{"id":24,"date":"2026-06-25T13:02:05","date_gmt":"2026-06-25T13:02:05","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/it\/next-bitcoin-halving-2028\/"},"modified":"2026-06-25T13:02:05","modified_gmt":"2026-06-25T13:02:05","slug":"next-bitcoin-halving-2028","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/it\/next-bitcoin-halving-2028\/","title":{"rendered":"La prossima dimezzatura di Bitcoin: cosa significa realmente la riduzione del 2028 per i minatori e il prezzo"},"content":{"rendered":"\r\n

La prossima dimezzatura di Bitcoin \u00e8 programmata per il blocco 1.050.000, previsto per la seconda o la terza settimana di aprile 2028, basandosi sulla attuale traiettoria dell’hash-rate. A quel punto, la sovvenzione del blocco scende da 3,125 BTC a 1,5625 BTC, l’emissione giornaliera di nuovi BTC diminuisce da circa 450 BTC a 225 BTC e il tasso di inflazione annualizzato dell’offerta scende da circa 0,84% a 0,42% \u00e2\u20ac\u201d inferiore alla tendenza centrale dell’offerta mineraria annuale dell’oro per la prima volta nella storia di Bitcoin. Sar\u00e0 il quinto evento di questo tipo dal blocco di genesi e il primo a avvenire con ETF spot maturi, un complesso di opzioni regolamentato negli USA su quegli ETF, programmi di detenzione sovrana in diverse giurisdizioni e un hash-rate superiore a 800 exahashes per secondo<\/a>.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Quello che \u00e8 in gioco \u00e8 se il playbook storico delle dimezzature \u00e2\u20ac\u201d accumulo nell’anno precedente, rally nei 12-18 mesi successivi, forte drawdown dopo \u00e2\u20ac\u201d sia ancora valido in una struttura di mercato che non assomiglia pi\u00f9 a quella che ha generato quel playbook. Le dimezzature di 2012, 2016 e 2020 si sono tutte svolte in un contesto di propriet\u00e0 istituzionale quasi nulla, senza derivati regolamentati negli USA e con un gruppo di minatori che era il venditore marginale dominante. Entro il 2028, i minatori produrranno circa 7,5 miliardi di dollari di nuovi BTC all’anno a un prezzo spot di 33.000 dollari (meno a prezzi inferiori), contro flussi di ingresso negli ETF che hanno raggiunto 20-30 miliardi di dollari annualizzati per due anni e un gruppo di tesoreria aziendale che acquista meccanicamente piuttosto che tatticamente. Lo shock dell’offerta \u00e8 reale e misurabile; se si tradurr\u00e0 nell’azione di prezzo dei cicli precedenti \u00e8 una domanda separata.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

L’economia dei minatori, in dollari per terahash<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

L’unit\u00e0 rilevante per la vitalit\u00e0 dei minatori \u00e8 l’hashprice \u00e2\u20ac\u201d il ricavo giornaliero per terahash per secondo, espresso in dollari. Prima di aprile 2024, l’hashprice era compreso tra 0,08 e 0,12 dollari con BTC a 50-70k dollari; dopo la dimezzatura del 2024 si \u00e8 compresso a 0,04-0,06 dollari a prezzi simili, esattamente come richiede la matematica della dimezzatura. Entro il 2028, con un’ulteriore riduzione della sovvenzione di 50%, l’hashprice a prezzo BTC costante scende ulteriormente di circa 45% (la quota delle commissioni cresce leggermente, attenuandola). A 0,03 dollari per terahash per secondo, solo le flotte ASIC pi\u00f9 efficienti \u00e2\u20ac\u201d Bitmain S21 Pro e MicroBT M66S di generazione corrente, alimentate con potenza inferiore a 0,045\/kWh \u00e2\u20ac\u201d generano un margine operativo positivo. Il minatore marginale \u00e8 costretto a fermarsi, l’hash-rate si comprime, l’aggiustamento della difficolt\u00e0 abbassa l’asticella per i minatori sopravvissuti e l’equilibrio si ristabilisce su una impronta di rete pi\u00f9 piccola e pi\u00f9 concentrata. I detentori di equity di minatori pubblici hanno imparato questo nel 2024 e lo rimparranno nel 2028.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Dove si trova il mercato delle commissioni \u00e2\u20ac\u201d e dove deve andare<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Le commissioni di transazione contribuiscono attualmente tra 4% e 12% del ricavo totale dei minatori, con picchi significativi durante eventi di congestione (il lancio di Runes ad aprile 2024 ha brevemente spinto le commissioni a 60% del ricavo). Nel lungo termine, questo rapporto deve crescere strutturalmente \u00e2\u20ac\u201d la sovvenzione si dimezza ogni quattro anni e asintoticamente si avvicina a zero entro ~2140. Un calcolo rapido: se la capitalizzazione di mercato di BTC rimane a 1,3 trilioni di dollari e l’hash-rate rimane proporzionale al costo della sicurezza, i minatori devono guadagnare circa 15 miliardi di dollari all’anno nel 2028 per mantenere la sicurezza attuale; con un’emissione giornaliera di 225 BTC, la sovvenzione contribuisce circa 9-11 miliardi di dollari a un prezzo spot di 33-40k dollari, lasciando un gap annuale di commissioni di 4-6 miliardi di dollari da colmare. Mempool.space<\/a> pubblica la distribuzione delle commissioni in tempo reale; la tendenza di lungo termine \u00e8 la domanda che conta pi\u00f9 del prossimo dato.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Metrica<\/th>Pre-dimezzatura 2020<\/th>Post-dimezzatura 2024<\/th>Post-dimezzatura 2028 (est.)<\/th><\/tr><\/thead>
Sovvenzione del blocco (BTC)<\/td>12,5<\/td>3,125<\/td>1,5625<\/td><\/tr>
Emissione giornaliera (BTC)<\/td>1.800<\/td>450<\/td>225<\/td><\/tr>
Emissione annuale (BTC)<\/td>657.000<\/td>164.250<\/td>82.125<\/td><\/tr>
Tasso di inflazione dell’offerta<\/td>3,65%<\/td>0,84%<\/td>0,42%<\/td><\/tr>
Hash-rate della rete (EH\/s)<\/td>~110<\/td>~650<\/td>~900-1.200 (prev.)<\/td><\/tr>
Hashprice ($\/TH\/giorno, BTC=$50k)<\/td>$0,20<\/td>$0,05<\/td>$0,025-0,03<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Economia delle epoche di dimezzatura. Fonte: dati on-chain tramite blockchain.com e dati dell’hashrate index, proiezioni dell’autore.<\/figcaption><\/figure>\r\n\r\n\r\n\r\n

Il playbook di prezzo dei cicli precedenti \u00e2\u20ac\u201d e i suoi limiti<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

La storia stilizzata \u00e8 ben nota: BTC ha raggiunto il minimo circa 12-18 mesi prima di ciascuna delle dimezzature di 2012, 2016 e 2020, ha rallyato attraverso l’evento senza troppi clamori e ha stampato un massimo di ciclo 12-18 mesi dopo. Il drawdown da picco a minimo in ogni ciclo \u00e8 stato di 75-85%. Questo pattern produce una narrativa eccellente ma previsioni mediocri: la dimensione del campione \u00e8 tre, la struttura di mercato sottostante \u00e8 cambiata materialmente tra ogni iterazione e il ciclo 2024 si \u00e8 finora comportato come una continuazione del rally pre-dimezzatura iniziato alla fine del 2022, con la fase post-dimezzatura che sembra meno esplosiva e pi\u00f9 un grind verso l’alto rispetto a 2017 o 2021. Se il 2028 ripeter\u00e0 il pattern storico o completer\u00e0 la maturazione verso una “volatilit\u00e0 normale” \u00e8 la domanda macro centrale. Monitoriamo continuamente gli input rilevanti sul nostro dashboard di dimezzatura<\/a>.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Chi vende realmente e quando<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

L’analisi del ciclo pre-2024 assumeva che i minatori fossero il venditore marginale dominante \u00e2\u20ac\u201d ricevono BTC appena minati ogni giorno, hanno costi operativi denominati in valuta fiat e hanno liquidato historicamente 60-90% della produzione entro 30 giorni. Questa assunzione \u00e8 ora errata in due direzioni. In primo luogo, i minatori pubblici (Marathon, Riot, CleanSpark, Core Scientific) detengono collettivamente oltre 115.000 BTC sul bilancio<\/a> alla fine del 2025, finanziati da equity e debito convertibile piuttosto che da vendite di moneta, e sono passati a un modello “hold-and-finance”. In secondo luogo, la pressione di vendita marginale ora proviene da flussi di uscita degli ETF, wallet a lungo dormienti che si riattivano e banchi OTC che smobilizzano posizioni di tesoreria aziendale \u00e2\u20ac\u201d flussi che non sono correlati all’economia mineraria. Lo shock dell’offerta del 2028 quindi conta meno sul lato della vendita (perch\u00e9 i minatori vendono meno) che sul lato della domanda (perch\u00e9 i flussi degli ETF sono elastici al prezzo). L’aritmetica che era rilevante nel 2016 non si traduce chiaramente.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Il riassetto geografico dell’hash-rate<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Il divieto minerario cinese del 2021 ha rimappato la distribuzione globale dell’hash-rate in una notte. Nel 2025, gli USA ospitano circa 36-40% dell’hash-rate globale, concentrato in Texas (flessibilit\u00e0 della rete ERCOT), Georgia e Kentucky. Russia, Kazakistan, Paraguay, Argentina ed Etiopia hanno assorbito la maggior parte della capacit\u00e0 spostata. Ogni evento di dimezzatura provoca un altro riassetto poich\u00e9 le regioni a costo marginale spingono fuori quelle a costo pi\u00f9 alto: la dimezzatura del 2024 ha accelerato il migrare da siti in Kazakistan sotto 0,06\/kWh verso Etiopia, Paraguay e operazioni di gas stranded nel West Texas e in Alberta. La dimezzatura del 2028 ripeter\u00e0 il pattern, con operazioni sotto 0,04\/kWh e configurazioni behind-the-meter che assorbono quote a discapito degli operatori collegati alla rete a 0,05-0,07\/kWh. L’angolo investibile \u00e8 concentrato in operatori verticalmente integrati che possiedono l’energia, non in aggregatori di hash-rate puristi.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Cosa cambia strutturalmente in questo ciclo<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n