Outubro trouxe \u00e0 Ethereum duas decis\u00f5es que, \u00e0 primeira vista, nada t\u00eam em comum, mas que, juntas, mudam a forma como se deve pensar a oferta do ETH. No dia 1, os autores retiraram a EIP-8363, a proposta que iria queimar uma fatia crescente das recompensas de staking para travar a emiss\u00e3o, da pr\u00f3xima atualiza\u00e7\u00e3o da rede. No dia 6, a atualiza\u00e7\u00e3o seguinte, a Glamsterdam, arrancou na testnet Sepolia, ainda sem data para a mainnet. A primeira era a \u00fanica ferramenta no horizonte para tornar o ETH deliberadamente mais escasso; a segunda \u00e9 uma fork de escalabilidade que, se algum efeito tem sobre a oferta, \u00e9 enfraquecer ainda mais a queima.<\/p>
O pano de fundo dramatizou o momento. Um ano depois do crash de 10 de outubro de 2025, o mercado voltou a tremer: o ETH recuou cerca de 6,6% na semana, para perto de 2.260 EUR, com as liquida\u00e7\u00f5es a castigarem sobretudo as posi\u00e7\u00f5es alavancadas em ether, segundo a CoinGecko<\/a>. Mas o pre\u00e7o de curto prazo \u00e9 ru\u00eddo e o calend\u00e1rio, por si s\u00f3, n\u00e3o fixa a cota\u00e7\u00e3o, como j\u00e1 defendemos a prop\u00f3sito do Uptober<\/a>. O que interessa a quem pensa a m\u00e9dio prazo \u00e9 estrutural.<\/p> A tese deste artigo cabe numa frase: a Ethereum deixou de pilotar a pr\u00f3pria oferta. Com a emiss\u00e3o congelada por decis\u00e3o da comunidade e a queima estruturalmente fraca, a pol\u00edtica monet\u00e1ria do ETH ficou em piloto autom\u00e1tico, num registo ligeiramente inflacion\u00e1rio. E quando o protocolo recua, quem passa a decidir a escassez \u00e9 o mercado, atrav\u00e9s do staking, das tesourarias e dos ETF que trancam ETH, contra um free-float cada vez mais fino. A contrapartida para os otimistas: o mercado que concede escassez tamb\u00e9m a pode retirar.<\/p> Vale a pena separar as duas not\u00edcias antes de as juntar. A EIP-8363 era uma proposta de pol\u00edtica monet\u00e1ria: queimava uma fatia das recompensas dos validadores que subia \u00e0 medida que o staking aumentava, at\u00e9 atingir 100% da emiss\u00e3o de consenso quando o ETH trancado chegasse a cerca de 60,25 milh\u00f5es (perto de metade da oferta), com uma transi\u00e7\u00e3o de 18 meses. Ao retir\u00e1-la, a comunidade decidiu que n\u00e3o vai, para j\u00e1, mexer na emiss\u00e3o. A Glamsterdam, pelo contr\u00e1rio, nunca foi sobre oferta: \u00e9 a fork que aumenta a capacidade da camada base, com separa\u00e7\u00e3o entre quem prop\u00f5e e quem constr\u00f3i blocos e com listas de acesso ao n\u00edvel do bloco.<\/p> Postas lado a lado, as duas decis\u00f5es contam a mesma hist\u00f3ria. Do lado da emiss\u00e3o, o protocolo escolheu n\u00e3o agir. Do lado da queima, a dire\u00e7\u00e3o da estrada (escalar, baratear a transa\u00e7\u00e3o, empurrar atividade para as L2) joga contra a destrui\u00e7\u00e3o de ETH. N\u00e3o h\u00e1, no roteiro vis\u00edvel, nenhum mecanismo a caminho que torne o ETH mecanicamente mais escasso. A escassez, se vier, ter\u00e1 de vir da procura, n\u00e3o do c\u00f3digo.<\/p> Antes dos argumentos, os n\u00fameros. O quadro seguinte re\u00fane o essencial do estado da oferta, com as fontes detalhadas ao longo do texto.<\/p>Duas decis\u00f5es de outubro, uma s\u00f3 mensagem<\/h2>
O painel da oferta de ETH em outubro de 2026<\/h2>