{"id":693,"date":"2026-10-07T04:45:21","date_gmt":"2026-10-07T04:45:21","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/lamento-sucedido-entrevista-contricao-fundador-cripto-2026\/"},"modified":"2026-10-07T04:45:21","modified_gmt":"2026-10-07T04:45:21","slug":"lamento-sucedido-entrevista-contricao-fundador-cripto-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/pt\/lamento-sucedido-entrevista-contricao-fundador-cripto-2026\/","title":{"rendered":"Lamento o sucedido: a entrevista de contri\u00e7\u00e3o que n\u00e3o \u00e9 desculpa"},"content":{"rendered":"<h2 class='wp-block-heading'>\u00abLamento o sucedido\u00bb: o pedido de desculpa que n\u00e3o pede nada<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Em mar\u00e7o de 2024, quase dois anos depois de a Three Arrows Capital ter deixado um buraco de milhares de milh\u00f5es no mercado cripto, um dos seus fundadores foi perguntado se estava arrependido. Kyle Davies respondeu com outra pergunta: \u00abAm I sorry for a company going bankrupt? No, like companies go bankrupt, almost every company goes bankrupt, right?\u00bb, <a href='https:\/\/www.coindesk.com\/policy\/2024\/03\/20\/3ac-co-founder-kyle-davies-says-he-wont-apologize-for-crypto-hedge-fund-going-bankrupt'>disse \u00e0 CoinDesk<\/a>. N\u00e3o era um lapso. Era a tese inteira de um g\u00e9nero.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A entrevista de contri\u00e7\u00e3o \u00e9 um dos formatos mais previs\u00edveis da cultura cripto. Depois de um colapso, o fundador senta-se diante de um microfone, de um podcast ou de uma c\u00e2mara, e produz algo que se parece com um pedido de desculpa sem o ser. H\u00e1 a cara s\u00e9ria, o tom baixo, as palavras \u00ablamento\u00bb e \u00abresponsabilidade\u00bb. Falta quase sempre o essencial: dizer o que fez, aceitar a culpa sem a atirar para outro lado, e devolver alguma coisa a quem perdeu.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Este artigo prop\u00f5e uma vara de medir. N\u00e3o a pergunta f\u00e1cil (\u00abo fundador est\u00e1 a mentir?\u00bb), mas a pergunta \u00fatil: isto \u00e9 um pedido de desculpa ou uma encena\u00e7\u00e3o de contri\u00e7\u00e3o? A diferen\u00e7a n\u00e3o \u00e9 ret\u00f3rica. Um pedido de desculpa a s\u00e9rio muda o que acontece a seguir; uma n\u00e3o-desculpa existe precisamente para que nada mude, exceto a imagem de quem a faz.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">O caso que melhor define o g\u00e9nero continua vivo em 2026. Enquanto estas linhas s\u00e3o escritas, os liquidat\u00e1rios da 3AC preparam-se para levar os fundadores a julgamento num tribunal das Ilhas Virgens Brit\u00e2nicas, e nenhum dos dois pediu desculpa a ningu\u00e9m. A conta, essa, est\u00e1 agora nas m\u00e3os de um juiz, n\u00e3o de um entrevistador.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>O que \u00e9, afinal, um pedido de desculpa<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Antes de julgar os fundadores, vale a pena saber o que estamos a medir. O psiquiatra Aaron Lazare, antigo reitor da faculdade de medicina da Universidade de Massachusetts, dedicou ao tema um livro inteiro, \u00abOn Apology\u00bb (2004), que continua a ser a refer\u00eancia <a href='https:\/\/muse.jhu.edu\/article\/206799\/summary'>citada<\/a> por quem estuda o assunto. A sua conclus\u00e3o \u00e9 simples de enunciar e dif\u00edcil de cumprir.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Um pedido de desculpa genu\u00edno, segundo Lazare, tem quatro pe\u00e7as: reconhecer o dano de forma exata; explic\u00e1-lo; exprimir remorso verdadeiro (e n\u00e3o apenas pena ou embara\u00e7o); e oferecer repara\u00e7\u00e3o, incluindo o compromisso de n\u00e3o repetir. A primeira pe\u00e7a, o reconhecimento, \u00e9 a condi\u00e7\u00e3o sem a qual nada funciona. Dizer \u00ablamento que se tenham sentido assim\u00bb n\u00e3o reconhece dano nenhum; transfere-o para a sensibilidade de quem foi lesado.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Lazare tamb\u00e9m catalogou como os pedidos de desculpa falham, e a lista l\u00ea-se como um manual da entrevista cripto: atira-se a culpa para a v\u00edtima, minimiza-se o dano, ou desvia-se o pedido para a parte errada e para a ofensa errada, sem remorso adequado. Troque-se \u00abv\u00edtima\u00bb por \u00abo mercado\u00bb e \u00abofensa errada\u00bb por \u00abum ciclo de quatro anos\u00bb e temos a transcri\u00e7\u00e3o de meia d\u00fazia de entrevistas c\u00e9lebres.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c9 esta grelha, e n\u00e3o o instinto, que vamos usar a seguir. Para cada caso, a mesma pergunta em quatro partes: reconheceu a ofensa concreta? aceitou a responsabilidade pessoal, sem a diluir? dirigiu o remorso a quem foi lesado, e n\u00e3o \u00e0 audi\u00eancia? ofereceu repara\u00e7\u00e3o real e mudan\u00e7a? Tal como a entrevista que <a href='https:\/\/hoge.gg\/pt\/explica-caixa-entrevista-testa-fundador-cripto-2026\/'>testa se o fundador percebe o pr\u00f3prio produto<\/a>, a entrevista de contri\u00e7\u00e3o \u00e9 menos sobre o que se ouve e mais sobre o que falta.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Anatomia da n\u00e3o-desculpa<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Antes dos casos, o mapa. A n\u00e3o-desculpa cripto n\u00e3o \u00e9 improviso; recicla um punhado de movimentos, cada um desenhado para soar a contri\u00e7\u00e3o enquanto evita uma das quatro pe\u00e7as de Lazare. A tabela abaixo lista os mais comuns, com a frase-tipo e a pe\u00e7a que cada um finge cumprir.<\/p><figure class='wp-block-table'><table><thead><tr><th>Movimento<\/th><th>Como soa<\/th><th>A pe\u00e7a que finge<\/th><th>Exemplo real<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>A voz passiva<\/td><td>\u00abLamento o sucedido \/ foram cometidos erros\u00bb<\/td><td>Reconhecimento (sem sujeito)<\/td><td>SBF, \u00abmistakes were made\u00bb<\/td><\/tr><tr><td>A culpa do cont\u00e1gio<\/td><td>\u00abO mercado caiu, apanhou-nos a todos\u00bb<\/td><td>Explica\u00e7\u00e3o (como \u00e1libi)<\/td><td>Su Zhu, \u00abum aperto de cr\u00e9dito\u00bb<\/td><\/tr><tr><td>Eu tamb\u00e9m fui v\u00edtima<\/td><td>\u00abFui alvo de um ambiente hostil\u00bb<\/td><td>Remorso (invertido)<\/td><td>CZ, ap\u00f3s o perd\u00e3o<\/td><\/tr><tr><td>Confiei nos conselheiros<\/td><td>\u00abSegui aconselhamento jur\u00eddico\u00bb<\/td><td>Responsabilidade (delegada)<\/td><td>Mashinsky, o produto \u00abEarn\u00bb<\/td><\/tr><tr><td>J\u00e1 pagaram a todos<\/td><td>\u00abA massa insolvente devolveu tudo\u00bb<\/td><td>Repara\u00e7\u00e3o (como prova de inoc\u00eancia)<\/td><td>SBF, a recupera\u00e7\u00e3o da FTX<\/td><\/tr><tr><td>Assumo a responsabilidade<\/td><td>\u00abAssumo total responsabilidade\u00bb<\/td><td>Tudo, em palavra s\u00f3<\/td><td>gen\u00e9rico<\/td><\/tr><tr><td>O relan\u00e7amento<\/td><td>\u00abAgora corrijo, com um produto novo\u00bb<\/td><td>Repara\u00e7\u00e3o (como neg\u00f3cio)<\/td><td>3AC, a bolsa OPNX<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure><p class=\"wp-block-paragraph\">Nenhum destes movimentos \u00e9 ilegal por si. O problema \u00e9 tom\u00e1-los por aquilo que imitam. Vistos ao microsc\u00f3pio, quase todos partilham a mesma lacuna: o fundador fala para a c\u00e2mara, n\u00e3o para quem perdeu dinheiro.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>3AC: o caso que define o g\u00e9nero<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">A Three Arrows Capital foi, no seu auge, um dos maiores fundos de retorno absoluto da cripto, com miolo de alavancagem e fama de aposta agressiva. Quando a stablecoin algor\u00edtmica da Terra implodiu em maio de 2022, a 3AC estava do lado errado de quase tudo. Em julho, documentos judiciais mostravam que o fundo <a href='https:\/\/decrypt.co\/105416\/bankrupt-three-arrows-capital-owes-3-5b-to-creditors-including-2-3b-to-genesis'>devia mais de 3,5 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares<\/a> a credores, dos quais cerca de 2,3 mil milh\u00f5es \u00e0 Genesis.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A primeira \u00abentrevista de desculpa\u00bb chegou a 22 de julho de 2022, quando Su Zhu e Kyle Davies, depois de semanas desaparecidos, falaram \u00e0 Bloomberg a caminho do Dubai. O tom foi de lamento distante: a situa\u00e7\u00e3o, disseram, era \u00abregrettable\u00bb, <a href='https:\/\/www.theblock.co\/post\/159110\/three-arrows-founders-tell-bloomberg-the-whole-situation-is-regrettable'>contaram ao jornalista<\/a>. Su Zhu explicou o colapso como um fen\u00f3meno meteorol\u00f3gico: \u00abWhat we failed to realize was that Luna was capable of falling to effective zero in a matter of days and that this would catalyze a credit squeeze across the industry.\u00bb<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Repare-se na estrutura. H\u00e1 reconhecimento vago (\u00abfailed to realize\u00bb), h\u00e1 explica\u00e7\u00e3o detalhada, e n\u00e3o h\u00e1 praticamente responsabilidade: o sujeito da frase \u00e9 a Luna, n\u00e3o os gestores que alavancaram contra ela. \u00c9 a pe\u00e7a n\u00famero dois de Lazare, a explica\u00e7\u00e3o, promovida a \u00e1libi. Para quem quer perceber como a alavancagem transforma uma queda num efeito domin\u00f3, a mec\u00e2nica est\u00e1 contada noutro s\u00edtio (<a href='https:\/\/hoge.gg\/pt\/posicionamento-derivados-cauda-abana-cao-spot-2026\/'>a cauda que abana o c\u00e3o<\/a>); aqui interessa a ret\u00f3rica que a acompanha.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Dois anos depois, com a dist\u00e2ncia que costuma trazer humildade, Kyle Davies disse a frase que abre este artigo. N\u00e3o s\u00f3 n\u00e3o pedia desculpa, como se oferecia para ensinar \u00abao pr\u00f3ximo Three Arrows como fazer melhor quando for \u00e0 fal\u00eancia\u00bb. \u00c9 a n\u00e3o-desculpa em estado puro: nenhuma das quatro pe\u00e7as, e um futuro j\u00e1 reservado para repetir o passado.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>OPNX: quando a repara\u00e7\u00e3o vira produto<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">A quarta pe\u00e7a de Lazare, a repara\u00e7\u00e3o, \u00e9 a mais cara e a mais f\u00e1cil de simular. A 3AC deu o exemplo de simula\u00e7\u00e3o mais audacioso que a cripto conhece. Em abril de 2023, Zhu e Davies lan\u00e7aram a OPNX, uma bolsa onde se podiam transacionar as reclama\u00e7\u00f5es de credores de empresas cripto falidas, incluindo as das pr\u00f3prias v\u00edtimas do seu fundo.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Em vez de devolver, montaram um balc\u00e3o para intermediar a dor alheia. O regulador do Dubai multou a opera\u00e7\u00e3o em cerca de 2,7 milh\u00f5es de d\u00f3lares (dez milh\u00f5es de dirhams) por viola\u00e7\u00f5es das suas regras de mercado, <a href='https:\/\/cointelegraph.com\/news\/3ac-founders-fined-by-dubai-regulator-over-opnx-exchange'>noticiou a Cointelegraph<\/a>. A OPNX fechou em fevereiro de 2024, e os fundadores <a href='https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Su_Zhu_(businessman)'>passaram a aconselhar<\/a> uma nova plataforma, a OX.FUN, com um token pr\u00f3prio.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Chamar repara\u00e7\u00e3o a isto \u00e9 inverter o conceito. Reparar seria tornar inteiras as pessoas lesadas; a OPNX fez da liquida\u00e7\u00e3o delas um produto. A rede que de facto costuma pagar quando uma plataforma parte n\u00e3o \u00e9 a contri\u00e7\u00e3o do fundador, mas mecanismos como os <a href='https:\/\/hoge.gg\/pt\/safu-fundos-seguro-rede-volume-exchanges-2026\/'>fundos de seguro das exchanges<\/a>, quando existem; e no caso de um fundo de retorno absoluto, nem isso.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>O tribunal ainda espera (2026)<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">A parte do pedido de desculpa que nunca chegou \u00e9 agora mat\u00e9ria de um juiz. Os liquidat\u00e1rios da 3AC, a Teneo, apresentaram uma a\u00e7\u00e3o por negocia\u00e7\u00e3o em estado de insolv\u00eancia de cerca de 1,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares contra os dois fundadores, alegando que continuaram a aumentar a alavancagem em maio e junho de 2022 quando o fundo j\u00e1 estava insolvente. Um tribunal das Ilhas Virgens Brit\u00e2nicas chegou a congelar <a href='https:\/\/www.theblock.co\/post\/268758\/bvi-court-freezes-three-arrows-capital-founders-1-billion-in-assets'>at\u00e9 1,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares<\/a> em ativos dos dois, e da mulher de Davies.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">O julgamento est\u00e1 marcado em duas fases, abril e novembro de 2026, segundo a <a href='https:\/\/www.maxavery.org\/blog\/three-arrows-capital-what-an-offshore-liquidation-looks-like-when-the-founders-will\/'>an\u00e1lise da liquida\u00e7\u00e3o<\/a> publicada em julho de 2026. A estimativa de recupera\u00e7\u00e3o para os credores foi revista em baixa: de cerca de 46% num relat\u00f3rio da Teneo de 2023 <a href='https:\/\/www.theblock.co\/post\/268781\/3ac-liquidators-estimate-46-per-cent-recovery-rate-for-creditors-teneo-report'>noticiado na altura<\/a> para cerca de 35% no relat\u00f3rio de mar\u00e7o de 2026.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c9 aqui que se v\u00ea o pre\u00e7o da n\u00e3o-desculpa. O que o fundador n\u00e3o reconhece ao microfone tem de ser arrancado em tribunal, com ordens de congelamento, pedidos de divulga\u00e7\u00e3o de bens e processos por desobedi\u00eancia. A contri\u00e7\u00e3o evitada n\u00e3o desaparece; muda de sala. E muda para uma sala onde a palavra \u00abresponsabilidade\u00bb tem um significado que nenhuma entrevista lhe d\u00e1.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>SBF: o arrependimento que recusa a palavra \u00abfraude\u00bb<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Sam Bankman-Fried deu a aula inaugural do g\u00e9nero. A 7 de novembro de 2022, com a FTX a esvaziar-se, publicou (e depois apagou) a garantia \u00abFTX is fine. Assets are fine\u00bb, <a href='https:\/\/fortune.com\/crypto\/2022\/11\/16\/sam-bankman-fried-deleted-tweets-tom-brady-ftx-solvency-intent-sbf-cz'>registada pela Fortune<\/a>. Semanas depois, no palco da cimeira DealBook do New York Times, entregou a frase que definiria a sua defesa: \u00abI didn&#8217;t ever try to commit fraud on anyone\u00bb, <a href='https:\/\/www.cnbc.com\/2022\/11\/30\/former-ftx-ceo-sam-bankman-fried-says-i-didnt-ever-try-to-commit-fraud.html'>disse a Andrew Ross Sorkin<\/a>.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">O registo era de arrependimento operacional, nunca de culpa criminal: \u00aberros foram cometidos\u00bb, falhas de gest\u00e3o de risco, uma conta que n\u00e3o bateu certo. Em termos de Lazare, falta a pe\u00e7a um, o reconhecimento da ofensa concreta. SBF reconhecia ter gerido mal; recusava ter feito mal. Foi condenado a 25 anos de pris\u00e3o e a perdas superiores a 11 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares <a href='https:\/\/www.justice.gov\/usao-sdny\/pr\/samuel-bankman-fried-sentenced-25-years-prison'>em mar\u00e7o de 2024<\/a>, e perdeu o recurso em 2026.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A defesa evoluiu depois para a sua forma mais refinada: a restitui\u00e7\u00e3o como prova de inoc\u00eancia. Como a massa insolvente da FTX acabou por devolver mais de 100% dos cr\u00e9ditos admitidos a v\u00e1rias classes (105% aos clientes principais, 120% aos pequenos credores), calculados, note-se, ao valor deprimido de novembro de 2022, quando a Bitcoin valia perto de 16 mil d\u00f3lares, SBF passou a sugerir que nunca houve crime, s\u00f3 p\u00e2nico. \u00c9 a pe\u00e7a quatro de Lazare, a repara\u00e7\u00e3o, usada ao contr\u00e1rio: n\u00e3o para reparar, mas para apagar a ofensa. S\u00f3 que devolver <a href='https:\/\/www.cryptotimes.io\/2026\/07\/31\/ftx-creditors-105-recovery-why-exchanges-clients-are-getting-more-than-they-lost\/'>n\u00e3o \u00e9 o mesmo que n\u00e3o ter desviado<\/a>; o desvio da Alameda foi provado em tribunal.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Mashinsky: o \u00abfalso conforto\u00bb e a meia-admiss\u00e3o<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Alex Mashinsky, fundador da Celsius, construiu a sua marca num formato de entrevista que controlava na perfei\u00e7\u00e3o: o \u00abAsk Mashinsky Anything\u00bb semanal, onde vendia rendimentos de dois d\u00edgitos como se fossem poupan\u00e7a de banco e repetia o lema \u00abunbank yourself\u00bb. A promessa era seguran\u00e7a; o produto era risco.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A sua contri\u00e7\u00e3o, quando veio, foi a meia-admiss\u00e3o. Mashinsky admitiu ter dado aos clientes um \u00abfalso conforto\u00bb sobre uma aprova\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria do produto \u00abEarn\u00bb que nunca existiu, depois de funcion\u00e1rios o terem avisado sobre afirma\u00e7\u00f5es falsas, <a href='https:\/\/www.cbsnews.com\/news\/celsius-founder-alex-mashinsky-arrested-charged-with-fraud'>segundo a acusa\u00e7\u00e3o<\/a>. Repare-se no movimento: concede-se um sentimento (o \u00abconforto\u00bb), n\u00e3o um crime. \u00c9 a responsabilidade delegada e minimizada, as pe\u00e7as um e tr\u00eas de Lazare entregues pela metade.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A meia-admiss\u00e3o n\u00e3o resistiu ao processo. Mashinsky declarou-se culpado e foi condenado a 12 anos de pris\u00e3o <a href='https:\/\/www.coindesk.com\/policy\/2025\/05\/08\/celsius-founder-alex-mashinsky-sentenced-to-12-years-in-prison-for-fraud'>em maio de 2025<\/a>, tendo embolsado mais de 45 milh\u00f5es de d\u00f3lares. A entrevista que ele melhor dominava, a AMA, era precisamente aquela em que ningu\u00e9m lhe fazia a pergunta a s\u00e9rio.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Do Kwon: a contri\u00e7\u00e3o que chega tarde<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Do Kwon foi, durante muito tempo, o anti-pedido-de-desculpa. Enquanto a UST perdia a paridade e cerca de 40 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares evaporavam, tuitou \u00abDeploying more capital &#8211; steady lads\u00bb, a frase que <a href='https:\/\/u.today\/cryptos-iconic-meme-anniversary-of-do-kwons-ill-fated-tweet'>ficou associada<\/a> a uma queda de 96% em poucos dias. Seguiu-se a fuga, os passaportes forjados, a deten\u00e7\u00e3o no Montenegro, a extradi\u00e7\u00e3o.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A contri\u00e7\u00e3o s\u00f3 apareceu quando passou a ter valor processual. No seu julgamento, em dezembro de 2025, depois de ouvir v\u00edtimas descreverem poupan\u00e7as destru\u00eddas, Kwon pediu desculpa; o seu advogado disse que ele \u00abfalou de cora\u00e7\u00e3o\u00bb e exprimiu remorso genu\u00edno, e numa carta ao juiz admitiu que esconder a interven\u00e7\u00e3o da Jump \u00abwas wrong\u00bb, <a href='https:\/\/www.cnbc.com\/2025\/12\/12\/terrausd-creator-do-kwon-sentenced-to-15-years-over-40-billion-crypto-collapse.html'>noticiou a CNBC<\/a>.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">O juiz Paul Engelmayer n\u00e3o se deixou comover. Chamou ao caso \u00abuma fraude de escala \u00e9pica e geracional\u00bb e aplicou 15 anos, <a href='https:\/\/www.coindesk.com\/policy\/2025\/12\/10\/terraform-s-do-kwon-sentenced-to-15-years-in-prison-for-fraud'>acima<\/a> da recomenda\u00e7\u00e3o da acusa\u00e7\u00e3o. \u00c9 a li\u00e7\u00e3o que falta a muitas entrevistas: o remorso que s\u00f3 chega no momento em que pode reduzir a pena \u00e9 o remorso que menos convence quem decide.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>CZ: pedir desculpa e depois reescrever<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Changpeng Zhao, o \u00abCZ\u00bb da Binance, mostra a forma mais subtil: o pedido de desculpa como transa\u00e7\u00e3o, que se desfaz quando as condi\u00e7\u00f5es mudam. Em tribunal, em Seattle, a 30 de abril de 2024, declarou-se culpado de falhar o programa antibranqueamento e disse, sem rodeios: \u00abI failed here\u00bb e \u00abI deeply regret my failure, and I am sorry\u00bb, <a href='https:\/\/www.cnbc.com\/2024\/04\/30\/binance-founder-changpeng-zhao-cz-sentenced-to-four-months-in-prison-.html'>registou a CNBC<\/a>. A Binance pagou 4,3 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, ele pagou 50 milh\u00f5es a t\u00edtulo pessoal e cumpriu quatro meses de pris\u00e3o.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Importa a nuance: a sua acusa\u00e7\u00e3o foi falha de compliance, n\u00e3o fraude, ao contr\u00e1rio de SBF, Mashinsky ou Do Kwon. Mas o pedido de desculpa fazia parte de um acordo, e, uma vez mudadas as condi\u00e7\u00f5es, foi discretamente reescrito. Depois de perdoado pelo Presidente Trump em outubro de 2025, CZ passou a falar de outra coisa.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Em Davos, em janeiro de 2026, descreveu a pris\u00e3o como \u00abbrutal\u00bb, disse que o perd\u00e3o lhe tirou um \u00abpeso psicol\u00f3gico\u00bb e <a href='https:\/\/www.theblock.co\/post\/386854\/binance-founder-cz-reflects-prison-politics-potential-bitcoin-supercycle-pardon'>minimizou<\/a> a sua rela\u00e7\u00e3o com a fam\u00edlia Trump como \u00abmisconstrued\u00bb. O homem que em 2024 pediu desculpa por ter falhado tornou-se, em 2026, um homem a quem coisas aconteceram. A entrevista de contri\u00e7\u00e3o e a entrevista de reabilita\u00e7\u00e3o s\u00e3o, muitas vezes, a mesma pessoa em dois tempos diferentes.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>A exce\u00e7\u00e3o: quando a desculpa \u00e9 a repara\u00e7\u00e3o<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Para n\u00e3o parecer que nenhum pedido de desculpa cripto \u00e9 a s\u00e9rio, vale o contraexemplo. Em setembro de 2020, o fundador pseud\u00f3nimo do SushiSwap, Chef Nomi, retirou do tesouro do projeto cerca de 38 mil ETH, na altura uns 14 milh\u00f5es de d\u00f3lares. A comunidade explodiu. Dias depois, devolveu tudo e escreveu: \u00abI have returned all the $14M worth of ETH back to the treasury. And I will let the community decide how much I deserve as the original creator of SushiSwap\u00bb, <a href='https:\/\/www.coindesk.com\/tech\/2020\/09\/11\/i-fked-up-sushiswap-creator-chef-nomi-returns-14m-dev-fund'>citado pela CoinDesk<\/a>.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">N\u00e3o foi um discurso bonito; foi uma transfer\u00eancia. E \u00e9 exatamente isso que o distingue. Reconheceu o erro (\u00abI f*cked up\u00bb), assumiu a responsabilidade e, sobretudo, cumpriu a quarta pe\u00e7a de Lazare: a repara\u00e7\u00e3o concreta, verific\u00e1vel na cadeia. Um pedido de desculpa que se mede em ETH devolvido, n\u00e3o em adjetivos.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A li\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 sobre Chef Nomi, cuja hist\u00f3ria tem outras arestas. \u00c9 sobre a vara de medir: o \u00fanico pedido de desculpa em que se pode confiar \u00e9 aquele que se consegue medir, em dinheiro devolvido, em bens entregues, num compromisso que custa alguma coisa a quem o faz. Tudo o resto \u00e9 tom. O boletim abaixo aplica as quatro pe\u00e7as aos cinco fundadores deste artigo.<\/p><figure class='wp-block-table'><table><thead><tr><th>Fundador<\/th><th>Reconhece a ofensa<\/th><th>Aceita a responsabilidade<\/th><th>Remorso a quem perdeu<\/th><th>Repara\u00e7\u00e3o real<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Zhu \/ Davies (3AC)<\/td><td>Vago<\/td><td>N\u00e3o<\/td><td>N\u00e3o<\/td><td>N\u00e3o (lan\u00e7ou a OPNX)<\/td><\/tr><tr><td>Bankman-Fried (FTX)<\/td><td>N\u00e3o (\u00abs\u00f3 erros\u00bb)<\/td><td>N\u00e3o<\/td><td>N\u00e3o<\/td><td>\u00aba massa pagou\u00bb<\/td><\/tr><tr><td>Mashinsky (Celsius)<\/td><td>Parcial (\u00abfalso conforto\u00bb)<\/td><td>Resistiu at\u00e9 \u00e0 acusa\u00e7\u00e3o<\/td><td>N\u00e3o<\/td><td>N\u00e3o<\/td><\/tr><tr><td>Do Kwon (Terra)<\/td><td>Tardio (no julgamento)<\/td><td>Tardio<\/td><td>Tardio<\/td><td>N\u00e3o<\/td><\/tr><tr><td>Chef Nomi (SushiSwap)<\/td><td>Sim<\/td><td>Sim<\/td><td>Sim<\/td><td>Sim (38 mil ETH)<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure><h2 class='wp-block-heading'>Porque \u00e9 que a n\u00e3o-desculpa funciona<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Se estes movimentos s\u00e3o t\u00e3o transparentes, porque \u00e9 que resultam? Porque n\u00e3o s\u00e3o dirigidos a quem foi lesado; s\u00e3o dirigidos \u00e0 audi\u00eancia. E a audi\u00eancia cripto \u00e9, por desenho, favor\u00e1vel ao fundador. A economia da aten\u00e7\u00e3o premeia a convic\u00e7\u00e3o, n\u00e3o a d\u00favida; o formato longo e para-social do podcast cria intimidade; e o culto do \u00abfounder mode\u00bb, a ideia de que o fundador vision\u00e1rio deve mandar em tudo, transforma a arrog\u00e2ncia em virtude.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">H\u00e1 ainda um reflexo mais prosaico: muita gente quer acreditar. Quem ainda tem fichas na mesa precisa que o fundador tenha raz\u00e3o. Um \u00abassumo a responsabilidade\u00bb dito com firmeza oferece a essas pessoas um fecho emocional, uma forma de virar a p\u00e1gina sem ter de encarar a perda. A mesma l\u00f3gica que concentra poder nas m\u00e3os de um chefe, e que em 2026 trouxe os fundadores de volta ao comando de projetos ditos descentralizados (<a href='https:\/\/hoge.gg\/pt\/grande-recuo-dao-regresso-chefes-2026\/'>o grande recuo<\/a>), \u00e9 a que faz a plateia aplaudir a contri\u00e7\u00e3o e esquecer a conta. Num mercado onde a Bitcoin <a href='https:\/\/www.coingecko.com\/en\/coins\/bitcoin\/eur'>ronda os 75 mil euros<\/a> e a mem\u00f3ria \u00e9 curta, a p\u00e1gina vira-se depressa.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">O resultado \u00e9 um incentivo perverso: a n\u00e3o-desculpa \u00e9 mais eficaz, em termos de reputa\u00e7\u00e3o, do que a desculpa a s\u00e9rio. Pedir desculpa a s\u00e9rio obriga a reconhecer, a assumir e a reparar, tr\u00eas coisas caras e arriscadas. Encenar contri\u00e7\u00e3o custa uma tarde de est\u00fadio.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>\u00abAssumo a responsabilidade\u00bb n\u00e3o \u00e9 uma confiss\u00e3o legal<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">H\u00e1 uma confus\u00e3o que conv\u00e9m desfazer. Quando um fundador diz numa entrevista \u00abassumo total responsabilidade\u00bb, est\u00e1 a fazer uma afirma\u00e7\u00e3o moral, n\u00e3o uma admiss\u00e3o jur\u00eddica. N\u00e3o confessa crime nenhum, n\u00e3o renuncia a defesa nenhuma, n\u00e3o cria obriga\u00e7\u00e3o nenhuma. A admiss\u00e3o com efeitos legais acontece noutro s\u00edtio e com outras palavras: numa declara\u00e7\u00e3o de culpa perante um juiz, como as de Mashinsky, CZ ou Do Kwon. Confundir as duas \u00e9 o truque que a frase explora.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">E, ao contr\u00e1rio do que o tom intimista sugere, a entrevista de contri\u00e7\u00e3o n\u00e3o \u00e9 um momento privado. Na Uni\u00e3o Europeia, as comunica\u00e7\u00f5es de um emitente ou de quem promove um criptoativo caem sob o regime de abuso de mercado do T\u00edtulo VI da MiCA. Uma \u00abdesculpa\u00bb que revele informa\u00e7\u00e3o privilegiada ativa o dever de divulga\u00e7\u00e3o do artigo 88.\u00ba; uma \u00abdesculpa\u00bb desenhada para travar uma corrida aos levantamentos ou para empurrar o pre\u00e7o de um relan\u00e7amento pode ser manipula\u00e7\u00e3o de mercado ao abrigo do artigo 91.\u00ba, que se aplica a <a href='https:\/\/mco.mycomplianceoffice.com\/blog\/mica-and-insider-risk-what-crypto-firms-need-to-know'>qualquer pessoa<\/a>.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">Se a contri\u00e7\u00e3o vier embrulhada na promo\u00e7\u00e3o de um produto novo, como no caso da OPNX, acresce o artigo 7.\u00ba, que exige que as comunica\u00e7\u00f5es de marketing sejam leais, claras, n\u00e3o enganosas e <a href='https:\/\/innreg.com\/blog\/mica-regulation-guide'>identific\u00e1veis como marketing<\/a>. As coimas para pessoas singulares podem chegar a 5 milh\u00f5es de euros <a href='https:\/\/kpmglaw.ie\/insight\/micar-the-eu-regulatory-regime-for-crypto-assets'>ao abrigo do artigo 111.\u00ba<\/a>. A ESMA foi expl\u00edcita ao avisar que o setor cripto faz \u00abuso intensivo das redes sociais\u00bb, terreno f\u00e9rtil para o abuso, <a href='https:\/\/www.esma.europa.eu\/press-news\/esma-news\/esma-issues-supervisory-guidelines-prevent-market-abuse-under-mica'>nas suas orienta\u00e7\u00f5es de supervis\u00e3o<\/a>; e o seu alerta sobre finfluencers lembra que promover um produto financeiro \u00abn\u00e3o \u00e9 como promover sapatos ou rel\u00f3gios\u00bb e <a href='https:\/\/www.esma.europa.eu\/document\/finfluencers-tips-responsible-promotion'>que esconder quem paga pode ser abuso de mercado<\/a>.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Portugal, a CMVM e como ler a contri\u00e7\u00e3o<\/h2><p class=\"wp-block-paragraph\">Para o leitor portugu\u00eas, a tradu\u00e7\u00e3o pr\u00e1tica \u00e9 simples. A entrevista de desculpa n\u00e3o altera nada do que importa: n\u00e3o devolve o dinheiro, n\u00e3o muda a qualidade do ativo, n\u00e3o cria uma garantia. A CMVM, no explicador de criptoativos que publicou em abril de 2026, \u00e9 direta ao dizer que o enquadramento \u00abn\u00e3o elimina os riscos associados, em particular a elevada volatilidade e a aus\u00eancia de cobertura pelo sistema de indemniza\u00e7\u00e3o aos investidores\u00bb, <a href='https:\/\/eco.sapo.pt\/2026\/04\/20\/riscos-glosario-e-prestadores-autorizados-cmvm-lanca-explicador-de-criptoativos'>segundo o ECO<\/a>. Por outras palavras: n\u00e3o h\u00e1 fundo nenhum que torne inteiro quem foi lesado por um colapso.<\/p><p class=\"wp-block-paragraph\">A CMVM \u00e9 o supervisor de conduta de mercado e o Banco de Portugal trata do registo dos prestadores (CASP) e das stablecoins; o per\u00edodo transit\u00f3rio de VASP para CASP terminou a 1 de julho de 2026, ao abrigo da Lei n.\u00ba 69\/2025. O portal do investidor da CMVM mant\u00e9m uma \u00e1rea de criptoativos com a lista de prestadores autorizados, que era de 63 a 30 de mar\u00e7o de 2026, <a href='https:\/\/investidor.cmvm.pt\/pinvestidor'>no portal do regulador<\/a>. O ponto de partida de qualquer leitura n\u00e3o \u00e9 a entrevista; \u00e9 verificar se quem fala est\u00e1 sequer autorizado a oferecer o servi\u00e7o.<\/p><figure class='wp-block-table'><table><thead><tr><th>Pergunte<\/th><th>Sinal de alarme<\/th><th>O que procurar em vez disso<\/th><\/tr><\/thead><tbody><tr><td>Nomeou a ofensa concreta?<\/td><td>Voz passiva, \u00aberros foram cometidos\u00bb<\/td><td>O verbo com sujeito: quem fez o qu\u00ea<\/td><\/tr><tr><td>Aceitou a culpa?<\/td><td>\u00abO mercado\u00bb, \u00abo cont\u00e1gio\u00bb, \u00abfui v\u00edtima\u00bb<\/td><td>Responsabilidade sem o \u00abmas\u00bb<\/td><\/tr><tr><td>Falou com quem?<\/td><td>Discurso virado para a c\u00e2mara<\/td><td>Palavras dirigidas a quem perdeu<\/td><\/tr><tr><td>Ofereceu repara\u00e7\u00e3o?<\/td><td>Um relan\u00e7amento, um token novo<\/td><td>Dinheiro devolvido, bens entregues<\/td><\/tr><tr><td>\u00c9 moral ou legal?<\/td><td>\u00abAssumo a responsabilidade\u00bb<\/td><td>Uma declara\u00e7\u00e3o de culpa, um documento<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure><p class=\"wp-block-paragraph\">Em novembro de 2026, enquanto um tribunal das Ilhas Virgens Brit\u00e2nicas pesa 1,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em alegada negocia\u00e7\u00e3o insolvente, os fundadores da 3AC continuam sem dever um pedido de desculpa a ningu\u00e9m, porque nunca o ofereceram. Quando uma posi\u00e7\u00e3o alavancada se desfaz em cascata, a conta \u00e9 de quem a detinha, e de quem fica a jusante (<a href='https:\/\/hoge.gg\/pt\/perp-dex-liquidacao-cascata-adl-hlp-2026\/'>a cascata e quem paga a conta<\/a>), n\u00e3o de quem pede desculpa ao microfone. A li\u00e7\u00e3o do g\u00e9nero \u00e9 essa: a contri\u00e7\u00e3o que se v\u00ea numa entrevista \u00e9 quase sempre a que custa menos. O pedido de desculpa em que vale a pena acreditar n\u00e3o se ouve; mede-se, em euros devolvidos, em divulga\u00e7\u00f5es feitas, numa agenda de tribunal. Tudo o resto \u00e9 tom de voz.<\/p><h2 class='wp-block-heading'>Perguntas frequentes<\/h2><h3 class='wp-block-heading'>Qual foi a entrevista de \u00abdesculpa\u00bb mais famosa da cripto?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Provavelmente a da Three Arrows Capital. Em julho de 2022, Su Zhu e Kyle Davies falaram \u00e0 Bloomberg a caminho do Dubai e chamaram \u00e0 ru\u00edna do fundo algo \u00abregrettable\u00bb, culpando o colapso da Luna. Dois anos depois, Davies afirmou \u00e0 CoinDesk que n\u00e3o estava arrependido de a empresa ter falido. Tornou-se o modelo da n\u00e3o-desculpa.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Dizer \u00abassumo a responsabilidade\u00bb numa entrevista \u00e9 uma confiss\u00e3o legal?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">N\u00e3o. \u00c9 uma afirma\u00e7\u00e3o moral que n\u00e3o confessa crime, n\u00e3o renuncia a defesas e n\u00e3o cria obriga\u00e7\u00f5es. A admiss\u00e3o com efeitos jur\u00eddicos faz-se noutro contexto, numa declara\u00e7\u00e3o de culpa perante um tribunal. \u00c9 por isso que muitos fundadores \u00abassumem a responsabilidade\u00bb em palco e contestam tudo em tribunal.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>O que \u00e9 uma \u00abn\u00e3o-desculpa\u00bb?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">\u00c9 um pedido de desculpa que falha as pe\u00e7as essenciais identificadas por Aaron Lazare: reconhecer a ofensa, aceitar a responsabilidade, exprimir remorso e reparar. A n\u00e3o-desculpa substitui-as por voz passiva (\u00aberros foram cometidos\u00bb), pela culpa do mercado, pela autovitimiza\u00e7\u00e3o ou por um relan\u00e7amento em vez de repara\u00e7\u00e3o.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>Pedir desculpa muda alguma coisa para quem perdeu dinheiro?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Praticamente nada. A recupera\u00e7\u00e3o vem da liquida\u00e7\u00e3o, dos tribunais e, por vezes, do rastreio na cadeia, n\u00e3o da contri\u00e7\u00e3o. No caso da 3AC, os liquidat\u00e1rios estimavam em mar\u00e7o de 2026 que os credores recuperariam cerca de 35% dos cr\u00e9ditos admitidos, um valor revisto em baixa face \u00e0s estimativas iniciais.<\/p><h3 class='wp-block-heading'>A CMVM ou a MiCA regulam o que um fundador diz numa entrevista?<\/h3><p class=\"wp-block-paragraph\">Em parte. As comunica\u00e7\u00f5es sobre um criptoativo em \u00e2mbito europeu caem sob o regime de abuso de mercado do T\u00edtulo VI da MiCA, que pode alcan\u00e7ar afirma\u00e7\u00f5es que movem o pre\u00e7o ou revelam informa\u00e7\u00e3o privilegiada. 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