Correlazione azioni-crypto: Bitcoin tra midterm e CPI caldo

Due settimane che hanno rimesso in riga la correlazione

Per settimane il racconto dominante sui mercati è stato il disaccoppiamento: Bitcoin che si sganciava dal Nasdaq per inseguire l’oro, la prova che la criptovaluta fosse diventata un bene rifugio autonomo. Poi sono arrivate due settimane di novembre che hanno rimesso tutto in fila. Il 3 novembre i Democratici hanno conquistato entrambe le camere del Congresso, un risultato che pochi davano per scontato. Il 5 novembre un’ondata di vendite sui titoli legati all’intelligenza artificiale ha trascinato giù il Nasdaq e, con lo stesso passo, Bitcoin. Il 10 novembre il dato sull’inflazione di ottobre è uscito più caldo del previsto e ha spinto le probabilità di un rialzo dei tassi a dicembre a ridosso della certezza.

In mezzo a tutto questo, il prezzo di Bitcoin ha disegnato un classico giro ad anello: sotto i 76.000 dollari (circa 66.000 euro) alla vigilia del voto, oltre 80.500 dollari nel rimbalzo risk-on del giorno dopo, poi di nuovo verso i 76.000 a metà mese, come ha ricostruito The Block. A metà novembre un bitcoin vale circa 65.967 euro, in calo dell’1,5% sulle 24 ore e del 3,3% sulla settimana, con una capitalizzazione intorno a 1,33 trilioni di euro e ancora circa il 39% sotto il massimo storico di 107.662 euro, secondo CoinGecko.

È la dimostrazione più nitida degli ultimi mesi che la correlazione tra azioni e crypto non è una costante, ma un regime: si accende e si spegne a seconda di quale forza comanda. Quando a muovere i mercati è un driver macro condiviso (tassi, liquidità in dollari, propensione al rischio), Bitcoin e Wall Street camminano insieme. Quando a comandare è una notizia specifica del mondo crypto (una norma, un exploit, un flusso sugli ETF), le strade si separano. Questo articolo prova a spiegare, numeri alla mano, dove si colloca la correlazione a metà novembre 2026, perché i midterm e il CPI l’hanno rimessa in tensione, e che cosa aspettarsi dal prossimo grande appuntamento, il FOMC del 9 dicembre.

Che cosa misura davvero la correlazione

Prima dei fatti, un minimo di disciplina sui termini, perché gran parte della confusione nasce qui. La correlazione di cui si parla è il coefficiente di Pearson calcolato sui rendimenti giornalieri (non sui prezzi) di due asset, su una finestra mobile: 30, 60 e 90 giorni sono le più usate. Il risultato è un numero compreso tra -1 e +1. A +1 i due asset si muovono in perfetta sincronia; a 0 non c’è relazione lineare; a -1 vanno in direzioni opposte.

Tre avvertenze cambiano tutto. La prima: correlazione non è causalità. Se Bitcoin e Nasdaq salgono insieme non è perché l’uno muove l’altro, ma perché un terzo fattore (le aspettative sui tassi della Fed, per esempio) li spinge nella stessa direzione. La seconda: il numero dipende dalla finestra scelta. Lo stesso periodo può dare una correlazione positiva a 30 giorni e quasi nulla su una serie lunga, e i titoli del tipo «correlazione ai minimi del decennio» spesso si riferiscono a una misura (il livello dei prezzi su serie pluriennali) diversa da quella che conta per chi gestisce il rischio giorno per giorno (i rendimenti su finestre brevi).

La terza avvertenza è la più trascurata: correlazione e beta sono cose diverse. La correlazione dice se due asset si muovono nella stessa direzione; la beta dice di quanto si muove Bitcoin per ogni punto percentuale di Wall Street. Si può avere una correlazione modesta ma una beta alta, ed è esattamente nei giorni di stress che la beta morde. Tenere a mente la distinzione evita l’errore classico: pensare che una correlazione bassa significhi protezione, quando il drawdown dipende dalla combinazione di correlazione e ampiezza del movimento.

Il quadro a metà novembre: i numeri

Partiamo dai dati. Dopo il riaggancio di fine ottobre, quando la correlazione a 30 giorni tra Bitcoin e Nasdaq 100 era risalita a circa 0,63 dallo 0,36 di luglio (Blockhead), le due settimane dei midterm e del CPI hanno confermato il regime di co-movimento. Su una finestra più lunga, a 90 giorni, Bitcoin mostra oggi una correlazione di circa 0,42 con il Nasdaq e di circa 0,51 con l’oro, secondo i dati CryptoQuant ripresi da BigGo Finance: un caso raro, osservato in appena l’11% degli ultimi dodici anni, in cui la criptovaluta si muove in sincronia tanto con un asset di rischio quanto con un bene rifugio.

La giornata che riassume meglio il regime è il 5 novembre: nel pieno di una correzione sui titoli dell’intelligenza artificiale, il Nasdaq 100 ha perso circa il 6,5%, Bitcoin il 5,5%, mentre l’oro saliva dello 0,9% (KuCoin). Bitcoin, quel giorno, ha seguito il Nasdaq e non l’oro: la prova pratica che quando il rischio si scarica sui mercati la criptovaluta resta dalla parte degli asset a lunga duration. La tabella raccoglie le letture più recenti, con l’avvertenza che ogni riga usa una finestra diversa e va letta come fotografia, non come legge.

I midterm del 3 novembre: shock macro o evento crypto?

Il 3 novembre i Democratici hanno strappato ai Repubblicani entrambe le camere, ribaltando diversi seggi al Senato e assicurandosi la maggioranza in aula. Per i mercati un risultato del genere ha due facce, e la correlazione con Wall Street dipende da quale delle due prevale.

La prima faccia è macro. Un Congresso democratico con un presidente repubblicano significa governo diviso, cioè minori probabilità che passino grandi manovre fiscali o riforme dirompenti. I mercati hanno letto l’esito come riduzione dell’incertezza, non come cambio di rotta della crescita: Bitcoin è scivolato sotto i 76.000 dollari mentre i primi risultati davano i Democratici avanti, poi è rimbalzato oltre 80.500 dollari nella seduta risk-on del giorno dopo, con i titoli crypto quotati a Wall Street in rialzo (Strategy e Coinbase hanno guadagnato circa il 6% ciascuno), come ha riferito The Block. È il canale della correlazione classica: stesso impulso di propensione al rischio, stessa direzione.

«La tesi per detenere Bitcoin attraversa gli schieramenti politici», ha commentato Michael Saylor, presidente esecutivo di Strategy. Sulla stessa linea gli analisti di Nexo, secondo cui i mercati hanno accolto la vittoria democratica con freddezza, leggendovi più chiarezza che un cambio nella storia della crescita. È una lettura che spiega perché il voto, da solo, non abbia innescato né un crollo né un’esplosione: l’incertezza che si dissolve conta più del colore politico del vincitore.

La seconda faccia è crypto-nativa, ed è quella che può rompere la correlazione. Un Congresso a guida democratica rende più difficile approvare la legislazione favorevole al settore: il CLARITY Act si era già arenato al Senato a metà settembre, e i midterm spostano ancora più in là l’orizzonte di una cornice normativa federale. Questa parte del segnale è idiosincratica, colpisce il prezzo di Bitcoin per ragioni che non riguardano le azioni, ed è il motivo per cui, nel breve periodo, per la criptovaluta i rendimenti reali, la liquidità in dollari e i flussi sugli ETP pesano ancora più delle urne. Abbiamo ricostruito altrove se la tregua dell’offensiva regolatoria americana reggerà dopo il voto, in la ritirata della SEC dopo i midterm.

Il CPI caldo del 10 novembre e il canale dei tassi

Se i midterm erano un segnale ambiguo, il dato sull’inflazione del 10 novembre è stato inequivocabile. L’indice dei prezzi al consumo di ottobre è salito dello 0,4% sul mese, sopra lo 0,2% atteso, dopo il +0,6% di settembre; la componente core, al netto di cibo ed energia, ha segnato +0,3% contro il +0,2% del consenso (CNBC). Bloomberg ha sintetizzato il senso del dato già nel titolo: un core più alto delle attese, che rafforza l’ipotesi di un rialzo. L’ufficio di statistica non ha diffuso il tasso annuo di ottobre per via dei vuoti lasciati dallo shutdown dell’anno prima, quindi il numero va preso per quello che è: un ritmo mensile ancora troppo rapido per una banca centrale che, sotto la guida di Kevin Warsh, è in fase di stretta e non di allentamento.

La reazione dei mercati dei tassi è stata immediata. Secondo lo strumento FedWatch del CME, la probabilità di un rialzo al FOMC dell’8-9 dicembre è salita vicino al 100% dall’84% del giorno prima, con il dibattito spostato dal se al quanto: circa l’88,7% per un ritocco di 25 punti base e l’11,3% per un mezzo punto, un’opzione prima vicina allo zero (Seoul Economic Daily). La presidente della Fed di Dallas, Lorie Logan, ha detto di vedere spazio per due ulteriori rialzi da un quarto di punto prima di una pausa, definendo il dato più alto del previsto. Il quadro completo delle mosse di Warsh è nel nostro punto sulla Fed verso il 9 dicembre.

Qui si vede il canale dei tassi all’opera. Il 10 novembre l’S&P 500 ha chiuso in calo dello 0,38% a 7.521 punti, il Nasdaq Composite ha ceduto lo 0,74% a 25.065, l’oro di dicembre è scivolato del 2,05% a circa 4.030 dollari l’oncia e Bitcoin è rimasto debole (The Motley Fool). Azioni tecnologiche, oro e criptovalute giù nello stesso momento: è il marchio di fabbrica di uno shock sui tassi reali, che penalizza tutti gli asset a lunga duration insieme. La Fed ha portato il costo del denaro al 3,75-4,00% con il rialzo del 16 settembre e lo ha confermato il 28 ottobre con due voti contrari a favore di una stretta ancora maggiore (Federal Reserve).

Perché lo stesso shock a volte unisce e a volte divide

Come possono i midterm e il CPI tirare la correlazione in direzioni opposte? La chiave è una sola domanda: perché si muovono i rendimenti dei titoli di Stato americani. È il meccanismo che decide il segno della correlazione tra Bitcoin e azioni, e vale la pena spiegarlo perché è il filo che tiene insieme tutto il resto.

Primo scenario: uno shock sui tassi reali o sulla crescita. Un’inflazione più calda del previsto spinge la Fed verso altri rialzi, i rendimenti reali salgono e tutti gli asset a lunga duration perdono valore nello stesso momento: le azioni tecnologiche, che scontano utili lontani nel tempo, e Bitcoin, che non genera cedole e vive di liquidità. È esattamente ciò che è successo intorno al CPI del 10 novembre. In questo regime la correlazione è positiva e alta, perché la stessa leva, il tasso di sconto, muove entrambi.

Secondo scenario: uno shock fiscale o di premio a termine. Se il mercato comincia a temere deficit fuori controllo o un’erosione del potere d’acquisto della valuta, la lettura cambia: gli investitori cercano scarsità, e Bitcoin tende a riagganciarsi all’oro sganciandosi dalle azioni. È il celebre debasement trade. In questo regime la correlazione con Wall Street scende e quella con il metallo giallo sale, come era successo per buona parte dell’estate.

I midterm cadono nel mezzo. Un governo diviso raffredda le ipotesi di una grande espansione fiscale, quindi il canale del debasement è rimasto in sordina e ha prevalso quello dei tassi. Risultato: Bitcoin si è mosso con le azioni, non contro. Chi vuole vedere l’altra metà del quadro, cioè quando e perché l’oro ha fatto meglio di Bitcoin come rifugio, può leggere il nostro confronto su oro contro Bitcoin a novembre 2026.

Oro, Nasdaq e Bitcoin insieme: un trio raro

C’è un dettaglio nei numeri di novembre che merita attenzione. Su 90 giorni Bitcoin mostra una correlazione positiva sia con il Nasdaq (circa 0,42) sia con l’oro (circa 0,51): di recente è salito, e sceso, in compagnia tanto di un asset di rischio quanto di un bene rifugio. È una configurazione insolita, che secondo l’analisi ripresa da BigGo Finance si è vista in appena l’11% degli ultimi dodici anni.

Che cosa significa? Quando un asset si muove insieme a tutto, a ciò che sale quando gli investitori hanno fame di rischio e a ciò che sale quando hanno paura, il fattore comune non è più la propensione al rischio ma la liquidità: la marea del dollaro e dei tassi reali che alza o abbassa tutte le barche nello stesso momento. In un mercato così la domanda giusta non è «Bitcoin è risk-on o risk-off?», ma «che cosa sta facendo il dollaro?». È anche il motivo per cui una lettura basata su una sola finestra inganna: a 30 giorni Bitcoin sembrava di nuovo incollato al Nasdaq, a 90 appare un ibrido tra tech e oro.

Non tutti leggono la debolezza di novembre come passeggera. Il punto scomodo è semplice: finché Bitcoin scende nei giorni in cui scendono le azioni e sale quando cresce la liquidità, la sua reputazione di bene rifugio resta più una promessa che un dato di fatto. La correlazione simultanea con oro e Nasdaq, in questo senso, non è una doppia benedizione (due coperte invece di una), ma il segnale che a comandare è un fattore unico, la marea del dollaro, che può ritirarsi per tutti insieme.

Una breve storia di una correlazione instabile

Niente di tutto questo è nuovo nella forma, solo nei dettagli. La correlazione tra Bitcoin e azioni ha attraversato regimi molto diversi in pochi anni. Nel 2017-2019 era praticamente nulla, intorno a 0,01: Bitcoin era un asset di nicchia che viveva di vicende tutte sue. Con la liquidità versata dopo la pandemia la correlazione con l’S&P 500 è salita verso 0,36 nel 2020-2021, quando ogni asset di rischio saliva sulla stessa marea, come documentò un celebre studio del Fondo Monetario Internazionale.

Il 2022 ha segnato il picco storico: con la Fed che alzava i tassi da zero a oltre il 4%, Bitcoin e Nasdaq sono scesi all’unisono e la correlazione ha toccato punte di 0,6-0,7, con letture record vicine a 0,9 in estate. Il 2023 ha invertito il copione per via delle crisi bancarie americane, che hanno rispolverato la narrativa di Bitcoin come alternativa al sistema, mentre nel marzo 2026 un’impennata di volatilità ha riportato la correlazione a 30 giorni con l’S&P fino a 0,74 (Bloomberg). L’estate scorsa è arrivato il disaccoppiamento, con la correlazione con il Nasdaq scesa verso 0,33 e quella con l’oro sopra 0,50, prima del riaggancio autunnale. La tabella riassume il percorso.

La morale è che non esiste «la» correlazione tra Bitcoin e azioni: esiste un numero che cambia regime a seconda di ciò che muove i mercati, e che tende a salire proprio quando la volatilità aumenta, cioè quando la diversificazione servirebbe di più.

I ponti strutturali tra Wall Street e crypto

Se i regimi cambiano, perché la correlazione tende comunque a riaffiorare? Perché negli ultimi anni sono stati costruiti veri e propri ponti che collegano in modo permanente la finanza tradizionale e le crypto. Non sono opinioni di mercato, sono tubature.

Il primo ponte sono gli ETF spot su Bitcoin, approvati dalla SEC il 10 gennaio 2024. Ogni creazione o riscatto di quote passa per operatori autorizzati che comprano o vendono Bitcoin sul mercato, agganciando i flussi azionari di Wall Street al prezzo della criptovaluta. Il secondo ponte sono le azioni-proxy: Strategy è entrata nel Nasdaq-100 a fine 2024, Coinbase nell’S&P 500 a maggio 2025, così che i fondi indicizzati che replicano quei panieri detengono, indirettamente, un pezzo di esposizione a Bitcoin. Il terzo ponte sono le opzioni sugli ETF: da quando sono state lanciate, la correlazione tra Bitcoin e Nasdaq durante le ore di contrattazione americane è sensibilmente aumentata, perché i market maker che coprono le posizioni concentrano la volatilità nelle stesse ore del listino azionario.

Il quarto ponte sono i miner. Società come MARA, Riot e IREN iscrivono i bitcoin estratti al fair value, quindi il loro titolo è in parte una scommessa sul prezzo della criptovaluta; e con la corsa a riconvertire i data center verso l’intelligenza artificiale, questi stessi titoli oggi reagiscono anche alle notizie sul comparto AI, un doppio aggancio che li rende un conduttore perfetto tra i due mondi. Per capire quanto sia diventato difficile e capital-intensive il mestiere, abbiamo raccontato la matematica dell’estrazione in solitaria nel 2026.

La coda e la leva: quando la diversificazione svanisce

Arriviamo al punto che conta davvero per chi investe: la correlazione non è un numero simmetrico. Tende a essere più bassa nei giorni tranquilli e a schizzare verso l’alto nei giorni di panico, proprio quando la diversificazione dovrebbe proteggere. Gli statistici la chiamano dipendenza di coda: le code negative delle distribuzioni si muovono insieme più del centro. In pratica, Bitcoin può sembrare poco correlato con le azioni per settimane e poi crollare con loro nella stessa seduta.

Il 5 novembre ne è stato un promemoria: Bitcoin ha perso il 5,5% nello stesso giorno in cui il Nasdaq 100 cedeva il 6,5%, mentre nei giorni buoni il co-movimento era molto meno marcato. Ci si mette anche la leva: il mercato crypto porta posizioni a termine e perpetual con margini incrociati, così un calo delle azioni che intacca il collaterale può innescare liquidazioni a catena che amplificano la discesa di Bitcoin oltre quanto suggerirebbe la sola correlazione.

È qui che torna utile la distinzione tra correlazione e beta. Nei drawdown la beta di Bitcoin verso il Nasdaq resta ben sopra 1: quando il tech scende dell’1%, la criptovaluta tende a scendere di più. Chi dimensiona una posizione guardando solo alla correlazione media rischia di sottostimare quanto Bitcoin possa pesare sul portafoglio nel giorno peggiore. La diversificazione promessa dalle correlazioni basse è, in parte, un’illusione che si dissolve quando serve davvero.

Il filtro del cambio e il nodo fiscale italiano

Per un investitore italiano c’è un ulteriore strato da togliere prima di leggere la correlazione: il cambio. Bitcoin si scambia in dollari, ma il portafoglio è in euro, quindi il rendimento effettivo dipende anche da quanto si muove l’EUR/USD. Nelle settimane dei midterm questo ha contato: la vittoria democratica ha spinto il dollaro al minimo da oltre un mese, salvo poi recuperare sul dato caldo dell’inflazione. Un dollaro più debole attutisce le perdite di Bitcoin misurate in euro e ne limita i guadagni; un dollaro più forte fa l’opposto. Abbiamo dedicato un pezzo a questo intreccio in DXY dopo i midterm.

Poi c’è il capitolo fiscale e normativo, dove l’Italia ha regole proprie. Sul fronte dell’accesso, in Europa non esiste un ETF spot mono-asset su Bitcoin in formato UCITS: il risparmiatore retail passa da ETP o ETN a replica fisica, mentre i derivati (futures, perpetual) restano strumenti finanziari sotto la MiFID II e la vigilanza della Consob, non sotto il regolamento MiCA, che copre invece gli asset spot e i prestatori di servizi. Il periodo transitorio MiCA per l’Italia si è chiuso il 1 luglio 2026, e da allora operano solo i soggetti autorizzati come CASP.

Sul fronte delle imposte, dal 1 gennaio 2026 le plusvalenze in criptovalute scontano un’imposta sostitutiva del 33%, con l’abolizione della vecchia soglia di esenzione; fanno eccezione le stablecoin in euro di tipo EMT, che restano al 26% (Fisco Oggi). È un dettaglio che cambia il calcolo della diversificazione: un’azione o un ETF azionario paga il 26% sui guadagni, Bitcoin il 33%, e ogni ribilanciamento verso l’euro realizza la plusvalenza e fa scattare il prelievo. Due asset con la stessa correlazione pre-imposte offrono una diversificazione netta diversa, e in Italia il conto pende a sfavore della criptovaluta.

La prossima sincronizzazione: il FOMC del 9 dicembre

Tutto converge su un appuntamento: la riunione del FOMC dell’8-9 dicembre. Il rialzo è ormai dato per quasi certo, quindi a muovere i mercati non sarà la decisione in sé ma il contorno: l’ampiezza della mossa (25 o 50 punti base), le nuove proiezioni economiche, il tono di Warsh in conferenza stampa. Se la Fed consegnerà un rialzo aggressivo accompagnato da un messaggio da falco, il canale dei tassi resterà dominante e Bitcoin continuerà a muoversi agganciato al tech. Se invece lascerà intravedere una pausa più vicina, la propensione al rischio potrebbe tornare e, con essa, un rimbalzo condiviso tra azioni e crypto.

Il rischio opposto è che, con il rialzo ormai scontato, un dato o una parola a sorpresa facciano saltare il consenso. In un mercato dominato dalla liquidità, dove Bitcoin si muove in sincronia con quasi tutto, il dollaro e i rendimenti reali restano le variabili da sorvegliare più di qualsiasi notizia crypto. Il calendario che segue elenca i passaggi che possono riaccendere, o spegnere, la correlazione da qui a fine anno.

Attenzione a non confondere la direzione con la correlazione: la Fed può alzare i tassi e, nello stesso momento, i mercati salire perché la mossa era già nei prezzi, come è accaduto a settembre quando le crypto hanno accompagnato il movimento invece di guidarlo. Ciò che conta, per chi misura la correlazione, non è se la Fed stringe, ma se la sua mossa è una sorpresa condivisa da tutti gli asset di rischio.

Come leggere la correlazione senza farsi ingannare

Mettiamo in fila i criteri pratici emersi finora, perché la correlazione è uno strumento utile solo se usato bene.

• Scegli la finestra in base all’orizzonte: 30 giorni per il trading tattico, 90 giorni e oltre per le decisioni di allocazione. Non mescolarle nella stessa frase.
• Ragiona sui rendimenti, non sui prezzi. I titoli sui «minimi del decennio» spesso parlano di livelli, una misura diversa da quella che serve per gestire il rischio.
• Guarda i giorni che contano. La correlazione si concentra attorno agli eventi macro (CPI, FOMC, dati sul lavoro) e nelle sedute di stress; nei periodi di calma crypto-nativa tende a sparire.
• Distingui correlazione e beta. Nei drawdown Bitcoin scende più del Nasdaq: dimensiona le posizioni sulla coda, non sulla media.
• Tieni d’occhio il dollaro. Quando Bitcoin è correlato sia con le azioni sia con l’oro, il vero timoniere è la liquidità in dollari, non la propensione al rischio.
• Per un portafoglio in euro aggiungi il filtro del cambio e quello fiscale: il 33% sulle plusvalenze crypto erode parte del beneficio di diversificazione.

Usata così, la correlazione smette di essere un titolo a effetto e diventa ciò che è davvero: una bussola che cambia a seconda del vento, non una mappa fissa.

Domande frequenti

Bitcoin è correlato con le azioni a novembre 2026?

Sì. Dopo il disaccoppiamento estivo, a novembre Bitcoin è tornato a muoversi con il Nasdaq: su 90 giorni la correlazione è di circa 0,42 con l’indice tecnologico e di circa 0,51 con l’oro. Il 5 novembre, nel pieno del sell-off sui titoli AI, ha perso il 5,5% in parallelo al Nasdaq, segno che oggi a comandare sono i fattori macro condivisi più delle notizie specifiche del settore.

Perché Bitcoin è sceso dopo i midterm vinti dai Democratici?

Il calo iniziale sotto i 76.000 dollari è stato legato all’incertezza del voto, poi rientrata: appena l’esito è diventato chiaro, Bitcoin è rimbalzato oltre 80.500 dollari insieme alle azioni. La vittoria democratica pesa però sul fronte normativo, perché rende più difficile approvare leggi favorevoli al settore come il CLARITY Act, un fattore crypto-nativo che può muovere il prezzo a prescindere da Wall Street.

Che cosa succede alla correlazione se la Fed alza i tassi il 9 dicembre?

Un rialzo già scontato dai mercati non cambia molto di per sé; conta il contorno. Se la Fed accompagna la stretta con un tono da falco, il canale dei tassi resta dominante e Bitcoin continua a muoversi agganciato alle azioni tecnologiche; se segnala una pausa vicina, può tornare la propensione al rischio e con essa un rimbalzo condiviso. Il dato caldo di ottobre ha portato le probabilità di un rialzo a dicembre vicino al 100%.

Bitcoin è un bene rifugio come l’oro?

Non ancora in modo affidabile. A novembre 2026 Bitcoin è risultato correlato positivamente sia con l’oro sia con il Nasdaq, un caso raro che segnala un mercato guidato dalla liquidità più che dalla fuga verso la sicurezza. Finché scende nei giorni in cui scendono le azioni, la sua reputazione di rifugio resta una promessa più che un dato di fatto.

Come si misura la correlazione tra Bitcoin e Nasdaq?

Con il coefficiente di correlazione di Pearson calcolato sui rendimenti giornalieri, non sui prezzi, delle due serie, su una finestra mobile di 30, 60 o 90 giorni. Il risultato va da -1 (movimenti opposti) a +1 (movimenti identici). Il numero dipende dalla finestra scelta, quindi la stessa fase può apparire molto o poco correlata a seconda del periodo osservato.

Liam Brennan scrive di macroeconomia e mercati per HOGE Wire.