Welche Inflationszahl zählt: CPI, PCE und Bitcoins September

Bitcoin hat sich heuer im Spätsommer wieder nach oben gearbeitet: rund 69.850 Euro, ein Plus von gut vier Prozent binnen eines Tages und trotzdem etwa ein Drittel unter dem Rekordhoch vom Oktober 2025 (CoinGecko). An diesem Freitag starrt jeder Handelstisch von Wien bis New York auf eine einzige amerikanische Kennzahl: den US-Arbeitsmarktbericht um 14:30 Uhr unserer Zeit, gefolgt vom Verbraucherpreisindex am 11. September. Beide gelten als Wegmarken auf dem Weg zur Fed-Sitzung am 16. September.

Nur handelt der Markt dabei oft die falsche Zahl. Die USA veröffentlichen keinen einzelnen Inflationswert, sondern ein ganzes Menü. Im Juli produzierte dieselbe Volkswirtschaft, im selben Monat, Inflationsraten zwischen 2,3 und 3,7 Prozent, je nachdem, welchen Index man heranzieht. Die Schlagzeilen und die Optionshändler kleben am CPI. Das Mandat der Fed steht auf einem anderen Index, dem PCE, und der läuft gerade spürbar heißer.

Genau diese Lücke erklärt, warum Fed-Chef Kevin Warsh Ende August in Jackson Hole wie ein Falke klang, während der Kern-CPI mit 2,5 Prozent fast zahm aussieht. Wer verstehen will, was Bitcoin im September bewegt, muss zuerst verstehen, welche Zahl überhaupt zählt und warum die beiden auseinanderlaufen. Dieser Text nimmt das Inflations-Menü auseinander, von Washington über Frankfurt bis Wien.

Fünf Zahlen, ein Monat: das Inflations-Menü vom Juli

Beginnen wir mit dem Befund, der die meisten überrascht. Für den Berichtsmonat Juli 2026 stieg der amerikanische Verbraucherpreisindex (CPI) um 3,4 Prozent zum Vorjahr, die Kernrate ohne Energie und Lebensmittel um 2,5 Prozent (CNBC). Zwei Wochen später meldete das Handelsministerium den PCE-Preisindex, die Zahl, auf die es die Fed abgesehen hat: 3,7 Prozent in der Gesamtrate, 3,3 Prozent im Kern (CNBC). Und die Dallas Fed, die mit ihrem getrimmten Mittelwert die Extreme herausrechnet, kam für denselben Monat auf 2,3 Prozent (Dallas Fed).

Fünf offizielle Messungen, ein Monat, eine Spanne von 1,4 Prozentpunkten. Wer die niedrigste Zahl nimmt, erklärt die Inflation für praktisch besiegt. Wer die höchste nimmt, sieht ein Preisproblem, das sich hartnäckig über dem Ziel festgesetzt hat. Die Zahl ist kein Naturgesetz, sie ist eine Konstruktion, und die Wahl der Konstruktion entscheidet über die Geschichte, die man erzählt.

CPI gegen PCE: zwei Ämter, zwei Methoden

CPI und PCE messen dasselbe Ziel, die Teuerung der Konsumentenpreise, aber sie tun es mit verschiedenen Werkzeugen. Den CPI berechnet das Bureau of Labor Statistics aus dem, was städtische Haushalte selbst aus der Tasche zahlen. Den PCE berechnet das Bureau of Economic Analysis aus der gesamten Konsumrechnung der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung, inklusive der Ausgaben, die Dritte für die Haushalte tätigen. Der Unterschied klingt technisch, verschiebt aber die Zahl.

Drei Stellschrauben zählen. Erstens die Gewichte: Wohnen und Miete machen gut ein Drittel des gesamten CPI aus und noch mehr des Kern-CPI, im PCE ist der Posten nur etwa halb so schwer. Gesundheit läuft umgekehrt, sie wiegt im PCE ungefähr doppelt so schwer, weil er auch von Medicare, Medicaid oder Arbeitgebern bezahlte Leistungen erfasst, die der CPI komplett ausklammert (Morningstar). Zweitens die Formel: Der PCE ist ein verketteter Index, der monatlich nachjustiert, wie Haushalte auf Preise reagieren, etwa von teurem Rindfleisch auf günstigeres Hühnerfleisch ausweichen. Der CPI arbeitet mit einem weitgehend festen Warenkorb, dessen Gewichte nur alle ein bis zwei Jahre aktualisiert werden. Drittens die Reichweite: Der PCE deckt einen größeren Teil der Wirtschaft ab.

Weil der feste Warenkorb die Substitution ignoriert, liegt der CPI über lange Zeiträume im Schnitt rund 0,4 Prozentpunkte über dem PCE (CME Group). Das ist die Normalordnung: Die Schlagzeilenzahl CPI ist üblicherweise die höhere, die Fed-Zahl PCE die niedrigere. Heuer steht diese Ordnung Kopf.

Die verkehrte Schere: warum die Fed heuer heißer misst

Im Juli 2026 lag der Kern-PCE mit 3,3 Prozent fast einen vollen Prozentpunkt über dem Kern-CPI mit 2,5 Prozent. Auch in der Gesamtrate sitzt der PCE mit 3,7 über dem CPI mit 3,4 Prozent. Beide Male ist die Fed-Zahl die höhere, das Gegenteil des langjährigen Musters. Diese verkehrte Schere ist kein statistisches Kuriosum, sie ist der Kern der Geschichte.

Der Grund liegt in der Zusammensetzung. Ausgerechnet die Komponente, die endlich abkühlt, ist die, die der CPI übergewichtet: das Wohnen. Der Mietkostenindex stieg im Juli nur um 0,1 Prozent zum Vormonat, das langsamste Tempo seit Anfang 2021, gedrückt von einem scharfen Rückgang bei Hotelübernachtungen (Verified Investing). Weil Wohnen über ein Drittel des Kern-CPI ausmacht, im PCE aber nur etwa halb so schwer wiegt, zieht die Wohnungsabkühlung den CPI deutlich stärker nach unten als den PCE.

Gleichzeitig bleiben Gesundheit und die breiteren Dienstleistungen hartnäckig teuer, und das sind genau die Posten, die der PCE übergewichtet. Die Disinflation konzentriert sich also dort, wo der CPI schwer und der PCE leicht ist, die verbliebene Hitze dort, wo der PCE schwer und der CPI leicht ist. Ergebnis: Die Marktzahl kühlt sichtbar ab, die Fed-Zahl steht fest. Wer nur den Kern-CPI liest, sieht eine Notenbank, die fast am Ziel ist. Wer den Kern-PCE liest, sieht eine, die noch weit davon entfernt ist. Warsh liest den PCE.

Warum die Fed überhaupt den PCE misst

Dass die Fed den PCE bevorzugt, ist keine Laune, sondern eine seit dem Jahr 2000 festgeschriebene Entscheidung. Drei Argumente gaben den Ausschlag. Der PCE deckt mehr von der Wirtschaft ab, weil er auch die von Dritten getragenen Gesundheitskosten erfasst, die einen großen Teil des realen Konsums ausmachen. Die Verkettung bildet das tatsächliche Ausweichverhalten der Haushalte ab, statt einen starren Korb einzufrieren. Und der PCE wird stärker revidiert, was ihn zwar weniger tagesaktuell, aber über die Zeit runder und weniger anfällig für einzelne Ausreißer macht (CME Group).

Deshalb steht das Zwei-Prozent-Ziel der Fed ausdrücklich auf dem PCE, nicht auf dem CPI. Warsh formulierte es in Jackson Hole so knapp wie möglich: „Das Preisstabilitätsziel der Fed von 2 Prozent, gemessen am Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben (PCE), ist ein festes, fixes Ziel“ (Federal Reserve). Für Anlegerinnen und Anleger heißt das: Der Zinsentscheid hängt an einer Zahl, die in den Krypto-Newstickern kaum vorkommt, weil sie später und leiser erscheint als der CPI.

Warshs Falken-Argument steht auf dem PCE

Am 28. August lieferte Warsh in Jackson Hole seine erste große Rede als Fed-Chef, und er baute sie ganz auf den PCE. Die Zwölfmonatsrate liege bei 3,7 Prozent, die auf sechs Monate hochgerechnete Rate sogar bei 4,1 Prozent, sagte er. Entscheidend war aber nicht das Niveau, sondern die Breite: „In den vergangenen zwölf Monaten zeigten 54 Prozent der Güter und Dienstleistungen im PCE-Warenkorb Preissteigerungen von über 3 Prozent“, und auf annualisierter Basis seien es 49 Prozent (Federal Reserve). Ein Falke misst Inflation nicht am Durchschnitt, sondern daran, wie viele Preise gleichzeitig steigen.

Daraus folgte die Drohung, so nah an einer Zinserhöhung, wie ein Notenbanker sich traut: „Wir müssen zuversichtlich sein, dass sich die unterliegende Inflation klar und mit ausreichendem Tempo auf unser Ziel zubewegt“, sagte Warsh, „andernfalls haben wir noch Arbeit vor uns.“ Übersetzt: Wenn die kommenden Daten keine überzeugende Abkühlung zeigen, ist eine Erhöhung im September möglich. Diese Härte ergibt nur Sinn, wenn man den PCE mit 3,3 Prozent Kernrate im Blick hat, nicht den Kern-CPI mit 2,5. Wer Warshs Tonfall an der Marktzahl misst, versteht ihn nicht. Wie sehr ein hawkischer Fed-Chef die Kursmechanik zwischen Anleihen, Nasdaq und Gold verschiebt, hat HOGE Wire an anderer Stelle im Detail nachgezeichnet, in der Analyse zur Warsh-Korrelation.

Der Markt handelt den CPI, die Fed rechnet ihn in PCE um

Hier wird es für Trader wichtig. Der CPI ist das laute Ereignis: Er erscheint an einem festen Termin um 14:30 Uhr unserer Zeit, punktgenau, und bewegt in den ersten Minuten Anleihen, Dollar und Krypto. Rund um diesen Termin bauen Händler Optionsstrukturen, Straddles und Strangles, um auf die Abweichung von der Konsensschätzung zu wetten. Der PCE dagegen kommt Wochen später und wird kaum gehandelt, obwohl er die eigentliche Zielgröße ist.

Der Kalender treibt das Paradox auf die Spitze. Das FOMC entscheidet am 16. September. Bis dahin liegen der August-CPI (11. September) und die Erzeugerpreise PPI (10. September) vor, der August-PCE aber erst Ende des Monats, also nach der Sitzung. Die Fed muss ihre PCE-orientierte Politik daher mit einer Zahl beschließen, die sie noch gar nicht hat. Sie schätzt den PCE aus den Bausteinen von CPI und PPI, denn viele PCE-Preise, etwa im Gesundheitswesen und bei Finanzdienstleistungen, stammen ohnehin aus dem PPI. Institute wie die Cleveland Fed veröffentlichen solche laufenden Schätzungen für CPI und PCE gleichzeitig (Cleveland Fed). Der CPI vom 11. September ist für die Fed also nicht das Ziel, sondern die wichtigste Zutat für die PCE-Schätzung, mit der sie fünf Tage später abstimmt. Deshalb kann ein einzelner heißer Print eine Liquidationskaskade im Hebelmarkt auslösen, lange bevor der PCE die Zahl bestätigt.

Kern, Median, getrimmt: die Suche nach der wahren Inflation

Wenn schon CPI und PCE auseinanderlaufen, welche Zahl misst dann die eigentliche, unterliegende Teuerung? Notenbanker greifen dafür zu Filtern. Die Kernrate streicht Energie und Lebensmittel, weil diese am stärksten schwanken. Der getrimmte Mittelwert der Dallas Fed geht weiter und schneidet in jedem Monat die extremsten Ausschläge nach oben und unten heraus, gewichtet nach ihrem Ausgabenanteil. Für Juli ergab dieser getrimmte PCE nur 2,3 Prozent (Dallas Fed), also fast einen Prozentpunkt unter dem Kern-PCE.

Damit stehen zwei Lesarten gegeneinander. Der getrimmte Mittelwert sagt: Der typische Preis steigt gar nicht so schnell, die hohe Kernrate wird von einigen wenigen, stark gewichteten Ausreißern verzerrt. Warshs Breitenmaß sagt das Gegenteil: Wenn rund die Hälfte des Korbs über 3 Prozent liegt, ist die Teuerung eben nicht auf ein paar Posten beschränkt, sondern breit verankert. Beide Zahlen stammen aus demselben Datensatz, und beide sind korrekt. Der Unterschied ist die Brille. Ein Notenbank-Chef, der eine Zinserhöhung vorbereitet, setzt die Breiten-Brille auf, nicht die getrimmte.

Österreichs eigene zwei Zahlen: VPI gegen HVPI

Das Zwei-Zahlen-Problem ist keine amerikanische Eigenheit, es sitzt auch in jeder österreichischen Inflationsmeldung. Statistik Austria veröffentlicht parallel zwei Indizes: den nationalen Verbraucherpreisindex (VPI) und den europäisch harmonisierten HVPI. Für August 2026 lag der VPI laut Schnellschätzung bei 3,2 Prozent zum Vorjahr, plus 0,6 Prozent zum Vormonat, während der HVPI 2,9 Prozent ergab und die Kernrate ohne Energie und Lebensmittel bei 3,0 Prozent (meinbezirk.at; Statistik Austria). Der VPI liegt also um 0,3 Prozentpunkte über dem HVPI, weil er etwa die Kosten selbstgenutzten Wohneigentums anders behandelt und leicht andere Gewichte verwendet.

Die Parallele zu den USA ist exakt: So wie der Markt drüben den CPI liest, während die Fed den PCE anpeilt, sehen die Österreicher die nationale Schlagzeilenzahl VPI, während die maßgebliche Notenbank, die EZB, den harmonisierten HVPI steuert. Und wie in Amerika steckt in der Zahl Politik. Statistik Austria führt den vergleichsweise niedrigen Anstieg bei Lebensmitteln ausdrücklich auf die seit Anfang Juli geltende Senkung der Mehrwertsteuer auf ausgewählte Grundnahrungsmittel zurück, ein fiskalischer Eingriff, der die Zahl mechanisch dämpft. Bemerkenswert ist zudem, dass Österreichs HVPI mit 2,9 Prozent unter dem Eurozonen-Durchschnitt liegt, ein Rollentausch, denn lange lag das Land darüber.

Die EZB, der HVPI und der 10. September

Für die Eurozone stieg die HVPI-Inflation im August auf 3,3 Prozent, nach 2,9 Prozent im Juli, getrieben fast ausschließlich von der Energie, deren Jahresrate von 10,3 auf 14,3 Prozent sprang. Die Dienstleistungen kühlten leicht auf 3,0 Prozent ab, die Gesamtrate ohne Energie lag bei 2,2 Prozent (Eurostat). Damit ist die Ausgangslage der EZB anders als die der Fed: In Frankfurt kommt die Hitze vom Energieschock, in Washington von den breiten Dienstleistungen.

Der Zinsentscheid fällt schon vor der Fed, am 10. September. In einer Reuters-Umfrage rechneten alle 65 befragten Ökonomen mit einer Anhebung um 25 Basispunkte auf einen Einlagensatz von 2,50 Prozent, den viele als Obergrenze des neutralen Bereichs von 1,75 bis 2,50 Prozent sehen (FXStreet; Euronews). Die österreichische Nationalbank trägt diesen Kurs mit. OeNB-Gouverneur Martin Kocher betonte, das Eurosystem bleibe entschlossen, die Inflation mittelfristig bei 2 Prozent zu stabilisieren, und verwies zugleich auf die zähe, dienstleistungsgetriebene Kerninflation in Österreich (OeNB-Blog). Auch hier gilt: Die Notenbank steuert die harmonisierte Zahl, nicht die nationale Schlagzeile.

Vom Datenpunkt zu Bitcoin: der Übertragungsweg

Wie kommt eine Inflationszahl überhaupt bei Bitcoin an? Nicht direkt, sondern über eine Kette. Ein Print verändert die erwartete Zinspolitik, diese verschiebt die Realzinsen und den Dollar, und erst diese beiden bewegen risikoreiche Anlagen. Entscheidend ist dabei nicht das Niveau der Zahl, sondern die Überraschung, also die Abweichung vom Konsens. Ein Wert exakt auf Erwartung bewegt wenig, egal wie hoch er ist; ein Wert daneben bewegt viel. Wie die Futures-Basis diesen risikofreien Zins gegen die Krypto-Rendite spielt, hat HOGE Wire in der Analyse zur Futures-Basis aufgeschlüsselt.

Der Arbeitsmarktbericht, der an diesem Freitag mit einem erwarteten Zuwachs von rund 56.000 Stellen ansteht, gilt dabei entgegen dem Ruf als schwacher Kursbeweger. Eine Auswertung von sechs Jahren Daten zeigt, dass Bitcoin an Tagen mit US-Arbeitsmarktbericht im Schnitt nur 2,1 Prozent schwankt, nicht mehr als an einem gewöhnlichen Handelstag (CoinDesk). Die eigentliche Zündschnur liegt bei den Inflationsdaten und den Anleiherenditen. Sollte der August-CPI am 11. September die heiße PCE-Lesart bestätigen, würde der Markt eine September-Erhöhung höher einpreisen, die Realzinsen steigen und der Druck auf Bitcoin zunehmen, so wie 2022, als jede heiße Inflationsmeldung den Kurs nach unten trat.

Bitcoin als Inflationsschutz? Die Zahlen sagen: kompliziert

Die alte Erzählung, Bitcoin sei ein Schutz gegen Inflation, hält der Datenlage nicht stand, jedenfalls nicht in der einfachen Form. Als der US-CPI 2022 auf über neun Prozent kletterte, verlor Bitcoin rund drei Viertel seines Werts. Ein Vermögenswert, der fällt, während die Verbraucherpreise galoppieren, ist kein Monatsschutz gegen den CPI. In der kurzen Frist handelt Bitcoin wie eine langlaufende Risikoanlage, empfindlich gegenüber Realzinsen, nicht wie eine Ware, die mit der Teuerung mitläuft.

Die feinere These trennt zwei Dinge, die oft verwechselt werden. Als Schutz gegen die monatliche Konsumteuerung taugt Bitcoin schlecht. Als Wette gegen die langfristige Geldentwertung, die Debasement, ist die Geschichte offener: Ein Vermögenswert mit fixer Obergrenze von 21 Millionen Einheiten profitiert, wenn Anleger an der Kaufkraft der Papierwährung zweifeln. Warshs eigenes Argument, die Notenbank habe 65 Monate lang eine Inflation über dem Ziel zugelassen, ist genau das Futter für diese Debasement-These. Der Unterschied zwischen einem Ausfall durch versäumte Zinszahlung und einer schleichenden Entwertung über die Notenpresse ist das Thema, das HOGE Wire in der Analyse zu CDS und Staatsschulden ausführt: Ein Staat mit eigener Währung fällt selten formell aus, er entwertet. Bitcoin ist gegenparteifrei, aber nicht risikofrei, es tauscht Kreditrisiko gegen Kursrisiko. Ein einzelner heißer Print hilft dieser These nicht, er schadet ihr über höhere Zinsen.

Der September-Fahrplan: drei Zahlen bis zur Fed

Der Monat verdichtet sich zu einer Kette von Terminen, an denen jeweils eine andere Zahl den Ton angibt. Die Volatilität der Zinswette zeigt, wie sehr der Markt an den Worten der Notenbanker hängt. Nach Warshs hawkischer Rede sprang die Wahrscheinlichkeit einer September-Erhöhung laut CME FedWatch auf 60 bis 67 Prozent (CNBC). Dann trat Fed-Gouverneur Christopher Waller am 3. September dagegen: Seine nächste Zinsentscheidung werde „stark beeinflusst“ vom August-CPI, er sei bereit, bei weiteren Fortschritten Richtung 2 Prozent still zu halten, würde aber bei einer heißen Zahl eine Erhöhung erwägen (Bloomberg). Seine Worte drückten die Wette binnen Minuten um rund zwölf Punkte und danach weiter Richtung 38 Prozent (crypto.news).

Bemerkenswert ist, dass auch der Taube Waller die Entscheidung am CPI festmacht, nicht am PCE. Das bestätigt die These dieses Textes: Der CPI vom 11. September ist die Schwenkzahl, an der sich das FOMC orientiert, obwohl das Ziel auf dem PCE steht. Die folgende Übersicht ordnet die Termine.

Was das für Anlegerinnen und Anleger in Österreich heißt

Aus der Zahlenkunde folgen ein paar handfeste Regeln. Erstens: Nicht die Schlagzeile reflexartig handeln. Ein Kern-CPI von 2,5 Prozent kann in Sicherheit wiegen, während die Fed intern 3,3 Prozent im Kern-PCE liest und den Finger am Zinsabzug hat. Die Falle ist, die zahme Marktzahl mit der Zielzahl zu verwechseln. Zweitens: Die Überraschung zählt, nicht das Niveau. Ein Print auf Konsens bewegt selbst bei hoher Rate wenig; erst die Abweichung entlädt sich. In den Worten von Ryan Lee, Chefanalyst bei Bitget Research, zum jüngsten Print: „Eine Inflationszahl im Rahmen der Erwartung erzwingt weder eine hawkische Neubewertung noch liefert sie einen klaren taubenhaften Auslöser“ (The Block).

Für den Rahmen in Österreich bleibt die Zuständigkeit klar. Der Spotmarkt für Krypto fällt unter MiCA, mit der FMA (fma.gv.at) als nationaler Aufsicht; die verkürzte Übergangsfrist endete am 1. Juli 2026. Krypto-Derivate dagegen, also die Futures, Perpetuals und Optionen, mit denen viele die Print-Tage spielen, sind Finanzinstrumente nach MiFID II und werden ebenfalls von der FMA beaufsichtigt, nicht über MiCA. Steuerlich greift bei Kursgewinnen der Sondersteuersatz von 27,5 Prozent nach Paragraf 27a EStG, den inländische Plattformen seit 1. Jänner 2024 automatisch als KESt einbehalten. Warum institutionelle Bilanzen trotz aller Debasement-Rhetorik zögern, Bitcoin direkt zu halten, liegt auch an der Kapitalunterlegung, wie HOGE Wire in der Erklärung zur 1.250-Prozent-Regel zeigt. Wer die September-Zahlen handelt, handelt am Ende nicht eine Inflation, sondern die Differenz zwischen fünf davon.

Frequently Asked Questions

Was ist der Unterschied zwischen CPI und PCE?

Beide messen die Konsumteuerung in den USA, aber mit anderen Methoden. Der CPI des Bureau of Labor Statistics erfasst nur die Selbstzahler-Ausgaben städtischer Haushalte und gewichtet Wohnen sehr hoch. Der PCE des Bureau of Economic Analysis deckt die gesamte Konsumrechnung ab, inklusive von Dritten wie Medicare oder Arbeitgebern bezahlter Gesundheitsleistungen, gewichtet Gesundheit stärker und nutzt eine verkettete Formel, die das Ausweichverhalten der Haushalte abbildet. Die Fed peilt seit dem Jahr 2000 den PCE an.

Warum ist der PCE gerade höher als der CPI?

Normalerweise liegt der CPI im Schnitt rund 0,4 Prozentpunkte über dem PCE. Im Juli 2026 war es umgekehrt: Kern-PCE 3,3 Prozent, Kern-CPI 2,5 Prozent. Grund ist die Zusammensetzung. Die Wohnkosten, die der CPI stark und der PCE schwach gewichtet, kühlten deutlich ab, während Gesundheit und Dienstleistungen, die der PCE stark gewichtet, teuer blieben. So sinkt die Marktzahl, während die Fed-Zahl fest bleibt.

Welche Inflationszahl bewegt Bitcoin am stärksten?

Kurzfristig der US-CPI, weil er zu einem festen Termin erscheint und in den ersten Minuten Anleihen, Dollar und Krypto bewegt. Entscheidend ist dabei die Überraschung gegenüber dem Konsens, nicht das absolute Niveau. Der PCE ist zwar die Fed-Zielgröße, erscheint aber später und leiser und wird kaum direkt gehandelt. Der Arbeitsmarktbericht gilt entgegen dem Ruf als schwacher Kursbeweger.

Was ist der Unterschied zwischen VPI und HVPI in Österreich?

Der VPI ist der nationale österreichische Verbraucherpreisindex, der HVPI der europäisch harmonisierte Index, den Statistik Austria parallel berechnet. Im August 2026 lag der VPI bei 3,2 Prozent, der HVPI bei 2,9 Prozent. Die Differenz stammt vor allem aus der unterschiedlichen Behandlung selbstgenutzten Wohneigentums und leicht anderen Gewichten. Die EZB steuert die harmonisierte Zahl, so wie die Fed den PCE ansteuert.

Erhöht die Fed im September 2026 die Zinsen?

Das ist Anfang September offen und schwankt mit jeder Wortmeldung. Nach Warshs hawkischer Jackson-Hole-Rede stieg die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung laut CME FedWatch auf 60 bis 67 Prozent, nach Wallers taubenhaftem Auftritt fiel sie Richtung 38 bis 55 Prozent. Den Ausschlag dürfte der August-CPI am 11. September geben; das FOMC entscheidet am 16. September, während der August-PCE erst danach erscheint.

Von Lukas Berger, Redaktion Makro und TradFi, HOGE Wire.