.200 dollari l’oncia secondo il monitoraggio di Forbes Advisor<\/a>, un livello comunque inferiore ai quasi 5.600 dollari toccati alla fine di gennaio 2026, ma nettamente pi\u00f9 stabile del susseguirsi di massimi e minimi vissuto da Bitcoin nello stesso periodo. La fotografia comparata dei principali mercati a met\u00e0 2026 rende bene l’idea di quanto siano divergenti le traiettorie:<\/p>

Mercato<\/th>Situazione a inizio-met\u00e0 luglio 2026<\/th>Variazione rispetto ai massimi recenti<\/th><\/tr><\/thead>
S&P 500<\/td>a ridosso dei massimi storici<\/td>vicino al record di inizio giugno 2026<\/td><\/tr>
Bitcoin (BTC)<\/td>60.000-63.000 $ (~53.000-55.000 \u20ac)<\/td>oltre -50% dal massimo storico del 6 ottobre 2025<\/td><\/tr>
Oro<\/td>4.050-4.200 $ l’oncia<\/td>circa -25% dal record di fine gennaio 2026<\/td><\/tr>
ETF spot su Bitcoin (USA)<\/td>deflussi netti per 4,06 mld $ a giugno<\/td>peggior mese dal debutto di gennaio 2024<\/td><\/tr>
Strategy (MSTR)<\/td>mNAV sotto 1 per la prima volta<\/td>titolo a circa l’85% sotto il massimo di novembre 2024<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

I motori comuni: tassi della Fed, liquidit\u00e0 globale e risk on\/off<\/h2>

Al netto delle differenze settoriali appena descritte, esiste un nucleo di fattori macro che continua a spiegare buona parte dei movimenti sincronizzati tra Bitcoin e azioni, specialmente nei momenti di stress. Il primo \u00e8 la politica monetaria della Federal Reserve: quando i tassi di riferimento salgono, o si prevede che saliranno, il costo opportunit\u00e0 di detenere attivi che non generano flussi di cassa, come Bitcoin, o utili futuri scontati pesantemente, come i titoli growth, aumenta in modo simile per entrambe le categorie. Il secondo \u00e8 la liquidit\u00e0 globale in dollari: le fasi di espansione monetaria tendono a sollevare contemporaneamente i multipli azionari e il prezzo di Bitcoin, mentre le fasi di contrazione le colpiscono entrambe.<\/p>