Per quasi due anni la domanda che muoveva il mercato degli ETF crypto \u00e8 stata una sola: la SEC approver\u00e0 oppure no. A novembre 2026 quella domanda ha quasi smesso di avere senso. Dopo la riforma degli standard di quotazione del settembre 2025, un ETF spot su una cripto-attivit\u00e0 qualificata arriva in Borsa in circa settantacinque giorni, senza che la Commissione debba votare prodotto per prodotto. L’approvazione \u00e8 diventata routine amministrativa, e la vera notizia, semmai, \u00e8 ci\u00f2 che resta fuori dalla catena di montaggio.<\/p>
Due caselle, in particolare, la macchina non riesce ancora a riempire da sola: lo staking e le opzioni. Non \u00e8 un caso che siano proprio queste le uniche decisioni crypto che richiedono ancora un voto vero della Commissione, e cadono entrambe in questo scorcio di novembre. Intanto il mercato ha cambiato umore. All’inizio del mese i flussi verso gli ETF spot su Bitcoin sono tornati in rosso e il prezzo, dopo essere scivolato sotto i 77.000 dollari, il 5 novembre risaliva attorno agli 80.000 (circa 71.800 euro al cambio EUR\/USD di circa 1,117), secondo i dati riportati da Fortune<\/a>. Molto lontano dal massimo storico di circa 126.000 dollari toccato all’inizio di ottobre 2025.<\/p> Fino alla fine del 2025 ogni singolo ETF spot richiedeva un iter individuale e una delibera della SEC. Oggi non \u00e8 pi\u00f9 cos\u00ec. Gli standard di quotazione generici introdotti nel settembre 2025 hanno trasformato l’approvazione in un controllo di idoneit\u00e0: se l’asset sottostante rispetta criteri oggettivi, il prodotto pu\u00f2 debuttare senza un voto dedicato. Il risultato \u00e8 che il flusso di nuovi ETF non si ferma mai, e che l’annuncio di un nuovo fondo su questa o quella altcoin ha smesso di muovere i prezzi come faceva un anno fa.<\/p> Il numero rende l’idea della saturazione. Secondo l’analista di Bloomberg Intelligence James Seyffart<\/a> restano in coda almeno 126 richieste di ETP legati alle cripto, con emittenti che, nelle sue parole, \u00ablanciano un sacco di prodotti contro il muro\u00bb per vedere quali restano attaccati. In un contesto simile la domanda rilevante non \u00e8 pi\u00f9 se un fondo verr\u00e0 approvato, ma se qualcuno lo comprer\u00e0 davvero. \u00c8 lo spostamento che definisce tutto il 2026: la fase dell’euforia da approvazione \u00e8 finita, quella della selezione \u00e8 appena cominciata.<\/p> Il cambio di regime ha una conseguenza pratica per chi legge le notizie di mercato. Un titolo che annuncia l’approvazione dell’ETF su questo o quel token oggi dice molto meno di quanto sembri: non segnala pi\u00f9 che \u00e8 caduto un ostacolo regolatorio, perch\u00e9 per i prodotti semplici quell’ostacolo quasi non esiste pi\u00f9. Segnala soltanto che un emittente ha deciso di provarci. Le domande utili sono diventate altre: quanto raccoglie il fondo, quanto costa, quanto \u00e8 liquido e, nel caso dei prodotti con rendimento, come gestisce lo staking.<\/p> Per capire la portata del cambiamento conviene ricordare da dove si parte. Il primo ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti \u00e8 arrivato solo a gennaio 2024, dopo anni di dinieghi e dopo che una corte d’appello federale aveva dato torto alla SEC nel contenzioso con Grayscale. Per Ethereum si \u00e8 dovuto attendere l’estate dello stesso anno. In entrambi i casi ogni singola approvazione era stata una battaglia, politica e giudiziaria. Gli standard generici del 2025 hanno chiuso quella stagione: ci\u00f2 che prima richiedeva una causa, oggi richiede una casella spuntata.<\/p> Il meccanismo nasce il 17 settembre 2025, quando la SEC ha approvato gli standard di quotazione generici per le quote di trust su commodity, inclusi i prodotti su cripto-attivit\u00e0, proposti da NYSE Arca, Nasdaq e Cboe BZX (comunicato SEC 2025-121<\/a>). Da quel momento un emittente non deve pi\u00f9 presentare una modifica regolamentare 19b-4 per ogni fondo: se il sottostante rientra in una delle tre corsie previste, basta la documentazione di registrazione e il prodotto arriva sul mercato.<\/p> Le tre corsie sono: un asset scambiato su un mercato aderente all’Intermarket Surveillance Group; un token con un contratto futures quotato da almeno sei mesi su una borsa regolata dalla CFTC; oppure un asset gi\u00e0 presente, con almeno il 40 per cento del patrimonio, in un ETF esistente. Dove prima servivano fino a 240 giorni, ora ne bastano circa 75. A luglio 2025 la Commissione aveva gi\u00e0 sbloccato la creazione e il riscatto in natura delle quote, altro passaggio che ha reso questi veicoli pi\u00f9 efficienti e vicini al prezzo del sottostante.<\/p> Il punto cruciale, per\u00f2, \u00e8 ci\u00f2 che la corsia veloce esclude espressamente: i fondi a gestione attiva, quelli a leva o inversi, il prestito titoli, la re-ipotecazione, le opzioni e, soprattutto, lo staking. Non \u00e8 un dettaglio tecnico. Quell’elenco di esclusioni \u00e8 esattamente la lista delle decisioni che la SEC deve ancora prendere a mano. La catena di montaggio sa produrre ETF spot semplici a ciclo continuo, ma si ferma davanti a tutto ci\u00f2 che aggiunge rendimento, derivati o rischio di controparte.<\/p> In poco pi\u00f9 di un anno la corsia veloce ha riempito gli scaffali. Al nucleo originario su Bitcoin ed Ethereum si sono aggiunti, dalla fine del 2025, prodotti spot su Solana, XRP, Litecoin e Dogecoin; nel 2026 sono arrivati anche Chainlink e BNB. La tabella seguente riassume i principali fondi statunitensi, con emittente, ticker e commissione dove nota.<\/p>La notizia non \u00e8 pi\u00f9 chi viene approvato<\/h2>
Come funziona la catena di montaggio delle approvazioni<\/h2>
Chi \u00e8 gi\u00e0 quotato: il catalogo degli ETF spot<\/h2>