Perpétuos de RWA: a nova linha de receita do juro real

O juro real encontrou uma linha de receita nova

Durante a semana de 13 a 19 de julho de 2026 aconteceu uma coisa que teria parecido absurda há dois anos: na Hyperliquid, a maior bolsa de perpétuos on-chain, as ações e os metais tokenizados geraram cerca de 25 mil milhões de dólares em volume, 52% do total semanal, e ultrapassaram pela primeira vez a negociação de cripto nessa semana, segundo a CoinDesk. O ativo que mais movimentou a maior plataforma de derivados da DeFi não foi o Bitcoin nem o Ethereum. Foram a Tesla, o ouro, o petróleo e o S&P 500.

O debate sobre «rendimento real» dominou a DeFi ao longo de 2026, e a pergunta foi sempre a mesma: isto é receita a sério, vinda de comissões e de atividade, ou são emissões inflacionárias disfarçadas de rendimento? A resposta de 2026 tem um endereço novo. A linha de receita que mais cresce não é cripto de todo: são os perpétuos sobre ativos do mundo real (RWA), contratos que seguem ações, índices, matérias-primas e pares cambiais, negociados na cadeia, 24 horas por dia.

No papel, é a fonte de rendimento real mais limpa que a DeFi produziu em anos: comissões de negociação puras, pagas por quem quer alavancagem sobre a Nvidia ou sobre o barril de Brent. Mas a lente do rendimento real, aquela que separa a receita durável do subsídio temporário, expõe dois senãos que o volume esconde: quem fica com a comissão, e durante quanto tempo. Este artigo percorre a mecânica, os números e a conta que um investidor europeu tem mesmo de fazer, agora que a Reserva Federal voltou a subir os juros para 3,75%-4,00% a 16 de setembro, o primeiro aumento desde julho de 2023.

Recapitular: o que faz um rendimento ser «real»

Vale a pena fixar a definição antes de a aplicar a um produto novo. Um rendimento é «real» quando vem de receita efetiva do protocolo (comissões, juros, funding, MEV, cupões de ativos do mundo real) e não da impressão de mais unidades do próprio token. O teste prático é brutal e útil: se o token do protocolo fosse a zero amanhã, o rendimento sobreviveria? Se a resposta for sim, é fluxo de caixa; se for não, era emissão pintada de amarelo. A distinção nasceu no bear market de 2022, quando protocolos como a GMX começaram a pagar aos participantes uma fatia das comissões reais em vez de recompensas inflacionárias.

Há uma subtileza que este artigo obriga a ter presente do início ao fim. Uma obrigação do Tesouro tokenizada ou uma sUSDe pagam um rendimento a quem as detém. Uma linha de comissões de negociação, pelo contrário, não paga nada a quem detém a posição no perpétuo: paga ao protocolo e, através de recompras ou partilha de comissões, ao token desse protocolo. Os perpétuos de RWA pertencem a esta segunda família. Não são um instrumento que rende ao seu dono; são uma máquina que gera receita para quem a opera. Confundir as duas coisas é o erro mais comum quando se fala de rendimento em derivados: o rendimento tem sempre uma origem, e essa origem tem sempre um dono.

O que é, afinal, um perpétuo de RWA

Um perpétuo (perpetual future, ou «perp») é um contrato de futuros sem data de vencimento. Para o manter colado ao preço à vista existe a taxa de funding: quando há mais compradores alavancados do que vendedores, os longos pagam aos curtos, e vice-versa. Um perpétuo de RWA aplica exatamente esta mecânica a um ativo que não é cripto: uma ação (AAPL, TSLA, NVDA), um índice (S&P 500, Nasdaq), uma matéria-prima (ouro, petróleo) ou um par cambial. O trader deposita normalmente USDC como garantia, escolhe a alavancagem e fica exposto ao movimento do ativo sem nunca tocar na ação real nem numa corretora tradicional.

Um exemplo torna isto concreto. Imagine um trader que deposita 1000 dólares em USDC e abre uma posição longa de 10x num perpétuo da Nvidia: fica exposto a 10 000 dólares de valor nocional. Se a ação subir 3%, ganha à volta de 300 dólares (menos comissões e funding); se cair 3%, perde outro tanto. A plataforma, essa, cobra a sua comissão sobre os 10 000 de nocional, ganhe o trader ou perca. É esta indiferença ao resultado do trader que faz das comissões uma linha de receita, e não uma aposta.

Há dois pontos que interessam à discussão do rendimento real. O primeiro: a taxa de funding de um perpétuo de ações incorpora o custo de carregar a posição, que é, grosso modo, a taxa sem risco menos o dividendo do ativo. Por outras palavras, com a Fed a 3,75%-4,00%, estar comprado num perpétuo de uma ação americana custa, em funding, qualquer coisa próxima da taxa base. O segundo: a receita que interessa aqui não é o que o trader ganha ou perde, é a comissão que a plataforma cobra em cada negócio, multiplicada por dezenas de milhares de milhões de dólares de volume. Quem quiser perceber quem está do outro lado de cada uma destas posições encontra a anatomia no posicionamento em derivados de setembro.

HIP-3: como a Hyperliquid abriu os perpétuos a qualquer um

A explosão dos perpétuos de RWA tem um gatilho técnico com nome: HIP-3. Ativado na mainnet da Hyperliquid a 13 de outubro de 2025, o HIP-3 permite que qualquer equipa qualificada lance o seu próprio mercado de perpétuos diretamente sobre a infraestrutura da Hyperliquid, sem pedir autorização, segundo a CoinGecko. Em vez de a equipa central decidir que mercados existem, passa a existir um sistema aberto de builders: quem quiser criar um perpétuo sobre a Tesla ou sobre o ouro deposita uma caução, cria o mercado e fica com uma fatia das comissões.

As regras estão desenhadas para filtrar quem não é sério. O builder tem de bloquear 500 000 HYPE como caução (à volta de 25 milhões de dólares ao câmbio atual), fica com até metade das comissões geradas no seu mercado, e arrisca perder a caução por comportamento negligente ou malicioso, com os validadores a poderem destruir até 100% do montante. Os primeiros três ativos não pagam leilão; a partir daí, cada novo mercado é conquistado num leilão holandês. Este modelo é a versão mais radical da cultura de construção aberta que percorre a cripto e que já descrevemos nas tribos do builder.

Na prática, um único builder domina. A Trade.xyz representa mais de 90% do open interest do HIP-3, tendo lançado mercados de perpétuos 24/7 sobre Tesla, Apple, Nvidia e Amazon, além de um índice sintético do Nasdaq, e chegou a garantir a licença oficial para usar o ticker do S&P 500, segundo a CoinGecko. A tabela seguinte resume os parâmetros que qualquer investidor deve conhecer antes de negociar num destes mercados.

O paradoxo: o volume dispara, a receita do token encolhe

Aqui está o ponto que separa uma leitura ingénua de uma leitura de rendimento real. Os mercados criados por builders passaram de cerca de 2% do volume de perpétuos da Hyperliquid no início de 2026 para cerca de 50% em agosto; os perpétuos de RWA atingiram um recorde de 3,6 mil milhões de dólares em open interest e ultrapassaram o Bitcoin como o maior mercado da plataforma, segundo a CoinDesk. Volume a bater recordes, portanto. E, no entanto, a receita que sustenta o token HYPE não subiu ao mesmo ritmo. Pelo contrário.

A razão é a partilha de comissões. Como o builder fica com até metade das comissões, quanto mais o volume migra para os mercados HIP-3, maior é a fatia da receita que sai do protocolo e vai parar a operadores como a Trade.xyz. Os números da CoinDesk são claros: o «custo da receita» (a parte das comissões que a Hyperliquid devolve a builders, market makers e ao próprio cofre de liquidez) era menos de 6% da receita bruta no segundo trimestre de 2025 e passou para 18% um ano depois. Ao mesmo tempo, a receita bruta do protocolo caiu de cerca de 357 milhões de dólares no terceiro trimestre de 2025 para cerca de 202 milhões no segundo trimestre de 2026, uma queda de 43% face ao pico.

Traduzido para a linguagem do rendimento real: o volume dos perpétuos de RWA é receita real, mas uma parte crescente dessa receita já não pertence ao token que supostamente a captura. A Hyperliquid canaliza cerca de 97% das comissões que retém para o Assistance Fund, que recompra e queima HYPE (perto de 46 milhões de HYPE já retirados, à volta de 4,6% da oferta inicial, de acordo com a Datawallet). Só que, se a fatia devolvida aos builders triplica, a recompra encolhe mesmo com o volume a crescer. É por isso que a CoinDesk titulou que o boom dos perpétuos de RWA está «a comer a receita que sustenta o HYPE».

O próprio protocolo já debateu a resposta. Uma proposta para reduzir o desconto de 90% do modo de crescimento, permitindo aos builders subir as comissões até 3 vezes, dividiu os analistas. Ryan Watkins, da Syncracy Capital, defendeu que poucos estão a descontar a aceleração de receita do HIP-3 e que aumentos graduais trariam «múltiplas vezes mais receita»; o analista Wazz respondeu que a subida seria «insana» e que destruiria a vantagem de preço da Hyperliquid, segundo a AMBCrypto. É o dilema clássico de qualquer linha de receita nova: cobrar mais e arriscar o volume, ou manter-se barato e deixar o valor escorrer para terceiros.

Ostium, Ondo e Felix: o resto do mercado

A Hyperliquid é a montra, mas não é a única casa. Na Arbitrum, a Ostium construiu uma bolsa dedicada a perpétuos de RWA sobre ouro, petróleo, o S&P 500, pares cambiais e ações, com USDC como garantia. Segundo a Bankless e os materiais da própria Ostium, a plataforma ultrapassou 33 mil milhões de dólares de volume acumulado, chegou a um máximo diário de 568 milhões e corria, em maio de 2026, cerca de 95 milhões em open interest, com aproximadamente 91% concentrados em pares que não são cripto. São 71 pares, alavancagem até 200x em forex, ouro e índices americanos e até 50x em ações, com preços vindos de uma rede de oráculos própria (Stork) e da Chainlink.

Do lado dos emissores de ativos tokenizados, a Ondo Finance entrou diretamente nos derivados. A 7 de julho de 2026 lançou a Ondo Perps, que oferece futuros perpétuos com alavancagem até 20x sobre ações, ETF e matérias-primas tokenizadas, e que permite usar os próprios RWA como garantia, segundo a CoinDesk. É a mesma lógica que explorámos no guia de crédito garantido em cripto: um ativo que rende passa a colateral produtivo em vez de ficar parado. E na própria Hyperliquid, a Felix passou a dar acesso a mais de 250 ações tokenizadas apoiadas pela Ondo já em março. A tabela abaixo compara as principais casas.

Ações tokenizadas: o combustível dos perpétuos

Por trás dos perpétuos está um mercado à vista que cresceu depressa. As ações tokenizadas, tokens que replicam o preço de uma ação real, tornaram-se uma das classes de ativos que mais cresceu on-chain em 2026. A xStocks, da Backed Finance, lançada a 30 de junho de 2025, ultrapassou 10 mil milhões de dólares de volume combinado (bolsas centralizadas e on-chain) em seis meses e detém entre 95% e 99% da negociação de ações tokenizadas na Solana, segundo a CoinGecko. A Ondo, por seu lado, viu a sua plataforma de ações tokenizadas ultrapassar mil milhões de dólares e passar de mais de 70% do mercado emissor, com o catálogo a crescer para mais de 430 ativos em três cadeias, segundo a Yahoo Finance e a The Defiant.

Aqui está a nuance que interessa ao rendimento real. Uma ação tokenizada à vista é capital parado: gera pouca comissão, tal como uma obrigação do Tesouro tokenizada gera juros mas quase não gera negócio. O perpétuo é o contrário: com alavancagem, um mesmo dólar de garantia move um múltiplo em valor nocional, e é o valor nocional que gera comissões. Por isso o volume dos perpétuos de RWA ultrapassa de longe o das ações tokenizadas à vista, e é por isso que a receita real, no curto prazo, mora nos derivados e não no ativo tokenizado em si.

Isto ajuda a explicar porque é que a corrida institucional se dirige aos derivados e não apenas ao token à vista. Um mercado de perpétuos oferece alavancagem, liquidez contínua e a possibilidade de cobrir posições, três coisas que um simples token de ação não dá. Para uma casa que já detém obrigações do Tesouro tokenizadas ou ações tokenizadas como colateral, o passo seguinte natural é usar esse colateral para negociar, e é exatamente esse fluxo que os perpétuos de RWA capturam.

Perpétuos de RWA contra tokenização: onde está o dinheiro

Esta observação levou vários analistas a uma tese provocadora. Num artigo de opinião de 31 de julho de 2026, a CoinDesk defendeu que os perpétuos de RWA vão crescer mais depressa do que a própria tokenização de ativos. A intuição é simples: a tokenização de obrigações do Tesouro acumulou cerca de 14,82 mil milhões de dólares em valor distribuído, segundo a rwa.xyz, mas esse capital fica maioritariamente quieto. Os perpétuos de RWA, esses, fazem girar dezenas de milhares de milhões em volume, e é o volume que paga comissões.

Um contraste ajuda a fixar a ideia. Os 14,82 mil milhões de dólares em obrigações do Tesouro tokenizadas geram um cupão para os detentores, mas rodam pouco: são poupança, não negociação. Uma única semana de volume de perpétuos de RWA na Hyperliquid pode, por si só, ultrapassar esse número inteiro em nocional transacionado. Como a comissão incide sobre o que se transaciona, e não sobre o que está parado, o pequeno mercado de derivados pode, hoje, pagar mais comissões do que o grande mercado de ativos tokenizados à vista.

A leitura institucional acompanha. A Grayscale descreveu a Hyperliquid como um potencial «colosso de serviços financeiros», notando que gerou cerca de 800 milhões de dólares de receita em 2025, processou 2,9 biliões de dólares em volume de perpétuos nesse ano e detém à volta de 7 mil milhões em open interest, o que a coloca entre as três ou quatro maiores bolsas de perpétuos do mundo, segundo a CoinDesk. A conclusão, para efeitos de rendimento real, é contraintuitiva mas difícil de contornar: uma plataforma de perpétuos pode gerar mais receita do que um pool de ativos tokenizados muito maior, porque a receita segue o volume, não o capital estacionado. O reverso é que o volume é volúvel, e é aí que entra o segundo teste.

A qualidade da receita: dura ou é cíclica?

Ganhar o primeiro teste (é receita real?) não é o mesmo que ganhar o segundo (a receita dura?). As comissões de negociação são das linhas de receita mais cíclicas que existem: incham quando há euforia e alavancagem e secam quando o mercado adormece. É exatamente o padrão que descrevemos no volume das exchanges, que dispara nos eventos e seca na calma. Uma receita de perpétuos é, por natureza, uma receita de bom tempo.

Há um precedente que convém não esquecer. Em 2022, a GMX foi o cartaz do rendimento real, distribuindo comissões de negociação reais aos participantes; quando o volume secou, o rendimento secou com ele. Os perpétuos de RWA são jovens (o HIP-3 tem menos de um ano) e parte do volume atual pode ser explicada por incentivos: a Ostium, por exemplo, corre um programa de pontos com vista a um airdrop, o que atrai volume que não é necessariamente orgânico. A regra de ouro do rendimento real aplica-se aqui sem misericórdia: subtraia os incentivos (pontos, airdrops, descontos de lançamento) e veja o que sobra. O que sobrar é a receita verdadeira; o resto é marketing pago em tokens.

Isto não invalida a tese, qualifica-a. Se uma parte da procura por perpétuos de ações e ouro for estrutural (traders que querem exposição alavancada 24/7 a mercados que a corretora tradicional fecha ao fim de semana), então existe aqui uma base de receita durável. Se for sobretudo caça a airdrops, o número de julho de 2026 é um pico, não um patamar. A resposta honesta, hoje, é que ainda não sabemos, e qualquer artigo que lhe diga o contrário está a vender-lhe certeza que não existe.

A nova taxa base como régua

Todo o rendimento em 2026 é medido contra a mesma régua: a taxa sem risco. E essa régua acabou de subir. A 16 de setembro, a Reserva Federal subiu a taxa dos fundos federais em 25 pontos base, para 3,75%-4,00%, o primeiro aumento desde julho de 2023, por decisão unânime, e as projeções apontam para que a maioria dos membros veja outra subida possível ainda em 2026, segundo a Reserva Federal. Do lado europeu, o BCE tinha subido a taxa dos depósitos para 2,50% dias antes. As obrigações do Tesouro tokenizadas, que passam esta taxa diretamente aos detentores, rendiam cerca de 3,51% a sete dias e começavam a firmar à medida que os títulos rolam para as novas taxas, segundo a rwa.xyz.

Para os perpétuos de RWA, a taxa base entra por duas portas. Primeiro, como referência: qualquer receita que um protocolo gere tem de ser comparada com o que se ganharia sem risco, e uma linha de comissões cíclica vale menos, por unidade, do que um cupão estável de obrigações. Segundo, e menos óbvio, a taxa base está dentro do produto: o funding de um perpétuo de ações incorpora o custo de carregar a posição, que sobe quando a taxa sem risco sobe. Com a Fed acima dos 3,75%, estar comprado num perpétuo de uma ação americana ficou mecanicamente mais caro. Fizemos as contas ao significado desta subida para a DeFi no dia da decisão sobre a nova taxa base.

O presidente da Fed, Kevin Warsh, resumiu o pano de fundo numa frase que vale para qualquer avaliação de rendimento: «a estabilidade de preços não se concretiza por si só, nem a inflação regressa necessariamente à média», disse no discurso de Jackson Hole. Traduzindo para a DeFi: não conte com uma descida de juros a resgatar rendimentos espremidos.

A conta em euros: alavancagem, câmbio e tracking

Para o leitor português, há uma camada de risco que o entusiasmo com «ações da Apple on-chain» tende a apagar. Um perpétuo de RWA sobre uma ação americana é denominado em dólares e liquidado em USDC. Isso significa que um investidor da zona euro carrega três riscos empilhados, não um.

O primeiro é a alavancagem: até 200x em alguns pares, o que transforma um movimento de 0,5% do ativo numa perda total da margem. O segundo é o câmbio: mesmo que acerte na direção da ação, o ganho está em dólares, e o euro tem de o reconverter. A 18 de setembro, o euro negociava logo abaixo de 1,15 dólares, no ponto mais fraco desde o final de julho, com o dólar reforçado pela subida de juros da véspera, segundo a Trading Economics. O terceiro é o tracking: o perpétuo segue um oráculo, não a ação real, e negoceia 24/7 enquanto a bolsa americana fecha; na reabertura, os saltos de preço podem provocar liquidações que nunca aconteceriam numa corretora tradicional. A tabela ilustra como o câmbio, sozinho, pode comer um ganho.

Os riscos que o volume esconde

Além da conta em euros, uma linha de receita nova traz riscos estruturais que os números de volume não mostram.

• Concentração num só builder: se a Trade.xyz representa mais de 90% do open interest do HIP-3, um problema técnico, regulatório ou de governação nesse operador atinge quase todo o segmento de uma vez.
• Risco de oráculo: um perpétuo de RWA vale o que vale o seu oráculo de preços; uma falha, um atraso ou uma manipulação do feed pode gerar liquidações injustas ou preços fantasma.
• Alavancagem e liquidez: 200x num par com livro de ordens fino é um convite a cascatas de liquidação, sobretudo nos saltos de reabertura dos mercados tradicionais.
• Zona cinzenta regulatória: mercados de perpétuos sobre ações e sobre empresas ainda não cotadas operam num limbo legal; a Hyperliquid bloqueia utilizadores dos EUA, precisamente para reduzir a exposição a reguladores.
• Contraparte e liquidação: não há câmara de compensação tradicional; o cofre de liquidez e o modelo de margem do protocolo são a única rede.

CMVM, MiFID II e a fronteira do instrumento financeiro

Do ponto de vista europeu, é essencial perceber onde caem estes produtos, porque não caem onde a maior parte dos leitores pensa. Um perpétuo é um derivado, e os derivados são instrumentos financeiros sob a diretiva MiFID II, não sob o MiCA. O MiCA cobre criptoativos à vista e os prestadores de serviços de criptoativos (CASP); não cobre futuros, perpétuos nem opções, que continuam na alçada dos reguladores de mercados. Do mesmo modo, uma ação tokenizada é, na substância, um valor mobiliário, e a ESMA clarificou em 19 de março de 2025 os critérios que separam um criptoativo sob MiCA de um instrumento financeiro sob MiFID II, segundo a ESMA.

A consequência prática é dupla. Primeiro, uma plataforma que ofereça perpétuos de RWA a retalho europeu está a mexer com instrumentos MiFID II, sujeitos a regras de alavancagem (a ESMA limita a alavancagem de produtos equivalentes a CFD a 5:1 em ações e a 2:1 em criptoativos para clientes de retalho) e a intervenções de produto; a maioria destas plataformas opera fora da UE ou bloqueia o acesso, o que deixa o investidor europeu sem as proteções que a lei lhe daria noutro contexto. Segundo, em Portugal, a supervisão reparte-se: a CMVM cuida da conduta de mercado e do abuso de mercado, e o Banco de Portugal das componentes prudenciais e de stablecoins, com a Lei n.º 69/2025, em vigor desde 27 de dezembro de 2025, a fixar o enquadramento nacional do MiCA, segundo o Diário da República.

No plano fiscal, a fronteira também importa. Os ganhos com criptoativos beneficiam da regra dos 365 dias de detenção na venda, mas um instrumento financeiro (um derivado ou um valor mobiliário tokenizado) tende a seguir o regime das mais-valias mobiliárias, sem essa isenção por prazo. A posição da Autoridade Tributária sobre derivados de RWA negociados on-chain ainda não está fixada, pelo que qualquer investidor deve tratar o assunto com o seu contabilista e não presumir o regime mais favorável.

Como avaliar uma linha de receita de perpétuos de RWA

Reduzido ao essencial, avaliar se um perpétuo de RWA é rendimento real durável ou apenas volume bonito passa por seis perguntas.

• Quem fica com a comissão? Se o builder leva metade, o token do protocolo captura menos do que o volume sugere.
• O volume é orgânico ou é caça a incentivos? Subtraia pontos, airdrops e descontos de lançamento e veja o que resta.
• A receita é cíclica? Comissões de negociação secam nos mercados calmos; conte com um patamar, não com o pico.
• O token capta mesmo a receita? Verifique se existe recompra, queima ou partilha de comissões, e a que ritmo.
• Qual é o oráculo e quem o gere? O preço do perpétuo vale o que valer a sua fonte de dados.
• Pode deter legalmente o produto? Como investidor de retalho europeu, confirme se está a lidar com um instrumento MiFID II sem as devidas proteções.

Se as seis respostas forem sólidas, está perante uma das inovações mais interessantes da DeFi em 2026: a migração de mercados globais para carris abertos, a funcionar sem parar. Se falharem, está perante mais um número de volume à procura de um investidor que não faça perguntas.

Perguntas frequentes

O que é um perpétuo de RWA?

É um contrato de futuros sem vencimento sobre um ativo do mundo real, como uma ação, um índice, o ouro, o petróleo ou um par cambial, negociado on-chain com garantia normalmente em USDC. Uma taxa de funding mantém o preço colado ao ativo à vista, e o trader fica exposto ao movimento sem tocar na ação real nem numa corretora tradicional.

Os perpétuos de RWA são «rendimento real»?

São uma fonte de rendimento real para o protocolo que os opera, porque geram comissões de negociação efetivas, não emissões. Mas não pagam um cupão a quem detém a posição: ao contrário de uma obrigação tokenizada ou de uma sUSDe, o perpétuo não rende ao seu dono; a receita vai para o protocolo e, por recompra ou partilha, para o seu token.

Posso negociar perpétuos de ações on-chain a partir de Portugal?

Tecnicamente muitas plataformas são acessíveis, mas juridicamente é uma zona cinzenta: um perpétuo é um instrumento financeiro sob MiFID II, não sob MiCA, e a maioria destas plataformas opera fora da UE ou bloqueia acessos, deixando o investidor sem as proteções (como os limites de alavancagem da ESMA) que teria numa corretora regulada. Convém tratar o enquadramento fiscal com um contabilista antes de negociar.

Porque é que o volume da Hyperliquid dispara mas a receita do HYPE cai?

Porque os mercados HIP-3, que já valem cerca de metade do volume, partilham até 50% das comissões com os builders. A fatia da receita devolvida a terceiros subiu de menos de 6% para 18% num ano, e a receita bruta do protocolo caiu 43% face ao pico, pelo que a recompra de HYPE encolhe mesmo com o volume a crescer.

Como é que a subida de juros afeta os perpétuos de RWA?

De duas formas. A taxa sem risco é a régua contra a qual toda a receita é medida, e subiu para 3,75%-4,00% nos EUA em setembro de 2026. Além disso, o funding de um perpétuo de ações incorpora o custo de carregar a posição, que aumenta quando os juros sobem, tornando mais caro manter uma posição longa.

Por Yuki Tanaka, redação da HOGE Wire.