Metaplanet: a tesouraria que vale menos que o seu Bitcoin

A 19 de setembro de 2026, o Bitcoin voltou a subir acima dos 81.000 dólares, cerca de 70.775 euros por moeda, no melhor nível em duas semanas, à medida que os receios de nova subida de juros pela Reserva Federal norte-americana se dissipavam e as taxas dos títulos do Tesouro recuavam, segundo a Bloomingbit. Foi um dia bom para quem detém a moeda. Não chegou, ainda assim, para resolver o paradoxo da empresa que fez da compra de Bitcoin uma quase religião.

A Metaplanet, cotada na bolsa de Tóquio, detém 43.000 BTC. A este preço, esse tesouro vale perto de 3,04 mil milhões de euros. E, no entanto, a capitalização bolsista da empresa ronda apenas 1,66 mil milhões de euros, de acordo com os dados da BitcoinTreasuries.net. Por outras palavras: o mercado paga menos pela empresa inteira do que vale o Bitcoin guardado no seu balanço.

Em vez de mais um mapa do setor das tesourarias cripto, este dossiê faz o contrário: segue uma única empresa, trimestre a trimestre. A Metaplanet é o caso de estudo mais limpo de todo o ciclo das digital asset treasuries (DAT), as empresas cotadas que existem sobretudo para deter cripto. A subida eufórica, a máquina financeira que a construiu, e a parede em que essa máquina embateu, tudo aconteceu aqui, à vista, e depressa. Perceber a Metaplanet é perceber porque é que estas ações deixaram de ser um atalho para o Bitcoin.

Do hotel de amor ao Bitcoin: a metamorfose

A Metaplanet não nasceu do nada nem foi criada de raiz para o Bitcoin. Chamava-se Red Planet Japan e operava hotéis, incluindo os chamados love hotels, um negócio de hospitalidade de pequena dimensão que a pandemia deixou em crise de tesouraria, com as operações praticamente paradas no início de 2024. Foi nesse ponto de quase colapso que o presidente da empresa, Simon Gerovich, antigo trader do Goldman Sachs, decidiu apostar tudo numa única ideia.

Em abril de 2024, a empresa iniciou a sua estratégia de tesouraria em Bitcoin, com uma primeira compra de cerca de 98 BTC, por perto de mil milhões de ienes, e inscreveu o Bitcoin nos seus estatutos como atividade central, num país onde a desvalorização do iene e a inflação corroíam as poupanças. A viragem foi tão radical que a Metaplanet se tornou a ação mais valorizada da bolsa japonesa em 2024, e ganhou a alcunha de MicroStrategy da Ásia, segundo a CCN. No fim desse ano detinha já cerca de 1.762 BTC.

A acumulação acelerou ao longo de 2025. Em setembro desse ano a empresa ultrapassou os 7.800 BTC, segundo a Bitcoin Magazine, e continuou a comprar em cada correção de preço. Um pormenor resume a transformação: o único imóvel que restou da era hoteleira, uma propriedade em Tóquio, está a ser reconvertido no The Bitcoin Hotel, um ativo de marca para a nova identidade da empresa. Do quarto de hotel ao cofre digital, a Metaplanet reinventou-se por completo.

A máquina de acumular: warrants de preço móvel e a EVO FUND

Comprar milhares de Bitcoin exige dinheiro, e a Metaplanet não o tinha em caixa. A resposta foi um mecanismo de financiamento que se tornou a sua assinatura: os moving-strike warrants, ou warrants de preço de exercício móvel. São instrumentos cujo preço de conversão acompanha o valor dos ativos da empresa, e que só são exercidos quando a ação negoceia com prémio face ao valor da carteira de Bitcoin. Na prática, funcionam como uma torneira de emissão de ações que só abre quando emitir capital é vantajoso para quem já é acionista.

Em março de 2026, a empresa montou um programa de warrants que lhe permitia levantar cerca de 223 milhões de euros (255 milhões de dólares): a 23.ª série ativava-se aos 637 ienes por ação, autorizando a venda de até 105 milhões de novas ações, e a 24.ª série aos 777 ienes, com outros 105 milhões, segundo a análise da Bull Standard. A tudo isto juntava-se dívida de curto prazo e cupão zero. Em abril, a Metaplanet emitiu 44 milhões de euros (50 milhões de dólares) em obrigações sem juros para comprar mais Bitcoin, segundo a CoinDesk.

O comprador dessas emissões tem quase sempre o mesmo nome: a EVO FUND, um veículo sediado nas Ilhas Caimão e ligado ao Evolution Financial Group, que ancorou série após série, incluindo a totalidade da tranche de abril a juro zero. Essa presença constante transformou o financiamento numa relação de balcão previsível, em vez de operações avulsas. Foi esta engenharia, warrants ligados ao prémio mais obrigações baratas, que permitiu à Metaplanet crescer a um ritmo impossível de replicar por uma empresa tradicional. E foi também ela que, como veremos, plantou o travão que mais tarde a imobilizou.

Trimestre a trimestre: a curva que subiu depressa

Vista trimestre a trimestre, a curva de acumulação conta a história melhor do que qualquer discurso. No primeiro trimestre de 2026, a Metaplanet comprou 5.075 BTC por cerca de 355 milhões de euros (405 milhões de dólares), a um preço médio próximo dos 69.960 euros por moeda, elevando o total para 40.177 BTC a 31 de março e tornando-se o terceiro maior detentor empresarial de Bitcoin do mundo, segundo a CoinDesk.

No segundo trimestre, o ritmo abrandou de forma notória. A empresa adquiriu 2.823 BTC por 197 milhões de euros (225 milhões de dólares), chegando aos 43.000 BTC a 30 de junho, de acordo com a Bitcoin.com News. Comprou pouco mais de metade do trimestre anterior. E no terceiro trimestre, o número simplesmente parou: a 19 de setembro, a carteira mantinha-se nos mesmos 43.000 BTC, praticamente inalterada desde o início de julho. A máquina que devorava Bitcoin a cada dip tinha-se calado.

A leitura da tabela é o coração deste dossiê. Não há aqui um colapso súbito nem uma venda de emergência: há uma desaceleração ordenada, de 5.075 para 2.823 e depois para zero moedas compradas, ao mesmo tempo que a carteira se mantém intacta nos 43.000 BTC. É o retrato de uma empresa que não perdeu o seu Bitcoin, perdeu a capacidade de comprar mais. E, num modelo cuja narrativa assenta em acumular sempre, deixar de acumular é, por si só, uma mudança de regime.

O truque japonês: arbitragem regulatória e febre retalhista

Porque é que este modelo nasceu no Japão e não noutro sítio? A resposta está numa combinação de regras que a investigação da Presto Research descreve como uma arbitragem regulatória estrutural. A autoridade financeira japonesa funciona num sistema assente na divulgação, e não na autorização prévia: a Metaplanet mudou de negócio por deliberação do conselho e simples comunicação ao mercado, sem os ciclos de aprovação e o risco de reclassificação como fundo de investimento que travariam a mesma manobra nos Estados Unidos.

O verdadeiro íman, porém, é fiscal. O regime NISA oferece um invólucro sem impostos para ações cotadas, o que permite ao pequeno investidor japonês fugir a dois males de uma só vez: o imposto de 20% sobre mais-valias em ações e, sobretudo, a taxa punitiva que pode chegar a 55% sobre o Bitcoin detido diretamente, tributado como rendimento diverso. Comprar ações da Metaplanet passou a ser, para muitos, a forma fiscalmente inteligente de ter Bitcoin. O resultado foi uma febre: mais de 1.075% de crescimento no número de acionistas desde dezembro de 2023, dezenas de milhares de contas NISA a deter a ação, e volumes de negociação que chegaram a superar pontualmente gigantes como a Toyota e a Nintendo, esse tipo de disparo de volume que costuma marcar os momentos de euforia.

Essa febre teve contornos culturais que raramente se veem numa ação cotada. A Metaplanet tornou-se a ação mais comprada em contas NISA, com comunidades de pequenos investidores a organizarem-se em torno da empresa e a tratá-la quase como um clube. Para uma geração japonesa habituada a poupanças que rendem zero, comprar uma ação que era, na prática, Bitcoin com benefício fiscal tinha um apelo evidente. O reverso da moeda é que uma base de acionistas movida a entusiasmo tende a desaparecer com a mesma rapidez com que chegou, e a manutenção do prémio passa a depender de manter viva essa história.

Como o Japão não tem um ETF de Bitcoin à vista, esta escassez de alternativas cotadas alimentou um prémio: durante meses, o mercado pagou entre duas a cinco vezes o valor do Bitcoin detido por cada ação. Foi esse prémio que a máquina de warrants converteu em mais moeda por ação. Enquanto durou, a lógica era perfeita. O problema é que uma arbitragem construída sobre um prémio depende inteiramente de esse prémio existir.

mNAV abaixo de 1: quando o prémio vira desconto

O indicador que rege toda esta mecânica é o mNAV, o múltiplo sobre o valor líquido dos ativos. Compara o valor de mercado da empresa com o valor de mercado da cripto que detém. Acima de 1x, a empresa negoceia com prémio e pode emitir ações acima do valor dos ativos para comprar mais moeda por ação, o chamado flywheel. Abaixo de 1x, o mecanismo inverte-se: emitir ações passa a diluir quem já lá está, porque o dinheiro entra a desconto e não há ganho de moeda por ação que compense.

A Metaplanet caiu para o lado errado desta fronteira. A 19 de setembro, os dados da BitcoinTreasuries.net apontavam um mNAV básico de apenas 0,56x, 0,70x numa base totalmente diluída e 0,77x quando se usa o valor da empresa. Traduzindo o 0,56x: o mercado avalia a empresa em cerca de 1,66 mil milhões de euros quando o Bitcoin no balanço vale perto de 3,04 mil milhões. É um desconto de mais de 40% sobre a própria carteira. A ação reflete o descalabro, com uma queda de cerca de 88% em doze meses, como notou a CryptoPotato, apesar de o número de Bitcoin nunca ter deixado de crescer.

Debaixo de água: o custo médio de 95 mil dólares

Há um segundo desconto, mais discreto, empilhado sobre o primeiro. A Metaplanet acumulou os seus 43.000 BTC por um custo total de cerca de 4,09 mil milhões de dólares, perto de 3,58 mil milhões de euros, a um preço médio próximo dos 95.209 dólares por moeda, segundo os registos da BitcoinTreasuries.net. Com o Bitcoin a rondar os 81.000 dólares, a carteira vale cerca de 3,48 mil milhões de dólares. Está, portanto, cerca de 15% abaixo do que custou.

O contraste com o primeiro trimestre é revelador da armadilha. As compras de janeiro a março saíram a cerca de 79.900 dólares por moeda, bem abaixo da média histórica, o que ajudou a diluir o custo. Mas as grandes compras de 2025, feitas em plena euforia, entraram a preços muito mais altos e continuam a pesar. O resultado é um duplo desconto: o próprio Bitcoin está abaixo do preço a que foi comprado, e a ação está muito abaixo do valor desse Bitcoin já desvalorizado. Quem compra a ação hoje adquire moeda a desconto, mas paga esse desconto com todo o risco de uma empresa cujo modelo depende de reconquistar um prémio que se evaporou.

O travão embutido: porque a compra parou

Aqui liga-se tudo. Os warrants de preço móvel que financiavam as compras só se ativam quando a ação negoceia acima do valor dos ativos, tipicamente a partir de cerca de 1,01x mNAV. No início do ano, a CoinDesk noticiava que a Metaplanet estava a apenas 5% de reativar as vendas de ações para comprar Bitcoin, precisamente porque a cotação andava a roçar esse limiar. Quando o mNAV mergulhou abaixo de 1, a torneira fechou-se sozinha. Não foi uma decisão dramática de gestão, foi o próprio desenho do instrumento a impor disciplina.

É essa a explicação mecânica para a desaceleração de 5.075 para 2.823 e depois para zero BTC comprados nos três trimestres. Sem prémio, não há emissão acretiva; sem emissão, não há compras. O CEO admitiu a nova realidade a 9 de junho, ao sinalizar que a empresa iria ponderar seriamente a recompra das próprias ações caso continuasse a negociar abaixo do valor do seu Bitcoin, ainda que tenha esclarecido não ser um anúncio formal. Repare-se na inversão: a mesma empresa que existia para comprar Bitcoin passava a considerar comprar as próprias ações. É o retrato exato de um flywheel a girar ao contrário.

Bitcoin Income Generation: o rendimento fabricado

Com a máquina de emissão parada, como é que uma tesouraria sobrevive sem vender a moeda que prometeu nunca vender? A resposta da Metaplanet chama-se Bitcoin Income Generation, um negócio de opções que gera prémios vendendo, por exemplo, opções de venda cobertas por caixa sobre Bitcoin. É uma forma de fabricar rendimento a partir da volatilidade, na mesma família de engenharia financeira que outras casas usam para fabricar juro a partir de posições sintéticas.

Os números do segundo trimestre mostram os limites do modelo. A empresa reportou cerca de 10,75 milhões de dólares (perto de 9,4 milhões de euros) em receita desta atividade, cumprindo a sua previsão, mas uma quebra de 41% face ao trimestre anterior, segundo a Crypto Briefing e a 99Bitcoins. Para o ano inteiro, a Metaplanet projeta perto de 90 milhões de euros de receita e cerca de 64 milhões de euros de lucro operacional. É dinheiro real, mas modesto perante um balanço de 43.000 BTC, e insuficiente para financiar sozinho a ambição de acumulação. O rendimento de opções cobre as luzes acesas; não constrói o cofre.

Por trás desta atividade está a métrica que a Metaplanet elegeu para se medir: o BTC Yield, que traduz quanto Bitcoin por ação a empresa consegue acrescentar ao longo do tempo. No segundo trimestre subiu 6,6%, segundo a Bitcoin.com News, um valor positivo mas muito abaixo dos saltos de dois dígitos que a empresa exibia quando o prémio permitia emitir ações em catadupa. E aqui fecha-se o círculo: com o mNAV abaixo de 1, o próprio BTC Yield fica refém, porque a única forma de aumentar o Bitcoin por ação deixa de ser emitir ações caras e passa a ser recomprá-las baratas. A métrica-bandeira da fase de euforia converte-se num lembrete da nova aritmética.

A revolta dos acionistas: o pool de 319 milhões de ações

No preciso momento em que precisava de confiança, a Metaplanet abriu uma crise de governação. No centro está um plano de opções para executivos, a chamada Série 10, aprovado anos antes e desenhado para valer 20% do capital totalmente diluído. O detalhe fatal é esse: porque estava fixado numa percentagem, o pool crescia automaticamente sempre que a empresa emitia ações para comprar Bitcoin. O que começou como um plano ligado a cerca de 46 milhões de ações inflacionou-se até perto de 319,5 milhões de ações potenciais.

A reação inicial só piorou a perceção. A 18 de agosto, a empresa congelou o pool no tamanho já inflacionado e acrescentou um período de bloqueio até agosto de 2031, mas os críticos notaram que congelar não é cancelar: as cerca de 273 milhões de ações extra continuavam lá. Dez dias depois, Gerovich exerceu 92.000 direitos e recebeu 64,03 milhões de novas ações a 10 ienes cada, um gesto que, no meio da tempestade, foi lido como tudo menos apaziguador. A 9 de setembro, a ação caiu 17% num único dia quando uma nota de governação do CEO não conseguiu acalmar os acionistas, segundo a Blockhead.

Nessa nota, Gerovich reconheceu à crypto.news que a empresa «não fez um trabalho suficientemente bom a explicar isto de forma clara», e, quanto ao veículo MMXX Ventures citado na disputa, afirmou não ter «qualquer envolvimento nas suas decisões de investimento ou de negociação». Foram palavras contidas, que prometeram mais comunicação sem quantificar interesses nem cancelar direitos. Só a 11 de setembro é que o conselho cedeu de facto, cortando o pool em 41%, de 319,46 para 188,19 milhões de ações potenciais, segundo a BitcoinTreasuries.net. Descontando as ações já entregues, o remanescente caía 55,5%. O episódio mostrou como, nestas empresas, a mesma emissão de ações que compra Bitcoin pode, sem vigilância, transferir uma fatia enorme do valor para os executivos. Confiar num modelo destes é, no fundo, confiar em quem o encena a partir do palco de fundador.

Superplanet: a ponte para Wall Street

Enquanto lidava com a crise em casa, a Metaplanet abria uma segunda frente do outro lado do Pacífico. A 18 de agosto anunciou que ia tomar o controlo da Super League Enterprise, cotada na Nasdaq, contribuindo com 2.100 BTC, avaliados em cerca de 115,7 milhões de euros (132,1 milhões de dólares), mais 2,2 milhões de euros em numerário. Em troca, receberia novas ações, ações preferenciais e warrants que lhe dariam cerca de 95,7% da empresa, a rebatizar como Superplanet, Inc., com o ticker proposto SUPA, segundo a The Block e o comunicado no GlobeNewswire.

A lógica é clara: criar plataformas cotadas em paralelo, uma em Tóquio e outra em Nova Iorque, para aceder a capital em moedas e bases de investidores diferentes, mantendo uma única posição global em Bitcoin. Aqueles 2.100 BTC representam cerca de 4,9% do total da empresa. O fecho está previsto para o quarto trimestre de 2026, sujeito a aprovação dos acionistas da Super League e a autorizações regulatórias nos dois países. É o mesmo instinto de expansão que levara a empresa a comprar, em junho, a corretora online Siiibo Securities por cerca de 11 milhões de euros, para construir um canal de distribuição de produtos ligados ao Bitcoin. A Metaplanet quer deixar de ser apenas um cofre e passar a ser uma casa financeira em torno do Bitcoin.

As metas: 100 mil este ano, 210 mil no próximo

Nada ilustra melhor a distância entre a ambição e a realidade do que os objetivos oficiais. A Metaplanet mantém a meta de deter mais de 100.000 BTC até ao fim de 2026 e 210.000 BTC até ao fim de 2027. Sublinhe-se a dimensão do salto: partir dos atuais 43.000 BTC para 100.000 em pouco mais de três meses exigiria mais do que duplicar a carteira, precisamente quando o mecanismo de financiamento que tornou tudo possível está desligado por falta de prémio.

Para contexto, a própria empresa já revira as suas ambições: uma meta anterior de 21.000 BTC para o fim de 2026 foi ultrapassada muito antes do prazo, o que explica a confiança em números cada vez maiores. Mas as metas de 2024 e 2025 foram traçadas num mundo de prémios de duas a cinco vezes o valor dos ativos. Cumprir as metas de 2026 e 2027 exige ou uma recuperação forte do preço do Bitcoin que devolva o prémio à ação, ou fontes de financiamento novas que não dependam da emissão acretiva de capital. Enquanto isso não acontece, os alvos funcionam mais como declaração de fé do que como plano executável.

O que a Metaplanet diz sobre todas as tesourarias

A história da Metaplanet não é um acidente isolado; é o arquétipo de um ciclo. O prémio constrói a máquina, a máquina acumula moeda, a acumulação alimenta a narrativa que sustenta o prémio, até que algo, uma queda de preço, uma crise de governação, o cansaço do mercado, quebra o feitiço, e a mesma reflexividade que impulsionou tudo passa a puxar para baixo. Geoff Kendrick, responsável de investigação de ativos digitais do Standard Chartered, resumiu o momento do setor ao escrever que a compra por parte das tesourarias de Bitcoin está praticamente terminada, porque os múltiplos mNAV já não justificam expandir a exposição, prevendo antes uma consolidação do que uma venda em pânico.

O debate, porém, não é unânime. Ao longo de 2025 surgiram avisos sobre uma possível espiral descendente: analistas como Dom Kwok e James Check argumentaram que muitas destas empresas não conseguiriam sustentar a acumulação necessária para justificar os prémios, enquanto vozes como a de André Dragosch, da Bitwise, defenderam que o risco é relativamente limitado porque grande parte destes veículos tem pouca ou nenhuma dívida, como recolheu a DL News. A Metaplanet dá razão parcial a ambos os lados: não colapsou, continua a deter todo o seu Bitcoin, mas viu o prémio evaporar-se e o modelo de crescimento paralisar. A lição para o investidor é que uma tesouraria cripto não é Bitcoin com um laço; é uma aposta alavancada e dependente de gestão sobre a moeda e, ao mesmo tempo, sobre o humor do mercado em relação ao invólucro.

Metaplanet e Strategy: a mesma mecânica, escalas diferentes

Para medir a queda da Metaplanet ajuda compará-la com a empresa que inventou o género. A Strategy, antiga MicroStrategy, detém cerca de 845.000 BTC, quase vinte vezes o tesouro da Metaplanet, segundo o rastreador mNAV.com. Também a Strategy negociou abaixo do valor dos seus ativos em junho de 2026, a primeira vez na sua história, segundo a CoinDesk, mas recuperou: em setembro, os mesmos dados apontam-na perto de 1,04x o valor da carteira, ou seja, praticamente ao par. A diferença de estatuto é gritante: a mesma métrica que empurra a Metaplanet para um desconto profundo devolveu a Strategy ao território do prémio.

A comparação expõe uma verdade desconfortável do setor: a escala e a confiança dos investidores andam de mãos dadas. A maior tesouraria do mundo consegue manter-se ao par mesmo depois de sustos, enquanto uma empresa de média dimensão como a Metaplanet, apesar de deter um tesouro real de 43.000 BTC, negoceia a pouco mais de metade do seu valor contabilístico em Bitcoin. Ambas usam a mesma mecânica de mNAV e de prémio; a diferença é que, quando o prémio desaparece, quem é grande consolida e quem é pequeno fica exposto.

É também por aqui que se percebe o aviso de consolidação repetido pelos analistas. Uma tesouraria pequena, a negociar muito abaixo do valor do seu Bitcoin, é um alvo tentador: comprá-la equivale a adquirir moeda a desconto, com a marca e a base de acionistas à mistura. A própria Metaplanet joga dos dois lados desse tabuleiro, ao usar o negócio da Super League para se expandir enquanto, em Tóquio, a sua ação continua a ser avaliada como se fosse ela a presa.

Como um investidor português olha para a Metaplanet

Para quem investe a partir de Portugal, há uma distinção jurídica essencial. A Metaplanet é uma empresa operacional que detém Bitcoin no balanço, e as suas ações são um título estrangeiro, cotado em Tóquio e no mercado OTC, sujeito às regras gerais dos valores mobiliários. Não são um produto de criptoativos ao abrigo do MiCA. O regulamento europeu, tal como a lei portuguesa de execução (a Lei n.º 69/2025, cujo período transitório para os prestadores de serviços de criptoativos terminou a 1 de julho de 2026), abrange as plataformas de custódia e negociação e os emitentes de tokens, não as empresas que apenas guardam Bitcoin como ativo próprio.

Na prática, isto significa que um investidor português que compre Metaplanet através de uma corretora está a adquirir uma ação estrangeira, com risco cambial iene-euro, risco de governação e o tal risco de desconto face ao valor dos ativos, e não beneficia da supervisão específica que a CMVM e o Banco de Portugal exercem sobre os prestadores de serviços de criptoativos. Vale a pena distinguir as três vias de exposição ao Bitcoin: comprar a moeda diretamente através de um prestador registado, comprar um ETP de Bitcoin à vista (mais próximo do preço da moeda), ou comprar uma ação de tesouraria como a Metaplanet, com o seu prémio ou desconto imprevisível à mistura.

Antes de comprar qualquer ação de tesouraria, vale a pena passar cinco filtros simples:

• O mNAV está acima ou abaixo de 1? Abaixo de 1, cada nova emissão de ações destrói valor por ação.
• Como se financia a empresa? Dívida de prazo curto é mais perigosa do que capital próprio.
• Qual o custo médio da carteira face ao preço atual da moeda?
• A estrutura de capital protege o pequeno acionista ou dilui-o a favor dos executivos?
• Existe um plano credível para o cenário em que o prémio nunca regressa?

Convém ainda lembrar onde vive, de facto, aquele Bitcoin: em custódia junto de depositários licenciados, o mesmo tipo de infraestrutura que faz com que as maiores baleias de 2026 sejam custodiantes e não pessoas. E quem procura rendimento deve comparar friamente: um negócio de opções que rende dezenas de milhões por ano sobre um balanço de milhares de milhões é bem diferente das taxas base que se discutem quando se decide o juro real de outras estratégias on-chain. A Metaplanet é uma aposta legítima para quem entende exatamente o que está a comprar; é uma armadilha para quem julga estar apenas a comprar Bitcoin.

Perguntas frequentes

Porque é que a Metaplanet vale menos do que o Bitcoin que detém?

Porque o mercado atribui à ação um desconto face ao valor dos ativos: com um mNAV básico de cerca de 0,56x, a capitalização bolsista (perto de 1,66 mil milhões de euros) situa-se bem abaixo dos cerca de 3,04 mil milhões de euros em Bitcoin no balanço. Quando o prémio que financiava as compras desaparece, a máquina de acumulação deixa de funcionar e a ação passa a negociar abaixo do valor da carteira.

O que é o mNAV de uma tesouraria cripto?

O mNAV (múltiplo sobre o valor líquido dos ativos) compara o valor de mercado da empresa com o valor de mercado da cripto que detém. Acima de 1x há prémio e a empresa pode emitir ações acima do valor para comprar mais moeda por ação; abaixo de 1x qualquer emissão dilui os acionistas.

Quanto Bitcoin tem a Metaplanet e quanto custou?

A Metaplanet detém 43.000 BTC, adquiridos por cerca de 4,09 mil milhões de dólares (perto de 3,58 mil milhões de euros), a um custo médio próximo de 95.000 dólares por moeda. Com o Bitcoin abaixo desse valor, a carteira esteve em perdas não realizadas durante grande parte de 2026.

O que foi a disputa das 319 milhões de ações?

Um plano de opções para executivos, desenhado para valer 20% do capital, cresceu automaticamente à medida que a empresa emitia ações para comprar Bitcoin, chegando a cerca de 319,5 milhões de ações potenciais. Após protestos dos acionistas, o conselho reduziu o pool em 41% a 11 de setembro de 2026.

Um investidor em Portugal pode comprar ações da Metaplanet e está protegido pela CMVM?

As ações da Metaplanet são um título estrangeiro cotado em Tóquio e no mercado OTC, não um produto cripto regulado ao abrigo do MiCA. Um investidor português acede-lhes através de uma corretora como a qualquer ação estrangeira, sujeito às regras gerais de valores mobiliários e não à supervisão específica da CMVM ou do Banco de Portugal sobre prestadores de serviços de criptoativos.

Por Liam Brennan, editor de mercados da HOGE Wire.