{"id":173,"date":"2026-07-15T10:46:07","date_gmt":"2026-07-15T10:46:07","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/tesourarias-cripto-corporativas-guia-2026\/"},"modified":"2026-07-15T10:46:07","modified_gmt":"2026-07-15T10:46:07","slug":"tesourarias-cripto-corporativas-guia-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/tesourarias-cripto-corporativas-guia-2026\/","title":{"rendered":"Tesourarias cripto corporativas: o guia completo de 2026"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\">Em julho de 2026, a Strategy vendeu bitcoin pela maior quantia da sua hist\u00f3ria. Na mesma semana, uma antiga fabricante japonesa de acess\u00f3rios de viagem confirmou ter ultrapassado as 43.000 bitcoin em reservas, e uma ag\u00eancia de esports cotada na Nasdaq revelou deter mais de 15.000 ether no balan\u00e7o. Nenhuma destas empresas nasceu para negociar criptoativos. \u00c9 precisamente isso que torna o fen\u00f3meno das tesourarias cripto corporativas, conhecidas pela sigla DAT (Digital Asset Treasury), uma das hist\u00f3rias mais consequentes do mercado em 2026.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Este artigo explica o que s\u00e3o estas tesourarias, como funciona o mecanismo financeiro que as sustenta, e que em certas condi\u00e7\u00f5es as pode empurrar para vendas for\u00e7adas, quem s\u00e3o os principais protagonistas em bitcoin, ether e solana, e o que a regula\u00e7\u00e3o europeia, incluindo a portuguesa, efetivamente supervisiona. Os valores citados referem-se a meados de julho de 2026 e podem mudar rapidamente: o bitcoin ronda os 56.700 euros, o ether os 1.640 euros e a solana os 68 euros, com o c\u00e2mbio euro\/d\u00f3lar perto de 1,14, segundo dados da <a href='https:\/\/www.coingecko.com\/en\/coins\/bitcoin\/eur'>CoinGecko<\/a>.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>O que s\u00e3o as tesourarias cripto corporativas<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Uma tesouraria cripto corporativa \u00e9 uma empresa cotada em bolsa que usa o seu balan\u00e7o, financiado por emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es, d\u00edvida convert\u00edvel, linhas de cr\u00e9dito ou fluxo de caixa operacional, para comprar e manter criptoativos como reserva estrat\u00e9gica de longo prazo. A empresa mant\u00e9m uma atividade formal, por vezes irrelevante para o neg\u00f3cio original, por vezes ligada a ele, mas o mercado passa a avali\u00e1-la, em boa parte, pelo valor da cripto que guarda.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">O modelo nasceu em agosto de 2020, quando a ent\u00e3o MicroStrategy, uma empresa de software empresarial liderada por Michael Saylor, anunciou a compra dos seus primeiros bitcoin como reserva de tesouraria, invocando prote\u00e7\u00e3o contra a desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar. A ideia manteve-se marginal durante anos, at\u00e9 a subida do pre\u00e7o do bitcoin, a clareza regulat\u00f3ria crescente nos EUA e o sucesso bolsista da pr\u00f3pria Strategy (entretanto renomeada) convencerem dezenas de outras empresas a copiar o modelo entre 2024 e 2026, primeiro para bitcoin, depois para ether e, mais recentemente, para solana.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Para muitos investidores, uma a\u00e7\u00e3o de tesouraria cripto oferece uma forma familiar de exposi\u00e7\u00e3o indireta, atrav\u00e9s de uma conta de corretora comum, sem necessidade de abrir conta numa exchange ou gerir a pr\u00f3pria cust\u00f3dia. Isso \u00e9 particularmente relevante na Europa, onde a diretiva UCITS impede a exist\u00eancia de fundos cotados de ativo \u00fanico como o bitcoin (mais sobre os <a href='https:\/\/hoge.gg\/pt\/fluxos-etf-bitcoin-ethereum-2026\/'>fluxos dos ETF de bitcoin e ethereum<\/a> nos EUA, que n\u00e3o t\u00eam equivalente direto na Uni\u00e3o Europeia); uma a\u00e7\u00e3o como a da Capital B, cotada em Paris, n\u00e3o tem essa limita\u00e7\u00e3o estrutural, porque \u00e9 apenas uma a\u00e7\u00e3o ordin\u00e1ria. Segundo agregadores especializados, o n\u00famero de empresas cotadas com reservas relevantes de cripto no balan\u00e7o j\u00e1 se conta \u00e0s centenas, com um valor agregado na ordem das dezenas de milhares de milh\u00f5es de euros.<\/p><figure class='wp-block-table'><table><thead><tr><th>Empresa<\/th><th>Ticker \/ mercado<\/th><th>Ativo principal<\/th><th>Reservas<\/th><th>Valor aproximado<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Strategy<\/td><td>MSTR, Nasdaq<\/td><td>Bitcoin<\/td><td>843.775 BTC<\/td><td>\u2248\u20ac47,8 mil milh\u00f5es<\/td><\/tr><tr><td>Twenty One Capital<\/td><td>XXI, NYSE<\/td><td>Bitcoin<\/td><td>43.514 BTC<\/td><td>\u2248\u20ac2,47 mil milh\u00f5es<\/td><\/tr><tr><td>Metaplanet<\/td><td>3350 (T\u00f3quio) \/ MTPLF<\/td><td>Bitcoin<\/td><td>43.000 BTC<\/td><td>\u2248\u20ac2,44 mil milh\u00f5es<\/td><\/tr><tr><td>Capital B<\/td><td>ALCPB, Euronext Growth Paris<\/td><td>Bitcoin<\/td><td>3.139 BTC<\/td><td>\u2248\u20ac178 milh\u00f5es<\/td><\/tr><tr><td>BitMine Immersion<\/td><td>BMNR, NYSE<\/td><td>Ether<\/td><td>5,77 milh\u00f5es ETH<\/td><td>\u2248\u20ac9,48 mil milh\u00f5es<\/td><\/tr><tr><td>SharpLink Gaming<\/td><td>SBET, Nasdaq<\/td><td>Ether<\/td><td>886.725 ETH<\/td><td>\u2248\u20ac1,46 mil milh\u00f5es<\/td><\/tr><tr><td>Forward Industries<\/td><td>FWDI, Nasdaq<\/td><td>Solana<\/td><td>7,55 milh\u00f5es SOL<\/td><td>\u2248\u20ac512 milh\u00f5es<\/td><\/tr><tr><td>GameSquare<\/td><td>GAME, Nasdaq<\/td><td>Ether<\/td><td>15.502 ETH<\/td><td>\u2248\u20ac25,5 milh\u00f5es<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><figcaption>Valores calculados \u00e0s cota\u00e7\u00f5es de 15 de julho de 2026 (bitcoin a cerca de 56.700 euros, ether a 1.640 euros, solana a 68 euros), n\u00e3o aos pre\u00e7os de aquisi\u00e7\u00e3o de cada empresa.<\/figcaption><\/figure><h2 class='wp-block-heading'>mNAV: o multiplicador que faz, e desfaz, o modelo<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">A m\u00e9trica central para perceber se uma tesouraria cripto est\u00e1 saud\u00e1vel chama-se mNAV, \u00abmultiple to net asset value\u00bb. Calcula-se dividindo o valor de mercado, ou o valor empresarial, que soma d\u00edvida e subtrai caixa, pelo valor de mercado dos criptoativos detidos. Um mNAV de 2x significa que os investidores pagam o dobro do valor da cripto s\u00f3 para ter exposi\u00e7\u00e3o indireta a ela atrav\u00e9s da a\u00e7\u00e3o.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Enquanto o mNAV se mant\u00e9m acima de 1x, a empresa consegue emitir novas a\u00e7\u00f5es ou d\u00edvida convert\u00edvel a um pre\u00e7o superior ao valor dos seus ativos, usar o produto para comprar mais cripto, e assim aumentar a quantidade de bitcoin ou ether por a\u00e7\u00e3o, mesmo depois da dilui\u00e7\u00e3o. \u00c9 o que no jarg\u00e3o do setor se chama o \u00abflywheel\u00bb: quanto maior o pr\u00e9mio, mais capital barato a empresa consegue levantar, mais cripto compra, e mais a narrativa de crescimento se refor\u00e7a.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">O problema surge quando o pr\u00e9mio se comprime. Emitir a\u00e7\u00f5es abaixo do valor l\u00edquido dos ativos dilui os acionistas existentes sem lhes dar mais cripto por a\u00e7\u00e3o em troca, o inverso do flywheel. Foi exatamente isso que aconteceu \u00e0 Strategy: a 27 de junho de 2026, o mNAV da empresa, numa base de valor empresarial, caiu abaixo de 1,0x pela primeira vez desde que o modelo come\u00e7ou, com o valor empresarial a rondar os 50,4 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares contra bitcoin avaliado em cerca de 51,1 mil milh\u00f5es, segundo a <a href='https:\/\/www.coindesk.com\/markets\/2026\/06\/27\/strategy-s-valuation-has-fallen-below-the-value-of-its-bitcoin-holdings'>CoinDesk<\/a>. O r\u00e1cio j\u00e1 tinha estado em 3,89x no pico de novembro de 2024. Duas semanas depois, com o bitcoin a recuperar parte do terreno perdido, o mNAV empresarial da Strategy voltou a subir para cerca de 1,03x a 6 de julho, segundo dados compilados pela <a href='https:\/\/www.theblock.co\/post\/408004\/strategy-sells-467-million-in-mstr-shares-makes-no-bitcoin-purchases-as-usd-reserve-hits-3-billion'>The Block<\/a>, uma boa ilustra\u00e7\u00e3o de como esta m\u00e9trica pode oscilar em poucos dias.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Strategy: o pioneiro sob press\u00e3o in\u00e9dita<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">A Strategy (Nasdaq: MSTR), a antiga MicroStrategy de Michael Saylor, continua a ser, de longe, a maior tesouraria cripto do mundo: 843.775 bitcoin, avaliados a pre\u00e7os atuais em cerca de 47,8 mil milh\u00f5es de euros, comprados por um custo acumulado de aproximadamente 63,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares (perto de 55,8 mil milh\u00f5es de euros) desde 2020. Aos pre\u00e7os de hoje, isso traduz-se numa perda contabil\u00edstica n\u00e3o realizada de cerca de 10,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares face ao custo m\u00e9dio de aquisi\u00e7\u00e3o, segundo a The Block.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A 5 de julho de 2026, a empresa vendeu 3.588 bitcoin por 216 milh\u00f5es de d\u00f3lares, a maior aliena\u00e7\u00e3o \u00fanica da sua hist\u00f3ria, e a primeira vez que a Strategy vendeu bitcoin explicitamente para financiar o pagamento de dividendos das suas a\u00e7\u00f5es preferenciais, e n\u00e3o para gerir d\u00edvida ou comprar mais cripto. Movimentos desta escala n\u00e3o passam despercebidos: s\u00e3o exatamente o tipo de transfer\u00eancia que os servi\u00e7os de <a href='https:\/\/hoge.gg\/pt\/whale-alerts-baleias-mercado-cripto\/'>whale alerts<\/a> assinalam em tempo real quando uma carteira institucional desloca milhares de bitcoin de uma s\u00f3 vez.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Entre 6 e 12 de julho, a Strategy n\u00e3o comprou nem vendeu bitcoin, mas vendeu 4.818.781 a\u00e7\u00f5es MSTR por cerca de 466,7 milh\u00f5es de d\u00f3lares, elevando a sua reserva em d\u00f3lares para 3 mil milh\u00f5es, segundo o relat\u00f3rio da The Block de 13 de julho citado acima. A manobra insere-se num novo \u00abDigital Credit Capital Framework\u00bb anunciado pela empresa, que combina uma reserva em d\u00f3lares equivalente a cerca de 17 meses de cobertura de dividendos e juros, um aumento da taxa de dividendo numa das suas classes de a\u00e7\u00f5es preferenciais, um programa de recompra de mil milh\u00f5es de d\u00f3lares para os seus pr\u00f3prios t\u00edtulos de cr\u00e9dito digital, outro programa de recompra de mil milh\u00f5es para a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias, e um programa de monetiza\u00e7\u00e3o de bitcoin que autoriza explicitamente a venda de reservas quando necess\u00e1rio.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Matthew Sigel, respons\u00e1vel de investiga\u00e7\u00e3o em ativos digitais da VanEck, resumiu a mudan\u00e7a sem rodeios num podcast com o analista Scott Melker: \u00abest\u00e1 a comprar um hedge fund que consegue negociar cinco coisas: a sua pr\u00f3pria estrutura de capital e bitcoin\u00bb, disse, questionando que m\u00faltiplo de lucros a empresa merece agora que deixou de ser uma simples proxy de compra e deten\u00e7\u00e3o; quando lhe perguntaram que pre\u00e7o pagaria por essas a\u00e7\u00f5es, respondeu que pagaria \u00abmuito pouco\u00bb, segundo a <a href='https:\/\/stocktwits.com\/news-articles\/markets\/equity\/vanecks-sigel-strategy-now-hedge-fund\/cZmLfkRR7k0'>Stocktwits<\/a>. Sigel foi mais longe num artigo no blog da pr\u00f3pria VanEck, propondo que empresas como a Strategy incluam uma cl\u00e1usula de \u00abtestamento vital\u00bb nos seus prospetos, um mecanismo de liquida\u00e7\u00e3o ordenada for\u00e7ada caso o mNAV se mantenha abaixo de um determinado m\u00faltiplo durante um per\u00edodo definido, precisamente para proteger os acionistas do cen\u00e1rio que quase se concretizou em junho (<a href='https:\/\/www.vaneck.com\/us\/en\/insights\/blogs\/digital-assets\/matthew-sigel-deconstructing-strategy-mstr-premium-leverage-and-capital-structure\/'>VanEck<\/a>).<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Twenty One Capital: o desafiante apoiado pela Tether<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Atr\u00e1s da Strategy, mas \u00e0 frente da Metaplanet, est\u00e1 a Twenty One Capital (NYSE: XXI), hoje a segunda maior detentora corporativa de bitcoin do mundo, com cerca de 43.514 BTC, perto de 2,47 mil milh\u00f5es de euros aos pre\u00e7os atuais. A empresa come\u00e7ou a negociar em bolsa a 9 de dezembro de 2025, depois de uma fus\u00e3o com a Cantor Equity Partners, uma SPAC ligada ao banco de investimento Cantor Fitzgerald. \u00c9 cofundada por Jack Mallers, fundador e presidente executivo da Strike, e detida maioritariamente pela Tether, a emissora da stablecoin USDT, que em maio de 2026 comprou a participa\u00e7\u00e3o que a SoftBank ainda mantinha na empresa, assumindo o controlo total.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Em abril de 2026, durante a confer\u00eancia Bitcoin 2026, a Tether prop\u00f4s uma fus\u00e3o a tr\u00eas entre a Twenty One Capital, a Strike (a plataforma de servi\u00e7os financeiros em bitcoin tamb\u00e9m liderada por Mallers) e a Elektron Energy, uma mineradora com cerca de 50 EH\/s de capacidade, perto de 5% da hashrate total da rede bitcoin, segundo a <a href='https:\/\/www.coindesk.com\/markets\/2026\/04\/29\/jack-mallers-twenty-one-capital-surges-after-majority-holder-tether-proposes-3-way-merger'>CoinDesk<\/a>. O objetivo declarado \u00e9 transformar a XXI na maior empresa p\u00fablica de bitcoin do mundo, combinando tesouraria, minera\u00e7\u00e3o, servi\u00e7os financeiros, cr\u00e9dito e mercados de capitais numa \u00fanica estrutura. At\u00e9 \u00e0 data, a proposta n\u00e3o tem termos nem calend\u00e1rio definidos, mas ilustra bem para onde o modelo DAT pode evoluir: de uma posi\u00e7\u00e3o passiva em bitcoin para um conglomerado vertical constru\u00eddo \u00e0 volta do pr\u00f3prio ativo.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Metaplanet: a tesouraria que gera rendimento em T\u00f3quio<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">A Metaplanet (T\u00f3quio: 3350; tamb\u00e9m negociada nos EUA via OTCQX sob o s\u00edmbolo MTPLF) \u00e9 a terceira maior tesouraria corporativa de bitcoin do mundo, com 43.000 BTC a 2 de julho de 2026, cerca de 2,44 mil milh\u00f5es de euros aos pre\u00e7os atuais, comprados por um custo acumulado de 4,09 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares (perto de 3,58 mil milh\u00f5es de euros), a um pre\u00e7o m\u00e9dio de 95.209 d\u00f3lares por bitcoin, segundo a <a href='https:\/\/www.coindesk.com\/markets\/2026\/07\/02\/metaplanet-buys-another-usd170-million-of-bitcoin-expanding-treasury-to-43-000-btc'>CoinDesk<\/a>.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">O que distingue a Metaplanet \u00e9 a forma como financia parte das suas compras. O neg\u00f3cio de \u00abBitcoin Income Generation\u00bb, que vende op\u00e7\u00f5es sobre bitcoin para gerar pr\u00e9mio, rendeu cerca de 10,85 milh\u00f5es de d\u00f3lares s\u00f3 no segundo trimestre de 2026, o que reduziu o custo efetivo por moeda para perto de 77.000 d\u00f3lares, abaixo do pre\u00e7o m\u00e9dio de compra de 80.000 d\u00f3lares registado nesse trimestre. Segundo a empresa, as compras do segundo trimestre foram financiadas sobretudo por linhas de cr\u00e9dito, emiss\u00e3o de obriga\u00e7\u00f5es comuns e pelo pr\u00f3prio rendimento das op\u00e7\u00f5es, e n\u00e3o por dilui\u00e7\u00e3o acionista, uma estrutura de capital claramente mais conservadora do que a da Strategy.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A ambi\u00e7\u00e3o, por\u00e9m, \u00e9 enorme: o chamado \u00ab555 Million Plan\u00bb da empresa aponta para 100.000 bitcoin at\u00e9 ao final de 2026 e 210.000 at\u00e9 ao final de 2027. Com 43.000 BTC em carteira e seis meses para cumprir a primeira meta, a Metaplanet precisaria de acrescentar, em m\u00e9dia, cerca de 9.500 bitcoin por m\u00eas, um ritmo muito superior ao registado at\u00e9 agora, o que faz da meta um objetivo declaradamente ambicioso mais do que uma proje\u00e7\u00e3o linear.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Capital B: a resposta europeia, em Paris<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">A Capital B (Euronext Growth Paris: ALCPB), antiga The Blockchain Group at\u00e9 ser renomeada em julho de 2025, foi a primeira tesouraria cripto corporativa da Europa, desde novembro de 2024. A empresa det\u00e9m hoje cerca de 3.139 bitcoin, comprados por um custo acumulado de 283,8 milh\u00f5es de euros a um pre\u00e7o m\u00e9dio de 90.418 euros por bitcoin. Aos pre\u00e7os atuais, essa posi\u00e7\u00e3o vale cerca de 178 milh\u00f5es de euros, ou seja, quase 40% abaixo do custo m\u00e9dio de aquisi\u00e7\u00e3o, uma ilustra\u00e7\u00e3o, \u00e0 escala europeia, do mesmo mecanismo de compress\u00e3o de pr\u00e9mio que empurrou o mNAV da Strategy abaixo de 1,0x em junho.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A 17 de junho de 2026, uma assembleia geral aprovou, com mais de 95% dos votos, um quadro que permite \u00e0 Capital B levantar capital ou linhas de cr\u00e9dito at\u00e9 um limite m\u00e1ximo de 105 mil milh\u00f5es de euros, um teto ambicioso e n\u00e3o um montante j\u00e1 angariado, ao servi\u00e7o de duas metas: 15.000 bitcoin at\u00e9 ao final de 2027, e 1% de todo o fornecimento de bitcoin at\u00e9 2033. A empresa est\u00e1 tamb\u00e9m a explorar um instrumento de cr\u00e9dito garantido por bitcoin inspirado na STRC da pr\u00f3pria Strategy.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">N\u00e3o existe, para j\u00e1, nenhuma tesouraria cripto cotada em Portugal. Um investidor portugu\u00eas que procure exposi\u00e7\u00e3o direta por a\u00e7\u00e3o tende a olhar para a Capital B em Paris, ou a comprar diretamente a\u00e7\u00f5es da Strategy, da Twenty One Capital ou da Metaplanet atrav\u00e9s de um corretor internacional, tal como faria com qualquer outra a\u00e7\u00e3o estrangeira.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Ethereum entra na corrida: Tom Lee, Joseph Lubin e o staking corporativo<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Se o bitcoin tem a Strategy, a Twenty One Capital e a Metaplanet, o ether tem a BitMine Immersion (NYSE: BMNR) e a SharpLink Gaming (Nasdaq: SBET) a disputar a lideran\u00e7a. A BitMine, presidida por Tom Lee, cofundador da Fundstrat e conhecido por previs\u00f5es otimistas sobre o ether, detinha 5,77 milh\u00f5es de ETH a 13 de julho de 2026, cerca de 4,8% de todo o fornecimento em circula\u00e7\u00e3o, com um valor total de cripto e caixa de 11,3 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares (perto de 9,9 mil milh\u00f5es de euros), segundo a <a href='https:\/\/www.coindesk.com\/markets\/2026\/07\/13\/tom-lee-s-bitmine-raises-ether-holdings-to-usd5-77-million-or-4-8-of-supply'>CoinDesk<\/a>. A empresa subiu de bolsa, da NYSE American para a NYSE principal, a 9 de abril de 2026, e opera a MAVAN, uma plataforma pr\u00f3pria de staking. Lee associa diretamente a aposta da BitMine \u00e0 evolu\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria nos EUA: \u00abacreditamos que a clareza regulat\u00f3ria \u00e9 um marco importante, que permite que a cripto, particularmente plataformas de contratos inteligentes como o Ethereum, beneficie \u00e0 medida que a cripto se torna parte do nosso quotidiano\u00bb, disse \u00e0 CoinDesk.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A SharpLink Gaming, presidida por Joseph Lubin, cofundador da Ethereum e presidente executivo da Consensys, detinha 886.725 ETH a 28 de junho de 2026 (632.719 em ether nativo, o resto em derivados de staking l\u00edquido como o LsETH e o weETH), segundo um <a href='https:\/\/www.globenewswire.com\/news-release\/2026\/06\/30\/3319602\/0\/en\/sharplink-acquires-10-000-eth-bringing-total-eth-holdings-to-886-725-repurchases-over-2-1-million-shares-of-common-stock.html'>comunicado da pr\u00f3pria empresa<\/a>. \u00c9 o mesmo mecanismo de rendimento extra que j\u00e1 explor\u00e1mos em detalhe no nosso <a href='https:\/\/hoge.gg\/pt\/restaking-2026-rendimento-ethereum-cmvm\/'>guia sobre restaking na Ethereum<\/a>: em vez de deixar o ether parado, uma parte da reserva fica exposta a protocolos de staking l\u00edquido que geram rendimento adicional. No mesmo per\u00edodo, a SharpLink recomprou mais de 2,1 milh\u00f5es das suas pr\u00f3prias a\u00e7\u00f5es, uma dupla aposta em comprar mais ether e, simultaneamente, reduzir o n\u00famero de a\u00e7\u00f5es em circula\u00e7\u00e3o. Lubin j\u00e1 chamou ao modelo DAT \u00abuma inova\u00e7\u00e3o bastante profunda\u00bb, apontando a SharpLink e a BitMine como guardi\u00e3s de longo prazo do ecossistema Ethereum, segundo a <a href='https:\/\/www.theblock.co\/post\/400171'>The Block<\/a>.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A 14 de julho de 2026, a BitMine, a SharpLink e o pr\u00f3prio Lubin anunciaram apoio \u00e0 EthSystems, uma nova empresa de infraestrutura institucional para a Ethereum, fundada por antigos investigadores da Ethereum Foundation que tinham trabalhado no grupo de privacidade institucional da pr\u00f3pria funda\u00e7\u00e3o. O objetivo \u00e9 permitir que bancos e gestoras de ativos reguladas transacionem na rede Ethereum sem revelar dados de negocia\u00e7\u00e3o, posi\u00e7\u00f5es ou informa\u00e7\u00e3o de clientes. O mercado reagiu com entusiasmo no pr\u00f3prio dia: as a\u00e7\u00f5es da BitMine subiram mais de 11%, as da SharpLink perto de 10%, e o pr\u00f3prio ether valorizou mais de 6%. O epis\u00f3dio mostra as tesourarias de ether a irem al\u00e9m da simples acumula\u00e7\u00e3o passiva, investindo diretamente na infraestrutura que pode justificar a aposta a prazo.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Solana e a consolida\u00e7\u00e3o das tesourarias mais pequenas<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">A solana \u00e9 o terceiro grande ativo a atrair tesourarias corporativas dedicadas, com a Forward Industries (Nasdaq: FWDI), presidida por Kyle Samani, cofundador da Multicoin Capital, na lideran\u00e7a. A empresa detinha 7,55 milh\u00f5es de SOL a 30 de junho de 2026, depois de comprar mais de 500.000 SOL s\u00f3 nesse trimestre fiscal a um pre\u00e7o m\u00e9dio de cerca de 79 d\u00f3lares, segundo a <a href='https:\/\/solanacompass.com\/news\/forward-industries-adds-over-500000-sol-in-fiscal-q3-bringing-total-treasury-to-755-million-sol'>Solana Compass<\/a>. A empresa reivindica um crescimento anualizado de 36% na quantidade de solana por a\u00e7\u00e3o, e beneficiou da inclus\u00e3o nos \u00edndices Russell 2000 e Russell 3000, o que atrai compra passiva de fundos indexados. A Forward Industries est\u00e1 tamb\u00e9m a estudar aquisi\u00e7\u00f5es de tesourarias de solana mais pequenas, um sinal de consolida\u00e7\u00e3o incipiente no setor.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A Upexi \u00e9 outro nome relevante, com cerca de 2,4 milh\u00f5es de SOL e uma parceria de staking com a Blueprint. No total, as tesourarias cotadas dedicadas a solana somam hoje cerca de 15,4 milh\u00f5es de SOL espalhados por mais de uma dezena de empresas; muitas das mais pequenas, com 2 milh\u00f5es de SOL ou menos, s\u00e3o candidatas plaus\u00edveis a serem compradas pelas maiores \u00e0 medida que o setor se consolida, um padr\u00e3o j\u00e1 visto repetidamente entre mineradoras de bitcoin.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Mineradoras como quase-tesourarias: MARA e Riot<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">As mineradoras de bitcoin ocupam uma posi\u00e7\u00e3o h\u00edbrida. Como geram bitcoin novo como subproduto da pr\u00f3pria atividade, decidem constantemente quanto vender e quanto guardar, e cada vez mais emitem d\u00edvida garantida pelas suas pr\u00f3prias reservas, funcionando, na pr\u00e1tica, como tesourarias com um neg\u00f3cio operacional por baixo. A MARA Holdings vendeu 15.133 bitcoin por cerca de 1,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em mar\u00e7o de 2026, especificamente para reduzir d\u00edvida, de 3,3 para 2,3 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, e recomprar obriga\u00e7\u00f5es convert\u00edveis com desconto; mant\u00e9m ainda cerca de 38.700 BTC em reserva, com a a\u00e7\u00e3o a rondar os 12 d\u00f3lares, cerca de 25% abaixo do seu m\u00e1ximo recente.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A Riot Platforms vendeu 3.778 bitcoin a um pre\u00e7o m\u00e9dio de 76.626 d\u00f3lares, mantendo cerca de 15.680 BTC. Em fevereiro de 2026, o fundo ativista Starboard Value enviou uma carta p\u00fablica a pressionar a empresa a redirecionar capital da minera\u00e7\u00e3o pura para infraestrutura de intelig\u00eancia artificial e centros de dados. Esta dupla press\u00e3o, a volatilidade do pre\u00e7o do bitcoin e o custo de oportunidade da intelig\u00eancia artificial, est\u00e1 a empurrar as mineradoras para os mesmos dilemas de afeta\u00e7\u00e3o de capital que as tesourarias puras enfrentam: guardar o ativo \u00e0 espera de valoriza\u00e7\u00e3o, ou monetiz\u00e1-lo para financiar o pr\u00f3ximo piv\u00f4 estrat\u00e9gico. Algumas destas opera\u00e7\u00f5es aproximam-se do universo das opera\u00e7\u00f5es de <a href='https:\/\/hoge.gg\/pt\/base-de-futuros-basis-bitcoin\/'>base entre o mercado \u00e0 vista e os futuros<\/a>, que j\u00e1 detalh\u00e1mos noutro artigo, uma forma de rentabilizar reservas sem as vender de imediato.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Gaming e cripto: o caso GameSquare<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Nem todas as tesourarias s\u00e3o ve\u00edculos dedicados. A GameSquare (Nasdaq: GAME), uma empresa de media e esports, aprovou um programa de tesouraria e gest\u00e3o de caixa em ether at\u00e9 250 milh\u00f5es de d\u00f3lares, dos quais j\u00e1 implementou cerca de 63 milh\u00f5es. A empresa detinha 15.502 ETH no primeiro trimestre de 2026, perto de 25,5 milh\u00f5es de euros aos pre\u00e7os atuais, depois de o valor de mercado dessas reservas ter ca\u00eddo para 47,4 milh\u00f5es de d\u00f3lares a 31 de dezembro de 2025, refletindo a queda do pre\u00e7o do ether desde a entrada.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">O objetivo declarado \u00e9 gerar um rendimento anualizado entre 8% e 14% atrav\u00e9s de uma parceria com a Dialectic para estrat\u00e9gias de staking e DeFi on-chain, transformando uma reserva passiva em capital que gera retorno recorrente. A empresa mant\u00e9m ainda uma aloca\u00e7\u00e3o menor, de 2,5 milh\u00f5es de d\u00f3lares, \u00e0 Animecoin Foundation, atrav\u00e9s de uma parceria de ag\u00eancia. Para quem segue tanto a cripto como os jogos, a GameSquare \u00e9 o exemplo mais claro de como uma empresa operacional, com um neg\u00f3cio pr\u00f3prio de esports e marketing, pode sobrepor uma estrat\u00e9gia de tesouraria cripto ao neg\u00f3cio principal, em vez de se tornar um ve\u00edculo dedicado como a Strategy ou a Metaplanet.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Tesourarias soberanas: os Estados Unidos e a Tether<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">O fen\u00f3meno n\u00e3o se limita a empresas privadas. Os Estados Unidos criaram uma Reserva Estrat\u00e9gica de Bitcoin por ordem executiva a 6 de mar\u00e7o de 2025, que detinha cerca de 328.372 BTC em fevereiro de 2026, na totalidade proveniente de apreens\u00f5es judiciais, sem qualquer compra em mercado aberto. A estrutura administrativa da reserva, sob al\u00e7ada do Departamento do Tesouro ou do Departamento do Com\u00e9rcio, continuava por decidir em julho de 2026, segundo a <a href='https:\/\/www.coindesk.com\/policy\/2026\/07\/06\/bitcoin-s-u-s-reserve-still-a-work-in-progress-as-federal-agencies-hash-it-out'>CoinDesk<\/a>. Tanto a proposta ARMA como a \u00abBITCOIN Act\u00bb da senadora Cynthia Lummis, que aponta para 1 milh\u00e3o de bitcoin, continuam pendentes no Congresso.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A Tether, emissora da stablecoin USDT, tamb\u00e9m acumula uma tesouraria de dimens\u00e3o quase soberana: 132 toneladas de ouro, cerca de 20 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, no primeiro trimestre de 2026, uma reserva de bitcoin de cerca de 7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, e uma exposi\u00e7\u00e3o a d\u00edvida p\u00fablica dos EUA de aproximadamente 141 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, o que a torna a 17\u00aa maior detentora mundial de treasuries norte-americanas. A empresa reportou um lucro de 1,04 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares s\u00f3 no primeiro trimestre, com reservas excedent\u00e1rias recorde de 8,23 mil milh\u00f5es. A Tether desempenha assim um duplo papel invulgar: gere a sua pr\u00f3pria tesouraria multiativos como emissora de stablecoin, e \u00e9, ao mesmo tempo, acionista maiorit\u00e1ria da Twenty One Capital.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Riscos estruturais: dilui\u00e7\u00e3o, d\u00edvida e o \u00edndice MSCI<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Para al\u00e9m da compress\u00e3o do mNAV j\u00e1 descrita, as tesourarias cripto enfrentam tr\u00eas riscos estruturais adicionais. O primeiro \u00e9 o calend\u00e1rio de vencimento da d\u00edvida convert\u00edvel: a Strategy, por exemplo, tem obriga\u00e7\u00f5es de 1,01 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares a uma taxa de 0,625%, com vencimento em 2028 e um direito de venda antecipada em mar\u00e7o desse ano, e outras de 2 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares sem juro, com vencimento em 2030. Se o pre\u00e7o do bitcoin permanecer deprimido perto dessas datas, refinanciar ou converter essa d\u00edvida em condi\u00e7\u00f5es favor\u00e1veis torna-se muito mais dif\u00edcil.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">O segundo \u00e9 a seguran\u00e7a operacional da pr\u00f3pria cust\u00f3dia. Guardar milhares de milh\u00f5es de euros em criptoativos exige pr\u00e1ticas de cust\u00f3dia robustas, e a hist\u00f3ria recente do setor, que j\u00e1 analis\u00e1mos em detalhe no nosso artigo sobre <a href='https:\/\/hoge.gg\/pt\/conta-post-mortem-quem-paga-hack-cripto\/'>quem paga quando a cripto \u00e9 hackeada<\/a>, mostra que a fronteira entre uma tesouraria bem gerida e um incidente caro \u00e9 muitas vezes uma quest\u00e3o de processos internos, n\u00e3o apenas de tecnologia.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">O terceiro \u00e9 o risco de exclus\u00e3o de \u00edndices bolsistas. Em 2025, a MSCI abriu uma consulta sobre um \u00ablimiar de ativos digitais\u00bb que excluiria dos seus \u00edndices globais qualquer empresa com 50% ou mais dos ativos em criptoativos, o que amea\u00e7ava provocar vendas for\u00e7adas entre 10 e 15 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em 39 empresas, representando cerca de 113 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em capitaliza\u00e7\u00e3o bolsista flutuante. Na revis\u00e3o de fevereiro de 2026, a MSCI optou por n\u00e3o alterar as regras, adiando a decis\u00e3o; uma revis\u00e3o mais ampla, que poder\u00e1 distinguir o bitcoin de outros criptoativos ou aplicar limiares mais r\u00edgidos, continua em aberto. \u00c9 um risco adiado, n\u00e3o resolvido.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Regula\u00e7\u00e3o na Europa e em Portugal: o que a CMVM (n\u00e3o) supervisiona<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c9 aqui que surge a confus\u00e3o mais comum entre investidores portugueses. O MiCA (Markets in Crypto-Assets), o regulamento europeu que entrou em vigor por fases desde 2024, regula prestadores de servi\u00e7os de criptoativos (CASP, como exchanges e custodiantes) e emitentes de stablecoins (tokens ART e EMT). N\u00e3o regula empresas industriais que simplesmente det\u00eam bitcoin ou ether no balan\u00e7o, sem prestar qualquer servi\u00e7o de cripto a terceiros. Por isso, a Strategy, a Twenty One Capital, a Metaplanet, a Capital B, a BitMine ou a SharpLink s\u00e3o supervisionadas como emitentes cotados comuns, ao abrigo das regras de valores mobili\u00e1rios, prospetos e abuso de mercado do seu pa\u00eds de origem. S\u00f3 a negocia\u00e7\u00e3o dos criptoativos subjacentes cai sob o regime de abuso de mercado do T\u00edtulo VI do MiCA, artigos 86 a 92, plenamente aplic\u00e1vel em toda a Uni\u00e3o a partir de 28 de julho de 2026; as pr\u00f3prias a\u00e7\u00f5es cotadas dessas empresas continuam sob a diretiva MiFID II e a lei nacional de abuso de mercado.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Em Portugal, a Lei n.\u00ba 69\/2025, em vigor desde 27 de dezembro de 2025, distribui a supervis\u00e3o entre duas entidades: o Banco de Portugal autoriza e supervisiona prudencialmente os CASP, incluindo partes dos T\u00edtulos III, IV e V do MiCA, enquanto a CMVM supervisiona a emiss\u00e3o de criptoativos que n\u00e3o sejam stablecoins, o abuso de mercado, e as obriga\u00e7\u00f5es de conduta dos pr\u00f3prios CASP, segundo um <a href='https:\/\/www.mlgts.pt\/en\/knowledge\/legal-alerts\/Legal-Alert-Implementation-of-the-Markets-in-Crypto-Assets-Regulation-in-Portugal\/26444\/'>alerta legal da Morais Leit\u00e3o<\/a>. O per\u00edodo transit\u00f3rio para os VASP j\u00e1 registados junto do Banco de Portugal antes de 30 de dezembro de 2024 terminou a 1 de julho de 2026, h\u00e1 duas semanas: qualquer entidade que ainda n\u00e3o tenha obtido autoriza\u00e7\u00e3o plena ao abrigo do MiCA deve, a partir de agora, ter cessado a atividade em Portugal.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Nada disto se aplica, contudo, \u00e0 Capital B, \u00e0 Strategy, \u00e0 Metaplanet, \u00e0 BitMine ou \u00e0 SharpLink, porque nenhuma delas presta servi\u00e7os de cripto a clientes portugueses; s\u00e3o apenas empresas cotadas cujo balan\u00e7o inclui criptoativos. Um investidor portugu\u00eas que compre a\u00e7\u00f5es da MSTR, da XXI, da 3350 japonesa ou da ALCPB atrav\u00e9s de um corretor est\u00e1 a comprar uma a\u00e7\u00e3o estrangeira comum, protegida pelas regras de valores mobili\u00e1rios e pelas obriga\u00e7\u00f5es do pr\u00f3prio corretor, n\u00e3o pelo MiCA. Ao contr\u00e1rio de um ETF cotado na Uni\u00e3o Europeia, sujeito \u00e0s limita\u00e7\u00f5es da diretiva UCITS para fundos de ativo \u00fanico, uma a\u00e7\u00e3o de tesouraria cripto n\u00e3o tem essa restri\u00e7\u00e3o estrutural, o que ajuda a explicar parte do apetite europeu por nomes como a pr\u00f3pria Capital B.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Como avaliar uma tesouraria cripto: guia pr\u00e1tico para investidores<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Investir numa tesouraria cripto n\u00e3o \u00e9 o mesmo que comprar bitcoin, ether ou solana diretamente. \u00c9, antes de mais, um investimento em a\u00e7\u00f5es, com todos os riscos habituais de uma empresa cotada, como dilui\u00e7\u00e3o, insolv\u00eancia, exclus\u00e3o de \u00edndices ou depend\u00eancia de gestores-chave, somados \u00e0 volatilidade do criptoativo subjacente. Antes de investir, vale a pena verificar um conjunto de fatores:<\/p><ul class='wp-block-list'><li>mNAV atual e a sua tend\u00eancia recente: um pr\u00e9mio elevado e a diminuir \u00e9 um sinal de alerta mais cedo do que um mNAV j\u00e1 abaixo de 1x.<\/li><li>Origem do capital usado para comprar cripto: d\u00edvida, emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es ou fluxo de caixa operacional t\u00eam implica\u00e7\u00f5es muito diferentes para os acionistas existentes.<\/li><li>Calend\u00e1rio de vencimento da d\u00edvida convert\u00edvel e condi\u00e7\u00f5es de convers\u00e3o ou de venda antecipada.<\/li><li>Ritmo de dilui\u00e7\u00e3o acionista, acompanhando a evolu\u00e7\u00e3o do n\u00famero de a\u00e7\u00f5es em circula\u00e7\u00e3o ao longo dos trimestres.<\/li><li>Pr\u00e1ticas de cust\u00f3dia: quem guarda as chaves, se existe seguro, e se j\u00e1 houve incidentes de seguran\u00e7a.<\/li><li>Liquidez da pr\u00f3pria a\u00e7\u00e3o: volume di\u00e1rio negociado e o spread entre compra e venda.<\/li><li>Frequ\u00eancia e transpar\u00eancia da divulga\u00e7\u00e3o de reservas.<\/li><li>Concentra\u00e7\u00e3o num \u00fanico ativo versus alguma diversifica\u00e7\u00e3o entre bitcoin, ether ou solana.<\/li><\/ul><p class=\"wp-block-paragraph\">Nenhum destes fatores, isoladamente, prev\u00ea o que vai acontecer ao pre\u00e7o de uma a\u00e7\u00e3o. Mas em conjunto ajudam a distinguir uma tesouraria com margem de seguran\u00e7a, como a Metaplanet, que financia grande parte das suas compras sem diluir acionistas, de uma tesouraria que depende quase inteiramente de emitir capital acima do valor dos seus ativos para continuar a crescer, uma estrutura que funciona bem em mercados em alta e se torna fr\u00e1gil precisamente quando mais se precisaria dela.<\/p><figure class='wp-block-table'><table><thead><tr><th>Data (2026)<\/th><th>Empresa<\/th><th>Movimento<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>2 de abril<\/td><td>Metaplanet<\/td><td>Compra 5.075 BTC, torna-se a 3\u00aa maior tesouraria corporativa do mundo<\/td><\/tr><tr><td>29 de abril<\/td><td>Twenty One Capital<\/td><td>Tether prop\u00f5e fus\u00e3o a tr\u00eas com a Strike e a Elektron Energy<\/td><\/tr><tr><td>11 de maio<\/td><td>Capital B<\/td><td>Reserva ultrapassa as 2.900 BTC ap\u00f3s nova coloca\u00e7\u00e3o privada<\/td><\/tr><tr><td>Maio<\/td><td>Twenty One Capital<\/td><td>Tether compra a participa\u00e7\u00e3o da SoftBank e assume o controlo total<\/td><\/tr><tr><td>17 de junho<\/td><td>Capital B<\/td><td>Assembleia aprova quadro de financiamento at\u00e9 \u20ac105 mil milh\u00f5es<\/td><\/tr><tr><td>27 de junho<\/td><td>Strategy<\/td><td>mNAV cai abaixo de 1,0x pela primeira vez desde 2020<\/td><\/tr><tr><td>30 de junho<\/td><td>SharpLink<\/td><td>Compra mais ETH e recompra mais de 2,1 milh\u00f5es de a\u00e7\u00f5es pr\u00f3prias<\/td><\/tr><tr><td>1 de julho<\/td><td>Forward Industries<\/td><td>Reserva de solana atinge 7,55 milh\u00f5es SOL<\/td><\/tr><tr><td>2 de julho<\/td><td>Metaplanet<\/td><td>Reserva chega \u00e0s 43.000 BTC<\/td><\/tr><tr><td>5 de julho<\/td><td>Strategy<\/td><td>Vende 3.588 BTC, a maior aliena\u00e7\u00e3o \u00fanica da sua hist\u00f3ria<\/td><\/tr><tr><td>13 de julho<\/td><td>BitMine<\/td><td>Reserva de ether atinge 5,77 milh\u00f5es ETH, 4,8% do fornecimento<\/td><\/tr><tr><td>14 de julho<\/td><td>BitMine, SharpLink<\/td><td>Apoiam o lan\u00e7amento da EthSystems; as a\u00e7\u00f5es sobem em dois d\u00edgitos<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><figcaption>Cronologia de movimentos de tesouraria cripto corporativa em 2026, por data de an\u00fancio.<\/figcaption><\/figure><h2 class='wp-block-heading'>Perguntas frequentes<\/h2><h3 class='wp-block-heading'>O que \u00e9 uma tesouraria cripto corporativa (DAT)?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Uma tesouraria cripto corporativa, conhecida pela sigla inglesa DAT (Digital Asset Treasury), \u00e9 uma empresa cotada em bolsa que usa o seu balan\u00e7o, financiado por d\u00edvida, emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es ou fluxo de caixa operacional, para comprar e manter criptoativos como bitcoin, ether ou solana como reserva estrat\u00e9gica. A Strategy, antiga MicroStrategy, foi pioneira do modelo a partir de 2020; hoje existem dezenas de empresas cotadas nos EUA, no Jap\u00e3o e na Europa a seguir a mesma l\u00f3gica.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>O que \u00e9 o mNAV e porque \u00e9 que os investidores lhe d\u00e3o tanta aten\u00e7\u00e3o?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">O mNAV mede quantas vezes o valor de mercado, ou o valor empresarial, de uma tesouraria excede o valor de mercado dos criptoativos que det\u00e9m. Um mNAV acima de 1x permite \u00e0 empresa emitir a\u00e7\u00f5es ou d\u00edvida convert\u00edvel acima do valor dos seus ativos para comprar mais cripto por a\u00e7\u00e3o; um mNAV que cai para perto de 1x, ou abaixo, trava esse mecanismo e pode for\u00e7ar vendas de ativos, como aconteceu \u00e0 Strategy em finais de junho de 2026.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Porque \u00e9 que a Strategy vendeu bitcoin em julho de 2026?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">A 5 de julho de 2026, a Strategy vendeu 3.588 bitcoin por 216 milh\u00f5es de d\u00f3lares, a maior venda \u00fanica da sua hist\u00f3ria, para financiar o pagamento de dividendos das suas a\u00e7\u00f5es preferenciais, depois de o mNAV da empresa ter ca\u00eddo abaixo de 1,0x pela primeira vez a 27 de junho. Foi a primeira vez que a empresa recorreu \u00e0 venda de bitcoin para cobrir despesas correntes, e n\u00e3o apenas para comprar mais bitcoin ou gerir d\u00edvida.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>As tesourarias cripto cotadas s\u00e3o supervisionadas pela CMVM?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">S\u00f3 em parte. A CMVM e o Banco de Portugal supervisionam prestadores de servi\u00e7os de criptoativos ao abrigo do MiCA, n\u00e3o empresas industriais que apenas det\u00eam bitcoin ou ether no balan\u00e7o sem prestar servi\u00e7os de cripto a terceiros. A Strategy, a Metaplanet, a Capital B, a BitMine ou a SharpLink s\u00e3o supervisionadas como emitentes cotados comuns, ao abrigo das regras de mercado do seu pa\u00eds de origem; s\u00f3 a negocia\u00e7\u00e3o dos pr\u00f3prios criptoativos cai sob as regras de abuso de mercado do MiCA.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Quais s\u00e3o os principais riscos de investir numa a\u00e7\u00e3o de tesouraria cripto?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Para al\u00e9m da volatilidade do pr\u00f3prio criptoativo, um investidor fica exposto a dilui\u00e7\u00e3o acionista quando a empresa emite novas a\u00e7\u00f5es para comprar mais cripto, ao risco de refinanciamento se a d\u00edvida convert\u00edvel vencer com o mNAV baixo, ao risco de cust\u00f3dia dos pr\u00f3prios ativos, e \u00e0 possibilidade de a empresa ser exclu\u00edda de \u00edndices bolsistas relevantes, como quase aconteceu por proposta da MSCI em 2026.<\/p><script type=\"application\/ld+json\">{\"@context\":\"https:\/\/schema.org\",\"@type\":\"FAQPage\",\"mainEntity\":[{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"O que \u00e9 uma tesouraria cripto corporativa (DAT)?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"Uma tesouraria cripto corporativa, conhecida pela sigla inglesa DAT (Digital Asset Treasury), \u00e9 uma empresa cotada em bolsa que usa o seu balan\u00e7o, financiado por d\u00edvida, emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es ou fluxo de caixa operacional, para comprar e manter criptoativos como bitcoin, ether ou solana como reserva estrat\u00e9gica. A Strategy, antiga MicroStrategy, foi pioneira do modelo a partir de 2020; hoje existem dezenas de empresas cotadas nos EUA, no Jap\u00e3o e na Europa a seguir a mesma l\u00f3gica.\"}},{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"O que \u00e9 o mNAV e porque \u00e9 que os investidores lhe d\u00e3o tanta aten\u00e7\u00e3o?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"O mNAV mede quantas vezes o valor de mercado, ou o valor empresarial, de uma tesouraria excede o valor de mercado dos criptoativos que det\u00e9m. Um mNAV acima de 1x permite \u00e0 empresa emitir a\u00e7\u00f5es ou d\u00edvida convert\u00edvel acima do valor dos seus ativos para comprar mais cripto por a\u00e7\u00e3o; um mNAV que cai para perto de 1x, ou abaixo, trava esse mecanismo e pode for\u00e7ar vendas de ativos, como aconteceu \u00e0 Strategy em finais de junho de 2026.\"}},{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"Porque \u00e9 que a Strategy vendeu bitcoin em julho de 2026?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"A 5 de julho de 2026, a Strategy vendeu 3.588 bitcoin por 216 milh\u00f5es de d\u00f3lares, a maior venda \u00fanica da sua hist\u00f3ria, para financiar o pagamento de dividendos das suas a\u00e7\u00f5es preferenciais, depois de o mNAV da empresa ter ca\u00eddo abaixo de 1,0x pela primeira vez a 27 de junho. Foi a primeira vez que a empresa recorreu \u00e0 venda de bitcoin para cobrir despesas correntes, e n\u00e3o apenas para comprar mais bitcoin ou gerir d\u00edvida.\"}},{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"As tesourarias cripto cotadas s\u00e3o supervisionadas pela CMVM?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"S\u00f3 em parte. A CMVM e o Banco de Portugal supervisionam prestadores de servi\u00e7os de criptoativos ao abrigo do MiCA, n\u00e3o empresas industriais que apenas det\u00eam bitcoin ou ether no balan\u00e7o sem prestar servi\u00e7os de cripto a terceiros. A Strategy, a Metaplanet, a Capital B, a BitMine ou a SharpLink s\u00e3o supervisionadas como emitentes cotados comuns, ao abrigo das regras de mercado do seu pa\u00eds de origem; s\u00f3 a negocia\u00e7\u00e3o dos pr\u00f3prios criptoativos cai sob as regras de abuso de mercado do MiCA.\"}},{\"@type\":\"Question\",\"name\":\"Quais s\u00e3o os principais riscos de investir numa a\u00e7\u00e3o de tesouraria cripto?\",\"acceptedAnswer\":{\"@type\":\"Answer\",\"text\":\"Para al\u00e9m da volatilidade do pr\u00f3prio criptoativo, um investidor fica exposto a dilui\u00e7\u00e3o acionista quando a empresa emite novas a\u00e7\u00f5es para comprar mais cripto, ao risco de refinanciamento se a d\u00edvida convert\u00edvel vencer com o mNAV baixo, ao risco de cust\u00f3dia dos pr\u00f3prios ativos, e \u00e0 possibilidade de a empresa ser exclu\u00edda de \u00edndices bolsistas relevantes, como quase aconteceu por proposta da MSCI em 2026.\"}}]}<\/script><p class=\"wp-block-paragraph\">Artigo da reda\u00e7\u00e3o da HOGE Wire, atualizado a 15 de julho de 2026.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Da Strategy \u00e0 GameSquare, dezenas de empresas cotadas compram bitcoin, ether e solana para o balan\u00e7o. 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