O restaking foi a grande narrativa da DeFi entre 2024 e 2025, com milhares de milh\u00f5es de euros a entrar em protocolos que prometiam um rendimento extra sobre Ethereum que j\u00e1 estava bloqueada. Em 2026, a hist\u00f3ria ganhou um tom mais s\u00f3brio. O valor total bloqueado recuou face aos m\u00e1ximos, um ataque de 292 milh\u00f5es de d\u00f3lares \u00e0 Kelp DAO abalou a confian\u00e7a de todo o setor e os reguladores europeus come\u00e7am a olhar para estes servi\u00e7os com outra aten\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n
Este artigo explica, em linguagem acess\u00edvel, o que \u00e9 o restaking, como funciona a EigenLayer (o protocolo que criou a categoria), quanto vale hoje o setor em euros, que alternativas surgiram em Bitcoin e Solana e que riscos, t\u00e9cnicos e regulat\u00f3rios, os investidores em Portugal devem ter em conta antes de mover um \u00fanico euro.<\/p>\n\n\n\n
Para perceber o restaking, conv\u00e9m recordar o staking. Numa rede como a Ethereum, os validadores bloqueiam ETH como garantia para validar transa\u00e7\u00f5es e produzir blocos. Em troca recebem recompensas mas, se agirem de forma desonesta ou negligente, podem perder parte do capital bloqueado, num mecanismo chamado slashing.<\/p>\n\n\n\n
O restaking d\u00e1 um passo adicional: permite reutilizar essa mesma ETH (ou um token que represente ETH em staking) para garantir, ao mesmo tempo, outros servi\u00e7os para l\u00e1 da pr\u00f3pria Ethereum. \u00c9 como usar o mesmo im\u00f3vel como garantia de mais do que um empr\u00e9stimo. O atrativo \u00e9 claro, mais uma fonte de rendimento sobre o mesmo capital; o reverso tamb\u00e9m, mais uma forma de o perder. A documenta\u00e7\u00e3o t\u00e9cnica da EigenLayer<\/a> descreve em detalhe como esta garantia partilhada \u00e9 constru\u00edda.<\/p>\n\n\n\n A EigenLayer foi o protocolo que transformou o restaking numa categoria pr\u00f3pria. O modelo assenta em tr\u00eas pe\u00e7as. Primeiro, os restakers, que depositam ETH ou tokens de staking l\u00edquido. Segundo, os operadores, que gerem a infraestrutura e a quem os restakers delegam o capital. Terceiro, os AVS (Actively Validated Services), servi\u00e7os que precisam de seguran\u00e7a econ\u00f3mica mas n\u00e3o querem montar de raiz o seu pr\u00f3prio conjunto de validadores.<\/p>\n\n\n\n Um AVS pode ser uma bridge entre redes, um or\u00e1culo de pre\u00e7os, uma camada de disponibilidade de dados (data availability) ou uma rede de provas. Em vez de arrancar com uma comunidade de validadores do zero, aluga a seguran\u00e7a j\u00e1 acumulada na EigenLayer. Os restakers ganham recompensas por garantirem esses servi\u00e7os; em troca, aceitam ficar sujeitos \u00e0s regras de slashing de cada AVS que apoiam.<\/p>\n\n\n\n Esse slashing, durante muito tempo apenas te\u00f3rico, passou a estar ativo na mainnet em abril de 2025. A mudan\u00e7a tornou o risco real e mensur\u00e1vel e ajuda a explicar a forte corre\u00e7\u00e3o do capital bloqueado ao longo do ano passado. J\u00e1 em 2026, a Eigen Foundation avan\u00e7ou com uma revis\u00e3o profunda da tokenomics: a proposta ELIP-12 cria um Comit\u00e9 de Incentivos e um modelo de comiss\u00f5es que canaliza cerca de 20% das recompensas dos AVS, mais as receitas de servi\u00e7os como EigenAI, EigenCompute e EigenDA, para recompras do token EIGEN. A pr\u00f3pria funda\u00e7\u00e3o<\/a> detalhou o plano, que a Reuters resumiu<\/a> como uma aposta em premiar os utilizadores mais ativos.<\/p>\n\n\n\n Bloquear ETH diretamente na EigenLayer tem uma desvantagem \u00f3bvia: o capital fica imobilizado. Foi para resolver isso que nasceram os liquid restaking tokens (LRT). O utilizador deposita ETH num protocolo como a ether.fi, a Renzo ou a Kelp e recebe em troca um token (eETH, ezETH ou rsETH, respetivamente) que continua a render recompensas de restaking, mas pode ser negociado ou usado como garantia noutras aplica\u00e7\u00f5es DeFi.<\/p>\n\n\n\n Boa parte da euforia de 2024 veio daqui, alimentada por campanhas de pontos (points) que prometiam futuros airdrops a quem depositasse cedo. O problema \u00e9 que cada LRT acrescenta uma camada: o utilizador confia no emissor do token, que confia na EigenLayer, que confia nos operadores, que respondem perante os AVS. Quando uma dessas camadas falha, o efeito propaga-se por todas as outras, como se viu em abril.<\/p>\n\n\n\n Conv\u00e9m ter presente uma diferen\u00e7a importante face ao staking simples. No staking tradicional, o pior cen\u00e1rio \u00e9 o validador falhar e sofrer um slashing limitado. No restaking com LRT, o capital fica exposto a v\u00e1rios AVS, a contratos inteligentes de mais do que um protocolo e, muitas vezes, a bridges entre redes. A soma destes pontos de falha \u00e9 precisamente o que torna o rendimento mais alto e o risco menos transparente.<\/p>\n\n\n\n A conjuntura de mercado n\u00e3o ajuda. A 26 de junho de 2026, a Ethereum negociava perto dos 1 400 EUR (cerca de 1 530 d\u00f3lares), depois de uma queda superior a 27% num m\u00eas, segundo dados da CoinGecko<\/a>. Como quase todo o valor do restaking est\u00e1 denominado em ETH, esta desvaloriza\u00e7\u00e3o reduz, s\u00f3 por si, o capital bloqueado quando medido em euros.<\/p>\n\n\n\n Ainda assim, a EigenLayer continua a dominar a sua rede de origem. De acordo com a DefiLlama<\/a>, o protocolo mant\u00e9m cerca de 4 mil milh\u00f5es de euros em valor bloqueado, bem longe dos mais de 15 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares que chegou a somar no ver\u00e3o de 2024. A tabela seguinte compara os principais protocolos de restaking, com valores aproximados de finais de junho de 2026 e convers\u00e3o a cerca de 0,93 euros por d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n\n A queda n\u00e3o se ficou pelo capital. O token EIGEN perdeu a maior parte do valor face aos m\u00e1ximos e o n\u00famero de operadores ativos, que chegou a rondar os 1 900, reflete um setor que cresceu depressa de mais e agora arruma a casa. Mesmo assim, continuam a delegar-se milh\u00f5es de ETH, sinal de que a procura por rendimento adicional n\u00e3o desapareceu.<\/p>\n\n\n\nComo funciona a EigenLayer, os AVS e os operadores<\/h2>\n\n\n\n
Os liquid restaking tokens e a corrida ao rendimento<\/h2>\n\n\n\n
Os n\u00fameros do setor, em euros<\/h2>\n\n\n\n