Oro e Bitcoin: quanto tenerne in portafoglio nel 2026

Ogni volta che l’oro segna un nuovo record o il Bitcoin lascia sul terreno un quarto del suo valore in poche settimane, torna la stessa domanda: meglio l’oro o il Bitcoin? È la domanda sbagliata. Chi costruisce un portafoglio non sceglie una fede, decide un peso. Il punto non è incoronare un vincitore, ma stabilire quanta parte del capitale affidare a ciascuno dei due, con quale rischio e in quale forma tenerlo.

La domanda giusta non è «quale», ma «quanto»

La questione è tutt’altro che accademica proprio adesso. A metà settembre 2026 la Federal Reserve guidata da Kevin Warsh arriva alla riunione del 15-16 con i mercati orientati verso un rialzo dei tassi, il primo dal 2023. Sullo sfondo resta il tema che tiene insieme oro e Bitcoin nella stessa casella mentale, quella dell’hard money: il timore di una svalutazione lenta e prolungata del denaro, quello che a Milano come a New York viene chiamato debasement.

Questo articolo non è l’ennesimo duello fra i due beni rifugio, un confronto che abbiamo già affrontato altrove. È una guida a una decisione diversa e più utile: quanto oro e quanto Bitcoin tenere, perché la risposta dipende dal rischio più che dal rendimento, e come possederli concretamente in Italia, dove custodia e fisco cambiano parecchio fra un lingotto e una chiave privata.

Dove sono i prezzi, a metà settembre 2026

Partiamo dai numeri. Il Bitcoin viaggia intorno ai 77.000 dollari, poco meno di 67.000 euro, con una capitalizzazione vicina a 1.550 miliardi di dollari. È circa il 38% sotto il record di 126.080 dollari toccato il 6 ottobre 2025, e il 2026 resta per lui un anno in rosso.

L’oro quota circa 4.350 dollari l’oncia, poco meno di 3.750 euro, dopo aver sfiorato quota 5.600 dollari a fine gennaio 2026: siamo quindi circa il 22% sotto quel picco, ma con un progresso vicino al 30% negli ultimi dodici mesi. La capitalizzazione di tutto l’oro estratto, secondo le stime aggregate da MacroMicro, resta attorno ai 29-30.000 miliardi di dollari: circa venti volte il Bitcoin, che vale poco più del 5% del metallo giallo.

Due beni molto diversi, quindi, con una cosa in comune: nel 2026 hanno seguito traiettorie che a tratti si sono avvicinate e a tratti separate, come vedremo. Ma la fotografia dei prezzi è solo il punto di partenza. Per decidere un peso servono tre lenti: la scarsità, il rischio e il modo in cui i due si comportano insieme.

Due scarsità diverse

L’idea che accomuna oro e Bitcoin è la scarsità. Ma sono scarsità di natura diversa. L’oro è scarso per ragioni geologiche: se ne estraggono circa 3.500 tonnellate l’anno, che aggiungono poco più dell’1,5% allo stock esistente (oltre 215.000 tonnellate secondo il World Gold Council). Nessuno può decretare quanto oro esiste sul pianeta, e nessuno può fermarne l’estrazione con un aggiornamento software.

Il Bitcoin è scarso per ragioni matematiche: il tetto di 21 milioni di unità è scritto nel protocollo, ne è già stato emesso oltre il 95%, e l’emissione si dimezza ogni quattro anni circa con l’halving. A differenza dell’oro, l’offerta futura del Bitcoin è nota e prevedibile fino all’ultimo satoshi, perché è algoritmica, non geologica. Oggi il ritmo di nuova emissione è sotto l’1% annuo, e continuerà a scendere a ogni halving.

Attenzione però a non trasformare la scarsità in una promessa di prezzo. I modelli tipo stock-to-flow, che negli anni scorsi tracciavano traiettorie precise a partire dal rapporto fra stock e nuova offerta, hanno fallito ripetutamente la prova dei fatti. La scarsità è una condizione necessaria per uno store of value, non una garanzia di rivalutazione. Ed è qui che la differenza fra i due diventa concreta: sul rischio.

Il rischio prima del rendimento: la volatilità

Qui sta la differenza che conta di più per chi deve decidere un peso. La volatilità annualizzata del Bitcoin viaggia, secondo l’analisi di Investing.com, fra il 70% e l’80%; quella dell’oro fra il 15% e il 20%. Sono due mondi. Un portafoglio con il 10% in oro e uno con il 10% in Bitcoin non hanno lo stesso profilo di rischio, nemmeno lontanamente.

La volatilità si traduce in drawdown, cioè in perdite dal massimo. Il Bitcoin nel ciclo 2025-2026 è arrivato a perdere circa la metà del valore rispetto al picco di ottobre 2025; l’oro, nella sua correzione peggiore dell’anno, è sceso di circa un quinto. Come sintetizza la stessa analisi, l’oro è ciò che si tiene quando si vuole dormire la notte, mentre il Bitcoin è ciò che si tiene quando si accettano drawdown severi in cambio di un rialzo asimmetrico.

C’è anche un vincolo aritmetico che rende la volatilità più pericolosa di quanto sembri: perdite e recuperi non sono simmetrici. Un calo del 50% non si recupera con un rialzo del 50%, ma con un raddoppio, cioè un +100%; un calo del 20%, tipico dell’oro nelle sue fasi peggiori, si annulla invece con un più gestibile +25%. Più profondo è il drawdown, più lunga e incerta è la strada per tornare in pari, ed è un altro motivo per cui la quota di Bitcoin va tenuta a un livello che non costringa a vendere nel momento sbagliato.

Non è un giudizio morale, è un dato di progettazione del portafoglio. Chi non regge psicologicamente un calo del 50% venderà sul minimo, trasformando la volatilità in perdita permanente. La dimensione della posizione, non la convinzione nella tesi, è ciò che decide se si arriva alla fine del ciclo con l’asset ancora in mano.

Il rendimento corretto per il rischio nel 2026

Un anno positivo di prezzo non è la stessa cosa di un anno positivo corretto per il rischio. Lo strumento classico per misurarlo è lo Sharpe ratio, che rapporta il rendimento in eccesso rispetto a un investimento privo di rischio alla volatilità sopportata per ottenerlo. Nel 2026 il verdetto è stato impietoso per il Bitcoin: secondo CoinDesk, lo Sharpe ratio a 365 giorni è precipitato in territorio nettamente negativo a metà anno, attorno a -20, il livello più basso dal 2022. Tradotto: chi ha tenuto Bitcoin in quel periodo ha sopportato molta più volatilità e ha reso meno di un semplice titolo di Stato americano.

L’oro ha fatto l’opposto: prezzo in salita e volatilità contenuta significano un rendimento corretto per il rischio nettamente migliore, un’inversione rispetto al quadriennio 2020-2024 in cui era il Bitcoin a dominare questa classifica. È il promemoria più importante di tutto l’articolo: nel breve periodo oro e Bitcoin non solo rendono in modo diverso, ma «pagano» il rischio in modo diverso, e la graduatoria si ribalta da un ciclo all’altro. Chi allinea l’intero portafoglio al vincitore dell’ultimo anno rischia di comprare in cima e vendere sul fondo.

Perché, insieme, diversificano

Se il rischio del Bitcoin è così alto, perché non limitarsi all’oro? Perché la storia recente mostra che i due, combinati, possono ridurre il rischio complessivo più di quanto ciascuno faccia da solo. La chiave è la correlazione. All’inizio del 2026 la correlazione a 90 giorni fra oro e Bitcoin era profondamente negativa, fino a circa -0,88 (dati CryptoQuant ripresi da diverse testate): quando uno saliva, l’altro tendeva a scendere.

L’episodio più netto risale a fine febbraio 2026, con l’escalation in Medio Oriente: nelle prime 48 ore l’oro guadagnò oltre il 5% mentre il Bitcoin ne perdeva circa il 12%, comportandosi da asset di rischio ad alta beta e non da bene rifugio. È lo stesso meccanismo per cui la correlazione fra azioni e cripto si accende nei giorni macro: quando arriva lo shock, il Bitcoin somiglia più al Nasdaq che a un lingotto.

Nella seconda metà del 2026 la correlazione si è però ribaltata verso valori positivi, quando entrambi hanno reagito allo stesso fattore comune, l’espansione della liquidità e le attese sui tassi. Qui sta la sottigliezza: è la correlazione bassa e variabile, non necessariamente negativa in ogni istante, a rendere utile tenerli insieme. La ricerca di Fidelity Digital Assets nota proprio che, grazie alla bassa correlazione di lungo periodo e alla disciplina del ribilanciamento, il drawdown massimo del portafoglio non è cresciuto in proporzione all’aumento dell’esposizione al Bitcoin.

Quanto tenerne: cosa dicono i modelli

Veniamo alla domanda pratica. Quanto? Non esiste una risposta unica, ma esistono riferimenti quantitativi seri. La ricerca «Getting Off Zero» di Fidelity Digital Assets ha misurato l’effetto di aggiungere Bitcoin a un classico portafoglio 60/40: il miglioramento più significativo dei rapporti di Sharpe e Sortino arriva già con un’allocazione dell’1-3%. Spingendo un’ottimizzazione media-varianza con ipotesi prudenti (rendimento atteso 25%, volatilità 50%), il portafoglio con lo Sharpe più alto conteneva il 9,4% di Bitcoin e zero obbligazioni. Il criterio di Kelly, applicato ai dati storici, suggeriva addirittura il 65%, una cifra che gli stessi autori definiscono irrealistica per la maggior parte degli investitori, e che con ipotesi prudenti scende attorno al 10%.

Altre analisi indipendenti collocano l’allocazione che massimizza lo Sharpe fra il 10% e il 20%, a seconda del profilo di rischio di partenza. La forbice è ampia, e per una ragione precisa: sono tutti esercizi di ottimizzazione retrospettiva, che guardano al passato. Come ammette la stessa Fidelity, il messaggio più solido non è la percentuale esatta, ma che la differenza maggiore nei risultati è venuta dalla decisione di uscire dallo zero, non dalla scelta millimetrica del peso.

La lettura corretta di questa tabella non è «tieni il 9,4% di Bitcoin». È: una piccola allocazione muove l’ago più di quanto si creda, e oltre una certa soglia il rischio cresce più del beneficio. Per la maggior parte degli investitori privati la partita si gioca nella fascia bassa, fra l’1% e il 5%, con l’oro spesso a fare la parte più grande e stabile.

La strategia «barbell» e il rischio di rovina

Il modo più diffuso di combinarli si chiama barbell, il bilanciere: molto peso alle due estremità, poco in mezzo. Da un lato l’oro, riserva di valore lenta e poco volatile; dall’altro una piccola quota di Bitcoin come scommessa asimmetrica sul debasement, con la piena consapevolezza che potrebbe dimezzarsi. In mezzo, la liquidità e le obbligazioni che servono a non dover vendere nei momenti sbagliati.

Non è solo teoria da consulenti. Ray Dalio, fondatore di Bridgewater Associates, ha dichiarato a CoinDesk di tenere circa l’1% del proprio portafoglio in Bitcoin e ha indicato in un 15% complessivo fra oro e Bitcoin il «miglior rapporto rendimento-rischio» a fronte delle preoccupazioni sul debito pubblico americano. Un investitore fra i più prudenti al mondo che destina il 15% del capitale a hard money è un segnale di quanto la questione del debasement sia entrata nel dibattito tradizionale.

La regola aurea è una sola: mai dimensionare una posizione fino al punto in cui una perdita normale per quell’asset costringe a uscire. Per il Bitcoin, «perdita normale» significa un calo del 50% o più. Se quel calo, applicato alla propria quota, toglie il sonno o obbliga a vendere, la quota è troppo grande, per quanto si creda nella tesi di fondo.

Chi compra oro, chi compra Bitcoin

Un altro modo per capire il rischio dei due beni è guardare chi li compra. E qui la differenza è enorme. Nel secondo trimestre 2026 le banche centrali hanno acquistato, secondo il World Gold Council, 289 tonnellate nette di oro, il 62% in più rispetto a un anno prima e un record per un secondo trimestre; nell’indagine annuale dell’ente, l’89% delle banche centrali si attende riserve auree in crescita nei dodici mesi successivi. Sono acquisti strategici, controciclici, spesso fatti proprio mentre il prezzo scende.

Il Bitcoin ha un compratore marginale del tutto diverso. La domanda passa in buona parte dagli ETF spot e dai flussi al dettaglio, che sono pro-ciclici: entrano quando il prezzo sale, escono quando scende. Nel primo semestre 2026 gli ETF Bitcoin statunitensi hanno registrato deflussi netti per diversi miliardi di dollari, salvo tornare in acquisto in estate. E, salvo pochissime eccezioni, nessuna banca centrale detiene Bitcoin fra le proprie riserve.

Le eccezioni esistono ma restano marginali: un caso isolato come El Salvador, che ha messo Bitcoin nel bilancio dello Stato, e un numero crescente di società quotate che lo tengono a tesoreria come riserva strategica. Sono scelte che fanno notizia, non un cambio di paradigma: la domanda sovrana strutturale, quella che compra centinaia di tonnellate all’anno anche quando i prezzi scendono, per ora riguarda solo l’oro. Per chi costruisce un portafoglio, è la differenza fra un bene che ha un compratore di ultima istanza e uno che, nei momenti di stress, resta appeso all’umore del mercato.

Questa asimmetria non dice che l’oro «è meglio». Dice che i due beni hanno una base di detentori diversa, e quindi una diversa fragilità: l’oro ha un pavimento di domanda sovrana e istituzionale che tende a comprare sui ribassi, il Bitcoin ha una domanda più sensibile all’umore del mercato. Per il portafoglio, significa che l’oro tende a stabilizzare e il Bitcoin ad amplificare.

Come possederli in Italia: oro fisico, ETC e Bitcoin

Decisa la quota, resta il «come». E in Italia il come cambia molto fra i due, sia per la custodia sia, come vedremo, per le tasse.

L’oro si può tenere in due forme principali. La prima è l’oro fisico da investimento, lingotti e monete: lo si compra tramite un Operatore Professionale in Oro iscritto all’albo tenuto dalla Banca d’Italia, e lo si custodisce in casa, in cassetta di sicurezza o in un caveau. La seconda è l’oro «di carta» tramite ETC quotati su Borsa Italiana e fisicamente replicati da metallo in deposito: nessun lingotto da custodire, ma il rischio emittente e di controparte entra nell’equazione.

Il Bitcoin ha una scelta analoga ma più netta. O lo si tiene in self-custody, con le proprie chiavi private su un wallet hardware, assumendosi per intero la responsabilità di non perderle; oppure lo si affida a un exchange o a un custode (un CASP autorizzato); oppure lo si compra impacchettato in un ETP quotato. La differenza è la stessa che corre fra tenere i lingotti in casa e comprare l’ETC: chi custodisce le chiavi, custodisce l’asset. Il tema di chi tiene le chiavi e chi tutela il risparmiatore quando la custodia passa a una banca o a un intermediario è tutt’altro che secondario.

Una precisazione che pesa: in Europa non esiste un ETF UCITS su una singola criptovaluta a pronti. L’esposizione «in busta» al Bitcoin passa da ETP o ETN a replica fisica, strumenti a emittente unico e non diversificati come un fondo UCITS. È una differenza tecnica ma sostanziale rispetto agli ETF spot americani di cui si legge spesso.

Il fisco: 26% sull’oro, 33% sul Bitcoin

È qui che, nel 2026, la forbice fra i due si è allargata di netto, e a favore dell’oro. Le plusvalenze da cripto-attività realizzate dal 1° gennaio 2026 scontano un’aliquota del 33%, non più del 26%: lo ha confermato la Legge di Bilancio 2026 (L. 199/2025), che ha anche cancellato la vecchia franchigia di 2.000 euro, come riepilogato da Milano Finanza. Resta al 26% solo il caso particolare degli e-money token in euro conformi a MiCAR.

L’oro fisico da investimento gode invece di un trattamento più leggero. La compravendita è esente IVA per legge (la Legge 7/2000, per i lingotti con titolo pari o superiore a 995/1000 e peso superiore al grammo), e la plusvalenza in caso di vendita sconta un’imposta sostitutiva del 26%, da indicare nel quadro RT del modello Redditi, come spiega Fiscomania. C’è però una trappola: dal 2024, se non si conserva la documentazione del prezzo d’acquisto, l’imponibile diventa l’intero corrispettivo della vendita, non il solo guadagno. Chi compra oro fisico deve conservare le fatture.

Un esempio numerico rende la differenza tangibile. Su una plusvalenza di 10.000 euro, l’oro fisico paga 2.600 euro di imposta sostitutiva (il 26%), il Bitcoin ne paga 3.300 (il 33%): a parità di guadagno, restano in tasca 700 euro in più con il metallo. La trappola documentale può però ribaltare il conto: chi vende oro per 15.000 euro senza la fattura d’acquisto viene tassato sull’intero corrispettivo, cioè su 15.000 e non sulla sola plusvalenza, con un prelievo di 3.900 euro che azzera il vantaggio fiscale. Il risparmio, insomma, dipende dalla carta che si conserva.

Sul fronte della tracciabilità il rapporto si rovescia: il Bitcoin è oggi più «illuminato» dell’oro. Va monitorato nel quadro RW, entra nel calcolo dell’ISEE e sarà oggetto dello scambio automatico di informazioni previsto dalla direttiva DAC8. La scadenza dichiarativa non è un dettaglio: al quadro T e alla corsa al 30 settembre abbiamo dedicato una guida a parte. Un’ultima avvertenza: il trattamento fiscale degli ETP e ETN su Bitcoin, in quanto strumenti finanziari, può seguire regole diverse da quelle delle cripto detenute direttamente, e conviene verificarlo con un professionista.

Consob, MiCA e cosa si può comprare davvero

Sul piano regolamentare, in Italia la vigilanza sulle cripto-attività è divisa: la Consob presidia la condotta di mercato e la tutela dell’investitore, la Banca d’Italia gli aspetti prudenziali e le stablecoin (token di moneta elettronica e token collegati ad attività), il tutto dentro la cornice europea di MiCA. I derivati su cripto, come i futures e i perpetual, non rientrano in MiCA ma nella MiFID II, sotto la vigilanza del regolatore dei mercati.

Il periodo transitorio di MiCA per l’Italia si chiude il 1° luglio 2026, uno dei più brevi in Europa: dopo quella data operano solo i CASP pienamente autorizzati. Per l’investitore significa una cosa concreta: comprare da operatori registrati, verificarne lo status, diffidare di chi promette rendimenti garantiti. L’oro, dal canto suo, ha una filiera regolata da decenni attorno agli Operatori Professionali e alla Banca d’Italia.

Sullo sfondo c’è il grande riordino americano: il voto del 15 settembre sul CLARITY Act, che prova a ripartire le competenze fra SEC e CFTC, è il tassello che potrebbe cambiare il modo in cui gli asset digitali vengono classificati e vigilati oltreoceano, con effetti a cascata anche sui flussi che arrivano in Europa.

Cosa dicono gli esperti

Le voci più autorevoli non tifano per un vincitore: aiutano a incasellare i due beni. Larry Fink, amministratore delegato di BlackRock, al DealBook Summit del dicembre 2025 è stato tranchant: «Il Bitcoin è un asset della paura. Lo possiedi perché hai paura per la tua sicurezza fisica. Lo possiedi perché hai paura per la tua sicurezza finanziaria», ha detto secondo DL News, aggiungendo che «la ragione fondamentale di lungo periodo per cui lo possiedi è il debasement». Detto dal capo del più grande gestore patrimoniale al mondo, è un riconoscimento al ruolo, non una previsione sul prezzo.

Ray Dalio resta il campione dell’oro: «C’è un solo oro. L’oro è la moneta più consolidata», ha ricordato a CoinDesk, pur ammettendo di tenere circa l’1% in Bitcoin e di considerare un 15% complessivo in hard money il miglior compromesso rendimento-rischio. All’estremo opposto, Michael Saylor continua a descrivere il Bitcoin come proprietà digitale superiore all’oro, come riporta Cointelegraph: una tesi massimalista utile a definire il polo più aggressivo dello spettro.

Messe in fila, le tre posizioni non disegnano un vincitore ma un intervallo: l’oro come base, il Bitcoin come satellite più o meno grande a seconda di quanto si crede alla tesi del debasement e di quanta volatilità si è disposti a reggere.

La finestra di settembre: Fed, tassi e beni rifugio

Tutto questo si gioca in una settimana densa. Il 15-16 settembre la Federal Reserve decide sui tassi, e dopo il discorso di Kevin Warsh a Jackson Hole i mercati hanno spostato le attese verso un rialzo, che sarebbe il primo dal 2023. Ne abbiamo scritto raccontando come il rialzo di settembre sia tornato probabile e metta il Bitcoin alla prova, con Warsh a segnalare che i progressi sull’inflazione estiva non bastano.

Perché conta per oro e Bitcoin? Perché entrambi sono sensibili ai tassi reali e alle aspettative sul dollaro, ma in modo diverso. Un rialzo, alzando il rendimento reale, è in teoria un vento contrario per l’oro (che non paga cedole) e per gli asset di rischio come il Bitcoin. Un tono più accomodante, o l’idea che la Fed stia tollerando più inflazione del dovuto, alimenta invece la tesi del debasement che sostiene entrambi. Non a caso, nelle fasi in cui il mercato ha temuto una svalutazione del denaro, i due sono saliti insieme.

La lezione per chi alloca non è indovinare la mossa della Fed, ma costruire un portafoglio che non dipenda dall’indovinarla. Chi ha oro e Bitcoin nelle giuste proporzioni non deve prevedere il verdetto del 16 settembre: deve solo aver deciso in anticipo quanto rischio è disposto a portarsi dentro quella riunione.

Tradurlo in pratica: una checklist

Riassumiamo in una sequenza operativa, dalla decisione al mantenimento.

• Decidi prima la casella, poi il peso: oro e Bitcoin stanno nel secchiello dell’hard money, non in quello della liquidità. Stabilisci quanta parte del portafoglio dedicare a quel secchiello.
• Dimensiona per dormire: scegli una quota di Bitcoin che regga psicologicamente un calo del 50%. Se non la regge, è troppo alta.
• Dividi per ruolo: l’oro come zavorra stabile, il Bitcoin come satellite asimmetrico. La fascia 1-5% per il Bitcoin copre la maggior parte dei profili privati.
• Scegli la custodia con consapevolezza: chi tiene le chiavi (o i lingotti) tiene l’asset; ETC ed ETP semplificano ma aggiungono rischio emittente.
• Metti in conto le tasse: 26% sull’oro fisico, 33% sulle cripto dal 2026, e conserva le fatture dell’oro.
• Ribilancia con disciplina: riporta i pesi ai valori obiettivo a intervalli fissi, così vendi ciò che è salito e compri ciò che è sceso senza decidere sull’onda dell’emozione.
• Non inseguire i record: il momento peggiore per aumentare la quota è di solito quello in cui il titolo del giornale annuncia il nuovo massimo.

Nessuna di queste regole dice se l’oro batterà il Bitcoin nei prossimi dodici mesi. Nessuno lo sa. Dicono però come restare in gioco qualunque sia l’esito, che è l’unico obiettivo sensato quando si maneggiano due beni tanto diversi e tanto volatili.

Domande frequenti

Conviene di più l’oro o il Bitcoin nel 2026?

Dipende dall’obiettivo, non esiste un vincitore assoluto. Nel 2026 l’oro ha offerto un rendimento corretto per il rischio nettamente migliore, grazie a un progresso vicino al 30% in dodici mesi con volatilità bassa, mentre il Bitcoin ha chiuso in rosso con volatilità altissima. Nel quadriennio 2020-2024 era vero il contrario, e per questo molti li tengono insieme in proporzioni diverse anziché sceglierne uno solo.

Quanto Bitcoin conviene tenere in portafoglio?

Le ricerche di ottimizzazione retrospettiva indicano un intervallo ampio: l’analisi di Fidelity Digital Assets individua nell’1-3% il miglioramento più significativo del rendimento corretto per il rischio in un portafoglio 60/40, mentre altri modelli spingono fino al 10-20%. Per la maggior parte degli investitori privati una quota fra l’1% e il 5%, dimensionata per reggere un calo del 50%, è un punto di partenza ragionevole.

Come si tassano oro e Bitcoin in Italia nel 2026?

Le plusvalenze da cripto-attività scontano il 33% dal 1° gennaio 2026, dopo l’aumento dal 26% previsto dalla Legge di Bilancio 2026 e la cancellazione della franchigia di 2.000 euro. L’oro fisico da investimento è esente IVA e la plusvalenza sconta un’imposta sostitutiva del 26%; occorre conservare la documentazione d’acquisto, perché senza di essa si tassa l’intero corrispettivo della vendita.

Il Bitcoin è davvero «oro digitale»?

È un’analogia parziale. Bitcoin e oro condividono la scarsità e il ruolo di scommessa contro la svalutazione del denaro, ma differiscono nel resto: l’oro ha volatilità bassa, una domanda sovrana che compra sui ribassi e millenni di storia; il Bitcoin ha volatilità altissima, una domanda pro-ciclica guidata da ETF e retail, e appena sedici anni di vita. Si somigliano nella funzione, non nel comportamento.

Oro e Bitcoin salgono e scendono sempre insieme?

No, la loro correlazione è variabile. All’inizio del 2026 era profondamente negativa (fino a circa -0,88), poi nella seconda metà dell’anno è diventata positiva quando entrambi hanno reagito alla liquidità e alle attese sui tassi. È proprio questa correlazione bassa e mutevole a renderli utili insieme in un portafoglio, perché raramente perdono terreno per le stesse ragioni nello stesso momento.

Di Lorenzo Bianchi, redazione macro e mercati di HOGE Wire.