Seuraava BTC-halvennus on 312 päivää etäällä. Mineraalien stressitesti alkaa nyt.

Bitcoinin viides halvennus on tällä hetkellä suunniteltu noin 7. huhtikuuta 2028, lohkon korkeudella 1 050 000 – 312 päivää tänään perustuen liikkuvassa lohkon aikaisessa keskiarvossa 9 minuuttia 47 sekuntia, jota seuraa mempool.space. Tukimäärä laskee 3,125 BTC:sta 1,5625 BTC:ksi per lohko. Päivittäinen liikevaihto laskee 450 BTC:sta 225 BTC:ksi. Tiistain spot-hinnalla 101 840 USD tämä on ero 45,8 miljoonan ja 22,9 miljoonan USD:n välillä uudesta liikkeestä päivässä, joka saavuttaa mineraalien lompakot. Vähennä 22,9 miljoonan USD:n ja rajallinen myyjä tällä luokalla muuttaa luonnetta yön yli. Lasku on nyt niin lyhyt, että mineraalien taseet siirretään reaaliajassa, ja osakemarkkina jo kaupitsee implisiittistä stressiä. CleanSpark, Riot Platforms ja Marathon Digital ovat jokainen heikentynyt BTC:hen verrattuna 18–31 % vuoden alusta, vaikka spot-hinta kaupitsee lähellä kuusi numeroa.

Mitä on vaarassa, on se, että julkinen mineraaliala selviää seuraavasta halvennuksesta nykyisen kapitalistisen rakenteen säilymisenä, tai että 2024–2026 ASIC-kapex-kierros osoittautuu väärin ajoitetuksi puolittuneen tukimäärän ja hashprice:n, joka ei ole vielä palautunut, suhteen. Mineraalien stressin puhtaisin mittari on hashprice – liikevaihto terahashia päivässä, nykyään 0,062 USD per Luxor hashprice-indeksi. Halvennuksessa tämä numero puolittuu mekaanisesti, ellei siirtomaksut kaksinkertaistu tai spot-hinta kaksinkertaistu. Molemmat eivät ovat perustapaus. Mineraalit, jotka tulivat 2026:een väärällä laitteistolla, väärillä voimansopimuksilla tai väärillä velkakovenantilla, tulevat näkyviin Q1 2027:ään. (Finanssivalvonta, FSA)

Tukimäärän laskun matematiikka

Tukimääräsuunnitelma on pakotettu jokaisen täyden lohkon validoimalla lohkon palkka jokaisessa korkeudessa. Viides halvennus puolittaa lohkon tukimäärän 3,125 BTC:sta 1,5625 BTC:ksi. Tämä on noin 99,7 % kokonaismineraalien liikevaihdosta nykyisillä siirtomaksutasoilla – siirtomaksut olivat keskimäärin 5,4 % lohkon palkasta viimeisen 90 päivän aikana per mempool.space, mutta vaihtelivat 1,2 % (matala-mempooli viikonloppu) ja 18 % (9. maaliskuuta ordinaalien piikki) välillä. Tämän päivän spot-hinnalla ja tämän päivän hashrate 712 exahashia sekunnissa per Glassnode, post-halvennuksen päivittäisen liikevaihdon arvo laskee 45,8 miljoonan USD:sta 22,9 miljoonan USD:ksi. Kokonaismineraalien liikevaihto, siirtomaksut mukaan lukien, laskee noin 48,3 miljoonan USD:sta 25,2 miljoonan USD:ksi päivässä, olettaen siirtomaksujen kasvavan suhteellisesti.

Hashprice on vain numero, joka on merkityksellinen

Hashprice – liikevaihto terahashia päivässä – tiivistää kaiken yhdeksi vertailukelpoiseksi numeroon. Tämän päivän 0,062 USD/TH/päivä on noin 30. prosenttiosuus 2024–26-alueesta. 2024 post-halvennuksen alhainen oli 0,038 USD, saavutettu syyskuussa 2024, kun vaikeus oli noussut 14 % ja spot oli 58 000 USD. Nykyinen taso on rakentava mutta ei vapaa; mineraalit, jotka käyttävät 25–30 J/TH ASIC:ia (Antminer S21 sukupolvi), selviävät yli 0,04 USD/TH/päivä nettona voimasta 0,05 USD/kWh. Mineraalit, jotka käyttävät 38+ J/TH vanhoja laitteistoja (S19j Pro ja vanhemmat), selviävät vain hieman yli tasapainon. Halvennuksessa nämä numerot tiivistyvät 50 % ennen vaikeuden säätöä.

Vaikeus on villi kortti. Jos hashrate pysyy 712 EH/s:na halvennuksen aikana, vaikeus pysyy tasaisena ja hashprice puolittuu 1:1 suhteessa tukimäärän laskuun. Jos hashrate laskee 15–20 % post-halvennuksen jälkeen – tyypillinen malli, kun rajalliset mineraalit kapitulovat – vaikeus säätää kahden viikon myöhemmin ja selviävät mineraalit palauttavat noin 15–20 % hashprice:n menetyksestä. 2024-halvennus näki 6 % hashrate:n laskun ensimmäisen kuukauden aikana, lievempi kuin 2020:n 22 % lasku, koska uudempi ASIC-tehokkuus pehmentää iskua. 2028-halvennus odotetaan näkemään saman 8–12 % laskun nykyisen laitteiston ikäjakauman perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen perusteen