Metaplanet : vendre son Bitcoin pour décrocher une note de crédit

Le 27 octobre 2026, à la veille d’une réunion de la Réserve fédérale (le 28) et de la publication des résultats trimestriels de Strategy (le 29), la plus grande histoire du secteur des trésoreries Bitcoin ne vient pas des États-Unis. Elle vient de Tokyo. Metaplanet, la société cotée qui s’est imposée comme le «Strategy d’Asie», a fait au troisième trimestre ce qu’aucun grand trésor Bitcoin n’avait osé jusqu’ici : elle a vendu 10 000 bitcoins, puis en a racheté 11 000, à un prix plus élevé. Résultat net, une position portée à 44 000 BTC, selon CoinDesk. Mais le chiffre compte moins que le geste.

Vendre pour racheter plus cher paraît absurde pour une entreprise dont toute la thèse repose sur l’accumulation. C’est pourtant rationnel une fois compris le problème que Metaplanet cherche à résoudre : le moteur à primes qui a financé sa croissance est cassé, et le prochain étage de financement passe par la dette. Or un prêteur n’accorde une note de crédit favorable que s’il est convaincu que l’actif inscrit au bilan peut être transformé en liquidités. En vendant, Metaplanet l’a prouvé. Voici le décryptage d’une stratégie à rebours, et de ce qu’elle dit de l’ensemble du secteur à l’approche de l’hiver, au moment où toute la cote crypto retient son souffle avant la décision de la Fed du 28 octobre. À l’heure d’écrire ces lignes, le bitcoin s’échange autour de 71 900 EUR (environ 82 000 USD), un euro valant à peu près 1,14 dollar selon CoinGecko et la BCE.

Metaplanet en bref : de l’hôtelier en difficulté au trésor Bitcoin

Metaplanet n’a pas toujours empilé du bitcoin. La société, cotée à la Bourse de Tokyo sous le code 3350, s’appelait Red Planet Japan et exploitait la branche japonaise d’une chaîne d’hôtels économiques fondée à Bangkok. Son dirigeant, Simon Gerovich, ancien trader de produits dérivés chez Goldman Sachs, avait cofondé Red Planet en 1999 avant d’introduire le groupe au Japon en 2013 via une coquille cotée. La pandémie a étranglé l’hôtellerie. En avril 2024, Gerovich a proposé un virage complet : céder l’essentiel des actifs hôteliers, recapitaliser la coquille autour du bitcoin et adopter un «standard Bitcoin» d’entreprise calqué explicitement sur Strategy, l’ex-MicroStrategy de Michael Saylor. La filiale hôtelière a été liquidée en mai 2024, et la société a commencé à accumuler du BTC par levées d’actions et de dette.

Le pari a payé en Bourse : Metaplanet a été l’une des actions japonaises les plus performantes de 2024, portée par les flux de particuliers passant par le NISA, le compte-titres fiscalement avantageux japonais. La société s’est rebaptisée le «Strategy d’Asie» et son dirigeant ne cache pas l’ambition. «Notre objectif a été de bâtir la première société financière Bitcoin d’Asie», a résumé Gerovich à CoinDesk au moment de dévoiler ses comptes du troisième trimestre. En mars 2025, l’arrivée d’Eric Trump au conseil consultatif stratégique de la société avait fait bondir l’action de plus de 17 %, selon The Block. La direction a publiquement visé 100 000 BTC d’ici la fin 2026 et 210 000 BTC d’ici fin 2027, soit près de 1 % de l’offre totale de bitcoin. À 44 000 unités aujourd’hui, le chemin reste long, et c’est précisément là que la stratégie de financement devient le vrai sujet.

Le trimestre qui a tout dit : vendre 10 000, racheter 11 000

Les faits d’abord. Au troisième trimestre 2026 (juillet à septembre), Metaplanet a vendu 10 000 bitcoins pour environ 789 millions de dollars (près de 692 millions d’euros), à un prix moyen de 78 925 dollars l’unité, soit 12 470 098 yens. Puis elle a racheté 11 000 bitcoins pour environ 949 millions de dollars (832 millions d’euros), à un prix moyen de 86 246 dollars, soit 13 626 928 yens : un rachat environ 9 % plus cher que la vente, détaille Unchained. Solde de l’opération, un ajout net de 1 000 BTC qui porte le trésor à 44 000 unités au 30 septembre.

Ce trésor a coûté environ 4,33 milliards de dollars (3,8 milliards d’euros) à constituer, soit un prix de revient moyen d’environ 98 454 dollars par bitcoin, selon CoinDesk. Détail qui a son importance : à 82 000 dollars, le cours actuel est nettement sous ce prix moyen, si bien que Metaplanet est en moins-value latente sur sa position. La vente du trimestre a d’ailleurs cristallisé une perte comptable qui génère un actif d’impôt différé estimé à environ 97 millions de dollars, un bouclier fiscal que la société pourra utiliser plus tard. Reste la question que tout le marché s’est posée en lisant le communiqué : pourquoi diable vendre 10 000 bitcoins pour en racheter 11 000 plus cher, en payant au passage des frais et un écart de prix de près de 9 % ?

Pourquoi vendre pour racheter plus cher ? La question de la liquidité

La réponse tient dans la manière dont les agences de notation et les investisseurs obligataires jugent un bilan. Pour un prêteur, un actif ne vaut comme garantie que s’il peut être converti en cash, rapidement et sans décote dramatique, le jour où l’emprunteur doit rembourser. Or une trésorerie Bitcoin qui clame à longueur de communiqués qu’elle ne vendra jamais, quoi qu’il arrive, envoie un signal paradoxal : ses coffres sont pleins, mais verrouillés. Metaplanet l’a formulé noir sur blanc dans son document d’information : «si l’émetteur a pour politique de ne pas vendre son bitcoin, ou s’est montré réticent à le faire, ce bitcoin peut ne pas être considéré comme un actif suffisamment liquide aux fins de l’évaluation du crédit», rapporte Unchained.

La vente-rachat du troisième trimestre est donc une démonstration, pas un revirement. En réalisant 789 millions de dollars de bitcoin sur le marché en quelques jours, puis en replaçant immédiatement cette somme (et davantage) en BTC, la société a prouvé deux choses d’un même geste : qu’elle peut mobiliser des centaines de millions de liquidités à partir de son trésor sans paralyser le marché, et qu’elle reste malgré tout une accumulatrice nette. Le communiqué insiste d’ailleurs sur le fait que l’opération «ne représente pas un changement de la politique de détention de bitcoin de la société ni de sa stratégie Bitcoin de long terme». Autrement dit : nous pouvons vendre, donc faites-nous crédit, mais nous ne vendrons que pour mieux racheter.

C’est une inversion subtile mais profonde de la doctrine dominante. Là où Strategy a fait de son refus de vendre un argument marketing («never sell»), Metaplanet a compris qu’à l’étage du financement par la dette, ce même refus devient un handicap. Un trésor qui ne vend jamais est, du point de vue d’un analyste crédit, un trésor dont la valeur de réalisation est théorique. En acceptant de vendre, Metaplanet transforme ses 44 000 bitcoins en collatéral réellement mobilisable, et ouvre la porte au seul guichet de financement qui lui reste vraiment accessible en 2026.

La note de crédit, clé du prochain étage de financement

Car Metaplanet a annoncé qu’elle comptait désormais obtenir sa propre note de crédit. L’enjeu est considérable. Une notation, même modeste, élargit l’univers des prêteurs : des fonds obligataires, des assureurs, des banques japonaises qui ne peuvent pas acheter du papier non noté s’ouvrent soudain à l’émetteur. Elle réduit aussi le coût du capital. Jusqu’ici, Metaplanet s’est financée par obligations privées à des taux de l’ordre de 4 % à 4,3 % l’an dans le cadre de son programme «BitBonds» lancé en août, et par une obligation convertible à coupon zéro. Une note de crédit lui permettrait d’émettre des obligations classiques, plus grosses, auprès d’un public plus large, à des conditions potentiellement meilleures.

Ce basculement vers la dette n’est pas un caprice : c’est une contrainte. Tant que l’action se négociait très au-dessus de la valeur de son bitcoin, Metaplanet pouvait émettre des titres et acheter du BTC de façon relutive, chaque nouvelle action créant plus de valeur en bitcoin par action qu’elle n’en diluait. Ce mécanisme, le fameux flywheel, s’est enrayé quand la prime a disparu. Restait alors la dette, mais une entreprise dont l’unique actif significatif est une réserve de bitcoin volatile et «non vendable» n’inspire guère les prêteurs. En acceptant de vendre, Metaplanet s’achète littéralement une crédibilité de crédit. La vente-rachat et la quête d’une notation sont les deux faces d’une même pièce : rouvrir un robinet de financement quand l’autre s’est tari.

mNAV sous 1 : le moteur à primes est cassé

Pour comprendre pourquoi Metaplanet a changé de braquet, il faut regarder une seule mesure : le mNAV, ou multiple de l’actif net. Il compare la capitalisation boursière d’une trésorerie à la valeur de marché du bitcoin qu’elle détient. Au-dessus de 1, l’entreprise vaut plus que son tas de BTC, et peut donc émettre des actions pour acheter davantage de bitcoin sans léser ses actionnaires : chaque action créée apporte plus de bitcoin par titre qu’elle n’en dilue. Sous 1, la logique s’inverse : émettre des actions revient à vendre du bitcoin au rabais, ce qui détruit de la valeur par action.

Or le mNAV de Metaplanet est tombé sous 1 au fil de 2026, autour de 0,7 selon la plupart des agrégateurs en octobre, les méthodologies divergeant d’un calculateur à l’autre. L’action, qui a culminé au-dessus de 639 yens sur douze mois, se traîne désormais vers le bas de sa fourchette annuelle (environ 192 yens de plancher), en recul d’environ 85 % sur un an et de plus de 40 % depuis le début de l’année, d’après Protos. La capitalisation boursière est retombée autour de 360 milliards de yens (environ 2,3 milliards de dollars, soit près de 2 milliards d’euros), pour un trésor Bitcoin valant pourtant plus de 3,2 milliards d’euros aux cours actuels. En clair, le marché valorise Metaplanet moins que le bitcoin qu’elle possède.

Cette décote casse le moteur de croissance. Tant que Metaplanet pouvait vendre des actions à prime, elle fonctionnait comme une machine à convertir l’enthousiasme boursier en bitcoin. Sous 1, ce guichet se ferme, car l’utiliser appauvrirait les actionnaires existants. C’est exactement le contexte qui pousse la société vers la dette, les préférentielles et, désormais, le rachat de ses propres titres. La question de savoir qui achètera encore du bitcoin dans ces conditions n’est pas que théorique : elle conditionne la demande marginale de tout le marché jusqu’à la fin de l’année, un thème que nous avons développé dans notre tour d’horizon sur qui achète encore le Bitcoin d’ici décembre.

Racheter ses propres actions : le flywheel à l’envers

Quand le mNAV passe sous 1, la logique financière s’inverse : au lieu d’émettre des actions pour acheter du bitcoin, il devient relutif de racheter ses propres actions, puisqu’on acquiert ainsi du bitcoin «indirect» avec une décote. Metaplanet a franchi ce pas. Le 14 octobre, elle a bouclé un rachat de 73 981 400 actions à 261 yens pièce, pour un total d’environ 19,3 milliards de yens (près de 122 millions de dollars, soit environ 107 millions d’euros), financé par une obligation convertible à coupon zéro de 52 milliards de yens, rapporte The Crypto Times.

Le symbole est fort. Une trésorerie Bitcoin qui emprunte pour racheter ses actions plutôt que pour acheter du bitcoin, c’est la preuve que la direction juge son propre titre plus sous-évalué que le bitcoin lui-même. C’est aussi un aveu : la croissance débridée du tas de BTC est en pause, remplacée par une phase de défense de la structure de capital. Dylan LeClair, directeur de la stratégie Bitcoin de Metaplanet, a résumé l’état d’esprit sur X en plein creux de marché : «Le bilan est solide, les canaux de financement se mettent en place, et l’actif que nous existons pour accumuler est en solde.» Il signait, comme à son habitude, d’un «Forward». Reste que racheter des actions avec de la dette, c’est ajouter du levier à un bilan déjà exposé à un actif volatil, un arbitrage qui n’a de sens que si l’on est convaincu que la décote est passagère.

Anatomie du financement : warrants, préférentielles, obligations

La boîte à outils de financement de Metaplanet s’est considérablement étoffée, et c’est elle qui dessine la trajectoire des prochains trimestres. La société a d’abord grandi grâce à des bons de souscription à strike mobile, émis via le fonds Evo, qui lui permettaient de lever des capitaux propres au fil de l’eau. Mais ces warrants faisaient aussi peser une lourde menace de dilution sur les actionnaires. En septembre, Metaplanet a réduit de 41,1 % la dilution potentielle liée à ses bons de la série 10, ramenant le réservoir d’actions concerné de 319,46 millions à 188,19 millions de titres, selon crypto.news. En parallèle, la direction a annoncé que les actions préférentielles perpétuelles deviendraient la principale source de capital permanent pour acheter du bitcoin, et que les emprunts adossés au BTC resteraient plafonnés sous environ 10 % de la valeur nette du trésor.

Cette architecture raconte une entreprise qui cherche à substituer du capital permanent et de la dette disciplinée à la dilution sauvage des débuts. La première émission d’actions préférentielles perpétuelles, d’environ 150 millions de dollars à un rendement de 4,9 %, remonte à novembre 2025, d’après CoinDesk. Le plafond de 10 % sur la dette adossée au bitcoin est une garde-fou explicite contre le scénario du prêt sur gages qui tourne mal : si le cours chute, un emprunt trop élevé par rapport au collatéral déclenche des appels de marge et force des ventes au pire moment. En se limitant, Metaplanet évite de devenir vendeuse contrainte.

Deux métiers de rendement : les options et la marge d’intérêt

Metaplanet ne se contente pas de détenir du bitcoin : elle essaie d’en tirer un revenu. Son premier métier de rendement est une activité de vente d’options. La société vend des options de vente (puts) couvertes par du cash, encaissant une prime en échange de l’engagement d’acheter du bitcoin à un prix donné si le marché baisse, souvent avec des contreparties comme QCP Capital, selon crypto.news. Ce «Bitcoin Income Generation» a rapporté environ 5,4 millions de dollars au troisième trimestre, en baisse de 51 % sur le trimestre précédent et de 65 % sur un an, pour un total de près de 35,2 millions sur neuf mois, soit un huitième trimestre consécutif de revenus, d’après CoinDesk. Le reflux n’est pas anodin : la prime encaissée en vendant des options dépend directement de la volatilité implicite, et un marché plus calme rapporte moins, un lien que nous avons détaillé à propos du livre d’options avant la Fed du 28 octobre et de la volatilité implicite anormalement basse qui précède la réunion.

Le second métier est tout neuf, et il éclaire la mutation de l’entreprise. Metaplanet a lancé une «stratégie de marge d’intérêt nette» qui consiste à mobiliser le financement obtenu via les préférentielles, les obligations et le crédit adossé au BTC pour investir dans des actifs générateurs de revenus, au premier rang desquels les actions préférentielles d’autres trésoreries Bitcoin. L’idée est d’allouer de l’ordre de 10 % à 15 % de l’actif total à des placements dont le rendement dépasse le coût de financement, la marge nette servant à payer les dividendes préférentiels, les intérêts obligataires et à dégager de la capacité pour acheter davantage de bitcoin. Autrement dit, Metaplanet se mue en partie en fonds de crédit du secteur des trésoreries, prêteuse autant qu’accumulatrice. C’est une diversification intelligente, mais elle augmente aussi l’exposition de l’entreprise à la santé financière de ses pairs.

Deuxième ou troisième ? Le classement mondial des trésors

Où se situe Metaplanet dans la hiérarchie mondiale ? La réponse dépend du jour et de l’agrégateur. Strategy reste hors catégorie, avec environ 848 000 BTC et plusieurs milliards de dollars de liquidités en complément. Derrière, la deuxième place se joue au coude-à-coude entre Metaplanet, à 44 000 BTC depuis ses opérations du troisième trimestre, et Twenty One Capital, autour de 43 514 BTC. Au 24 septembre, BitcoinTreasuries.net recensait environ 197 sociétés cotées détenant au total près de 1,27 million de bitcoins. Le classement bouge à chaque achat, aussi vaut-il mieux parler de Metaplanet comme de l’un des deux plus gros trésors Bitcoin cotés au monde que de lui attribuer un rang figé.

Ce classement ne couvre que le bitcoin. Le paysage des trésoreries s’est élargi à l’Ether, où BitMine domine avec près de 6 millions d’ETH, financés par une mécanique de rendement (le staking) qui lui permet, elle, de couvrir ses frais sans jamais vendre son principal. Cette différence structurelle, trésor productif contre trésor dormant, est au coeur du débat sur la viabilité du modèle, et elle explique pourquoi chaque société cherche désormais sa propre source de revenu récurrent.

Metaplanet contre Strategy : deux doctrines du Bitcoin d’entreprise

Le contraste avec Strategy est frappant, et instructif. Michael Saylor a érigé le refus de vendre en principe quasi religieux, et bâti autour de lui un empire d’actions préférentielles et de dette convertible (son «Digital Credit Framework») qui lève des capitaux pour acheter du bitcoin sans jamais toucher au trésor. Le modèle a de quoi impressionner : Strategy a annoncé une plus-value d’environ 21 milliards de dollars sur ses actifs numériques au troisième trimestre, effaçant les moins-values des trimestres précédents, et tiendra sa conférence de résultats le 29 octobre, selon l’annonce de la société.

Mais les deux entreprises visent le même objectif par des chemins opposés : emprunter le moins cher possible pour acheter le plus de bitcoin possible. Strategy y parvient grâce à sa taille, à sa liquidité boursière colossale et à une ingénierie financière rodée qui rend sa dette appétissante malgré le «never sell». Metaplanet, bien plus petite et décotée, n’a pas ce luxe : elle doit prouver la liquidité de son bilan pour accéder au crédit, quitte à vendre. La doctrine du non-vendeur est un privilège de géant; pour un acteur de taille moyenne, la flexibilité vaut mieux que le dogme. Ce débat dépasse d’ailleurs les entreprises : il touche aussi les États, dont certains annoncent des réserves en bitcoin sans jamais passer à l’achat, comme nous l’avons analysé dans notre dossier sur les réserves Bitcoin d’État, de Paris à Francfort.

L’atout japonais : fiscalité, FIEA et le futur ETF

Metaplanet ne peut se comprendre sans le contexte japonais, en pleine refonte. Le Japon prépare une réforme fiscale qui ramènerait l’imposition des gains sur certains crypto-actifs à un taux forfaitaire de 20 % (précisément 20,315 %), contre un barème progressif pouvant grimper jusqu’à 55 % aujourd’hui, avec en prime un report des pertes sur trois ans, détaille crypto.news. En parallèle, le régulateur (la FSA) a reclassé environ 105 jetons, dont le bitcoin et l’Ether, en instruments financiers au sens de la loi sur les instruments financiers et les changes (FIEA) le 15 juillet 2026, une bascule qui doit prendre effet pour l’exercice 2027 et qui ouvre la voie à des ETF Bitcoin au comptant cotés à Tokyo, rapporte Spazio Crypto.

Cet environnement a longtemps profité à Metaplanet. Tant que les particuliers japonais subissaient une fiscalité punitive sur la détention directe de crypto, acheter une action comme Metaplanet dans un compte NISA offrait une exposition au bitcoin bien plus avantageuse fiscalement, ce qui dopait la demande pour le titre et gonflait sa prime. Des analystes ont décrit cette configuration comme un véritable arbitrage réglementaire, le Japon permettant ce que les États-Unis interdisaient, souligne Presto Labs. Le problème, c’est que la même réforme qui réjouit le secteur pourrait saper l’avantage de Metaplanet : si un ETF Bitcoin au comptant arrive à Tokyo et que la fiscalité directe tombe à 20 %, l’intérêt de payer une prime pour une action-proxy s’évapore. C’est exactement ce qui est arrivé à Strategy quand les ETF américains ont été lancés début 2024 : la prime s’est comprimée. La fenêtre fiscale japonaise est un atout, mais un atout à durée de vie limitée.

Les risques : MSCI, prix de revient, dilution

Trois nuages planent sur le dossier. Le premier est l’exclusion des indices. Le 16 octobre, MSCI a adopté un cadre qui pourrait éjecter de ses indices actions les sociétés dont l’activité se résume à détenir des actifs numériques, Strategy comme Metaplanet figurant parmi les candidats à la sortie, avec une liste définitive attendue le 11 novembre et une prise d’effet à la clôture du 30 novembre, selon CoinDesk. L’ironie est cruelle : Metaplanet avait rejoint l’indice MSCI Japan début 2025, une entrée célébrée à l’époque comme une consécration et une source de flux passifs. Perdre cet acheteur indiciel, insensible au prix, retirerait une demande structurelle sous le titre, et resserrerait encore la fenêtre d’émission d’actions déjà fermée par la décote.

Le deuxième risque est le prix de revient. Avec une moyenne d’environ 98 454 dollars par bitcoin, Metaplanet a constitué une bonne partie de son trésor au-dessus des cours actuels : tant que le bitcoin reste sous ce seuil, l’entreprise affiche une moins-value latente, ce qui pèse sur le sentiment et complique l’argumentaire crédit. Le troisième risque est la dilution résiduelle : même réduit de 41,1 %, le réservoir de warrants reste important, et chaque action émise sous un mNAV de 0,7 détruit de la valeur. À ces vents contraires s’ajoute un doute macro sur la demande même. Geoff Kendrick, de Standard Chartered, estime que les achats de bitcoin par les trésoreries cotées «ont fait leur temps» et table sur «une consolidation plutôt que des ventes pures et simples» du secteur, rapporte CCN. Si l’achat par les trésoreries ne soutient plus le marché, la demande marginale devra revenir des ETF et des flux institutionnels. Dans ce contexte, viser 100 000 BTC d’ici fin 2026 relève plus de l’affichage que du plan crédible.

Ce que l’investisseur européen doit surveiller

Pour un investisseur français ou européen, une précision s’impose d’abord. Metaplanet est une action, cotée à Tokyo sous le code 3350 et accessible sur le marché de gré à gré américain sous le symbole MTPLF, que l’on peut détenir via un courtier donnant accès à ces places. Ce n’est pas un crypto-actif : le titre relève du droit boursier, pas du régime des prestataires de services sur actifs numériques (PSAN) encadré par l’AMF, dont la période transitoire a pris fin le 1er juillet 2026 avec la bascule vers l’agrément CASP de MiCA. Acheter l’action, c’est donc prendre un pari à effet de levier sur le bitcoin, assorti d’une prime ou d’une décote et d’un risque de dilution, pas détenir du bitcoin en direct. La fiscalité suit celle des valeurs mobilières, non le régime des actifs numériques.

Pour suivre le dossier dans les mois qui viennent, quelques points de contrôle méritent l’attention :

• La note de crédit : son obtention, et surtout son niveau, validera ou non la stratégie de vente-rachat.
• Le mNAV : un retour durable au-dessus de 1 rouvrirait le financement par actions; tant qu’il reste sous 1, rachats et dette dominent.
• Le calendrier MSCI : liste définitive des sociétés concernées le 11 novembre, prise d’effet à la clôture du 30 novembre.
• Le revenu d’options : la tendance baissière du Bitcoin Income Generation, en recul de 51 % au troisième trimestre, dira si ce métier reste un soutien.
• L’objectif de 100 000 BTC fin 2026 : à confronter au réalisme d’un financement contraint par un mNAV sous 1.
• Le calendrier japonais : l’arrivée d’un ETF Bitcoin au comptant et la bascule fiscale à 20 % pourraient comprimer la prime de l’action.

Metaplanet est, à bien des égards, le laboratoire grandeur nature du secteur. Elle a touché la prime à la hausse, puis la décote à la baisse; elle a financé sa croissance par les actions, puis par la dette; elle a prêché l’accumulation, puis vendu pour prouver sa liquidité. Chacun de ces virages préfigure les choix que devront faire les dizaines de trésoreries plus petites coincées sous leur valeur d’actif net. La vente-rachat du troisième trimestre n’est pas un reniement : c’est l’aveu lucide qu’à l’ère post-prime, la crédibilité de crédit vaut mieux que le dogme du non-vendeur. Reste à savoir si le marché récompensera cette lucidité, ou s’il continuera de valoriser l’entreprise moins que le bitcoin qu’elle garde en coffre.

Foire aux questions

Pourquoi Metaplanet a-t-elle vendu puis racheté du Bitcoin ?

Pour démontrer aux agences de notation et aux investisseurs obligataires que son trésor Bitcoin peut être converti en liquidités. Un émetteur qui refuse par principe de vendre voit son bitcoin traité comme un actif peu liquide pour l’évaluation du crédit. En vendant 10 000 BTC puis en rachetant 11 000, Metaplanet a prouvé cette liquidité tout en terminant le trimestre avec une position plus grande.

Combien de Bitcoin Metaplanet détient-elle en 2026 ?

Metaplanet détenait 44 000 BTC à la fin du troisième trimestre 2026, acquis pour environ 4,33 milliards de dollars, soit un prix de revient moyen d’environ 98 454 dollars par bitcoin. Cela en fait l’un des deux plus gros trésors Bitcoin cotés au monde, derrière Strategy.

Qu’est-ce que le mNAV et pourquoi celui de Metaplanet est-il sous 1 ?

Le mNAV compare la capitalisation boursière d’une société à la valeur de son bitcoin. Au-dessus de 1, l’entreprise peut émettre des actions pour acheter plus de bitcoin de façon relutive; sous 1, toute émission détruit de la valeur. Le mNAV de Metaplanet est tombé autour de 0,7 en octobre, ce qui a cassé son moteur de financement par actions et l’a poussée vers la dette et les rachats.

Un investisseur français peut-il acheter l’action Metaplanet ?

Oui, via un courtier donnant accès à la Bourse de Tokyo (code 3350) ou au marché de gré à gré américain (MTPLF). Il s’agit d’une action étrangère, pas d’un crypto-actif : elle relève du droit boursier et non du régime PSAN encadré par l’AMF, et elle est imposée comme une valeur mobilière.

Quelle est la différence entre Metaplanet et Strategy ?

Les deux sont des trésoreries Bitcoin cotées, mais leurs doctrines s’opposent. Strategy refuse de vendre son bitcoin et bâtit un empire de dette et d’actions préférentielles autour de ce principe. Metaplanet a choisi de vendre puis racheter pour prouver la liquidité de son bilan et viser une note de crédit, chemin inverse vers le même objectif : emprunter moins cher.

Par Liam Brennan, rédacteur en chef marchés chez HOGE Wire.