Il mercato globale delle stablecoin vale ormai tra i 310 e i 320 miliardi di dollari, ma oltre il 98% di quel valore \u00e8 ancorato a una sola valuta: il dollaro, secondo i dati raccolti da Reap<\/a>. Nel 2026 l’Europa ha smesso di limitarsi a regolare le stablecoin altrui e ha iniziato a costruire le proprie. La norma che rende possibile una stablecoin in euro conforme, e che allo stesso tempo complica la vita ai token in dollari, ha un solo nome: MiCA, il regolamento europeo sulle cripto-attivit\u00e0 ormai pienamente operativo dopo la fine del periodo transitorio il 1 luglio.<\/p> Mentre Bitcoin resta sotto la soglia psicologica dei 55.000 euro (circa 54.400 euro secondo CoinGecko<\/a>), la notizia regolamentare pi\u00f9 concreta dell’estate non riguarda il prezzo ma l’idraulica dei pagamenti. Un consorzio di 37 banche europee, riunite nella societ\u00e0 olandese Qivalis, punta a lanciare una stablecoin in euro nella seconda met\u00e0 dell’anno; tra i soci ci sono quattro istituti italiani. \u00c8 il segnale che la corsa alla stablecoin in euro \u00e8 uscita dalla fase dei comunicati ed \u00e8 entrata in quella operativa.<\/p> Il filo conduttore di questo 2026 \u00e8 semplice: le regole non sono un contorno del mercato, ne sono il motore. MiCA definisce chi pu\u00f2 emettere una stablecoin, come devono essere tenute le riserve e persino quanto pu\u00f2 circolare un token in dollari sul territorio europeo. In questo articolo vediamo cosa impone la normativa, perch\u00e9 il tetto dei 200 milioni \u00e8 un’arma pensata contro il dollaro, chi sta cercando di riempire il vuoto lasciato dall’uscita di Tether, perch\u00e9 le stablecoin in euro restano minuscole e dove si colloca il progetto dell’euro digitale della BCE. Per il confronto normativo di fondo tra MiCA, GENIUS Act statunitense ed euro digitale resta valido il nostro approfondimento sulle regole delle stablecoin<\/a>.<\/p> Per capire la posta in gioco bastano poche cifre. Tether (USDT) resta la stablecoin pi\u00f9 grande del mondo con una capitalizzazione intorno ai 183 miliardi di dollari (circa 158 miliardi di euro al cambio EUR\/USD di circa 1,16), pari a quasi il 59% dell’offerta totale e a una quota ancora pi\u00f9 alta, intorno al 74%, dei volumi scambiati on-chain, come riporta The Motley Fool<\/a>. USDC di Circle segue con circa 72 miliardi di dollari (poco pi\u00f9 di 62 miliardi di euro), pari a circa il 23% del mercato. Insieme, i due token coprono oltre l’82% dell’intero comparto.<\/p> Il contesto storico spiega perch\u00e9 la questione sia politica prima ancora che tecnica. Il mercato delle stablecoin \u00e8 passato da circa 10 miliardi di dollari a oltre 300 in sei anni, con un volume di regolamento che secondo le stime della BCE ha raggiunto i 33.000 miliardi di dollari nel 2025, cifre citate dalla stessa Christine Lagarde. Quando un’infrastruttura di pagamento di queste dimensioni parla quasi solo dollaro, cessa di essere un dettaglio da addetti ai lavori e diventa una questione di sovranit\u00e0 monetaria.<\/p> A fronte di questo colosso denominato in dollari, l’intero universo delle stablecoin in euro conformi a MiCA vale complessivamente poco pi\u00f9 di 800 milioni di dollari (circa 700 milioni di euro): appena lo 0,25% del mercato. \u00c8 come confrontare un fiume con un rubinetto. Ma \u00e8 proprio quel rubinetto che le banche europee, la Commissione e la BCE stanno cercando di aprire, ciascuna per motivi diversi. La tabella seguente riassume le principali stablecoin e il loro stato sotto la normativa europea.<\/p>Il mercato oggi: 310 miliardi, quasi tutti in dollari<\/h2>