{"id":42,"date":"2026-06-25T13:52:38","date_gmt":"2026-06-25T13:52:38","guid":{"rendered":"https:\/\/hoge.gg\/se\/curves-new-bribe-layer-is-quietly-the-most-aggressive-yield-in-defi\/"},"modified":"2026-06-25T13:52:38","modified_gmt":"2026-06-25T13:52:38","slug":"curves-new-bribe-layer-is-quietly-the-most-aggressive-yield-in-defi","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/hoge.gg\/se\/curves-new-bribe-layer-is-quietly-the-most-aggressive-yield-in-defi\/","title":{"rendered":"Curve\u2019s nya bribe-layer \u00e4r i tysthet den mest aggressiva yielden i DeFi"},"content":{"rendered":"\r\n

Vote-escrow-marknaden p\u00e5 Curve Finance<\/a> \u00e4r, i tysthet, den h\u00f6gst yieldande venue i blue-chip DeFi. Den senaste Votium-omg\u00e5ngen<\/strong> betalade ett genomsnitt av 0,085\u20130,11 SEK per vlCVX<\/strong> (generiskt exempel; USD vid specifika priser) \u00f6ver de tio mest inriktade poolerna, vilket annualiseras \u2014 beroende p\u00e5 CVX-pris och lock-termer \u2014 till en realiserad bribe yield i spannet 22\u201334%<\/strong> ovanp\u00e5 underliggande CRV-emissioner och pooltradingavgifter. Siffrorna \u00e4r inte nya. Venue-aggressionen \u00e4r. Efter lanseringen av Curve’s onchain bribe-marknad p\u00e5 crvUSD<\/strong>-rails och post-CRV-unlock-\u00e5terkalibrering av emissioner har per-vote-dollarfl\u00f6det till gauge-auctionen ungef\u00e4r dubblats \u00e5r-til-\u00e5r. Data p\u00e5 Llama’s Curve Bribes dashboard<\/a> ber\u00e4ttar ber\u00e4ttelsen enkelt.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Vad som st\u00e5r p\u00e5 spel \u00e4r en av de f\u00e5 kvarvarande real-yield-surfacer i DeFi. Bribe yield \u00e4r inte ett points-program, inte en token-emission betald i protokollens egen valuta, och inte en tillf\u00e4llig inriktning. Det \u00e4r en stablecoin (fr\u00e4mst USDC, crvUSD och FXS) och ETH-denominerad betalning fr\u00e5n protokoll som vill att deras pooler voteras in i emissioner, betald varje tv\u00e5 veckor, avst\u00e4lld on-chain. F\u00e4llan \u2014 och det finns alltid en f\u00e4lla p\u00e5 Curve \u2014 \u00e4r att lockupen \u00e4r verklig, governance-surfacen \u00e4r operativt komplex, och bribe-fl\u00f6det sj\u00e4lv \u00e4r en ledande indikator f\u00f6r vilka stablecoin- eller LST-protokoll som \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g att depegga. Detta stycke f\u00f6rklarar mekaniken, namnger venueerna och listar f\u00f6rra epochens topp-betalande pooler.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

veCRV i ett stycke (och endast ett stycke)<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Curve emitterar CRV-emissioner till liquidity pooler. Delningen av emissioner \u00f6ver pooler best\u00e4ms varje tv\u00e5 veckor genom ett votum bland \u00e4gare av veCRV<\/strong> \u2014 vote-escrowed CRV, vilket \u00e4r CRV som har varit lockad upp till fyra \u00e5r<\/strong> i VotingEscrow-kontraktet<\/a>. Lock-vikt \u00e4r linj\u00e4r i tid: 1 CRV lockad f\u00f6r 4 \u00e5r ger 1 veCRV; 1 CRV lockad f\u00f6r 1 \u00e5r ger 0,25 veCRV. Votumet utf\u00f6rs p\u00e5 GaugeController, och emissiondelningen \u00e4r det enda som avg\u00f6r vilka liquidity providers som f\u00e5r mest CRV per dollar deponerad. Det \u00e4r hela mekaniken. Allt annat \u2014 Convex, Votium, bribe-marknader, krig \u2014 \u00e4r lagrat ovanp\u00e5 dessa tre fakta.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Convex \u00e4r nu median-vot\u00f6r; Yearn och StakeDAO f\u00f6ljer efter<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Convex Finance<\/a> \u00e4ger ungef\u00e4r 50\u201355%<\/strong> av alla lockade veCRV, beroende p\u00e5 hur du r\u00e4knar delegerade positioner. Convex-pitchen fr\u00e5n lanseringen var enkel: deponera CRV, f\u00e5 cvxCRV (en liquid wrapper), och Convex lockar permanent underliggande CRV som veCRV i utbyte att du f\u00e5r beh\u00e5lla yield-exponering. Convex aggregerar sedan voting power. F\u00f6r att unlocka sekund\u00e4r-layer \u2014 kontroll \u00f6ver votumet \u2014 skapade Convex vlCVX<\/strong>: 16-veckors vote-locked CVX som ger \u00e4garen en pro-rata-del av protokollens veCRV-voting power. Det nuvarande vlCVX-balansen svajar n\u00e4ra 50 miljoner CVX lockade<\/strong>, kontrollerande proportional veCRV.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

StakeDAO och Yearn k\u00f6r parallella strukturer (sdCRV och yCRV), var och en med sin egen delegera-och-lock-mekanik och sin egen bribe-routing. Marknadsandelarna \u00e4r ungef\u00e4r Convex 50%+, StakeDAO ~8%, Yearn ~5%, med resten h\u00e5llen av direkta lockers och en liten upps\u00e4ttning stora protokoll som veCRV-lockar f\u00f6r sina egna pooler (noterbart Frax<\/a>, som h\u00e5ller en strategiskt betydande veCRV-position f\u00f6r att f\u00f6rsvara sina FRAX\/USDC och frxETH\/ETH pooler).<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Votium \u00e4r auction-venue; Hidden Hand \u00e4r alternativet<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Votium<\/a> \u00e4r den dominerande bribe-marknaden f\u00f6r vlCVX. Varje tv\u00e5 veckor (en Convex-epoch) \u00f6ppnar Votium en omg\u00e5ng d\u00e4r protokoll deponerar bribes denominerade i valfri ERC-20, kopplade till specifika Curve gauges. vlCVX-\u00e4gare delegerar sitt votum till Votium och f\u00e5r en pro-rata-del av de insamlade bribes f\u00f6r poolerna som fick deras delegerade votum. Bribes \u00e4r claimable som en Merkle-distribuerad betalning, avst\u00e4lld on-chain. Hidden Hand (k\u00f6r av Redacted Cartel) tillhandah\u00e5ller en liknande mekanik f\u00f6r flera andra vote-escrow-system och erbjuder Curve gauge-bribes som en alternativ venue, \u00e4ven om Votium f\u00e5ngar majoriteten av vlCVX-routat fl\u00f6de.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Per-vote-economiken \u00e4r headline. \u00d6ver de senaste sex Votium-omg\u00e5ngarna har realiserad $\/vlCVX<\/strong> (generiskt: 0,07\u20130,13 SEK) legat i bandet 0,07\u20130,13<\/strong>, med toppar under h\u00f6g-inriktning-epocher (vanligtvis n\u00e4r Frax, Lido eller ett nytt LST-protokoll k\u00e4mpar f\u00f6r emissioner). Vid ett CVX-pris n\u00e4ra 3,50 SEK<\/strong> och en 16-veckors lock, en flat 0,10 per epoch<\/strong> komposterar till ungef\u00e4r 2,60 SEK\/\u00e5r per CVX<\/strong> i bribe yield ensam, vilket mot spot-priset \u00e4r norr om 70%<\/strong> nominell \u2014 \u00e4ven om 16-veckors lock och CVX-prisvolatilitet g\u00f6r realiserat nummer l\u00e4gre f\u00f6r varje deltagare som m\u00e5ste mark-to-market.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

F\u00f6rra epochens topp-betalande pooler<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Kompositionen av bribe-fl\u00f6de ber\u00e4ttar exakt vilka protokoll som \u00e4r mest oroliga f\u00f6r att f\u00f6rlora liquidity. Stablecoin-utgivare och LST\/LRT-utgivare dominerar, eftersom spreaden mellan “djup Curve liquidity” och “l\u00e5g Curve liquidity” \u00e4r skillnaden mellan att h\u00e5lla peg och depegga. Tabellen nedan visar de tio mest inriktade gauges fr\u00e5n den senaste Votium-omg\u00e5ngen, med $\/vlCVX betald och protokoll som finansierar bribes.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Pool<\/th>Briber<\/th>Total bribes (USD)<\/th>$\/vlCVX<\/th>Varf\u00f6r de betalar<\/th><\/tr><\/thead>
crvUSD\/USDC<\/td>Curve DAO<\/td>$1,42M<\/td>$0,118<\/td>F\u00f6rsvara crvUSD:s st\u00f6rsta peg-pool<\/td><\/tr>
ETH+\/ETH (Reserve)<\/td>Reserve \/ RSR<\/td>$960k<\/td>$0,104<\/td>Bootstrap ETH+ liquidity<\/td><\/tr>
FRAX\/USDC<\/td>Frax Finance<\/td>$820k<\/td>$0,099<\/td>F\u00f6rsvara FRAX peg post-FRAXBP-migration<\/td><\/tr>
weETH\/WETH<\/td>Ether.fi<\/td>$710k<\/td>$0,094<\/td>H\u00e5ll eETH unwind-path djup<\/td><\/tr>
ezETH\/WETH<\/td>Renzo<\/td>$640k<\/td>$0,088<\/td>F\u00f6rsvara ezETH efter Q2 depeg-incident<\/td><\/tr>
pyUSD\/USDC<\/td>PayPal \/ Paxos<\/td>$580k<\/td>$0,083<\/td>Skalera PYUSD onchain liquidity<\/td><\/tr>
USDe\/USDC<\/td>Ethena Labs<\/td>$540k<\/td>$0,079<\/td>F\u00f6rsvara USDe peg under stress<\/td><\/tr>
mkUSD\/crvUSD<\/td>Prisma Finance<\/td>$390k<\/td>$0,066<\/td>Bootstrap mkUSD trading depth<\/td><\/tr>
sFRAX\/FRAX<\/td>Frax Finance<\/td>$340k<\/td>$0,061<\/td>Push sFRAX adoption<\/td><\/tr>
GHO\/crvUSD<\/td>Aave DAO<\/td>$310k<\/td>$0,058<\/td>Skalera GHO sekund\u00e4r liquidity<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>
Topp tio bribed gauges i den senaste Votium-omg\u00e5ngen; siffror rundade. K\u00e4lla: Llama’s Curve Bribes dashboard p\u00e5 Dune<\/a> och Votium-omg\u00e5ngssammanfattningar.<\/figcaption><\/figure>\r\n\r\n\r\n\r\n

Tre m\u00f6nster finns i den tabellen. F\u00f6rst, varje topp-tio pool \u00e4r antingen en stablecoin peg-pool eller en LST\/LRT unwind-pool \u2014 ingen governance-token-pool, ingen exotisk farm, ingen L2-native venue. Det \u00e4r eftersom endast protokoll som \u00e4r villiga att betala sexsiffriga belopp per epoch \u00e4r de f\u00f6r vilka liquidity depth \u00e4r existentiell. F\u00f6rst, bribe-fl\u00f6det \u00e4r en ledande indikator f\u00f6r stress: ezETH:s bribe-spend \u00f6kade kraftigt efter Renzo’s Q2 depeg-incident<\/a>, och USDe:s bribe-spend korrelerar n\u00e4ra med funding rate-stress i Ethena’s hedging-bok. F\u00f6rst, bribes betalas i verkliga stablecoins och ETH, inte i briberens egen token \u2014 vilket \u00e4r skillnaden mellan bribe yield och emissions yield, och varf\u00f6r bribe yield \u00e4r n\u00e4rmare en verklig cash flow.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Bribe-to-emission-ratio \u2014 var yielden faktiskt kommer fr\u00e5n<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Numret som \u00e4r viktigt f\u00f6r varje briber \u00e4r bribe-to-emission-ratio<\/strong>: f\u00f6r varje dollar av bribes betald till vlCVX-\u00e4gare, hur m\u00e5nga dollar av CRV-emissioner dirigeras till briberens pool? I den nuvarande emissionsscheman \u00e4r ratio ungef\u00e4r 1,3x till 1,7x<\/strong> vid marginal-pool \u2014 vilket betyder $100k av bribes typiskt dirigerar $130k\u2013$170k av CRV-emissioner till bribing-poolen, vilket ackumuleras till liquidity providers i den poolen. Den positiva ratio \u00e4r varf\u00f6r marknaden rensas: protokoll k\u00f6per emission rights vid ett discount till emissionerna sj\u00e4lva, och \u00e4gare f\u00e5ngar spreaden.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

F\u00e4llan \u00e4r att ratio komprimeras som bribe-demand \u00f6kar. N\u00e4r too m\u00e5nga protokoll konkurrerar f\u00f6r samma epoch-emissioner, \u00f6kar marginal-bribe och marginal-emission st\u00e5r fixad, vilket drar ratio ner. I senaste omg\u00e5ngar har det n\u00e5tt 1,1x<\/strong> f\u00f6r mest kontesterade pooler, vilket \u00e4r niv\u00e5n d\u00e4r flera mindre protokoll stoppar bribing helt \u2014 de skulle betala n\u00e4ra-par f\u00f6r emissioner som de kunde replikera genom att enkelt minta sin egen incentive-token. Convex emissions dashboard<\/a> och Votium-omg\u00e5ngssammanfattningar<\/a> visar live-ratio.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

crvUSD-denominerade bribes och den nya on-chain auctionen<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Den senaste \u00e4ndringen som gjorde bribe-layer “i tysthet aggressiv” \u00e4r migrationen av en betydande del av bribe-fl\u00f6de till crvUSD-rails<\/strong>. Curve’s egen stablecoin, crvUSD, har blivit den f\u00f6redragna settlement-asset f\u00f6r bribes \u2014 delvis eftersom routing genom crvUSD-pooler genererar ytterligare trading-fee-revenue f\u00f6r GaugeController-votum som dessa bribes vinner, vilket skapar en liten men verklig second-order-inriktning. On-chain bribe-kontrakt som deployeras f\u00f6r att settle i crvUSD har aggregerat flera hundra miljoner i bribe-fl\u00f6de \u00f6ver de senaste tv\u00e5 kvartaler.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Mekaniken \u00e4r enkel: en briber deponerar crvUSD i bribe-kontraktet, kopplad till en gauge ID. vlCVX-\u00e4gare (eller veCRV-\u00e4gare direkt) votar, och vid epoch-end kontraktet distribuerar pro-rata. Den intressanta vinkeln \u00e4r att flera bribers nu bribar sina egna crvUSD-denominerade pooler, vilket skapar en rekursiv loop: bribes betald i crvUSD dirigerar emissioner till crvUSD-pair, vilket djupar crvUSD liquidity, vilket g\u00f6r crvUSD en b\u00e4ttre settlement-asset f\u00f6r bribes. Curve DAO:s intressen \u00e4r v\u00e4l-servade av denna loop, vilket \u00e4r varf\u00f6r vissa kommentatorer (inklusive Curve’s egen kommunikation<\/a>) har i tysthet amplifierat venue.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Riskerna ingen diskuterar p\u00e5 marketing-sidor<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Bribe yield ser ut som den renaste yield i DeFi tills du stress-testar assumptionerna. Tre risker \u00e4r viktiga:<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n