Tensor 2026: Solanan NFT-johtaja ja TNSR-tokenin paradoksi

Harva kryptohanke kiteyttää alan keskeisen ristiriidan yhtä terävästi kuin Tensor. Solanan ammattitreidaajille rakennettu NFT-pörssi kaappasi markkinajohtajuuden Magic Edeniltä alle kahdessa vuodessa, rakensi tokenilleen arvonkaappausmallin, joka on kehittyneempi kuin useimmilla kilpailijoilla, ja ohjaa marraskuusta 2025 lähtien sata prosenttia pörssipalkkioistaan omaan kassaansa. Silti TNSR-token treidaa noin 0,028 eurolla, lähes 99 prosenttia alle huhtikuun 2024 huippunsa ja vain niukasti kesäkuun 2026 pohjanoteerauksen yläpuolella (CoinGecko).

Tässä on Tensorin paradoksi: tuote voittaa, token häviää. Tämä juttu käy läpi, miten Tensor rakennettiin, miten sen tokenomiikka toimii, mitä marraskuun 2025 uudelleenjärjestelyssä todella tapahtui ja miksi hyvä tuote ei automaattisesti tarkoita nousevaa tokenia. Käymme läpi myös Vector.fun-pivotin, Solanan NFT-markkinan tilan vuonna 2026 sekä sen, mitä suomalaisen sijoittajan on syytä tietää Finanssivalvonnan ja Verohallinnon näkökulmasta. Kaikki hinnat on esitetty ensisijaisesti euroina.

Mikä Tensor on, ja miksi se ei ole Bittensor

Aloitetaan yleisimmästä sekaannuksesta. Tensor on Solana-lohkoketjulla toimiva NFT-pörssi, kun taas Bittensor (token TAO) on täysin erillinen hajautetun tekoälyn verkkohanke. Nimet menevät jatkuvasti sekaisin, mutta kyseessä on kaksi eri projektia, kaksi eri tiimiä ja kaksi eri tokenia (TNSR ja TAO). Jos etsit tietoa hajautetusta koneoppimisesta, olet väärässä paikassa; tämä juttu käsittelee digitaalisten keräilykohteiden kauppapaikkaa.

Tuotteena Tensor asemoitui alusta asti eri tavalla kuin tavalliset NFT-marketplacet. Siinä missä varhaiset pörssit oli suunniteltu satunnaiselle keräilijälle, Tensor rakennettiin aktiiviselle treidaajalle. Käyttöliittymä muistuttaa enemmän optioiden tai perpetuaalien kaupankäyntipäätettä kuin taidegalleriaa: reaaliaikainen floor-hinta, syvyystieto, koko kokoelmaa koskevat tarjoukset (bidit), nopea useiden kohteiden ostaminen kerralla (sweeping), näppäimistöoikotiet ja salkun analytiikka. Tensor myös aggregoi listauksia muilta Solanan pörsseiltä, joten käyttäjä näkee halvimman tarjolla olevan hinnan yhdestä paikasta. Juuri tämä ammattilaispainotus toi sille rinnastuksen Ethereumin Bluriin.

Liiketoimintamalli on suoraviivainen: pörssi ottaa pienen palkkion jokaisesta kaupasta, ja TNSR-tokenin haltijat voivat saada näistä palkkioista alennuksia. Juuri tämä palkkiovirta on koko tokenin arvon perusta, sillä toisin kuin monella pelkällä hallintotokenilla, TNSR:n taakse kertyy todellista kassavirtaa protokollan käytöstä. Ongelma, johon palaamme myöhemmin, on se, että palkkiovirran koko riippuu täysin kaupankäynnin volyymista, ja Solanan NFT-volyymi on ollut vuosina 2025 ja 2026 vaisua. Hyväkin palkkiomalli tuottaa vähän, jos kauppaa käydään vähän.

Ekosysteemin ytimessä on myös Tensorians, 10 000 kohteen lojaliteettikokoelma. Sen omistajille on tarjottu kausiluontoisia etuja ja palkintoja, ja kokoelma on toiminut Tensorin oman yhteisön statussymbolina samaan tapaan kuin monilla muilla protokollilla on omat sisäpiirikokoelmansa. Tämä kytkös tuotteen ja yhteisön välillä osoittautui myöhemmin tärkeäksi, kun kokoelma siirtyi osaksi marraskuun 2025 uudelleenjärjestelyä.

Perustajat ja synty: hackathonista Solanan Bluriksi

Tensorin perustivat vuonna 2022 Ilja Moisejevs ja Richard Wu. Hanke lähti liikkeelle poikkeuksellisen vaatimattomasti: tiimi bootstrappasi toimintansa noin 60 000-70 000 dollarin Solana-hackathonpalkintorahoilla ja alkoi kerätä varsinaista sijoituskierrosta juuri silloin, kun FTX romahti loppuvuodesta 2022. Ajoitus olisi voinut tappaa koko projektin, mutta se selvisi.

Maaliskuussa 2023 Tensor keräsi kolmen miljoonan dollarin siemenkierroksen, jota johti Placeholder ja jossa olivat mukana muun muassa Solana Ventures, Big Brain Holdings, Alliance DAO sekä Solanan perustajat Anatoly Yakovenko ja Raj Gokal. The Block otsikoi kierroksen osuvasti kuvaamalla Tensoria Solanan Bluriksi (The Block). Itse kauppapaikka oli lanseerattu jo heinäkuussa 2022, joten rahoitus tuli tukemaan tuotetta, joka oli jo markkinoilla ja kasvamassa nopeasti.

Perustajien suhtautuminen alaan on ollut suorasukainen. Richard Wu tiivisti kryptomarkkinoiden logiikan Unlayered-podcastissa jo vuonna 2023: pörssitokenien ja NFT:iden todellinen kysyntä nojaa spekulaatioon, ei niinkään taiteeseen tai käyttötapauksiin. Wun mukaan »hyvässä ja pahassa spekulaatio on yksi harvoista toimivista tuote-markkina-yhteensopivuuksista, joita kryptossa nyt näemme» (Solana Compass). Tämä ajattelu selittää paljon myöhemmistä tuotepäätöksistä, aina royalty-linjauksista Vector.fun-pivottiin.

Miten Tensor kaappasi kruunun Magic Edeniltä

Vielä 2022 Magic Eden hallitsi Solanan NFT-kauppaa lähes yksinvaltiaana. Tensor haastoi sen aggressiivisella yhdistelmällä: lojaliteettipisteet ja airdrop-odotukset houkuttelivat volyymin metsästäjiä, ammattilaiskäyttöliittymä veti puoleensa aktiivitreidaajia, ja Mad Lads -kokoelman lanseeraukseen liittynyt hype ohjasi kauppaa Tensorin läpi. Käännekohta nähtiin 2023, kun Magic Eden hetkellisesti menetti kärkipaikkansa Solanan NFT-volyymissä (Decrypt).

Tammikuussa 2024 Tensorin osuus Solanan NFT-kaupankäynnistä oli Decryptin mukaan huikeat 85,2 prosenttia (Decrypt). Usein toistettu väite, että 60-70 prosenttia Solanan NFT-volyymistä kulkee Tensorin kautta, juontaa juurensa juuri tältä ajalta; se on historiallinen huippulukema, ei nykytila. Sittemmin Magic Eden vetäytyi EVM- ja Bitcoin-kokeiluistaan takaisin Solana-ytimeensä, ja kilpailu tiivistyi jälleen. Tuoreemman SolanaFloorin datan mukaan johtoasema vaihtaa omistajaa: Tensor noin 45 prosenttia, Magic Eden noin 44 prosenttia (SolanaFloor). Toisin sanoen kaksikko jakaa suurimman osan markkinasta lähes tasan, ja kärkipaikka heiluu ikkunasta riippuen.

Markkinaosuuslukuja kannattaa kuitenkin lukea kriittisesti. Osa Tensorin varhaisesta volyymista oli kannustinvetoista: airdrop-pisteitä metsästävät käyttäjät kävivät kauppaa osittain palkintojen, eivät aitojen keräilytarpeiden vuoksi, mikä paisutti lukuja. Sama ilmiö vaivaa kaikkia pisteillä ja airdropeilla kasvaneita alustoja, ja se tekee raakojen volyymilukujen tulkinnasta hankalaa. Kestävämpi mittari on se, kuinka paljon aitoa, palkkioita tuottavaa kauppaa alustalla käydään sen jälkeen, kun kannustimet on jaettu, ja tällä mittarilla koko Solanan NFT-markkina on jäänyt selvästi huippuvuosiensa alapuolelle.

TNSR-token: tokenomiikka ja jakauma

TNSR-token lanseerattiin huhtikuussa 2024, ja sen kaikkien aikojen huippu, 2,23 dollaria eli noin 1,93 euroa, nähtiin heti alkumetreillä 8. huhtikuuta 2024 (CoinGecko). Kokonaistarjonta on miljardi TNSR:ää. Projektin virallisen dokumentaation mukaan jakauma painottuu voimakkaasti yhteisöön (Tensor Foundation, tokenomics).

Vestausaikataulu on tokenin arvon kannalta olennainen. Ydinkehittäjien sekä sijoittajien ja neuvonantajien osuudet vapautuvat kolmen vuoden lineaarisella aikataululla ja yhden vuoden cliffillä, ja vapautuminen alkoi maaliskuussa 2024. Käytännössä tämä tarkoittaa, että uutta tarjontaa on valunut markkinoille pitkin vuosia 2025 ja 2026, ja osa unlockeista ulottuu vuoteen 2027 asti. Tokenin käyttötarkoitus on kaksijakoinen: se on Tensor DAO:n hallintotoken, jolla äänestetään muun muassa palkkioista ja kassan käytöstä, ja se tarjoaa alennuksia kaupankäyntipalkkioista.

Marraskuun 2025 uudelleenjärjestely: poltto ja palkkiot kassaan

Tensorin tarinan tärkein yksittäinen käänne tapahtui 21. marraskuuta 2025. Tuolloin Tensor Foundation osti Tensor Marketplacen ja Tensorians-kokoelman Tensor Labsilta ja teki samalla kolme merkittävää muutosta tokenomiikkaan (Bitget News).

• Se poltti välittömästi kaikki Labsin ja perustajien vestaamattomat tokenit, jotka edustivat raportoidusti noin 21,6 prosenttia tarjonnasta. Tämä pienensi tulevaa liikkeeseenlaskupainetta pysyvästi.
• Se ohjasi sata prosenttia pörssin palkkioista TNSR-kassaan (aiemman 50 prosentin sijaan).
• Se pidensi perustajien jo lukittujen tokenien lukitusaikaa vielä kolmella vuodella.

Uutinen laukaisi voimakkaan hintapiikin, joka kuitenkin hiipui nopeasti, ja token on sittemmin palannut lähelle kaikkien aikojen pohjaansa. Piikkien ja pohjien vuoristorata kertoo osaltaan siitä, että markkina ei ole vielä varma, kuinka paljon arvoa uudistettu palkkiomalli lopulta kaappaa. On syytä huomauttaa, että tarkat lukemat (kuten poltettujen tokenien täsmällinen määrä) on koottu pörssien uutisvirroista, ei ensisijaisesta Tensorin tiedotteesta, joten ne kannattaa lukea suuntaa antavina. Arvonkaappausmalli itsessään on kuitenkin todellinen: harva NFT-pörssitoken ohjaa sata prosenttia palkkioistaan omaan kassaansa ja polttaa samalla merkittävän osan tulevasta tiimitarjonnasta.

Arvonkaappauksen aukko: miksi hyvä tuote ei nosta tokenia

Jos Tensorilla on parempi arvonkaappausmalli kuin useimmilla kilpailijoilla, miksi token silti roikkuu pohjilla? Vastaus on yksinkertainen laskutoimitus. Sata prosenttia pienestä on edelleen pieni luku. Kun Solanan NFT-volyymit ovat matalalla, pörssin keräämät palkkiot ovat vaatimattomat suhteessa tokenin täysin laimennettuun arvoon. Kassaan valuva tulovirta ei riitä kääntämään tokenin hintaa, koska markkina hinnoittelee tokenia yhä kymmenien miljoonien luokassa, kun taas todelliset palkkiotulot mitataan aivan toisessa mittakaavassa.

Tämä on sama sairaus, joka vaivaa käytännössä jokaista NFT-pörssitokenia, olipa kyse Blurista, ME:stä tai TNSR:stä: tuotteen menestys ja tokenin arvo eivät ole samaa asiaa. Ilmiö on itse asiassa yleisempi kuin pelkkiin pörssitokeneihin liittyvä. Sama arvonkaappauksen aukko toistuu suuressa osassa krypton peli- ja infrastruktuuritokeneita, ja olemme käsitelleet mekaniikkaa erikseen jutussa siitä, miksi useimmat pelitokenit romahtavat. Ydinongelma on aina sama: token luvataan sitoa protokollan tuottoihin, mutta tuotot jäävät liian pieniksi suhteessa liikkeeseen laskettuun tarjontaan ja odotuksiin.

TNSR:n tapauksessa aukkoa syventää vestausaikataulu. Vaikka marraskuun 2025 poltto pienensi tulevaa tiimitarjontaa, osa unlockeista jatkuu vuoteen 2027, mikä tarkoittaa jatkuvaa myyntipainetta juuri silloin, kun kysyntä on heikoimmillaan. Sijoittajan kannalta tämä on klassinen tilanne, jossa fundamentit paranevat mutta hinta ei seuraa perässä, ainakaan ennen kuin volyymit elpyvät.

Vector.fun: Tensorin toinen veto sosiaaliseen treidaukseen

Tensorin tiimi ei jäänyt odottelemaan NFT-markkinan elpymistä. Marraskuussa 2024 se lanseerasi Vector.funin, mobiilipainotteisen sosiaalisen treidaussovelluksen, joka keskittyy memecoineihin ja haastaa Pump.funin. Idea on tehdä kaupankäynnistä sosiaalinen kokemus: käyttäjät voivat lähettää kauppojaan syötteeseen, seurata toisiaan ja kopioida strategioita. Kyse on siirtymästä NFT-treidauksen ohuesta markkinasta memecoin-treidauksen paljon suurempaan ja aktiivisempaan virtaan.

Perustaja Ilja Moisejevs perusteli pivotia toteamalla, että treidaustuotteista ei ole pulaa, mutta ne ovat pääosin huonoja, aivan kuten NFT-treidauksen alkuaikoina (Decrypt). Richard Wu puolestaan kuvasi tuotteen ytimen näin: »kryptolla treidaaminen nettikavereiden kanssa ja uusimman meemin ympärille yhdistyminen on SocialFita». Se on suora jatke Wun aiemmalle ajatukselle siitä, että spekulaatio on krypton toimivin tuote-markkina-yhteensopivuus.

Alkumetrien luvut olivat vahvat. Vectorin kuukausiliikevaihto nousi marraskuun 2024 noin 56 000 dollarista joulukuun noin 446 000 dollariin, eli lähes 700 prosenttia, ja uniikkien lompakoiden määrä kasvoi noin viidestä tuhannesta yli 33 000:een (SolanaFloor). Kaupankäyntivolyymi nousi ensimmäisten kuukausien aikana miljardiluokkaan vuositahdilla mitattuna. Vectorin liikevaihdosta ohjautuu osa TNSR-kassaan, ja marraskuun 2025 muutoksen jälkeen tämä kytkös tokenin ja kassavirran välillä on entistä suorempi. Käytännössä Vector on Tensorin veto siitä, että jos NFT-markkina ei palaa, memecoin-treidaus voi kantaa protokollan taloutta.

Sosiaalisessa treidauksessa on kuitenkin omat vaaransa. Kun käyttäjät kopioivat toistensa kauppoja, hyvältä näyttävä treidaaja voi houkutella seuraajia juuri ennen romahdusta, ja memecoinien äärimmäinen volatiliteetti tarkoittaa, että kopioidut positiot voivat sulaa minuuteissa. Vector, Pump.fun ja muut memealustat elävät samasta spekulaatiosta, jonka Richard Wu nimesi krypton toimivimmaksi tuotteeksi, mutta sama spekulaatio tekee sektorista epävakaan. Sijoittajan kannalta Vectorin arvo TNSR:lle on aito mutta ehdollinen: se kantaa niin kauan kuin memebuumi jatkuu.

Tekijänpalkkiot ja Tensorin rooli royalty-sodassa

Yksi Tensorin kiistanalaisimmista rooleista liittyy tekijänpalkkioihin. Kilpaillakseen hinnalla ja houkutellakseen volyymitreidaajia Solanan pörssit, Tensor mukaan lukien, siirtyivät aikanaan malliin, jossa tekijänpalkkiot ovat vapaaehtoisia tai valinnaisia. Sama kilpajuoksu käytiin Ethereumin puolella Blurin ja OpenSean välillä. Lopputulos oli, että kokoelmien tekijöiltä katosi merkittävä osa jälkimarkkinatuloista, kun ostajat saattoivat kiertää palkkiot tai maksaa vain murto-osan.

Kysymys on edelleen auki, ja se on yksi NFT-markkinan syvimmistä rakenteellisista jännitteistä: kuka lopulta maksaa tekijänpalkkiot, kun pörssit kilpailevat siitä, kuka voi tarjota halvimmat kaupat? Olemme käsitelleet tätä laajemmin jutussa NFT-rojaltisodasta ja siitä, kuka enää maksaa tekijänpalkkiot. Tensorin kannalta kyse on tasapainoilusta: royalty-vapaus toi volyymia ja markkinaosuutta, mutta se heikensi juuri niiden kokoelmien tekijöiden taloutta, joiden varaan Solanan NFT-kulttuuri rakentuu. Tämä on osa syytä siihen, miksi Solanan NFT-volyymit ovat jääneet ohuiksi: kun tekijöillä on vähemmän kannustimia rakentaa ja ylläpitää kokoelmia, koko jälkimarkkina ohenee.

Solanan NFT-ekosysteemi 2026: Mad Lads, cNFT:t ja hiljainen markkina

Ymmärtääkseen TNSR:n haasteet on katsottava koko Solanan NFT-markkinaa. Vuonna 2026 sen lippulaivana toimii Mad Lads, joka on kytköksissä Backpack-lompakon ekosysteemiin, kun taas aiemmat sinilastut kuten DeGods ovat haalistuneet. Merkittävä osa Solanan NFT-aktiviteetista on siirtynyt pakattuihin NFT:ihin (compressed NFTs, cNFT), joita käytetään erityisesti peleissä ja massajakeluissa niiden erittäin matalien kustannusten takia. Nämä eivät kuitenkaan tuota pörsseille samaa palkkiovolyymia kuin kalliiden sinilastujen kauppa.

Koko NFT-markkinan volyymit ovat olleet selvässä laskussa jo pidemmän aikaa. Kauppojen lukumäärä on ajoittain noussut, mutta keskimääräinen kauppahinta on romahtanut, mikä kertoo halvempien kohteiden ja pienempien katteiden markkinasta. Solanan puolella tämä näkyy erityisen jyrkkänä, koska ketjun NFT-kulttuuri rakentui muutaman sinilastukokoelman ja voimakkaan spekulaation varaan, eikä yhtä leveää instituutiokysyntää ole syntynyt kuin Ethereumin kalleimmille kokoelmille. Tämä on suoraan yhteydessä TNSR:n arvonkaappauksen aukkoon: pörssi voi olla markkinajohtaja, mutta jos markkina itsessään on pieni, palkkiotkin jäävät pieniksi.

Selviytyjiä kuitenkin on, ja ne opettavat jotain siitä, mihin NFT-arvo pakenee laskumarkkinassa. Menestyneimmät kokoelmat ovat siirtyneet pelkästä keräilystä brändeiksi ja tuotefranchiseiksi. Ethereum-puolen esimerkki on Pudgy Penguins, joka rakensi NFT:stä brändin ja eteni jopa ETF-jonoon asti. Solanan puolella vastaava logiikka näkyy siinä, että vahva yhteisö ja käyttötarkoitus ratkaisevat enemmän kuin hetkellinen hype. Tensorin näkökulmasta tämä on kaksiteräinen: markkina, joka arvostaa brändejä kaupankäynnin sijaan, ei välttämättä tuota pörssille suurta volyymia.

TNSR sijoituskohteena: lapiokauppa vai arvoansa?

Sijoittajan näkökulmasta TNSR on eräänlainen lapiokauppa: sen sijaan että veikkaisi yksittäistä kokoelmaa, ostaa infrastruktuurin, jonka läpi kauppa kulkee. Sama ajatus toistuu monissa krypton infrastruktuuritokeneissa, ja käsittelimme lapiokauppateesiä pelipuolella jutussa Immutablesta ja IMX:stä. Teesin heikkous on aina sama: lapiokauppa kannattaa vain, jos kaivetaan. Jos NFT-volyymit pysyvät matalina, myöskään lapion myyjä ei rikastu.

Härkätapaus TNSR:lle nojaa neljään pilariin. Ensinnäkin sillä on todellinen tulovirta ja marraskuun 2025 jälkeen sata prosenttia palkkioista kassaan. Toiseksi se on Solanan NFT-kaupan kaksinvallan toinen puoli. Kolmanneksi Vector.fun tuo optionaalisuutta memecoin-treidauksen kasvavasta markkinasta. Neljänneksi tulevan tiimitarjonnan poltto pienensi laimennuspainetta pysyvästi. Karhutapaus taas nojaa yhtä konkreettisiin seikkoihin: Solanan NFT-volyymit ovat matalalla, täysin laimennettu arvo on yhä moninkertainen todellisiin palkkioihin nähden, unlockit jatkuvat vuoteen 2027, kilpailu Magic Edeniä vastaan on kovaa, ja Vectorin menestys riippuu memecoin-buumin kestosta, joka on notorisesti epävakaa.

Markkina-arvon lukemissa kannattaa olla tarkkana: eri seurantapalvelut ilmoittavat toisistaan poikkeavia lukuja liikkeellä olevalle tarjonnalle, mikä heijastuu suoraan markkina-arvoon. CoinMarketCapin mukaan markkina-arvo on noin 17 miljoonaa dollaria ja liikkeellä oleva tarjonta noin 527 miljoonaa (CoinMarketCap), kun taas CoinGeckon lukemat poikkeavat samana päivänä. Siksi tarkka euromääräinen markkina-arvo kannattaa lukea suuntaa antavana, ei tarkkana. Selvää on joka tapauksessa, että token treidaa kymmenien miljoonien luokassa, kaukana huhtikuun 2024 huipustaan.

DAO-hallinto, staking ja treasury

TNSR ei ole pelkkä spekulatiivinen token, vaan Tensor DAO:n hallintoväline. Sen haltijat voivat osallistua päätöksentekoon muun muassa palkkioista, kassan käytöstä ja protokollan suunnasta. Tämä on olennainen ero moniin puhtaasti spekulatiivisiin memecoineihin: TNSR:llä on ainakin muodollinen käyttötarkoitus, ja marraskuun 2025 jälkeen sen taakse kertyy kassavirtaa, josta DAO päättää.

On kuitenkin syytä erottaa toisistaan kaksi asiaa, joita molempia kutsutaan stakingiksi. Hallintotokenin lukitseminen äänestysoikeutta tai etuja vastaan on aivan eri asia kuin lohkoketjun konsensukseen osallistuva staking, jossa validaattori turvaa verkkoa ja ansaitsee palkkioita protokollan liikkeeseenlaskusta. Jälkimmäisestä, aidosta konsensus-stakingista, kirjoitimme erikseen Ethereumin solo staking -oppaassa. TNSR:n hallinnollinen lukitus ei tuota verkon turvasta maksettavaa tuottoa, vaan sen arvo perustuu kokonaan siihen, kuinka paljon arvoa Tensorin ja Vectorin tuotteet kaappaavat kassaan. Sijoittajan on hyvä pitää tämä ero kirkkaana mielessä, jotta ei sekoita hallintotokenin lukitusta konsensuspalkkioihin.

Sääntely Suomessa: Finanssivalvonta, MiCA ja MiFID II

Suomalaisen käyttäjän kannalta olennainen kehys on EU:n MiCA-asetus, jonka kansallisena valvojana toimii Finanssivalvonta (FIN-FSA). MiCA on korvannut aiemman kansallisen virtuaalivaluutan tarjoajien rekisteröintimallin, ja nyt kryptovarapalvelujen tarjoajat (CASP) tarvitsevat varsinaisen toimiluvan (Finanssivalvonta). Suomi valitsi yhden EU:n lyhyimmistä siirtymäajoista: kansallinen siirtymäaika virtuaalivaluutan tarjoajille päättyi 30. kesäkuuta 2025, kun monissa muissa maissa siirtymät kestivät 12-18 kuukautta.

Miten tämä koskee Tensoria? Yksittäiset NFT:t on MiCAssa pääosin rajattu asetuksen ulkopuolelle, koska niitä pidetään ainutlaatuisina ja korvaamattomina. ESMA on kuitenkin korostanut sisällön ensisijaisuutta muotoon nähden: jos NFT on tosiasiassa osa suurta, keskenään vaihdettavaa sarjaa tai jos se paloitellaan (fractionalized), se voi kuitenkin olla MiCAn tai jopa MiFID II:n tarkoittama rahoitusväline. TNSR-token itse taas on selvästi MiCAn tarkoittama kryptovara, ja sen johdannaiset (futuurit, perpetuaalit) kuuluvat MiFID II:n piiriin, eivät MiCAn. Käytännössä siis TNSR:n spot-kauppa on MiCAn CASP-sääntelyn alaista, kun taas TNSR-perpetuaalit ovat markkinavalvojan valvomia rahoitusvälineitä.

Suomalaisen kannattaa muistaa, että Finanssivalvonta valvoo palveluntarjoajia, ei yksittäisiä tokeneita tai NFT-kokoelmia. Jos käytät ulkomaista pörssiä, jolla ei ole EU-toimilupaa, MiCA-sääntely ei tarjoa samaa suojaa. Tämä on Finanssivalvonnan toistuvasti korostama viesti, ja se on erityisen relevantti Tensorin kaltaisilla Solana-alkuperäisillä alustoilla, jotka eivät ole rakentuneet EU-sääntelyn ympärille.

Verotus: miten Vero kohtelee token- ja NFT-voittoja

Verotus on kohta, jossa moni suomalainen NFT- ja token-sijoittaja tekee virheitä. Verohallinnon ohjeistuksen mukaan kryptovarojen ja NFT:iden luovutuksista syntyvä voitto verotetaan pääomatulona (Vero.fi). Pääomatuloveron kanta on 30 prosenttia 30 000 euroon asti ja 34 prosenttia sen ylittävältä osalta. Verohallinto soveltaa FIFO-periaatetta (first in, first out), eli ensimmäisenä hankitut kryptovarat katsotaan ensimmäisenä luovutetuiksi, mikä vaikuttaa hankintahinnan laskentaan.

NFT:t seuraavat pääosin samoja sääntöjä kuin muut kryptovarat, ja ne voidaan luokitella tapauskohtaisesti kryptovaroiksi. Tärkeä yksityiskohta on, että myös NFT:n ostaminen kryptovaralla laukaisee verotettavan tapahtuman: kun maksat NFT:stä esimerkiksi SOL:lla, tuosta SOL-erästä lasketaan luovutusvoitto tai -tappio ostohetken arvon perusteella. Sama koskee TNSR:n vaihtamista toiseen tokeniin. Pieni lohtu on niin sanottu vähäisten luovutusten verovapaus: jos verovuoden aikana kaikkien luovutusten yhteenlasketut myyntihinnat jäävät enintään 1 000 euroon, voittoa ei veroteta. Raja koskee kaikkien luovutusten yhteissummaa, ei yksittäistä kauppaa, joten aktiivisella treidaajalla se ylittyy nopeasti.

Käytännön neuvo: pidä tarkkaa kirjaa jokaisesta kaupasta, myös token-token- ja NFT-ostoista, koska jokainen niistä on lähtökohtaisesti verotettava luovutus. Vectorin kaltaisessa nopeatempoisessa memecoin-treidauksessa verotettavia tapahtumia voi kertyä satoja, ja niiden jälkikäteinen rekonstruointi on työlästä ilman kunnollista seurantaa.

Otetaan yksinkertaistettu esimerkki. Oletetaan, että ostat TNSR:ää 500 eurolla ja sen arvo nousee 900 euroon, jolloin myyt. Luovutusvoitto on 400 euroa, josta menee pääomatuloveroa 30 prosenttia eli 120 euroa, olettaen että vuoden muut luovutukset eivät nosta kokonaisuutta yli 30 000 euron rajan. Jos taas käytät tuon TNSR-erän NFT:n ostamiseen etkä euroihin, verotus lasketaan silti samalla tavalla: TNSR:n arvonnousu ostohetkeen mennessä realisoituu verotettavaksi luovutusvoitoksi. Tämä yllättää monet, jotka luulevat, että vain fiat-valuuttaan myyminen laukaisee veron.

Riskit ja mitä sijoittajan kannattaa seurata

TNSR on korkean riskin sijoituskohde, ja sen suurimmat riskit ovat rakenteellisia. Ensimmäinen on volyymiriski: koko teesi nojaa siihen, että Solanan NFT-kauppa tai Vectorin memecoin-volyymi elpyy tarpeeksi, jotta kassaan valuvat palkkiot alkavat merkitä suhteessa markkina-arvoon. Toinen on tarjontariski: unlockit jatkuvat vuoteen 2027, ja uusi tarjonta painaa hintaa. Kolmas on kilpailuriski: Magic Eden on yhä kannoilla, ja memecoin-puolella Pump.fun on valtava vastus. Neljäs on trendiriski: Vectorin menestys on sidoksissa memecoin-buumiin, joka voi hiipua yhtä nopeasti kuin se syntyi.

Positiivisella puolella on muutama konkreettinen seurattava signaali. Ensinnäkin Solanan NFT-volyymin mahdollinen käänne ylöspäin näkyisi suoraan Tensorin palkkioissa. Toiseksi Vectorin liikevaihdon ja käyttäjämäärän kehitys kertoo, kantaako pivot. Kolmanneksi DAO:n päätökset kassan käytöstä, kuten mahdolliset takaisinostot tai lisäpoltot, voisivat muuttaa arvonkaappauksen dynamiikkaa. Neljänneksi kannattaa seurata, jatkuuko Tensorin ja Magic Edenin kaksinvalta vai murtaako jokin uusi alusta sen. Kaiken kaikkiaan Tensor on tapaustutkimus siitä, että krypton tuotepuolella voi voittaa ja tokenin puolella silti hävitä, ainakin niin kauan kuin markkina, jota tuote palvelee, pysyy hiljaisena.

Usein kysytyt kysymykset

Mikä Tensor on ja miten se eroaa Bittensorista?

Tensor on Solana-lohkoketjun NFT-pörssi, joka on suunnattu erityisesti aktiivisille treidaajille. Se ei liity mitenkään Bittensoriin (TAO), joka on erillinen hajautetun tekoälyn verkkohanke. Nimet menevät usein sekaisin, mutta kyseessä on kaksi täysin eri projektia ja kaksi eri tokenia, TNSR ja TAO.

Mihin TNSR-tokenia käytetään?

TNSR on Tensor DAO:n hallintotoken. Sen haltijat voivat äänestää muun muassa pörssin palkkioista ja kassan käytöstä, ja token tarjoaa alennuksia kaupankäyntipalkkioista. Marraskuusta 2025 lähtien sata prosenttia pörssin palkkioista ohjautuu TNSR-kassaan.

Miksi TNSR:n hinta on romahtanut, vaikka Tensor on markkinajohtaja?

Kyse on arvonkaappauksen aukosta. Solanan NFT-volyymit ovat matalalla, joten sata prosenttiakin pienistä palkkioista jää vaatimattomaksi suhteessa tokenin täysin laimennettuun arvoon. Hyvä tuote ei siis automaattisesti tarkoita nousevaa tokenia, ja sama ongelma vaivaa monia pörssitokeneita.

Onko Tensor laillinen suomalaiselle käyttäjälle?

NFT:iden ostaminen ja myyminen ei ole Suomessa kiellettyä. MiCA-asetuksen mukaan kryptovarapalvelujen tarjoajat tarvitsevat toimiluvan, ja Suomen kansallinen siirtymäaika päättyi 30.6.2025. Yksittäiset NFT:t on pääosin rajattu MiCAn ulkopuolelle, mutta ESMA arvioi tapauskohtaisesti, onko kyse tosiasiassa rahoitusvälineestä. TNSR-token itse on MiCAn tarkoittama kryptovara.

Miten NFT- ja TNSR-voittoja verotetaan Suomessa?

Verohallinto verottaa kryptovarojen ja NFT:iden luovutuksia pääomatulona. Pääomatuloveron kanta on 30 prosenttia 30 000 euroon asti ja 34 prosenttia sen ylittävältä osalta. Verohallinto soveltaa FIFO-periaatetta, ja jos verovuoden kaikkien luovutusten yhteenlasketut myyntihinnat jäävät enintään 1 000 euroon, voittoa ei veroteta.

Kirjoittanut Aleksi Virtanen, HOGE Wiren kryptotoimittaja.