Solana-NFT-markedet i 2026 er en blek utgave av manien fra 2021 og 2022. Volumene har falt kraftig, mange tidligere blue-chip-samlinger har mistet det meste av verdien, og de fleste av oss har for lengst sluttet \u00e5 sjekke gulvprisen hver morgen. Likevel har \u00e9n ting overlevd nedturen nesten intakt: maskineriet som gjorde det mulig \u00e5 handle et bilde nesten like raskt og like upersonlig som en token. Tensor er navet i det maskineriet, og den mest interessante historien om plattformen handler mindre om kunst enn om markedsmikrostruktur.<\/p>
Vi har tidligere skrevet om g\u00e5ten rundt TNSR-tokenet<\/a>, der selve produktet vinner markedet mens tokenet ligger og skraper langs bunnen. Denne gangen l\u00f8fter vi panseret og ser p\u00e5 motoren: hvordan Tensor gjorde NFT-handel om til noe som til forveksling ligner DeFi, med automatiske market makers, bud mot hele samlinger og feiing av gulvet i \u00e9n eneste transaksjon. Det er en fortelling om finansialisering, alts\u00e5 fors\u00f8ket p\u00e5 \u00e5 gj\u00f8re en illikvid klasse av samleobjekter om til en likvid finansiell klasse, og om hva som skjer med det fors\u00f8ket n\u00e5r markedet blir langt tynnere enn f\u00f8r.<\/p> For norske lesere legger vi tallene i kroner (USD\/NOK l\u00e5 rundt 9,41 den 17. august 2026 if\u00f8lge markedskursene) og forklarer hva MiCA, Finanstilsynet og Skatteetaten faktisk betyr n\u00e5r du handler NFT-er p\u00e5 en plattform som Tensor.<\/p> Tensor ble lansert i juli 2022 som et NFT-marked bygget for \u00e9n bestemt type bruker: den som handler ofte, raskt og i volum. Der de fleste NFT-markeder ble laget for samlere som klikker seg rolig gjennom galleribilder, ble Tensor laget for tradere som vil ha ordrebok, hurtigtaster, dybdegrafer og portef\u00f8ljeoversikt p\u00e5 skjermen samtidig. Grunnleggerne Richard Wu og Ilja Moisejevs bygde de f\u00f8rste versjonene p\u00e5 premiepenger fra et Solana-hackathon, og de begynte \u00e5 hente kapital omtrent samtidig som FTX kollapset h\u00f8sten 2022, et av de d\u00e5rligste tenkelige tidspunktene \u00e5 be investorer om penger til noe som helst i kryptomarkedet.<\/p> Likevel lyktes de. I mars 2023 hentet Tensor tre millioner dollar i en seed-runde ledet av Placeholder, med Solana Ventures, Big Brain Holdings, Alliance DAO og Solana-grunnleggerne Anatoly Yakovenko og Raj Gokal p\u00e5 eiersiden. Bransjepressen d\u00f8pte raskt plattformen Solanas svar p\u00e5 Blur<\/a>, etter det ordreboktunge Ethereum-markedet som var laget for akkurat de samme proffhandlerne. Sammenligningen var treffende, for Tensor l\u00e5nte mye av Blurs logikk: bel\u00f8nn aktivitet, senk friksjonen, og behandle NFT-er som noe du trader, ikke bare noe du eier.<\/p> I dag er Tensor tre ting i ett. Det er et marked der du kan kj\u00f8pe og selge enkelt-NFT-er p\u00e5 vanlig vis. Det er en aggregator som samler oppf\u00f8ringer fra flere markeder i \u00e9n bok, slik at du alltid ser den beste tilgjengelige prisen. Og det er en NFT-AMM, alts\u00e5 en automatisk market maker som lar hvem som helst stille likviditet i en samling og tjene gebyrer p\u00e5 handelen som passerer. Det er den tredje delen som skiller Tensor mest fra et vanlig NFT-galleri, og det er den vi bruker mest tid p\u00e5 her.<\/p> NFT-er begynte som samleobjekter: kunst, profilbilder, medlemskort til et digitalt fellesskap. Tensors innsats var \u00e5 vedde p\u00e5 at den egentlige bruksverdien, det markedet faktisk etterspurte, var spekulasjon og handel, og at plattformen som bygde best for det, ville vinne. Det er en ubehagelig, men \u00e6rlig posisjon, og medgrunnlegger Richard Wu har formulert den r\u00e5tt. \u00abFor better or worse, speculation is one of the only product market fits we’re seeing in crypto right now\u00bb, sa han i podkasten Unlayered i september 2023, i en episode som til og med spurte om de ved et uhell hadde drept NFT-ene<\/a>.<\/p> Samtidig mener Wu at NFT-er ikke bare er tokener med et bilde p\u00e5. \u00abI think what differentiates NFTs from tokens, and why people even trade NFTs to begin with versus tokens, is that there’s a highly emotional and social aspect to them\u00bb, sa han i samme episode. Det er en viktig nyanse: Tensor fors\u00f8ker \u00e5 prise noe som delvis er kultur og identitet, med verkt\u00f8y hentet fra ren finans. Spenningen mellom de to lever i hele produktet, og den forklarer mye av kritikken plattformen har f\u00e5tt fra skapermilj\u00f8et.<\/p> Den samme handlerinstinkten forklarer hvorfor selskapet senere kastet seg over memecoin-b\u00f8lgen. \u00abWe saw an explosive new market emerge out of nowhere and we realized it was going to be the horse of this cycle\u00bb, sa Moisejevs til Decrypt<\/a> da Tensor lanserte den sosiale handelsappen Vector.fun i november 2024. Poenget er konsistent: Tensor har hele tiden fulgt spekulasjonen dit den flyttet seg, fra NFT-er til memecoins, og bygd markedsmikrostruktur rundt den.<\/p> Grunnen til at NFT-handel kunne finansialiseres s\u00e5 hardt nettopp p\u00e5 Solana, ligger i kjeden selv. En transaksjon p\u00e5 Solana koster typisk br\u00f8kdeler av en krone og bekreftes p\u00e5 sekunder. Det gj\u00f8r handlingsm\u00f8nstre som ville v\u00e6rt \u00f8konomisk meningsl\u00f8se p\u00e5 Ethereum, fullt mulige: \u00e5 feie tjue gulvobjekter i \u00e9n transaksjon, legge og trekke bud hundre ganger om dagen, eller la en AMM-pool kontinuerlig kj\u00f8pe og selge sm\u00e5bel\u00f8p uten at gebyrene spiser opp gevinsten.<\/p> P\u00e5 Ethereum m\u00e5tte Blur bruke aggressive token-insentiver bare for \u00e5 f\u00e5 handlere til \u00e5 svelge gasskostnaden ved \u00e5 handle NFT-er aktivt. P\u00e5 Solana er den kostnaden nesten borte til \u00e5 begynne med. Legg til state compression, teknikken som gj\u00f8r det mulig \u00e5 utstede millioner av komprimerte NFT-er (cNFT-er) for en br\u00f8kdel av prisen, og du f\u00e5r et milj\u00f8 der NFT-er kan behandles som en masseprodusert, handelbar vare snarere enn som sjeldne enkeltverk.<\/p> Det er dette som gj\u00f8r en NFT-AMM praktisk mulig i det hele tatt. En automatisk market maker som stadig justerer priser og fyller sm\u00e5 ordrer, ville blitt spist levende av gebyrer p\u00e5 en dyrere kjede. P\u00e5 Solana blir den b\u00e6rekraftig, og Tensor bygde produktet sitt rundt akkurat den muligheten. Det forklarer ogs\u00e5 hvorfor konkurransen om finansialisert NFT-handel har v\u00e6rt et Solana-fenomen, ikke et Ethereum-fenomen.<\/p> Kjernen i finansialiseringen er Tensors AMM, ofte kalt TAMM. For \u00e5 forst\u00e5 hvorfor den betyr noe, m\u00e5 man forst\u00e5 problemet den l\u00f8ser. Et tradisjonelt NFT-salg krever at en kj\u00f8per og en selger m\u00f8tes p\u00e5 samme pris til samme tid. N\u00e5r markedet er tynt, kan det ta dager, og prisen kan sprike vilt. Resultatet er illikviditet: du eier noe med en teoretisk verdi, men kan ikke n\u00f8dvendigvis selge det n\u00e5r du vil, til den prisen skjermen viser.<\/p> En AMM l\u00f8ser dette ved \u00e5 samle likviditet i en pool. Konkret setter en likviditetstilbyder inn SOL og eventuelt NFT-er i en pool for en bestemt samling, og velger et prisomr\u00e5de og et gebyr. Poolen stiller s\u00e5 b\u00e5de en kj\u00f8pspris og en salgspris samtidig. Hvem som helst kan da selge en NFT rett inn i poolen og f\u00e5 SOL med det samme, eller kj\u00f8pe en ut av poolen mot SOL, uten \u00e5 vente p\u00e5 en motpart. Tilbyderen tjener differansen og gebyrene.<\/p> Tensor bruker det som kalles concentrated liquidity, konsentrert likviditet, kjent fra Uniswap v3 i token-verdenen. I stedet for \u00e5 spre likviditeten jevnt over alle tenkelige priser, lar Tensor market makeren angi n\u00f8yaktig det prisb\u00e5ndet der den vil stille likviditet, og sette gebyret selv, opptil 25 prosent. Dokumentasjonen<\/a> hevder dette gir \u00ab200x+ more efficient liquidity\u00bb sammenlignet med passive pooler, og lover at \u00abif you provide good prices, you earn all the fees (vs splitting it w\/ other LPs)\u00bb. Gulvprisen fungerer her som en tiln\u00e6rmet fungibel enhet: s\u00e5 lenge man behandler alle objekter i en samling som omtrent likeverdige, kan man prise dem som om de var br\u00f8kdeler av samme aktivum.<\/p> Haken er inventarrisiko. En AMM-pool er en market maker uten refleks til \u00e5 trekke seg unna. Faller gulvet, fortsetter poolen \u00e5 kj\u00f8pe NFT-er p\u00e5 vei ned, som en handler som griper en fallende kniv igjen og igjen. Dette ligner impermanent loss fra token-AMM-er, men er skarpere for NFT-er, fordi et enkelt objekt kan vise seg \u00e5 v\u00e6re verdt langt mindre enn gulvet antydet. Derfor m\u00e5 avkastningen til likviditetstilbyderne v\u00e6re h\u00f8y for \u00e5 kompensere, og derfor t\u00f8rker likviditeten fort inn n\u00e5r markedet snur.<\/p> Rundt AMM-en har Tensor bygd en verkt\u00f8ykasse som f\u00e5r NFT-handel til \u00e5 ligne handel i en token-ordrebok. Det viktigste grepet er samlingsbud: i stedet for \u00e5 by p\u00e5 ett bestemt objekt, legger du ett bud mot hele samlingen, og det fylles mot den billigste tilgjengelige oppf\u00f8ringen. Vil du bare ha eksponering mot en samling, slipper du \u00e5 velge riktig enkeltbilde. Egenskapsbud lar deg by mer presist, for eksempel bare p\u00e5 objekter med en sjelden egenskap, slik at sjeldenhet prises direkte.<\/p> I den andre enden lar feiing (sweep) deg kj\u00f8pe mange gulvobjekter i \u00e9n transaksjon, mens bulknotering lar deg legge ut en hel portef\u00f8lje for salg samtidig. Sniping-verkt\u00f8y overv\u00e5ker markedet og kan kj\u00f8pe underprisede oppf\u00f8ringer automatisk f\u00f8r andre rekker det. Alt dette hviler p\u00e5 sanntidsdata: gulv, dybde og historikk oppdatert kontinuerlig, slik at beslutningene tas p\u00e5 tall snarere enn p\u00e5 magef\u00f8lelse.<\/p>Fra jpeg til orderbok: hva Tensor egentlig er<\/h2>
Finansialiseringen av NFT-er: tesen bak Tensor<\/h2>
Solana-fordelen: derfor skjer dette her, ikke p\u00e5 Ethereum<\/h2>
Slik fungerer TAMM: en automatisk market maker for bilder<\/h2>
Bud, feiing og trekj\u00f8p: verkt\u00f8ykassa for proffhandleren<\/h2>