O restaking deixou de ser uma novidade de nicho para se tornar um dos temas mais debatidos do universo DeFi, mas 2026 tem sido um ano de contradi\u00e7\u00f5es para o setor. Depois de o EigenLayer, agora rebatizado EigenCloud, ter levado o valor total bloqueado (TVL) a m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, esse n\u00famero caiu de forma acentuada ao longo do ano, ao mesmo tempo que o Bitcoin, atrav\u00e9s do protocolo Babylon, e a SSV Network, com o seu modelo de Based Applications, se afirmam como alternativas s\u00e9rias ao dom\u00ednio quase exclusivo da Ethereum nesta narrativa. Este artigo faz um ponto de situa\u00e7\u00e3o abrangente sobre o setor: o que mudou no EigenCloud, como funciona o restaking de Bitcoin, o que aconteceu no ataque de 292 milh\u00f5es de d\u00f3lares \u00e0 Kelp DAO e porque \u00e9 que, mais de tr\u00eas anos depois de Vitalik Buterin ter avisado para os riscos de sobrecarregar o consenso da Ethereum, a pergunta mais importante do setor continua a mesma: de onde vem, realmente, o rendimento do restaking?<\/p>
No staking tradicional, quem bloqueia ETH, ou Bitcoin mais recentemente, recebe uma recompensa por ajudar a validar e proteger uma \u00fanica rede. O restaking pega nesse mesmo capital j\u00e1 staked, seja ETH nativo, seja um token de liquid staking como o stETH, e permite que seja reutilizado para proteger servi\u00e7os de terceiros conhecidos como AVS (Actively Validated Services): or\u00e1culos, pontes entre blockchains, camadas de disponibilidade de dados ou sequenciadores de rollups. Em troca de assumir condi\u00e7\u00f5es de slashing adicionais, ou seja, o risco de perder parte do capital se o operador falhar ou agir de forma maliciosa, o utilizador recebe uma camada extra de rendimento.<\/p>
O conceito foi criado pelo EigenLayer, fundado por Sreeram Kannan, e rapidamente se tornou um dos maiores fen\u00f3menos da Ethereum em 2024 e 2025. A l\u00f3gica \u00e9 simples de entender: em vez de cada novo protocolo ter de arrancar do zero com o seu pr\u00f3prio conjunto de validadores e o seu pr\u00f3prio token para garantir seguran\u00e7a econ\u00f3mica, pode simplesmente alugar essa seguran\u00e7a ao imenso conjunto de ETH j\u00e1 staked na rede. Em 2026, esse modelo deixou de ser exclusivo da Ethereum: o Bitcoin ganhou o seu pr\u00f3prio mecanismo de restaking atrav\u00e9s do protocolo Babylon, e redes concorrentes como a SSV Network, a Symbiotic e a Karak disputam uma fatia cada vez mais competitiva do mesmo mercado.<\/p>
A mudan\u00e7a de nome de EigenLayer para EigenCloud, feita pela Eigen Labs, n\u00e3o foi apenas cosm\u00e9tica. Al\u00e9m do restaking original, a empresa passa agora a vender a ideia de uma cloud verific\u00e1vel: servi\u00e7os como o EigenDA (disponibilidade de dados), o EigenCompute e o EigenVerify, todos com garantias criptogr\u00e1ficas em vez de confian\u00e7a institucional. O slashing, ou seja, a possibilidade real de um operador perder capital por falhar nas suas obriga\u00e7\u00f5es, est\u00e1 ativo em mainnet desde 17 de abril de 2025, embora continue a ser opcional para cada AVS, segundo o pr\u00f3prio an\u00fancio da EigenCloud<\/a>. Atualmente, o ecossistema conta com cerca de 190 AVS em desenvolvimento, cerca de 40 j\u00e1 em mainnet, mais de 2.000 operadores e mais de 80.000 endere\u00e7os a participar na rede.<\/p> O maior contraste, por\u00e9m, est\u00e1 no TVL. Depois de ter chegado a um m\u00e1ximo hist\u00f3rico pr\u00f3ximo dos 19,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares no in\u00edcio de 2026, o valor bloqueado no EigenCloud caiu de forma acentuada ao longo do ano; diferentes plataformas de dados, incluindo a DefiLlama, mostram uma tend\u00eancia de queda consistente, ainda que apresentem n\u00fameros atuais bastante distintos entre si, uns a apontar para valores pr\u00f3ximos dos 4 a 5 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, outros ainda acima dos 10 mil milh\u00f5es, consoante a metodologia e a data de consulta. Essa pr\u00f3pria discrep\u00e2ncia \u00e9, em si, um sinal de como o setor continua vol\u00e1til e dif\u00edcil de medir com precis\u00e3o. J\u00e1 analis\u00e1mos este colapso de TVL em detalhe em Restaking em 2026: o colapso do TVL e o novo mapa do setor<\/a>. O token EIGEN negoceia, \u00e0 data de publica\u00e7\u00e3o, a cerca de 0,20 euros, com uma capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado de aproximadamente 150 milh\u00f5es de euros, uma queda de cerca de 96% face ao m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 5,65 d\u00f3lares, atingido em dezembro de 2024, segundo dados da CoinGecko<\/a>.<\/p> Para tentar travar essa espiral, a Eigen Foundation aprovou, em dezembro de 2025, a proposta ELIP-012<\/a>, tamb\u00e9m conhecida como Incentives Committee. O mecanismo substitui os antigos contratos TokenHopper e ActionGenerator por um novo EmissionsController, que emite EIGEN semanalmente atrav\u00e9s de uma fun\u00e7\u00e3o permissionless, acion\u00e1vel por qualquer participante. A grande mudan\u00e7a est\u00e1 em para onde vai essa emiss\u00e3o: em vez de recompensar de forma uniforme todo o capital staked, o novo modelo direciona os incentivos para stake produtivo, ou seja, capital que est\u00e1 efetivamente a proteger AVS j\u00e1 em funcionamento e a gerar receita, penalizando implicitamente os dep\u00f3sitos inativos.<\/p> O desenho tamb\u00e9m inclui uma taxa de 20% sobre as recompensas pagas pelos AVS ao stake subsidiado por incentivos, e canaliza 100% das receitas dos servi\u00e7os de cloud, EigenAI, EigenCompute e EigenDA, l\u00edquidas dos custos dos operadores, para um contrato de recompra que reduz a oferta em circula\u00e7\u00e3o. A infla\u00e7\u00e3o mant\u00e9m-se fixa em 7% ao ano, mais 1% discricion\u00e1rio para o ecossistema, com o Protocol Council a manter autoridade exclusiva sobre a taxa total. Ainda assim, mesmo depois desta reforma, dados agregados da DefiLlama sugerem que a receita real do protocolo continua pr\u00f3xima de zero face a um TVL medido em milhares de milh\u00f5es, uma discrep\u00e2ncia que ajuda a explicar porque \u00e9 que o pre\u00e7o do EIGEN n\u00e3o acompanhou a escala do capital depositado.<\/p> A ideia de alugar seguran\u00e7a econ\u00f3mica pode parecer abstrata, mas j\u00e1 existem AVS reais a operar com capital restaked. O EigenDA, o pr\u00f3prio servi\u00e7o de disponibilidade de dados da EigenCloud, foi o primeiro a chegar \u00e0 mainnet, em abril de 2024, e continua a liderar a maioria das tabelas de operadores por tempo de atividade. O Lagrange foi o primeiro AVS de conhecimento zero, usando comit\u00e9s de estado protegidos por ETH restaked para servir rollups otimistas. J\u00e1 a Omni Network funciona como um hub de interoperabilidade, ligando diferentes rollups da Ethereum entre si atrav\u00e9s da mesma camada de seguran\u00e7a partilhada. Estes tr\u00eas exemplos ilustram bem a proposta original do restaking: reduzir drasticamente o custo de arranque de seguran\u00e7a para uma nova infraestrutura cr\u00edtica.<\/p> At\u00e9 h\u00e1 pouco tempo, o restaking era uma conversa quase exclusivamente sobre Ethereum. Isso mudou com o protocolo Babylon, que permite a detentores de Bitcoin bloquear as suas moedas diretamente atrav\u00e9s dos mecanismos nativos de timelock do pr\u00f3prio Bitcoin, sem necessidade de wrapping nem de pontes para outra rede. O BTC assim bloqueado passa a proteger cadeias PoS que optam por integrar este modelo, chamadas Bitcoin Supercharged Networks. A mainnet Genesis e o token BABY foram lan\u00e7ados a 10 de abril de 2025, com um airdrop de 600 milh\u00f5es de BABY, 6% da oferta, distribu\u00eddo entre stakers da Fase 1, recompensas de staking base e b\u00f3nus, detentores do NFT Pioneer Pass e contribuidores open source.<\/p> Os n\u00fameros atuais s\u00e3o expressivos: segundo o pr\u00f3prio painel da Babylon Labs<\/a>, o protocolo tem 56.853,16 BTC staked, o equivalente a um TVL de aproximadamente 4,9 mil milh\u00f5es de euros, tornando-o o maior sistema de staking de Bitcoin por este crit\u00e9rio. J\u00e1 o token BABY negoceia a cerca de 0,011 euros, com uma capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado \u00e0 volta de 45,2 milh\u00f5es de euros, muito abaixo do seu m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 0,1661 d\u00f3lares, atingido em abril de 2025; a diferen\u00e7a entre a capitaliza\u00e7\u00e3o do token e a escala do TVL subjacente \u00e9 consider\u00e1vel, e vale a pena trat\u00e1-la com a devida cautela ao avaliar o valor real do ecossistema Babylon. Est\u00e1 tamb\u00e9m prevista uma futura integra\u00e7\u00e3o com a Aave V4 que permitiria usar BTC nativo como colateral de empr\u00e9stimo, ainda sem data confirmada, dependente do pr\u00f3prio calend\u00e1rio de lan\u00e7amento da Aave V4 e da revis\u00e3o de seguran\u00e7a do conector. Para empresas com tesourarias significativas em bitcoin, tema que j\u00e1 explor\u00e1mos em Tesourarias cripto corporativas: o guia completo de 2026<\/a>, este tipo de integra\u00e7\u00e3o levanta uma quest\u00e3o cada vez mais frequente: vale a pena arriscar parte de reservas at\u00e9 agora inativas em troca de um rendimento adicional, ou o risco de contrato inteligente ainda n\u00e3o compensa?<\/p> Enquanto o EigenCloud e a Babylon dominam as manchetes, a SSV Network construiu, de forma mais discreta, a maior infraestrutura de Distributed Validator Technology (DVT) da Ethereum. Segundo o pr\u00f3prio painel da ssv.network<\/a>, a rede tem mais de 7 milh\u00f5es de ETH staked atrav\u00e9s da sua tecnologia, mais de 16 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em TVL, mais de 120.000 validadores e mais de 1.800 operadores; outras plataformas de dados apresentam n\u00fameros bastante mais baixos para estas mesmas m\u00e9tricas, pelo que vale a pena tratar este valor como a estimativa da pr\u00f3pria equipa do projeto. Tecnicamente, a DVT divide a chave privada de um validador em v\u00e1rios fragmentos, distribu\u00eddos por quatro ou mais operadores que n\u00e3o confiam uns nos outros, usando partilha de segredo de Shamir, consenso IBFT e assinaturas de threshold BLS; nenhum operador isolado chega a deter a chave completa.<\/p> Em janeiro de 2025, a SSV Labs revelou a vers\u00e3o 2.0 da rede, batizada de Based Applications, ou bApps. O fundador e CEO da empresa, Alon Muroch, descreveu-o \u00e0 Cointelegraph<\/a> como o projeto mais ambicioso da empresa at\u00e9 \u00e0 data, com potencial para mudar profundamente o mercado de restaking. Na pr\u00e1tica, os validadores participam atrav\u00e9s de chaves de participa\u00e7\u00e3o, nunca de chaves de levantamento, o que significa que os 32 ETH de capital principal nunca podem ser slashed; apenas capital delegado opcionalmente, em ERC-20 ou ETH, fica exposto a esse risco, com cada bApp a definir a sua pr\u00f3pria toler\u00e2ncia atrav\u00e9s de um modelo de risco pr\u00f3prio.<\/p> Em termos de tokenomics, a SSV lan\u00e7ou a 29 de abril de 2026 o programa cSSV Genesis Boost: quem faz stake de SSV recebe cSSV, um token l\u00edquido n\u00e3o-rebasing, com recompensas denominadas em ETH atrav\u00e9s de um modelo de taxas em tr\u00eas n\u00edveis, F1, uma taxa fixa pr\u00f3xima de 1% do APR de staking em ETH, F2, por bApp, e F3, por transa\u00e7\u00e3o na futura bApp chain. A rede conta ainda com um segundo cliente, o Anchor, constru\u00eddo pela Sigma Prime, a mesma equipa por tr\u00e1s do cliente Lighthouse, j\u00e1 em funcionamento em mainnet, financiado atrav\u00e9s da proposta de governa\u00e7\u00e3o DIP-56 com 2,5 milh\u00f5es de d\u00f3lares ao longo de 24 meses. O token SSV negoceia atualmente a cerca de 1,75 euros, com uma capitaliza\u00e7\u00e3o de mercado pr\u00f3xima de 25,8 milh\u00f5es de euros, uma queda de aproximadamente 97% face ao seu m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 65,82 d\u00f3lares, atingido em mar\u00e7o de 2024, segundo a CoinGecko<\/a>.<\/p>ELIP-012: a tentativa de ligar o token EIGEN ao uso real<\/h2>
Que servi\u00e7os \u00e9 que o restaking protege, na pr\u00e1tica<\/h2>
Bitcoin entra no restaking: o caso Babylon<\/h2>
SSV Network e as Based Applications: o outro caminho<\/h2>