Mikä on steikkaus? Selkeä englanninkielinen opas, joka kattaa osat, joita useimmat selitykset jättävät huomiotta
Steikkaus ei on säästötili. Se on sidottu työ, jossa on 32 ETH:n talletus, leikkausbudjetti ja poistojono, joka saavutti 850 000 ETH:n heinäkuussa 2024. Tässä on selityksen versio, jota useimmat ihmiset jättävät huomiotta.
15. syyskuuta 2022, slotissa 4 700 013, Ethereum lopetti minereiden maksamisen ja alkoi maksaa validoijille. The Merge pudotti verkon energiankulutusta noin 99,95 % yöllä, Ethereum Foundationin omien mittauksien mukaan, ja se muutti 32 ETH:n laskuyksiköstä työpaikkahakemukseksi. Kolmen vuoden ja yhden Shanghai-päivityksen jälkeen steikattu-ETH-pooli on yli 34 miljoonan ETH:n tasolla, aktiivinen validoijajoukko on ylittänyt miljoonan, ja keskustelu “steikkauksesta” on jakautunut kahdeksi asiaksi, jotka eivät enää tarkoita samaa: protokollatasoinen työlohkojen vahvistamisessa ja kuluttajatuote, joka kääri sen ympärille.
Tuo ero – välillä, mitä protokolla maksaa sinulle ja mitä tarjoamasi myy sinulle – on se, missä jokainen mielenkiintoinen kysymys steikkauksesta elää. Se on myös se, missä useimmat selitykset pysähtyvät. Tämä artikkeli jatkaa sieltä: sidotun työn näkökulma, leikkausbudjetti, poistojono, joka saavutti 850 000 ETH:n Shanghain jälkeen, ero yksin, poolissa ja liukuvassa steikkauksessa, ja miksi “tuotto” on väärä sana näytöllä olevalle numerolle.
Steikkaus on sidottu työ, ei säästötili
Paras tapa kuvitella Ethereum-validoija on kuin notaari, joka on palkattu. Jätät 32 ETH:n talletuksen. Jokaisen 12 sekunnin slotissa voit saada pyynnön vahvistaa lohko, ja jokaisen 32 slotin – yhden epochin, kuusi minuuttia ja 24 sekuntia – jälkeen komiteasi vaihtuu. Jos teet työn oikein, protokolla maksaa sinulle perustuoton, joka rahoitetaan lyönnistä plus osuuden prioriteettimaksuista ja mistä tahansa MEV:stä, jonka lohkosin sisäilit. Jos merkitset kaksi ristiriitaisia vahvistusta tai jos ehdotat kahta lohkoa samassa slotissa, protokolla polttaa osan talletuksestasi ja poistaa sinut. Tämä rangaistus on nimeltään leikkaus (slashing), ja se on vain yksi syy, miksi tämä kaikki toimii.
Palkkion näkökulma on tärkeä, koska se selittää talouden. Validoija ei lainaa pääomaa. He vuokraavat sitä konsensusprotokollalle vakuutena väärästä käytöksestä. Tuotto on lähempänä vakuutusmaksua kuin korkoa, ja se skaalautuu riskin mukaan: enemmän validoijia tarkoittaa enemmän kilpailua samalle lyönnille, joten per-validoijan numero laskee. lyöntikurssi on noin 2,6 % brutto yksin steikkaavalle validoijalle miljoonan aktiivisen validoijan tasolla ja siirtyy kohti 2,3 % joukon kasvamisen myötä. EIP-1559:n aiheuttaman toteutuneen polton jälkeen netto-lyönti on ollut suurimman osan 2024 ja 2025 hieman negatiivisella alueella – mikä tarkoittaa, että ETH on lievästi deflatorinen vaikka steikkaajille maksetaan.
Leikkausbudjetti, jota kukaan ei kerro sinulle
Leikkaus on se osa, jota markkinointisivut jättävät huomiotta. Yksin tapahtuva leikkaustapahtuma maksaa validoijalle vähintään 1 ETH:n (noin 1/32 talletuksesta) plus “aktiivisuusvuodon”, jos he menevät offline-tilaan samanaikaisesti. Huono tapaus on korreloitu leikkaus, jossa monet validoijat käyttävät samaa asiakirjaa, samaa merkitsemisasetusta tai samaa pilvialuea ja joutuvat samaan vikaan samanaikaisesti. Protokollan korrelointirangaistus skaalautuu neliömäisesti sen mukaan, kuinka suuri osa validoijajoukosta leikataan samassa 36 päivän jaksossa. 1 % joukosta marginaalirangaistus on noin 3 % sijoituksesta; 33 %:ssa se on koko talletus. Ben Edgingtonin annotoitu spesifikaatio on edelleen luettava lähte matematiikkaa.
Praktiikassa leikkaukset ovat harvinaisia. Beaconcha.in:n jatkuva lasku näyttää alle 500 leikkausta yli miljoonan validoijan vastaan alkamisesta, ja lähes kaikki ne olivat operaattorivirheitä: virheellisesti offline-tilaan otettu varavahvistusavain, varavaloija, joka vahingossa nostettiin pääasialliseksi, tai epäonnistunut migraatio. Opetus ei on, että leikkaus on teoreettinen – se on, että leikkausbudjetti on harvinaisen huonon päivän hinta, ja mikä tahansa rehellinen steikkauspalvelu tulisi julkaista sen. Useimmat eivät teke.
Yksin, poolissa, liukuvassa – kolme eri tuotetta
Steikkauksen kuluttajakokemus tulee kolmessa muunnelmassa, jotka jakavat nimen ja hyvin vähän muuta. Ero eivät ovat yksityiskohtia; ne ovat koko tuote.
| Malli | Vähimmäis | Kumppaniriski | Poistoaika | Tyypillinen netto-APR (2026) |
|---|---|---|---|---|
| Yksin (32 ETH, oma laitteisto) | 32 ETH | Ei muuta kuin asiakirjavirhe | Alustaa poistojonon | ~3,1 % |
| Yksin DVT:n kautta (Obol, SSV) | 32 ETH operaattoreiden jakautunut | Operaattorijoukko | Poistojono | ~2,9 % |
| Poolissa (Rocket Pool minipool) | 8 ETH + RPL-talletus | Poolin älykäs sopimus + node-operaattori | Poista tilauksen mukaan rETH:n kautta | ~2,7 % |
| Liukava steikkaustoken (Lido stETH) | Mikä tahansa | Lido DAO + yli 40 node-operaattoria | ~1–5 päivää poistojonon kautta | ~2,6 % |
| Keskustettu pörssi (Coinbase, Binance, Kraken) | Mikä tahansa | Pörssi | Pörssin politiikka | ~2,2–2,4 % maksujen jälkeen |
Tuote, joka on syönyt markkinan, on liukava steikkaus. Lido yksin pitää noin 9,4 miljoonan ETH:n – noin 28 % kaikista steikatuista ETH:ista – ja stETH on yleisin vakuutusasiakas Aave, Maker ja Spark:ssa. Rocket Pool on kaukana toinen noin 1,1 miljoonan ETH:n kanssa ja perustavanlaatuisesti erilainen suunnitelma: jokainen node-operaattori jättää 10 % RPL-talletuksen minipoolinsa vastineeksi, mikä tekee verkosta ilman lupaa toimivan koo-opin kuin kuratoitu valikoima. Coinbasen cbETH on noin 1,5 miljoonan ja on suurin keskustettu LST. Katso markkinadashbordimme jatkuvaa laskua.
Poistojono ja miksi Shanghai muutti kaiken
Ennen huhtikuuta 2023 steikattu ETH oli yksisuuntainen. Shanghai/Capella-päivitys avasi poistot, ja jono muuttui heti steikkaustalouden seurattavaksi mittariksi. Kaksi asiaa on tässä jonossa: osittaiset poistot, jotka keräävät kertyneet tuotot joka pari päivää ja rajoitetaan epochin mukaan; ja täydelliset poistot, jotka palauttavat 32 ETH:n talletuksen ja rajoitetaan konsensuskerroksen muutosrajoituksella. Muutosrajoitus sallii nykyään noin 8 täydellistä poistoa epochissa, mikä tarkoittaa noin 1 800 validoijaa päivässä tai 57 600 ETH.
Tämä katto on tärkeä stressitapahtumien aikana. Shanghain jälkeisen vapautuksen jälkeen 2023 poistojono saavutti noin 850 000 ETH:n ja vaati suurimman osan kesästä tyhjentääkseen. Kääntö – sisäänjono – on saavuttanut saman numeron kahdesti, mukaan lukien Pectra-aktivoitumisen edeltä. Joka pitää LST:n tulisi ymmärtää, että “välitön” liukavuus tokenista kuten stETH tai rETH on todella toisen markkinan hinta; perus-ETH:n täytyy vielä kulkea saman jonon kautta, ja LST voi kaupata alennuksena sen palautusarvoon, kun jono on pitkä. Tunnettu kesä 2022 stETH:n poikkeama saavutti 7,5 % alennuksen; se palautui pariin viikkoon, mutta vain koska poistot lopulta avattiin.
Mistä “tuotto” todella tulee
Numero steikkausdashbordissa on yleensä kolme numeroa yhdistetty: protokollan lyönti, prioriteettimaksut ja MEV. Lyönti on vakaa osa – per-validoijan osuus lyöntikurssista. Prioriteettimaksut ovat gwei, jonka käyttäjät maksavat EIP-1559:n perusmaksun yli, ja ne ovat hyvin vaihtelevia; rauhallisten viikkojen aikana prioriteettimaksut voivat lisätä 30–50 peruspistettä APR:ään, NFT-minttien tai memecoin-frenzien aikana ne voivat lyhyesti kaksinkertaistaa otsikkonumeron. MEV on kolmas komponentti, joka kerätään lähes kokonaan MEV-Boost:n kautta, ja se on se, jota useimmat kuluttajatuotteet korottavat eniten.
- Lyönti: ~2,3–2,6 % brutto, ennustettava, määritetty validoijamäärän kurssin mukaan.
- Prioriteettimaksut: ~0,2–0,6 % keskimäärin, piikit ruuhkassa. Seuraa nykyisiä tasoja gas-dashbordissamme.
- MEV MEV-Boost:n kautta: ~0,3–0,5 % keskimäärin, paksu-päinen, joskus dominoitu yhdestä sandwich-lohkosta.
- Operaattorimaksu: Lido 10 %, Rocket Pool 14 % node-operaattorin puolissa, Coinbase 25 %.
Tästä hajoituksesta seuraa kaksi asiaa. Ensinnäkin “tuotto” on väärä näkökulma: et ansaitse korkoa ETH:sta, vaan ansaitset osuutta verkkotulosta, joka on nimetty ETH:ksi, plus lyöntituke. Toiseksi ero korkeimman ja matalimman mainostetun APR:n välillä on lähes kokonaan maksuasia, ei suoritusasia – perusvalidoijat tekevät samaa työtä. Joka vertaa tarjouksia tulisi katsoa maksun jälkeistä numeroa ja leikkauspeittopolitiikkaa, tässä järjestyksessä.
Verotus, säilytys ja tylsät osat, jotka määräävät tuotot
Kolme operatiivista yksityiskohtaa hiljaa määrää, että steikkaus todella voittaa spotin säilyttämisen. Ensimmäinen on verotus. Yhdysvalloissa IRS:n veroratkaisu 2023-14 käsittelee steikkaustuottoja tavallisena tulona reaalimarkkinaarvolla vastaanottopäivänä, ja kustannusperu siirtyy mihin tahansa seuraavaan myyntiin. Yhdistyneessä kuningaskunnassa HMRC on jatkuvasti käsitellyt tuottoja sekalaisena tulona tai kauppatulona toiminnan tasosta riippuen. Saksassa yksittäiset steikkaajat, jotka säilyttivät yli vuoden, saivat verovapaan myynnin, vaikka viimeaikainen ohje on tiukentanut säilytysajan steikatuille asioille säilyttämään poikkeuksen.
Toinen on säilytys. Validoijan poistotunnisteet ovat operaattorin tärkein avain. Ennen Capellaa monet palvelut käyttivät sopimuksen ohjattuja poistoosoitteita (0x01-tunnisteet); Pectran jälkeen uusi 0x02-tunniste mahdollistaa osittaiset poistot yli 32 ETH:n saldoista, mikä muuttaa, miten operaattorit konsolidoivat sijoitusta. Jos käytät säilytystuotetta, lue tunnisteen tyyppi. Kolmas on asiakirjan monimuotoisuus. Toteutuskerroksen asiakirjan jakautuminen on lopulta terveellisempi kuin 2023 – Geth on alle 50 % ensimmäistä kertaa, Nethermind, Erigon ja Besu jakavat loput – mutta konsensuskerroksen puoli on edelleen dominoitu kahdella asiakirjalla. Käytä clientdiversity.org-seuraajaa ennen operaattorin valintaa.
Mitä todella tehdä tällä
Rehellinen vastaus useimmille lukijoille on: valitse tuote, joka vastaa kumppaniriskin toleranssiasi, hyväksy, että maksun jälkeinen APR on 2–3 %, ja lopeta viimeisten 30 peruspisteen tavoittelu. Yli 32 ETH:n saldoille, joissa haluat säilyttää säilytyksen, hajautettu validoijateknologia – Obol, SSV – on nyt tuotantovalmista ja poistaa yksinodan epäonnistumismallin, joka on historiallisesti leikannut yksin steikkaajia. Alle 32 ETH:n saldoille, joissa haluat täyden hajautuksen