{"id":752,"date":"2026-10-09T16:37:35","date_gmt":"2026-10-09T16:37:35","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/it\/rune-liquidita-mercato-scaling-on-chain-2026\/"},"modified":"2026-10-09T16:37:35","modified_gmt":"2026-10-09T16:37:35","slug":"rune-liquidita-mercato-scaling-on-chain-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/it\/rune-liquidita-mercato-scaling-on-chain-2026\/","title":{"rendered":"Rune 2026: liquidit\u00e0 sottile e il limite dell’on-chain"},"content":{"rendered":"

Un mercato da 118 milioni e un solo cane<\/h2>

A due anni e mezzo dal lancio, il mercato delle Rune, il protocollo di token fungibili che Casey Rodarmor ha portato su Bitcoin nell’aprile 2024, ha smesso di somigliare a una miniera d’oro e assomiglia sempre di pi\u00f9 a un villaggio di frontiera semivuoto. La categoria Runes vale circa 118 milioni di dollari (poco pi\u00f9 di 105 milioni di euro) secondo CoinGecko<\/a>, con un volume giornaliero di scambi inferiore agli 800.000 dollari distribuito su una ventina di token. Per dare la misura: \u00e8 una frazione minima del controvalore che un singolo meme su Solana muove in un pomeriggio.<\/p>

Dentro quei 118 milioni, un solo token prende quasi tutto. DOG\u2022GO\u2022TO\u2022THE\u2022MOON, la Rune numero 3 della storia, capitalizza da sola circa 96 milioni di dollari, oltre l’80% dell’intera categoria. Tutto il resto, dalle rune pi\u00f9 note come MAGIC\u2022INTERNET\u2022MONEY alle decine di progetti minori, si divide poco pi\u00f9 di venti milioni di dollari. Non \u00e8 un mercato: \u00e8 un quasi-monopolio con un lungo codazzo di comparse.<\/p>

Ma il dato che racconta meglio lo stato di salute delle Rune nel 2026 non \u00e8 un prezzo: \u00e8 un’uscita. A febbraio 2026 Magic Eden, il marketplace che per oltre un anno aveva concentrato la gran parte del volume secondario di Rune e Ordinals, ha annunciato la chiusura dei suoi mercati su Bitcoin per concentrarsi su Solana. Quando se ne va l’infrastruttura dove un asset si scambia, il problema non \u00e8 pi\u00f9 il prezzo: \u00e8 la liquidit\u00e0. Questo articolo parte da l\u00ec, da dove vivono e come si scambiano davvero le Rune, per spiegare perch\u00e9 restano inchiodate al livello base di Bitcoin e che cosa significa per la loro sopravvivenza.<\/p>

Il contesto di prezzo non aiuta. Bitcoin tratta intorno ai 74.000 euro (circa 82.900 dollari), oltre un terzo sotto il massimo storico di 126.080 dollari toccato il 6 ottobre 2025, in un Uptober che si \u00e8 inceppato sui verbali della Fed<\/a>. Quando l’asset madre esita, le scommesse pi\u00f9 speculative della sua periferia, e le Rune sono quanto di pi\u00f9 speculativo esista sulla periferia di Bitcoin, sono le prime a restare senza compratori.<\/p>

Che cosa sono le Rune, in breve<\/h2>

Le Rune sono un protocollo per creare token fungibili (le criptovalute \u00abnormali\u00bb, quelle divisibili e intercambiabili come un euro vale un euro) direttamente sulla blockchain di Bitcoin, senza bridge e senza sidechain. Le ha ideate Casey Rodarmor, lo stesso sviluppatore che nel 2023 aveva creato Ordinals, e sono entrate in funzione al blocco 840.000, in coincidenza con l’halving dell’aprile 2024. Rodarmor non ha mai nascosto la natura del progetto: in un’intervista raccolta da CoinDesk<\/a> defin\u00ec le Rune \u00abbuilt for degens and memecoins\u00bb (costruite per gli speculatori e le memecoin) e, in un podcast di inizio 2024, ammise di stare creando \u00aba venue for people to create sh*tcoins\u00bb, un luogo dove chiunque pu\u00f2 creare sh*tcoin. \u00c8 un dettaglio che conta, perch\u00e9 la struttura di liquidit\u00e0 che vediamo oggi \u00e8 in buona parte la conseguenza diretta di quell’intento.<\/p>

Dal punto di vista tecnico, una Rune vive nel modello UTXO di Bitcoin, lo stesso con cui la rete tiene traccia di chi possiede quanti bitcoin. Le istruzioni del protocollo (creare una rune, coniarla, trasferirla) vengono scritte dentro un output speciale della transazione chiamato runestone, che usa l’opcode OP_RETURN. Un indicizzatore esterno, il software ord<\/em>, legge questi messaggi e tiene il conto dei saldi: Bitcoin di suo non sa che cosa sia una Rune, vede solo transazioni valide. Chi vuole la meccanica passo per passo la trova nella specifica ufficiale<\/a> e, per il contesto storico, nel nostro pezzo su revival dei dati e budget di sicurezza di Bitcoin<\/a>.<\/p>

Il punto cruciale, quello su cui ruota tutto il resto di questo articolo, \u00e8 semplice: ogni operazione su una Rune \u00e8 una transazione Bitcoin on-chain. Non esiste un libro mastro parallelo, non esiste un canale off-chain nativo. Coniare, vendere, spostare una Rune significa occupare spazio in un blocco e pagare una fee ai miner. Questa caratteristica, elegante sul piano della purezza (niente ponti, niente fiducia in terze parti), \u00e8 anche il soffitto strutturale che tiene la liquidit\u00e0 delle Rune dove si trova: incollata al livello base.<\/p>

Dalla finestra del lancio al silenzio: la parabola della liquidit\u00e0<\/h2>

Per capire perch\u00e9 oggi il mercato \u00e8 cos\u00ec sottile serve ricordare da dove viene. Il lancio dell’aprile 2024 fu un’esplosione. Nel giorno dell’halving la fee media di una transazione Bitcoin schizz\u00f2 a 127,97 dollari e, nelle ore immediatamente successive, le Rune arrivarono a generare circa tre quarti delle entrate dei miner per blocco, come document\u00f2 CoinDesk<\/a>. Fu una corsa al conio: migliaia di rune create nelle prime ore, book pieni, un fiume di capitale speculativo.<\/p>

Dur\u00f2 poco. Nel giro di una settimana la fee media torn\u00f2 dalla tripla cifra alla doppia cifra bassa; entro un mese la quota di fee di Bitcoin attribuibile alle Rune era gi\u00e0 scesa dal 90% a meno del 20%. La fotografia a dodici mesi, scattata da BlockEden<\/a> nel gennaio 2026, \u00e8 netta: al lancio le Rune valevano \u00aboltre il 90% di tutte le fee della rete Bitcoin\u00bb, un anno dopo rappresentavano meno del 2% delle transazioni giornaliere (sono due metriche diverse, le fee e il numero di transazioni, ma la direzione \u00e8 la stessa). Il verdetto di BlockEden: \u00ablancio esplosivo, declino rapido, costruzione silenziosa\u00bb.<\/p>

C’\u00e8 stato un episodio che ha fatto gridare al ritorno. Nel giugno 2026 l’attivit\u00e0 on-chain di Bitcoin \u00e8 risalita a un massimo di due anni: oltre 820.000 transazioni al giorno e pi\u00f9 di 600.000 runestone quotidiani, con le Rune di nuovo intorno al 25% delle fee di rete, secondo i dati Glassnode riportati da CoinDesk<\/a>. Ma era un revival di throughput<\/em>, non di prezzo: tanta attivit\u00e0, molte transazioni, e intanto i prezzi dei token restavano al tappeto. \u00c8 una distinzione che torna pi\u00f9 avanti, perch\u00e9 spiega come la liquidit\u00e0 possa evaporare anche quando la rete sembra viva. La tabella seguente riassume le tre ere di liquidit\u00e0 delle Rune.<\/p>

Fase<\/th>Periodo<\/th>Che cosa succedeva alla liquidit\u00e0<\/th><\/tr><\/thead>
Windfall del lancio<\/td>aprile 2024<\/td>Fee media a 127,97 $, Rune fino a circa il 75% delle entrate miner per blocco, migliaia di conii<\/td><\/tr>
Declino<\/td>da met\u00e0 2024 a inizio 2026<\/td>Quota fee dal 90% a meno del 2% delle transazioni, volume mint-and-flip evaporato, book sempre pi\u00f9 vuoti<\/td><\/tr>
Revival di throughput<\/td>giugno 2026<\/td>Oltre 820.000 tx\/giorno, 600.000+ runestone\/giorno, Rune circa 25% delle fee, ma prezzi fermi<\/td><\/tr>
Mercato sottile<\/td>autunno 2026<\/td>Categoria circa 118 mln $, volume sotto 800.000 $\/giorno, DOG oltre l’80%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Fonti: CoinDesk, BlockEden, CoinGecko. Valori in dollari USA.<\/figcaption><\/figure>

Come si scambia davvero una Rune: PSBT e ordini on-chain<\/h2>

Qui sta il cuore del problema, ed \u00e8 una parte che raramente viene spiegata. Quando si compra una Rune su un marketplace, non succede quello che succede su un exchange tradizionale, dove un motore di matching abbina gli ordini in millisecondi dentro un database privato. Le Rune, come gli Ordinals, si scambiano con uno schema basato sulle PSBT, le Partially Signed Bitcoin Transactions definite dallo standard BIP-174<\/a>.<\/p>

Il meccanismo \u00e8 elegante e interamente non custodiale. Il venditore firma una transazione parziale che si impegna a cedere una certa quantit\u00e0 di rune a un certo prezzo (tecnicamente con una firma di tipo SIGHASH_SINGLE\/ANYONECANPAY) e la carica nel book del marketplace; l’asset non lascia mai il suo wallet. L’acquirente, quando accetta, contro-firma la stessa transazione aggiungendo il proprio input di pagamento e l’output di resto, e la transazione completa viene trasmessa alla rete Bitcoin. Al momento della conferma, le rune sono nel wallet del compratore e i bitcoin in quello del venditore, senza che nessun intermediario abbia mai tenuto in custodia i fondi. Il codice di riferimento di questo schema, il signer PSBT, \u00e8 open source<\/a> ed \u00e8 nato proprio in casa Magic Eden.<\/p>

\u00c8 uno schema trustless ed elegante, ma ha un costo strutturale enorme: ogni singola compravendita \u00e8 una transazione on-chain che deve essere confermata in un blocco e pagare una fee. Non esistono fill istantanei, non esiste un order book che si aggiorna cento volte al secondo, non c’\u00e8 leva nativa, non c’\u00e8 margine. La liquidit\u00e0 di una Rune \u00e8 letteralmente una pila di PSBT firmate in attesa che qualcuno le contro-firmi. Quando il mercato \u00e8 caldo e i book sono pieni, funziona; quando il mercato si raffredda e i venditori ritirano le offerte, il book si svuota e il prezzo di uscita diventa teorico, perch\u00e9 non c’\u00e8 nessuno dall’altra parte.<\/p>

Non \u00e8 un dettaglio accademico: \u00e8 il motivo per cui la liquidit\u00e0 delle Rune \u00e8 fragile per costruzione. Lo stesso ecosistema se ne \u00e8 accorto, e sul repository di ord<\/em> sono comparse proposte per standardizzare le offerte di vendita asincrone delle rune (si vedano la pull request #4280<\/a> e la relativa discussione di specifica<\/a>), un tentativo di rendere meno artigianale l’incontro fra domanda e offerta. Ma finch\u00e9 il regolamento resta on-chain, il tetto resta quello: la velocit\u00e0 e il costo di un blocco Bitcoin, uno ogni dieci minuti circa.<\/p>

L’addio di Magic Eden e il consolidamento dei marketplace<\/h2>

Se la liquidit\u00e0 di una Rune \u00e8 una pila di PSBT su un marketplace, allora la salute del mercato dipende da quanti marketplace esistono e da quanto sono vivi. Ed \u00e8 proprio qui che il 2026 ha inferto il colpo pi\u00f9 duro. Il 27 febbraio 2026 Magic Eden, per lungo tempo il marketplace di riferimento per Rune e Ordinals, ha annunciato che avrebbe chiuso i propri mercati su Bitcoin ed EVM per concentrarsi su Solana e su una nuova piattaforma di gioco. La chiusura dei mercati Bitcoin ed EVM \u00e8 stata fissata al 9 marzo 2026, la fine del supporto alle API Bitcoin al 27 marzo e il ritiro del wallet multichain al 1 aprile, come riportato da Invezz<\/a>.<\/p>

Le motivazioni dell’amministratore delegato Jack Lu sono un referto spietato sull’economia dei token su Bitcoin: secondo l’azienda, l’80% dei costi era legato a prodotti che generavano appena il 20% dei ricavi, mentre Solana da sola pesava per oltre l’85% del volume della piattaforma. Tradotto: mantenere viva l’infrastruttura di trading per Rune e Ordinals non ripagava pi\u00f9. Gli utenti sono stati indirizzati verso piattaforme partner come Xverse e Gamma per migrare asset e inserzioni.<\/p>

Il vuoto lasciato da Magic Eden \u00e8 stato in parte assorbito da OKX e UniSat, che insieme a Xverse restano oggi i luoghi principali dove una Rune cambia mano. Ma \u00abin parte\u00bb \u00e8 la parola chiave. Quando il marketplace dominante di una classe di asset se ne va, non \u00e8 detto che il volume si trasferisca: una fetta semplicemente evapora, perch\u00e9 molti partecipanti marginali non si prendono la briga di ricostruire portafogli e abitudini altrove. Il consolidamento su meno venue riduce anche la ridondanza: se la liquidit\u00e0 di una Rune minore vive su un solo book, basta che quel book si assottigli perch\u00e9 il token diventi di fatto invendibile.<\/p>

Vale la pena notare l’ironia di fondo: l’uscita di Magic Eden da Bitcoin non \u00e8 un giudizio sulla tecnologia delle Rune, che resta pulita, ma sull’attenzione del mercato, che altrove, su Solana e sugli agenti AI che promettono una nuova domanda di crypto<\/a>, trova volumi e narrazione molto pi\u00f9 ricchi. La tabella seguente mette a confronto il panorama dei marketplace prima e dopo lo spartiacque del 2026.<\/p>

Venue<\/th>Ruolo prima del 2026<\/th>Stato nell’autunno 2026<\/th><\/tr><\/thead>
Magic Eden<\/td>Marketplace dominante per Rune e Ordinals, signer PSBT di riferimento<\/td>Mercati Bitcoin chiusi dal 9 marzo 2026, focus su Solana<\/td><\/tr>
OKX<\/td>Grande exchange con sezione Rune e Ordinals<\/td>Tra i principali venue superstiti per le Rune<\/td><\/tr>
UniSat<\/td>Wallet e marketplace nativo Ordinals e Rune<\/td>Tra i principali venue superstiti, motore ibrido<\/td><\/tr>
Xverse e Gamma<\/td>Wallet e marketplace di nicchia<\/td>Destinazioni di migrazione indicate da Magic Eden<\/td><\/tr>
DEX nativi su Bitcoin L1<\/td>Assenti (solo book di PSBT)<\/td>Ancora assenti; AMM annunciati ma non operativi<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Fonti: Invezz, spark.money. Quadro qualitativo, non quote di mercato puntuali.<\/figcaption><\/figure>

Perch\u00e9 le Rune non vivono su Lightning<\/h2>

La domanda ovvia, a questo punto, \u00e8: se il problema \u00e8 che ogni scambio \u00e8 una lenta e costosa transazione on-chain, perch\u00e9 non spostare le Rune su Lightning, la rete di secondo livello che rende i pagamenti in bitcoin istantanei e quasi gratuiti? La risposta, scomoda per gli ottimisti, \u00e8 che le Rune non sono compatibili con Lightning in modo nativo. Vivono interamente sul livello base e, come rileva la ricerca di spark.money<\/a>, non possono essere trasferite su Lightning senza un’infrastruttura di bridge aggiuntiva che oggi non esiste in forma matura.<\/p>

Il confronto con l’altra grande famiglia di token su Bitcoin \u00e8 illuminante. I Taproot Assets di Lightning Labs usano anch’essi commitment on-chain, ma sono stati progettati fin dall’inizio per muovere i trasferimenti su Lightning: non appena un asset \u00e8 ancorato, pu\u00f2 viaggiare dentro i canali Lightning insieme ai bitcoin, con la rete che usa BTC come valuta di instradamento universale. \u00c8 esattamente ci\u00f2 che ha permesso a Tether di portare USDt su Lightning, andato live il 21 marzo 2026. La differenza di design \u00e8 sostanziale e l’abbiamo analizzata nel pezzo su la stretta ESMA su USDt<\/a>: i Taproot Assets sono pensati per emittenti regolamentati e stablecoin, le Rune per memecoin senza emittente.<\/p>

Questa divergenza ha una conseguenza diretta sulla liquidit\u00e0. Una stablecoin su Taproot Assets pu\u00f2 circolare milioni di volte su Lightning senza toccare un blocco: scala. Una Rune, no. Ogni suo passaggio di mano resta un evento on-chain, soggetto al ritmo e al costo di un blocco ogni dieci minuti. Non \u00e8 un difetto che si corregge con un aggiornamento: \u00e8 una conseguenza di come il protocollo \u00e8 stato disegnato, UTXO-native e senza emittente. Le Rune hanno barattato la scalabilit\u00e0 off-chain per la purezza on-chain, e nel 2026 stanno pagando il conto di quella scelta in termini di profondit\u00e0 di mercato.<\/p>

La scorciatoia multichain: DOG su Solana e StarkNet<\/h2>

Se Lightning \u00e8 una strada chiusa, come fa la Rune pi\u00f9 importante a trovare liquidit\u00e0 altrove? La risposta che il mercato ha trovato \u00e8 anche la pi\u00f9 ironica per un protocollo nato con lo slogan \u00abniente bridge, niente sidechain\u00bb: il bridge verso altre blockchain. DOG\u2022GO\u2022TO\u2022THE\u2022MOON non vive pi\u00f9 solo su Bitcoin. Secondo CoinGecko<\/a>, il token \u00e8 oggi disponibile anche su Solana e su StarkNet, e una parte non trascurabile dei suoi scambi avviene su exchange centralizzati come Kraken (la sua sede pi\u00f9 liquida) e Gate.io, oltre che su DEX come Raydium sul lato Solana.<\/p>

\u00c8 la scorciatoia pragmatica alla scalabilit\u00e0: invece di aspettare che Bitcoin diventi veloce ed economico, porti il token dove la velocit\u00e0 e la liquidit\u00e0 gi\u00e0 esistono. Ma la scorciatoia ha un prezzo in termini di fiducia. Il DOG che circola su Solana non \u00e8 la stessa cosa del DOG UTXO-native su Bitcoin: \u00e8 una rappresentazione \u00abavvolta\u00bb, un wrapped token che dipende dal bridge che lo emette. Se il bridge viene compromesso, o se la custodia del collaterale fallisce, la versione su Solana pu\u00f2 scollegarsi dal suo sottostante su Bitcoin. L’intera storia dei bridge cross-chain in questo settore \u00e8 costellata di hack miliardari, e ogni rune che migra su un’altra catena eredita quel rischio.<\/p>

C’\u00e8 anche un effetto pi\u00f9 sottile: la frammentazione. Quando lo stesso token vive su tre catene con tre pool di liquidit\u00e0 separati, la profondit\u00e0 non si somma, si divide. Un acquirente su Solana non pu\u00f2 attingere senza attriti alla liquidit\u00e0 su Bitcoin, e viceversa. Per il token di punta, con una base di detentori ampia, il multichain allarga la platea; per le rune minori, replicarsi su pi\u00f9 catene rischia solo di spalmare ancora pi\u00f9 sottile una liquidit\u00e0 gi\u00e0 scarsa. Il multichain, insomma, \u00e8 una risposta al problema dello scaling, ma non \u00e8 gratis: sposta il rischio dall’ingegneria di Bitcoin alla fiducia nei bridge.<\/p>

La legge di potenza: un token prende tutto<\/h2>

Torniamo ai numeri, perch\u00e9 la concentrazione della liquidit\u00e0 \u00e8 il sintomo pi\u00f9 chiaro di un mercato fragile. Delle 17 rune che CoinGecko traccia nella categoria, DOG da sola vale circa 96 milioni di dollari (circa 86 milioni di euro), oltre l’80% del totale. La seconda, MAGIC\u2022INTERNET\u2022MONEY, non arriva a 11 milioni; dalla terza in gi\u00f9 si scende sotto i 5 milioni e si entra rapidamente nel territorio dei token da poche centinaia di migliaia di dollari, dove un singolo ordine pu\u00f2 muovere il prezzo del 10%.<\/p>

Non \u00e8 un’anomalia passeggera: \u00e8 una legge di potenza, la stessa che governa quasi tutti i mercati di memecoin. L’attenzione, e con essa la liquidit\u00e0, si concentra su un vincitore e lascia a secco tutti gli altri. La stima di BlockEden<\/a> secondo cui circa due terzi delle singole rune trattano sotto il prezzo di conio dice tutto: per la maggioranza dei token, chi ha coniato all’inizio \u00e8 oggi in perdita, e un asset in perdita cronica non attrae nuovi compratori. \u00c8 il circolo vizioso della liquidit\u00e0 che si prosciuga. La tabella mostra le prime rune per capitalizzazione ai valori correnti.<\/p>

Rune<\/th>Prezzo (USD)<\/th>Capitalizzazione (USD)<\/th><\/tr><\/thead>
DOG\u2022GO\u2022TO\u2022THE\u2022MOON<\/td>0,0009623<\/td>96,3 mln<\/td><\/tr>
MAGIC\u2022INTERNET\u2022MONEY<\/td>0,0005008<\/td>10,5 mln<\/td><\/tr>
Pups (Bitcoin)<\/td>0,004492<\/td>4,5 mln<\/td><\/tr>
UNCOMMON\u2022GOODS<\/td>0,01659<\/td>2,7 mln<\/td><\/tr>
Billy (Bitcoin)<\/td>0,002120<\/td>2,1 mln<\/td><\/tr>
RSIC\u2022GENESIS\u2022RUNE<\/td>0,00006354<\/td>1,3 mln<\/td><\/tr>
LOBO\u2022THE\u2022WOLF\u2022PUP<\/td>0,00004509<\/td>0,95 mln<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Dati CoinGecko al 9 ottobre 2026. Cambio EUR\/USD circa 0,89.<\/figcaption><\/figure>

BTCfi: prestiti, staking e il sogno dell’AMM<\/h2>

Se la liquidit\u00e0 speculativa si \u00e8 ritirata, la tesi rialzista sulle Rune nel 2026 si sposta su un altro terreno: la finanza decentralizzata su Bitcoin, la cosiddetta BTCfi. L’idea \u00e8 che una Rune non debba solo essere comprata e venduta, ma possa diventare collaterale, generare rendimento, entrare in un pool. Il protagonista qui \u00e8 Liquidium<\/a>, piattaforma di prestito peer-to-peer nativa di Bitcoin che accetta Rune e Ordinals come garanzia, senza wrapping e senza custodia, usando PSBT e Discreet Log Contract. Liquidium ha superato i 100 milioni di dollari di prestiti cumulati e concentra la quasi totalit\u00e0 del volume di prestiti su rune; il co-fondatore e CEO Robin Obermaier ha costruito il prodotto attorno a un principio che \u00e8 anche una filosofia: niente wrapping, niente bridging, solo Bitcoin. La piattaforma ha aggiunto anche un meccanismo di staking liquido del proprio token, in cui una quota dei ricavi da prestito finanzia i riacquisti distribuiti agli staker.<\/p>

L’altra scommessa si chiama Alkanes, un sistema di smart contract su Bitcoin sviluppato da Oyl Corp che compila codice in WASM e lo costruisce sopra lo strato delle Rune. L’ambizione \u00e8 alta: portare AMM, swap e staking sul livello base, un \u00abUniswap su Bitcoin\u00bb. Il CEO Alec Taggart ha sintetizzato la filosofia del progetto a Decrypt<\/a> con una frase diventata quasi un manifesto: \u00abBitcoin doesn’t need to imitate Ethereum to evolve. It’s a native system built for those who believe Bitcoin is enough\u00bb, Bitcoin non ha bisogno di imitare Ethereum per evolvere, \u00e8 un sistema nativo costruito per chi crede che Bitcoin basti.<\/p>

Due avvertenze, per\u00f2, tengono i piedi per terra. La prima \u00e8 che l’AMM nativo tanto atteso, quello che davvero risolverebbe il problema della liquidit\u00e0 con pool automatici al posto dei book di PSBT, \u00e8 stato annunciato ma non \u00e8 ancora operativo a pieno regime: la promessa resta promessa. La seconda \u00e8 che l’esecuzione di Alkanes avviene in buona parte off-chain, affidata a un indicizzatore, il che reintroduce proprio quelle assunzioni di fiducia che le Rune pure volevano evitare. La BTCfi che darebbe utilit\u00e0 alle Rune esiste in forma embrionale; non \u00e8 ancora la cavalleria che molti aspettano. Pi\u00f9 in generale, il capitale bloccato nella finanza su Bitcoin resta una frazione minima dei bitcoin in circolazione, contro una quota ben pi\u00f9 alta su Ethereum.<\/p>

Perch\u00e9 il prezzo non segue l’attivit\u00e0<\/h2>

Resta il paradosso del revival di giugno: come pu\u00f2 la rete pullulare di runestone mentre i prezzi e la liquidit\u00e0 restano al palo? La risposta sta nella natura del volume. Il volume che ha gonfiato le Rune nel 2024 era quasi tutto mint-and-flip: gente che coniava un token e lo rivendeva subito a chi arrivava dopo, nella speranza del greater fool<\/em>. Quel volume non era destinato a durare, e infatti non \u00e8 durato. Il volume del revival di giugno 2026 era in buona parte attivit\u00e0 tecnica e conio di nuove collezioni, non domanda di acquisto che sostiene i prezzi dei token gi\u00e0 esistenti.<\/p>

C’\u00e8 poi la questione dell’attenzione, che nei mercati memecoin \u00e8 la vera valuta. Quando il riflettore della speculazione si \u00e8 spostato, prima sulle memecoin di Solana e sull’ecosistema Pump.fun, poi sugli agenti AI on-chain, il capitale ha semplicemente seguito. Le Rune offrivano, e offrono, un’esperienza d’uso peggiore per chi vuole solo fare trading veloce: niente fill istantanei, fee on-chain, wallet pi\u00f9 scomodi. A parit\u00e0 di narrazione, il trader marginale sceglie la catena dove \u00e8 pi\u00f9 facile entrare e uscire, e quella catena non \u00e8 Bitcoin.<\/p>

Questo non significa che le Rune siano morte. Significa che il loro valore, per ora, dipende da una domanda strutturale che ancora non c’\u00e8: utilit\u00e0 BTCfi reale, casi d’uso che non siano pura speculazione, infrastruttura che renda gli scambi fluidi. Finch\u00e9 quella domanda resta una promessa, il prezzo continuer\u00e0 a non seguire l’attivit\u00e0, perch\u00e9 l’attivit\u00e0 \u00e8 throughput tecnico, non capitale che vuole detenere. \u00c8 un punto che tocca anche il budget di sicurezza di lungo periodo di Bitcoin: dati abbondanti non equivalgono a valore trattenuto, n\u00e9 a fee ricorrenti su cui i miner possano contare quando il sussidio continuer\u00e0 a dimezzarsi.<\/p>

Regole: memecoin, MiCA e il nodo del white paper<\/h2>

Sul piano normativo, le Rune abitano una zona grigia che la loro stessa natura rende difficile da inquadrare. La stragrande maggioranza delle rune sono memecoin: non promettono flussi di cassa, non hanno un emittente che si assume obblighi, non rappresentano quote di un progetto. Negli Stati Uniti, lo staff della SEC<\/a> ha chiarito nel febbraio 2025 che le meme coin, in generale, non sono titoli, il che toglie dalle spalle delle rune il peso pi\u00f9 grande, la qualifica di security.<\/p>

In Europa il quadro \u00e8 il regolamento MiCA, con il periodo transitorio italiano che si chiude il 1 luglio 2026. Qui emerge un nodo curioso: MiCA \u00e8 costruito attorno alla figura dell’emittente, che deve pubblicare un white paper e assumersi responsabilit\u00e0. Ma una rune come DOG \u00e8 nata da un airdrop senza emittente, senza una societ\u00e0 dietro: non c’\u00e8 nessuno che possa pubblicare un white paper MiCA. Questo non rende la rune illegale, ma complica la vita a chi vorrebbe quotarla, perch\u00e9 l’onere informativo ricade semmai sul prestatore di servizi, il CASP, pi\u00f9 che sul token. In Italia la vigilanza sulla condotta di mercato spetta alla Consob<\/a>, mentre gli aspetti prudenziali e le stablecoin restano a Banca d’Italia.<\/p>

Un’avvertenza tecnica per gli investitori italiani: i contratti derivati su rune, come i perpetui che alcuni exchange hanno quotato su DOG, non ricadono sotto MiCA ma sotto la disciplina MiFID II degli strumenti finanziari, vigilata dalla Consob. La distinzione conta perch\u00e9 cambia il regime di tutela, e perch\u00e9 la leva, assente sul mercato spot on-chain, ricompare proprio su questi prodotti, con tutti i rischi del caso.<\/p>

Fisco: in Italia la plusvalenza sulle Rune paga il 33%<\/h2>

Chi in Italia ha comprato, coniato o scambiato rune deve fare i conti con un fisco che dal 1 gennaio 2026 \u00e8 diventato pi\u00f9 esigente. L’imposta sostitutiva sulle plusvalenze da cripto-attivit\u00e0 \u00e8 salita al 33%, come ricostruito da Baldi & Partners<\/a>, e la vecchia franchigia dei 2.000 euro \u00e8 stata abolita: ogni plusvalenza \u00e8 imponibile dal primo euro. L’aliquota ridotta del 26% resta riservata, in sostanza, alle stablecoin in euro conformi a MiCA (gli e-money token), una categoria a cui nessuna rune appartiene.<\/p>

C’\u00e8 un dettaglio che riguarda da vicino il modo in cui le rune si scambiano. In Italia la permuta tra cripto-attivit\u00e0 diverse \u00e8 considerata un evento realizzativo: scambiare una rune per bitcoin, o una rune per un’altra rune, fa emergere una plusvalenza tassabile nel momento dello scambio, non solo quando si converte in euro. Dato che, come abbiamo visto, ogni scambio di rune \u00e8 una transazione on-chain tracciabile, il carico di rendicontazione per un trader attivo pu\u00f2 diventare pesante. Abbiamo approfondito il percorso normativo e il dibattito sul 26% nel pezzo su tasse crypto e Manovra 2027<\/a>.<\/p>

Che cosa guardare nei prossimi mesi<\/h2>

Il mercato delle Rune nel resto del 2026 si gioca su pochi fronti concreti, pi\u00f9 che su una narrazione. Ecco i segnali che contano davvero per capire se la liquidit\u00e0 torner\u00e0 o se il mercato continuer\u00e0 ad assottigliarsi.<\/p>

  • Il consolidamento dei marketplace: se dopo Magic Eden anche uno tra OKX e UniSat dovesse ridimensionare la sezione Rune, la liquidit\u00e0 residua ne risentirebbe in modo sproporzionato.<\/li>
  • L’AMM nativo: se Alkanes o il progetto OYL dovessero far partire pool di liquidit\u00e0 automatici davvero funzionanti su Bitcoin L1, sarebbe il primo vero rimedio strutturale al problema dei book di PSBT.<\/li>
  • La BTCfi: la crescita o la stagnazione dei prestiti su Liquidium e del capitale bloccato nella finanza su Bitcoin dir\u00e0 se le rune stanno trovando un’utilit\u00e0 oltre la speculazione.<\/li>
  • I nomi pi\u00f9 corti: il calendario del protocollo sblocca progressivamente nomi di rune di lunghezza inferiore, e verso fine 2026 si entra nei nomi a quattro lettere, un possibile richiamo per una nuova ondata di conii.<\/li>
  • Bitcoin stesso: in un mercato dove l’attenzione segue il prezzo, una ripresa decisa di BTC sopra i massimi sarebbe la condizione necessaria, anche se non sufficiente, perch\u00e9 il capitale torni a guardare alla sua periferia.<\/li><\/ul>

    Il filo rosso resta quello da cui siamo partiti: le Rune hanno vinto la scommessa tecnica (un token standard pulito, nativo, senza bridge) e stanno perdendo, per ora, quella di mercato. La liquidit\u00e0 non \u00e8 un problema di codice, \u00e8 un problema di domanda e di infrastruttura di scambio, e nessuno dei due si risolve con un aggiornamento del protocollo. Finch\u00e9 ogni scambio rester\u00e0 un evento on-chain e l’unico token con una vera profondit\u00e0 di mercato sar\u00e0 un cane che vuole andare sulla Luna, le Rune resteranno un esperimento affascinante pi\u00f9 che un mercato maturo.<\/p>

    Domande frequenti<\/h2>

    Quanto vale il mercato delle Rune nel 2026?<\/h3>

    Secondo CoinGecko, nell’ottobre 2026 la categoria Runes capitalizza circa 118 milioni di dollari, poco pi\u00f9 di 105 milioni di euro, con un volume di scambi giornaliero inferiore agli 800.000 dollari. Oltre l’80% di quel valore \u00e8 concentrato in un solo token, DOG\u2022GO\u2022TO\u2022THE\u2022MOON, mentre tutte le altre rune insieme valgono poco pi\u00f9 di venti milioni di dollari.<\/p>

    Perch\u00e9 le Rune non si possono usare su Lightning?<\/h3>

    Perch\u00e9 le Rune sono un protocollo nativo del livello base di Bitcoin e non sono compatibili con Lightning in modo nativo. Ogni trasferimento di una rune \u00e8 una transazione on-chain. A differenza dei Taproot Assets, progettati per muovere i token dentro i canali Lightning, le Rune non possono viaggiare off-chain senza un’infrastruttura di bridge dedicata che oggi non esiste in forma matura.<\/p>

    Dove si comprano e si vendono le Rune dopo l’addio di Magic Eden?<\/h3>

    Dopo la chiusura dei mercati Bitcoin di Magic Eden nel marzo 2026, i principali luoghi dove scambiare rune sono exchange e marketplace come OKX, UniSat e Xverse. Gli scambi avvengono tramite transazioni parziali firmate (PSBT) che si regolano direttamente sulla blockchain di Bitcoin, senza che il marketplace tenga in custodia i fondi.<\/p>

    Che cos’\u00e8 DOG\u2022GO\u2022TO\u2022THE\u2022MOON e perch\u00e9 domina il mercato?<\/h3>

    DOG\u2022GO\u2022TO\u2022THE\u2022MOON \u00e8 la rune numero 3 della storia, distribuita nell’aprile 2024 con un airdrop totalmente equo a oltre 75.000 detentori di Ordinals, senza quota riservata al team. Domina perch\u00e9 nei mercati memecoin l’attenzione e la liquidit\u00e0 si concentrano su un solo vincitore: DOG \u00e8 stato quotato su grandi exchange come Kraken ed \u00e8 stato portato anche su Solana e StarkNet, mentre quasi tutte le altre rune sono rimaste illiquide.<\/p>

    Come sono tassate le Rune in Italia?<\/h3>

    In Italia, dal 1 gennaio 2026, le plusvalenze da cripto-attivit\u00e0, Rune comprese, sono soggette a un’imposta sostitutiva del 33%, senza pi\u00f9 la vecchia franchigia dei 2.000 euro. Anche la permuta tra cripto-attivit\u00e0 diverse, per esempio scambiare una rune per bitcoin, \u00e8 considerata un evento realizzativo e fa emergere la plusvalenza tassabile nel momento dello scambio.<\/p>