{"id":18,"date":"2026-06-25T12:45:13","date_gmt":"2026-06-25T12:45:13","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/what-is-mev-who-pays\/"},"modified":"2026-06-25T12:45:13","modified_gmt":"2026-06-25T12:45:13","slug":"what-is-mev-who-pays","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/what-is-mev-who-pays\/","title":{"rendered":"O que \u00e9 MEV e quem realmente paga por isso"},"content":{"rendered":"\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Entre 15 de setembro de 2022 \u2014 o dia em que o Merge introduziu a separa\u00e7\u00e3o entre proponente e construtor na sua forma atual \u2014 e o final do primeiro trimestre de 2026, os validadores na Ethereum recolheram cerca de 760 milh\u00f5es de euros em taxas de prioridade e MEV atrav\u00e9s da rede de rel\u00e9s <a href=\"https:\/\/flashbots.net\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">MEV-Boost<\/a>. O n\u00famero vem do painel cont\u00ednuo do <a href=\"https:\/\/mevboost.pics\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">mevboost.pics<\/a>, cruzado com os relat\u00f3rios de transpar\u00eancia do Flashbots. Esse \u00e9 o n\u00famero f\u00e1cil. O mais dif\u00edcil \u2014 o motivo pelo qual este artigo existe para explicar \u2014 \u00e9 quem realmente pagou. Porque MEV n\u00e3o \u00e9 um imposto sobre a rede. \u00c9 uma transfer\u00eancia, principalmente de um grupo de usu\u00e1rios para outro, com tr\u00eas ou quatro intermedi\u00e1rios levando uma parte no caminho.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Quando voc\u00ea v\u00ea MEV como uma transfer\u00eancia e n\u00e3o como fric\u00e7\u00e3o, muito da discuss\u00e3o pol\u00edtica sobre ele faz mais sentido. Ataques de sandu\u00edche n\u00e3o s\u00e3o dinheiro gr\u00e1tis do nada; s\u00e3o dinheiro retirado do usu\u00e1rio que faz swap, roteado atrav\u00e9s do searcher, do builder, do relay e do proposer. A pergunta correta n\u00e3o \u00e9 &#8220;MEV \u00e9 bom ou ruim&#8221;, mas &#8220;qual fra\u00e7\u00e3o desse pipeline \u00e9 renda e qual fra\u00e7\u00e3o paga por um servi\u00e7o que o usu\u00e1rio realmente quer?&#8221;. A resposta em 2026 \u00e9 desconfort\u00e1vel.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O stack MEV, definido com precis\u00e3o<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">&#8220;MEV&#8221; originalmente significava miner extractable value, um termo criado no <a href=\"https:\/\/arxiv.org\/abs\/1904.05234\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Flash Boys 2.0 paper<\/a> em abril de 2019. Ap\u00f3s o Merge, foi renomeado para maximal extractable value, o que \u00e9 mais honesto porque o extractor n\u00e3o \u00e9 sempre o produtor do bloco. O pipeline atual tem quatro fun\u00e7\u00f5es, e a fronteira entre elas \u00e9 crucial para quem lucra.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<figure class=\"wp-block-table\"><table><thead><tr><th>Fun\u00e7\u00e3o<\/th><th>O que fazem<\/th><th>Origem da receita<\/th><th>Fra\u00e7\u00e3o t\u00edpica de um bloco MEV<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Searcher<\/td><td>Identifica oportunidade (arb, liquida\u00e7\u00e3o, sandu\u00edche), constr\u00f3i um bundle<\/td><td>Diferen\u00e7a entre valor da oportunidade e oferta do bundle<\/td><td>10-40%<\/td><\/tr><tr><td>Builder<\/td><td>Assemble um bloco completo com bundles de searchers + mempool p\u00fablica<\/td><td>Margem entre valor do bloco e oferta ao proposer<\/td><td>0-5% (muitas vezes extremamente baixa)<\/td><\/tr><tr><td>Relay<\/td><td>Encaminha blocos de builders aos proposers, garante disponibilidade de dados<\/td><td>Principalmente gratuito; alguns operados por Flashbots, bloXroute, Eden, Ultra Sound, Aestus<\/td><td>0%<\/td><\/tr><tr><td>Proposer (validador)<\/td><td>Assina o cabe\u00e7alho com maior oferta do relay<\/td><td>Oferta do proposer (taxas de prioridade + b\u00f4nus MEV)<\/td><td>55-90%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><figcaption class=\"wp-element-caption\">Divis\u00e3o aproximada de receita por bloco com MEV. Fonte: painel de transpar\u00eancia do Flashbots e analytics de builders do rated.network, Q1 2026.<\/figcaption><\/figure>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Duas coisas se destacam nesse quadro. A primeira \u00e9 que builders, apesar de serem onde vive a maior sofistica\u00e7\u00e3o t\u00e9cnica, capturam quase nenhum valor. O mercado comprimiu as margens dos builders a pontos base de um \u00fanico d\u00edgito em uma brutal corrida para zero bem documentada no <a href=\"https:\/\/writings.flashbots.net\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">blog de pesquisa do Flashbots<\/a>. A segunda \u00e9 que o proposer \u2014 o validador que apenas segura a chave \u2014 recebe a maior parte sem fazer nenhuma busca. Isso \u00e9 a separa\u00e7\u00e3o entre proposer e builder funcionando como projetado: validadores permanecem descentralizados ao terceirizar a parte mais dif\u00edcil da constru\u00e7\u00e3o de blocos para um mercado competitivo de especialistas.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Os quatro tipos de MEV, com exemplos<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">N\u00e3o todo MEV \u00e9 o mesmo, e confundir isso \u00e9 o erro mais comum na discuss\u00e3o. Existem cerca de quatro categorias, e elas t\u00eam pesos \u00e9ticos muito diferentes.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><strong>Arbitragem at\u00f4mica<\/strong> \u2014 Um searcher compra ETH na Uniswap v3 a 3.200 USDC e vende na Curve a 3.205 USDC na mesma transa\u00e7\u00e3o. A diferen\u00e7a de pre\u00e7o existia antes do searcher chegar; o arb apenas fecha ela. Isso \u00e9 inequivocamente \u00fatil: mant\u00e9m pre\u00e7os consistentes entre venues. Cerca de 40% da receita MEV.<\/li><li><strong>Liquida\u00e7\u00f5es<\/strong> \u2014 Quando uma posi\u00e7\u00e3o na Aave ou Compound fica abaixo do fator de sa\u00fade, qualquer pessoa pode chamar <code>liquidationCall<\/code> e ganhar o b\u00f4nus de liquida\u00e7\u00e3o. Liquidadores fazem favor ao protocolo; sem eles, d\u00edvida ruim acumula. Cerca de 10-15%.<\/li><li><strong>Ataques de sandu\u00edche<\/strong> \u2014 Um searcher v\u00ea um swap grande na mempool, front-runs com uma compra que eleva o pre\u00e7o, depois back-runs com uma venda. O v\u00edtima paga pre\u00e7o pior; o searcher embolsa a diferen\u00e7a. Cerca de 20-30% da receita MEV, e a parte controversa do gr\u00e1fico.<\/li><li><strong>Long-tail \/ time-bandit \/ oracle<\/strong> \u2014 Liquidez JIT (just-in-time) na Uniswap v3, front-running de oracle durante NFT mints, guerras de bidding em NFT. Talvez 15-20% combinados.<\/li><\/ul>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">O placar honesto \u00e9: arbitragem e liquida\u00e7\u00f5es fazem mercados funcionarem. Sandu\u00edches e liquidez JIT s\u00e3o financiados por usu\u00e1rios. O <a href=\"https:\/\/eigenphi.io\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">attribution cont\u00ednuo do EigenPhi<\/a> mostra consistentemente que perdas por sandu\u00edche para swappers comuns ficam entre 1 milh\u00e3o e 3 milh\u00f5es de euros por semana na mainnet da Ethereum, plus uma quantidade similar nas principais L2s combinadas. Essa \u00e9 a linha que deveria preocupar reguladores (CMVM) \u2014 n\u00e3o o termo abstrato &#8220;MEV&#8221;.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O pipeline MEV-Boost, slot por slot<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Ajuda explicar o que realmente acontece entre t-12 segundos e t-0 em um slot onde o proposer usa MEV-Boost. Em t-12, as transa\u00e7\u00f5es do bloco anterior est\u00e3o sendo mineradas na mempool p\u00fablica; searchers observam, simulam e constr\u00f3i bundles. Em t-2 ou t-3, searchers j\u00e1 enviaram bundles a um ou mais builders, cada um ofertando inclus\u00e3o. Em t-1, builders enviaram blocos completos e ofertas de cabe\u00e7alho aos relays. Em t-0, o proposer extrai o cabe\u00e7alho com maior oferta de cada relay que confia, assina e recebe o corpo em troca. O trabalho do relay \u00e9 garantir que o proposer n\u00e3o veja o conte\u00fado completo do bloco antes de assinar \u2014 assim o proposer n\u00e3o poderia roubar a estrat\u00e9gia do searcher.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por isso relays s\u00e3o a parte minimizada de confian\u00e7a do pipeline que ningu\u00e9m paga. Eles existem para fazer MEV-Boost funcionar, e repetidamente interv\u00eam quando algo sai errado \u2014 mais famosamente durante o <a href=\"https:\/\/writings.flashbots.net\/the-cost-of-resilience\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">incidente de roubo de sandu\u00edche de abril de 2023<\/a>, quando um proposer malicioso explorou uma verifica\u00e7\u00e3o de assinatura ausente para roubar 20 milh\u00f5es de euros de um bundle de sandu\u00edche. O patch foi enviado em horas, o protocolo adicionou slashing expl\u00edcito por equivoca\u00e7\u00e3o em upgrades subsequentes, e a li\u00e7\u00e3o \u2014 que relays precisam de enforcement cryptoecon\u00f4mico, n\u00e3o apenas c\u00f3digo \u2014 impulsionou muito do design do MEV-Boost v2 e compromissos posteriores de proposer.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Quem paga: um exemplo trabalhado<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Considere um cen\u00e1rio real. Um trader troca 500.000 USDC para ETH na Uniswap v3 com toler\u00e2ncia de slippage de 0,5%. O pre\u00e7o do pool \u00e9 3.200 USDC\/ETH. Um searcher detecta a transa\u00e7\u00e3o pendente na mempool p\u00fablica, front-runs com uma compra de 2.000 USDC que eleva o pre\u00e7o executado a 3.210, deixa a transa\u00e7\u00e3o de 500.000 USDC da v\u00edtima ser executada no pre\u00e7o pior, depois back-runs com uma venda que captura cerca de 1.500 USDC de lucro. O searcher oferece 1.200 USDC desse como b\u00f4nus ao builder; o builder mant\u00e9m 50 USDC de margem e oferta 1.150 USDC no cabe\u00e7alho do proposer. O proposer assina, recolhe 1.150 USDC em ETH al\u00e9m da recompensa base e taxa de prioridade.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A contabilidade: o swapper perdeu 1.500 USDC. O searcher embolsou 300 USDC. O builder embolsou 50 USDC. O proposer embolsou 1.150 USDC. Ningu\u00e9m criou valor; 1.500 USDC mudou do swapper para uma cadeia de intermedi\u00e1rios. Repita isso algumas milhares de vezes por dia na mainnet e nas principais L2s e voc\u00ea ter\u00e1 os n\u00fameros do EigenPhi. As mitiga\u00e7\u00f5es n\u00e3o s\u00e3o te\u00f3ricas: rotear atrav\u00e9s do <a href=\"https:\/\/docs.flashbots.net\/flashbots-protect\/overview\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Flashbots Protect<\/a> ou leil\u00f5es em lote do CowSwap remove a exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 mempool p\u00fablica que torna sandu\u00edches poss\u00edveis. Nossa <a href=\"\/tools\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">p\u00e1gina de ferramentas<\/a> rastreia quais agregadores DEX atualmente roteiam por orderflow privado por padr\u00e3o.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<h2 class=\"wp-block-heading\">L2s mudaram a geografia, mas n\u00e3o a f\u00edsica<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Optimism, Arbitrum, Base e zkSync moviram volume enorme da mainnet \u2014 TVL combinada de L2 passou 50 bilh\u00f5es de euros em 2025 \u2014 e cada opera um \u00fanico sequencer. Esse sequencer \u00e9, hoje, a \u00fanica entidade que pode extrair MEV nessa L2. Arbitrum e Optimism publicam receita do sequencer; Base, operado pela Coinbase, foi menos transparente. O <a href=\"https:\/\/l2beat.com\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">L2Beat<\/a> rastreia o roteiro de descentraliza\u00e7\u00e3o de cada, e os projetos de &#8220;shared sequencer&#8221; \u2014 Espresso, Astria, Radius \u2014 est\u00e3o explicitamente tentando importar a separa\u00e7\u00e3o MEV-Boost para o mundo L2 antes que um \u00fanico sequencer se torne um coletor de renda permanente.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A reviravolta interessante em L2s \u00e9 que o sequencer pode oferecer garantias que mainnet n\u00e3o pode: pr\u00e9-confirma\u00e7\u00f5es, mempools criptografadas e ordena\u00e7\u00e3o FCFS (first-come-first-served). Cada uma elimina uma categoria de MEV. Mempools criptografadas \u2014 veja Shutter e SUAVE \u2014 tornam imposs\u00edvel para searchers ver a transa\u00e7\u00e3o at\u00e9 ap\u00f3s a ordena\u00e7\u00e3o ser comprometida. Regras FCFS, como no sequencer cl\u00e1ssico da Arbitrum, tornam sandu\u00edches mec\u00e2nicamente imposs\u00edveis porque o searcher n\u00e3o pode inserir uma transa\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a do v\u00edtima. Isso n\u00e3o s\u00e3o ajustes menores; remodelam quais categorias de MEV s\u00e3o at\u00e9 poss\u00edveis.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<h2 class=\"wp-block-heading\">O que vem: mempools criptografadas, burn de MEV, SUAVE<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Tr\u00eas mudan\u00e7as estruturais est\u00e3o trabalhando na comunidade de pesquisa de protocolos. A primeira s\u00e3o propostas de mempool criptografada \u2014 Shutter Network e v\u00e1rios esquemas de threshold-encryption \u2014 que tornariam sandu\u00edches criptograficamente imposs\u00edveis sem sacrificar a garantia de ordena\u00e7\u00e3o p\u00fablica. A segunda \u00e9 burn de MEV, chamado tamb\u00e9m de execution-tickets ou separa\u00e7\u00e3o attester-proposer, que rotearia parte ou toda receita MEV do proposer para o burn EIP-1559 e n\u00e3o para bolsos de validadores. O <a href=\"https:\/\/ethresear.ch\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">EthResearch<\/a> tem threads cont\u00ednuas sobre ambos. A terceira \u00e9 <a href=\"https:\/\/writings.flashbots.net\/the-future-of-mev-is-suave\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">SUAVE<\/a>, tentativa do Flashbots de construir uma rede de constru\u00e7\u00e3o de blocos chain-agnostic, que permitiria usu\u00e1rios expressar prefer\u00eancias (ex: &#8220;execute apenas se n\u00e3o sanduichado&#8221;) e searchers competirem para satisfazer.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Nenhum desses est\u00e1 implantado em sua forma final ainda, mas juntos sugerem que o problema MEV est\u00e1 sendo atacado na camada correta: o protocolo de ordena\u00e7\u00e3o, n\u00e3o o usu\u00e1rio. Os dashboards para acompanhar s\u00e3o <a href=\"https:\/\/mevboost.pics\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">mevboost.pics<\/a> para fluxo n\u00edvel relay e <a href=\"https:\/\/eigenphi.io\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">EigenPhi<\/a> para atribui\u00e7\u00e3o de perda do usu\u00e1rio, ambos alimentando nosso <a href=\"\/market\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">dashboard de mercado<\/a>. O calend\u00e1rio de upgrades da Ethereum pr\u00f3ximo \u2014 Pectra completado, Fusaka pr\u00f3ximo \u2014 \u00e9 rastreado na <a href=\"\/events\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">p\u00e1gina de eventos<\/a>; cada upgrade tem potencial para mover o pipeline MEV materialmente.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<h2 class=\"wp-block-heading\">A conclus\u00e3o<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">MEV n\u00e3o \u00e9 dinheiro gr\u00e1tis da chain. \u00c9 uma transfer\u00eancia de alguns usu\u00e1rios \u2014 principalmente swappers, principalmente via ataques de sandu\u00edche e liquidez JIT \u2014 para um pipeline de quatro etapas que canaliza a maior parte do valor para validadores. Cerca de metade do MEV \u00e9 o tipo de trabalho de arbitragem e liquida\u00e7\u00e3o que mercados precisam; a outra metade \u00e9 um imposto sobre traders retail que roteiam pela mempool p\u00fablica. A melhor coisa \u00fanica que um usu\u00e1rio comum pode fazer \u00e9 usar um RPC de orderflow privado ou um DEX de leil\u00e3o em lote. A pergunta mais interessante n\u00edvel protocolo \u00e9 se burn de MEV eventualmente rotear\u00e1 essa receita para fora de validadores e para holders de ETH geralmente, o que mudaria o c\u00e1lculo de staking e da estrat\u00e9gia MEV de cada L2.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p class=\"wp-block-paragraph\">De qualquer forma, na pr\u00f3xima vez que voc\u00ea veja um n\u00famero de headline para &#8220;MEV extra\u00eddo este m\u00eas&#8221;, fa\u00e7a a mesma pergunta que aplica a qualquer imposto: quem pagou e a quem foi.<\/p>\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>MEV n\u00e3o \u00e9 um imposto sobre blockchains; \u00e9 uma transfer\u00eancia de um grupo de usu\u00e1rios para outro. Desde o Merge, cerca de 760 milh\u00f5es de euros foram movimentados atrav\u00e9s do MEV-Boost. Veja quem pagou e quem recolheu.<\/p>\n","protected":false},"author":0,"featured_media":169,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-18","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-defi-on-chain"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=18"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/18\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=18"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=18"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=18"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}