Per mesi l’industria crypto statunitense ha atteso un voto del Senato sulla CLARITY Act, la legge che avrebbe dovuto stabilire una volta per tutte dove finisce la competenza della SEC e dove comincia quella della CFTC sui mercati dei digital asset. Quel voto, prima della pausa estiva del Congresso, non ci sar\u00e0. Il rinvio a settembre non \u00e8 un dettaglio procedurale: rimette la regolazione delle criptovalute americane dove \u00e8 rimasta per quasi tutto l’ultimo decennio, cio\u00e8 nelle mani dell’enforcement e del rulemaking della SEC. Ed \u00e8 proprio questo il motivo per cui la notizia, apparentemente lontana da Milano o Roma, riguarda anche chi investe in crypto dall’Italia.<\/p>
Il 6 agosto 2026 il leader della maggioranza al Senato, John Thune, ha fatto sapere tramite il suo ufficio che la camera alta non ha il tempo materiale per completare dibattito, emendamenti e voto di cloture prima che i senatori lascino Washington, come riportato da CoinDesk<\/a>. Le parole di Thune raccontano bene lo stallo: \u00abThe Dems are insistent on no Clarity vote\u00bb (i democratici insistono per non votare la CLARITY), ha detto, aggiungendo di aver lavorato con i promotori del testo e che la senatrice Cynthia Lummis \u00abwas great, and we’re getting that queued up first thing when we come back\u00bb (\u00e8 stata bravissima, e la rimettiamo in cima all’agenda appena rientriamo). Tradotto: se ne riparla a settembre.<\/p> Il Senato rientra il 14 settembre 2026 e avr\u00e0 circa tre settimane di lavoro utili; la prima mozione procedurale potrebbe arrivare tra il 15 e il 16 settembre, a seconda di quando la leadership depositer\u00e0 la richiesta di cloture. Nel frattempo i mercati delle previsioni hanno tagliato le stime in modo brutale. Le probabilit\u00e0 di approvazione entro il 2026 quotate su Polymarket, salite a un picco superiore all’82% a febbraio, sono scivolate su valori a una cifra o poco pi\u00f9: intorno al 13% secondo CCN<\/a>, ai minimi storici di circa il 27% secondo crypto.news<\/a>, con oscillazioni tra i vari contratti e le diverse date di rilevazione.<\/p> La reazione dei prezzi non si \u00e8 fatta attendere. Nella sessione in cui la notizia del rinvio ha preso corpo, oltre 670 milioni di dollari di posizioni a leva sono stati liquidati tra Bitcoin, Ether e XRP, sempre secondo CCN<\/a>. Al momento in cui scriviamo Bitcoin vale circa 56.200 euro e Ether circa 1.660 euro (CoinGecko<\/a>). La correlazione tra assetto normativo e prezzi non \u00e8 una novit\u00e0, e chi segue la meccanica dietro il legame tra Bitcoin e azioni<\/a> sa che le notizie da Washington entrano nel book in tempo reale, spesso amplificate dalla leva.<\/p> La CLARITY Act (formalmente H.R. 3633, Digital Asset Market Clarity Act) \u00e8 il tentativo pi\u00f9 ambizioso del Congresso di dare una struttura di mercato ai crypto-asset. Il testo era passato alla Camera con un ampio margine, 294 voti a 134, il 17 luglio 2025, con decine di democratici a favore; la commissione Bancaria del Senato lo aveva fatto avanzare il 14 maggio 2026 con un voto di 15 a 9. Il cuore della legge \u00e8 semplice da enunciare e complicatissimo da scrivere: assegnare alla CFTC la vigilanza sui mercati spot delle digital commodity e fissare per legge il punto in cui la normativa sui titoli della SEC smette di applicarsi a un crypto-asset.<\/p> Il rinvio pesa perch\u00e9, senza una legge, quel confine tra titolo (security) e merce (commodity) resta materia di interpretazione delle agenzie, non di diritto positivo. E la posizione delle agenzie pu\u00f2 cambiare con la maggioranza politica, come ha dimostrato la giravolta degli ultimi diciotto mesi. I nodi che hanno bloccato il testo sono noti e in gran parte extra-tecnici: una clausola etica legata ai circa 1,4 miliardi di dollari di reddito crypto dichiarati dal presidente Trump per il 2025, le disposizioni della commissione Agricoltura, le tutele per gli sviluppatori di software non-custodial (la contestata Section 604) e la questione dei rendimenti sulle stablecoin. Lo staff democratico della commissione Bancaria ha elencato cinque aree ancora aperte, dalle tutele per gli investitori alla finanza illecita fino ai conflitti di interesse. Nessuna di queste \u00e8 un cavillo che si risolve in un pomeriggio.<\/p> Qui sta il paradosso che vale la pena spiegare a un lettore italiano. L’industria voleva una legge proprio per uscire dalla logica della cosiddetta regulation by enforcement, cio\u00e8 regolare a colpi di cause invece che con regole scritte in anticipo. Ma con la legge di nuovo in stallo, la rete di sicurezza torna a essere l’agenzia stessa: la SEC (e, sul fronte commodity, la CFTC). Pi\u00f9 amichevole, oggi, sotto la presidenza di Paul Atkins; ma pur sempre discrezionale, non vincolata da uno statuto e potenzialmente reversibile alla prossima elezione.<\/p> La ricostruzione completa di come la SEC sia passata dalla stagione delle cause a quella delle regole la trovate nel nostro approfondimento sulla svolta dell’enforcement SEC nel 2026<\/a>. Qui interessa il punto di oggi: fallito (per ora) il tentativo legislativo, la partita si gioca tutta su due tavoli dell’agenzia, il rulemaking (le regole in gestazione) e l’enforcement (le azioni contro chi viola le norme). Entrambi procedono, ma a velocit\u00e0 da amministrazione pubblica, non da mercato crypto.<\/p> Il piano dell’agenzia si chiama Project Crypto, annunciato da Atkins in un discorso del 31 luglio 2025 e tradotto nel 2026 in tre distinti provvedimenti di rulemaking iscritti nell’agenda regolatoria. Il primo, identificato dal codice RIN 3235-AN38 e battezzato Regulation Crypto, disciplina offerta e vendita di crypto-asset e dovrebbe introdurre esenzioni e un safe harbor per chi lancia un token in buona fede. Gli altri due riguardano la custodia e i requisiti patrimoniali per i broker-dealer (AN48) e la struttura di mercato di piattaforme e sistemi di negoziazione alternativi (AN49). Tutti e tre restano allo stadio di proposta, con un obiettivo di pubblicazione fissato a luglio 2026 che, ad agosto, non \u00e8 stato ancora rispettato.<\/p> Il collo di bottiglia \u00e8 l’OIRA, l’ufficio della Casa Bianca che rivede i provvedimenti prima della pubblicazione: secondo cryptonomist<\/a> e l’analisi dello studio Cleary sull’agenda regolatoria 2026<\/a>, la proposta AN38 \u00e8 in revisione dal marzo 2026 e potrebbe uscire in qualsiasi momento, ma nessun testo \u00e8 ancora stato reso pubblico. Anche superata questa fase, ogni regola dovr\u00e0 affrontare il periodo di consultazione pubblica e un voto della Commissione: l’adozione definitiva, avvertono gli analisti legali, difficilmente arriver\u00e0 prima dell’inizio del 2027.<\/p>Cosa \u00e8 davvero la CLARITY Act, e perch\u00e9 il rinvio pesa<\/h2>
Senza legge, comanda l’agenzia: il ritorno del rulemaking<\/h2>
Le tre regole ferme all’OIRA<\/h2>