stETH, cbETH ou wBETH: quem guarda o teu ETH em 2026

Na segunda semana de agosto de 2026, a Coinbase fez um anúncio que passou quase despercebido no meio da euforia do mercado. A partir de 17 de agosto, o cbETH, o token de staking líquido da corretora, deixou de poder ser depositado ou levantado nas redes Arbitrum, Optimism e Polygon, ficando disponível apenas na Ethereum e na Base, segundo a comunicação feita a 14 de agosto e noticiada pelo Crypto Times. No mesmo dia em que a Ethereum disparava, o ETH subiu cerca de 28% numa semana, para os 2.418,66 dólares (2.066,12 euros) de acordo com a CoinGecko, um dos tokens de staking de uma corretora encolhia silenciosamente o seu alcance.

O contraste é revelador. O cbETH vale hoje cerca de 464,5 milhões de dólares em capitalização, segundo a CoinGecko, uma fração dos 8,98 mil milhões de dólares do seu equivalente da Binance, o wBETH, o segundo maior token de staking líquido do mundo, atrás apenas do stETH da Lido (cerca de 23,15 mil milhões). Dois tokens custodiais, duas trajetórias opostas.

Por trás desta divergência está uma pergunta que a maioria dos investidores de staking líquido nunca chega a fazer: quem guarda, afinal, o ETH que produz o rendimento? A resposta parte o mundo do staking líquido em duas famílias muito diferentes e determina o risco que se corre muito para além da taxa de juro anunciada. Este artigo compara-as em detalhe, os tokens custodiais das corretoras (cbETH, wBETH) e os tokens descentralizados (stETH, rETH), e explica o que muda para quem investe a partir de Portugal.

Dois modelos de staking líquido: quem detém o ETH

Todos os tokens de staking líquido resolvem o mesmo problema. O ETH em staking fica bloqueado, sujeito às filas de entrada e de saída de validadores, e por isso é ilíquido. Um token de staking líquido é um recibo negociável que representa essa posição: enquanto o ETH subjacente valida a rede e acumula recompensas, o titular pode vender, transferir ou usar o recibo em protocolos de DeFi. É esse o truque que fez do setor um dos maiores segmentos da Ethereum, com cerca de 42,3 milhões de ETH em staking, aproximadamente 34,6% da oferta, e uma taxa base perto de 2,6% ao ano, de acordo com a Coinpedia.

A diferença decisiva não está no recibo, está em quem faz o staking. No modelo descentralizado, ou não custodial, um contrato inteligente agrega o ETH e distribui-o por dezenas ou milhares de operadores de nós independentes; nenhuma empresa detém as chaves e o titular guarda o token na sua própria carteira, com as regras a serem impostas por código. É o caso do stETH (Lido), do rETH (Rocket Pool) e do frxETH (Frax). No modelo custodial, ou de corretora, o utilizador envia ETH para a plataforma, esta faz o staking em validadores que controla e devolve um token, o cbETH ou o wBETH. A corretora fica com o ETH e com as chaves dos validadores.

Visto num gráfico de preço, os dois tokens parecem gémeos: ambos acumulam rendimento, ambos seguem de perto o valor do ETH. Mas o modelo de confiança é oposto. Num caso confia-se num contrato e num conjunto alargado de operadores; no outro, confia-se numa única empresa. Essa distinção é invisível em tempos calmos e torna-se tudo aquilo que importa numa crise. Vale a pena recordar, aliás, que o staking retira ETH de circulação de forma duradoura, um dos fatores por trás da oferta de ETH que tem vindo a encolher em 2026.

cbETH e wBETH: como funcionam os tokens das corretoras

O cbETH nasceu em agosto de 2022, quando a Coinbase o lançou às portas da Merge. Segue o modelo de acumulação por câmbio: um cbETH vale hoje mais do que um ETH, cerca de 1,1407 ETH segundo a CoinGecko, porque as recompensas entram na taxa de conversão e não no saldo da carteira. O utilizador embrulha ETH em cbETH e desembrulha cbETH em ETH através da Coinbase, sujeito à fila de saída de validadores.

O wBETH seguiu o mesmo caminho a partir de 27 de abril de 2023, lançado pela Binance. É também um token de acumulação por câmbio, hoje a valer cerca de 1,1053 ETH. Na página de ETH Staking da Binance, o embrulho e o desembrulho fazem-se sem qualquer taxa, e as recompensas são distribuídas em T mais dois dias, como descreve o suporte da Binance. Ambos os tokens são ERC-20, negociáveis e utilizáveis em parte da DeFi.

Vale a pena perceber o que significa este modelo de câmbio na prática. Quando um cbETH passa a valer 1,14 ETH, não é porque o preço do token subiu face ao mercado, é porque cada unidade passou a representar mais ETH subjacente, fruto das recompensas acumuladas. O saldo na carteira nunca muda, apenas o rácio de conversão sobe. Para efeitos fiscais esta diferença conta: um token de rebasing como o stETH faz o rendimento surgir como novas unidades ao longo do tempo, enquanto um token de câmbio como o cbETH ou o wBETH só materializa o ganho quando é vendido ou resgatado.

O ponto que os define é simples: por trás de cada cbETH e de cada wBETH está uma corretora a correr os validadores e a guardar o ETH. O token é, no fundo, um direito sobre essa empresa. Não é um pormenor técnico, é o cerne de todo o resto que se segue, desde a comissão cobrada até ao que acontece se a plataforma congelar levantamentos.

stETH e rETH: o modelo que não passa por uma empresa

O stETH da Lido é o maior token do setor e funciona de forma diferente. Usa um modelo de rebasing: o saldo na carteira cresce todos os dias à medida que as recompensas chegam, mantendo-se sempre perto de um para um com o ETH. Quem prefere um token de valor fixo em número, mais adequado à DeFi, usa o wstETH, a versão embrulhada e não rebasing, cujo câmbio ronda hoje 1,24 ETH. A Lido agrega o ETH e delega-o num conjunto de operadores profissionais somado a um módulo permissionless (o Community Staking Module e o Simple DVT); a Lido DAO governa o protocolo, e nenhuma entidade isolada custodia o ETH, que fica preso ao contrato de staking.

O rETH da Rocket Pool leva a descentralização um passo mais longe. É um token de câmbio suportado por uma rede permissionless de milhares de operadores, cada um a colocar o seu próprio ETH como garantia. Com a atualização Saturn I, ativada a 18 de fevereiro de 2026, o depósito mínimo de um operador caiu de 8 para 4 ETH e surgiram as megapools, que agregam vários validadores num só contrato. O conjunto de operadores por trás do rETH é bem mais distribuído do que o da Lido.

A troca é clara. No modelo descentralizado não há KYC nem conta numa empresa: o token vive na carteira do próprio utilizador e a confiança desloca-se de uma corretora para o código e para um conjunto de operadores. Em contrapartida, entram em cena o risco de contrato inteligente e um problema de concentração próprio, sobretudo a dimensão da Lido. Foi precisamente esta composabilidade que tornou o stETH o colateral de reserva da DeFi, com estratégias de looping e o risco que lhes está associado.

O recuo do cbETH: quando a corretora corta uma rede

O corte de 17 de agosto é mais do que uma nota de rodapé operacional. A partir dessa data, o cbETH deixou de ser suportado na Arbitrum, na Optimism e na Polygon, mantendo-se apenas na Ethereum e na Base, e a Coinbase avisou que enviar cbETH para os seus endereços nessas três redes depois do prazo pode resultar na perda irrecuperável dos fundos, segundo a TronWeekly. A medida integra um programa mais amplo de redução de suporte a redes, que abrangeu também o DAI e o USDC na Noble.

A lição estrutural é esta: o alcance de um token custodial é uma decisão de empresa, revogável de um dia para o outro. Um token baseado em contrato, como o stETH, vive onde uma ponte o levar; um token custodial vive onde o emissor decidir suportá-lo. Enquanto a Base, a própria rede da Coinbase, ganha centralidade, os utilizadores dessas três redes de camada 2 ficaram sem uma via de entrada e saída que tinham na véspera.

Porque é que uma corretora corta o suporte a uma rede? As razões costumam somar-se: manter pontes e contratos em várias camadas 2 tem custos operacionais e de segurança, os ativos embrulhados por pontes foram o alvo de alguns dos maiores ataques da história recente, e concentrar a liquidez em menos redes simplifica a conformidade. Para o utilizador, o que importa não é a razão, é a assimetria de poder: a decisão foi tomada e comunicada com três dias de antecedência, sem margem para negociação.

O pano de fundo é ainda mais eloquente. O cbETH encolheu para cerca de 464,5 milhões de dólares de capitalização, ao passo que o wBETH ronda os 8,98 mil milhões e o stETH os 23,15 mil milhões. Longe de se fragmentar por várias corretoras, o staking custodial está a consolidar-se à volta da Binance. A tabela seguinte resume o mapa atual.

Comissões: quanto fica a corretora com as tuas recompensas

O rendimento bruto do staking de ETH anda hoje entre cerca de 2,6% e 3,5% ao ano, consoante a atividade da rede e a componente de MEV. Aquilo que o investidor realmente embolsa depende do corte de cada fornecedor, e as diferenças são grandes. A Coinbase cobra cerca de 25% das recompensas de staking de ETH, segundo a sua página oficial de staking e várias análises de 2026; um rendimento bruto de 3,5% cai assim para perto de 2,6% líquidos. A Binance fica com cerca de 10%, sem taxa de embrulho ou desembrulho, o que deixa o wBETH com um rendimento líquido próximo de 2,3%, valor confirmado em tempo real pela StakingRewards.

Do lado descentralizado, a taxa de protocolo da Lido é de 10%, repartida em partes iguais entre operadores de nós e a tesouraria da DAO, e não constitui a margem de uma única empresa. A comissão dos operadores da Rocket Pool ronda historicamente os 14%. A comissão de uma corretora é, no fundo, o preço da conveniência: menos passos, uma conta familiar e apoio ao cliente, em troca de uma fatia maior do rendimento e de um modelo de confiança concentrado.

Há ainda uma camada institucional a ter em conta. Mesmo no novo produto de ETH em staking da BlackRock, a gestora e a Coinbase retêm cerca de 18% da receita de staking, segundo a Yahoo Finance. Por outras palavras, a comissão deixou de ser um número único e passou a ser uma pilha de taxas que inclui o invólucro do fundo.

Liquidez e resgate: como se sai de cada um

Sair de um token custodial faz-se por duas vias. A primeira é regressar à corretora e desembrulhar o token em ETH, sujeito à fila de saída de validadores; no wBETH esse desembrulho é gratuito, no cbETH processa-se dentro da Coinbase. A segunda é vender o token num mercado. Em qualquer dos casos, o utilizador depende de a plataforma estar solvente e operacional. Se a corretora congelar levantamentos, como aconteceu com a Celsius e a FTX em 2022, a suposta liquidez do token evapora-se de imediato.

No modelo não custodial, o stETH e o rETH podem ser resgatados através da fila de levantamentos do próprio protocolo, de forma permissionless, ou vendidos na liquidez de mercados descentralizados como a Curve e a Uniswap. O stETH tem o mercado secundário mais profundo de qualquer token de staking, o que costuma ser a sua melhor defesa em momentos de stress.

Sair pelo protocolo tem, ainda assim, um tempo de espera. O resgate direto de stETH ou rETH passa pela fila de saída de validadores da Ethereum, que pode ir de horas a vários dias consoante a procura; quando a pressa aperta, a maioria prefere vender no mercado secundário e aceitar um pequeno desconto face ao valor teórico. É aqui que a profundidade de liquidez do stETH se torna uma vantagem concreta: quanto mais funda a pool, menor o desconto que se paga para sair depressa, e é essa almofada que falta aos tokens de corretora com pouca presença em mercados descentralizados.

A história de referência é o descolamento de maio de 2022. Com o colapso da Terra a abalar o mercado, a Three Arrows Capital retirou cerca de 128 mil stETH da principal pool stETH/ETH da Curve numa só transação e a Celsius foi forçada a desfazer posições, secando a liquidez de saída; o stETH chegou a transacionar entre 0,93 e 0,95 face ao ETH, segundo um relatório da Nansen citado pela CoinDesk. Não houve qualquer ataque, foi puro risco de liquidez e de confiança, e na altura o stETH nem sequer era resgatável, uma vez que os levantamentos só foram ativados com a Shapella, em abril de 2023. Um token custodial acrescenta a solvência da corretora a esse mesmo risco de liquidez.

Composabilidade: porque o stETH domina a DeFi e o cbETH não

Nem toda a diferença é de confiança; há uma diferença real de utilidade. O stETH e o wstETH são o colateral de reserva por excelência da DeFi, com a integração mais profunda no Aave, no Sky (antigo Maker) e no Morpho, a liquidez mais funda na Curve, e um papel central nas estratégias de looping, em que se deposita wstETH, se pede ETH emprestado, se volta a comprar wstETH e se repete. É essa composabilidade que explica o domínio da Lido apesar das preocupações de concentração.

O cbETH tem alguma presença na DeFi, mas muito menor, e o recuo nas camadas 2 encolhe-a ainda mais. O wBETH está sobretudo integrado no ecossistema da própria Binance e em parte da DeFi ligada à BNB Chain. Um token custodial é otimizado para os produtos da corretora que o emite, como o earn e a margem, e não para servir de peça de lego monetário em todas as cadeias. Na prática, os mesmos 10.000 euros em wstETH podem ser alavancados e emprestados em mercados que o cbETH e o wBETH não alcançam com a mesma profundidade.

Esta assimetria também varia por blockchain. Na Solana, por exemplo, o token de staking líquido dominante compete sobretudo pela captura de MEV e pela elegibilidade em fundos cotados, uma dinâmica que analisámos no caso do JitoSOL, do MEV e dos ETF de SOL. A regra geral mantém-se: quanto mais aberto e descentralizado o token, mais lugares o aceitam como colateral.

Risco de contraparte: o fantasma da Celsius e da FTX

O risco central do modelo custodial resume-se numa frase que o setor repete desde 2022: se não são as tuas chaves, não são as tuas moedas. Quando o ETH está sob o controlo operacional de uma corretora, o titular do token é, na prática, um credor não garantido dessa empresa. Se a plataforma falir, junta-se à fila dos credores, como aprenderam os clientes da Celsius e da FTX. Mesmo uma corretora solvente acrescenta camadas de risco: congelamentos de levantamentos, restrições regionais (o staking da Coinbase está vedado em vários estados norte-americanos), suspensões de conta e o tipo de alteração unilateral que acabámos de ver com o corte nas camadas 2.

Há ainda um risco menos visível: o que a corretora faz com o ETH enquanto o guarda. Num modelo custodial, nada no próprio token garante ao titular que o ativo não é reutilizado internamente, emprestado ou dado como garantia noutras operações da casa. Foi essa opacidade que transformou problemas de liquidez em insolvências em 2022. As provas de reservas ajudaram a repor alguma confiança, mas continuam a ser uma fotografia periódica, não uma garantia em tempo real de que cada token tem um ETH intocado por trás.

O modelo não custodial não é isento de risco, apenas falha de outra maneira. Estão em jogo erros de contrato inteligente, falhas de oráculo, penalizações de slashing aos validadores e o risco de liquidez e descolamento já descrito. O episódio de março de 2026 no Aave é ilustrativo: uma configuração incorreta do oráculo de preços correlacionados subavaliou o wstETH em cerca de 2,85% e desencadeou aproximadamente 27 milhões de dólares em liquidações evitáveis em 34 contas, sem dívida incobrável e com reembolso integral, segundo o The Block. A leitura correta é de contraste: o modelo custodial concentra o risco numa entidade, o não custodial dilui-o por código e por muitos operadores, mas acrescenta risco técnico.

O pêndulo regulatório: de Kraken 2023 ao porto seguro de 2025

A regulação do staking de corretora oscilou de forma dramática em três anos. Em fevereiro de 2023, a SEC multou a Kraken em 30 milhões de dólares e obrigou-a a encerrar o seu programa de staking como serviço nos Estados Unidos, argumentando que a oferta agrupada, com promessa de rendimento, era uma venda não registada de valores mobiliários, conforme o comunicado oficial da SEC. O caso arrefeceu o staking de corretora no país; a Coinbase manteve o seu programa e foi a tribunal.

O pêndulo inverteu-se em 2025. A SEC arquivou ou suspendeu cerca de nove processos contra empresas de cripto, incluindo os que corriam contra a Coinbase e a Binance, segundo o Insurance Journal. E, de forma decisiva, a 5 de agosto de 2025 a Divisão de Corporation Finance da SEC declarou que o staking de protocolo, incluindo o staking líquido e os tokens de recibo como o stETH, em regra não constitui uma transação de valores mobiliários, na declaração publicada nesse dia. A comissária Hester Peirce intitulou a sua declaração de acompanhamento «Providing Security is not a Security», ou seja, fornecer segurança à rede não é emitir um título, num texto disponível no site da SEC.

A ressalva é fundamental e recai precisamente sobre o modelo custodial. O porto seguro cobre o staking de protocolo sem discricionariedade. Um custodiante que garanta um retorno fixo ou que exerça poder de decisão sobre quando e quanto colocar em staking fica de fora, mais perto daquilo que meteu a Kraken em sarilhos. Ou seja, o staking como serviço de uma corretora não está automaticamente ilibado: a forma como é estruturado e comercializado é que determina o enquadramento.

A concentração: o problema do «um terço» vale também para as corretoras

Vitalik Buterin classificou repetidamente a centralização do staking como «um dos maiores riscos» para a Ethereum, no âmbito da fase de investigação a que chamou «the Scourge», conforme reportou o The Block. Os limiares técnicos são conhecidos: uma entidade de staking que ultrapasse cerca de um terço de todo o ETH em staking pode ameaçar a finalidade da cadeia, metade permite censurar transações e dois terços permitem finalizar cadeias inválidas.

O debate costuma apontar à Lido, que detém cerca de 23% de todo o ETH em staking e perto de 60% do segmento de staking líquido, segundo a CCN. Mas a mesma lógica aplica-se às corretoras, e de forma mais aguda. O ETH em staking da Binance mais o wBETH formam um bloco grande operado por uma única empresa; se somarmos o staking da Coinbase, da Binance e da Kraken, a fatia de validadores controlada por corretoras é significativa. Por euro investido, o modelo custodial é mais centralizador do que a Lido, com os seus operadores curados, ou a Rocket Pool, com milhares de operadores independentes. A escolha entre descentralizado e custodial não é só uma questão de risco do utilizador; é uma questão de saúde da rede, porque um token custodial dominante é um ponto único de controlo sobre o consenso.

O ângulo institucional: custódia regulada e os ETF

A vaga institucional de 2026 reformulou a questão da custódia. A Anchorage Digital, um banco de cripto com carta federal nos Estados Unidos, integrou a Lido a 2 de julho de 2026, permitindo que instituições criem e resgatem wstETH dentro de um banco regulado. Nathan McCauley, cofundador e CEO da Anchorage, afirmou que «o staking líquido se tornou um dos blocos de construção mais importantes para a participação institucional na Ethereum», em declarações citadas pelo Bitcoin.com News.

Pouco depois, a 13 de agosto de 2026, a tesouraria cotada SharpLink alocou 200 milhões de dólares em ETH através da Lido, recebeu wstETH e colocou-o em custódia na Anchorage, num movimento descrito no blogue da Lido. Ao mesmo tempo, os fundos cotados de ETH em staking, como o iShares Staked Ethereum Trust da BlackRock, lançado em março de 2026, oferecem exposição embrulhada num valor mobiliário regulado. Estes produtos são custodiais por desenho, mas envolvidos numa camada regulada, o que constitui um terceiro modelo: custodial mas fiscalizado. O mercado está, assim, a dividir-se em três: staking líquido autocustodiado (stETH na tua carteira), staking líquido de corretora (cbETH, wBETH) e staking custodiado e regulado (ETF, ETP e bancos). Para perceber porque tantas empresas correram a acumular ETH produtivo, vale a pena rever como se lê hoje uma tesouraria cripto.

Portugal, a CMVM e a MiCA: o que muda para quem está cá

Na Europa, o staking não é, por si só, um serviço autonomamente regulado pela MiCA. Mas uma corretora que ofereça staking está a prestar serviços de custódia e administração de criptoativos, o que exige autorização como prestador de serviços (CASP). Em Portugal, a CMVM supervisiona a conduta de mercado e a autorização de CASP, com o Banco de Portugal responsável pelo registo e pelas stablecoins. O período transitório da MiCA para os antigos VASP portugueses terminou a 1 de julho de 2026, ao abrigo da Lei n.º 69/2025, em vigor desde 27 de dezembro de 2025, pelo que qualquer plataforma que sirva residentes em Portugal tem de ser um CASP autorizado ou cessar atividade de forma ordenada.

Na prática, usar cbETH ou wBETH através da Coinbase ou da Binance significa depender das autorizações CASP dessas empresas na União Europeia, com o token custodiado pelo emissor. Já deter stETH autocustodiado na própria carteira não é, em si, uma relação com um CASP, ainda que a compra e a venda através de uma corretora o sejam. Convém ainda lembrar que não existe um ETF spot de ETH em staking ao abrigo do regime UCITS: o produto da BlackRock é norte-americano, e o investidor de retalho europeu chega a esta exposição sobretudo através de ETP ou diretamente, não de um fundo UCITS.

Quanto a impostos, o regime português tributa as mais-valias de posições detidas há menos de um ano à taxa aplicável aos rendimentos de capitais, isentando em regra as detidas há mais de um ano, com exceções; as recompensas de staking são rendimento tributável. Como as regras têm nuances e mudam, qualquer decisão fiscal deve ser confirmada com a Autoridade Tributária ou com um contabilista certificado.

Como escolher: uma grelha de decisão

Não há uma escolha universalmente certa, há um encaixe entre perfil e ferramenta. Quem procura máxima utilidade na DeFi, composabilidade e a possibilidade de alavancar tende para o stETH ou o wstETH, aceitando risco de contrato e o problema de concentração. Quem quer simplicidade, já usa a Binance e valoriza o embrulho e desembrulho sem taxas escolhe o wBETH, assumindo o risco de contraparte e o corte de 10%. Quem vive no ecossistema da Coinbase e da Base pode ficar com o cbETH, com a ressalva do alcance a encolher e da comissão de 25%. Quem valoriza o conjunto de operadores mais distribuído prefere o rETH. E quem é institucional ou precisa de custódia regulada olha para a via Anchorage mais Lido ou para um ETP de ETH em staking.

Três regras de bolso ajudam. Primeira: nunca confundir a taxa anunciada com o que realmente fica, subtraindo sempre o corte do fornecedor. Segunda: a paridade de um token só vale tanto quanto a liquidez de saída que o suporta. Terceira: nos tokens custodiais, a solvência e a discricionariedade do emissor fazem parte do teu risco, mesmo quando o preço parece estável.

O que fica desta comparação

O staking líquido não é uma categoria única, são dois modelos com o mesmo aspeto e riscos opostos. O recuo do cbETH nas camadas 2 e o crescimento do wBETH mostram que o alcance de um token custodial está nas mãos de uma empresa, enquanto o stETH e o rETH continuam a viver onde o código e o mercado os levarem. A regulação de 2025 aliviou a pressão sobre o staking de protocolo, mas deixou o staking custodial numa zona onde a estrutura importa. Para o investidor em Portugal, a pergunta prática mantém-se simples e é a mesma do título: antes de olhar para a taxa, é preciso saber quem guarda as chaves.

Perguntas frequentes

Qual é a diferença entre stETH e cbETH?

O stETH é um token descentralizado da Lido, suportado por um contrato inteligente e por muitos operadores de nós, que o titular guarda na sua própria carteira. O cbETH é um token custodial da Coinbase, em que a corretora detém o ETH e corre os validadores. O stETH usa o modelo de rebasing (o saldo cresce) e tem comissão de 10%; o cbETH acumula por câmbio e tem uma comissão perto de 25%. O stETH também tem muito mais integração na DeFi.

O cbETH vai deixar de existir depois do corte nas redes L2?

Não. A Coinbase apenas terminou o suporte ao cbETH na Arbitrum, na Optimism e na Polygon a partir de 17 de agosto de 2026; o token continua ativo e resgatável na Ethereum e na Base. Ainda assim, o episódio mostra que o alcance de um token custodial pode ser reduzido por decisão unilateral do emissor, algo que não acontece a um token baseado em contrato como o stETH.

As recompensas de staking líquido são tributadas em Portugal?

Em regra, sim. As recompensas de staking são consideradas rendimento tributável, e as mais-valias na venda dependem do prazo de detenção, com as posições detidas há menos de um ano tributadas à taxa dos rendimentos de capitais e as de mais de um ano em geral isentas, com exceções. As regras têm nuances, por isso convém confirmar a situação concreta com a Autoridade Tributária ou com um contabilista.

É mais seguro o staking líquido custodial ou o descentralizado?

Nenhum é seguro em absoluto; falham de maneiras diferentes. O custodial concentra o risco numa única empresa, cuja solvência e decisões passam a fazer parte do teu risco. O descentralizado dilui esse risco por código e muitos operadores, mas acrescenta risco de contrato inteligente, de oráculo e de liquidez. A escolha depende do que se valoriza e da tolerância a cada tipo de falha.

Posso perder o meu ETH se a corretora falir?

No modelo custodial, o titular de cbETH ou wBETH é, na prática, um credor da corretora, pelo que uma insolvência pode significar perdas ou levantamentos congelados, como se viu com a Celsius e a FTX em 2022. Com um token autocustodiado, como o stETH numa carteira própria, não há essa exposição direta à corretora, embora subsistam os riscos de contrato e de mercado.

Por Yuki Tanaka, editor de mercados on-chain da HOGE Wire.