{"id":285,"date":"2026-08-12T10:40:49","date_gmt":"2026-08-12T10:40:49","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/it\/approvazione-etf-crypto-processo-sec-italia-2026\/"},"modified":"2026-08-12T10:40:49","modified_gmt":"2026-08-12T10:40:49","slug":"approvazione-etf-crypto-processo-sec-italia-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/it\/approvazione-etf-crypto-processo-sec-italia-2026\/","title":{"rendered":"ETF crypto: come nasce un’approvazione, dagli USA all’Italia"},"content":{"rendered":"

\u00abApprovazione\u00bb \u00e8 la parola che negli ultimi due anni ha riscritto il rapporto tra Wall Street e le cripto-attivit\u00e0. Oggi, 12 agosto 2026, mentre i mercati americani attendono il dato sull’inflazione (il CPI di luglio, di cui abbiamo raccontato lo storico impatto sul prezzo di Bitcoin<\/a>), la SEC non discute pi\u00f9 se autorizzare un ETF su Bitcoin: gestisce una coda di oltre novanta domande su decine di asset diversi, dagli ETF spot su Solana e XRP fino ai prodotti con staking incorporato. Bitcoin viaggia intorno ai 55.000 euro<\/a>, e il fondo pi\u00f9 grande, l’iShares Bitcoin Trust di BlackRock, da solo pesa circa 46 miliardi di dollari (circa 40 miliardi di euro) di masse gestite<\/a>.<\/p>

In Italia la stessa storia \u00e8 arrivata con un canale diverso ma negli stessi mesi: dal 9 febbraio 2026 si possono negoziare su Borsa Italiana i primi ETP su Bitcoin, Ethereum e Solana, un tassello che avvicina Piazza Affari agli altri grandi mercati europei. Dietro la parola \u00abapprovazione\u00bb, per\u00f2, c’\u00e8 una macchina fatta di due moduli regolatori, un orologio da 240 giorni, una sentenza d’appello e una lunga fila di sigle. Questo articolo la smonta pezzo per pezzo: come nasce davvero il via libera a un ETF crypto negli Stati Uniti, perch\u00e9 in Europa e in Italia non esiste un ETF spot su Bitcoin ma esistono gli ETP, e che cosa cambia in concreto per chi investe dall’Italia, con il quadro di Consob e di MiCA sullo sfondo.<\/p>

Che cosa approva un regolatore: ETF, ETP, ETN e la differenza tra spot e futures<\/h2>

Prima di parlare di approvazioni conviene mettere ordine tra le sigle, perch\u00e9 la struttura giuridica del prodotto decide quasi tutto: chi lo autorizza, con quali regole e con quali rischi.<\/p>

Un ETF (exchange-traded fund) \u00e8 un fondo quotato in borsa: possiede un paniere di attivit\u00e0 ed emette quote negoziabili come un’azione. Un ETP (exchange-traded product) \u00e8 un termine ombrello che comprende ETF, ETC (exchange-traded commodity) ed ETN (exchange-traded note). In Europa, quando si parla di cripto, il veicolo tipico non \u00e8 un fondo ma un ETN: un titolo di debito garantito da cripto reali tenute in custodia. La differenza non \u00e8 un dettaglio da avvocati: un fondo separa il patrimonio degli investitori da quello dell’emittente, mentre una nota \u00e8 formalmente un debito, con una struttura di garanzie (collateralizzazione, segregazione presso un custode) che riduce ma non elimina del tutto il rischio di controparte.<\/p>

C’\u00e8 poi la distinzione tra spot e futures. Un ETF spot detiene direttamente Bitcoin o Ether; un ETF sui futures detiene contratti derivati negoziati al CME. I due prodotti seguono lo stesso sottostante ma con costi e comportamenti diversi: i futures comportano il rollover dei contratti in scadenza, che in mercati in contango erode il rendimento nel tempo. Non \u00e8 un caso che i primi ETF crypto americani siano stati proprio quelli sui futures, per un motivo puramente regolatorio che vedremo tra poco.<\/p>

Come funziona l’approvazione negli Stati Uniti: 19b-4, S-1 e l’orologio dei 240 giorni<\/h2>

Negli Stati Uniti far nascere un ETF spot su un asset nuovo richiede due chiavi che girano in serrature diverse, entrambe alla SEC.<\/p>

La prima \u00e8 il modulo 19b-4: lo presenta la borsa (NYSE Arca, Nasdaq o Cboe BZX) che vuole quotare il prodotto, perch\u00e9 quotarlo significa cambiare le proprie regole di listing. Questa domanda finisce alla Division of Trading and Markets, che valuta soprattutto se il mercato sottostante \u00e8 sorvegliabile abbastanza da prevenire frodi e manipolazioni. La seconda chiave \u00e8 il prospetto (modulo S-1) presentato dall’emittente del fondo, che passa dalla Division of Corporation Finance: \u00e8 il documento che descrive struttura, custodia, valorizzazione e rischi. Il prodotto arriva in borsa solo quando entrambe le pratiche sono chiuse.<\/p>

Il 19b-4 ha un orologio scandito dalla legge: la SEC ha 45 giorni per una prima risposta, prorogabili fino a un massimo di 240 giorni, dopodich\u00e9 deve decidere, approvare o respingere. Per anni la Commissione ha usato ogni singolo giorno di quella finestra e poi ha detto no. Esiste per\u00f2 una porta di servizio: i fondi costruiti sotto l’Investment Company Act del 1940 (la legge dei fondi comuni tradizionali) possono quotarsi senza il braccio di ferro del 19b-4. \u00c8 la strada che ha permesso al primo ETF crypto americano, il ProShares Bitcoin Strategy ETF (ticker BITO), di debuttare il 19 ottobre 2021: non deteneva Bitcoin, ma futures del CME gi\u00e0 regolamentati, e questo lo faceva rientrare nella cornice del 1940. Ecco perch\u00e9 i futures sono arrivati prima dello spot, non per scelta di mercato ma per geografia regolatoria.<\/p>

La svolta che ha cambiato tutto: Grayscale batte la SEC in tribunale<\/h2>

Il muro dello spot \u00e8 caduto in un’aula di tribunale, non in un ufficio della SEC. Grayscale gestiva dal 2013 il Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un veicolo chiuso che spesso negoziava con forti sconti sul valore del Bitcoin sottostante, e chiedeva di convertirlo in ETF spot. La SEC aveva detto no, sostenendo che il mercato spot di Bitcoin non fosse sorvegliabile a sufficienza, pur avendo gi\u00e0 approvato gli ETF sui futures.<\/p>

Il 29 agosto 2023 la Corte d’appello del Circuito di Washington D.C. ha dato ragione a Grayscale con una sentenza unanime, definendo il rifiuto della SEC \u00abarbitrario e capriccioso\u00bb<\/a>: se i futures su Bitcoin erano stati giudicati accettabili, e i prezzi dei futures seguono da vicino quelli spot, la Commissione non aveva spiegato perch\u00e9 trattare in modo diverso due prodotti sostanzialmente equivalenti. La decisione non ordinava di approvare, ma costringeva la SEC a rimotivare, togliendole di fatto l’argomento usato per anni. Da quel momento l’approvazione degli ETF spot \u00e8 diventata una questione di quando, non di se.<\/p>

Gennaio 2024: il muro cade, poi tocca a Ethereum<\/h2>

Il 10 gennaio 2024 la SEC ha approvato in un colpo solo undici ETF spot su Bitcoin, che hanno iniziato a negoziare l’11 gennaio. Fu un via libera senza entusiasmo: nella sua dichiarazione, l’allora presidente Gary Gensler chiar\u00ec che \u00abpur avendo approvato oggi la quotazione e la negoziazione di alcune quote di ETP spot su bitcoin, non abbiamo approvato n\u00e9 avallato bitcoin\u00bb<\/a>, ricordando i rischi dell’asset. Il messaggio era netto: la SEC autorizzava un involucro finanziario, non certificava la bont\u00e0 del sottostante.<\/p>

La concorrenza sui costi \u00e8 esplosa subito. Grayscale ha convertito GBTC in ETF ma ne ha mantenuto la commissione storica dell’1,50%, sei volte quella dei rivali, e in parallelo ha lanciato un Bitcoin Mini Trust allo 0,15%, tuttora tra i pi\u00f9 economici della categoria. Il 23 luglio 2024 \u00e8 toccato agli ETF spot su Ethereum iniziare a negoziare, estendendo il modello al secondo asset per capitalizzazione. Per molti investitori istituzionali questi strumenti hanno reso Bitcoin una riga di portafoglio come un’altra, spesso letta come una versione digitale dell’oro<\/a>, accessibile senza gestire chiavi private o custodia.<\/p>

Gli standard di quotazione generici: da 240 giorni a 75<\/h2>

Il passaggio da eccezione a routine ha una data precisa: 17 settembre 2025. Quel giorno la SEC ha approvato gli standard di quotazione generici<\/a> per le commodity-based trust shares, cio\u00e8 un insieme di criteri che permette alle borse di quotare un ETF su commodity (cripto incluse) senza una domanda 19b-4 dedicata per ciascun prodotto. Se l’asset rispetta i requisiti, la quotazione procede quasi in automatico, e la finestra si accorcia da un massimo di 240 giorni a circa 75.<\/p>

I criteri di ammissibilit\u00e0 sono essenzialmente tre: l’asset \u00e8 negoziato su un mercato aderente all’Intermarket Surveillance Group, che condivide dati di sorveglianza; oppure fa da sottostante a un contratto futures quotato da almeno sei mesi su un mercato regolamentato dalla CFTC; oppure \u00e8 gi\u00e0 presente per almeno il 40% del patrimonio in un ETF esistente. Restano fuori i prodotti a leva o inversi e quelli a gestione attiva. Lo stesso giorno la SEC ha dato il via libera al Grayscale Digital Large Cap Fund, che replica un indice a pi\u00f9 cripto (Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana e Cardano).<\/p>

Il cambio di clima si legge nelle parole del nuovo presidente della SEC, Paul Atkins, secondo cui \u00abapprovando questi standard di quotazione generici, ci assicuriamo che i nostri mercati dei capitali restino il posto migliore al mondo per l’innovazione d’avanguardia negli asset digitali\u00bb<\/a>. L’analista di Bloomberg Intelligence James Seyffart lo ha sintetizzato cos\u00ec: era \u00abil quadro per gli ETP crypto che stavamo aspettando\u00bb. Da l\u00ec \u00e8 partita la previsione, poi confermata dai fatti, di oltre cento nuovi ETF crypto in dodici mesi.<\/p>

Creazioni e riscatti \u00abin kind\u00bb: l’ingranaggio che abbassa i costi<\/h2>

Un’altra riforma tecnica, poco visibile ma importante, riguarda il modo in cui le quote di un ETF nascono e vengono distrutte. Il meccanismo si chiama creazione e riscatto e passa dagli authorized participant (grandi banche e market maker): sono loro che, comprando o vendendo il sottostante, creano nuove quote quando c’\u00e8 domanda e le riscattano quando c’\u00e8 offerta, mantenendo il prezzo dell’ETF allineato al valore netto (NAV) tramite arbitraggio.<\/p>

Fino al 2025 la SEC imponeva che questo scambio avvenisse solo in contanti: l’authorized participant consegnava dollari, il fondo comprava Bitcoin sul mercato. Il 29 luglio 2025 la Commissione ha autorizzato le creazioni e i riscatti \u00abin kind\u00bb<\/a> per tutti gli ETP spot su Bitcoin ed Ether, permettendo lo scambio diretto di quote contro cripto. Il risultato \u00e8 meno frizione: spread pi\u00f9 stretti, minore erosione fiscale e operativa, prezzo pi\u00f9 aderente al sottostante. \u00c8 la prima grande mossa a favore delle cripto sotto la presidenza Atkins, che l’ha commentata cos\u00ec: \u00ab\u00c8 un nuovo giorno alla SEC, e una priorit\u00e0 della mia presidenza \u00e8 sviluppare un quadro regolatorio adatto allo scopo per i mercati delle cripto-attivit\u00e0\u00bb. I risparmi, in teoria, arrivano fino all’investitore finale sotto forma di costi impliciti pi\u00f9 bassi.<\/p>

L’onda delle altcoin: Solana, XRP, Litecoin e Dogecoin<\/h2>

Con gli standard generici in vigore, la fila si \u00e8 allungata oltre Bitcoin ed Ethereum. Il 28 ottobre 2025 hanno debuttato i primi ETF spot su Solana: il Bitwise Solana Staking ETF<\/a> (ticker BSOL) \u00e8 stato il primo ETP statunitense con esposizione diretta a SOL e con lo staking incorporato, e ha una commissione dello 0,20% annuo (azzerata sul primo miliardo di dollari per tre mesi). Il fondo mette in staking la totalit\u00e0 del SOL detenuto tramite un’infrastruttura dedicata, cos\u00ec da girare agli investitori parte dei premi di rete. Grayscale ha lanciato il proprio prodotto su Solana il giorno dopo, e a met\u00e0 novembre 2025 \u00e8 arrivata l’onda degli ETF spot su XRP, seguiti nello stesso periodo da Litecoin e Dogecoin.<\/p>

\u00c8 il segnale che la macchina funziona a regime: una volta definito il binario procedurale, aggiungere un nuovo asset \u00e8 diventato un esercizio ripetibile. Questo cambia anche il modo in cui gli investitori guardano al legame tra questi strumenti e il resto del portafoglio, un tema che abbiamo affrontato nella nostra guida pratica su azioni e crypto<\/a>. Con lo staking dentro l’involucro, per\u00f2, si \u00e8 aperta una domanda pi\u00f9 delicata: i premi da staking sono un rendimento \u00abda titolo\u00bb oppure no? La risposta \u00e8 arrivata pochi mesi dopo.<\/p>

Lo staking sdoganato: l’interpretazione congiunta SEC-CFTC<\/h2>

Il 17 marzo 2026 SEC e CFTC hanno pubblicato un’interpretazione congiunta<\/a> di circa settanta pagine che chiarisce quando una cripto-attivit\u00e0 ricade sotto le leggi sui titoli. Il documento classifica gli asset in cinque categorie (digital commodities, digital collectibles, digital tools, stablecoin e digital securities) e nomina sedici cripto-attivit\u00e0 come digital commodities. Soprattutto stabilisce che lo staking (solo staking, custodial e liquid staking), il mining e gli airdrop non sono di per s\u00e9 operazioni in titoli.<\/p>

La conseguenza pratica \u00e8 che gli ETF con staking sono usciti dalla zona grigia: sull’Ethereum, per esempio, i prodotti hanno potuto attivare lo staking e distribuire i relativi premi. La cornice riflette la linea del presidente Atkins, secondo cui \u00abla maggior parte delle cripto-attivit\u00e0 non sono di per s\u00e9 titoli\u00bb perch\u00e9 una rete davvero decentralizzata sfugge alla logica del test di Howey. Per un lettore italiano vale la pena ricordare una differenza di fondo: negli Stati Uniti la domanda \u00ab\u00e8 un titolo?\u00bb si decide con il test di Howey<\/a>, mentre in Europa la stessa questione passa da MiCA e da MiFID II e dalle autorit\u00e0 nazionali come Consob, con una tassonomia diversa. Le due mappe non coincidono, e un asset \u00abcommodity\u00bb oltreoceano non \u00e8 automaticamente fuori dal perimetro dei titoli in Italia.<\/p>

Il rovescio della medaglia: novanta richieste e il rischio liquidazioni<\/h2>

La velocit\u00e0 ha un costo. Con il binario generico spalancato, gli emittenti hanno iniziato a lanciare prodotti a raffica per vedere quali reggono: a met\u00e0 2026 la SEC aveva davanti oltre novanta domande di ETF crypto, dai grandi nomi fino a token di nicchia. Approvazione, per\u00f2, non \u00e8 sinonimo di successo. Un ETF autorizzato ma senza masse \u00e8 un fondo che costa pi\u00f9 di quanto renda all’emittente, e prima o poi chiude.<\/p>

\u00c8 l’avvertimento di James Seyffart di Bloomberg Intelligence, che prevede un’ondata di chiusure<\/a> probabile tra fine 2026 e 2027, quando i prodotti poco sottoscritti verranno liquidati in un mercato ormai affollato. La lezione per l’investitore \u00e8 separare due piani che il marketing tende a confondere: il fatto che un ETF esista e sia quotato dice poco sulla sua liquidit\u00e0, sui volumi e sulla sua capacit\u00e0 di sopravvivere. Il primo filtro resta banale ma decisivo: masse gestite e scambi quotidiani.<\/p>

Data<\/th>Tappa<\/th>Perch\u00e9 conta<\/th><\/tr><\/thead>
19 ott 2021<\/td>ProShares BITO, primo ETF sui futures<\/td>apre la strada tramite la legge del 1940<\/td><\/tr>
29 ago 2023<\/td>Grayscale vince in appello<\/td>sblocca gli ETF spot<\/td><\/tr>
10-11 gen 2024<\/td>Undici ETF spot su Bitcoin<\/td>il muro cade<\/td><\/tr>
23 lug 2024<\/td>ETF spot su Ethereum<\/td>secondo asset ammesso<\/td><\/tr>
29 lug 2025<\/td>Creazioni e riscatti in kind<\/td>costi e spread pi\u00f9 bassi<\/td><\/tr>
17 set 2025<\/td>Standard di quotazione generici<\/td>da 240 a circa 75 giorni<\/td><\/tr>
28 ott 2025<\/td>Primi ETF spot su Solana (BSOL)<\/td>inizia l’onda altcoin<\/td><\/tr>
9 feb 2026<\/td>ETP crypto su Borsa Italiana<\/td>l’Italia si apre<\/td><\/tr>
17 mar 2026<\/td>Interpretazione SEC-CFTC<\/td>staking, mining e airdrop fuori dai titoli<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

Perch\u00e9 in Europa (e in Italia) non esiste un ETF spot su Bitcoin<\/h2>

Chi cerca in Italia un \u00abETF spot su Bitcoin\u00bb all’americana non lo trova, e non per un ritardo burocratico ma per una regola strutturale. La direttiva UCITS, che disciplina i fondi armonizzati venduti al dettaglio nell’Unione, impone la diversificazione: un fondo non pu\u00f2 essere investito al 100% in un singolo asset. Un ETF interamente esposto a Bitcoin non rispetterebbe questo vincolo, quindi semplicemente non pu\u00f2 esistere in forma UCITS.<\/p>

L’Europa ha aggirato l’ostacolo con un involucro diverso: gli ETP, quasi sempre nella forma di ETN, cio\u00e8 titoli di debito garantiti da cripto reali custodite e segregate. Emittenti come 21Shares, CoinShares, WisdomTree e Bitwise offrono decine di questi prodotti, fisicamente replicati, negoziati su Xetra, SIX e altre borse europee. La struttura a nota comporta per\u00f2 una sfumatura di rischio: formalmente \u00e8 debito dell’emittente, mitigato da garanzie ma non identico alla separazione patrimoniale di un fondo. Dove il vincolo UCITS lascia spazio, l’industria si infila: nel luglio 2026 CoinShares ha lanciato il primo ETF UCITS europeo<\/a> dedicato non a Bitcoin ma alle societ\u00e0 di mining, un paniere diversificato e quindi ammissibile, pensato per gli investitori istituzionali i cui mandati vietano gli ETN.<\/p>

C’\u00e8 infine una barriera pratica spesso ignorata: gli ETF spot americani non dispongono del documento informativo KID richiesto dalla normativa PRIIPs dell’Unione, quindi gli intermediari europei di norma non possono offrirli alla clientela al dettaglio. L’investitore italiano, insomma, non compra l’IBIT di BlackRock: compra un ETP europeo sullo stesso sottostante.<\/p>

L’Italia e Piazza Affari: gli ETP crypto arrivano su Borsa Italiana<\/h2>

Il 9 febbraio 2026 Borsa Italiana ha aperto un segmento professionale<\/a> dedicato agli asset digitali all’interno della piattaforma ETFplus, rendendo per la prima volta negoziabili a Piazza Affari ETP, ETC e certificati con sottostante cripto. CoinShares ha debuttato con i suoi prodotti su Bitcoin, Ethereum e Solana<\/a>, affiancata da 21Shares (con oltre venti ETP tra i vari sottostanti), WisdomTree e Bitwise, per un totale di oltre quaranta strumenti. Uno dei pi\u00f9 economici \u00e8 il Bitwise Core Bitcoin ETP<\/a> (ticker BTC1), con un costo annuo dello 0,05%.<\/p>

Il dettaglio che conta per il lettore italiano \u00e8 chi pu\u00f2 comprare. Il segmento \u00e8 riservato ai soli investitori professionali, una scelta che riflette la posizione prudente delle autorit\u00e0 e la cornice MiFID, che impone test di appropriatezza e adeguatezza per strumenti ad alto rischio. Gli strumenti sono denominati in euro, compensati da Euronext Clearing e regolati tramite Euronext Securities Milan.<\/p>

Sul piano regolatorio, in Italia la vigilanza \u00e8 divisa: Consob presidia la condotta di mercato e la tutela dell’investitore nel quadro di MiCA, mentre Banca d’Italia si occupa degli aspetti prudenziali e delle stablecoin; il decreto attuativo \u00e8 il D.lgs. 5 settembre 2024, n. 129. Il periodo transitorio di MiCA per i fornitori italiani (CASP) si chiude il 1\u00b0 luglio 2026, tra i pi\u00f9 corti dell’Unione. I derivati su cripto, va ricordato, non rientrano in MiCA ma in MiFID II, sempre sotto la vigilanza di Consob. Per chi costruisce un’esposizione, resta valido il ragionamento sul ruolo di questi strumenti nel portafoglio complessivo.<\/p>

Il confronto globale: chi ha approvato cosa, e quando<\/h2>

Gli Stati Uniti hanno fatto rumore, ma non sono stati i primi. Il primato assoluto dell’ETF spot su Bitcoin spetta al Canada, dove il Purpose Bitcoin ETF \u00e8 sbarcato al Toronto Stock Exchange nel febbraio 2021, quasi tre anni prima di Wall Street. Hong Kong \u00e8 stata invece la prima piazza al mondo ad approvare contemporaneamente ETF spot su Bitcoin ed Ethereum, il 30 aprile 2024, pur restando i volumi modesti e con gli investitori della Cina continentale ancora esclusi. Brasile e Australia hanno prodotti spot pi\u00f9 piccoli, mentre l’Europa, come visto, resta il regno degli ETP.<\/p>

Mercato<\/th>Primo via libera<\/th>Prodotto<\/th>Nota<\/th><\/tr><\/thead>
Canada<\/td>feb 2021<\/td>ETF spot su Bitcoin (Purpose)<\/td>primo al mondo<\/td><\/tr>
Stati Uniti<\/td>gen 2024<\/td>11 ETF spot su Bitcoin<\/td>mercato pi\u00f9 grande<\/td><\/tr>
Hong Kong<\/td>30 apr 2024<\/td>ETF spot su Bitcoin ed Ethereum<\/td>primo a fare entrambi insieme<\/td><\/tr>
Unione Europea \/ Italia<\/td>ETP, non ETF<\/td>ETN garantiti da cripto<\/td>vincolo UCITS<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

La fotografia che ne esce \u00e8 quella di un mosaico: stesse esigenze di fondo (esposizione regolata, senza custodia diretta) e risposte giuridiche diverse a seconda della cornice legislativa locale. Chi investe da un Paese europeo deve ragionare sul proprio veicolo (l’ETP) e sul proprio regolatore, non su quello americano, anche quando il sottostante e le notizie arrivano da oltreoceano.<\/p>

Costi e commissioni a confronto<\/h2>

Il costo annuo \u00e8 il fattore che, nel lungo periodo, incide pi\u00f9 di ogni previsione di prezzo. Negli Stati Uniti la guerra delle commissioni ha compresso gli ETF spot su Bitcoin in una forbice stretta, con l’eccezione del GBTC storico. La tabella seguente riassume i costi dei principali fondi americani<\/a>; in Europa i valori sono anch’essi molto bassi, con casi come il Bitwise Core Bitcoin ETP allo 0,05% quotato a Milano.<\/p>

Prodotto<\/th>Ticker<\/th>Commissione annua<\/th><\/tr><\/thead>
Grayscale Bitcoin Mini Trust<\/td>BTC<\/td>0,15%<\/td><\/tr>
Bitwise Bitcoin ETF<\/td>BITB<\/td>0,20%<\/td><\/tr>
ARK 21Shares Bitcoin ETF<\/td>ARKB<\/td>0,21%<\/td><\/tr>
iShares Bitcoin Trust (BlackRock)<\/td>IBIT<\/td>0,25%<\/td><\/tr>
Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund<\/td>FBTC<\/td>0,25%<\/td><\/tr>
Grayscale Bitcoin Trust<\/td>GBTC<\/td>1,50%<\/td><\/tr>
Bitwise Core Bitcoin ETP (Borsa Italiana)<\/td>BTC1<\/td>0,05%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

Attenzione a non fermarsi al solo dato di commissione. Su un ETF il costo effettivo dipende anche dallo spread denaro-lettera e dall’aderenza al NAV, entrambi migliorati dalle creazioni in kind viste sopra. E soprattutto, la commissione va confrontata con l’alternativa: detenere direttamente la cripto significa zero costo di gestione ma responsabilit\u00e0 piena della custodia, mentre l’ETP scarica quel rischio operativo su un custode professionale in cambio di una fee. Non esiste una risposta valida per tutti; esiste il profilo di ciascun investitore.<\/p>

Cosa aspettarsi nel resto del 2026<\/h2>

Il resto dell’anno si gioca su tre piani. Sul fronte prodotti, la coda di domande americane continuer\u00e0 a smaltirsi, con nuovi ETF su singole altcoin, possibili prodotti a opzioni e derivati, e la probabile prima ondata di liquidazioni dei fondi rimasti senza masse. Sul fronte regolatorio europeo, la chiusura del periodo transitorio di MiCA il 1\u00b0 luglio 2026 e la spinta di Consob, AMF e FMA verso una vigilanza pi\u00f9 uniforme (fino all’ipotesi di un controllo diretto dell’ESMA sui grandi CASP) definiranno il campo da gioco per gli emittenti che vogliono servire il retail europeo.<\/p>

Sul fronte macro, infine, i flussi verso questi strumenti restano appesi ai tassi. Il dato sull’inflazione americana di oggi e la riunione della Federal Reserve del 15-16 settembre pesano pi\u00f9 di qualsiasi novit\u00e0 di prodotto: come abbiamo spiegato analizzando la politica della Fed e i timori di un rialzo<\/a>, una banca centrale pi\u00f9 aggressiva tende a raffreddare gli afflussi, mentre un tono pi\u00f9 morbido li riaccende. L’approvazione, ormai, \u00e8 la parte facile della storia; il capitolo aperto \u00e8 quanto capitale questi involucri riusciranno davvero a trattenere.<\/p>

Domande frequenti<\/h2>

Un investitore italiano pu\u00f2 comprare un ETF spot su Bitcoin americano?<\/h3>

Di norma no. Gli ETF statunitensi come l’IBIT di BlackRock non dispongono del documento informativo KID richiesto dalla normativa PRIIPs dell’Unione, quindi gli intermediari europei non possono offrirli alla clientela al dettaglio. In Italia si accede allo stesso sottostante tramite gli ETP crypto quotati su Borsa Italiana o su altre borse europee.<\/p>

Perch\u00e9 in Europa esistono gli ETP crypto e non gli ETF spot?<\/h3>

Per via della direttiva UCITS, che impone ai fondi armonizzati la diversificazione e vieta un’esposizione al 100% su un singolo asset. Un ETF interamente su Bitcoin non rispetterebbe questa regola, cos\u00ec l’industria europea usa gli ETP, di solito nella forma di ETN: titoli di debito garantiti da cripto reali tenute in custodia.<\/p>

Chi approva gli ETP crypto in Italia?<\/h3>

La cornice \u00e8 europea (MiCA) con vigilanza nazionale. In Italia Consob presidia la condotta di mercato e la tutela dell’investitore, mentre Banca d’Italia cura gli aspetti prudenziali e le stablecoin. Gli ETP su Borsa Italiana sono negoziati nel segmento professionale di ETFplus, riservato agli investitori professionali.<\/p>

Quanto costa un ETF o un ETP su Bitcoin?<\/h3>

Negli Stati Uniti le commissioni annue dei principali ETF spot vanno da circa lo 0,15% allo 0,25%, con l’eccezione dello storico GBTC all’1,50%. In Europa i costi sono simili o pi\u00f9 bassi, con prodotti come il Bitwise Core Bitcoin ETP quotato a Milano allo 0,05% annuo. Vanno considerati anche lo spread di negoziazione e l’aderenza al valore netto.<\/p>

Che cosa sono stati gli standard di quotazione generici della SEC?<\/h3>

Sono i criteri approvati il 17 settembre 2025 che permettono alle borse americane di quotare un ETF su commodity, cripto incluse, senza una domanda dedicata per ciascun prodotto. Hanno accorciato i tempi da un massimo di 240 giorni a circa 75 e hanno aperto la strada all’onda di ETF su Solana, XRP e altre altcoin.<\/p>