CPI caldo, Fed ferma: perché l’inflazione da sola non basta

Il giorno in cui il CPI ha perso il trono

Per quasi due anni un solo numero ha avuto il potere di spostare il prezzo di Bitcoin in pochi secondi: il dato sull’inflazione americana, il CPI. Ogni mese, alle 14:30 ora italiana, trader di tutto il mondo trattenevano il respiro aspettando una cifra con un decimale. Quel potere si è incrinato il 28 ottobre 2026. La Federal Reserve guidata da Kevin Warsh ha lasciato i tassi fermi tra il 3,75% e il 4,00% nonostante un CPI di settembre uscito caldo, al 3,7% su base annua e in riaccelerazione. Un dato bollente, e la banca centrale non si è mossa.

Mentre scriviamo, il 3 novembre, Bitcoin scambia intorno ai 68.700 euro (circa 76.800 dollari), in calo di oltre il 2% nelle ultime 24 ore e a quasi metà strada sotto il record di 126.198 dollari toccato il 6 ottobre 2025, stando ai dati di CoinGecko. Non è il crollo di una brutta sorpresa sull’inflazione: è lo sgonfiamento lento di un mercato che ha capito una cosa nuova. Il dato caldo, da solo, non è più bastato a muovere la Fed. E quando non si muove la Fed, non si muove nemmeno il tasso privo di rischio contro cui le crypto competono.

Questo articolo spiega perché il CPI ha perso lo scettro di unico ago della bilancia, che cosa ha preso il suo posto e come leggere i due dati che, insieme, decideranno la riunione dell’8-9 dicembre: il rapporto sull’occupazione di ottobre, atteso venerdì 6 novembre, e il CPI di ottobre, in uscita martedì 10 novembre. Non è un dettaglio che il 3 novembre sia anche il giorno delle elezioni di midterm americane: Warsh ha tenuto a precisare che la politica non ha avuto «alcun ruolo» nella decisione, un modo per blindare l’indipendenza della banca centrale in una settimana politicamente carica.

Il dato di settembre: caldo e di nuovo in salita

Partiamo dal numero che ha dato il via a tutto. Il CPI di settembre, pubblicato il 14 ottobre, è uscito più caldo delle attese su entrambe le misure che contano. L’indice generale (headline) è salito del +0,6% sul mese e al +3,7% su base annua, sopra il consenso del 3,6% e in accelerazione dal 3,4% di agosto. Ma la sorpresa vera è stata il dato di fondo (core), che esclude energia e alimentari freschi: +0,3% sul mese e +2,6% annuo, contro un 2,5% atteso e in risalita dal 2,4% di agosto. Dopo mesi di raffreddamento, il core ha ripreso a salire.

Il motore della fiammata è l’energia. I prezzi energetici sono aumentati del +5,2% sul mese, con la benzina su del +9,1%: da sola, la benzina ha spiegato oltre metà dell’aumento mensile dell’indice generale. Anche la componente degli affitti (shelter) ha accelerato al +0,4% mensile. Come ha sintetizzato l’economista Admir Kolaj di TD Economics, «il dato di fondo ha deluso le attese di un raffreddamento», con pressioni sui prezzi «relativamente diffuse», e la sua conclusione è netta: «la Fed probabilmente non potrà restare a guardare ancora a lungo».

Vale la pena fissare i numeri in una tabella, perché il contrasto tra headline e core è il cuore di tutta la storia che segue.

La Fed ha tenuto fermo, e due governatori hanno detto no

Il 28 ottobre, dopo due giorni di riunione, il FOMC ha votato 10 a 2 per lasciare il tasso di riferimento nella fascia 3,75%-4,00%. I due dissensi non chiedevano un taglio: la governatrice Lisa Cook e la presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack volevano un rialzo immediato di 25 punti base. È un dettaglio che pesa, perché arriva appena un mese dopo il rialzo di settembre, il primo dal luglio 2023. La Fed, in altre parole, ha alzato i tassi a settembre e poi si è fermata a ottobre, con due falchi che spingevano per non fermarsi affatto. Lo trovate nel resoconto dei punti chiave della decisione.

In conferenza stampa Warsh ha ribadito la sua dottrina senza ammorbidimenti. «Non esiste un obiettivo di inflazione morbido e non esiste un obiettivo implicito. Esiste un obiettivo di stabilità dei prezzi, ed è il 2% misurato sul PCE», ha detto, ricordando che gli americani convivono con un’inflazione sopra l’obiettivo «da quasi sei anni» e che «è nostra responsabilità farla scendere». Sulla tempistica è stato altrettanto tranciante: «Sconfiggere l’inflazione non ha a che fare con una data fissa sul calendario». Il verbale completo è nella trascrizione ufficiale della conferenza stampa.

E allora perché fermarsi, se l’inflazione è ancora troppo alta? Qui entra in gioco l’altra metà del mandato. Sul fronte dell’occupazione, ha spiegato Warsh, le cose sono «piuttosto positive»: il tasso di disoccupazione è più basso di un anno fa e le richieste di sussidi, nella media a quattro settimane, sono «ai minimi da generazioni». È il mercato del lavoro, non l’inflazione, ad aver comprato la pausa. La Fed ha scelto la pazienza perché poteva permettersela.

Perché un CPI caldo non basta più

Mettiamo insieme i due fatti. A settembre la Fed ha alzato i tassi mentre il core si raffreddava. A ottobre li ha lasciati fermi mentre il core risaliva e l’headline accelerava. Guardare solo al CPI non spiega nessuna delle due mosse. Il filo che le lega è un altro: la banca centrale sta bilanciando un’inflazione calda e trainata dall’energia contro un mercato del lavoro che a settembre ha mostrato le prime crepe, con 29.000 posti creati contro gli oltre 80.000 attesi e la disoccupazione salita al 4,2%. Un dato caldo sull’inflazione, da solo, non basta più a far scattare un rialzo: lo ha appena dimostrato una banca centrale che ha ignorato un 3,7% per guardare al lavoro.

È un cambio di regime dentro il regime. Nei mesi scorsi avevamo descritto come, dopo il rialzo di settembre, un dato caldo «armasse» il rialzo successivo. Quella logica resta valida, ma va raffinata: il dato caldo è una condizione necessaria, non più sufficiente. Serve che l’inflazione resti alta e che, insieme, il mercato del lavoro regga. Se uno dei due cede, la Fed può permettersi di aspettare, esattamente come ha fatto il 28 ottobre. Il CPI, insomma, è passato da interruttore a spia: segnala, ma non accende più la mossa da solo.

Attenzione a non confondere due cose. Il CPI non ha perso importanza come misura dell’inflazione; ha perso il monopolio come innesco automatico di una mossa sui tassi. E resta valida la regola di sempre: a muovere i mercati non è il livello del dato, ma la sorpresa, cioè lo scarto tra il numero e ciò che era già prezzato. Un 3,7% atteso e già scontato non muove nulla; un 3,7% quando il consenso diceva 3,4% muove parecchio. La novità del 2026 è che quella sorpresa viene ora filtrata attraverso una funzione di reazione più complessa, in cui l’inflazione pesa accanto al lavoro invece che da sola. Per chi tratta crypto significa che mettere in calendario il solo giorno del CPI non basta più a prepararsi alla volatilità.

Il nuovo doppio cancello: inflazione e lavoro insieme

Se il CPI è uno dei due cancelli, vale la pena guardarli entrambi con precisione, perché il calendario di novembre li mette uno dietro l’altro proprio prima della riunione decisiva.

Il primo cancello è il lavoro. Il rapporto sull’occupazione di ottobre esce venerdì 6 novembre alle 14:30 ora italiana. Il consenso stima circa 63.000 nuovi posti, un recupero rispetto ai 29.000 deludenti di settembre ma ancora un ritmo fiacco per gli standard storici. Se il numero conferma il raffreddamento, la Fed ha la copertura per restare ferma anche a dicembre. Se invece rimbalza con forza, uno dei due argomenti della pausa (il lavoro che si indebolisce) salta, e i falchi come Cook e Hammack ritrovano voce.

Il secondo cancello è l’inflazione. Il CPI di ottobre esce martedì 10 novembre, sempre alle 14:30 ora italiana. È l’ultima lettura dell’inflazione prima della riunione dell’8-9 dicembre: il dato di novembre arriverà solo a metà dicembre, a decisione già presa. Questo rende il 10 novembre il numero sull’inflazione più importante dell’anno per i mercati, perché è l’ultima parola che il FOMC avrà in mano prima di votare.

La sequenza è spietata nella sua chiarezza: prima il lavoro, poi l’inflazione, poi la decisione. E per la prima volta da molto tempo nessuno dei due dati, da solo, decide. Bisogna capire come si combinano. Un lavoro forte più un’inflazione calda spinge verso il rialzo; un lavoro debole più un’inflazione calda lascia la Fed nel limbo in cui si trova oggi; un lavoro debole più un’inflazione in raffreddamento apre la porta non a un taglio, ma a una pausa prolungata. È una matrice a quattro caselle, non più un interruttore acceso/spento.

L’asimmetria di dicembre

C’è un’asimmetria che chi investe in crypto farebbe bene a interiorizzare. Dopo il voto 10-2, con due membri che già chiedono di alzare e un presidente che ripete «nessun obiettivo morbido», il mercato prezza un rialzo a dicembre con probabilità altissima: le letture del CME FedWatch oscillano tra il 78% e oltre il 90% a seconda della fonte e del giorno, con la gran parte delle stime intorno all’85%. La riunione dell’8-9 dicembre, a differenza di quella di ottobre, porta con sé anche le nuove proiezioni economiche e il famoso dot plot, la mappa dei tassi attesi da ciascun membro.

In questo contesto la reazione a un CPI caldo e a uno freddo non è simmetrica. Un dato di ottobre più caldo del previsto ri-arma i falchi, blinda il rialzo di dicembre e rischia di spingere il mercato a prezzare un secondo rialzo oltre: il ribasso per le crypto è aperto. Un dato più freddo del previsto, al contrario, non riporta sul tavolo un taglio (Warsh lo ha escluso a parole e nei fatti): al massimo trasforma il rialzo quasi certo in un dubbio, cioè conferma una pausa. Il rialzo potenziale per le crypto è quindi limitato, il ribasso no. È la definizione di un profilo rischio/rendimento sbilanciato verso il basso, e spiega perché Bitcoin stia scivolando anche senza un singolo dato brutto all’orizzonte.

Mettiamo i tre scenari in tabella, con l’effetto probabile sulla riunione di dicembre e sulle crypto.

I tre canali che portano il dato nel prezzo delle crypto

Per capire perché un dato macroeconomico muova un asset apolide come Bitcoin servono i tre canali di trasmissione che collegano la politica monetaria ai prezzi crypto. Non è magia: sono tubi concreti.

Il primo è il costo-opportunità, cioè il tasso privo di rischio. Con i Treasury americani che rendono intorno al 4% senza rischio, ogni asset che non paga una cedola (Bitcoin, oro, azioni growth) deve giustificare la propria esistenza con l’attesa di un rendimento superiore. Più alto è il tasso, più dura è la concorrenza. Come ha detto Iggy Ioppe, chief investment officer della piattaforma Theo, dopo la decisione, Bitcoin deve ora competere con un tasso privo di rischio vicino al 4%.

Il secondo è il dollaro. Una Fed più restrittiva della BCE o di altre banche centrali tende a rafforzare il biglietto verde, e un dollaro forte è storicamente un vento contrario per le crypto, prezzate in dollari e comprate anche con valute che si svalutano. L’indice del dollaro (DXY) è la bussola di questo canale: ne abbiamo scritto in dettaglio in DXY dopo la Fed di Warsh, e qui ci limitiamo a notare che il dato sull’inflazione muove le crypto anche indirettamente, passando per il cambio.

Il terzo è la liquidità e il sentiment di rischio. Quando i tassi salgono e i rendimenti dei titoli di Stato aumentano, la liquidità si fa più cara per tutti e gli investitori riducono l’esposizione agli asset più volatili. È il canale più psicologico ma anche il più rapido: agisce in pochi minuti, spesso amplificato dalla leva. Lewis Huang, analista di Bitget, lo ha riassunto così: «Con indicazioni limitate dalla Fed, la performance di Bitcoin nel breve dipenderà più pesantemente dai rendimenti dei Treasury, dai movimenti del dollaro e dal sentiment di rischio generale».

Il prezzo lo racconta già: il ripiegamento dopo la Fed

La teoria è elegante, ma il mercato l’ha già messa in pratica sotto i nostri occhi. Il giorno della decisione Bitcoin era salito fino a circa 81.700 dollari alla chiusura americana: la pausa era prezzata. Poi, in serata, è scivolato sotto gli 80.000 dollari, trascinato anche dalle trimestrali deludenti di Alphabet e dal calo dei titoli dei chip asiatici guidati da Samsung. Da lì la discesa è proseguita fino ai circa 76.800 dollari (68.700 euro) di oggi.

La chiave l’ha offerta ancora Ioppe: «I mercati avevano prezzato la pausa, ma non il tono da falco». Non è stata la decisione a pesare, ma le parole intorno alla decisione, che hanno spinto in alto le probabilità di un rialzo a dicembre. È esattamente il meccanismo della sorpresa che abbiamo descritto: la pausa era attesa, il messaggio restrittivo no.

C’è un secondo elemento che spiega la debolezza: Bitcoin ha ricominciato a muoversi come un’azione tecnologica. Dopo mesi in cui la correlazione con il Nasdaq si era allentata, nelle ultime settimane è tornata a stringersi, e il calo dei titoli tech ha fatto da zavorra anche alle crypto. È un tema che abbiamo approfondito in Bitcoin torna a seguire il Nasdaq, e che qui conta perché toglie a Bitcoin lo scudo del bene rifugio proprio nel momento meno opportuno.

Infine, la prospettiva storica. A circa 76.800 dollari Bitcoin è quasi a metà strada sotto il record di 126.198 dollari del 6 ottobre 2025. Non siamo di fronte a un crollo da panico, ma a un lento repricing: il mercato sta scontando mesi di tassi alti e un dicembre a rischio rialzo, senza i catalizzatori rialzisti (chiarezza normativa, afflussi record negli ETF) che avevano spinto i prezzi in estate. Ether segue lo stesso copione, intorno ai 2.010 euro (circa 2.250 dollari).

Lo specchio europeo: la BCE ferma sullo stesso dilemma

Chi pensa che sia una storia solo americana si sbaglia. Il giorno dopo la Fed, giovedì 29 ottobre, la Banca Centrale Europea ha fatto la stessa identica cosa: ha tenuto fermo il tasso sui depositi al 2,50% (rifinanziamento principale al 2,65%, marginale al 2,90%), all’unanimità, pur con l’inflazione dell’area euro ai massimi da tre anni.

Il parallelo con Warsh è sorprendente. Christine Lagarde ha raccontato che il Consiglio direttivo «ha discusso se un rialzo fosse appropriato», ma ha concluso che «sulla base dell’inflazione di fondo rimasta sostanzialmente invariata» la BCE era «abbastanza ben posizionata, a questo stadio, per restare ferma» e che «un approccio misurato restava appropriato». Tradotto: come la Fed, anche la BCE guarda oltre un headline gonfiato dall’energia, perché il core resta sotto controllo. Il mercato ha letto la mossa come una pausa da falco e prezza un rialzo a dicembre con circa il 67% di probabilità.

A rendere la riunione storica è stato un annuncio personale: Lagarde ha comunicato che lascerà la presidenza della BCE a febbraio 2027, in anticipo rispetto alla scadenza naturale del mandato prevista a ottobre 2027. Per i mercati crypto europei significa un elemento in più di incertezza sulla traiettoria dei tassi, proprio mentre la stretta entra nella fase più delicata.

La lezione è che la demozione del CPI da unico ago della bilancia non è un fenomeno americano, ma la postura condivisa delle grandi banche centrali nel 2026: entrambe hanno un headline alto e trainato dall’energia, entrambe hanno un core che non giustifica l’allarme, entrambe hanno scelto di aspettare e di spostare l’attenzione su un quadro più ampio della singola lettura mensile.

L’Italia dentro il dato: +5,4% e l’energia che scotta

E qui arriviamo a casa nostra, dove la storia dell’energia che gonfia l’headline non è un’astrazione da grafico, ma la bolletta. I dati provvisori Istat di ottobre, pubblicati a fine mese, raccontano un’accelerazione brusca: l’indice NIC è salito del +0,9% sul mese e del +5,4% su base annua, dal +4,2% di settembre. L’indice armonizzato IPCA, quello confrontabile a livello europeo, è salito ancora di più, al +5,6% annuo. Sono livelli che l’Italia non vedeva da anni.

Ma il dettaglio che conta è lo stesso degli Stati Uniti, solo più estremo. Il core, cioè l’inflazione al netto di energia e alimentari freschi, è fermo al +2,0% annuo (dal +1,6% di settembre): moderato. A spingere l’headline è l’energia, e che spinta: i prezzi energetici regolamentati sono esplosi al +59,5% annuo (dal +25,8% di settembre), quelli non regolamentati al +29,4%. In pratica l’inflazione che l’italiano medio sente nel portafoglio è quasi tutta energia, mentre l’inflazione di fondo, quella che le banche centrali inseguono, resta vicina all’obiettivo.

È per questo che la BCE può permettersi di restare ferma anche con l’Italia al 5,4%: non è un surriscaldamento della domanda, è uno shock di offerta energetica. Il divario tra i Paesi dell’area euro lo conferma: a ottobre l’Italia era al 5,4%, la Francia al 3,4%, la Germania addirittura in frenata al 2,8% grazie a un taglio delle accise sui carburanti; l’aggregato dell’area euro è stimato da Pantheon Macroeconomics intorno al 4%. La stessa valuta, politiche fiscali diverse, risultati opposti.

Mettiamo a confronto le giurisdizioni in una tabella, perché il contrasto headline/core è identico da Washington a Roma.

Bitcoin e inflazione: il mito della copertura, di nuovo

A questo punto la domanda sorge spontanea: se l’inflazione è così alta (5,4% in Italia, 3,7% negli Stati Uniti), perché Bitcoin, il presunto oro digitale e copertura dall’inflazione, sta scendendo invece di salire? È la contraddizione che smonta uno dei miti più duri a morire del settore.

La risposta sta nel distinguere due orizzonti temporali. Nel breve termine Bitcoin non è affatto una copertura dall’inflazione: anzi, un dato caldo è una cattiva notizia, perché spinge le banche centrali verso tassi più alti, e i tassi più alti, come abbiamo visto, sono un vento contrario diretto. Nel breve, insomma, inflazione alta uguale politica restrittiva uguale pressione sulle crypto. Il legame è l’opposto di quello che racconta lo slogan.

Nel lungo termine la tesi è diversa, e va tenuta separata. Chi compra Bitcoin come riserva di valore non scommette sul CPI del mese prossimo, ma sulla svalutazione strutturale delle valute fiat, sull’espansione del debito pubblico e sulla scarsità programmata dei 21 milioni di bitcoin. È una scommessa sul debasement, non sull’inflazione misurata mese per mese. Le due cose vengono spesso confuse, ma rispondono a logiche opposte: una è un trade di breve sui tassi, l’altra una tesi di lungo sulla moneta. Confonderle è il modo più rapido per restare delusi da un asset che non stava facendo quello che si pensava dovesse fare.

Per l’investitore europeo c’è una sfumatura in più. Con l’euro che perde potere d’acquisto a ritmi di energia a doppia o tripla cifra, cresce l’interesse per le stablecoin in euro come strumento di parcheggio e pagamento, un fronte su cui le banche italiane si stanno muovendo: ne abbiamo scritto in Stablecoin in euro: il Bancomat sfida il dollaro. Ma attenzione: una stablecoin in euro protegge dal rischio di cambio verso il dollaro, non dall’inflazione dell’euro stesso; se la bolletta sale del 59%, un token agganciato all’euro ne segue il destino, non lo copre.

Fisco e vigilanza: cosa cambia per chi investe in Italia

Chiudere il cerchio italiano significa ricordare chi vigila e chi tassa, perché nessuna strategia sui dati macro ha senso se si ignora il quadro normativo in cui si opera.

Sul fronte della vigilanza, in Italia il presidio è doppio. La Consob (Commissione Nazionale per le Società e la Borsa) sovrintende alla condotta di mercato e alla tutela degli investitori sotto il regolamento europeo MiCA, mentre la Banca d’Italia cura gli aspetti prudenziali e le stablecoin (i token ART ed EMT); il decreto che ha assegnato questi ruoli è il D.lgs. 129/2024. Un punto spesso frainteso: i derivati crypto (futures e perpetui) non ricadono sotto MiCA, ma sotto la direttiva MiFID II, con la Consob come autorità di mercato. Chi si avvicina ai prodotti a leva per giocare la volatilità dei dati macro lo fa dunque in un perimetro regolato diverso da quello dello spot, con tutele e limiti specifici. Sulla complessità di questo intreccio normativo per gli operatori abbiamo scritto in Compliance DeFi 2026.

Sul fronte fiscale, il contrasto è brutale e attualissimo. Le plusvalenze crypto sono oggi tassate al 26%, con il dibattito sull’aumento al 33% ancora aperto negli emendamenti alla manovra, una finestra che si chiude il 17 novembre: ne parliamo in Tasse crypto: il 26% si gioca negli emendamenti. A titolo di confronto, i titoli di Stato italiani (BTP compresi) sono tassati al 12,5%. Significa che proprio mentre lo Stato chiede di comprare il suo debito per finanziarsi, il risparmiatore che sceglie le crypto paga un’aliquota doppia o tripla. È un dettaglio che pesa nel calcolo del rendimento netto, soprattutto in un contesto di tassi alti in cui un BTP indicizzato all’inflazione offre un’alternativa concreta e fiscalmente agevolata.

Il calendario che conta: dal 6 novembre al 9 dicembre

Il mese che ci separa dalla decisione di dicembre è un percorso a ostacoli ravvicinati. Ecco le date che un investitore crypto dovrebbe segnare, con l’avvertenza che tutte le uscite americane cadono alle 14:30 ora italiana, nel pieno della sessione europea.

Due osservazioni su questo calendario. La prima: la sequenza 6-10 novembre è il vero spartiacque, perché consegna alla Fed entrambi i numeri che le servono a tre settimane dalla decisione. La seconda: la scadenza del finanziamento del governo americano fissata all’11 dicembre cade a ridosso della riunione FOMC, e un eventuale stallo potrebbe oscurare i dati o aggiungere rumore politico proprio nel momento più delicato. Nel nostro scenario base, però, i dati fluiscono regolarmente e il percorso verso dicembre è governato dai numeri, non dalla politica.

Come leggere il prossimo dato senza farsi male

Chiudiamo con il lato pratico, perché la teoria del doppio cancello ha conseguenze concrete su come comportarsi il giorno del dato.

Prima regola: non tradare l’headline. Il numero che fa i titoli (il 3,7%, il 5,4%) è il meno utile per anticipare la mossa della Fed. Guardate il core mensile e il mercato del lavoro, perché sono quelli che spostano la funzione di reazione della banca centrale. Un headline caldo trainato dalla benzina, con un core in raffreddamento, è molto meno pericoloso di un core che accelera a sorpresa.

Seconda regola: ragionate in termini di sorpresa, non di livello. Prima di ogni dato chiedetevi che cosa è già prezzato (il consenso, le probabilità del FedWatch, i mercati di previsione). La reazione del prezzo dipende dallo scarto tra il numero e quelle aspettative, non dal numero in sé. Un 5% atteso fa meno danni di un 4% a sorpresa.

Terza regola: rispettate la leva. Il giorno del dato la volatilità intraday può essere violenta, e la leva trasforma un movimento del 2% in una liquidazione. Per l’investitore italiano vale anche un vincolo normativo: i CFD su crypto hanno un limite di leva fissato dalle regole europee (2:1 per i clienti retail), una tutela pensata proprio per momenti come questi. Chi opera sui perpetui offshore quella rete non ce l’ha.

Quarta regola, la più importante nel 2026: non leggete il dato da solo. Il CPI del 10 novembre va letto insieme all’occupazione del 6 novembre e alle parole della Fed. Un dato isolato non vi dice più dove andranno i tassi; la combinazione sì. È la lezione del 28 ottobre condensata in una frase: il numero conta, ma conta meno di quanto contasse, e conta solo in compagnia.

Domande frequenti

Perché Bitcoin scende se l’inflazione è alta?

Perché nel breve termine Bitcoin non è una copertura dall’inflazione, ma un asset di rischio sensibile ai tassi. Un dato caldo spinge le banche centrali verso tassi più alti, e tassi più alti aumentano il costo-opportunità di detenere un asset che non paga cedole, pesando sul prezzo. La tesi di Bitcoin come riserva di valore di lungo periodo riguarda la svalutazione strutturale delle valute, non il CPI del mese.

La Fed alzerà i tassi a dicembre 2026?

Il mercato lo considera molto probabile. Dopo la pausa del 28 ottobre, decisa con un voto 10-2 e due membri che chiedevano già un rialzo, le probabilità di un aumento di 25 punti base alla riunione dell’8-9 dicembre stimate dal CME FedWatch oscillano tra il 78% e oltre il 90%, con la gran parte delle letture intorno all’85%. La decisione dipenderà dai dati su lavoro e inflazione di novembre.

Quando esce il prossimo dato sull’inflazione USA?

Il CPI di ottobre esce martedì 10 novembre 2026 alle 14:30 ora italiana. È l’ultima lettura dell’inflazione americana prima della riunione della Fed dell’8-9 dicembre, perché il dato di novembre arriverà solo a metà dicembre, a decisione già presa. Per questo è considerato il numero sull’inflazione più importante del mese per i mercati.

Perché l’inflazione in Italia è salita al 5,4% a ottobre 2026?

Quasi tutto l’aumento viene dall’energia. Secondo i dati provvisori Istat l’indice NIC è salito al +5,4% annuo a ottobre, ma il core (al netto di energia e alimentari freschi) è fermo al +2,0%. A spingere l’headline sono i prezzi energetici regolamentati, cresciuti del +59,5% su base annua. È uno shock di offerta, non un surriscaldamento della domanda, ed è il motivo per cui la BCE ha potuto restare ferma.

Come si tassano le crypto in Italia nel 2026?

Le plusvalenze crypto sono tassate al 26%, mentre resta aperto fino al 17 novembre il dibattito sull’aumento al 33% negli emendamenti alla manovra. A titolo di confronto, i titoli di Stato italiani come i BTP sono tassati al 12,5%. La vigilanza spetta alla Consob per la condotta di mercato e alla Banca d’Italia per gli aspetti prudenziali, sotto il regolamento europeo MiCA.

Alessandro Riva è senior editor macro di HOGE Wire e segue l’intreccio tra politica monetaria e mercati crypto.