Den europeiska centralbankens (ECB) styrelse \u00e4r mer splittrad p\u00e5 n\u00e4sta 25 baspunktsr\u00f6relse \u00e4n vid vilket \u00f6gonblick sedan den hawkiska h\u00e5llningen i september 2024. President Christine Lagarde, chefsekonom Philip Lane och Greklands centralbankschef Yannis Stournaras har i separata intervjuer \u00f6ver de senaste tv\u00e5 veckorna signalerat att data st\u00f6djer en juli-s\u00e4nkning. Isabel Schnabel fr\u00e5n styrelsen, \u00d6sterrikes centralbankschef Robert Holzmann och Bundesbankschef Joachim Nagel har anv\u00e4nt parallella plattformar f\u00f6r att backa, och ser best\u00e4ndigheten i tj\u00e4nsteinflationen och l\u00f6ne\u00f6kningen som bindande begr\u00e4nsningar. Det huvudsakliga nummer att bevaka den 5 juni \u00e4r inte politiska beslutet \u2013 marknaden har redan prissatt en 84-procentig sannolikhet f\u00f6r en 25bp-s\u00e4nkning vid m\u00f6tet \u2013 men de staff-makroekonomiska prognoser som publiceras samtidigt, och specifikt 2027-inflation-doten.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n
Vad som st\u00e5r p\u00e5 spel \u00e4r lutningen p\u00e5 EUR-r\u00e4ntev\u00e4gen fram till \u00e5rsskiftet. EURIBOR-futures<\/a> priss\u00e4tter nu 42bp av s\u00e4nkningar mellan juni och december \u2013 i princip tv\u00e5 s\u00e4nkningar och en 70-procentig sannolikhet f\u00f6r en tredje. Om staff-prognoserna reviderar 2027-koreinflationen under 2,0 %, har den doviska factionen t\u00e4ckning f\u00f6r att leverera tre s\u00e4nkningar och kurven bull-flattas 20bp in i \u00e5rsskiftet. Om 2027-koreinflationen h\u00e5ller sig p\u00e5 2,1 % eller revideras h\u00f6gre, blockerar hawkister den tredje s\u00e4nkningen, kurven bear-flattas, och BTC\/EUR-paret f\u00e5r ett betydande tailwind fr\u00e5n en relativt starkare euro. Beslutet ligger inte i Lagardes h\u00e4nder. Det ligger i staff-prognosen som publiceras vid 14:00 CET.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n Den doviska factionen leds av Lane, vars 20 maj-tal vid SUERF-konferensen<\/a> uttryckligen argumenterade att “avinflationsprocessen nu \u00e4r v\u00e4l inbakad” och att “riskerna har blivit mer tv\u00e5sidiga”. Den formuleringen \u00e4r betydande \u2013 det \u00e4r samma spr\u00e5k Lane anv\u00e4nde i april 2024 direkt innan den f\u00f6rsta s\u00e4nkningen i cykeln. Lagardes presstr\u00e4ff efter april-m\u00f6tet<\/a> ekade formuleringen, men mer f\u00f6rsiktigt, och noterade att “styrelsen \u00e4r databeroende och inte pre-kommitterad till n\u00e5gon specifik r\u00e4ntev\u00e4g”. Stournaras, traditionellt p\u00e5 den doviska sidan, har varit mest uttrycklig och kallade i en 14 maj-Bloomberg-intervju f\u00f6r “front-loaded s\u00e4nkningar f\u00f6r att st\u00f6dja periferns skuldservicetransaktion”.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n Hawkister har varit mindre enhetliga men mer uttryckliga. Schnabels 21 maj-tal i Frankfurt<\/a> varnade att “underliggande inflationspressar fortfarande \u00e4r h\u00f6ga, s\u00e4rskilt i tj\u00e4nster, d\u00e4r l\u00f6nedynamiken fortfarande inte \u00e4r f\u00f6renlig med 2 % p\u00e5 en best\u00e4ndig basis”. Holzmann ber\u00e4ttade f\u00f6r \u00f6sterrikisk radio den 18 maj att “en paus i juli \u00e4r ber\u00e4ttigad givet data vi har”. Nagel var mest uttrycklig och ber\u00e4ttade f\u00f6r Handelsblatt att “den sista milen av avinflationsprocessen \u00e4r den sv\u00e5raste och vi ska inte utropa seger i f\u00f6rtid”. Italiens Fabio Panetta, Spaniens Jos\u00e9 Luis Escriv\u00e1 och Portugals M\u00e1rio Centeno sitter i den doviska factionen utan att offentligt uttrycka sig. Frankrikes Fran\u00e7ois Villeroy de Galhau och Belgien Pierre Wunsch \u00e4r swing-voterna.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\nVilken sida \u00e4r vem p\u00e5, och varf\u00f6r<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n