{"id":333,"date":"2026-08-20T16:42:58","date_gmt":"2026-08-20T16:42:58","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/liquid-staking-solana-jitosol-mev-etf-2026\/"},"modified":"2026-08-20T16:42:58","modified_gmt":"2026-08-20T16:42:58","slug":"liquid-staking-solana-jitosol-mev-etf-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/liquid-staking-solana-jitosol-mev-etf-2026\/","title":{"rendered":"Liquid staking na Solana: JitoSOL, MEV e os ETF de SOL"},"content":{"rendered":"

Enquanto o mercado passou a semana a olhar para a Ethereum, que teve a sua melhor semana do ver\u00e3o, a Solana fez o seu pr\u00f3prio movimento. O SOL subiu cerca de 6% em 24 horas, para 74,61 euros (86,93 d\u00f3lares), com uma capitaliza\u00e7\u00e3o a rondar os 43,5 mil milh\u00f5es de euros e uma queda de aproximadamente 70% face ao m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 293,31 d\u00f3lares em janeiro de 2025, segundo a CoinGecko<\/a>. No mesmo per\u00edodo, o JitoSOL, o maior liquid staking token da rede, valorizou mais de 14% em sete dias, para 96,48 euros (112,40 d\u00f3lares), de acordo com a CoinGecko<\/a>. Por tr\u00e1s destes n\u00fameros est\u00e1 uma hist\u00f3ria que a imprensa em portugu\u00eas quase n\u00e3o contou: o liquid staking deixou de ser um assunto exclusivamente da Ethereum.<\/p>

Quando o staking l\u00edquido \u00e9 explicado por c\u00e1, fica quase sempre no mundo da Ethereum, o de converter ETH bloqueado em capital produtivo atrav\u00e9s de tokens como o stETH da Lido. Mas existe um segundo mercado, com regras pr\u00f3prias, que corre sobre outra arquitetura, paga de outra maneira e acaba de ganhar uma porta de entrada em Wall Street. \u00c9 o mercado da Solana, dominado pela Jito, pela Sanctum e pela veterana Marinade, e \u00e9 um mercado onde o rendimento n\u00e3o vem s\u00f3 do protocolo: vem tamb\u00e9m do MEV.<\/p>

Este artigo mapeia esse outro liquid staking. Porque \u00e9 que a Solana precisa (menos) de tokens l\u00edquidos do que a Ethereum, quem s\u00e3o os protocolos que se disputam o mercado, de onde vem exatamente o rendimento e quanto dele \u00e9 real, quais os riscos que a euforia esconde, e o que muda com a chegada dos ETF de SOL com staking e com a maior revis\u00e3o de sempre do consenso da rede, o Alpenglow. No fim, o enquadramento que interessa a um investidor europeu: MiCA, CMVM e o fosso de acesso que separa quem investe em Lisboa de quem investe em Nova Iorque.<\/p>

A Solana faz staking de outra maneira<\/h2>

Para perceber os LST da Solana, \u00e9 preciso perceber primeiro como a rede trata o staking, porque quase tudo diverge da Ethereum. Na Ethereum, um validador exige 32 ETH (ou m\u00faltiplos, desde a Pectra), e entrar ou sair da fila de valida\u00e7\u00e3o pode demorar semanas ou meses quando a procura aperta. Na Solana n\u00e3o h\u00e1 m\u00ednimo: qualquer quantidade de SOL pode ser delegada a um validador. O tempo, esse, \u00e9 medido em \u00e9pocas (epochs), per\u00edodos de cerca de 432.000 slots que duram aproximadamente dois dias, e a ativa\u00e7\u00e3o ou desativa\u00e7\u00e3o do stake s\u00f3 acontece nas fronteiras dessas \u00e9pocas, como explica a Everstake<\/a>.<\/p>

Existe at\u00e9 uma esp\u00e9cie de fila de sa\u00edda, mas curta: a rede limita a 25% do stake ativo a quantidade que pode ser desativada numa \u00fanica \u00e9poca, o que em per\u00edodos de corrida \u00e0s sa\u00eddas empurra o levantamento para uma segunda \u00e9poca. Comparada com a fila da Ethereum, \u00e9 um piscar de olhos. E \u00e9 aqui que est\u00e1 o primeiro contraste importante. Na Ethereum, uma das grandes raz\u00f5es para comprar um LST no mercado aberto \u00e9 contornar a fila de entrada; na Solana, essa fila mal existe. Se o LST n\u00e3o serve para saltar a fila, para que serve?<\/p>

Serve para tr\u00eas coisas: liquidez imediata sem esperar a \u00e9poca, composi\u00e7\u00e3o em DeFi (usar o token como colateral, em pools, em estrat\u00e9gias) e, sobretudo na Solana, captura de MEV. O apetite por staking na rede \u00e9 enorme. Cerca de dois ter\u00e7os do SOL em circula\u00e7\u00e3o, mais de 400 milh\u00f5es de moedas, est\u00e1 delegado, a maior taxa de participa\u00e7\u00e3o entre as grandes redes de proof-of-stake, segundo a Datawallet<\/a>. O paradoxo \u00e9 que, com tanta gente a fazer staking, muito poucos usam a vers\u00e3o l\u00edquida.<\/p>

stETH fala Ethereum, JitoSOL fala Solana<\/h2>

A diferen\u00e7a mais reveladora est\u00e1 na penetra\u00e7\u00e3o dos tokens l\u00edquidos. Na Ethereum, os LST representam perto de um ter\u00e7o de todo o ETH em staking, e a Lido sozinha controla cerca de metade desse segmento. Na Solana, os LST s\u00e3o uma minoria: dependendo do agregador e da data, algo entre 14% e 18% do SOL em staking est\u00e1 em forma l\u00edquida, contra os cerca de 30% da Ethereum, como nota a Streamflow<\/a>. Ou seja, a esmagadora maioria do staking na Solana continua a ser nativo, feito diretamente com um validador, sem token interm\u00e9dio.<\/p>

Isso significa duas coisas em simult\u00e2neo. Primeiro, que o mercado de liquid staking da Solana tem muito espa\u00e7o para crescer se seguir a curva da Ethereum. Segundo, que a filosofia das duas redes \u00e9 diferente: a Solana favorece a flexibilidade, a composi\u00e7\u00e3o em DeFi e a participa\u00e7\u00e3o massiva; a Ethereum favorece a descentraliza\u00e7\u00e3o dos validadores e um per\u00edmetro de seguran\u00e7a mais conservador. A tabela seguinte resume os dois mundos.<\/p>

Dimens\u00e3o<\/th>Ethereum<\/th>Solana<\/th><\/tr><\/thead>
M\u00ednimo por validador<\/td>32 ETH (ou m\u00faltiplos)<\/td>Sem m\u00ednimo (delega\u00e7\u00e3o)<\/td><\/tr>
Fila de entrada\/sa\u00edda<\/td>Semanas a meses<\/td>Cerca de 2 dias por \u00e9poca (limite de 25% por \u00e9poca)<\/td><\/tr>
SOL\/ETH em staking<\/td>Cerca de um ter\u00e7o<\/td>Cerca de dois ter\u00e7os<\/td><\/tr>
Penetra\u00e7\u00e3o de LST<\/td>Perto de 30% do staking<\/td>Cerca de 14% a 18% do staking<\/td><\/tr>
L\u00edder de LST<\/td>Lido (stETH)<\/td>Jito (JitoSOL)<\/td><\/tr>
Modelo do token<\/td>Rebasing (stETH) ou taxa de c\u00e2mbio (wstETH)<\/td>Taxa de c\u00e2mbio (JitoSOL, mSOL)<\/td><\/tr>
Rendimento base<\/td>Cerca de 2,6%<\/td>Cerca de 5,5% a 6,5%<\/td><\/tr>
Fonte de yield extra<\/td>Taxas de prioridade e MEV via relays<\/td>MEV via Block Engine da Jito, embutido no LST<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

O rendimento base mais alto da Solana explica-se pela emiss\u00e3o da rede, e voltaremos a esse ponto. Mas a linha que realmente distingue os dois ecossistemas \u00e9 a \u00faltima: na Solana, o MEV n\u00e3o \u00e9 um extra que fica na m\u00e3o de terceiros, \u00e9 uma componente do rendimento que chega ao detentor do LST. E o protocolo que fez isso foi a Jito.<\/p>

Jito, o rei que fez do MEV um rendimento<\/h2>

O JitoSOL foi, nas palavras da pr\u00f3pria CoinGecko<\/a>, a primeira LST da Solana a incluir recompensas de MEV. A ideia \u00e9 simples de enunciar e dif\u00edcil de replicar. A Jito opera o Block Engine, a infraestrutura que organiza as transa\u00e7\u00f5es e captura as taxas de prioridade e as gorjetas de MEV (o valor que os traders pagam para ter as suas transa\u00e7\u00f5es executadas primeiro) que, de outra forma, se perderiam ou ficariam com os validadores. Esse valor \u00e9 depois redistribu\u00eddo: uma parte para os detentores de JitoSOL, na forma de rendimento acrescido, e outra para a tesouraria da DAO, atrav\u00e9s da proposta JIP-24, como detalha a an\u00e1lise de tokenomics da Jito<\/a>.<\/p>

O resultado \u00e9 que a Jito se tornou infraestrutura cr\u00edtica. A esmagadora maioria do stake ativo da rede, mais de 90% segundo v\u00e1rias estimativas, corre em validadores que usam o cliente Jito-Solana, o que faz da empresa o principal condutor do fluxo de MEV da Solana. Esse corte de MEV historicamente acrescenta entre 50 e 150 pontos-base ao rendimento do JitoSOL face ao staking simples de SOL. N\u00e3o \u00e9 por acaso que este \u00e9 o mesmo tipo de din\u00e2mica que analis\u00e1mos a prop\u00f3sito da guerra pela ordem de fluxo, o PFOF da cripto<\/a>: quem controla a ordena\u00e7\u00e3o das transa\u00e7\u00f5es controla um fluxo de receita que agora \u00e9 partilhado com quem faz staking.<\/p>

Em n\u00fameros atuais, o JitoSOL vale 96,48 euros (112,40 d\u00f3lares), com uma capitaliza\u00e7\u00e3o perto de 745 milh\u00f5es de euros (867 milh\u00f5es de d\u00f3lares) e cerca de 7,72 milh\u00f5es de tokens em circula\u00e7\u00e3o, segundo a CoinGecko<\/a>. Cada JitoSOL vale hoje cerca de 1,29 SOL, porque \u00e9 um token de taxa de c\u00e2mbio: n\u00e3o muda de quantidade na carteira, muda de valor \u00e0 medida que acumula recompensas. Lucas Bruder, CEO da Jito Labs, tem defendido publicamente que a qualidade de execu\u00e7\u00e3o da Solana j\u00e1 rivaliza com a das bolsas tradicionais, uma tese que apresentou no podcast Bankless<\/a>; \u00e9 essa execu\u00e7\u00e3o de baixa lat\u00eancia que torna o MEV captur\u00e1vel e, no modelo da Jito, redistribu\u00edvel.<\/p>

A Jito \u00e9 hoje mais do que um protocolo de staking. Depois de distribuir o token de governa\u00e7\u00e3o JTO num dos maiores airdrops da Solana, a empresa expandiu-se para o trading e lan\u00e7ou em 2026 uma aplica\u00e7\u00e3o de negocia\u00e7\u00e3o para consumidores, na sequ\u00eancia de uma ronda de financiamento de 50 milh\u00f5es de d\u00f3lares, segundo a Fortune<\/a>. O sinal \u00e9 claro: a captura de MEV deixou de ser um detalhe t\u00e9cnico do JitoSOL para se tornar a funda\u00e7\u00e3o de um neg\u00f3cio muito maior, que vai do staking \u00e0 execu\u00e7\u00e3o de ordens.<\/p>

Sanctum e a tese do LST infinito<\/h2>

Se a Jito \u00e9 a marca, a Sanctum \u00e9 a cave onde muitas outras marcas assentam. A Sanctum resolveu um problema estrutural do liquid staking: cada novo LST precisa de liquidez pr\u00f3pria para que os utilizadores possam sair sem perdas, e liquidez fragmentada \u00e9 liquidez fr\u00e1gil. A resposta foi criar uma camada partilhada, uma reserva de unstake instant\u00e2neo e um router que permite trocar entre dezenas de LST diferentes. Na pr\u00e1tica, qualquer validador, por mais pequeno, pode emitir o seu pr\u00f3prio LST e apoiar-se na infraestrutura da Sanctum para a liquidez. \u00c9 o que a comunidade apelidou de tese do LST infinito.<\/p>

O efeito agregado \u00e9 not\u00e1vel. Somados, os LST de validador emitidos atrav\u00e9s da Sanctum formavam, em maio de 2026, a maior categoria isolada de liquid staking da Solana, com cerca de 1,33 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em TVL, segundo dados compilados pela Datawallet<\/a>. O token \u00edndice da Sanctum, o INF, chega a oferecer rendimentos superiores aos LST individuais gra\u00e7as \u00e0s receitas de taxas de troca da pr\u00f3pria plataforma, ainda que com maior variabilidade, como a pr\u00f3pria Sanctum<\/a> descreve. A Sanctum representa a mesma l\u00f3gica de desagrega\u00e7\u00e3o que temos visto noutras camadas de DeFi: separar a marca do LST da infraestrutura que o sustenta.<\/p>

Marinade, o pioneiro que virou para o nativo<\/h2>

Houve um tempo em que liquid staking na Solana era sin\u00f3nimo de Marinade. O mSOL foi o token pioneiro e chegou a dominar o mercado. Depois veio a Jito, e a quota da Marinade no segmento de LST caiu de cerca de 60% para os 22% ao longo de um ano, de acordo com a leitura de mercado da Bankless<\/a>. Em vez de insistir apenas no token l\u00edquido, a Marinade fez uma aposta estrat\u00e9gica diferente: o staking nativo.<\/p>

O Marinade Native permite delegar SOL a um conjunto diversificado de validadores mantendo a autocust\u00f3dia e sem risco de smart contract, com um mecanismo de Protected Staking Rewards que compensa o utilizador quando um validador tem mau desempenho. A jogada resultou: segundo o relat\u00f3rio State of Marinade<\/a> da Messari, o TVL do staking nativo cresceu 21% num trimestre, para 5,3 milh\u00f5es de SOL, ultrapassando pela primeira vez o pr\u00f3prio mSOL, e o produto institucional Marinade Select disparou 205% em cadeia, para 2,7 milh\u00f5es de SOL. A Marinade deixou de ser sobretudo um emissor de LST para ser um gestor de infraestrutura de staking, com os institucionais como motor de crescimento.<\/p>

O resto do mapa completa-se com dois nomes conhecidos: o bnSOL, o LST custodial da Binance, e o jupSOL, ligado ao agregador Jupiter. Ambos beneficiam da distribui\u00e7\u00e3o das respetivas plataformas, o que lhes d\u00e1 escala sem precisarem de conquistar o utilizador de DeFi um a um.<\/p>

O mapa do mercado em n\u00fameros<\/h2>

A fotografia seguinte usa dados de maio de 2026, quando o SOL negociava bem acima do pre\u00e7o atual, pelo que os valores em d\u00f3lares est\u00e3o hoje mais baixos por efeito de pre\u00e7o, n\u00e3o necessariamente por sa\u00edda de capital. Serve para ordenar as for\u00e7as, n\u00e3o para cravar uma casa decimal.<\/p>

LST<\/th>Emissor<\/th>Modelo<\/th>TVL (mai. 2026)<\/th>Tra\u00e7o distintivo<\/th><\/tr><\/thead>
LST de validador<\/td>Sanctum<\/td>Infraestrutura partilhada<\/td>Cerca de 1,33 mil milh\u00f5es USD<\/td>Maior categoria agregada; LST infinito<\/td><\/tr>
bnSOL<\/td>Binance<\/td>Custodial<\/td>Cerca de 1,07 mil milh\u00f5es USD<\/td>Distribui\u00e7\u00e3o da maior exchange<\/td><\/tr>
JitoSOL<\/td>Jito<\/td>Taxa de c\u00e2mbio<\/td>Cerca de 938 milh\u00f5es USD<\/td>MEV embutido; mais integra\u00e7\u00f5es em DeFi<\/td><\/tr>
jupSOL<\/td>Jupiter<\/td>Taxa de c\u00e2mbio<\/td>Cerca de 914 milh\u00f5es USD<\/td>Ligado ao maior agregador de swaps<\/td><\/tr>
mSOL<\/td>Marinade<\/td>Taxa de c\u00e2mbio<\/td>Cerca de 305 milh\u00f5es USD<\/td>Pioneiro; foco desviado para o nativo<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>

Duas leituras saltam \u00e0 vista. A primeira \u00e9 a fragmenta\u00e7\u00e3o: ao contr\u00e1rio da Ethereum, onde um \u00fanico protocolo domina, na Solana o poder est\u00e1 repartido entre uma camada de infraestrutura (Sanctum), um custodiante de exchange (Binance) e o campe\u00e3o de MEV (Jito). A segunda \u00e9 que, somando tudo, o conjunto dos LST vale uma fra\u00e7\u00e3o do staking nativo, o que confirma que a vers\u00e3o l\u00edquida ainda \u00e9 minorit\u00e1ria nesta rede.<\/p>

Porque \u00e9 que t\u00e3o poucos usam a vers\u00e3o l\u00edquida<\/h2>

A pergunta \u00f3bvia, depois de ver o mapa, \u00e9 porque \u00e9 que a vers\u00e3o l\u00edquida continua t\u00e3o pequena numa rede onde dois ter\u00e7os das moedas est\u00e3o em staking. A resposta tem tr\u00eas camadas. A primeira \u00e9 t\u00e9cnica: como a fila de sa\u00edda da Solana \u00e9 curta, o staking nativo j\u00e1 oferece boa parte da liquidez que, na Ethereum, s\u00f3 um LST consegue dar, e quem n\u00e3o precisa de compor o token em DeFi tem pouco incentivo para assumir o risco de smart contract. A segunda \u00e9 a cust\u00f3dia: uma fatia enorme do SOL em staking passa por exchanges e por solu\u00e7\u00f5es custodiais, que fazem o staking pelo utilizador sem lhe entregar um token negoci\u00e1vel. A terceira \u00e9 institucional: os grandes alocadores preferem, muitas vezes, staking nativo diversificado e com autocust\u00f3dia a um LST exposto a um \u00fanico contrato, uma procura que a P2P.org<\/a> descreve no seu balan\u00e7o do segundo trimestre de 2026 e que a Marinade capturou ao ver o produto nativo ultrapassar o mSOL. O reverso da medalha, para os protocolos de LST, \u00e9 que o crescimento n\u00e3o est\u00e1 garantido: depende de convencer quem faz staking nativo de que a composi\u00e7\u00e3o em DeFi e a captura de MEV compensam o risco adicional. \u00c9 por isso que v\u00e1rios analistas veem na Solana espa\u00e7o para duplicar ou triplicar a penetra\u00e7\u00e3o de LST, se a rede seguir a curva que a Ethereum j\u00e1 percorreu.<\/p>

De onde vem o rendimento (e quanto \u00e9 real)<\/h2>

O rendimento nominal do staking de SOL ronda os 5,5% a 6,5% ao ano, segundo a Datawallet<\/a>, e recuou ligeiramente ao longo de 2026, de cerca de 5,9% para perto de 5,5% no segundo trimestre, de acordo com a P2P.org<\/a>. Mas esse n\u00famero esconde tr\u00eas componentes muito diferentes.<\/p>