Coinbase, Binance, Kraken, OKX: så tjänar börserna pengar

Den 30 juli 2026 rapporterade Coinbase ett andra kvartal som fick aktien att falla mer än sex procent i efterhandeln. Intäkterna landade på 1,22 miljarder dollar (cirka 11,8 miljarder kronor), en nedgång på 18,5 procent jämfört med samma kvartal året innan, och bolaget redovisade en nettoförlust på 359,5 miljoner dollar, motsvarande ungefär 3,49 miljarder kronor. Ändå beskrev finanschef Alesia Haas resultatet som ett bevis på att bolagets satsning på nya intäktskällor fungerar: ”The Everything Exchange is delivering real revenue, not just green shoots, and starting to yield tangible diversification”, sa hon i samband med rapporten.

Kvartalet är en påminnelse om något som ofta försvinner i jämförelser mellan Coinbase, Binance, Kraken och OKX: de fyra börserna må erbjuda liknande produkter på ytan, men de tjänar sina pengar på helt olika sätt, och det påverkar både vilka risker de tar och vilka incitament de har gentemot sina kunder. En börs vars vinst hänger på handelsavgifter agerar annorlunda än en börs som lever på räntan från stabila mynt, tokenbränningar eller notering av nya projekt. Den här artikeln går igenom affärsmodellerna bakom de fyra namnen, vad de faktiskt betalar räkningarna med, och vad det betyder för dig som handlar från Sverige.

Snabböversikt: fyra börser, fyra affärsmodeller

Innan vi går in på detaljerna är det värt att fråga sig varför affärsmodellen ens spelar roll för en vanlig kund. Svaret är incitament: en börs som tjänar sina pengar på avgifter kopplade till notering av nya token har ett annat förhållande till vilka projekt den lyfter fram än en börs som tjänar sina pengar på ränteintäkter från stabila mynt. En börs som är beroende av ett enda intäktsben blir också känsligare för nedgångar, vilket i förlängningen kan påverka allt från kundservice till hur snabbt nya säkerhetsfunktioner rullas ut. Här är en snabb bild av hur de fyra bolagen är strukturerade och regelmässigt placerade sommaren 2026, innan vi går igenom varje börs för sig.

Coinbase: satsningen på Everything Exchange

Coinbase är den enda av de fyra börserna som måste visa upp sina siffror varje kvartal, vilket paradoxalt nog gör bolaget till det mest transparenta men också det som får hårdast kritik när något går fel. Andra kvartalet 2026 var ett sådant tillfälle: intäkterna missade analytikernas snittestimat på 1,35 miljarder dollar med 150 miljoner dollar, och resultatet per aktie landade på minus 1,36 dollar mot ett väntat minus 1 cent, en av de större resultatmissarna i bolagets historia som börsnoterat företag sedan direktnoteringen 2021.

Men siffrorna under rubriken berättar en annan historia. Prenumerations- och tjänsteintäkter, det vill säga allt utom ren handelsprovision, stod för 555 miljoner dollar eller 48 procent av nettointäkterna. Intäkter utanför handel med bitcoin i spotmarknaden utgjorde 88 procent av totalen, upp från bara 45 procent för sex år sedan. Den enskilt största posten är ränta och avgifter kopplade till stabila myntet USDC: Coinbase höll i snitt USDC värt 20 miljarder dollar (cirka 194 miljarder kronor) under kvartalet, en ny toppnotering, och bolagets del motsvarade 30 procent av allt USDC i omlopp. Även Coinbases satsning på prediktionsmarknader, en produktkategori som liknar det Kalshi och Polymarket erbjuder, växte till en årstakt på över 100 miljoner dollar, upp 106 procent från föregående kvartal.

Vd Brian Armstrong lyfte fram volymandelen snarare än resultatet: ”In Q2 we hit our 3rd consecutive all-time high in crypto trading volume market share, proving our Everything Exchange can deliver in all market conditions”, skrev han i samband med rapporten. Coinbase nådde en global handelsandel på 10,3 procent, en ny högstanotering, samtidigt som den totala kryptomarknadens spotvolym föll 25 procent jämfört med föregående kvartal och priserna i snitt sjönk 11 procent. Bolaget levererade sitt fjortonde raka kvartal med positivt justerat ebitda, 207,8 miljoner dollar (drygt 2 miljarder kronor), vilket antyder att kostnadskontrollen håller även när intäkterna inte gör det.

Strategin bygger på att sprida risken bortom handelsavgifter: derivathandeln, som fick fart efter uppköpet av optionsbörsen Deribit för 2,9 miljarder dollar och lanseringen av terminskontrakten nano BTC och nano ETH i juli, höll sig förhållandevis stabil trots nedgången i spotvolym. Om strategin lyckas är frågan om Coinbase om några år tjänar mer på räntenetto, avgifter och nya produkter än på att kunder faktiskt köper och säljer bitcoin, ungefär som en bank tjänar mer på inlåning och avgifter än på enskilda transaktioner.

Binance: skalans och tokenets motor

Binance är motsatsen till Coinbase i nästan varje avseende som rör transparens. Bolaget är privatägt, publicerar inga kvartalsrapporter och är inte skyldigt att redovisa vare sig intäkter eller vinst till någon börs eller tillsynsmyndighet i väst. Det som finns är uppskattningar: analytikern Zheng Jie Lim vid dataleverantören Artemis har, enligt Forbes, räknat fram en årsintäkt på 16 till 17 miljarder dollar (cirka 155 till 165 miljarder kronor) för perioden 2024 till 2025, ungefär två och en halv gånger så mycket som Coinbase omsatte under samma period. Andra uppskattningar har satt bolagets vinst 2024 till runt 464 miljoner dollar (ungefär 4,5 miljarder kronor), långt under de omkring 900 miljoner dollar bolaget uppgavs tjäna 2020.

Grundaren Changpeng Zhao, som avtjänade sitt fyra månader långa fängelsestraff och sedan benådades av president Trump i oktober 2025, har själv ifrågasatt den typen av externa värderingar. När Forbes i år placerade honom bland världens rikaste med en förmögenhet på över 100 miljarder dollar avfärdade han listan som ett ”guess a number list”, ett uttryck som fångar kärnan i problemet: utan reviderade siffror att utgå från blir varje uppskattning av Binance i praktiken en gissning, om än en välinformerad sådan.

Det som är säkert är skalan. Binance hanterar mer handelsvolym än någon annan börs, med en global marknadsandel som enligt CoinGecko legat kring 38 till 40 procent och en årlig omsättning i både spot och derivat som Binance själv uppger överstiger 30 000 miljarder dollar. Även i liten skala ger det enorma intäkter från handelsavgifter, som sjunker ytterligare för kunder som betalar med börsens eget token BNB. Vid sidan av avgifterna driver Binance Launchpool och Launchpad, program där nya projekt får synlighet och likviditet i utbyte mot att dela ut token till användare som i sin tur låser in BNB eller andra tillgångar; enbart 2024 delade Binance enligt egna uppgifter ut tokenbelöningar värda 1,75 miljarder dollar genom 21 sådana kampanjer, vilket samtidigt fungerar som gratis marknadsföring för nya listningar.

MiCA-låsningen har dock börjat kosta. Sedan Binance i juni 2026 drog tillbaka sin grekiska licensansökan och blev utestängt från att ta in nya EU-kunder från 1 juli, sa vd Richard Teng på Reuters NEXT Asia i Singapore att omkring 70 procent av de EU-kunder som flyttade tillgångar bort från Binance valde egen förvaring snarare än en MiCA-licensierad konkurrent, och att nettoutflödet veckan efter beslutet var 1,23 miljarder dollar, upp 207 procent från veckan innan. Binance Europe-chefen Gillian Lynch har försvarat bolagets över 300 miljoner dollar i årlig regelefterlevnadskostnad och över 1 500 anställda inom compliance med frågan: ”Is the success of MiCA that we have regulation, or is the success that the players are regulated?”

Kraken: från handelsplats till finanskoncern på väg mot börsen

Kraken befinner sig i en mellanposition som gör bolaget ovanligt öppet för att vara privat: sedan den konfidentiella ansökan om börsnotering lämnades in till amerikanska SEC den 19 november 2025 har varje steg mot en eventuell notering bevakats noga av finanspressen. Planen var ursprungligen ett första kvartal 2026, men i mars pausade Kraken processen med hänvisning till svåra marknadsförhållanden. Medgrundaren och medvd Arjun Sethi sa i maj, vid Consensus-konferensen i Miami, att bolaget var omkring 80 procent redo för en notering under året, medan Bloomberg samma månad rapporterade att tidsplanen kan glida in i 2027, delvis efter att Kraken skurit runt 150 tjänster med hänvisning till AI-driven effektivisering. Värderingen på andrahandsmarknaden har fallit i takt med osäkerheten, från en topp på 20 miljarder dollar till omkring 13,3 miljarder dollar (ungefär 129 miljarder kronor) i april 2026.

En kommande börsnotering förklarar mycket av Krakens senaste års strategi: en potentiell investerare vill se intäkter som inte bara kommer från handelsavgifter i en volatil spotmarknad. Uppköpet av derivatplattformen Bitnomial, klart i maj 2025 för upp till 550 miljoner dollar i kontanter och aktier, gav Kraken en fullständig, CFTC-reglerad derivatstack i USA. Kraken Derivatives US, som drivs genom dotterbolaget NinjaTrader Clearing LLC, lanserade den 15 juni 2026 reglerade eviga terminskontrakt utan förfallodag på nio tillgångar, bland annat bitcoin och ether, med åtta timmars finansieringscykel. ”US traders have been waiting for a regulated, domestic way to trade the product that defines global crypto derivatives markets”, sa Darius Tabatabai, chef för Kraken Pro, i samband med lanseringen, som faktiskt kom några veckor före Coinbases motsvarande produkt.

Kraken har historiskt sett byggt sitt varumärke på annat sätt än sina tre konkurrenter: i stället för stora reklamkampanjer har bolaget länge förlitat sig på rykte bland professionella och institutionella handlare, driven av tidiga listningar, djupa orderböcker och API:er byggda för kvantitativa handlare. Det är först de senaste tre åren som Kraken börjat synas i sponsring, med avtal inom Formel 1 (Williams) och fotboll (Tottenham Hotspur, Atlético de Madrid, RB Leipzig), ett skifte som speglar ambitionen att bli ett igenkänt namn inför en börsnotering snarare än enbart en plattform för inbitna handlare.

Det förtroendekapitalet sattes på prov 2024, när säkerhetsforskare utnyttjade en bugg för att dra ut cirka 3 miljoner dollar från Krakens egen kassa och sedan krävde en lösensumma innan pengarna lämnades tillbaka. Kraken tvingades täppa igen hålet på 47 minuter och involverade brottsbekämpande myndigheter, men valde att offentliggöra hela händelseförloppet i detalj i stället för att tona ner det, ett mönster som kryptobranschens växande kultur av öppna incidentrapporter ofta lyfter fram som avgörande för om ett protokoll eller en börs behåller förtroendet efteråt, precis som skillnaden mellan protokoll som överlever en hackerattack och de som inte gör det sällan handlar om att undvika incidenter helt, utan om hur öppet de hanteras.

OKX: token, burn och nya partnerskap

OKX har valt en tredje väg för att bygga intäkter utanför ren handel: egen tokenekonomi kombinerat med ett tungt institutionellt partnerskap. I augusti 2025 brände bolaget 65,26 miljoner enheter av sitt eget token OKB och låste det totala utbudet permanent vid 21 miljoner, en tydlig referens till bitcoins egen begränsade tillgång. Priset på OKB steg kraftigt efter beskedet, men även efter uppgången är börsvärdet bara omkring 1,6 till 1,7 miljarder dollar, en bråkdel av konkurrenten Binances token BNB, som ensamt är värt uppemot 77 miljarder dollar. Skillnaden säger något om hur mycket mindre OKX ekosystem fortfarande är jämfört med Binances, trots att börserna tävlar om samma kunder.

Den större nyheten för OKX intäktsmodell kom i mars 2026, när New York-börsen ICE (Intercontinental Exchange, ägare till bland annat NYSE) investerade i OKX vid en värdering på 25 miljarder dollar (cirka 242,5 miljarder kronor) och samtidigt tog en styrelseplats. ”This investment is not an endpoint, it is the beginning of a deeper collaboration”, sa OKX grundare Star Xu om affären. Samarbetet konkretiserades den 22 juni 2026 när parterna formaliserade ett samägt amerikanskt mäklarbolag, en femtio-femtio-joint venture som samordnas av tidigare guvernören i delstaten New York, Andrew Cuomo, som suttit som rådgivare åt OKX sedan 2023. ”The next chapter of financial markets will be defined by how well innovation and government regulation can move forward together”, sa Cuomo om samarbetet.

Vid sidan av ICE-affären har OKX byggt egna produkter för att fånga intresse utanför ren kryptohandel: aktieliknande eviga terminskontrakt på över 20 bolag, däribland flera av de så kallade Mag7-bolagen samt konkurrenterna Coinbase och Robinhood, lanserades i mars 2026 för användare i Asien, CIS-länder, Latinamerika och Turkiet (inte EU eller USA), och i juli följde över 40 tokeniserade amerikanska aktier och börshandlade fonder under egna X-tickers. Det är ett tydligt försök att bli en bredare finansiell plattform snarare än enbart en kryptobörs, samtidigt som bolaget fortfarande bär med sig minnet av 505 miljoner dollar i böter och förverkat kapital som det amerikanska justitiedepartementet krävde in 2025 för olicensierad penningöverföring mellan 2018 och tidigt 2024.

OKX marknadsför sig också genom sport, mest synligt genom sponsringen av Formel 1-stallet McLaren sedan 2022, ett avtal vars värde olika källor uppskattat till allt mellan åtta och tolv miljoner dollar per år i senare rapportering och en ursprunglig flerårssumma kring 32 miljoner dollar, en påminnelse om hur svårt det är att sätta en exakt prislapp på den här typen av avtal.

Intäktskällorna sida vid sida

Ställda sida vid sida blir mönstret tydligare. Ingen av de fyra lever enbart på handelsavgifter längre, men tyngdpunkten skiljer sig kraftigt mellan bolagen, precis som graden av insyn utomstående faktiskt har i siffrorna.

Mönstret i tabellen ovan visar att offentlig insyn och intäktsdiversifiering ofta hänger ihop, men inte alltid av fri vilja. Coinbase är transparent för att lagen kräver det som börsnoterat bolag, inte nödvändigtvis för att bolaget själv valt det. Kraken rör sig mot mer öppenhet i takt med att en börsnotering närmar sig, vilket är ett kommersiellt vägval snarare än ett regulatoriskt krav ännu så länge. Binance och OKX, båda kvar i privat ägo utan offentliggjorda planer på notering inom överskådlig tid, har väsentligt mindre yttre press att redovisa hur intäkterna faktiskt fördelar sig, vilket gör tredjepartsuppskattningar som Forbes analys av Binance till det närmaste en utomstående kan komma.

Noteringsekonomin: vem betalar för att synas?

En del av börsernas intäkter är svårare att se i en resultaträkning men desto viktigare att förstå som kund: pengarna som är kopplade till att notera nya token. När ett projekt vill in på en stor börs handlar det sällan om en enkel kvalitetsprövning. Program som Binance Launchpool och Launchpad, eller motsvarande initiativ hos andra börser, fungerar som marknadsföringskanaler för nya projekt samtidigt som de skapar handelsvolym, användarengagemang och i vissa fall direkta avgifter för börsen som listar dem. Ett projekt som får gå igenom Launchpool låser in befintliga användares BNB eller andra tillgångar i utbyte mot nya token, vilket ger börsen både aktivitet och en anledning för nya spekulanter att öppna konto.

Det är inte unikt för Binance, och det är inte i sig ett tecken på oseriositet, men det skapar ett incitament som skiljer sig från en traditionell börs som Nasdaq, där noteringskraven är strikt reglerade och lika för alla bolag. En kryptobörs väljer själv vilka projekt som får synlighet, och den listningen är värdefull nog att projekt aktivt konkurrerar om den, vilket i sin tur betyder att börsens intresse av en notering inte alltid är identiskt med användarens intresse av att köpa ett bra projekt.

Detta är särskilt relevant för spelrelaterade token, en kategori HOGE Wire följer noga. Ekosystem som Ronin, byggt av Sky Mavis och numera i färd med att flytta huvuddelen av sin infrastruktur mot Ethereum, eller nya spelkedjor byggda på Aptos Move-baserade ekosystem, är beroende av att deras token faktiskt går att handla på de stora börserna för att spelare ska kunna omvandla speltillgångar till andra kryptovalutor eller fiatvaluta. En notering på Coinbase, Binance, Kraken eller OKX kan vara skillnaden mellan ett spelprojekt som får likviditet och ett som förblir instängt i sitt eget ekosystem, vilket gör börsernas noteringsbeslut till en maktposition som sträcker sig långt bortom den egna resultaträkningen.

Marknadsföring som kundanskaffningskostnad

Hur mycket en börs är villig att spendera på att synas säger också något om affärsmodellen. Coinbase satte startskottet för hela branschens sportsatsning i februari 2022 med en Super Bowl-reklam som bara visade en studsande QR-kod i 60 sekunder, en sändningstid som kostade bolaget 14 miljoner dollar (drygt 135 miljoner kronor). Kampanjen genererade över 20 miljoner besök på landningssidan under den första minuten och fick appen att krascha av belastningen, ett resultat de flesta marknadschefer bara kan drömma om. Coinbase har sedan dess breddat sin sportnärvaro, bland annat med ett Formel 1-avtal med Aston Martin Aramco som rapporterats vara värt runt 20 miljoner dollar (cirka 194 miljoner kronor) och som ska vara det första F1-sponsorskapet som betalas helt i en stablecoin, USDC.

OKX har istället satsat på McLaren sedan 2022, ett avtal vars uppgivna värde varierar kraftigt mellan olika källor, från en ursprunglig flerårssumma på runt 32 miljoner dollar till nyare rapportering som talar om 8 till 12 miljoner dollar per år. Som jämförelse tecknade konkurrenten Crypto.com, som inte ingår i den här jämförelsen men ofta nämns i samma andetag, ett sponsoravtal med UFC värt 175 miljoner dollar (cirka 1,7 miljarder kronor) för exponering på utövarnas matchkläder, en påminnelse om hur stora belopp som cirkulerar i kryptobranschens marknadsföring när kassaflödet tillåter det.

Binance är ett exempel på motsatsen. År 2022 tecknade bolaget ett femårigt sponsorskap värt uppskattningsvis 8 miljoner dollar per år med Argentinas fotbollsförbund, bara för att bryta avtalet redan sommaren 2023, mitt under en period av regulatoriskt tryck, tusentals uppsägningar och fallande vinst. Det är svårt att bevisa ett direkt orsakssamband, men tajmningen illustrerar en poäng som gäller alla fyra börserna: marknadsföringsbudgeten är ofta det första som krymper när kärnverksamheten möter motvind, vilket gör sponsorskapens omfattning till en indirekt, om än ofullständig, temperaturmätare på hur en börs mår ekonomiskt. Kraken, som historiskt hållit sig borta från den här typen av utgifter och i stället byggt rykte organiskt bland professionella handlare, har paradoxalt nog ökat sin sponsring de senaste åren, just när bolaget förbereder sig för att möta en bredare publik av framtida aktieägare.

En växande del av den publiken är spelare. Medan Steam sedan 2021 förbjuder blockkedjebaserade spel och NFT på sin plattform, vänder sig flera spelutgivare i stället direkt till kryptobörserna för att ge sina spelare ett sätt att omvandla intjänade token till andra tillgångar, vilket gör börsernas marknadsföring mot just den här gruppen alltmer värdefull.

Vad regelefterlevnaden kostar

Regelefterlevnad är en kostnad precis som marknadsföring, bara mindre synlig. Av de fyra börserna är det bara tre som i dag har ett fullständigt CASP-tillstånd (Crypto-Asset Service Provider) under EU:s MiCA-förordning: Coinbase fick sitt i Luxemburg via tillsynsmyndigheten CSSF i juni 2025, Kraken fick sitt på Irland via Central Bank of Ireland samma månad, och OKX fick sitt på Malta via MFSA redan i januari 2025. Binance, som är den enda av de fyra utan tillstånd, drog i juni 2026 tillbaka sin ansökan i Grekland efter månader utan formellt besked och är sedan den 1 juli 2026 utestängt från att ta in nya kunder inom EU.

Att skaffa och underhålla ett sådant tillstånd är dyrt. Binance har själva uppgett en årlig regelefterlevnadskostnad på över 300 miljoner dollar och mer än 1 500 anställda enbart inom compliance, en summa som ger en fingervisning om varför bara en bråkdel av EU:s tusentals kryptobolag hade hunnit klara ett fullständigt CASP-tillstånd när övergångsperioden löpte ut sommaren 2026. Kostnaden fungerar som en osynlig våt filt över hela branschen: den gynnar stora, väletablerade aktörer som kan bära utgiften och slår hårdast mot mindre bolag, vilket är precis vad som hänt även i Sverige, där Finansinspektionen godkänt det svenska bolaget Safello men avvisat flera andra sökande, bland dem Goobit (bakom börsen BTCX) samt QB Europe AB och Ijort Invest AB, som samtliga överklagat besluten.

För en kund spelar det här ekonomiska trycket roll indirekt: en börs som lägger stora summor på licenser och regelefterlevnad har starkare incitament att faktiskt följa reglerna i praktiken, medan en börs som väljer bort en marknad helt, som Binance gjort inom EU, i praktiken lämnar walkover till konkurrenterna på just den kostnadsposten.

Sverige-vinkeln: FI, Skatteverket och den svenska kronan

För en svensk kund tillför affärsmodellen ytterligare ett lager att förhålla sig till. Ingen av de fyra börserna erbjuder insättning via Swish eller BankID, och samtliga håller kundernas fiatsaldo i euro snarare än kronor, eftersom Sverige står utanför eurosamarbetet. Det betyder att en vanlig banköverföring från ett svenskt konto nästan alltid innebär en valutaväxling, antingen hos den egna banken eller hos börsen, en marginal som sällan syns i marknadsföringen men som är en del av samma intäktslogik som resten av artikeln beskriver.

Ungefär 7,4 procent av svenska vuxna uppges äga någon form av kryptotillgång, enligt en genomgång från Dagens PS av MiCA-situationens effekter på svenska sparare. Finansinspektionen är den behöriga myndigheten för MiCA i Sverige, och sedan den 1 oktober 2025 måste varje bolag som vänder sig till svenska kunder antingen ha ansökt om tillstånd hos FI eller ha upphört med verksamheten. Av de fyra börserna i den här artikeln är det Coinbase, Kraken och OKX som kan fortsätta verka i Sverige tack vare sina MiCA-tillstånd i andra EU-länder, medan Binance från och med sommaren 2026 formellt står utanför.

Skatteverket klassar krypto som övriga tillgångar, vilket innebär 30 procents kapitalskatt på vinst och att förluster bara får dras av till 70 procent, oavsett vilken börs handeln sker på. Det som lätt glöms bort i affärsmodell-perspektivet är att flera av de intäktsströmmar börserna själva tjänar på, som ränta på insatt USDC eller belöningar från stakingprogram, samtidigt utgör en skattepliktig händelse för den svenska kunden som tar emot dem. Med andra ord: när en börs som Coinbase beskriver sin USDC-ränta som en framgångsrik ny intäktskälla i sin kvartalsrapport, är det värt att komma ihåg att samma ränteintäkt ska deklareras i blankett K4, avsnitt D, av den som faktiskt tog emot den.

När intäkterna sjunker: Coinbases kvartal som varnande exempel

Coinbases rapport är intressant inte bara för vad den visar om Coinbase, utan för vad den antyder om hela branschen. Den totala spotvolymen på kryptomarknaden föll 25 procent under andra kvartalet 2026 jämfört med det första, samtidigt som priserna i genomsnitt sjönk 11 procent och volatiliteten nådde de lägsta nivåerna på flera år. Ingen av de fyra börserna i den här artikeln kan ha undgått den nedgången, men bara Coinbase är skyldigt att visa exakt hur mycket det kostade.

Det är själva poängen med skillnaden i transparens. När Binance, Kraken eller OKX möter samma motvind syns det inte i en kvartalsrapport utan i mer indirekta tecken: färre nya sponsorskap, färre kampanjer, långsammare anställningstakt, eller i Krakens fall en notering som skjuts framåt i tiden. Coinbases minus 359,5 miljoner dollar är obehagligt exakt, men det ger också en sällsynt inblick i hur illa ett dåligt kvartal faktiskt kan se ut för en börs av den här storleken, en referenspunkt som är omöjlig att få för de tre privata konkurrenterna.

Samtidigt visar rapporten varför diversifiering faktiskt spelar roll och inte bara är ett modeord i en investerarpresentation. Hade Coinbase fortfarande varit lika beroende av handel med bitcoin i spotmarknaden som för sex år sedan, då den kategorin stod för mer än hälften av intäkterna, hade nedgången i handelsvolym slagit rakt igenom resultatet. Nu, när 88 procent av intäkterna kommer från annat än just den kategorin, blev nedgången allvarlig men inte katastrofal: bolaget levererade ändå ett fjortonde raka kvartal med positivt justerat ebitda. Det är samma logik som ligger bakom Krakens satsning på derivat inför en eventuell börsnotering och OKX partnerskap med ICE: en börs vars intäkter enbart beror på hur mycket folk handlar är i längden lika volatil som de tillgångar den listar, medan en börs som byggt flera ben att stå på klarar en nedgång i ett segment utan att hela affären vacklar.

Så använder du affärsmodellen för att välja börs

Varför ska en vanlig användare bry sig om hur en börs tjänar sina pengar, så länge avgifterna är rimliga? Delvis för att incitamenten bakom en tjänst ofta märks förr eller senare, i produktbeslut, i vilka projekt som lyfts fram, eller i hur snabbt bolaget agerar när något går fel. Några konkreta frågor är värda att ställa innan man väljer huvudbörs:

• Är börsen skyldig att offentliggöra sina siffror, och vad säger de senaste rapporterna om lönsamheten?
• Hur stor del av intäkterna kommer från sådant som gynnar dig som kund, till exempel ränta du själv får ta del av, jämfört med sådant som bara gynnar börsen, till exempel avgifter för att lista nya token?
• Har börsen ett tydligt regulatoriskt tillstånd där du bor, eller förlitar den sig på att verka i en gråzon?
• Vad händer med produktutbudet när marknaden går ner: dras sponsorskap och kampanjer tillbaka, eller fortsätter satsningarna oförändrat?

Utifrån den här artikeln kan de fyra börsernas styrkor sammanfattas efter vilken typ av användare de passar bäst, snarare än efter vem som är billigast just i dag.

Ingen av modellerna är objektivt bäst. De representerar fyra olika vägval om var i värdekedjan en kryptobörs väljer att tjäna sina pengar, och den som förstår skillnaden fattar ett mer medvetet beslut än den som bara jämför en lista med handelsavgifter, oavsett om målet är lägsta möjliga avgift, starkast regulatoriskt skydd eller tidigast tillgång till nästa stora produkt.

Vanliga frågor

Hur tjänar Coinbase, Binance, Kraken och OKX pengar?

Alla fyra tar fortfarande betalt för handel, men tyngdpunkten skiljer sig. Coinbase har byggt upp betydande intäkter från ränta på stabila myntet USDC och nya produkter som prediktionsmarknader och derivat. Binance tjänar mest på ren handelsvolym i global skala, kompletterat med sin egen tokenekonomi kring BNB. Kraken satsar allt mer på reglerade derivat inför en möjlig börsnotering. OKX kombinerar handelsavgifter med sitt eget token OKB och ett nytt partnerskap med börsjätten ICE.

Varför gick Coinbases aktie ner efter rapporten för andra kvartalet 2026?

Coinbase redovisade intäkter på 1,22 miljarder dollar, en nedgång på 18,5 procent jämfört med samma kvartal 2025, och missade analytikernas förväntningar med omkring 150 miljoner dollar. Resultatet per aktie blev minus 1,36 dollar mot ett väntat minus 1 cent. Nedgången speglade en bredare avmattning i kryptomarknaden, där den totala spotvolymen föll 25 procent och priserna sjönk i snitt 11 procent under kvartalet, snarare än ett Coinbase-specifikt problem.

Är Binance mer lönsamt än Coinbase?

Det går inte att svara säkert eftersom Binance är privatägt och inte redovisar sina siffror offentligt. Analytiker kopplade till Forbes har uppskattat Binance årsintäkt till 16 till 17 miljarder dollar, mer än det dubbla mot Coinbase, men grundaren Changpeng Zhao har själv ifrågasatt hur tillförlitliga sådana externa uppskattningar är. Coinbase, som är börsnoterat, är den enda av de två vars siffror är reviderade och offentliga.

Kommer Kraken att börsnoteras, och när?

Kraken lämnade in en konfidentiell ansökan om börsnotering till SEC i november 2025 men pausade processen i mars 2026 på grund av svåra marknadsförhållanden. I maj 2026 sa medvd Arjun Sethi att bolaget var omkring 80 procent redo för en notering, medan annan rapportering pekat på att den kan skjutas till 2027. Inget datum eller offentligt prospekt har bekräftats.

Är det säkert att handla på Coinbase, Binance, Kraken och OKX från Sverige?

Coinbase, Kraken och OKX har alla fullständiga MiCA-tillstånd utfärdade i andra EU-länder som gör att de får verka i Sverige under Finansinspektionens tillsyn. Binance saknar ett sådant tillstånd och är sedan den 1 juli 2026 formellt utestängt från att ta in nya EU-kunder. Oavsett börs gäller svenska skatteregler: krypto beskattas som övriga tillgångar med 30 procents kapitalskatt, och ingen av de fyra stödjer insättning via Swish eller BankID.

Skriven av Yuki Tanaka, HOGE Wires redaktion.