{"id":844,"date":"2026-10-26T10:33:51","date_gmt":"2026-10-26T10:33:51","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/it\/comporti-esma-italiano-timone-mica-stretta-2026\/"},"modified":"2026-10-26T10:33:51","modified_gmt":"2026-10-26T10:33:51","slug":"comporti-esma-italiano-timone-mica-stretta-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/it\/comporti-esma-italiano-timone-mica-stretta-2026\/","title":{"rendered":"Comporti all’ESMA: un italiano al timone della stretta MiCA"},"content":{"rendered":"

Il 1\u00b0 novembre 2026 l’ESMA, l’autorit\u00e0 che tiene insieme i mercati finanziari dei Ventisette, cambia guida. Al posto di Verena Ross, giunta a fine mandato, arriva Carlo Comporti<\/a>: italiano, ex commissario Consob, uomo che conosce da vicino il dossier delle cripto-attivit\u00e0. Non \u00e8 un passaggio di consegne qualunque. Comporti eredita MiCA (il Regolamento UE 2023\/1114) nel momento esatto in cui il regolamento smette di essere un libro di regole e diventa vigilanza vera.<\/p>

Il calendario lo dice meglio di qualsiasi comunicato. Entro l’8 gennaio 2027 le stablecoin non conformi come USDT devono sparire dai servizi delle piattaforme europee; il 27 ottobre si chiude la call per i commercianti che vogliono partecipare al pilota dell’euro digitale; e il 9 ottobre, lo stesso giorno in cui il Consiglio dell’Unione ha confermato Comporti, i ministri delle Finanze hanno dato il via libera a un disegno che sposterebbe sull’ESMA la vigilanza diretta sui maggiori operatori cripto transfrontalieri. Mentre tutto questo si muove, il Bitcoin scambia intorno ai 71.700 euro<\/a>, in un quarto trimestre nervoso segnato dalle attese sulla Federal Reserve e da rendimenti dei Treasury che restano alti<\/a>. Il contesto conta, perch\u00e9 la regolamentazione europea arriva a maturit\u00e0 proprio mentre il mercato cerca una direzione.<\/p>

Per i lettori italiani c’\u00e8 un motivo in pi\u00f9 di interesse. Per la prima volta dalla nascita dell’autorit\u00e0 nel 2011, a guidare il regolatore dei mercati europei c’\u00e8 un ex commissario della Consob. E non in un periodo tranquillo: tocca a lui chiudere la fase di attuazione di MiCA, avviare l’enforcement sulle stablecoin, gestire la revisione che potrebbe portare a una \u00abMiCA 2.0\u00bb e, soprattutto, decidere come si costruisce la vigilanza accentrata che la stessa Consob aveva chiesto a Bruxelles.<\/p>

Chi \u00e8 Carlo Comporti, l’italiano che guider\u00e0 l’ESMA<\/h2>

Carlo Comporti non \u00e8 un nome nuovo per chi segue la regolamentazione finanziaria europea. Secondo la nota ufficiale dell’ESMA<\/a>, \u00e8 stato commissario della Consob dal febbraio 2022 e, in quel ruolo, ha fatto parte sia del Consiglio delle autorit\u00e0 di vigilanza (Board of Supervisors) sia del Management Board dell’ESMA. Soprattutto, ha presieduto lo Standing Committee sulla finanza digitale dell’autorit\u00e0: cio\u00e8 il comitato che, dentro l’ESMA, si occupa proprio di cripto-attivit\u00e0, tokenizzazione e DLT. \u00c8 il dossier che ora dovr\u00e0 governare dal vertice.<\/p>

La sua storia con l’architettura europea \u00e8 lunga. \u00c8 stato segretario generale del CESR (il Committee of European Securities Regulators) a partire dal 2008 e ha avuto un ruolo di primo piano nella transizione dal CESR all’ESMA tra il 2010 e il 2011, quando l’autorit\u00e0 vera e propria \u00e8 nata sulle ceneri del precedente comitato di coordinamento. In mezzo, un passaggio nel settore privato: amministratore delegato di Promontory Italia e direttore operativo di Promontory Europe dal 2011 al 2022. Siede inoltre nel board della IOSCO, l’organizzazione mondiale dei regolatori dei mercati, dove presiede il comitato per l’audit e la finanza. In altre parole, un tecnico con una mappa completa del sistema: nazionale, europeo e globale.<\/p>

Il profilo spiega perch\u00e9 la sua nomina sia stata letta come una scelta di continuit\u00e0 pi\u00f9 che di rottura. \u00abSono onorato di aver ricevuto questo incarico in un momento in cui l’ESMA \u00e8 al centro delle discussioni che plasmano il futuro dei mercati finanziari europei\u00bb, ha dichiarato Comporti nella nota dell’autorit\u00e0. La presidente uscente Verena Ross ha salutato cos\u00ec il successore: \u00ab\u00c8 un piacere dare il benvenuto a Carlo come nuovo presidente dell’ESMA. Porta con s\u00e9 decenni di esperienza nella regolamentazione dei mercati finanziari europei e conosce bene l’ESMA\u00bb. Un endorsement che pesa, perch\u00e9 Ross lascia dopo cinque anni in cui MiCA \u00e8 passata da bozza a legge applicata.<\/p>

Un cambio al vertice nel momento meno tranquillo<\/h2>

I passaggi di consegne nelle authority avvengono spesso in periodi di ordinaria amministrazione. Questo no. Comporti si insedia mentre l’intero impianto MiCA entra nella sua fase pi\u00f9 delicata, quella in cui si misura non la bellezza delle regole ma la loro applicazione concreta. Ross stessa, parlando della filosofia del regolamento, ha pi\u00f9 volte ripetuto il concetto che ha fatto da filo conduttore al suo mandato: \u00abIl codice di regole MiCA protegger\u00e0 gli investitori solo se verr\u00e0 applicato in modo efficace\u00bb, ha detto in una intervista alla Commissione europea<\/a>. La frase, nata come promessa, diventa ora il compito operativo del suo successore.<\/p>

Cosa trova Comporti sulla scrivania il primo giorno? Tre cantieri aperti contemporaneamente. Il primo \u00e8 l’enforcement: il periodo transitorio \u00e8 finito il 1\u00b0 luglio 2026 e da allora il mercato \u00e8 dentro il perimetro autorizzato, con le piattaforme non in regola obbligate a chiudere ordinatamente i servizi. Il secondo \u00e8 la stretta sulle stablecoin, con la scadenza dell’8 gennaio 2027 che pende sopra USDT e altri token non autorizzati. Il terzo \u00e8 istituzionale: il disegno che, se approvato, dar\u00e0 all’ESMA poteri di vigilanza diretta su un gruppo ristretto di grandi operatori, cambiando la fisionomia stessa dell’autorit\u00e0 che ha appena ereditato.<\/p>

A questi si aggiunge la revisione di MiCA, la cui consultazione si \u00e8 chiusa il 30 settembre e che potrebbe sfociare in una riforma legislativa, e il dossier dell’euro digitale, su un binario parallelo ma convergente. \u00c8 una concentrazione di scadenze che pochi presidenti di authority hanno dovuto affrontare nei primi mesi. E tutte queste partite, in un modo o nell’altro, passano da Parigi, sede dell’ESMA, ma hanno un riflesso diretto su Roma e sugli operatori italiani.<\/p>

La posta in gioco: l’ESMA verso la vigilanza diretta sui grandi CASP<\/h2>

La notizia pi\u00f9 sottovalutata del mese riguarda proprio i poteri che Comporti si trova tra le mani. Il 9 ottobre 2026, nel pacchetto sulla Savings and Investments Union<\/a>, il Consiglio dell’Unione ha concordato la propria posizione negoziale su una riforma che trasferirebbe all’ESMA la vigilanza diretta sugli operatori pi\u00f9 significativi dei mercati europei: le piazze di negoziazione transfrontaliere pi\u00f9 rilevanti, alcune infrastrutture post-trading e, per quanto ci interessa, i maggiori fornitori di servizi su cripto-attivit\u00e0 che operano in pi\u00f9 Paesi.<\/p>

Il modello che ne esce \u00e8 a due livelli. I grandi operatori transfrontalieri passerebbero sotto la vigilanza diretta dell’ESMA; tutti gli altri resterebbero in capo alle autorit\u00e0 nazionali, in Italia la Consob per la condotta di mercato e la Banca d’Italia per il profilo prudenziale. \u00c8 una versione pi\u00f9 contenuta rispetto alla proposta originaria della Commissione, che immaginava l’ESMA come supervisore di tutti i CASP. Secondo la ricostruzione di Tokenpost<\/a>, le stime indicano che solo 10-15 operatori su circa 360 rientrerebbero nella soglia della vigilanza centralizzata: non la massa del mercato, ma i pesi massimi che muovono i volumi veri.<\/p>

I criteri di significativit\u00e0 sono precisi. Finirebbe sotto l’ombrello dell’ESMA chi supera i 15 milioni di utenti attivi nell’Unione, oppure chi soddisfa almeno tre di cinque parametri aggiuntivi: pi\u00f9 di 1 milione di utenti attivi, oltre 1 miliardo di euro di cripto in custodia, pi\u00f9 di 4 miliardi di euro di transazioni annue per conto della clientela, e cos\u00ec via. Per accompagnare il cambiamento \u00e8 prevista una transizione di due anni, con squadre miste di esperti ESMA e nazionali, prima che la vigilanza diretta entri a regime; la decisione finale, per\u00f2, resterebbe in capo all’autorit\u00e0 europea. A livello di governance, come nota Paperjam<\/a>, nascerebbe un comitato esecutivo permanente composto dal presidente dell’ESMA e da cinque membri indipendenti a tempo pieno, incaricato delle decisioni sui soggetti vigilati direttamente.<\/p>

Aspetto<\/th>Oggi<\/th>Con la riforma (posizione del Consiglio, 9 ott 2026)<\/th><\/tr><\/thead>
Chi vigila i CASP<\/td>27 autorit\u00e0 nazionali (in Italia Consob + Banca d’Italia)<\/td>Due livelli: ESMA sui grandi transfrontalieri, NCA sul resto<\/td><\/tr>
Operatori coinvolti dalla vigilanza diretta<\/td>Nessuno (tutto nazionale)<\/td>Stimati 10-15 su circa 360<\/td><\/tr>
Soglia principale<\/td>–<\/td>Oltre 15 milioni di utenti attivi UE<\/td><\/tr>
Soglie alternative (almeno 3 su 5)<\/td>–<\/td>>1 mln utenti attivi; >1 mld euro in custodia; >4 mld euro di transazioni annue; altri parametri<\/td><\/tr>
Transizione<\/td>–<\/td>Due anni, con team misti ESMA-NCA<\/td><\/tr>
Governance<\/td>Board of Supervisors<\/td>Nuovo comitato esecutivo: presidente + 5 membri indipendenti<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Fonti: Consiglio UE, Tokenpost, Paperjam. Il testo richiede ancora il via libera del Parlamento europeo e il negoziato finale tra colegislatori.<\/figcaption><\/figure>

Attenzione a una cautela doverosa: non \u00e8 legge. La posizione del Consiglio apre il negoziato con il Parlamento europeo, che dovr\u00e0 dire la sua prima dei triloghi conclusivi. Ma la direzione \u00e8 tracciata, e Comporti arriva proprio mentre si decide quanta parte della vigilanza cripto finir\u00e0 a Parigi.<\/p>

L’ironia italiana: la Consob aveva chiesto proprio questo<\/h2>

Qui la storia prende una piega che a Roma non \u00e8 sfuggita. La spinta ad accentrare la vigilanza sui grandi operatori cripto non nasce a Bruxelles per caso. \u00c8 il frutto di una campagna durata pi\u00f9 di un anno, portata avanti da un terzetto di autorit\u00e0 nazionali: la Consob italiana, l’AMF francese e la FMA austriaca. Le tre authority hanno sostenuto con un position paper congiunto che un mercato unico con un solo passaporto ma 27 vigilanze diverse \u00e8 esposto all’arbitraggio regolamentare, cio\u00e8 alla corsa a registrarsi dove i controlli sono pi\u00f9 morbidi. La soluzione proposta: dare all’ESMA la vigilanza diretta sui CASP pi\u00f9 grandi.<\/p>

Quella richiesta \u00e8 diventata il pacchetto che la Commissione ha presentato a fine 2025 e che ora il Consiglio ha fatto proprio, sia pure in versione ridotta. Il dettaglio che chiude il cerchio: Carlo Comporti, da commissario Consob, ha presieduto lo Standing Committee sulla finanza digitale dell’ESMA. Ha cio\u00e8 lavorato dall’interno al disegno che ora, da presidente, dovr\u00e0 tradurre in pratica. Un uomo della Consob, che ha contribuito alla linea dell’accentramento, eredita il compito di costruire l’accentramento stesso.<\/p>

Non \u00e8 l’unico italiano in posizione chiave nell’architettura europea del settore. La guida dell’AMLA, la nuova autorit\u00e0 antiriciclaggio con sede a Francoforte e operativa dal 1\u00b0 luglio 2025, \u00e8 affidata a Bruna Szego<\/a>, che veniva dalla Banca d’Italia, dove dirigeva la vigilanza antiriciclaggio. Due italiani, due snodi: i mercati e il contrasto al riciclaggio. Per un Paese spesso descritto come periferico sulle cripto, \u00e8 una presenza sproporzionata rispetto al peso del mercato domestico, che resta tra i pi\u00f9 piccoli dei grandi Stati UE.<\/p>

Cosa cambia (e cosa no) per i CASP italiani<\/h2>

Partiamo dai numeri, perch\u00e9 raccontano la posizione dell’Italia nel mosaico europeo. Secondo il tracker indipendente casptracker.eu<\/a>, al 22 ottobre 2026 i CASP autorizzati nell’intero Spazio economico europeo sono 384, con la Germania saldamente in testa a 114, poi Francia 36, Paesi Bassi 29, Cipro 25, Malta 23, Spagna 16, Lussemburgo 13, Irlanda 12 e Italia a quota 10. Dieci soggetti: pochi in valore assoluto, in linea con un mercato retail che resta contenuto, ma in crescita rispetto ai nove della scorsa estate.<\/p>

La Consob ha autorizzato otto CASP cosiddetti specializzati, a cui si aggiungono gli intermediari che operano in regime di notifica, come Banca Sella. L’elenco dei soggetti abilitati in Italia comprende:<\/p>