Den europeiske sentralbanken (ECB) styringsr\u00e5d er mer splittet p\u00e5 neste 25 basispunkts-bevegelse enn ved ethvert \u00f8yeblikk siden den hawkish-holdningen i september 2024. President Christine Lagarde, hoved\u00f8konom Philip Lane og styreleder for Bank of Greece, Yannis Stournaras, har i separate intervjuer i l\u00f8pet av de siste to ukene signalisert at dataene st\u00f8tter en nedgang i juli. Isabel Schnabel fra forvaltningsr\u00e5det, Robert Holzmann fra Bank of Austria og Bundesbank-president Joachim Nagel har brukt parallelle plattformer for \u00e5 motsette seg dette, og fremheve at vedvarende inflasjon i tjenestene og l\u00f8nnsvekst er bindende begrensninger. Det hovednummeret man skal se p\u00e5 5. juni er ikke politisk beslutning \u2013 markedet har allerede priset en 84 % sannsynlighet for en nedgang med 25 basispunkter ved m\u00f8tet \u2013 men de makro\u00f8konomiske prosjektene fra staben som publiseres samtidig, og spesielt 2027-inflasjon-doten.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n
Hva som er p\u00e5 spill, er stigningen p\u00e5 EUR-rentep\u00e5sen gjennom \u00e5ret. EURIBOR-futures<\/a> priser n\u00e5 42 basispunkter i nedgang mellom juni og desember \u2013 i praksis to nedgang og en 70 % sannsynlighet for en tredje. Hvis stabens prosjekt reviderer 2027-kjerneinflasjonen under 2,0 %, har dovish-fraksjonen grunnlag for \u00e5 levere tre nedgang, og kurven bull-flattens med 20 basispunkter inn i \u00e5ret. Hvis 2027-kjerneinflasjonen holder seg p\u00e5 2,1 % eller revideres opp, blokkerer hawkene den tredje nedgangen, kurven bear-flattens, og BTC\/EUR-parret f\u00e5r en betydelig vindst\u00f8t fra en relativt sterkere euro. Beslutningen ligger ikke i Lagardes hender. Den ligger i stabens prosjekt som publiseres kl. 14:00 CET (Finanstilsynet er den norske FSA-konkurrenten i en generell kontekst).<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n Dovish-fraksjonen er ledet av Lane, som i 20. mai-talen ved SUERF-konferansen<\/a> uttrykt argumenterte at \u00abdisinflasjonsprosessen n\u00e5 er godt innarbeidet\u00bb og at \u00abrisikoen har blitt mer tosidig\u00bb. Denne formuleringen er viktig \u2013 det er samme spr\u00e5k Lane brukte i april 2024 rett f\u00f8r den f\u00f8rste nedgangen i syklusen. Lagardes pressekonferanse etter april-m\u00f8tet<\/a> gjentok formuleringen, men mer forsiktig, og bemerket at \u00abstyringsr\u00e5det er dataavhengig og ikke pre-kommittert til noen bestemt rentep\u00e5se\u00bb. Stournaras, tradisjonelt p\u00e5 dovish-siden, har v\u00e6rt mest uttrykksfull, og i et 14. mai-intervju med Bloomberg kalt for \u00abf\u00f8rstelastede nedgang for \u00e5 st\u00f8tte periferiens gjeldsdriftsvei\u00bb.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n Hawkene har v\u00e6rt mindre enhetlige, men mer uttrykksfulle. Schnabels 21. mai-tale i Frankfurt<\/a> advarte at \u00abunderliggende inflasjonspress fortsatt er h\u00f8yt, spesielt i tjenestene, der l\u00f8nnsdynamikk fortsatt er inkonsistent med 2 % p\u00e5 en langsiktig basis\u00bb. Holzmann fortalte \u00f8sterriksk radio 18. mai at \u00aben pause i juli er berettiget gitt dataene vi har\u00bb. Nagel var mest uttrykksfull, og fortalte Handelsblatt at \u00abden siste milen av disinflasjon er den hardeste, og vi b\u00f8r ikke erkl\u00e6re seier for tidlig\u00bb. Italias Fabio Panetta, Spanias Jos\u00e9 Luis Escriv\u00e1 og Portugals M\u00e1rio Centeno sitter i dovish-kampen uten \u00e5 snakke offentlig. Frankrikes Fran\u00e7ois Villeroy de Galhau og Belgias Pierre Wunsch er svingvalgene.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\nHvem er p\u00e5 hvilken side, og hvorfor<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n