{"id":175,"date":"2026-07-15T22:45:48","date_gmt":"2026-07-15T22:45:48","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/taxas-l2-fim-guerra-precos-2028\/"},"modified":"2026-07-15T22:45:48","modified_gmt":"2026-07-15T22:45:48","slug":"taxas-l2-fim-guerra-precos-2028","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/taxas-l2-fim-guerra-precos-2028\/","title":{"rendered":"Taxas das L2 em 2028: o fim da guerra do pre\u00e7o mais baixo"},"content":{"rendered":"

As taxas de transa\u00e7\u00e3o nas L2 da Ethereum ca\u00edram mais de 99% desde o in\u00edcio de 2024, e a fase mais dram\u00e1tica dessa compress\u00e3o j\u00e1 ficou para tr\u00e1s. A pergunta que dominou os \u00faltimos dois anos, \u00abat\u00e9 onde podem cair as taxas\u00bb, est\u00e1 a ser substitu\u00edda por outra mais interessante: o que acontece quando todas as L2 grandes convergem para o mesmo piso t\u00e9cnico, ao mesmo tempo, e o pre\u00e7o deixa de ser argumento de venda?<\/p>

Esse piso existe por desenho. Chama-se EIP-7918<\/a>, entrou em vigor com o upgrade Fusaka em dezembro de 2025, e amarra o custo m\u00ednimo de um blob ao custo de execu\u00e7\u00e3o da camada 1. Mas um piso amarrado a outra vari\u00e1vel n\u00e3o \u00e9 uma linha fixa gravada em pedra: se essa vari\u00e1vel se mover, o piso move-se com ela. E a Ethereum tem agendado para o segundo semestre de 2026 um upgrade, o Glamsterdam, com potencial para alterar precisamente essa vari\u00e1vel.<\/p>

Este artigo cobre duas coisas que os textos anteriores sobre este tema ainda n\u00e3o desenvolveram em profundidade: primeiro, a matem\u00e1tica de porque o piso t\u00e9cnico das taxas L2 pode voltar a descer depois do Glamsterdam; segundo, o facto de a batalha competitiva entre L2s j\u00e1 ter mudado de eixo, com Vitalik Buterin, os l\u00edderes da Base, da Arbitrum e da Optimism, e a casa de research 21Shares a discutirem publicamente o que significa sobreviver numa era em que j\u00e1 ningu\u00e9m compete por ser a mais barata. Para quem j\u00e1 leu a nossa an\u00e1lise sobre o piso t\u00e9cnico das taxas L2 e os tr\u00eas cen\u00e1rios at\u00e9 2027<\/a>, este texto assume-se como continua\u00e7\u00e3o, estendendo o horizonte at\u00e9 2028 e mudando o foco da mec\u00e2nica para a economia competitiva.<\/p>

Recapitula\u00e7\u00e3o r\u00e1pida: como cheg\u00e1mos ao piso t\u00e9cnico<\/h2>

Em mar\u00e7o de 2024, a Dencun introduziu a EIP-4844 e os \u00abblobs\u00bb, um espa\u00e7o de dados dedicado \u00e0s L2 que cortou os custos de publica\u00e7\u00e3o de dados em mais de 90% quase da noite para o dia. Seguiu-se a Pectra, em maio de 2025, com a EIP-7691 a alargar a meta de blobs por bloco. Depois veio a Fusaka, ativada a 3 de dezembro de 2025, que trouxe a EIP-7594 (PeerDAS, amostragem de disponibilidade de dados) e abriu caminho a dois forks de par\u00e2metros de blob, conhecidos como BPO: o BPO1 a 9 de dezembro de 2025 e o BPO2 a 7 de janeiro de 2026, que juntos mais do que duplicaram a capacidade de blobs face ao per\u00edodo pr\u00e9-Fusaka.<\/p>

O resultado est\u00e1 nos n\u00fameros. Um estudo que acompanhou a taxa m\u00e9dia das tr\u00eas maiores L2 (Arbitrum, Base e Optimism) mostra uma queda de cerca de 0,18 d\u00f3lares por transa\u00e7\u00e3o no primeiro trimestre de 2024 para aproximadamente 0,0015 d\u00f3lares no primeiro trimestre de 2026, uma redu\u00e7\u00e3o superior a 99%, confirmada de forma consistente por dados recolhidos junto do L2Beat<\/a>. Nenhuma outra fase de scaling da Ethereum comprimiu custos t\u00e3o depressa. O problema, para quem espera que a tend\u00eancia continue em linha reta, \u00e9 que essa fase j\u00e1 n\u00e3o \u00e9 sobre adicionar mais blobs. \u00c9 sobre um trav\u00e3o que a pr\u00f3pria rede instalou de prop\u00f3sito.<\/p>

O piso n\u00e3o \u00e9 uma linha fixa: a f\u00f3rmula por tr\u00e1s da EIP-7918<\/h2>

A EIP-7918 resolve um problema muito espec\u00edfico: antes dela, era poss\u00edvel que a taxa de um blob ca\u00edsse para praticamente zero (1 wei) sempre que a procura por espa\u00e7o de blob fosse baixa, mesmo que o custo computacional de processar esse blob para os n\u00f3s da rede continuasse a existir. Ou seja, a rede podia subsidiar involuntariamente o armazenamento de dados das L2.<\/p>

A solu\u00e7\u00e3o, segundo o texto oficial da proposta em eips.ethereum.org<\/a>, define uma reserva m\u00ednima: um blob nunca pode custar menos do que uma fra\u00e7\u00e3o fixa do custo de g\u00e1s de execu\u00e7\u00e3o no L1. Essa fra\u00e7\u00e3o resulta da divis\u00e3o de duas constantes do protocolo, BLOB_BASE_COST (8192) por GAS_PER_BLOB (131072), o que d\u00e1 exatamente 1\/16. Na pr\u00e1tica, sempre que a taxa base do blob, calculada pelo mecanismo normal de oferta e procura, ficaria abaixo de 1\/16 da taxa base de execu\u00e7\u00e3o, a rede ignora esse c\u00e1lculo e trava a queda. \u00c9 esse mecanismo que impede o discurso de \u00abtaxas L2 a caminho de zero\u00bb: enquanto a Ethereum cobrar alguma coisa para processar transa\u00e7\u00f5es no L1, as L2 v\u00e3o pagar, no m\u00ednimo, uma fra\u00e7\u00e3o proporcional disso pelos seus blobs.<\/p>

A implica\u00e7\u00e3o para quem tenta prever pre\u00e7os \u00e9 simples de enunciar e f\u00e1cil de esquecer: o piso n\u00e3o \u00e9 um n\u00famero fixo em d\u00f3lares ou euros, \u00e9 um r\u00e1cio. Isso significa que a \u00fanica forma de o piso descer de forma duradoura \u00e9 a taxa base de execu\u00e7\u00e3o do L1 descer tamb\u00e9m. E \u00e9 exactamente a\u00ed que entra o pr\u00f3ximo upgrade.<\/p>

Glamsterdam: o upgrade que pode reabrir a compress\u00e3o<\/h2>

O Glamsterdam, cujo nome junta Amsterd\u00e3o (camada de execu\u00e7\u00e3o) e Gloas (camada de consenso), \u00e9 descrito pela pr\u00f3pria ethereum.org<\/a> como o pr\u00f3ximo grande upgrade depois da Fusaka, com ativa\u00e7\u00e3o prevista para o segundo semestre de 2026. As duas propostas mais importantes chamam-se ePBS (EIP-7732, separa\u00e7\u00e3o de proponentes e construtores de blocos incorporada no protocolo) e BALs, as listas de acesso ao n\u00edvel de bloco (EIP-7928).<\/p>

A ePBS alarga a janela de propaga\u00e7\u00e3o de blocos de cerca de 2 para cerca de 9 segundos, o que permite \u00e0 rede lidar com blocos maiores sem comprometer a velocidade de propaga\u00e7\u00e3o. As BALs funcionam como um mapa pr\u00e9vio do que cada bloco vai tocar na base de dados, o que permite processamento paralelo de transa\u00e7\u00f5es em vez do modelo sequencial atual, reduzindo o tempo que os n\u00f3s demoram a sincronizar e a validar. Juntas, segundo cobertura da The Defiant<\/a>, estas mudan\u00e7as destinam-se a tornar seguro subir o limite de g\u00e1s do L1 dos atuais 60 milh\u00f5es para um alvo de desenho de cerca de 200 milh\u00f5es, mais do que triplicando a capacidade bruta da camada base. O upgrade est\u00e1, \u00e0 data desta an\u00e1lise, na fase final de devnets multi-cliente, com ativa\u00e7\u00e3o em mainnet estimada entre setembro e dezembro de 2026 caso o calend\u00e1rio habitual de testnets p\u00fablicas se confirme.<\/p>

Vale notar que 200 milh\u00f5es \u00e9 o objetivo estrutural que o Glamsterdam viabiliza, n\u00e3o um valor que o pr\u00f3prio fork imponha de imediato; a subida real do limite de g\u00e1s continua a depender de vota\u00e7\u00e3o dos validadores e produtores de blocos, como acontece hoje. Mas a diferen\u00e7a \u00e9 que, pela primeira vez, a rede vai ter a infraestrutura de propaga\u00e7\u00e3o e execu\u00e7\u00e3o paralela necess\u00e1ria para suportar esse salto sem degradar a descentraliza\u00e7\u00e3o dos n\u00f3s.<\/p>

A aposta t\u00e9cnica: o que acontece ao piso se a capacidade do L1 triplicar<\/h2>

Aqui entra a an\u00e1lise pr\u00f3pria deste artigo, que nenhuma das pe\u00e7as anteriores sobre este tema desenvolveu: se o limite de g\u00e1s do L1 sobe de forma sustentada e a procura por espa\u00e7o de bloco n\u00e3o acompanha esse aumento na mesma propor\u00e7\u00e3o, a mec\u00e2nica de EIP-1559 tende a empurrar a taxa base de execu\u00e7\u00e3o para baixo ao longo do tempo, porque a rede est\u00e1 persistentemente abaixo do seu alvo de utiliza\u00e7\u00e3o. E como o piso da EIP-7918 \u00e9, por defini\u00e7\u00e3o, 1\/16 dessa taxa base, um L1 estruturalmente mais barato arrastaria consigo um piso de blob estruturalmente mais barato.<\/p>

Isto n\u00e3o \u00e9 uma certeza, \u00e9 uma hip\u00f3tese condicionada a tr\u00eas fatores que ainda n\u00e3o est\u00e3o resolvidos: se a procura por g\u00e1s no L1 crescer ao mesmo ritmo da nova oferta (por exemplo, por via de aplica\u00e7\u00f5es que preferem liquida\u00e7\u00e3o direta no L1 agora que fica mais barato faz\u00ea-lo), o efeito sobre a taxa base pode ser nulo ou at\u00e9 inverso; se o Glamsterdam atrasar para l\u00e1 de 2026, como j\u00e1 aconteceu com upgrades anteriores da Ethereum; e se os operadores de blocos decidirem manter o limite de g\u00e1s efetivo bem abaixo do m\u00e1ximo te\u00f3rico de 200 milh\u00f5es por precau\u00e7\u00e3o, tal como fizeram durante anos com os 60 milh\u00f5es atuais, herdados de subidas gradual desde os 30 milh\u00f5es de 2021.<\/p>

Dito isto, a dire\u00e7\u00e3o do argumento \u00e9 consistente com o desenho do protocolo: a Ethereum est\u00e1, pela primeira vez desde a cria\u00e7\u00e3o da EIP-7918, prestes a mexer deliberadamente na vari\u00e1vel que define o piso das taxas L2, e n\u00e3o apenas na oferta de blobs em torno dela. \u00c9 essa a diferen\u00e7a central entre a fase de compress\u00e3o 2024-2026, motivada por mais blobs, e a fase 2026-2028, potencialmente motivada por um L1 mais barato.<\/p>

Quanto custa usar cada L2 em euros, agora<\/h2>

Com o euro a negociar perto de 1,67 mil d\u00f3lares por ETH, segundo dados recolhidos junto do CoinGecko<\/a>, e o c\u00e2mbio EUR\/USD pr\u00f3ximo de 1,14, a fotografia atual das taxas L2 fica assim, com valores aproximados para meados de julho de 2026 recolhidos a partir do L2Beat e do L2Fees.info. Estes n\u00fameros oscilam ao longo do dia consoante o pre\u00e7o do g\u00e1s no L1 e o congestionamento de cada rede, por isso devem ser lidos como ordem de grandeza e n\u00e3o como cota\u00e7\u00e3o fixa.<\/p>

L2<\/th>Transfer\u00eancia simples (aprox.)<\/th>Swap ou intera\u00e7\u00e3o DeFi (aprox.)<\/th><\/tr><\/thead>
Base<\/td>\u20ac0,01 a \u20ac0,02<\/td>\u20ac0,05 a \u20ac0,10<\/td><\/tr>
Arbitrum One<\/td>\u20ac0,02 a \u20ac0,04<\/td>\u20ac0,08 a \u20ac0,15<\/td><\/tr>
OP Mainnet<\/td>\u20ac0,02 a \u20ac0,03<\/td>\u20ac0,08 a \u20ac0,12<\/td><\/tr>
Linea<\/td>\u20ac0,02 a \u20ac0,04<\/td>\u20ac0,08 a \u20ac0,15<\/td><\/tr>
zkSync Era<\/td>\u20ac0,03 a \u20ac0,06<\/td>\u20ac0,10 a \u20ac0,20<\/td><\/tr>
Starknet<\/td>\u20ac0,04 a \u20ac0,08<\/td>\u20ac0,15 a \u20ac0,30<\/td><\/tr>
Ethereum L1 (refer\u00eancia)<\/td>\u20ac0,80 a \u20ac1,20<\/td>\u20ac3 a \u20ac6<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

O contraste com o L1 continua a ser a melhor forma de visualizar a compress\u00e3o: usar uma L2 custa hoje entre um trig\u00e9simo e um cent\u00e9simo do que custa liquidar diretamente na camada base. Mas reparem no que j\u00e1 n\u00e3o aparece nesta tabela: uma diferen\u00e7a competitiva relevante entre L2s. Em 2023, escolher a L2 mais barata podia significar pagar metade ou um ter\u00e7o do que se pagava noutra rede. Em 2026, a diferen\u00e7a entre a mais barata e a mais cara desta lista, excluindo o L1, \u00e9 de poucos c\u00eantimos.<\/p>

Quando o pre\u00e7o deixa de vender: a crise de identidade das L2<\/h2>

Em fevereiro de 2026, Vitalik Buterin publicou uma cr\u00edtica direta \u00e0s L2 que ainda se apresentam apenas como vers\u00f5es mais baratas da Ethereum. Segundo a cobertura do CoinDesk<\/a>, Buterin escreveu que \u00abj\u00e1 n\u00e3o precisamos de mais cadeias EVM copiadas-coladas\u00bb (\u00abwe don’t need more copypasta EVM chains\u00bb, no original), e resumiu o problema numa frase que ficou colada ao debate desde ent\u00e3o: \u00abvibes need to match substance\u00bb, ou seja, a narrativa de marketing de cada L2 precisa de corresponder ao que a rede realmente faz de diferente. O argumento de fundo \u00e9 que, com o L1 a ficar mais r\u00e1pido e mais barato por si s\u00f3, lan\u00e7ar mais uma cadeia cuja \u00fanica proposta de valor \u00e9 \u00abEthereum, mas mais barata\u00bb deixou de ser justifica\u00e7\u00e3o suficiente.<\/p>

As respostas dos pr\u00f3prios l\u00edderes de L2, recolhidas pela Crypto Economy<\/a>, mostram posi\u00e7\u00f5es diferentes. Jesse Pollak, respons\u00e1vel pela Base, concordou publicamente que as L2s \u00abn\u00e3o podem ser apenas \u2018Ethereum, mas mais barata\u2019\u00bb, classificando a evolu\u00e7\u00e3o do L1 como \u00abuma vit\u00f3ria para todo o ecossistema\u00bb, e apontou a integra\u00e7\u00e3o de conta abstrata, privacidade e distribui\u00e7\u00e3o junto de utilizadores como os eixos onde a Base quer competir a partir de agora. J\u00e1 Steven Goldfeder, cofundador da Arbitrum, discordou de forma mais direta, afirmando que \u00aba Arbitrum n\u00e3o \u00e9 a Ethereum\u00bb e defendendo que scaling continua a ser fundamental, citando per\u00edodos em que a Arbitrum processou mais de mil transa\u00e7\u00f5es por segundo enquanto a Ethereum processava uma fra\u00e7\u00e3o disso. Karl Floersch, da Optimism Foundation, ocupou uma posi\u00e7\u00e3o interm\u00e9dia: aceitou o desafio de construir uma pilha modular capaz de suportar \u00abtodo o espectro de descentraliza\u00e7\u00e3o\u00bb, mas admitiu que a rede ainda tem problemas por resolver, incluindo janelas de levantamento longas e provas de Stage 2 que, nas suas palavras, \u00abainda n\u00e3o est\u00e3o prontas para produ\u00e7\u00e3o\u00bb.<\/p>

Esta discuss\u00e3o p\u00fablica, entre as figuras mais influentes do ecossistema, \u00e9 o sintoma mais claro de que a compress\u00e3o de taxas mudou a natureza da concorr\u00eancia entre L2s. Quando o pre\u00e7o j\u00e1 n\u00e3o diferencia, resta competir em distribui\u00e7\u00e3o de utilizadores, integra\u00e7\u00e3o com carteiras, profundidade de liquidez DeFi, ou parcerias institucionais, o mesmo tipo de vantagem que j\u00e1 vimos a decidir vencedores noutras corridas de capital dentro da cripto, como descrevemos na nossa cobertura das tesourarias cripto corporativas<\/a>, onde a distribui\u00e7\u00e3o e a credibilidade institucional pesam tanto ou mais do que a proposta t\u00e9cnica.<\/p>

Os n\u00fameros da consolida\u00e7\u00e3o: quem sobrevive \u00e0 compress\u00e3o<\/h2>

Um relat\u00f3rio da gestora de ativos 21Shares, sintetizado pela TradingView<\/a>, coloca n\u00fameros concretos por tr\u00e1s da crise de identidade descrita acima. No final de 2025, Base, Arbitrum e Optimism, juntas, j\u00e1 processavam cerca de 90% de todas as transa\u00e7\u00f5es em L2, com a Base sozinha a ultrapassar 60% desse volume. A Base foi, segundo o mesmo relat\u00f3rio, a \u00fanica L2 que fechou 2025 com lucro, cerca de 55 milh\u00f5es de d\u00f3lares, apoiada na distribui\u00e7\u00e3o direta da Coinbase junto de milh\u00f5es de utilizadores.<\/p>

Do outro lado da tabela, a 21Shares descreve mais de 50 L2s ativas, muitas delas j\u00e1 classificadas como \u00abzombie chains\u00bb, redes com atividade m\u00ednima e liquidez esgotada. A atividade nas rollups mais pequenas caiu 61% desde meados de 2025, \u00e0 medida que a guerra de pre\u00e7os desencadeada pela Dencun empurrou a maioria delas para preju\u00edzo estrutural: pagam para manter sequenciadores e infraestrutura, mas j\u00e1 n\u00e3o conseguem cobrar o suficiente para compensar esse custo, porque a concorr\u00eancia as obrigou a alinhar pre\u00e7os com o piso t\u00e9cnico da EIP-7918. A conclus\u00e3o do relat\u00f3rio \u00e9 que o ecossistema deve consolidar-se em torno de redes alinhadas com a Ethereum, de alto desempenho, ou apoiadas por exchanges com distribui\u00e7\u00e3o pr\u00f3pria, exactamente o tipo de vantagem que j\u00e1 n\u00e3o se mede em c\u00eantimos por transa\u00e7\u00e3o.<\/p>

O que preveem os analistas para 2027 e 2028<\/h2>

Em vez de construir apenas um cen\u00e1rio otimista e um pessimista, como j\u00e1 fizemos noutras an\u00e1lises deste tema, esta tabela re\u00fane o que diferentes fontes j\u00e1 publicaram sobre o rumo das taxas e da estrutura de mercado das L2 at\u00e9 2028, incluindo a nossa pr\u00f3pria leitura editorial identificada como tal.<\/p>

Fonte<\/th>O que prev\u00ea<\/th>Mecanismo apontado<\/th><\/tr><\/thead>
21Shares<\/td>Consolida\u00e7\u00e3o acentuada: a maioria das L2 pequenas desaparece ou torna-se irrelevante<\/td>Pre\u00e7o deixou de ser vantagem competitiva; distribui\u00e7\u00e3o e alinhamento com a Ethereum decidem quem sobrevive<\/td><\/tr>
Fidelity Digital Assets<\/a><\/td>Blobs podem representar entre 30% e 50% da queima total de ETH em 2026, apesar da taxa unit\u00e1ria ser baixa<\/td>Volume compensa o pre\u00e7o unit\u00e1rio comprimido<\/td><\/tr>
Justin Drake \/ Ethereum Foundation (\u00abLean Ethereum<\/a>\u00bb)<\/td>Vis\u00e3o a dez anos de \u00ababund\u00e2ncia de performance\u00bb, com o L1 a suportar ordens de grandeza mais transa\u00e7\u00f5es<\/td>Roadmap multi-fork (Fusaka, Glamsterdam e sucessores) a reduzir progressivamente o custo por transa\u00e7\u00e3o em toda a pilha<\/td><\/tr>
HOGE Wire (leitura editorial pr\u00f3pria)<\/td>Compress\u00e3o adicional moderada nas taxas medianas at\u00e9 final de 2027 se o Glamsterdam ativar dentro do calend\u00e1rio e a procura por g\u00e1s L1 n\u00e3o acompanhar a nova oferta<\/td>Descida indireta do piso da EIP-7918 via queda da taxa base de execu\u00e7\u00e3o no L1<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

O padr\u00e3o comum a estas quatro leituras, apesar de partirem de \u00e2ngulos diferentes, \u00e9 que nenhuma delas aposta em taxas a subir de forma sustentada. A diverg\u00eancia est\u00e1 no \u00abporqu\u00ea\u00bb e no \u00abpara quem\u00bb: a 21Shares fala de sobreviv\u00eancia de projetos, a Fidelity fala de receita para a pr\u00f3pria Ethereum, a Ethereum Foundation fala de capacidade t\u00e9cnica a dez anos, e a nossa leitura foca-se especificamente no mecanismo que pode reabrir a compress\u00e3o depois de 2026.<\/p>

O novo campo de batalha: abstra\u00e7\u00e3o de cadeias e intents<\/h2>

Se o pre\u00e7o deixou de diferenciar, para onde se desloca a concorr\u00eancia? Uma resposta cada vez mais vis\u00edvel em 2026 \u00e9 a camada de interoperabilidade. A norma ERC-7683<\/a>, um standard aberto para \u00abintents\u00bb entre cadeias, permite que um utilizador declare o resultado que quer (por exemplo, \u00abquero 100 USDC na Base, n\u00e3o me interessa de onde saem\u00bb) e deixe que uma rede de \u00absolvers\u00bb especializados compita para executar essa transa\u00e7\u00e3o da forma mais eficiente poss\u00edvel, movendo liquidez entre L2s nos bastidores.<\/p>

Protocolos como Across, UniswapX, CoW Protocol e Eco j\u00e1 t\u00eam implementa\u00e7\u00f5es de produ\u00e7\u00e3o deste standard em funcionamento. O efeito pr\u00e1tico \u00e9 que a fragmenta\u00e7\u00e3o de liquidez entre dezenas de L2s, historicamente um dos maiores atritos de usar cripto, come\u00e7a a ficar invis\u00edvel para quem usa uma carteira compat\u00edvel: a cadeia deixa de ser uma escolha consciente do utilizador e passa a ser um detalhe de execu\u00e7\u00e3o, resolvido pelo solver mais competitivo. Isto refor\u00e7a a tese central deste artigo: numa fase em que todas as L2 grandes cobram valores semelhantes, ganhar a corrida pela abstra\u00e7\u00e3o de cadeias, ou seja, tornar-se o destino de execu\u00e7\u00e3o preferido dos solvers, pode valer mais do que ganhar a corrida pelo c\u00eantimo mais barato.<\/p>

O dilema do value accrual, outra vez<\/h2>

A compress\u00e3o de taxas tem um efeito colateral que j\u00e1 discutimos noutras an\u00e1lises, mas que ganha nova urg\u00eancia com a perspetiva de um piso ainda mais baixo: menos ETH queimado. Cada transa\u00e7\u00e3o processada no L1, incluindo a publica\u00e7\u00e3o de blobs, queima uma parte da taxa paga, ao abrigo da EIP-1559. Se as L2 pagam cada vez menos por blob, e se o Glamsterdam eventualmente baixar tamb\u00e9m a taxa base de execu\u00e7\u00e3o, a quantidade de ETH retirada de circula\u00e7\u00e3o por essa via tende a encolher, mesmo que o n\u00famero de transa\u00e7\u00f5es continue a crescer.<\/p>

A isto soma-se a concorr\u00eancia de camadas de disponibilidade de dados externas \u00e0 Ethereum, como a Celestia e a EigenDA, que competem diretamente pelo mesmo tipo de procura que hoje enche os blobs da Ethereum, normalmente a custos significativamente mais baixos por megabyte. Cada L2 que migra o seu tr\u00e1fego de dados para uma dessas alternativas \u00e9 procura que j\u00e1 n\u00e3o paga sequer o piso da EIP-7918 \u00e0 Ethereum. \u00c9 uma din\u00e2mica que lembra, guardadas as devidas propor\u00e7\u00f5es, a concentra\u00e7\u00e3o de capital que j\u00e1 document\u00e1mos no nosso artigo sobre o colapso de TVL no restaking<\/a>: quando a receita por unidade cai, o capital e a atividade tendem a concentrar-se nos poucos locais onde ainda compensa operar, e a esvaziar-se de todos os outros.<\/p>

Portugal: CMVM, Banco de Portugal e o fim do regime transit\u00f3rio<\/h2>

Para quem opera ou investe a partir de Portugal, h\u00e1 um marco regulat\u00f3rio que coincide quase exatamente com esta janela de previs\u00e3o: a Lei n.\u00ba 69\/2025, publicada em Di\u00e1rio da Rep\u00fablica<\/a> a 22 de dezembro de 2025 e em vigor desde 27 de dezembro do mesmo ano, transp\u00f5e o Regulamento MiCA para o quadro nacional e divide a supervis\u00e3o entre dois reguladores. A CMVM fica respons\u00e1vel pela emiss\u00e3o de criptoativos que n\u00e3o sejam tokens referenciados a ativos nem tokens de moeda eletr\u00f3nica, pela preven\u00e7\u00e3o de abuso de mercado e pelos deveres gerais de conduta. O Banco de Portugal supervisiona a emiss\u00e3o e oferta p\u00fablica de tokens referenciados a ativos e de moeda eletr\u00f3nica, os requisitos prudenciais e as participa\u00e7\u00f5es qualificadas.<\/p>

O detalhe mais relevante para 2026 \u00e9 o fim do regime transit\u00f3rio: entidades j\u00e1 registadas junto do Banco de Portugal a 30 de dezembro de 2024 podiam continuar a operar at\u00e9 1 de julho de 2026, ou at\u00e9 obterem uma decis\u00e3o sobre o pedido de autoriza\u00e7\u00e3o MiCA, o que ocorresse primeiro. Essa data j\u00e1 passou h\u00e1 duas semanas em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 publica\u00e7\u00e3o deste artigo, o que significa que qualquer prestador de servi\u00e7os de criptoativos a operar a partir de Portugal sem autoriza\u00e7\u00e3o MiCA formal est\u00e1, neste momento, fora do prazo transit\u00f3rio. As coimas para contraordena\u00e7\u00f5es muito graves variam entre 25 mil e 5 milh\u00f5es de euros para pessoas coletivas. Para quem acompanha os fluxos institucionais que entram e saem do setor, vale a pena cruzar este contexto regulat\u00f3rio com a nossa cobertura dos fluxos dos ETF de Bitcoin e Ethereum<\/a>, j\u00e1 que a clareza regulat\u00f3ria tende a ser um dos fatores que institui\u00e7\u00f5es europeias referem antes de alocar capital a produtos ligados a criptoativos.<\/p>

O que pode travar, ou acelerar, esta previs\u00e3o<\/h2>

Nenhuma previs\u00e3o sobre taxas de rede sobrevive intacta ao contacto com a realidade, por isso vale a pena listar o que pode desviar este cen\u00e1rio em qualquer dire\u00e7\u00e3o.<\/p>